白银价格走势 - 国际白银守住36 30关键点位 日内最高上探36 93美元/盎司 最低触及36 60美元/盎司 [1] - 银价高于两周高点 截至收盘报36 85美元/盎司 涨幅0 80% [3] - 银价突破6月26日高点36 83美元 支撑白银向37 00美元上涨 需日收盘价高于该水平才能挑战年初至今高点37 31美元 [3] 美国经济数据 - 美国6月份就业报告超预期 失业率降至4% 劳动力市场稳固 [2] - ADP就业变化报告显示私营公司招聘人数减少3 3万 与就业报告数据形成对比 [2] - 美国国债收益率飙升支撑美元走高 货币市场期货显示投资者预计到2025年底将有两次降息 而非此前预计的65个基点降息 [2] 美联储政策与财政动态 - 美联储重申在就业市场疲软或通货紧缩进程重启前维持利率不变 [2] - 美国财政部长预计将有更多贸易协议实现 并暗示美联储将在秋季研究鲍威尔的继任者 [2] - 美国众议院通过特朗普的"大而美法案" 该财政预算预计未来十年使美国债务增加3 3万亿美元 [2] 白银技术分析 - 双底形态逐步逼近 白银从当前市场结构中获利 [3] - 下一个关键阻力位为2012年2月29日的37 49美元 随后是38 00美元 [3] - 若现货白银价格跌破36 00美元 可能测试35 82美元 进一步下行目标为35 00美元和50日简单移动均线34 32美元 [3]

德国2025年财政预算草案 - 德国政府内阁批准2025年财政预算草案和2026年财政预算框架 [1] - 2025年预算草案核心内容是增加投资以刺激经济增长 2023年和2024年德国经济连续两年负增长 [2] - 2025年投资额增至1157亿欧元 2026年增至1236亿欧元 相比2024年745亿欧元大幅提升 [2] - 德国计划到2029年维持每年约1200亿欧元的投资规模 [2] 德国国防开支计划 - 2025年预算草案包含中期财政计划 到2029年国防开支将占GDP的35% [3] - 2025年国防开支约950亿欧元 到2029年将达1620亿欧元 [3] 预算制定背景与流程 - 上届德国政府2023年11月垮台 导致2025年预算未及时通过 [3] - 新政府2024年5月上台后着手制定预算草案 2025年德国一直使用临时预算运作 [3] - 2026年预算框架计划9月在联邦议院讨论 11月获批 12月在参议院批准 [3]

德国内阁批准新财政预算草案 - 2025年德国增加投资额至1157亿欧元 2026年投资额度约为1236亿欧元 相比2024年745亿欧元的投资额大幅提升 [1] - 到2029年德国将维持每年约1200亿欧元的投资 [1] 国防开支计划 - 2025年德国国防开支约为950亿欧元 到2029年将达到1620亿欧元 [1] - 到2029年德国国防开支将占国内生产总值（GDP）的3.5% [1]

德国2025-2026年财政预算草案 核心观点 - 德国政府内阁批准2025年财政预算草案和2026年财政预算框架 旨在通过增加投资促进经济重回增长轨道 [1] 投资额变化 - 2025年投资额增至1157亿欧元 2026年增至1236亿欧元 较2024年745亿欧元大幅增加 [1] - 德国计划到2029年维持每年约1200亿欧元的投资规模 [1] 国防开支规划 - 2025年国防开支约为950亿欧元 到2029年将达1620亿欧元 [1] - 中期财政计划显示 2029年德国国防开支将占GDP的3.5% [1]

美国参议院财政委员会预算听证会 - 美国参议院财政委员会计划于6月12日召开2026财年预算听证会 [1]

英国财政政策 - 英国政府计划在财政预算中纳入冬季燃料门槛问题的考量 [1]

全球能源价格对卡塔尔经济的影响 - 全球能源价格下跌可能对卡塔尔的财政预算产生负面影响 [1] - 全球能源价格下跌可能对卡塔尔的经常账户产生负面影响 [1]

文章核心观点 白宫提议2026财年预算为1.7万亿美元较上一年度下降7.6%且包含自2000年以来最低的非国防支出 [1] 分组1 - 白宫提议2026财年预算为1.7万亿美元 [1] - 2026财年预算较上一年度下降7.6% [1] - 提议的2026财年预算将包括自2000年以来最低的非国防支出 [1]

热点思考 - 美国经济面临"滞胀还是衰退"的争议，市场关注"衰退交易"的持续性 [7][22] - 3月初全国多地出现"倒春寒"，但对农产品产量扰动较小，物价未明显上涨，建筑业开工和人流出行阶段性回落，对投资和社零影响可控 [4][5] 深度研究 - 政策疏通供给堵点的影响被市场低估，"消费类基建"、"限制地产主动累库存"、"打破消费供给制约"等措施蓄势待发 [8] - 2025年财政预算深度分析显示，财政新预算旨在破解经济循环"堵点"，强振经济 [8] 高频跟踪 - 春节错位并非拖累出口的主要原因，"抢出口"阶段性结束是关键因素 [9] - 春节错位导致通胀读数明显回落，剔除该影响后实际水平仍然偏弱 [10] - 美国2月ISM制造业PMI回落，欧央行降息25BP，美元指数大幅下行，原油跌至近三年低点 [11] - 国内建筑业开工回落，但地产成交大幅提升 [12][13] - 中央财政预留充足空间，政策高频跟踪显示深化改革与高水平开放是重点 [14][16] 电话会议 - "周见"系列会议第22期聚焦财政预算的"细节" [18][20] - "洞见"系列会议第45期探讨美国经济"滞胀还是衰退"的议题 [21][22] - "洞见"系列会议第46期解码地方"财政账"，分析"大国财政"系列之二 [23][24] Top Charts - 发达国家补库临近结束，出口将弱于海外消费 [17] - "春雨无声：经济'积极'线索"显示经济中存在被低估的积极信号 [16]

经济运行中的梗阻 - 内需对GDP增长的贡献率下降至1997年以来新低，2024年最终消费贡献率仅44.5%，为2007年以来最低（剔除2020年）[2][6] - 外需依赖加剧，2024年净出口对GDP增长贡献率达30.3%，创1997年以来新高[2][6] - 房地产贷款呈现三阶段特征：疫前高增（2015-2019年新增25.7万亿）、疫中降速（2020-2022年新增8.4万亿）、疫后收缩（2023-2024年净减少3600亿），房贷利率与销售脱钩[2][7] - 财政收入面临双重压力：土地出让收入2021-2024年下降41.6%，高税负行业（前五大贡献77.4%税收）增速放缓[8][9] 财政纾解路径 - 2025年名义GDP增速假设下调至4.9%（2024年为7.4%），税收目标科学性提升[3][15] - 财政四本账支出增速预计达8.7%，五年来首次超越名义GDP增速，收支缺口占GDP比例从6.5%提升至8.8%[3][17][18] - 政府性基金收入预测随房地产回暖或接近0.1%增速目标[3][16] - 财政机制创新采取"前瞻部署+弹性空间"策略，预留政策储备工具[4][19] 传导链重塑与消费驱动 - 基建投资收益率持续为负（水利环境等三大行业2014-2015年起转负），倒逼财政转向消费驱动[4][21] - 耐用品以旧换新政策效果显著，2024年9-12月限额以上商品零售同比增速较1-8月提高1.6个百分点，2025年安排3000亿元超长期特别国债[4][22] - 服务消费存在1993元人均缺口，预算草案侧重支持健康、养老、托幼等服务消费[4][23] - 政府对居民经常性转移占GDP比例6.9%（2022年），低于美欧日韩（15.9%-22.8%），2025年预算强化民生保障[5][24] 财政收支结构 - 税收行业集中度高：前五大行业（制造业、批发零售等）贡献77.4%税收，但增速与PPI、房地产等挂钩[9][10] - 政府性基金支出完成度2022-2024年持续低于100%（79%-90.5%），显著低于2015-2021年水平[11] - 基建投资占GDP比重17.7%（含国企），显著高于美欧日韩（政府投资占比2.2%-5.2%）[20]