美联储政策与通胀 - 美联储理事巴尔强调采取措施将通胀率恢复到目标水平至关重要 [1] - 低收入家庭对价格上涨的承受能力较弱是政策关注重点 [1]

美联储柯林斯言论 - 美联储官员柯林斯指出初步迹象显示关税政策已引发价格上涨 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金属行业（小金属和新材料领域），细分包括稀土、钨、锑、钼、锡等小金属行业，以及电子、军工等新材料应用行业 - **公司**：金力永磁、广晟有色、厦门钨业、中钨高新、华锡有色、锡业股份、铂科新材、东方锑业、西部超导 纪要提到的核心观点和论据 战略金属定价与市场情况 - **核心观点**：2025 年上半年战略金属定价充分反映实际价格，全球局势和美国关税政策影响战略属性对价格的作用，需关注战略属性对金属价格的影响 [1][3] - **论据**：全球局势动荡，美国关税政策不确定，影响战略金属价格 重点关注品种 - **核心观点**：稀土磁材、钨、锑矿等国内资源掌控力强的品种值得重点关注 [1][3] - **论据**：中国在这些品种的资源和冶炼上有优势，如稀土冶炼分离中国占比超 90%，中重稀土海外几乎无相关能力；国内钨矿资源虽枯竭但需求推动价格上涨；国内锑供应占全球 60%以上 [1][4][11][12] 新材料领域机遇 - **核心观点**：2025 年新材料领域看好电子和军工赛道 [5] - **论据**：电子行业关注上游电子新材料升级，AI 发展推动电源电路稳定性、电子元器件及散热材料需求；军工领域受益于需求反转 [1][5] 出口管制影响 - **核心观点**：中国对镓、锗等小金属实施出口管制应对美国科技封锁，海外价格涨幅高于国内，国内价格也上涨 [1][6] - **论据**：中国在这些品种供给侧占绝对优势，限制出口使海外供需失衡推动价格上涨，国内通过间接出口实现部分需求 [6][7][8] 中国在全球工业金属市场地位 - **核心观点**：中国在全球工业金属冶炼端有显著产能优势，在稀土、钨和锑等金属冶炼技术上有壁垒 [1][10] - **论据**：早期经济全球化分工使冶炼环节集中在中国，且技术积累和经验丰富 [10] 中美战略小金属依赖度 - **核心观点**：美国对中国实施科技封锁，但在战略小金属上高度依赖中国 [11] - **论据**：美国从中国进口大部分钨产品占总需求量接近 30%，锑达 60%以上，锗超过 50%，90%以上稀土冶炼集中在中国 [11] 各金属市场情况 - **稀土** - **核心观点**：未来几年供需格局将改善，价格可能上升 [2][12] - **论据**：2025 年配额指标或涵盖进口矿控制供给，缓解过剩；需求增速保持两位数，供给增速降至个位数 [2][12] - **钨** - **核心观点**：未来钨价将长期看涨，但上涨空间受限 [4][14] - **论据**：2025 年配额指标下滑，资源枯竭开采难度大；需求与宏观经济相关，下游需求增长推动价格创新高；成本占下游应用比例高 [4][13][14][15][16] - **锑** - **核心观点**：市场表现强劲，未来需求将增长 [4][17][18] - **论据**：国内供应占比高，新增开发计划少，供应短缺；光伏产业需求增长 [4][17][18] - **钼** - **核心观点**：钼价将维持高位震荡 [4][19] - **论据**：供给侧刚性，矿山生产稳定无扩产计划，新增钼矿增量预计 2030 年才有 [19][20] - **锡** - **核心观点**：全球锡市场面临紧缺，价格受支撑 [21][25] - **论据**：传统产区品位下滑，缅甸停产且复产进度低，电子行业升级拉动需求 [21][25] 电子和军工行业情况 - **电子** - **核心观点**：电子元器件领域升级迭代带来材料市场机会 [23] - **论据**：GPU 算力提升等要求电容、电感性能提升，如多层陶瓷电容和一体成型式芯片电感发展带来相关材料机会 [23][24] - **军工** - **核心观点**：军工行业触底，关注传统领域修复和新兴领域增长 [26] - **论据**：2025 年需求反转，航天领域已修复，新兴领域如海洋和民航方向有进展 [26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 钽、铌、钛等金属材料在军工及高端应用中有重要作用，钽用于电子行业和高温合金，铌用于科研、超导等，钛材用于化工和军工，未来应用空间广阔 [28] - 战略金属市场前景好，相关企业如金力永磁、厦门钨业等具备良好发展前景 [29]

苯乙烯市场行情 - 苯乙烯主力合约收涨0.86%报7759元/吨 [1] - 样本工厂库存18.5万吨环比降3.5%江苏港口库存8.0万吨环比降10.2% [1] - 周产量环比升2.1%至33.8万吨工厂产能利用率73.8%升1.5% [1] 原油市场动态 - 布油主力合约收盘73.5美元/桶涨0.2美元/桶WTI原油主力合约收盘76.5美元/桶涨0.2美元/桶 [1] - 国际原油价格上涨提振纯苯现货价格中石化挂牌价调至6300元/吨 [1] 纯苯市场供需 - 华东纯苯现货报价6395元/吨跌15元/吨 [1] - 行业开工率提升供需缺口收窄山东部分企业逢低采购交投活跃 [1] - 苯乙烯和苯酚开工率升1.5%己内酰胺开工率降9.9%苯胺和己二酸负荷回落 [1] 下游需求表现 - EPS产能利用率55.5%升9.1%ABS产能利用率64.1%升0.1%PS产能利用率58.3%降0.9% [1] - 3S整体需求回升但步入传统淡季后续消费依赖新建装置落地 [1] 成本与价格驱动 - 中东地缘冲突推高原油价格纯苯等原料价格上涨成本支撑增强 [1] - 苯乙烯现货和期货价格走高但基本面未现实质拐点库存无明确下降趋势 [1]

企业定价预期 - 企业预计将在今年晚些时候提高价格 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [6] 报告的核心观点 - 2025Q1英美铂业生产经营有产量下降、价格有涨有跌、销量有增有减等情况 ，2025年公司对采矿和精炼金属产量、成本等有预期 [1][2][3][4][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 生产经营情况 铂族金属产量 - 2025Q1铂族金属总产量较上期降17%至69.63万盎司（21.66吨），同比降5%，因第三方POC产量下降 [1] - 2025Q1自营矿山铂族金属产量同比降8%至46.2万盎司（14.37吨），环比降21%，因暴雨洪涝影响 [2] - 2025Q1铂族金属精矿采购量同比降29%至23.43万盎司（7.29吨），环比降18%，因Kroondal过渡及第三方采购减少 [2] 精炼铂族金属产量 - 2025Q1自有精炼铂族金属产量同比降30%至43.71万盎司（13.60吨），环比降57%，因季度特性、盘点、产量转换及M&C产量下降 [3] - 2025Q1 4E代加工精炼铂族金属产量同比增30%至20.82万盎司（6.48吨），环比增14%，因Kroondal产量纳入 [3] 铂族金属销量 - 2025Q1铂族金属销量（来自生产，不包括贸易销售）同比降30%至49.37万盎司（15.36吨），环比降51%，与精炼产量下降一致 [4] - 2025Q1铂族金属整体销量（包括自产和贸易）同比增58%至302.22万盎司（94.00吨），环比降13% [7] 价格情况 - 2025Q1铂族金属平均实现价格为1,533美元/盎司，同比涨3%，铂金涨11%，钌涨36%，钯金跌8%，南非兰特平均实现价格跌1% [5][7] 贱金属和铬产量 - 2025Q1镍产量同比降11%至4,200吨，铜产量同比降6%至3,100吨，因库存盘点和计划维护 [8] - 2025Q1铬矿总产量降9%至18.1万吨，因Amandelbult产量下降，Mototolo部分抵消 [8] 2025年指引 - 2025年公司采矿和精炼金属产量预期为300万至340万盎司（93.31 - 105.75吨）铂族金属，单位现金运营成本预期为17,500至18,500兰特/盎司，AISC目标为970至1,000美元/3E盎司，受POC产量下降和电力削减影响 [9]

中国放宽日本水产品进口限制的背景与行业反应 - 中日两国政府于5月底就恢复水产品贸易条件达成协议，具体恢复进口时间尚未确定，福岛等10个都县仍被排除在解禁范围外[3] - 中国自2023年8月起因核处理水排海问题全面停止进口日本水产品，此次放宽被视为一个重大进步，但非全面恢复[3] - 日本九州出口商及海参行业人士对恢复交易充满期待，而部分直接受影响的渔民反应冷淡[3] 日本扇贝产业的市场结构转变 - 日本扇贝出口额曾高度依赖中国大陆，占比达到5成，停止进口后产地一度陷入困境[3] - 行业积极开拓中国以外销路，日本国内批发价大幅上涨，冷冻贝柱价格达每公斤5500日元，是停止进口初期的2.2倍[1][4] - 扇贝产业正在摆脱对中国依赖，通过国内支援性消费及对欧美等全球市场出口，供需关系趋紧，产品几乎售罄[1][3][4] 其他水产品类的价格与供需动态 - 养殖鰤鱼批发价从2023年9月的每公斤900日元上涨至每公斤1500日元[4] - 北海道和青森县的养殖三文鱼价格在此期间上涨2成[4] - 海胆进货量的近6成被出口到北美和东南亚，高档海鲜如鲍鱼主要流向购买力强的海外市场[5] 日本国内渔业面临的挑战与战略思考 - 日本2024年渔业和养殖业产量同比减少5%，降至363万吨，连续四年创历史新低[5] - 行业出现日本寿司厨师买不到日本鱼的情况，担心中国巨大需求加入后，日本消费者将面临采购困难[4][6] - 行业需要在确保国内海鲜供应与振兴出口之间取得平衡，以停止进口期间的经验为基础重新思考战略[6]

货币政策与经济形势 - 美联储可能面临价格上涨和失业率上升的情况，但不确定一定会发生 [1] - 货币政策需要保持独立，不受外部因素干扰 [1] - 美国经济仍具韧性，但也存在一些紧张性刺激 [1]

关税对经济的影响 - 关税对经济增长和就业的拖累程度尚不明确 [1] - 关税推动的价格上涨幅度在一段时间内才会完全显现 [1]

通胀趋势 - 未来几个月进口激增将出现逆转 预示更大幅度的价格上涨 [1] - 核心服务通胀仍高于疫情前的水平 [1] - 核心商品通胀的改善已出现逆转 [1]