2025/10/22 烧碱产业风险管理日报 烧碱价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 烧碱 | 2300-2600 | 25.92% | 67.1% | source： 南华研究,同花顺 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 烧碱风险管理策略建议 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | （%） | 区间 | | 库存管 理 | | | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空烧碱期货来锁定利 润，弥补企业的生产成本 | SH2601 | 卖出 | 50% | 2600-265 0 | | | 产成品库存偏高，担心烧碱价格下跌 | 多 | | | | | | | | | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若烧碱上 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下现货端补库行为略不及预期，现货震荡偏弱，或等现货见底刺激投机需求；市场对非铝后续阶段性补库仍有预期，但需观察；远端交易预期上，高利润限制价格高度，中长期投产压力持续，下游氧化铝投产兑现程度和时间有分歧，影响阶段性补库节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2400 - 2650，当前20日滚动波动率为19.96%，3年历史百分位为25.2% [2] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高，担心价格下跌时，可做空SH2601期货锁定利润，套保比例50%，入场区间2600 - 2650；卖出SH601C2680看涨期权收取权利金，套保比例50%，入场区间60 - 70 [2] - 采购常备库存偏低，担心价格上涨时，可买入SH2601期货提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间2400 - 2450 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可卖出SH601P2400看跌期权收取权利金，套保比例50%，入场区间70 - 80 [2] 核心矛盾 - 近端补库不及预期，现货偏弱；中长期有投产压力以及政策预期 [3] 利多解读 - 除山东外围地区现实压力有限 [3] 利空解读 - 山东现货压力较大，阶段性补库结束后现货区间走弱；利润中性偏高 [3] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 10 - 15价格|2025 - 10 - 14价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2539|2533|6|0.24%| |烧碱09合约|2592|2588|4|0.15%| |烧碱01合约|2438|2428|10|0.41%| |月差（5 - 9）|-53|-55|2|/| |月差（9 - 1）|154|160|-6|/| |月差（1 - 5）|-101|-105|4|/| |05合约基差（山东金岭）|-133|-127|-6|/| |09合约基差（山东金岭）|-186|-182|-4|/| |01合约基差（山东金岭）|-32|-22|-10|/|[4] 32碱出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 10 - 15价格|2025 - 10 - 14价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2406|2406|0|0.0%| |山东|海化|2656|2656|0|0.0%| |山东|鲁泰|2875|2875|0|0.0%| |山东|恒通|2750|2688|63|2.3%| |江苏|新浦|3088|3088|0|0.0%| |江苏|金桥|2837.5|2837.5|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3350|3350|0|0.0%|[5] 50碱出厂价折盘面 |品牌|2025 - 10 - 15价格|2025 - 10 - 14价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2480|2480|0|0.0%| |鲁泰|2800|2800|0|0.0%| |北元|3420|3420|0|0.0%|[5] 片碱市场价 |地区|2025 - 10 - 15价格|2025 - 10 - 14价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3500|3500|0|0.0%| |华北|3542|3542|0|0.0%| |西南|3700|3700|0|0.0%| |华中|3650|3650|0|0.0%| |华东|3700|3700|0|0.0%| |西北|3250|3250|0|0.0%|[6] 烧碱牌号/区域价差 |项目|2025 - 10 - 15价格|2025 - 10 - 14价格|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|74|74|0| |江苏49碱 - 32碱|31|31|0| |江苏48碱 - 32碱|83|83|0| |西北99碱 - 50碱|533|533|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|150|150|0| |50碱（江苏 - 山东）|420|420|0| |50碱（广东 - 山东）|620|630|-10|[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前烧碱现货区间走弱 供应端产量因检修正常波动，氯碱利润维持300+ 非铝刚需为主，节前补库不及预期 后市需关注现货节奏、旺季成色以及下游备货积极性 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2500 - 2900 ，当前波动率（20日滚动）为22.00% ，当前波动率历史百分位（3年）为39.1% [2] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高，担心烧碱价格下跌时，可根据企业库存情况，做空SH2601烧碱期货锁定利润，弥补生产成本，套保比例50% ，建议入场区间2800 - 2850 ；也可卖出SH601C2800看涨期权收取权利金降低成本，若烧碱上涨还可锁定现货卖出价格，套保比例50% ，建议入场区间70 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购时，为防止烧碱价格上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入SH2601烧碱期货，在盘面采购提前锁定采购成本，套保比例50% ，建议入场区间2500 - 2550 ；也可卖出SH601P2480看跌期权收取权利金降低采购成本，若烧碱价格下跌还可锁定现货买入价格，套保比例50% ，建议入场区间70 - 80 [2] 核心矛盾 - 近端整体矛盾有限，节奏看补库情况；中长期有投产压力以及政策预期 [3] 利多解读 - 除山东外围地区现实压力有限 [3] 利空解读 - 山东现货压力较大，阶段性补库结束后现货区间走弱；利润中性偏高 [3] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 09 - 26价格|2025 - 09 - 25价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2623|2632|-9|-0.34%| |烧碱09合约|2661|2668|-7|-0.26%| |烧碱01合约|2528|2537|-9|-0.35%| |月差（5 - 9）|-38|-36|-2|/| |月差（9 - 1）|133|131|2|/| |月差（1 - 5）|-95|-95|0|/| |05合约基差（山东金岭）|-217|-226|9|/| |09合约基差（山东金岭）|-255|-262|7|/| |01合约基差（山东金岭）|-122|-131|9|/| [3] 32碱出厂价折盘面（元/吨） |地区|品牌|2025 - 09 - 26价格|2025 - 09 - 25价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2406|2406|0|0.0%| |山东|海化|2656|2656|0|0.0%| |山东|鲁泰|2750|2750|0|0.0%| |山东|恒通|2781|2781|0|0.0%| |江苏|新浦|3150|3150|0|0.0%| |江苏|金桥|2837.5|2837.5|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3550|3550|0|0.0%| [4][6] 50碱出厂价折盘面（元/吨） |品牌|2025 - 09 - 26价格|2025 - 09 - 25价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2460|2460|0|0.0%| |鲁泰|2720|2720|0|0.0%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [6] 片碱市场价（元/吨） |地区|2025 - 09 - 26价格|2025 - 09 - 25价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3500|3500|0|0.0%| |华北|3542|3542|0|0.0%| |西南|3700|3700|0|0.0%| |华中|3650|3650|0|0.0%| |华东|3700|3700|0|0.0%| |西北|3250|3250|0|0.0%| [7] 烧碱牌号/区域价差 |价差类型|2025 - 09 - 26价差|2025 - 09 - 25价差|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|54|54|0| |江苏49碱 - 32碱|22|22|0| |江苏48碱 - 32碱|63|63|0| |西北99碱 - 50碱|483|483|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|56|56|0| |50碱（江苏 - 山东）|359|359|0| |50碱（广东 - 山东）|640|640|0| [7] 烧碱期货月差季节性 - 报告展示了烧碱期货月差（09 - 11）、（11 - 01）、（01 - 03）、（09 - 01）季节性以及烧碱09合约、01合约基差季节性（山东）相关数据 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前烧碱现货区间走弱 供应端产量因检修正常波动 氯碱利润维持300+ 非铝下游仍有补库预期 非铝刚需季节性回升 后市继续关注现货节奏、旺季成色以及下游备货积极性 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 烧碱月度价格区间预测为2500 - 2900 其当前20日滚动波动率为20.66% 波动率历史百分位（3年）为28.5% [2] 烧碱风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高且担心烧碱价格下跌时 为防止存货跌价损失 可根据企业库存情况 以50%的套保比例在2800 - 2850区间卖出SH2601烧碱期货锁定利润 弥补生产成本 也可卖出50%的SH601C2800看涨期权收取权利金降低成本 若烧碱上涨还可锁定现货卖出价格 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低且希望根据订单情况采购时 为防止烧碱价格上涨抬升采购成本 可在目前阶段以50%的套保比例在2500 - 2550区间买入SH2601烧碱期货提前锁定采购成本 也可卖出50%的SH601P2480看跌期权收取权利金降低采购成本 若烧碱价格下跌还可锁定现货买入价格 [2] 核心矛盾及多空解读 - 核心矛盾：近端矛盾有限 节奏看补库情况 中长期有投产压力以及政策预期 [3] - 利多解读：现实压力暂时有限 旺季仍有预期 [3] - 利空解读：阶段性补库结束后现货区间走弱 利润中性偏高 中长期有过剩压力 [3] 烧碱盘面价格/月差 - 2025年9月19日 烧碱05合约价格为2723 较前一日涨55 涨幅2.06% 09合约价格为2734 较前一日涨44 涨幅1.64% 01合约价格为2641 较前一日涨61 涨幅2.36% [3] - 月差方面 5 - 9月差为 -11 较前一日涨11 9 - 1月差为93 较前一日降17 1 - 5月差为 -82 较前一日涨6 [3] - 基差方面 05合约基差（山东金岭）为 -317 较前一日降55 09合约基差（山东金岭）为 -328 较前一日降44 01合约基差（山东金岭）为 -235 较前一日降61 [3] 碱出厂价折盘面情况 - 32碱：2025年9月19日 山东金岭、海化、恒通 江苏新浦、金桥 浙江镇洋 陕西北元价格与前一日持平 鲁泰价格为2781 较前一日降62.5 降幅2.2% [4][6] - 50碱：2025年9月19日 金岭、北元价格与前一日持平 鲁泰价格为2720 较前一日降40 降幅1.5% [6] 片碱市场价情况 2025年9月19日 山东、华北、西南、华中、华东、西北片碱市场价均与前一日持平 [7] 烧碱牌号/区域价差情况 2025年9月19日 山东50碱 - 32碱、江苏49碱 - 32碱、江苏48碱 - 32碱、西北99碱 - 50碱、江苏 - 山东（32碱折百）、50碱（江苏 - 山东）价差与前一日持平 50碱（广东 - 山东）价差为640 较前一日涨50 [7] 烧碱期货月差及基差季节性情况 报告展示了烧碱期货月差（09 - 11）、（11 - 01）、（01 - 03）、（09 - 01）季节性 以及烧碱09、01合约基差季节性（山东）相关情况 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端现货区间偏稳，尚未明显降价，下游氧化铝厂送货量增加但价格持稳，碱厂去库斜率放缓，供应端产量因检修小降属正常波动，成本端和氯碱利润维持，非铝下游处于淡旺季切转中，刚需预期季节性回升，后市关注现货节奏、旺季成色和下游备货积极性 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2500 - 2900，当前20日滚动波动率为23.49%，当前波动率历史百分位（3年）为49.4% [2] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空烧碱期货SH2601锁定利润，套保比例50%，建议入场区间2800 - 2850；也可卖出看涨期权SH601C3000收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间70 - 80 [2] - 为防价格上涨抬升采购成本，可买入烧碱期货SH2601提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2600 - 2650 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可卖出看跌期权SH601P2600收取权利金降低采购成本，套保比例50%，建议入场区间70 - 80 [2] 核心矛盾及多空解读 - 核心矛盾是近端企稳加速去库，中长期有投产压力和政策预期 [3] - 利多因素为阶段性补库，近端山东现货偏强，上游碱厂去库，非铝有旺季预期 [3] - 利空因素是利润中性偏高，中长期有过剩压力 [3] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 09 - 02价格|2025 - 09 - 01价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2794|2759|35|1.27%| |烧碱09合约|2528|2488|40|1.61%| |烧碱01合约|2735|2670|65|2.43%| |月差（5 - 9）|266|271|-5|/| |月差（9 - 1）|-207|-182|-25|/| |月差（1 - 5）|-59|-89|30|/| |05合约基差（山东金岭）|-107|-72|-35|/| |09合约基差（山东金岭）|160|200|-40|/| |01合约基差（山东金岭）|-48|18|-65|/| [3] 32碱出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 09 - 01价格|2025 - 08 - 29价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2688|2688|0|0.0%| |山东|海化|2906|2906|0|0.0%| |山东|鲁泰|2875|2813|62.5|2.2%| |山东|恒通|2781|2781|0|0.0%| |江苏|新浦|3125|3125|0|0.0%| |江苏|金桥|2775|2775|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3600|3600|0|0.0%| [5] 50碱出厂价折盘面 |品牌|2025 - 09 - 01价格|2025 - 08 - 29价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2620|2620|0|0.0%| |鲁泰|2760|2720|40|1.5%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [5] 片碱市场价 |地区|2025 - 09 - 01价格|2025 - 08 - 29价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3400|3400|0|0.0%| |华北|3564|3564|0|0.0%| |西南|3590|3590|0|0.0%| |华中|3540|3540|0|0.0%| |华东|3590|3590|0|0.0%| |西北|3200|3200|0|0.0%| [6] 烧碱牌号/区域价差 |价差类型|2025 - 09 - 01价差|2025 - 08 - 29价差|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|-68|-68|0| |江苏49碱 - 32碱|13|13|0| |江苏48碱 - 32碱|94|94|0| |西北99碱 - 50碱|382|382|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|-6|-6|0| |50碱（江苏 - 山东）|137|137|0| |50碱（广东 - 山东）|430|420|10| [6] 烧碱期货月差季节性 - 展示了烧碱期货月差(09 - 11)、(11 - 01)、(01 - 03)、(09 - 01)的季节性数据及相关图表 [6][7][8] - 展示了烧碱09合约、01合约基差季节性（山东）的相关图表 [8]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 步入8月，09合约或开始走交割逻辑，关注仓单压力，呈近弱远强格局 [3] - 基本面近端跌价累库，山东液碱价格逐步下滑，供应端产量有继续回升预期 [3] - 成本端维持，液氯价格上调使氯碱利润有所回升，非铝下游处于淡季 [3] - 后市关注旺季成色、下游需求改善程度以及下游备货积极性 [3] - 中长期复产 + 新产能逐步投放，供应端压力或逐步显现 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2400 - 2800，当前波动率（20日滚动）为24.94%，当前波动率历史百分位（3年）为63.5% [2] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，可做空烧碱期货SH2511锁定利润，套保比例50%，建议入场区间2750 - 2800；卖出看涨期权SH511C2760收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间70 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，可买入烧碱期货SH2511提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2400 - 2450；卖出看跌期权SH511P2440收取权利金降低采购成本，套保比例50%，建议入场区间40 - 60 [2] 核心矛盾、利多与利空解读 核心矛盾 - 近端仓单和现货压制，中长期有投产压力以及政策预期 [3] 利多解读 - 近端现货区间震荡为主，有成本抬升预期以及装置淘汰预期 [3] 利空解读 - 现实需求一般，近端仓单压力高，中长期有过剩压力 [3] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2703|2722|-19|-0.7%| |烧碱09合约|2481|2502|-21|-0.84%| |烧碱01合约|2614|2636|-22|-0.83%| |月差（5 - 9）|222|220|2|/| |月差（9 - 1）|-133|-134|1|/| |月差（1 - 5）|-89|-86|-3|/| |05合约基差（山东金岭）|-266|-285|19|/| |09合约基差（山东金岭）|-44|-65|21|/| |01合约基差（山东金岭）|-177|-199|22|/| [4] 碱出厂价折盘面 32碱 |地区|品牌|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2438|2438|0|0.0%| |山东|海化|2719|2719|0|0.0%| |山东|鲁泰|2750|2750|0|0.0%| |山东|恒通|2656|2656|0|0.0%| |江苏|新浦|3000|3063|-62.5|-2.0%| |江苏|金桥|2775|2775|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3550|3550|0|0.0%| [6] 50碱 |品牌|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2540|2480|60|2.4%| |鲁泰|2720|2720|0|0.0%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [6] 片碱市场价 |地区|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3300|3350|-50|-1.5%| |华北|3452|3483|-31|-0.9%| |西南|3600|3600|0|0.0%| |华中|3550|3550|0|0.0%| |华东|3600|3600|0|0.0%| |西北|3130|3250|-120|-3.7%| [7] 烧碱牌号/区域价差 |项目|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|103|43|60| |江苏49碱 - 32碱|76|76|0| |江苏48碱 - 32碱|94|94|0| |西北99碱 - 50碱|362|362|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|119|119|0| |50碱（江苏 - 山东）|237|257|-20| |50碱（广东 - 山东）|500|500|0| [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 即将步入8月，09合约或开始走交割逻辑，关注仓单压力；基本面近端跌价累库，山东液碱价格开始小幅下滑，供应端产量有继续回升预期；成本端维持，不过随着液氯价格上调，氯碱利润有所回升；非铝下游处于淡季；后市或关注旺季成色，下游需求改善程度以及下游备货积极性；中长期看，复产+新产能逐步投放，供应端压力或逐步显现 [2] 各部分内容总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2400 - 2800，当前波动率（20日滚动）为24.94%，当前波动率历史百分位（3年）为63.5% [1] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高，担心烧碱价格下跌，现货敞口为多；策略为做卖出看涨期权收取权利金降低成本，若烧碱上涨还可锁定现货卖出价格，套保工具为SH2509和SH509C2600，买卖方向均为卖出，套保比例50%，建议入场区间分别为2600 - 2650和50 - 60 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购，现货敞口为空；策略为买入烧碱期货提前锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若烧碱价格下跌还可锁定现货买入价格，套保工具为SH2601和SH601P2400，买卖方向均为买入，套保比例50%，建议入场区间分别为2350 - 2400和60 - 70 [1] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 08 - 05|2025 - 08 - 04|日涨跌|日涨跌幅| |----|----|----|----|----| |烧碱05合约|2690|2688|2|0.07%| |烧碱09合约|2506|2529|-23|-0.91%| |烧碱01合约|2592|2606|-14|-0.54%| |月差（5 - 9）|184|159|25|/| |月差（9 - 1）|-86|-77|-9|/| |月差（1 - 5）|-98|-82|-16|/| |05合约基差（山东金岭）|-128|-126|-2|/| |09合约基差（山东金岭）|57|34|23|/| [2] 32碱出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 08 - 05|2025 - 08 - 04|日涨跌|日涨跌幅| |----|----|----|----|----|----| |山东|金岭|2563|2563|0|0.0%| |山东|海化|2781|2781|0|0.0%| |山东|鲁泰|2688|2688|0|0.0%| |山东|恒通|2656|2656|0|0.0%| |江苏|新浦|3063|3063|0|0.0%| |江苏|金桥|2775|2775|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3550|3550|0|0.0%| [3] 50碱出厂价折盘面 |品牌|2025 - 08 - 05|2025 - 08 - 04|日涨跌|日涨跌幅| |----|----|----|----|----| |金岭|2480|2520|-40|-1.6%| |鲁泰|2720|2680|40|1.5%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [3] 片碱市场价 |地区|2025 - 08 - 05|2025 - 08 - 04|日涨跌|日涨跌幅| |----|----|----|----|----| |山东|3350|3350|0|0.0%| |华北|3489|3489|0|0.0%| |西南|3650|3650|0|0.0%| |华中|3600|3600|0|0.0%| |华东|3650|3650|0|0.0%| |西北|3250|3250|0|0.0%| [4] 烧碱牌号/区域价差 |价差|2025 - 08 - 04|2025 - 08 - 01|日涨跌| |----|----|----|----| |山东50碱 - 32碱|-43|-23|-20| |江苏49碱 - 32碱|24|24|0| |江苏48碱 - 32碱|94|94|0| |西北99碱 - 50碱|463|463|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|119|119|0| |50碱（江苏 - 山东）|197|197|0| |50碱（广东 - 山东）|480|480|0| [4] 烧碱期货月差季节性 包含烧碱期货月差（07 - 09）、（09 - 11）、（11 - 01）、（09 - 1）季节性以及烧碱09合约、01合约基差季节性数据图 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 整体商品市场强势共振上涨，基本面烧碱近端有所走强，液氯下跌致成本抬升，山东液碱库存同比偏低，现货压力不大，市场或对旺季有所期待，短期关注下游需求改善程度及备货积极性，中长期复产和新产能逐步投放，供应端压力或逐步显现 [4] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2200 - 2600，当前波动率（20日滚动）为15.38%，当前波动率历史百分位（3年）为6.6% [3] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略是卖出SH2509烧碱期货锁定利润弥补成本，卖出SH509C2600看涨期权收取权利金降低成本，若上涨可锁定现货卖出价格，套保比例均为50%，建议入场区间分别为2600 - 2650和60 - 70 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低按订单采购，现货敞口为空，策略是买入SH2509烧碱期货提前锁定采购成本，卖出SH509P2400看跌期权收取权利金降低成本，若下跌可锁定现货买入价格，套保比例均为50%，建议入场区间分别为2350 - 2400和40 - 50 [3] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 07 - 14价格|2025 - 07 - 11价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2564|2536|28|1.1%| |烧碱09合约|2496|2507|-11|-0.44%| |烧碱01合约|2509|2476|33|1.33%| |月差（5 - 9）|40|34|6|/| |月差（9 - 1）|20|15|5|/| |月差（1 - 5）|-60|-49|-11|/| [5] 基差及出厂价折盘面 基差 |合约基差（山东金岭）|2025 - 07 - 14|2025 - 07 - 11|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |05合约基差|-36|-41|5| |09合约基差|4|-7|11| |01合约基差|54|24|30| [6] 32碱出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 07 - 14价格|2025 - 07 - 11价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2563|2500|62.5|2.5%| |山东|海化|2750|2750|0|0.0%| |山东|鲁泰|2688|2688|0|0.0%| |山东|恒通|2656|2656|0|0.0%| |江苏|新浦|3031|3031|0|0.0%| |江苏|金桥|2900|2900|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3550|3550|0|0.0%| [6] 50碱出厂价折盘面 |品牌|2025 - 07 - 14价格|2025 - 07 - 11价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2660|2580|80|3.1%| |鲁泰|2600|2600|0|0.0%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [7] 片碱市场价 |地区|2025 - 07 - 14价格|2025 - 07 - 11价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3150|3150|0|0.0%| |华北|3311|3311|0|0.0%| |西南|3400|3400|0|0.0%| |华中|3400|3400|0|0.0%| |华东|3450|3450|0|0.0%| |西北|3000|3000|0|0.0%| [7] 烧碱牌号/区域价差 |价差类型|2025 - 07 - 14|2025 - 07 - 11|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|98|80|17.5| |江苏49碱 - 32碱|13|-57|71| |江苏48碱 - 32碱|94|94|0| |西北99碱 - 50碱|230|230|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|244|275|-31.25| |50碱（江苏 - 山东）|117|95|22| |50碱（广东 - 山东）|430|450|-20| [8] 烧碱期货月差季节性 展示了烧碱期货月差（07 - 09）、（09 - 11）、(11 - 01)、(09 - 01)季节性数据 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货处于下跌通道但速度放缓，或有企稳预期，短期基差得到修复 [6] - 中期看，偏弱预期持续，检修集中复产和新产能逐步投放使供应端压力明显增加，即使需求有增量也难扭转过剩格局 [6] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2200 - 2400，当前波动率（20日滚动）为15.20%，当前波动率历史百分位（3年）为5.1% [3] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌时，现货敞口为多，可卖出SH2509烧碱期货锁定利润弥补成本，套保比例50%，建议入场区间2400 - 2450 [3] - 可卖出SH509C2400看涨期权收取权利金降低成本，若上涨可锁定现货卖出价格，套保比例50%，建议入场区间30 - 40 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望采购时，现货敞口为空，可买入SH2509烧碱期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2200 - 2250 [3] - 可卖出SH509P2200看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，套保比例50%，建议入场区间50 - 60 [3] 核心矛盾 - 短期矛盾有限，中长期有投产压力，整体预期偏弱 [4] 利多解读 - 现货下跌放缓，或有企稳预期，近端库存不高，实质性矛盾有限 [5] 利空解读 - 中长期有过剩压力，供应端有集中投产预期，需求增量不足支撑行情反转，限制上方高度 [6] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 07 - 01价格|2025 - 06 - 30价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2410|2383|27|1.13%| |烧碱09合约|2358|2319|39|1.68%| |烧碱01合约|2354|2324|30|1.29%| |月差（5 - 9）|52|64|-12|/| |月差（9 - 1）|4|-5|9|/| |月差（1 - 5）|-56|-59|3|/| |05合约基差（山东金岭）|-66|-8|-58|/| |09合约基差（山东金岭）|-14|56|-70|/| [7] 32碱出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 07 - 01价格|2025 - 06 - 30价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2344|2375|-31.25|-1.3%| |山东|海化|2656|2656|0|0.0%| |山东|鲁泰|2750|2750|0|0.0%| |山东|恒通|2563|2625|-63|-2.4%| |江苏|新浦|3188|3188|0|0.0%| |江苏|金桥|2900|2900|0|0.0%| |浙江|镇洋|3481|3481|0|0.0%| |陕西|北元|3550|3550|0|0.0%| [8] 50碱出厂价折盘面 |品牌|2025 - 07 - 01价格|2025 - 06 - 30价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2380|2440|-60|-2.5%| |鲁泰|2640|2640|0|0.0%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [8] 片碱市场价 |地区|2025 - 07 - 01价格|2025 - 06 - 30价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3150|3150|0|0.0%| |华北|3311|3311|0|0.0%| |西南|3450|3450|0|0.0%| |华中|3450|3450|0|0.0%| |华东|3500|3500|0|0.0%| |西北|3000|3000|0|0.0%| [9] 烧碱牌号/区域价差 |价差类型|2025 - 07 - 01价格|2025 - 06 - 30价格|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|36|65|-28.75| |江苏49碱 - 32碱|-57|12|-70| |江苏48碱 - 32碱|104|104|0| |西北99碱 - 50碱|250|250|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|275|275|0| |50碱（江苏 - 山东）|255|358|-103| |50碱（广东 - 山东）|600|630|-30| [9] 烧碱期货月差季节性 - 涉及烧碱期货月差（07 - 09）、（09 - 11）、（11 - 01）、（09 - 01）季节性 [10][13] 烧碱合约基差季节性 - 涉及烧碱09合约、01合约基差季节性（山东） [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货处于下跌通道，但盘面仍大贴水；中期偏弱预期持续，检修集中复产和新产能投放使供应压力增加，即使需求有增量也难扭转过剩格局 [5] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2300 - 2600，当前20日滚动波动率为19.14%，当前波动率历史百分位（3年）为20.2% [3] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空烧碱期货SH2509锁定利润，套保比例50%，入场区间2600 - 2650；也可卖出看涨期权SH509C2600收取权利金，套保比例50%，入场区间30 - 40 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入烧碱期货SH2509提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间2300 - 2350；也可卖出看跌期权SH509P2200收取权利金，套保比例50%，入场区间50 - 60 [3] 核心矛盾 - 现货端走弱，中长期有投产压力，格局转差，整体预期偏弱 [4] 利多解读 - 近端库存不高，实质性矛盾有限，且盘面贴水现货 [4] 利空解读 - 周内二轮降低采购价，现货下跌；中长期有过剩压力，供应端集中投产预期，需求增量不足支撑行情反转 [4] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 06 - 17|2025 - 06 - 16|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2328|2329|-1|-0.04%| |烧碱09合约|2273|2276|-3|-0.13%| |烧碱01合约|2260|2270|-10|-0.44%| |月差（5 - 9）|55|53|2|/| |月差（9 - 1）|13|6|7|/| |月差（1 - 5）|-68|-59|-9|/| |05合约基差（山东金岭）|203|265|-62|/| |09合约基差（山东金岭）|258|318|-60|/| |01合约基差（山东金岭）|271|324|-53|/| [5] 32碱出厂价折盘面（元/吨） |地区|品牌|2025 - 06 - 17|2025 - 06 - 16|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2531|2594|-62.5|-2.4%| |山东|海化|2750|2812.5|-62.5|-2.2%| |山东|鲁泰|2844|2844|0|0.0%| |山东|恒通|2781|2781|0|0.0%| |江苏|新浦|3218.75|3218.75|0|0.0%| |江苏|金桥|2900|2900|0|0.0%| |浙江|镇洋|3481|3481|0|0.0%| |陕西|北元|3600|3600|0|0.0%| [6] 50碱出厂价折盘面（元/吨） |品牌|2025 - 06 - 17|2025 - 06 - 16|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2620|2620|0|0.0%| |鲁泰|2720|2760|-40|-1.5%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [6] 片碱市场价（元/吨） |地区|2025 - 06 - 17|2025 - 06 - 16|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3250|3250|0|0.0%| |华北|3387|3387|0|0.0%| |西南|3600|3600|0|0.0%| |华中|3600|3600|0|0.0%| |华东|3650|3650|0|0.0%| |西北|3200|3200|0|0.0%| [7] 烧碱牌号/区域价差 | | 2025 - 06 - 17|2025 - 06 - 16|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|89|26|62.5| |江苏49碱 - 32碱|52|20|31.25| |江苏48碱 - 32碱|115|115|0| |西北99碱 - 50碱|232|232|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|119|119|0| |50碱（江苏 - 山东）|260|260|0| |50碱（广东 - 山东）|560|550|10| [7]