核心财务业绩 - 第四季度净销售额为133.4亿美元，同比增长1%，但低于华尔街预期的137.8亿美元 [1] - 按固定汇率计算，销售额下降1% [1] - 调整后每股收益为2.03美元，超过市场预期的1.99美元 [4] - 核心营业利润增长1%至49.3亿美元，核心营业利润率为37.0%，提升0.1个百分点 [2] 销售额影响因素 - 仿制药竞争对销售额产生15个百分点的负面影响，其中3个百分点与美国市场Entresto和Promacta的收入扣减调整有关 [1] - 定价因素产生4个百分点的负面影响 [2] - 汇率波动产生2个百分点的正面影响 [2] 核心营业利润驱动因素 - 核心营业利润增长得益于政府补助收入增加以及销售、一般及行政费用降低 [2] - 研发费用增加部分抵消了上述积极影响 [2] - 按固定汇率计算，核心营业利润率提升0.7个百分点 [2] 主要产品表现 - 乳腺癌药物Kisqali销售额按固定汇率计算激增44%，达到13.2亿美元 [3] - 多发性硬化症药物Kesimpta销售额按固定汇率计算增长27%，达到12.3亿美元 [3] - 银屑病药物Cosentyx销售额增长11%，达到18.1亿美元 [3] - 白血病药物Scemblix销售额按固定汇率计算飙升87%，达到3.91亿美元 [3] - 前列腺癌药物Pluvicto销售额按固定汇率计算增长70%，达到6.05亿美元 [3] 2026财年业绩展望 - 公司预计2026财年净销售额将实现低个位数增长 [5] - 核心营业利润预计将出现低个位数下降 [5] - 公司预计将顺利度过其历史上最大的专利到期挑战，并有望实现中期指引 [4] 管理层评论与市场反应 - 首席执行官Vas Narasimhan表示，公司业务实力强劲，有望实现中期目标 [4] - 即将上任的首席财务官Mukul Mehta表示，调整后营业利润将在2026年下半年开始增长，这为2026年下半年及2027年以后的业绩奠定良好基础 [5] - 财报发布后，公司股价上涨1.79%至152.54美元，创下52周新高 [5]

核心财务表现 - 第四季度核心每股收益为2.03美元，超出市场预期的1.99美元，较去年同期的1.98美元有所增长 [1] - 第四季度核心净利润同比下降1%至39亿美元 [1] - 第四季度营收为133亿美元，同比增长1%，但低于市场预期的137亿美元 [2] - 按固定汇率计算，第四季度销售额下降1% [2] - 2025年全年销售额按固定汇率计算增长8%至545.3亿美元，略超市场预期的545亿美元 [20] - 2025年全年核心每股收益按固定汇率计算增长17%至8.98美元，超出市场预期的8.84美元 [20] 主要药品销售表现 - **Cosentyx**：销售额增长11%至18亿美元，超出市场预期的16亿美元，所有地区均实现增长 [5] - **Kisqali**：销售额飙升44%至13.2亿美元，但低于市场预期的15亿美元，全球潜在增长率为54% [6][8] - **Entresto**：销售额因美国仿制药竞争同比暴跌45%至12亿美元，低于市场预期的15亿美元 [8][9] - **Kesimpta**：销售额增长27%至12亿美元，略低于市场预期的12.7亿美元 [10] - **Pluvicto**：销售额飙升70%至6.05亿美元，但略低于市场预期的6.1亿美元 [11][12] - **Scemblix**：销售额飙升87%至3.91亿美元，但低于市场预期的4.39亿美元 [16] - **Promacta**：销售额因仿制药竞争暴跌63%至2.26亿美元 [13] - **Leqvio**：销售额增长46%至3.35亿美元，略低于市场预期的3.41亿美元 [17] - **Zolgensma**：销售额增长12%至3.07亿美元 [16] - **Ilaris**：销售额增长22%至5.14亿美元 [14] - **Tasigna**：销售额因仿制药竞争暴跌58%至1.79亿美元 [15] - **Xolair**：销售额下降8%至3.84亿美元，主要受欧洲生物类似药上市影响 [14] - **Fabhalta**：销售额为1.55亿美元，在所有市场持续推出 [18] 运营与成本 - 第四季度核心营业利润增长1%至49亿美元，主要得益于政府补助收入增加和销售管理费用降低，部分被研发费用增加所抵消 [19] 公司展望与战略 - 2026年指引：按固定汇率计算，净销售额预计实现低个位数增长，核心营业利润预计出现低个位数下降 [21] - 公司2025-2030年销售额复合年增长率展望为5-6% [25] - 公司正依赖Kisqali、Kesimpta、Pluvicto和Scemblix等关键增长动力来支持营收增长 [27] - 公司专注于战略收购以加强其产品管线，例如拟议以120亿美元收购Avidity Biosciences以加强其神经科学领域布局 [22][27][28] 研发管线与监管进展 - 欧洲委员会批准了Scemblix的扩大适应症，现可用于所有治疗线的费城染色体阳性慢性髓性白血病慢性期成人患者 [22] - 研发管线进展是主要上行因素，包括Rhapsido、Pluvicto、Itvisma和ianalumab等多个潜在重磅药物正在推进FDA批准和获得积极III期数据 [27] - 拟议收购Avidity Biosciences将为公司带来三个针对遗传性神经肌肉疾病的后期项目 [23][28] 市场表现与行业对比 - 诺华公司股价在过去一年上涨了42.1%，而行业增长率为19% [2]

Novartis (NYSE:NVS) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 08:00 AM ET Company ParticipantsGraham Parry - Managing DirectorHarry Kirsch - CFOJames Gordon - DirectorJames Quigley - Executive DirectorMatthew Weston - Managing Director of Pharmaceutical ResearchMichael Leuchten - Managing DirectorMukul Mehta - CFO DesignatePeter Vardult - Managing Director of Pharmaceuticals Equity ResearchRichard Vosser - Managing DirectorSachin Jain - VPSeamus Fernandez - Senior Managing DirectorSimon Baker - Partner and He ...

2025年第四季度业绩表现 - 四季度营收为133.4亿美元，同比增长1.4%，但较市场预期低7.4亿美元 [1] - 四季度非GAAP每股收益为2.03美元，超出市场预期0.03美元 [1] 2025年财务与业务展望 - 公司预计今年核心营业利润可能按固定汇率计算下降低个位数百分比 [1] - 公司预计今年销售额将实现低个位数增长 [1] - 利润下滑预期主要源于部分畅销药（如心脏病治疗药物Entresto）将受到仿制药竞争加剧的冲击 [1] 公司核心战略与管线进展 - 公司首席执行官专注于创新药物战略，今年将面临老牌畅销药受仿制药冲击的考验 [1] - 公司正推出一款治疗自身免疫性皮肤病的新药丸 [1] - 公司即将公布针对心脏病和多发性硬化症等疾病的实验性疗法的关键数据 [1] 并购与业务拓展活动 - 为促进增长，公司积极达成交易，于去年九月同意收购美国生物科技公司Tourmaline Bio，以获得一种前景广阔的、可降低全身性炎症的疗法 [2] - 去年十月，公司达成了十多年来最大规模的收购协议，同意以高达120亿美元的价格收购Avidity Biosciences，后者已开发出数种潜在重磅药物 [2] 美国市场与生产布局 - 公司近期解决了其在美国业务未来发展的部分不确定性，与特朗普政府在圣诞节前达成协议，通过承诺降价换取免受行业关税等新规影响的保护 [2] - 公司已承诺在美国新建七处生产设施，作为其斥资230亿美元扩大该国制造规模计划的一部分，其中大部分投资将集中于放射性配体疗法 [2]

公司评级与财务展望 - 花旗银行分析师Graham Parry于1月27日开始覆盖诺华公司，给予“买入”评级，目标价为133瑞士法郎 [1] - 分析师认为公司有望保持强劲势头，并给出了到2030年销售额年增长5%-6%的指引 [1] 关税风险与供应链策略 - 公司首席执行官Vas Narasimhan于1月20日表示，预计到2026年中，公司将免受美国关税影响 [2] - 公司计划通过在美国本土为美国市场生产以及持有库存来实现对关税的规避 [2] - 公司已与美国政府达成协议，预计将被排除在关税征收范围之外 [3] - 公司正在投资区域供应链，以最小化未来受贸易政策影响的风险 [3] 公司背景与产品 - 诺华公司总部位于瑞士巴塞尔，是一家制药公司，成立于1996年 [4] - 公司提供的产品包括Entresto、Cosentyx和Kisqali等 [4] 市场环境与潜在影响 - 特朗普政府计划对包括英国、丹麦、瑞典和德国在内的许多欧洲国家征收10%的关税 [3]

In its upcoming report, Novartis (NVS) is predicted by Wall Street analysts to post quarterly earnings of $1.99 per share, reflecting an increase of 0.5% compared to the same period last year. Revenues are forecasted to be $13.72 billion, representing a year-over-year increase of 4.3%.Over the past 30 days, the consensus EPS estimate for the quarter has remained unchanged. This demonstrates the covering analysts' collective reassessment of their initial projections during this period.Before a company reveal ...

Novartis (NVS) is trading at new all-time highs on Monday. Shares are up nearly 50% over the past 52 weeks. NVS maintains a 100% “Buy” technical opinion from Barchart. Novartis has benefitted in recent days from its CEO’s comments that the company will have essentially limited tariff exposure by mid-2026. Today’s Featured Stock Valued at $310.8 billion, Novartis (NVS) is a pharmaceutical giant with a portfolio that spans oncology, immunology, neuroscience, and more. Some of its well-known produ ...

公司概况与战略 * 公司为诺华，一家专注于创新药物的纯制药公司，已剥离非核心业务，聚焦四大核心治疗领域、两大技术平台和三个辅助平台以及四个优先市场 [2] * 公司战略在过去五年保持不变，核心是推动增长和回报，并强化基础，包括企业文化和卓越运营 [4] * 公司资本配置优先级保持不变：投资于有机业务、进行增值型补强收购、持续增加股息以及进行股票回购 [4] 财务表现与指引 * 公司近期业绩强劲，2024年核心营业利润率达到38.7%，正朝着40%的指引目标迈进，2025年有机会接近40% [2] * 强劲的业绩带来了强大的自由现金流，2024年自由现金流为160亿美元，2025年前三季度为160亿美元 [3] * 投入资本回报率现已达到17%，接近同行前列水平 [3] * 公司提供了长期销售增长指引：2024-2025年为高个位数增长，到2030年为5%-6%增长，2030年之后为中个位数增长 [8] * 净销售增长将主要由现有品牌的内生增长和管线资产抵消专利到期影响，特别是2025年将面临Entresto、Promacta和Tasigna的全年专利到期影响 [10] * 预计2026年因提议收购Avidity将产生1%-2%的短期利润率稀释，目标是在2029年恢复至40%的核心利润率 [10] * 公司自由现金流强劲，接近200亿美元，使其在资本配置上不受限制，能够同时进行业务投资、收购、分红和回购 [65] 管线与研发 * 公司拥有深厚的产品管线，包含14个已上市的重磅药物和9个具有数十亿美元峰值销售潜力的已上市品牌，降低了单一专利到期的风险 [6] * 未来两年将有15项支持申报的关键数据读出，以及6个正在进行中的产品上市，即将进入催化剂密集期 [6] * 公司投资于五大技术平台，并看到巨大的市场潜力：RNA疗法市场360亿美元，放射性配体疗法市场280亿美元，细胞与基因疗法中重置免疫系统的机会高达500亿美元 [7] * 超过10项管线资产是在过去两年通过授权或收购获得的，显示了公司在业务拓展与许可及并购方面的活跃度 [18] * 公司研发预算在接下来一段时间将达到110-120亿美元 [65] 核心治疗领域亮点 免疫学 * Remibrutinib是公司前景的关键药物，已在慢性自发性荨麻疹获批，2026年将获得慢性诱导性荨麻疹数据，并有机会扩展至化脓性汗腺炎和食物过敏领域 [21] * Ianalimab在干燥综合征、狼疮性肾炎和系统性红斑狼疮中有成为重要药物的潜力 [21] * T-Charge快速CAR-T平台在系统性红斑狼疮和狼疮性肾炎中显示出令人信服的数据，已进入多项关键研究，预计2027-2028年开始读出数据 [22] * 公司近期引入了一种高亲和力IL-15单克隆抗体，早期数据显示其具有巨大潜力，可能成为另一个重要的管线机会 [23] 心脏、肾脏与代谢疾病 * 该领域管线令人兴奋，包括基于Leqvio和Pelacarsen的心血管风险降低项目，以及肾脏疾病领域的资产组合 [19] * Abelacimab是因子XI抑制剂，用于血栓形成，Azalia研究数据良好，现已进入三期，数据预计在今年或明年初读出 [20] * Faraburson是治疗成人多囊肾病的microRNA药物，在美国有16万患者，目标市场估计有40-50万患者，一期b数据前景良好 [20] 神经科学 * 公司在神经科学领域的管线深度显著增加，除了在多发性硬化症领域的长期领导地位外，还拥有广泛的神经肌肉疾病和神经退行性疾病产品组合 [25] * 提议收购Avidity将带来针对三种高未满足需求疾病的首创疗法：强直性肌营养不良1型、面肩肱型肌营养不良症和杜氏肌营养不良症的一个亚型 [26] 肿瘤学 * 肿瘤学战略建立在Kisqali和Pluvicto的优势之上，致力于将乳腺癌领导地位延续到2030年代及以后 [27] * 放射性配体疗法平台有16个临床项目和22个临床前项目，使用镥-177和锕-225，目标是覆盖前列腺癌、神经内分泌肿瘤、乳腺癌、肺癌、胰腺导管腺癌等多种癌症 [28] * 公司认识到在双特异性抗体和抗体药物偶联物领域需要加强深度，并正在积极关注 [46] * 公司近期引入了新的肿瘤学临床负责人，领导团队完善，并计划通过业务拓展和并购来增强肿瘤学实力 [50] 商业执行与市场地位 * 公司在商业执行方面表现出色，在美国和国际市场均取得佳绩，例如Cosentyx在化脓性汗腺炎上市8个月内获得67%的品牌份额，Kisqali在早期乳腺癌中占据63%份额，Pluvicto和Scemblix表现强劲 [11] * 从地域看，公司在中国排名第二，在德国排名第一，在日本排名第四并立志进入前三，地理平衡能力是其独特的价值主张 [12] 重点产品峰值销售指引与进展 * Kisqali峰值销售指引已上调至100亿美元以上，基于其在早期乳腺癌的强劲表现 [13] * Scemblix峰值销售机会超过40亿美元 [13] * Itivisma是Zolgensma的鞘内注射版本，已获批用于2-18岁脊髓性肌萎缩症患者，预计将成为数十亿美元级别的药物 [13] * Roxido是2025年的上市重点，在慢性自发性荨麻疹及其他适应症中有成为数十亿美元药物的机会 [13] * Ianalimab在干燥综合征有数十亿美元机会，在所有适应症中还有另一个数十亿美元机会 [14] * Pelabresib基于其96周强效数据，成为另一个数十亿美元机会，计划2026年在欧洲提交申请，并在美国启动新的三期研究 [14] * Zigakibart具有数十亿美元的潜力，未来竞争关键在于eGFR数据 [59] * Pluvicto销售指引上调，对其超过50亿美元的展望充满信心 [68] 业务拓展、并购与合作伙伴关系 * 公司致力于进行增值型补强收购，例如提议收购Avidity，以及收购Tourmaline和Anthos，并在核心治疗领域完成多项授权交易 [5] * 公司在业务拓展与许可及并购方面非常活跃，是去年最活跃的公司之一 [4] * 公司通过深度科学专业知识来形成对资产的差异化观点，从而进行交易，例如在神经肌肉疾病和心血管风险降低领域 [62] * 公司在人工智能用于药物发现方面持开放态度，并与Isomorphic Labs、Schrödinger、GenerateBio等公司建立了深度合作伙伴关系 [53] 股东回报 * 公司致力于持续增加以瑞士法郎计价的股息，并进行持续的股票回购 [5] * 公司正在完成去年启动的150亿美元股票回购计划中的100亿美元，并将在拥有超额资本时考虑额外的回购 [5] * 五年期和三年期股东总回报在行业内分别位居前五和前二 [3] 监管、市场准入与政策影响 * 公司所有增长指引已考虑近期与政府签署的“最惠国”协议影响，该协议主要影响医疗补助部分和非美国市场的上市 [67] * 指引中也假设了Cosentyx和Kisqali将在2028年受到《通货膨胀削减法案》的影响，但考虑到适用人群并非以医疗保险为主，影响将主要体现在对医疗补助和340B项目的溢出效应上 [67] 环境、社会与治理及全球健康 * 公司在环境、社会与治理方面是领导者，在各评级指数中排名强劲 [29] * 在全球健康领域，公司去年取得了两项重要突破：在加纳推出了首个用于5公斤以下儿童的疟疾治疗药物Coartem Baby，以及公布了25多年来首个新型疟疾治疗药物的三期数据 [30]

文章核心观点 文章认为，长期投资策略看似简单，但选股是关键挑战[1][2] 诺华和Shopify被提出作为两个坚实的长期投资候选公司[2] 诺华公司分析 - 公司具有高度的创新能力和深度多元化的产品管线，覆盖多个治疗领域[4][5] 截至9月30日，已有10款产品各自创造了超过10亿美元的销售额，且另有数款产品预计在年底前突破这一里程碑[5] - 公司能够有效应对专利悬崖的威胁[6] 尽管治疗慢性心力衰竭的药物Entresto近期失去了专利独占权，但第三季度营收仍同比增长8%至139亿美元，每股收益为2.25美元，同比增长9%[6] - 公司通过多元化的产品组合和新产品上市来应对专利到期[9] 例如，用于治疗阵发性睡眠性血红蛋白尿症的药物Fabhalta于2023年12月在美国首次获批[9] - 公司是出色的股息支付者，已连续28年增加股息，当前远期股息率为3%，高于标普500指数1.2%的平均水平[10] Shopify公司分析 - 公司股价年内上涨50%，财务表现优异[11] 管理层致力于打造一家“百年企业”[11] - 公司已成为电子商务市场特定领域的领导者，该行业具有持久性和巨大发展空间[11] 截至2024年底，其市场份额为12%，高于2023年底的10%[14] - 平台为商家提供便捷的在线开店服务，提供可定制模板和应用程序商店，以及营销、分析、库存和物流管理等多项服务[12] - 公司已显著改善盈利能力，在过去四个季度中有三个季度实现净利润，自剥离物流业务以来，盈利和利润率呈上升趋势[15] 其竞争护城河包括转换成本，商家已投入时间和金钱搭建店铺，缺乏足够理由不会轻易更换平台[14]

扎克分析师博客精选报告 - 扎克股票研究分析师每日讨论影响股票和金融市场的最新新闻和事件 [1] - 今日研究日报精选了16只主要股票的研究报告，包括微软、诺华、RTX以及微型股Air T [2] - 这些报告是从分析师团队今日发布的约70份报告中手工挑选出来的 [3] 微软公司 - 过去一年股价表现超越扎克计算机软件行业指数，涨幅为+6.8%，而行业指数为+2.3% [4] - 公司基本面强劲，Azure占据25%的云市场份额，并通过OpenAI进行战略性人工智能整合 [4] - 公司产生超过1000亿美元的年运营现金流，利润率超过40% [4] - 收入多元化，涵盖云、生产力软件、游戏和LinkedIn，提供了稳定性 [4] - 扎克分析师预计2026财年净销售额将比2025财年增长15.1% [5] - 面临来自AWS和谷歌云的激烈竞争、不断升级的监管审查以及不断增长的人工智能基础设施资本支出需求 [5] - 长期债务达432亿美元，在利率上升的背景下引发担忧，可能影响财务灵活性 [5] 诺华公司 - 过去一年股价表现超越扎克大型制药行业指数，涨幅为+38.8%，而行业指数为+14.9% [6] - 尽管其畅销药Entresto在美国面临仿制药竞争，但公司在2025年表现良好 [6] - 公司拥有强大且多样化的产品组合，包括Kisqali、Kesimpta、Pluvicto和Leqvio等药物 [7] - Pluvicto和Scemblix的采用情况出色，推动了收入增长 [7] - 扎克分析师模型预测，Pluvicto和Kisqali在未来三年的复合年增长率分别为37.9%和43.3% [7] - 新药获批和现有药物标签扩展应有助于抵消关键药物仿制药竞争的不利影响 [8] - 近期的一系列收购和合作进一步增强了其产品管线 [8] RTX公司 - 过去一年股价表现超越扎克航空航天-国防行业指数，涨幅为+54.1%，而行业指数为+28.1% [9] - 公司持续从五角大楼及其外国盟友处获得其广泛且经过实战检验的国防产品的充足订单 [9] - 全球商业航空交通的稳步改善推动了公司的销售 [9] - 大型商用发动机和普惠加拿大业务的强劲销量和有利的产品组合预计将支持公司在商业航空航天市场的增长势头 [10] - 截至2025年9月30日，公司积压订单达2510亿美元 [10] - 至少在短期内，公司拥有稳固的偿债能力 [10] - 近期美国政府实施的进口关税带来的不确定性构成风险 [11] - 持续的供应链挑战可能对航空航天领域产生不利影响，进而可能影响RTX [11] Air T公司 - 过去一年股价表现超越扎克运输-航空货运行业指数，涨幅为+0.8%，而行业指数为-8.4% [12] - 这家微型股市值为5408万美元，持续展现出选择性运营优势 [12] - 商用飞机和发动机业务利润率扩大，地面支持设备业务积压订单增长，数字解决方案业务经常性收入稳步增长 [12] - 其长期以来的联邦快递支线业务提供了稳定的现金流 [12] - 然而，高杠杆、利息成本上升、微薄的净利润率、客户集中度以及多个业务部门的执行风险限制了盈利的持续性 [13] - 流动性仍受到波动性营运资金需求的压力，近期的利润率增长部分依赖于非经常性资产出售 [13] - 估值反映了市场感知风险的增加和盈利质量的不确定性，上行空间取决于持续的利润率改善、更强的现金流生成以及向持续盈利迈进的更清晰进展 [14]