核心财务表现 - 2025年第一季度核心每股收益(ADS)为1.13美元 超出Zacks共识预期1.08美元 同比增长4%(报告基准)或5%(恒定汇率CER) 主要受益于产品组合优化 特许权收入增加及净财务成本降低 [1] - 季度营收达94.6亿美元(75.2亿英镑) 同比增长2%(报告基准)或4%(CER) 但低于Zacks预期的95.4亿美元 增长主要来自HIV和肿瘤产品 部分被疫苗销售下滑抵消 [2] - 核心营业利润和核心每股收益预计全年增长6-8% 重申2025年营收增长3-5%的指引 [13][14] 业务板块分析 专科药物(Specialty Medicines) - 销售额同比增长17% 贡献主要增长动力 [3] - HIV产品线增长7% 其中双药方案Dovato(增19%)和Juluca(增1%)及长效药物Apretude(增63%)/Cabenuva(增38%)合计贡献超60%的HIV收入 [4][5] - 肿瘤药物增长53% Jemperli销售额环比增长16.8%至1.74亿英镑 Ojjaara首季销售额1.12亿英镑 [6][7] - 呼吸药物Nucala增长21% 免疫炎症药物Benlysta增长39% [5][6] 普通药物(General Medicines) - 销售额整体持平 [3] - 哮喘吸入剂Trelegy Ellipta(增15%)/Ventolin(增12%)/Anoro Ellipta(增9%)表现强劲 - Advair/Seretide(降21%)和Flixotide/Flovent(降27%)显著下滑 [9] 疫苗(Vaccines) - 销售额同比下降6% [3] - RSV疫苗Arexvy暴跌57% 因美国CDC对60-74岁人群使用限制 - 带状疱疹疫苗Shingrix降7% 脑膜炎疫苗Bexsero(增20%)/Menveo(增13%)表现突出 - 流感疫苗Fluarix骤降92% 未记录任何新冠加强针销售收入 [10][11] 运营与研发投入 - 核心销售及管理费用增长8%至20.6亿英镑 主要用于新产品上市及全球市场拓展 [12] - 核心研发支出增长2%至13.8亿英镑 持续投入管线推进 [12] 战略与管线进展 - 聚焦HIV 免疫/呼吸及肿瘤领域 临床管线含70个资产 其中18个处于后期开发或监管审查阶段 [19] - 2025年计划上市5款新产品 已获批Blujepa和Penmenvy 另有三项监管决定待批(Blenrep depemokimab Nucala COPD适应症) [20] - 维持2031年超400亿英镑的长期营收目标 [16] 市场反应 - 季报公布后盘前股价上涨近3% 年内累计涨幅达15% 跑赢行业4%的跌幅 [16][17] - 市场乐观情绪源于公司维持财务指引 并表态能应对潜在药品关税影响 [16]

文章核心观点 - 辉瑞CEO称特朗普计划征收的药品关税带来的不确定性，阻碍公司在美国制造业和研发领域进一步投资，公司希望关税谈判有确定性结果 [1][3] 关税对投资的影响 - 若确定无关税，公司将在美国研发和制造领域进行大量投资，当前不确定性下公司控制成本、谨慎投资 [3] - 全球最低税率约15%的设立使税收环境改变，但无额外激励或关税明确信息，美国投资吸引力不足 [4] - 特朗普若降低现行税收制度，特别是对本地生产商品的税收，将成为公司在美国制造的有力激励 [5] 公司业绩与关税成本 - 辉瑞未修订全年业绩展望，业绩指引未包含未来关税和贸易政策变化的潜在影响，但反映了特朗普现有关税带来的1.5亿美元成本 [6] - 公司在业绩指引范围内考虑了现有关税成本，即便有这些成本，仍趋向业绩指引范围上限 [7]

财务表现 - 第一季度净销售额按固定汇率计算增长15%至132亿美元 高于分析师预估的1312亿美元 [1] - 季度调整后核心运营收入增长27%至558亿美元 远超预期的507亿美元 [1] - 股价在伦敦时间8:20上涨约12% [2] 业绩指引 - 上调2025年全年指引 预计净销售额将实现高个位数增长 核心运营收入将实现低双位数增长 [2] - 此前预测净销售额中高个位数增长 核心运营收入高个位数至低双位数增长 [2] 产品驱动因素 - 心衰药物Entresto和关节炎药物Cosentyx仍是主要销售驱动力 [3] - 乳腺癌药物Kisqali 多发性硬化症药物Kesimpta和降胆固醇药物Leqvio需求增长显著 [3] - 优先品牌(Kisqali/Kesimpta/Leqvio)保持强劲势头 预计将推动2030年及以后的增长 [4] 研发进展 - 前列腺癌治疗药物Pluvicto等系列新药获得批准 [4] - 持续推进领先的研发管线 对实现增长前景保持信心 [4] 行业环境 - 全球制药行业正密切关注美国可能出台的关税政策 [5] - 特朗普政府本月启动行业调查 警告将在"近期"实施针对性药品关税 [5] - 公司表示正在谨慎监控局势 但反对针对特定行业的征税 [5][6]

一季度业绩表现 - 公司一季度营收同比增长8.4%，主要得益于自身免疫疾病药物Skyrizi和Rinvoq的强劲增长 [1] - 公司营收和盈利均超出华尔街预期，并上调全年盈利指引 [1] 关税潜在影响 - 特朗普政府计划对药品征收新关税，可能影响公司业务，但当前盈利指引未考虑贸易政策变化 [2][3][4] - 公司CEO表示关税影响与同行相当，且公司在美国拥有广泛生产基地，可能通过成本优化而非涨价来应对 [4] 国际参考定价风险 - 特朗普政府考虑实施国际参考定价，将美国药品价格与其他国家挂钩，可能对公司收入和利润造成冲击 [5][6] - 公司CEO警告该政策可能损害美国医疗行业和创新，此前类似政策曾被法院阻止 [7] 投资者评估 - 关税和国际参考定价是行业共同风险，但公司应对能力较强，短期影响有限 [8][9] - 国际参考定价实施面临法律和游说阻力，当前阶段无需过度担忧 [10][11]