公司上市进展 - 证监会披露沐曦集成完成首次公开发行股票并上市辅导工作 华泰联合证券作为辅导机构认为公司具备上市公司应有的治理结构、会计基础、内部控制制度 [1] - 公司及其董事、监事、高管、持股5%以上股东和实控人已全面掌握上市相关法律法规 树立诚信、自律和法治意识 [1] 公司背景与技术实力 - 公司2020年9月成立于上海 在北京、南京、成都等地设立全资子公司暨研发中心 [1] - 核心团队平均拥有近20年高性能GPU研发经验 主导过十多款世界主流GPU产品研发及量产 涵盖架构定义、IP设计、SoC设计及系统解决方案全流程 [1] - 自主研发全栈GPU芯片产品 包括曦思®N系列（智算推理）、曦云®C系列（通用计算）、曦彩®G系列（图形渲染） 采用完全自主GPU IP和指令集架构 [2] - 配套兼容主流GPU生态的软件栈MXMACA® 构建软硬件一体生态解决方案 定位为数字经济智能化转型的算力基石 [2] 融资与估值 - 成立后连续五年进行大额融资 2024年8月完成最新一轮融资 投资方包括浦东资本、上海科创基金等国有资本及加佳信息等市场资本 [2] - 胡润《2024全球独角兽榜》显示公司估值达100亿元 低于同行摩尔线程（255亿元）、燧原科技（160亿元）和壁仞科技（155亿元） [2] 股权结构 - 实控人陈维良直接持股9.6% 通过上海骄迈（持股22.83%）和上海曦骥（持股6.95%）间接控制 合计控制约39.38%股份 [3]

国内市场营销 - 持续优化销售网络及服务体系，坚持“推精品、健渠道、抓协同、提效率、控风险”五大举措推动市场建设 [1] - 产品上打造差异化心智产品，整合线上线下资源推精品；渠道上聚焦基础、零售、增量渠道发展；管理上完善组织机构提升效率 [1] 海外冰箱业务推动 - 坚持产品主义，加大“大容积、多温区、高能效、低噪音”等产品研发创新 [1] - 提升营销力，构建以用户为中心的全方位营销体系，提升大客户契合度与合作效率 [1] - 强化内外协同，在规模、研发、产品资源等层面深化协同 [1] - 基于 ODM 业务基础加速品牌业务发展 [1] 国内空调市场策略 - 基于 AI 技术强化用户体验和差异化设计，打造“全无尘”和“客餐柜”产品名片，推出“战略大单品”，推动“熊猫懒大单品”套系化 [2] - 加大市场投入，通过事件营销、新媒体种草等提高品牌知名度与美誉度 [2] - 围绕用户加强服务能力提升，快速直达提升满意度 [2] 公司创新能力 - 围绕技术、产品、制造、管理四个方面创新提升产业竞争力 [2] 2025 年经营计划 - 以创新驱动引领产业发展，资源整合助力产业矩阵，强化协同夯实市场基础，内外融合加速公司发展 [2] - 发展新质生产力，推进数字化、智能化转型升级，加速高质量发展 [2] - 力争实现规模和利润双增长，保证有利润的规模增长的良性发展趋势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕长虹美菱2025年经营计划、各业务市场策略、创新能力、汇率风险处理、回购进展及海外空调产线投建影响等方面展开，公司力争规模和利润双增长，通过多方面创新提升竞争力，采取多种措施应对风险和拓展业务[22][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为长虹美菱，所属行业是家电行业，接待时间为2025年6月4日，上市公司接待人员有副总裁、董事会秘书李霞和证券事务经理吕明 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括广发基金、国联基金、西南证券，类型分别为基金管理公司和证券公司，各机构相关人员有陈樱子、王颂等 [18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 2025年公司经营计划以创新驱动引领产业发展，力争规模和利润双增长 [22] - 冰箱海外业务坚持产品主义，加大研发创新，提升营销力，强化内外协同，加速品牌出海 [22] - 空调海外市场践行“有利润的规模增长、有现金流的利润增长”理念，坚持品牌优先，开拓市场，推高推新 [22] - 空调国内市场基于AI技术强化体验和设计，打造产品名片，加大投入，坚持区域差异化管理，提升服务能力 [24] - 冰洗海外市场把握消费升级趋势，构建产品矩阵，提升营销能力，拓展业务，深耕品牌根据地 [24] - 公司创新能力包括技术、产品、制造、管理创新四个方面 [25] - 公司坚持汇率风险中性原则，用外汇远期合约规避汇率波动风险 [25] - 公司于2025年5月8日通过回购A股股份方案，实施期限不超12个月，将择机实施并披露进展 [25] - 海外空调投建产线是深化产业布局举措，投产后提升产能，满足需求，提升竞争力和满意度 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为长虹美菱，所属行业是家电行业，接待时间为2025年5月30日，上市公司接待人员有副总裁、董事会秘书李霞，财务管理部主管段平，证券事务主管肖莉，证券事务经理吕明 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括民生加银基金（基金管理公司，相关人员为刘浩、尹涛）和国盛证券（证券公司，相关人员为鲍秋宇） [18] 主要内容资料 - 2025年公司以创新驱动引领产业发展，整合资源助力产业矩阵，强化协同夯实市场基础，内外融合加速发展，发展新质生产力，推进数字化、智能化转型升级，力争规模和利润双增长 [22] - 2024年公司海外业务营业收入占总营业收入的35.83% [22] - 2025年公司海外空调产业践行“有利润的规模增长、有现金流的利润增长”理念，坚持品牌优先，开拓根据地市场，发展区域品牌代理，聚焦优势渠道，拓展新市场，推高、推新、推变频，以业务为导向、客户为中心提升产品质量和服务能力 [22] - 2025年公司国内空调产业基于AI技术强化用户体验和差异化设计，打造“全无尘”和“客餐柜”产品名片，推出“战略大单品”，推动“熊猫懒大单品”套系化，打造腰部品牌单品，加大市场投入，坚持区域差异化管理，提升服务能力 [23][24] - 2025年公司海外冰洗产业在产品布局上把握全球消费需求升级趋势，构建产品矩阵，构建全方位营销体系，深化合作挖掘存量市场潜力，布局新兴市场，深耕品牌根据地市场 [24] - 公司于2025年5月8日召开第十一届董事会第十五次会议，审议通过回购公司A股股份方案，实施期限自董事会审议通过之日起不超过12个月，目前正在有序推进 [24]

2024 年公司经营情况 - 公司实现营业收入约 286.01 亿元，同比增长 17.32%；归属于上市公司股东的净利润 6.99 亿元，同比减少 4.97% [1] - 冰箱（柜）业务收入约 92.96 亿元，同比增长约 5.53% [2] - 空调业务收入约 154.07 亿元，同比增长约 33.20% [3] - 洗衣机业务收入约 17.47 亿元，同比增长约 31.44% [5] - 厨大电、小家电业务收入约 14.92 亿元，同比减少约 19.34% [5] - 生物医疗业务收入约 2.64 亿元，同比减少约 5.36% [6] 各产业经营策略 冰箱柜产业 - 国内：坚持“抢存量、拓增量、练能力”，研产端以用户为中心，市场端构建“精品 + 超级单品”双轨策略 [1][2] - 海外：产品端加大中高端研发投入，研发端推差异化产品，营销端深化市场能力建设 [2] 空调产业 - 国内：贯彻“产品第一、品牌优先、渠道共建、用户直达”策略，聚焦产品名片，加强品牌宣传，推进渠道共建和用户直达 [3] - 海外：围绕品牌蓄势、产品升级等推动业务发展，执行品牌优先战略，聚焦核心市场，开拓新区域和新客户 [3] 洗衣机产业 - 国内：坚持差异化错位竞争，以用户为中心，推进高端化，夯实腰部精品布局 [4] - 海外：通过冰洗协同拓展客户资源，聚焦重点区域及大客户 [5] 厨大电、小家电产业 - 聚焦核心产品线，推进产品技术更新迭代，优化产品结构，调整经营策略 [5] 生物医疗产业 - 国内：实施渠道组织变革与重构，挖掘用户需求，强化市场宣传 [6] - 海外：坚持“老客户上规模，新客户强布点”策略，拓展新兴市场，提升交付效率和客户服务能力 [6] 营销能力发展情况 - 国内：优化销售网络及服务体系，坚持五大关键举措，推动营销转型 [7] - 海外：提升营销能力，打造专家型团队，强化推广建设，围绕 KA 业务转型升级，聚焦优势渠道，加强品牌建设和产品推广 [8] 2025 年经营计划 - 以创新驱动引领产业发展，以资源整合助力产业矩阵，强化产业协同，内外融合，力争规模和利润双增长 [9] 2025 年各产业市场策略 国内冰箱柜产业 - 紧抓四个机会，坚持三个导向，打通四个路径，精细化运营渠道，分类提升市场区域，聚焦品牌建设 [10] 海外冰箱柜产业 - 把握消费需求升级趋势，构建产品矩阵，构建营销体系，拓展业务，深耕品牌根据地市场 [12] 海外空调产业 - 践行“有利润的规模增长、有现金流的利润增长”理念，坚持品牌优先，保存量求增量，紧跟市场趋势，提升产品质量和服务能力 [13] 国内洗衣机产业 - 坚持产品为王，推进品质化和高端化，强化电商渠道能力建设，聚焦线下渠道 [14]