整体业绩表现 - 2024年第四季度营收546亿元，同比增长13.8%，主要受面板出货量提升带动 [3] - 归母净利润20.1亿元，同比增长32%，反映行业底部回暖趋势 [3] - 全年业绩呈现平稳上升趋势，面板量价齐升推动持续回暖预期 [5] 毛利率与费用调整 - 会计政策调整导致毛利率骤降：将21亿元质保费用从销售费用转计入主营业务成本 [3] - 剔除调整影响后，实际毛利率为15.7%，销售费用恢复至8.6亿元 [3] - 面板价格年末回落导致毛利率环比下降，但2025年初价格回升将利好后续业绩 [3][5] 业务结构分析 - 显示器件业务2024年下半年同比增长9.9%，占总收入主要部分 [3] - 物联网创新业务同比下滑22.4%，受宏观经济需求扰动明显 [3] - 两大核心业务（显示器件+物联网）合计贡献95%以上收入 [3] 存货与价格趋势 - 2024年Q4存货降至233亿元，环比下降4.7%，存货/收入比降至0.43 [3] - 面板价格自2024年底开始上涨，预计将带动下季度业绩改善 [3] - 存货周转优化叠加价格回升，ROE呈现持续回升态势 [5] 行业与经营展望 - 面板行业处于稳步涨价周期，但需求未出现快速上升 [5] - 海外收入占比近半，需关注关税政策变动对经营的影响 [5] - 大型面板价格走势显示行业进入温和复苏阶段（图表数据） [13] 历史业绩对比 - 2024年Q4营收546亿元超共识预期3.29%，但净利润20.1亿元略低于预期3.17% [4] - 销售费用率因会计调整异常降至-2.3%，研发费用率升至7.9% [4] - 净利率从2023年Q4的3.7%提升至2024年Q4的4.0% [4][12]

公司业绩表现 - 2025年一季度公司实现营业收入7 25亿元 同比增长12 84% 净利润1 68亿元 同比增长13 46% 扣非净利润1 72亿元 同比增长20 03% [1] - 2024年公司实现营业收入25 29亿元 同比增长24 42% 净利润5 84亿元 同比增长44 08% 扣非净利润5 86亿元 同比增长47 76% 扣非净利润连续四年提升 [2] - 一季度经营活动现金流净额679 81万元 同比下降77 89% 主要因偿还跨期应付票据增加约7000万 若扣除此影响 实际经营现金流净额约7700万 同比增长约150% [1] 核心业务表现 - 智能装备电控系统业务2024年营业收入20 92亿元 同比增长38 6% 毛利率43 84% 同比提升3 04个百分点 [2] - 2024年智能装备电控系统生产量33 47万套 同比增长24 06% 销售量33 53万套 同比增长29 46% 产销率100 18% 库存量3 08万套 同比下降1 9% [2] - 公司是国内缝制与针织设备电控领域龙头企业 [1] 行业动态 - 2024年我国缝制机械产品出口额34 24亿美元 同比增长18 39% 行业受全球经济复苏带动 国际市场需求加速释放 [2] - 缝制及针织机械行业显现上行趋势 主要受出口和内销需求双重驱动 [2] 其他业务情况 - 网络安全硬件及网络通信硬件业务2024年营业收入2 68亿元 同比下降27 33% 毛利率19 28% 同比下降4 49个百分点 [3] - 子公司兴汉网际2024年营业收入2 67亿元 同比下降27 54% 净利润162 15万元 同比下降94 62% [3] - 兴汉网际已在新三板挂牌 计划冲刺北交所IPO [3]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入21.96亿元，同比增长4.25%；净利润1.27亿元，同比增长46.54% [3] - 醋系列产品收入12.66亿元，同比下降2.20%，但毛利率45.31%，同比增加2.21个百分点 [3] - 酒系列收入3.29亿元，同比上升0.47%，毛利率31.10%，同比增加5.47个百分点 [3] - 酱系列收入1.80亿元，同比下降8.07%，毛利率10.58%，同比减少0.57个百分点 [3] 成本结构分析 - 醋系列最大成本为直接材料，占66.93%，其次是制造费用（16.07%）、直接人工（8.84%）和运输费用（8.15%） [4] - 酒系列和酱系列直接材料成本占比均超70%，分别为72.01%和78.67% [4] - 醋系列直接材料成本同比下降6.69%，直接人工下降5.11%，制造费用下降5.93% [4] 行业对比与竞争优势 - 醋系列毛利率45.31%，显著高于同行ST加加（26.41%）和千禾味业（40.27%） [5] - 调味品行业体现"术业有专攻"特点，恒顺醋业主打食醋产品具有差异化优势 [5] 行业环境与趋势 - 2024年全国餐饮收入55,718亿元，同比增长5.3%，餐饮端需求回暖推动调味品动销改善 [5] - 调味品需求稳定且抗周期性强，头部企业通过加大餐饮渠道投入加速市场集中度提升 [5] - 行业竞争加剧，零售渠道产品推新频繁，工业渠道定制需求增加 [5]