报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周烧碱跌幅较大，一是交易逻辑转换，7月后格局转差预期强化，二是受电费影响；但短期近端现货压力不明显，6月矛盾不大，后续检修多，现货不具备持续下挫基础 [7] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2300 - 2600，当前波动率（20日滚动）为25.84%，当前波动率历史百分位（3年）为63.9% [3] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高，担心价格下跌，多现货敞口，可做空烧碱期货SH2509锁定利润，套保比例50%，建议入场区间2600 - 2650；也可卖出看涨期权SH509C2600收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间30 - 40 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望按需采购，空现货敞口，可买入烧碱期货SH2509提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2300 - 2350；也可卖出看跌期权SH509P2200收取权利金降低采购成本，套保比例50%，建议入场区间50 - 60 [3] 核心矛盾 - 短期基本面不弱，现货端无明显压力；中长期有投产压力，格局转差，预期偏弱 [4] 利多解读 - 基本面短期无明显压力，6月检修多，需求端氧化铝利润改善，非铝抢出口改善 [5] 利空解读 - 中长期有过剩压力，供应端有集中投产预期，需求增量不足支撑行情反转 [6] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2327|2315|12|0.52%| |烧碱09合约|2335|2332|3|0.13%| |烧碱01合约|2268|2259|9|0.4%| |月差（5 - 9）|-8|-17|9|| |月差（9 - 1）|67|73|-6|| |月差（1 - 5）|-59|-56|-3|| |05合约基差（山东金岭）|454.25|466.25|-12|| |09合约基差（山东金岭）|446.25|449.25|-3|| |01合约基差（山东金岭）|513.25|522.25|-9|| [7] 液碱/片碱现货情况 32碱 - 出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2656|2781|-125|-4.5%| |山东|海化|2875|2875|0|0.0%| |山东|鲁泰|2750|2750|0|0.0%| |山东|恒通|2781|2781|0|0.0%| |江苏|新浦|3187.5|3187.5|0|0.0%| |江苏|金桥|2900|2900|0|0.0%| |浙江|镇洋|3481|3481|0|0.0%| |陕西|北元|3600|3600|0|0.0%| [8] 50碱 - 出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2640|2740|-100|-3.7%| |山东|鲁泰|2800|2800|0|0.0%| |陕西|北元|3420|3420|0|0.0%| [8] 片碱市场价 |地区|2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3350|3350|0|0.0%| |华北|3524|3524|0|0.0%| |西南|3620|3620|0|0.0%| |华中|3620|3620|0|0.0%| |华东|3670|3670|0|0.0%| |西北|3250|3250|0|0.0%| [8] 烧碱牌号/区域价差 | |2025 - 06 - 09|2025 - 06 - 06|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|-16|-41|25| |江苏49碱 - 32碱|20|20|0| |江苏48碱 - 32碱|104|104|0| |西北99碱 - 50碱|433|433|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|119|119|0| |50碱（江苏 - 山东）|220|200|20| |50碱（广东 - 山东）|530|520|10| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱近端矛盾有限，现货仍有支撑，6月检修多，整体供应压力不大，魏桥和50碱出口有承接能力，上游出仓单意愿不高，非铝反馈一般但无明显压制力；中期供需偏弱压制价格，或等待现货走弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2300 - 2600，当前20日滚动波动率为26.71%，波动率历史百分位（3年）为67.0% [3] 风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，可做空SH2509烧碱期货锁定利润，卖出SH509C2600看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为2600 - 2650和30 - 40 [3] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入SH2509烧碱期货提前锁定采购成本，卖出SH509P2200看跌期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为2300 - 2350和50 - 60 [3] 核心矛盾 - 强现实，弱预期，近端现货端无明显压力，无明显下跌驱动；中长期有投产压力，限制价格高度，呈正套格局 [4] 利多解读 - 基本面近端短期无明显压力，6月检修多，现货偏强 [5] 利空解读 - 中长期有过剩压力，供应端有集中投产预期，需求增量不足支撑行情反转 [6] 盘面价格/月差 - 2025年6月5日，烧碱05合约价格2347，日涨17，涨幅0.73%；09合约价格2367，日跌4，跌幅0.17%；01合约价格2307，日涨36，涨幅1.59% [8] - 月差方面，5 - 9月差为 - 20，较前一日涨21；9 - 1月差为60，较前一日跌40；1 - 5月差为 - 40，较前一日涨19 [8] - 05合约基差（山东金岭）为465.5，较前一日跌17；09合约基差（山东金岭）为445.5，较前一日涨4 [8] 现货情况 - 2025年6月4日，32碱出厂价折盘面，山东、江苏、浙江、陕西等地各品牌价格无涨跌 [9] - 50碱出厂价折盘面，山东、陕西等地各品牌价格无涨跌 [9] - 片碱市场价，2025年6月3日较5月30日，山东、华东地区涨25，涨幅0.7%，新疆、西南、广东、西北地区无涨跌 [9] 牌号/区域价差 - 2025年6月4日，山东50碱 - 32碱、江苏49碱 - 32碱、江苏48碱 - 32碱、西北99碱 - 50碱、江苏 - 山东（32碱折百）价差无涨跌 [10] - 50碱（江苏 - 山东）价差为200，较前一日涨20；50碱（广东 - 山东）价差为530，较前一日涨10 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱近端矛盾有限，供应端检修叠加近端需求偏强，对现货有支撑，但中期市场逻辑或切换到检修复产以及三季度投产预期，需求增量不足以扭转格局，非铝等下游对高价烧碱接受度有限，烧碱上方高度有限，或等待现货端走弱迹象 [6] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2400 - 2600，当前波动率（20日滚动）为24.25%，当前波动率历史百分位（3年）为47.9% [3] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可根据库存做空烧碱期货SH2509锁定利润，套保比例50%，建议入场区间2600 - 2650；也可卖出看涨期权SH509C2600收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间60 - 70 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入烧碱期货SH2509提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2350 - 2400；也可卖出看跌期权SH509P2400收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间70 - 80 [3] 核心矛盾 - 短期基本面有支撑，现货无明显压力，无明显下跌驱动；中长期有投产压力，限制价格高度，短期整体偏震荡 [4] 利多解读 - 基本面短期无明显压力，6月检修较多，需求端氧化铝利润改善有复产预期，非铝抢出口改善 [4] 利空解读 - 中长期有过剩压力，供应端有集中投产预期，需求增量不足支撑行情反转 [5] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 05 - 29价格|2025 - 05 - 28价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2428|2408|20|0.83%| |烧碱09合约|2479|2456|23|0.94%| |烧碱01合约|2380|2363|17|0.72%| |月差（5 - 9）|-51|-48|-3|| |月差（9 - 1）|99|93|6|| |月差（1 - 5）|-48|-45|-3|| |05合约基差（山东金岭）|384.5|404.5|-20|| |09合约基差（山东金岭）|333.5|356.5|-23|| [6] 液碱/片碱现货情况 32碱-出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 05 - 29价格|2025 - 05 - 28价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2813|2813|0|0.0%| |山东|海化|2875|2875|0|0.0%| |山东|鲁泰|2719|2688|31.25|1.2%| |山东|恒通|2781|2781|0|0.0%| |江苏|新浦|3125|3125|0|0.0%| |江苏|金桥|2900|2900|0|0.0%| |浙江|镇洋|3481|3481|0|0.0%| |陕西|北元|3600|3600|0|0.0%| [7] 50碱-出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 05 - 29价格|2025 - 05 - 28价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2740|2740|0|0.0%| |山东|鲁泰|2800|2800|0|0.0%| |陕西|北元|3420|3420|0|0.0%| [7] 片碱市场价 |地区|2025 - 05 - 22价格|2025 - 05 - 21价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3475|3475|0|0.0%| |新疆|2875|2875|0|0.0%| |西南|3625|3600|25|0.7%| |广东|3725|3725|0|0.0%| |华东|3650|3650|0|0.0%| |西北|3177|3177|0|0.0%| [7] 烧碱牌号/区域价差 |价差类型|2025 - 05 - 29价格|2025 - 05 - 28价格|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|-73|-73|0| |江苏49碱 - 32碱|52|52|0| |江苏48碱 - 32碱|104|104|0| |西北99碱 - 50碱|433|433|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|181|181|0| |50碱（江苏 - 山东）|180|180|0| |50碱（广东 - 山东）|530|520|10| [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期烧碱基本面尚有支撑，现货端无明显压力，暂时看不到明显下跌驱动；中长期有投产压力，限制价格高度，整体偏震荡对待 [3] - 利多因素为基本面短期无明显压力、后续检修较多、需求端氧化铝利润改善有复产预期、非铝抢出口改善 [3] - 利空因素为中长期有过剩压力，供应端有集中投产预期，需求增量不足支撑行情反转 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2400 - 2600，当前波动率（20日滚动）为24.53%，当前波动率历史百分位（3年）为50.1% [4] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可根据企业库存情况，做空SH2509烧碱期货锁定利润弥补成本，套保比例50%，建议入场区间2600 - 2650；也可卖出SH509C2600看涨期权收取权利金降低成本，若上涨可锁定现货卖出价格，套保比例50%，建议入场区间60 - 70 [4] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购，为防价格上涨抬升成本，可在目前阶段买入SH2509烧碱期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2350 - 2400；也可卖出SH509P2400看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，套保比例50%，建议入场区间90 - 100 [4] 期货行情 - 2025年5月27日，烧碱05合约价格2441，较前一日跌59，跌幅2.36%；09合约价格2449，较前一日跌37，跌幅1.49%；01合约价格2394，较前一日跌62，跌幅2.52% [4] - 月差方面，5 - 9月差为 - 8，较前一日跌22；9 - 1月差为55，较前一日涨25；1 - 5月差为 - 47，较前一日跌3 [4] - 05合约基差（山东金岭）为371.5，较前一日涨121.5；09合约基差（山东金岭）为363.5，较前一日涨99.5；01合约基差（山东金岭）为418.5，较前一日涨124.5 [4] 液碱/片碱现货情况 32碱 - 出厂价折盘面 - 2025年5月27日，山东金岭2813，较前一日涨62.5，涨幅2.3%；海化2875，较前一日涨62.5，涨幅2.2%；鲁泰2719，较前一日涨31.25，涨幅1.2%；恒通2781，较前一日涨62.5，涨幅2.3% [5][6] - 江苏新浦、金桥，浙江镇洋，陕西北元价格与前一日持平，涨幅为0 [6] 50碱 - 出厂价折盘面 - 2025年5月27日，山东金岭、鲁泰，陕西北元价格与前一日持平，涨幅为0 [6] 片碱市场价 - 2025年5月22日，山东、新疆、广东、华东、西北价格与前一日持平，涨幅为0；西南3625，较前一日涨25，涨幅0.7% [6] 烧碱牌号/区域价差 - 2025年5月27日，山东50碱 - 32碱为 - 73，较前一日跌62.5；江苏49碱 - 32碱、江苏48碱 - 32碱、西北99碱 - 50碱、江苏 - 山东（32碱折百）、50碱（江苏 - 山东）价差与前一日持平 [7] - 50碱（广东 - 山东）价差为530，较前一日涨10 [7]