Workflow
Leverage
icon
搜索文档
Omega Healthcare Investors(OHI) - 2025 Q1 - Earnings Call Transcript
2025-05-02 22:00
财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后运营资金为每股0.75美元,可分配资金为每股0.71美元,反映了收入和EBITDA持续增长,主要通过股权融资,使债务与EBITDA杠杆率降至3.7倍 [5] - 2025年调整后运营资金(AFFO)指引上调并收窄至每股2.95 - 3.01美元,反映了第一季度强劲收益,但受年初以来大量股票发行的摊薄影响 [5] - 第一季度收入为2.77亿美元,2024年同期为2.43亿美元,同比增长主要源于新投资、运营商重组和年度递增,部分被资产出售抵消 [9] - 第一季度净利润为1.12亿美元,每股0.33美元,2024年同期为6900万美元,每股0.27美元 [10] - 第一季度NAREIT FFO为1.84亿美元,每股0.62美元,2024年同期为1.53亿美元,每股0.60美元 [11] - 第一季度调整后FFO为2.21亿美元,每股0.75美元;FAD为2.11亿美元,每股0.71美元,较2024年第四季度增加0.13美元,源于新投资和租金增加,部分被股权发行抵消 [11] - 3月31日,90.5%的45亿美元债务为固定利率,固定费用覆盖率为5.2倍,债务与年化调整后正常化EBITDA比率为3.72倍,为十年来最低 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心投资组合截至2024年12月31日的过去12个月运营商EBITDAR覆盖率增至1.51倍,2024年9月30日为1.50倍 [18] - La Vie预计在2025年第二季度退出破产,届时Omega - La Vie主租赁将转让给新实体Avartis,目前每月收取310万美元租金,预计转让时租金不变 [19][20] - Maplewood核心17个设施组合入住率截至2025年4月达94%,第一季度支付租金1350万美元,较2024年第四季度增加130万美元,较2024年第一季度增加230万美元 [20] - 2025年第一季度新投资活动超4.57亿美元,包括房地产收购、新房地产贷款等,英国投资占比大 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去十年,通过美国和英国高级住房资本配置,私人支付和其他收入占比从10年前的8%增至39%,预计将继续增长 [8] - 2025年新投资活动中,英国占非资本支出投资的约93% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先将资本分配到增值自有房地产交易,以扩大资产负债表,同时评估和参与现有运营商关系的贷款机会 [26] - 公司在英国积累了强大的运营商资源和关系,能够快速评估、构建和完成复杂交易 [23] - 公司在英国和美国市场都看到投资机会,目前美国市场机会增多 [24][84] - 公司认为Welltower的交易是私下拼凑的,未参与投标过程,在USP简单收购方面未受其影响 [53] - 美国交易市场交易量因利率环境有所增加,但整体竞争与历史情况相当 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临监管和报销环境的变化,公司和运营伙伴致力于做出审慎和可持续的投资决策 [19] - 联邦法官对人员配置授权案做出有利于行业协会的判决,国会预算办公室预计该规则逆转将使联邦政府十年节省220亿美元 [27] - 参众两院通过预算决议,要求众议院能源和商业委员会十年削减880亿美元开支,可能涉及医疗补助改革 [28] - 公司认为医疗补助扩张人群可能是开支削减的主要目标,传统医疗补助的最大风险是提供者税,目前提供者税可能下降1 - 2个百分点 [76] 其他重要信息 - 3月Genesis未支付420万美元合同租金,公司部分提取信用证弥补缺口,4月Genesis支付全额租金,目前利息支付正常,信用证余额350万美元 [6] - 公司认为对Genesis的1.18亿美元定期贷款由Genesis附属业务优先留置权充分担保 [7] - 公司在2025年4月25日完成3.44亿美元的英国和泽西岛护理院投资,将其租赁给现有和新运营商,初始现金收益率为10% [12][23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细介绍Genesis未支付租金和利息的情况,包括公司资本结构、会计方式和地理分布 - 公司认为Genesis未支付租金是一次性事件,其主要资本合作伙伴ABL贷款人收紧借款基础影响了流动性,但Genesis覆盖率良好,公司的夹层贷款有大量附属资产抵押,预计其会继续支付租金 [32][33] - Genesis主要位于大西洋中部地区,少量在东北部,采用现金会计,租赁按现金基础,贷款按权责发生制 [34][35][38] 问题2: 请分享英国投资组合收购的细节,包括交易演变和组合构成 - 该交易体现了公司在英国的强大平台,卖家欲退出,公司引入六个运营商在短时间内提供解决方案,资产分布在英国、苏格兰和泽西岛,质量良好,适合运营商地理布局 [40][41] 问题3: 移民对劳动力供应和工资压力有无影响 - 目前未看到移民对劳动力供应和工资压力的影响,未来可能有间接影响 [45] 问题4: Genesis的运营基本面是否改善,有无相关指标 - 覆盖指标是关键驱动因素,公司投资组合覆盖率一直高于1.5倍,Genesis高于1.6倍,与整体投资组合水平相当 [47] 问题5: Genesis贷款部分的非现金利息情况,若情况变化是否有风险 - 贷款有足够抵押,按权责发生制记账,本季度记录240万美元增长 [50] 问题6: 公司是否关注大型同行交易,美国简单收购竞争情况及HUD贷款可用性变化 - 公司知晓Welltower的交易,但未参与投标,目前未听说HUD贷款可用性变化 [53][54] 问题7: 请介绍Packs投资组合情况,能否重新出租及覆盖水平趋势,美国交易市场承保标准是否变化 - Packs运营的约50栋建筑表现良好,目前无退出讨论,有信心按当前或更高租金重新出租 [58] - 美国交易市场承保标准未变,虽密切关注但因不确定性仍按原方式承保 [59] 问题8: Genesis ABL贷款人缩减借款基础是行业普遍现象还是其特定问题,1.18亿美元定期贷款的LTV,Maplewood稳定后的租金水平 - 这是Genesis特定问题,未在行业中看到类似趋势 [63] - 公司认为定期贷款资产大幅超额抵押 [64] - Maplewood非华盛顿特区投资组合目前合同租金为6900万美元,华盛顿特区项目今年租金增长率6%,后续逐年递增 [65] 问题9: La Vie主租赁转让后,租金递增和直线租金情况,以及提供商税的影响 - 租金递增为2.5%,转让后直线租金将恢复,具体收益需根据租赁期限计算 [68][69][73] - 医疗补助扩张人群可能是开支削减主要目标,传统医疗补助最大风险是提供者税,目前提供者税可能下降1 - 2个百分点,各州情况不同,影响难以确定 [76][77] 问题10: 第一季度资产处置原因,美国和英国全年收购机会展望,美国交易承保标准是否变化 - 资产处置部分是清理非核心资产,部分是因有机会以合理价格出售并重新配置资本 [82] - 目前投资机会管道健康,美国市场机会增多,但全年情况有待观察 [84] - 美国交易承保标准未变,因不确定性仍按原方式承保 [85] 问题11: 如何对英国新运营商进行评估,平台与美国有何不同,美国交易市场竞争和资本回报率变化 - 公司在英国的平台与美国类似,有14个运营商,评估方式相同,关注房地产质量、市场和运营商与资产的匹配度 [88] - 美国交易市场交易量因利率环境有所增加,但整体竞争与历史情况相当,资本回报率未变 [90] 问题12: 公司的外汇风险敞口及对冲策略,信用额度是否会扩大 - 公司在英国有大量资产,收取英镑租金并支付英镑进行投资,形成自然对冲,也会考虑净投资对冲和交叉货币互换 [95] - 公司希望在年中前完成信用额度扩大,预计规模会增加 [96] 问题13: 如何看待Genesis信用证余额较少的问题,2026财年CMS建议的实际增长数字 - 350万美元信用证余额不足一个月租金,但未支付租金将构成违约,公司可按程序处理,相关资产价值高 [98][99] - 公司认为2026财年CMS建议的实际增长数字为2.8%,与预期相符,最终规则可能会有小幅上调,人员配置成本已趋于平稳,医疗保险业务占比小,更关注医疗补助业务 [102][103] 问题14: 提供者税是否会降至3%,Genesis 5月租金支付情况 - 提供者税情况仍在变化,不确定是否会降至3%,更多削减来自医疗补助扩张人群可减少传统医疗补助的压力 [109] - Genesis 5月租金5月5日到期,尚未到支付时间 [110] 问题15: Genesis ABL贷款人缩减借款基础的原因,是否对其他运营商有类似操作,美国收购机会增多的原因,公司是否会通过股权融资应对2026年债务支付和收购 - 公司认为ABL贷款人缩减借款基础与一批老化的抵押品有关,不确定是否对其他运营商有类似操作 [114] - 美国市场目前有更多增值机会吸引公司,公司关注与现有和新合作伙伴的增值机会 [115] - 公司会根据股价情况通过股权融资应对2026年债务支付和收购 [116] 问题16: 联邦政府是否会对人员配置最低标准判决提出上诉 - 目前未听说联邦政府会上诉,无论判决结果如何,该规则逆转预计将为行业带来22亿美元收益 [118] 问题17: Genesis ABL贷款人缩减借款基础中抵押品老化的含义,第一季度资产处置的资本回报率 - 公司了解到Genesis资产基础超4亿美元,贷款不足3亿美元,ABL贷款人可根据情况调整,但无更多详细信息 [125] - 部分资产未收取租金,资本回报率难以计算,若按历史租金计算,部分资产回报率在10% - 12%,机会性资产约7%,整体回报率可能低于10% [126]
Annaly(NLY) - 2025 Q1 - Earnings Call Transcript
2025-05-01 21:00
财务数据和关键指标变化 - 第一季度经济回报率为3%,普通股股息提高至每股0.70美元 [7] - 截至3月31日,每股账面价值为19.02美元,较上一季度略有下降不到1% [19] - 本季度每股可分配收益为0.72美元,与上一季度持平,主要得益于平均回购利率从4.93%降至4.56%,以及较高的平均投资余额带来的更高息票收入 [18] - 经济杠杆在季度末略微增加至5.7倍,但仍处于历史范围的低端 [9] - 第一季度加权平均回购天数从2024年第四季度的32天延长至50天 [21] - 截至第一季度末,未抵押资产为63亿美元,包括47亿美元的现金和未抵押机构MBS,约占机构业务专用资本的60% [22] - 第一季度运营效率比率适度增加,但预计全年运营费用与股权比率将与历史水平保持一致 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 机构业务 - 第一季度名义投资组合增长35亿美元,主要通过购买中期息票TBAs实现 [10] - 第一季度初,由于监管改革预期,掉期利差扩大,公司将部分长期掉期转换为国债期货,以更好地平衡对冲敞口,并在隐含波动率下降时增加了适度的掉期期权头寸 [11] 住宅信贷业务 - 第一季度末,投资组合市值为66亿美元,资本为24亿美元,较上一季度减少3.4亿美元,主要归因于第三方证券的机会性出售和证券化步伐的加快 [12] - 3月信用利差开始扩大,AAA非QM利差本季度约便宜20个基点,季度末后进一步扩大 [13] - Onslow Bay的代理渠道锁定和收购量在第一季度保持强劲,季度末锁定量为53亿美元,资金量为38亿美元 [14] - OBX证券化平台在第一季度完成了6笔交易,总计31亿美元,包括首笔HELOC交易和一笔非QM私募配售,季度末后又定价了两笔总计11亿美元的证券化交易 [14] 抵押贷款服务权(MSR)业务 - 第一季度末,投资组合市值相对稳定在33亿美元,其中公司资本为27亿美元 [15] - 第一季度结算了280亿美元的本金余额,并通过批量和流动收购渠道增加了约30亿美元的未偿本金余额 [15] - MSR估值略有增加,主要受SOFR曲线略微变陡和可观察到的MSR利差收紧的推动 [16] - 投资组合的基本表现继续超过初始模型预期,严重拖欠率约为50个基点,季度提前还款率为3.4%,托管余额增加带来的浮动收入提供了积极的推动力 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度10年期国债收益率在65个基点的范围内波动,4月利率波动性加剧 [6] - 1月和2月固定收益需求健康,风险情绪积极,但3月市场状况开始恶化,风险资产表现不佳,利差收窄趋势逆转 [7] - 4月市场波动加剧,国债收益率波动范围与第一季度相当,导致资产负债表密集型资产价格下跌,机构MBS利差扩大 [10] - 住房市场价格上涨势头持续减弱,可售库存增加对短期供需动态产生了压力,市场区域差异加大 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续保持投资组合的多元化、流动性和积极管理,以适应不同的经济情景 [17] - 机构业务将继续关注中期息票TBAs,并根据市场情况平衡对冲敞口 [10][11] - 住宅信贷业务将继续通过Onslow Bay的代理渠道和OBX证券化平台开展业务,并关注信用质量和市场利差变化 [12][14] - MSR业务将继续与行业领先的次级服务和再捕获合作伙伴合作,以提高平台的竞争力 [15] - 公司认为监管改革将对市场产生积极影响,预计未来将有更广泛的监管改革,包括银行SLR和巴塞尔协议终局的重新提案 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度市场相对平稳,但季度末后利率波动性加剧,预计未来市场仍将面临不确定性 [6] - 尽管市场波动,但公司投资组合表现良好,各业务均为经济回报做出了积极贡献 [7][19] - 公司对住房市场的长期前景持乐观态度,尽管短期可能会出现价格回调,但借款人权益、低拖欠率和长期住房短缺等因素将支撑市场稳定 [14][60] - 公司预计未来将保持当前的股息水平,并认为投资组合结构具有显著的协同效应,有望实现卓越的风险调整后回报 [17][19] 其他重要信息 - 公司在第一季度增加了回购协议的期限,以利用融资市场的强劲表现 [20] - 自2022年底以来,公司在住宅信贷业务中增加了21亿美元的仓库融资额度,在MSR业务中增加了16亿美元的额度,截至3月31日,总可用额度分别为39亿美元和1.8亿美元,利用率分别为43%和50% [21] - 季度末后,公司扩大了住宅信贷业务的现有信贷额度,目前两个业务的总额度为58亿美元 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 截至目前的每股账面价值更新情况 - 截至周二晚上,包含股息的经济回报率约下降3.5%,复活节假期后经济回报率约下降4.5% [25] 问题: 利差展望以及掉期市场的影响,以及监管机构对银行SLR的可能举措 - 公司认为随着贸易谈判取得更好结果,市场波动性下降,掉期利差将正常化并扩大,但这取决于贸易前景的信心增强和市场波动性的降低 [30][31] - 预计未来将有广泛的监管改革,包括银行SLR和巴塞尔协议终局的重新提案,这将对利差扩大产生积极影响 [31][32] 问题: 在利差扩大的情况下,公司对杠杆的看法 - 利差扩大表明可以承担更多风险并增加杠杆,但高波动性使得增加杠杆更加危险,公司将平衡这两种力量,目前杠杆略有上升,但仍低于6倍,在波动性下降之前将保持谨慎 [36][37] 问题: 公司投资组合在未来两到三个季度是否会继续向折价债券倾斜 - 公司认为目前中期息票具有吸引力,TBA头寸将继续保持在中期息票,但在机会出现时会增加一些高息票的指定池 [45][46] 问题: 与历史相比,适度的利率变动是否会导致提前还款速度大幅提高 - 是的,去年秋季利率下跌时,我们看到了更快的提前还款速度,这主要是由于贷款规模增加和贷款发放从银行转向非银行机构,使得最便宜可交割债券的凸性更负 [50][51] 问题: 住房价格疲软是否会成为系统性问题,以及对机构MBS利差和证券化市场的影响 - 短期内住房价格可能会出现回调,特别是在南方和东南部地区,但长期来看,由于借款人权益、低拖欠率和长期住房短缺等因素,市场仍将保持稳定 [59][60] - 证券化市场的拖欠率有所增加,但实际损失较小,因为借款人拥有较高的权益 [61] 问题: GSEs从托管状态释放对MBS利差和市场机会的影响 - 公司认为GSEs的托管状态不应永远持续,但政策制定者表示私有化需要谨慎进行,以确保不会对抵押贷款市场产生负面影响 [69] - 如果GSEs的市场份额减小,将对公司的机构业务和住宅信贷业务有利,因为公司将更具竞争力,并有助于改善机构市场的供需动态 [70][71] 问题: 目前资本部署的相对吸引力 - 目前边际资金将主要分配给机构业务,因为利差扩大使得机构业务的回报更具吸引力,但公司也将继续关注OBX贷款收购和证券化业务,并根据市场情况进行调整 [75][77] 问题: 房屋净值证券化交易的经验和投资者需求的演变 - 该交易对公司非常有利,与仓库融资成本相比,提前还款率提高了约5%,利率降低了约25 - 30个基点 [78][79] - 由于HELOC是浮动利率产品,吸引了一些历史上未参与公司非QM固定利率交易的投资者 [80] 问题: 机构投资组合的供需动态,特别是外国投资者的情况 - 近期波动之前,固定收益基金、银行和REITs对机构MBS有较强的需求 [85][86] - 外国投资者主要来自加拿大和英国,亚洲投资者的需求需要美联储进一步降息25 - 50个基点才可能出现 [87] 问题: 4月的利率和利差波动对非机构业务新贷款收购速度的影响 - 波动导致公司提高了收购贷款的毛利率,以确保有足够的缓冲来执行交易,锁定量有所下降,但幅度不大 [89][90]
Annaly(NLY) - 2025 Q1 - Earnings Call Transcript
2025-05-01 21:00
财务数据和关键指标变化 - 第一季度经济回报率为3%,每股收益可分配金额为0.72美元,与上一季度持平 [6][18] - 第一季度末经济杠杆率微升至5.7倍,处于历史较低水平 [7] - 截至3月31日,每股账面价值为19.02美元,较上一季度略有下降,降幅不到1% [19] - 第一季度回购加权平均天数从2024年第四季度的32天延长至50天 [21] - 截至第一季度末,住宅信贷业务仓库总容量达39亿美元,利用率为43%;MSR业务仓库总容量达1.8亿美元,利用率为50% [21] - 第一季度运营效率比率适度上升,预计全年运营费用与权益比率将回归历史水平 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 代理业务 - 第一季度名义投资组合增长35亿美元,主要因购买中期息票TBA证券 [9] - 套期保值方面,通过调整互换和国债期货头寸平衡利率风险敞口,并增加了适度的互换期权头寸 [10] 住宅信贷业务 - 第一季度末投资组合市值为66亿美元,资本为24亿美元,较上一季度减少3.4亿美元 [11] - 3月信用利差开始扩大,AAA非QM利差较上一季度约便宜20个基点,季度末后进一步扩大 [11] - 第一季度Onslow Bay的对应渠道锁定和收购量强劲,锁定金额为53亿美元,资金到位金额为38亿美元 [13] - OBX证券化平台第一季度完成6笔交易,总额达31亿美元,季度末后又定价2笔总额为11亿美元的证券化交易 [13] MSR业务 - 第一季度末投资组合市值为33亿美元,公司资本为27亿美元,与上一季度基本持平 [14] - 第一季度结算本金余额为280亿美元,新增UPB约30亿美元 [14] - MSR估值略有上升,主要受SOFR曲线变陡和可观察到的MSR利差收紧影响 [15] - 投资组合基本表现超预期,严重逾期率约为50个基点,季度CPR为3.4%,托管账户余额增加带来正向推动 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度10年期国债收益率波动65个基点,4月利率和金融资产波动加剧,国债收益率波动范围与第一季度相当 [5][8] - 3月开始MBS利差扩大,4月加速,互换利差收窄至历史低位 [11] - 住房市场方面,房价上涨动力持续减弱,库存增加,春季销售季表现弱于以往,部分地区房价回调,东北地区和中西部地区表现强劲 [59][60][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续保持多元化、流动性和积极管理的投资组合,以适应不同经济情景 [17] - 代理业务将继续关注中期息票TBA证券,同时根据市场情况调整套期保值策略 [9][10] - 住宅信贷业务将继续发展OBX平台,通过收购和证券化业务获取收益 [13] - MSR业务将继续与行业领先的次级服务和再捕获合作伙伴合作,提高投资组合收益率 [14] - 行业竞争方面,公司认为随着行业整合,公司与合作伙伴的战略联盟将带来竞争优势 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度市场相对平稳,但4月市场波动加剧,贸易政策变化影响消费者和企业信心,预计将对经济增长产生影响 [5][7] - 尽管前景不确定,但公司投资组合多元化、流动性强且积极管理,有望在不同经济情景下表现良好 [17] - 公司对市场条件、流动性和波动性的改善持乐观态度,但仍存在不确定性,将保持保守的杠杆策略 [38] 其他重要信息 - 公司在第一季度增加了普通股股息至每股0.70美元,以彰显盈利动力 [6] - 公司资本配置中代理业务占比略有增加至61% [6] - 公司在第一季度提高了流动性,可用于融资的总资产达75亿美元 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 截至目前公司账面价值的更新情况 - 截至周二晚上,包含股息的经济回报率约下降3.5%,复活节假期后经济回报率约下降4.5% [26] 问题2: 利差展望以及互换市场的影响,以及监管机构对银行SLR的可能举措及对市场的影响 - 互换市场在过去十年发生了变化,成为无风险收益率曲线,是有吸引力的对冲工具,但与抵押贷款的相关性不如国债 [27][28][29] - 公司认为随着贸易谈判取得更好结果,波动性将下降,互换利差将正常化并扩大 [31] - 预计未来将进行广泛的监管改革,有望推动互换利差扩大 [33] 问题3: 公司在当前利差扩大情况下对杠杆的看法,以及如何平衡进攻和防守 - 利差扩大和波动性增加是相互对立的因素,公司目前杠杆率略有上升,但仍低于6倍,在波动性下降或可预测之前,将保持保守策略 [37][38] - 公司认为即使错过部分利差收紧机会,也能在利差收紧时获得足够回报,同时避免极端波动带来的风险 [41][42] 问题4: 公司投资组合在未来两到三个季度的趋势 - 公司认为中期息票具有吸引力,有利率下降的倾向,TBA头寸将保持在中期息票,但会在机会合适时增加指定池的高息票投资 [47][48] 问题5: 住房价格疲软是否会系统性出现,以及对代理MBS利差和证券化市场的影响 - 住房价格在部分地区出现回调,主要是由于短期库存增加,长期来看公司对住房市场仍持乐观态度 [59][60][62] - 证券化市场中,非QM市场的逾期率有所增加,但实际损失较小,因为借款人有一定的权益 [63] - 住宅信贷利差扩大时,若不是信用事件,可能会与代理业务形成竞争,但市场对两者都有需求 [66] 问题6: GSEs从托管状态释放对MBS利差和市场机会的影响 - 托管状态不应永远持续,但GSEs私有化需要谨慎进行,目前来看该问题还需一段时间才会成为焦点 [70] - GSEs的较小足迹对公司代理业务和住宅信贷业务有利,公司将有机会竞争收购和证券化相关产品 [71][72] 问题7: 目前资本部署的相对吸引力 - 随着利差扩大,边际资金将流向代理业务,但公司仍将继续关注OBX平台的贷款收购和证券化业务 [76] - MSR业务投资组合表现稳定,公司希望有机会继续购买,但增长将取决于定价 [77] 问题8: 房屋净值证券化交易的经验和投资者需求的演变 - 该交易表现良好,利差收紧,AAA资产定价为SOFR加160个基点,资金成本有优势 [80][81] - 由于是浮动利率产品,吸引了历史上未参与公司非QM固定利率交易的账户,显示市场有流动性 [82] 问题9: 代理投资组合的供需动态,特别是外国投资者的情况 - 近期波动前,固定收益基金、银行和REITs对代理投资组合有较强需求 [87] - 外国投资者中,加拿大和英国的资金管理需求较大,亚洲投资者需求需美联储前端利率再下调25 - 50个基点才可能出现 [88] 问题10: 4月利率和利差波动对非代理业务新贷款收购速度的影响 - 公司会在波动时提高毛利率,锁定量有所下降,但不显著,公司会采取更谨慎的防御姿态 [90][91]
This Monster 17%-Yielding Monthly Dividend Stock Believes It's a Compelling Investment in the Current Environment
The Motley Fool· 2025-04-24 16:01
文章核心观点 - 公司股息收益率超17%,虽高但暂无削减计划,认为在当前市场是不错投资 [1] 公司情况 - 公司是房地产投资信托,投资于由政府机构保护信用风险的抵押支持证券,因证券低风险而使用杠杆提高回报 [2] - 公司一季度末有形“风险”杠杆为7.5倍,有60亿美元无抵押现金和机构抵押支持证券的大量流动性,相比789亿美元投资组合有意义 [3] 市场环境 - 市场对关税对经济的影响存在不确定性,担心引发重大衰退影响股票回报 [4] - 一季度潜在政府政策行动影响经济增长和加速通胀压力,使投资者转向高质量资产,推动公司回报,投资组合经济回报率2.4%,股票总回报率7.8% [5] - 二季度市场波动增加,机构抵押支持证券利差扩大使有形账面价值略有下降,但预期投资组合回报相应增加,当前估值下机构抵押支持证券有回报机会 [6] 投资潜力 - 公司财务状况良好,能在当前市场不稳定中继续投资抵押支持证券,有望产生足够回报维持高额月股息,为投资者提供可观有形回报 [7] 风险 - 若市场状况显著恶化,公司回报可能受损,可能削减股息,过去曾多次削减,不适合寻求稳定收入流的投资者 [8]