财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为7600万美元，较上年同期减少800万美元，降幅10%，主要因单位销量下降，部分被有利组合抵消 [16] - 第三季度毛利率为20.8%，上年同期为23.3%，较低利润率是生产减少导致成本吸收降低所致，部分被有利组合抵消 [17] - 第三季度运营费用为1170万美元，较上年同期减少120万美元，主要因一般和行政费用降低，上年同期包含CEO过渡成本 [17] - 第三季度调整后净收入为500万美元，即每股摊薄收益0.30美元，上年同期调整后净收入为850万美元，即每股摊薄收益0.50美元 [17][18] - 第三季度调整后EBITDA为750万美元，上年同期为1170万美元，调整后EBITDA利润率为9.9%，2024财年第三季度为13.9% [18][19] - 季度末总流动性近1.67亿美元，包括近6700万美元现金和短期投资，以及循环信贷额度下1亿美元可用资金，季度末无债务，年初至今产生近1900万美元运营现金流 [19] - 2025财年，合并净销售额预计约2.75亿美元，调整后EBITDA约2000万美元，调整后每股收益0.71美元，全年资本支出预计约900万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度MasterCraft品牌旗舰X Star型号生产增加以满足需求，团队在关键船展支持经销商展示该产品，在全球产生积极影响，公司还加强在达拉斯、犹他州南部和密苏里州奥扎克湖的经销商布局 [13][14] - 浮桥船业务板块（包括Crest和Valise品牌）经销商库存仍面临挑战，该板块单位产量同比减少40%，2月任命Michael Connell为浮桥船业务总裁 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 春季船展结果好于去年，为关键夏季销售季节带来强劲动力，但宏观经济逆风持续对海洋行业造成压力 [8][9] - 零售方面，预计下降幅度接近10%，第四季度是最容易比较的季度，6月底才能更明确情况 [28] - 4月和5月零售情况，第四季度6月是最容易比较的月份，仍有望下降10%左右，经销商保持乐观，市场偏向高端买家，MasterCraft新高端X产品和Belize产品在夏季销售季有积极趋势 [50][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于可控因素，包括严格的成本、现金和管道管理，重新聚焦产品开发和谨慎去库存，灵活运营模式和强大资产负债表使其能应对短期不确定性，为长期可持续增长定位 [8] - 资本分配优先事项保持严格和一致，优先考虑股票回购计划向股东返还资本，鉴于海洋环境低迷，对无机增长持机会主义和高度选择性态度 [11] - 公司密切关注贸易和关税环境，与关键供应商合作减轻风险，调整生产水平以匹配零售需求，保持经销商健康 [10][11] - 公司探索增强经销商网络的机会，从地理覆盖和区域内密度两方面考虑，对在得克萨斯州和犹他州等大市场的进展感到满意 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业和宏观经济背景动态变化，公司第三季度业绩超预期，盈利能力环比因销量增加、运营效率提高和有利组合而改善 [7][8] - 宏观经济逆风持续对海洋行业造成压力，公司修订全年指导以反映宏观条件和需求环境变化 [9] - 公司对实现本财年库存减少600 - 1000单位的目标有信心，前提是夏季销售季零售预期保持不变 [10] - 公司认为关税对2025财年成本有适度影响，正在努力减轻风险，密切关注需求影响 [10] - 公司对Belize产品乐观，预计本财年净销售额达1000万美元左右，已签约20多家新经销商，产品反响良好 [44][45] 其他重要信息 - 首席财务官Tim Oxley将于6月退休，7月1日起Scott Kent接任 [5] - 2月，MasterCraft旗舰X Star型号获国家海洋制造商协会创新奖，MasterCraft和Crest获2024年海洋行业客户满意度指数奖 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税影响的量化及2026款车型潜在价格涨幅 - 公司未确定对定价的影响，预计会对价格有通胀影响，第四季度适度影响已包含在指导中 [26] 问题2: 零售下降幅度是否变化 - 目前预计接近10%而非5%，6月底才能更明确情况 [28] 问题3: 公司直接和间接关税暴露情况 - 公司与主要供应商讨论过，有电子表格确定成本，但不清楚管道和美国仓库中的具体情况，第四季度有适度影响，2026财年情况仍在变化 [33][34] 问题4: 公司在关键市场增加经销商的成功因素 - 从地理覆盖和区域内密度两方面考虑，在得克萨斯州和犹他州等大市场进展良好，经销商在动荡时期表现出色 [36][37] 问题5: 经销商网络资产负债表情况及是否有压力区域 - 公司在困难环境中未出现重大经销商失败情况，对经销商健康状况满意，会继续密切监控，特别是与库存融资供应商相关情况 [38] 问题6: Belize产品早期反响及是否仍能为本财年增加1000万美元收入 - 产品处于低速率生产阶段，预计本财年净销售额达1000万美元左右，已签约20多家新经销商，产品反响良好，公司对其乐观 [44][45] 问题7: 2026财年情况 - 公司目前不准备谈论2026财年情况 [48] 问题8: 4月和5月零售趋势 - 第四季度6月是最容易比较的月份，仍有望下降10%左右，经销商保持乐观，市场偏向高端买家，MasterCraft新高端X产品和Belize产品在夏季销售季有积极趋势 [50][51] 问题9: 指导范围下调原因 - 若零售下降5%，原指导范围高端更合适，目前零售和经销商库存方面更谨慎，所以下调范围 [57] 问题10: 达到库存减少目标高端或低端的因素 - 因生产谨慎，预计更可能达到高端目标（减少1000单位） [59] 问题11: 面对关税的定价策略 - 公司目标是平衡销量、价格和成本，未来可能进行传统市场价格调整，也可能转向可变定价模式，正在积极建模，目标是覆盖成本，同时与供应商合作减轻成本影响 [64][65] 问题12: 是否与经销商讨论过可变定价 - 公司未公布2026年完整定价，但已与经销商讨论过成本的可变性质，希望关税是暂时的，更倾向于可变定价模式 [66]

业绩总结 - 第一季度销售额为7.76亿美元，同比下降19%[11][16] - 调整后EBITDA为2200万美元，占销售额的2.8%，同比下降68%[11][16] - 第一季度核心收入下降15%，主要受销量和产品组合挑战影响[16][24] - 北美地区净收入为5.31亿美元，同比下降18%[23] - 欧洲地区净收入为2.45亿美元，同比下降10%[23] - 第一季度自由现金流为负1.25亿美元，较去年同期的负4600万美元显著恶化[38] - 2024年第一季度的总收入为-27.7百万美元，净税后损失为-44.0百万美元[61] 未来展望 - 预计第二季度调整后EBITDA将略有改善，资本支出维持在约1.5亿美元[32] - 由于市场不确定性，2025财年的展望受到影响[12][28] - 预计关税对EBITDA的轻微负面影响将在第二季度显现[25][27] 财务状况 - 总债务为12.82亿美元，净债务为10.5亿美元，净债务杠杆比率为4.6倍[38] - 2025年第一季度调整后的EBITDA为219.9百万美元，其中北美地区为15.5百万美元，欧洲为10.7百万美元，企业及未分配成本为-4.3百万美元[59] - 2024年第一季度调整后的EBITDA为68.7百万美元，其中北美地区为61.2百万美元，欧洲为14.5百万美元，企业及未分配成本为-7.0百万美元[61] 特殊项目和费用 - 2024年第一季度的特殊项目中，法律和专业费用及和解费用为17.2百万美元，其中北美地区为0.8百万美元，欧洲为0.3百万美元，企业及未分配成本为16.1百万美元[61] - 2024年第一季度的重组和资产相关费用为18.1百万美元，其中北美地区为13.9百万美元，欧洲为4.0百万美元，企业及未分配成本为0.2百万美元[61] - 2024年第一季度的股权基础补偿费用为5.1百万美元，其中北美地区为1.2百万美元，欧洲为0.5百万美元，企业及未分配成本为3.3百万美元[61] - 2024年第一季度因债务的清偿和再融资损失为1.4百万美元[58] - 2024年第一季度因外汇交易的非现金损失为1.5百万美元，其中包括0.9百万美元的外汇损失和0.6百万美元的外汇收益[61] - 2024年第一季度因外币翻译调整的累计损失为4.3百万美元，主要与在智利的外资子公司的清算有关[57] - 2024年第一季度的折旧和摊销费用为41.4百万美元，其中北美地区为18.0百万美元，欧洲为7.5百万美元，企业及未分配成本为15.9百万美元[61]

股价表现 - 公司股价自公布2025年第一季度财报后上涨4.2%，同期标普500指数上涨2.9% [1] - 过去一个月股价上涨15.3%，跑赢标普500的12.3%涨幅 [1] 财务业绩 - 第一季度每股净亏损扩大至0.78美元（2024年同期为0.38美元） [2] - 净销售额同比下降9.2%至1.756亿美元，同店销售额下降7.8% [2] - 净亏损扩大至1730万美元（2024年同期为830万美元），主因递延税资产估值备抵导致无所得税收益 [3] - 毛利润降至5430万美元，毛利率从31.2%下滑至30.9% [3] 关键业务指标 - EBITDA恶化至-1200万美元（2024年同期为-650万美元） [4] - 商品利润率同比下降78个基点，销售及行政费用占销售额比例升至40.3%（2024年为36.9%） [4] - 库存同比增加6.5%，主因季节性产品提前到货应对潜在关税上调 [4] - 季度末现金余额390万美元，循环信贷额度使用3090万美元 [4] 管理层评论 - CEO表示业绩符合已考虑宏观经济压力的预期，3月出现环比改善 [5] - 冬季恶劣天气影响南部市场销售，但对春夏季节持谨慎乐观态度 [5] 业绩驱动因素 - 宏观经济逆风抑制可选消费，恶劣天气加剧季度初销售疲软 [6] - 门店占用成本占比上升及商品利润率下降共同挤压利润率 [6] - 利息支出同比增加70万美元至80万美元 [6] 业绩指引 - 预计第二季度同店销售额同比下降中低个位数 [7] - 预测每股净亏损0.75-0.90美元（2024年同期为0.46美元含0.16美元税项收益） [7] - 节假日时间变动（复活节延至第二季度、独立日延至第三季度）将带来压力 [7] 门店调整 - 第一季度关闭8家门店，总门店数减至414家 [9] - 2025年无新开店计划，预计年底前再关闭约7家门店 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为1.756亿美元，上年同期为1.934亿美元，同店销售额较2024财年第一季度下降7.8% [6] - 第一季度商品利润率较上年下降78个基点，库存同比增长6.5% [8][9] - 第一季度交易数量下降5.3%，平均销售额下降2.5% [8] - 2025财年第一季度毛利润为5430万美元，上年同期为6040万美元，毛利率为30.9%，上年同期为31.2% [13] - 2025财年第一季度销售和管理费用较上年减少60万美元，占净销售额的40.3%，上年同期为36.9% [13][14] - 2025财年第一季度净亏损为1730万美元，合每股基本亏损0.78美元，上年同期净亏损为830万美元，合每股基本亏损0.38美元 [14] - 2025财年第一季度EBITDA为负1200万美元，上年同期为负650万美元 [15] - 2025财年第一季度资本支出（不包括非现金收购）总计170万美元，预计全年在400 - 700万美元之间 [16][17] - 2025财年第一季度经营活动净现金使用量为1530万美元，上年同期为提供820万美元 [17] - 截至2025年第一季度末，公司在1.5亿美元信贷安排下有3090万美元未偿还借款，现金余额为390万美元 [18] - 预计2025财年第二季度同店销售额将较2024年第二季度下降低个位数到中个位数 [18] - 预计2025财年第二季度每股基本净亏损在0.75 - 0.90美元之间，2024财年第二季度每股基本净亏损为0.46美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度主要商品类别同店销售情况：硬商品下降4.7%，服装下降8.7%，鞋类下降11.8% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续优化门店组合，2025财年第一季度关闭了8家门店，预计全年再关闭约7家门店 [10] - 公司提前采购商品以应对关税影响，预计夏季库存将相对正常化，年末库存将低于上年 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济和天气相关不利因素，公司第一季度业绩仍符合预期 [6] - 3月销售趋势显著改善，第二季度关键在于抓住阵亡将士纪念日、父亲节和夏季开始等销售旺季的机会 [7][11] - 关税情况多变，公司将密切关注其对供应链、消费者情绪和消费支出的影响，并灵活调整采购策略 [11][12] 其他重要信息 - 除历史事实陈述外，公司关于未来预期、计划和前景的言论构成前瞻性陈述，存在风险和不确定性 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 本次财报电话会议记录中未包含问答环节内容。

文章核心观点 - 公司虽有长期潜力但当前估值过高 面临宏观压力、盈利预期下调和债务增加等问题 近期表现不佳 建议投资者减持等待更好入场点 [17] 公司估值情况 - 公司远期市盈率30.01倍 远超金融交易行业平均的22.30倍 同行Visa和美国运通分别为26.92倍和15.51倍 [1] 公司股价表现 - 2025年至今公司股价下跌5.1% 表现逊于行业1.4%的跌幅 落后于Visa 2.7%的涨幅 但好于美国运通16.8%的跌幅 同期标普500下跌7.5% [4] 公司近期前景 - 宏观经济逆风使全球消费支出增长乏力 通胀挤压家庭预算 央行谨慎 商业情绪转向谨慎 数字支付领域竞争加剧 特朗普关税暂停作用有限 公司增长面临压力 [8][9][10] 公司应对策略 - 增值服务收入增长 2023年和2024年分别增长17.7%和16.8% 公司在东南亚和拉丁美洲新兴市场扩张 现金储备充足利于有机增长和战略收购 [11][12] 公司其他问题 - 2024年末长期债务达174.8亿美元 较上年的143.4亿美元大幅增加 长期债务与资本比率72.8% 高于行业平均和同行 调整后运营费用呈上升趋势 回扣和激励措施增加影响净收入增长 [13][14] - 公司面临监管审查和法律挑战 《2023年信用卡竞争法案》若通过可能降低交换费 还面临美国和国际反垄断诉讼 [15] 公司盈利预期 - 2025年和2026年每股收益的Zacks共识估计分别有三次和两次下调 无上调情况 [16] 投资建议 - 公司目前Zacks评级为4（卖出） 建议投资者减持股票等待更好时机 [17][18]

公司概况 - 北美超2300家门店的知名零售商 为自己动手者、专业承包商等提供服务 [1] - 15年前市值约500亿美元 如今超3800亿美元 是标普500和道指成分股 [2] 公司业绩 - 2024财年全年同店销售额预计下降2.5% 调整后摊薄每股收益预计下降1% [3] - 2023财年同店销售额下降3.5% 摊薄每股收益下降9.5% 处于多年下行期 [4] 股价表现 - 过去三年上涨约11% 过去五年上涨57% 表现逊于标普500 但较有韧性 [5] 宏观挑战 - 高利率使家居装修项目融资成本增加 高房贷利率抑制购房 房价指数处10年高位 [7] - 美国现有房屋销量接近10年低点 较疫情前下降约20% 住房可负担性指数约100 [8] 公司优势 - 尽管面临挑战 业绩降幅小 品牌实力强 2023和2024年压力测试表现出色 [10] - 过去15年大幅提高股息 季度股息从2011年的0.25美元/股增至2024年的2.25美元/股 [11] - 市盈率26.2 远期市盈率24.5 虽初看高估 但考虑行业放缓 估值合理 [14] - 2024年6月以182.5亿美元收购SRS Distribution 拓展承包商市场 业务多元化 [15] 投资建议 - 2025财年是SRS整合后首年 即使利率高 销售和盈利也可能略有上升 [17] - 长期来看是优秀的股息股票 股息增长有吸引力 估值合理 但短期业绩承压 [18]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度净销售额为1.816亿美元，上年同期为1.963亿美元，同店销售额下降6.1% [6] - 2024财年第四季度毛利润为5120万美元，上年同期为5920万美元，毛利率为28.2%，上年同期为30.2% [15] - 2024财年第四季度销售和管理费用较上年减少100万美元，占净销售额的比例从2023年第四季度的36.9%升至39.3% [16] - 2024财年第四季度净亏损2090万美元，合每股基本亏损0.95美元，上年同期净亏损890万美元，合每股基本亏损0.41美元 [17] - 2024财年第四季度调整后EBITDA为负1640万美元，上年同期为负870万美元 [18] - 2024财年全年净销售额为7.955亿美元，上年为8.847亿美元，同店销售额下降9.4% [18] - 2024财年全年净亏损6910万美元，合每股基本亏损3.15美元，上年净亏损710万美元，合每股基本亏损0.33美元 [19] - 2024财年全年调整后EBITDA为负3670万美元，上年为正730万美元 [19] - 2024财年末商品库存同比下降5.6% [20] - 2024财年资本支出（不包括非现金收购）总计1090万美元，预计2025年全年资本支出在400 - 800万美元 [20] - 2024财年经营活动净现金使用量为1140万美元，上年为经营活动提供净现金1850万美元 [21] - 预计2025财年第一季度同店销售额将较2024年第一季度下降中到高个位数，每股基本净亏损在0.75 - 0.85美元 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 主要商品类别同店销售方面，服装下降1.3%，鞋类下降5.4%，硬商品下降8.7% [8] - 平均销售额下降2.3%，交易次数下降3.8% [8] - 第四季度商品利润率较上年下降23个基点 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 冬季产品销售因天气差异出现明显地域分化，南部市场降雪远低于正常水平 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续优化门店组合，预计2025财年关闭15家门店，其中第一季度已关闭8家 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度业绩符合此前预期，但营收表现持续面临挑战，宏观经济逆风影响消费者可自由支配支出，冬季相关产品销售疲软 [6][7] - 2025财年开局销售趋势仍面临挑战，宏观经济状况未改善，冬季业务较去年仍疲软 [12] - 专注管理可控因素，包括商品利润率、费用和库存水平，相信随着业务条件改善，这种专注方法能增强推动增长的能力 [14] 其他重要信息 - 2024年12月，公司修订并延长了与美国银行的1.5亿美元信贷协议，到期日为2029年12月，截至12月底，信贷安排下借款1380万美元，现金余额540万美元 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节内容。