报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周全球燃料油价格波动幅度明显放大，周内随地缘冲突价格逐步上行，裂解、月差从高位小幅回落 [4] - 本周燃料油价格从周初开始持续上涨，因伊朗、以色列之间的地缘冲突持续扩大，原油及相关油品价格全线上涨 [4] - 冲突核心问题在于霍尔木兹海峡通航能力，若海峡航线中断，中东85%的燃料油出口将受威胁，新加坡380价格将保持强势 [4] - 科威特低硫组分出口或受影响，近期巴西到新加坡的低硫现货数量环比下降，低硫市场现货供应将继续偏紧，对价格产生利多影响 [4] - 近期可关注燃料油裂解以及近月月差的做多空间，尤其是受影响程度更深的高硫燃料油 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 周度回顾燃料油价格波动幅度放大，周度展望价格因地缘冲突上涨，关注燃料油裂解及近月月差做多空间 [4] 供应 - 展示中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂产能利用率数据 [6] - 呈现全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置检修量数据 [9][11][13][14] - 给出国内炼厂燃料油产量与商品量数据 [18] 需求 - 展示新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量、中国船用燃料油实际消费量数据 [21] 库存 - 呈现新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油库存数据 [24][26][27] 价格及价差 - 展示亚太区域、欧洲区域、美国地区燃料油现货价格数据 [34][41][43] - 呈现纸货与衍生品价格、燃料油现货价差、全球燃料油裂解价差、全球燃料油纸货月差数据 [44][57][58][65] 进出口 - 展示中国燃料油进出口数据、全球高硫燃料油进出口数据、全球低硫燃料油进出口数据 [71][75][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解回落，380月差回落，基差走强；低硫裂解震荡走弱，近端月差小幅走弱，基差走弱 [3] - 本周新加坡陆上继续累库，ARA港口继续累库，美国渣油小幅去库 [3] - 供应恢复后裂解、月间有向下修复空间，高硫裂解开始松动，外盘博弈仍强 [8] - 今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃方面全球高硫船燃1 - 3月同比 +2%，新加坡基本持平，总船燃同比偏弱，后续关注关税对全球贸易活动影响 [8] - 近期沙特净进口回升，埃及采买持续，高硫仍处于旺季，关注中期高硫裂解回落机会，国内排产偏高，LU内外维持高空思路 [8] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年6月3 - 9日鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从397.26变为403.67，变化6.60；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从449.90变为453.64，变化4.06等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年6月3 - 9日新加坡380cst M1从404.63变为419.36，变化10.49；新加坡180cst M1从411.53变为426.87，变化11.09等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年6月3 - 9日新加坡FOB 380cst从422.45变为433.59，变化2.79；FOB VLSFO从486.45变为490.06，变化0.30等 [2] 国内FU数据 - 2025年6月3 - 9日FU 01从2705变为2737，变化20；FU 05从2642变为2686，变化11等 [2] 国内LU数据 - 2025年6月3 - 9日LU 01从3333变为3404，变化26；LU 05从3286变为3317，变化5等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解回落，380月差回落，基差走强；低硫裂解震荡走弱，近端月差小幅走弱，基差走弱 [3] - 本周新加坡陆上和ARA港口继续累库，美国渣油小幅去库 [3] - 供应恢复后裂解、月间有向下修复空间，高硫裂解开始松动，外盘博弈仍强 [8] - 今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃方面全球高硫船燃1 - 3月同比 +2%，新加坡基本持平，总船燃同比偏弱，后续关注关税对全球贸易活动影响 [8] - 近期沙特净进口回升，埃及采买持续，高硫仍处于旺季，关注中期高硫裂解回落机会，国内排产偏高，LU内外维持高空思路 [8] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年5月30日至6月6日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从395.10变为392.30，变化 -4.70；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从440.25变为449.58，变化 -0.77；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -0.25变为 -2.85，变化 -0.40；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从574.08变为596.14，变化 -3.25；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 -133.83变为 -146.56，变化2.48；LGO - Brent M1维持17.18，变化0.00；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从45.15变为57.28，变化3.93 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年5月30日至6月6日，新加坡380cst M1从417.91变为408.80，变化 -3.23；新加坡180cst M1从423.70变为416.26，变化 -2.27；新加坡VLSFO M1从477.68变为479.41，变化1.01；新加坡GO M1从78.41变为80.34，变化0.59；新加坡380cst - Brent M1从2.23变为 -0.09，变化 -0.66；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 -102.55变为 -115.11，变化 -3.36 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年5月30日至6月6日，新加坡FOB 380cst从420.56变为430.80，变化 -4.90；FOB VLSFO从481.35变为489.76，变化0.34；380基差从6.75变为10.65，变化0.15；高硫内外价差从6.7变为8.8，变化2.1；低硫内外价差从9.6变为16.5，变化 -1.9 [2] 国内FU数据 - 2025年5月30日至6月6日，FU 01从2633变为2717，变化5；FU 05从2592变为2675，变化18；FU 09从2770变为2858，变化5；FU 01 - 05从41变为42，变化 -13；FU 05 - 09从 -178变为 -183，变化13；FU 09 - 01从137变为141，变化0 [2] 国内LU数据 - 2025年5月30日至6月6日，LU 01从3268变为3378，变化22；LU 05从3205变为3312，变化32；LU 09从3346变为3479，变化29；LU 01 - 05从63变为66，变化 -10；LU 05 - 09从 -141变为 -167，变化3；LU 09 - 01从78变为101，变化7 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解小幅回落，380近端强势运行，月差高位震荡，基差再度走强；低硫裂解震荡，近端月差震荡，基差走弱 [3] - 本周新加坡陆上继续累库，ARA港口小幅累库，美国渣油去库，富查伊拉大幅去库 [3] - 近期低硫估值兑现，供应恢复后裂解、月间有向下修复空间 [4] - 高硫裂解强势运行，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃方面全球高硫船燃1 - 3月同比 +2%，新加坡基本持平，总船燃同比偏弱，后续关注关税对全球贸易活动影响 [4] - 近期沙特渣油净进口回升，埃及采买持续，高硫近端维持强势，关注中长期高硫裂解回落机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年5月28日至6月4日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从410.97变为391.22，变化 -6.04；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从449.14变为442.85，变化 -7.05等 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年5月28日至6月4日，新加坡380cst M1从422.80变为411.61，变化6.98；新加坡180cst M1从429.80变为418.36，变化6.83等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年5月28日至6月4日，FOB 380cst从428.08变为433.88，变化11.43；FOB VLSFO从485.86变为493.59，变化7.14等 [2] 国内FU数据 - 2025年5月28日至6月4日，FU 01从2674变为2710，变化5；FU 05从2611变为2652，变化10等 [2] 国内LU数据 - 2025年5月28日至6月4日，LU 01从3317变为3381，变化48；LU 05从3278变为3310，变化24等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解小幅回落，380近端强势运行，月差高位震荡，基差再度走强；低硫裂解震荡，近端月差震荡，基差走弱 [3] - 本周新加坡陆上继续累库，ARA港口小幅累库，美国渣油去库，富查伊拉大幅去库 [3] - 近期低硫估值兑现，供应恢复后裂解、月间有向下修复空间 [4] - 高硫裂解强势运行，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃方面全球高硫船燃1 - 3月同比 + 2%，新加坡基本持平，总船燃同比偏弱，后续关注关税对全球贸易活动影响 [4] - 近期沙特渣油净进口回升，埃及采买持续，高硫近端维持强势，关注中长期高硫裂解回落机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期情况 - 2025年5月27日至6月3日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从398.15变为397.26，变化为2.16；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从442.03变为449.90，变化为9.65；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 0.39变为 - 2.56，变化为 - 2.31；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从581.80变为599.32，变化为25.24；鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 139.77变为 - 149.42，变化为 - 15.59；LGO - Brent M1从16.18变为16.85，变化为0.67；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从43.88变为52.64，变化为7.49 [1] 新加坡燃料油掉期情况 - 2025年5月27日至6月3日，新加坡380cst M1从416.86变为404.63，变化为 - 13.28；新加坡180cst M1从423.87变为411.53，变化为 - 12.17；新加坡VLSFO M1从481.97变为475.64，变化为 - 2.04；新加坡GO M1从78.88变为79.52，变化为1.11；新加坡380cst - Brent M1从1.49变为 - 0.48，变化为 - 2.71；新加坡VLSFO - GO M1从 - 101.74变为 - 112.81，变化为 - 10.26 [1] 新加坡燃料油现货情况 - 2025年5月27日至6月3日，新加坡FOB 380cst从420.21变为422.45，变化为1.89；FOB VLSFO从488.92变为486.45，变化为5.10；380基差从5.50变为5.50，变化为 - 1.25；高硫内外价差从10.1变为4.9，变化为 - 1.8；低硫内外价差从11.9变为16.7，变化为7.1 [2] 国内FU情况 - 2025年5月27日至6月3日，FU 01从2676变为2705，变化为72；FU 05从2611变为2642，变化为50；FU 09从2819变为2828，变化为58；FU 01 - 05从65变为63，变化为22；FU 05 - 09从 - 208变为 - 186，变化为 - 8；FU 09 - 01从143变为123，变化为 - 14 [2] 国内LU情况 - 2025年5月27日至6月3日，LU 01从3344变为3333，变化为65；LU 05从3282变为3286，变化为81；LU 09从3415变为3425，变化为79；LU 01 - 05从62变为47，变化为 - 16；LU 05 - 09从 - 133变为 - 139，变化为2；LU 09 - 01从71变为92，变化为14 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解小幅回落，380近端强势运行，月差高位震荡，基差再度走强；低硫裂解震荡，近端月差震荡，基差走弱 [3] - 本周新加坡陆上继续累库，ARA港口小幅累库，美国渣油去库，富查伊拉大幅去库 [3] - 近期低硫估值兑现，供应恢复后裂解、月间有向下修复空间 [4] - 高硫裂解强势运行，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃方面全球高硫船燃1 - 3月同比 +2%，新加坡基本持平，总船燃同比偏弱，后续关注关税对全球贸易活动影响 [4] - 近期沙特渣油净进口回升，埃及采买持续，高硫近端维持强势，关注中长期高硫裂解回落机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年5月26 - 29日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从401.31变为402.08，变化 - 6.98；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从447.03变为441.90，变化 - 1.65等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年5月26 - 30日，新加坡380cst M1从424.98变为417.91，变化 - 13.98；新加坡180cst M1从431.23变为423.70，变化 - 13.88等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年5月26 - 30日，新加坡FOB 380cst从430.07变为420.56，变化 - 13.93；FOB VLSFO从493.11变为481.35，变化 - 10.50等 [2] 国内FU数据 - 2025年5月26 - 30日，国内FU 01从2681变为2633，变化 - 103；FU 05从2627变为2592，变化 - 76等 [2] 国内LU数据 - 2025年5月26 - 30日，国内LU 01从3360变为3268，变化 - 120；LU 05从3285变为3205，变化 - 129等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，380近端强势运行，基差震荡；低硫裂解继续走强，月差走强，基差震荡 [3] - 本周新加坡陆上大幅去库，ARA小幅去库，美国渣油大幅累库；新加坡高硫浮仓大幅累库，整体累库，中东浮仓去库，沙特出口大幅增加；富查伊拉浮仓累库，欧洲浮仓累库 [3] - 近期低硫边际走强，关注后续供应增量兑现；高硫高位震荡，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响同比预期偏弱，后续关注发电需求采买需求，关注中期高硫裂解空配机会 [4] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年5月9日至15日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从391.29变化至399.03，变化值为7.74；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从432.57变化至442.66，变化值为10.09；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 1.45变化至 - 0.90，变化值为0.55；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从579.21变化至598.55，变化值为19.34；鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 146.64变化至 - 155.89，变化值为 - 9.25；LGO - Brent M1从16.19变化至18.05，变化值为1.86；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从41.28变化至43.63，变化值为2.35 [1][8] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年5月9日至15日，新加坡380cst M1从416.29变化至424.56，变化值为8.27；新加坡180cst M1从427.19变化至433.13，变化值为5.94；新加坡VLSFO M1从477.19变化至486.28，变化值为9.09；新加坡GO M1从78.46变化至79.90，变化值为1.44；新加坡380cst - Brent M1从2.43变化至3.23，变化值为0.80；新加坡VLSFO - GO M1从 - 103.41变化至 - 104.98，变化值为 - 1.57 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年5月9日至15日，FOB 380cst从412.83变化至425.82，变化值为12.99；FOB VLSFO从487.63变化至502.70，变化值为15.07；380基差从0.00变化至 - 0.45，变化值为 - 0.45；高硫内外价差从8.7变化至9.8，变化值为1.1；低硫内外价差从12.7变化至17.5，变化值为4.8 [2] 国内FU数据 - 2025年5月9日至15日，FU 01从2638变化至2686，变化值为48；FU 05从2608变化至2644，变化值为36；FU 09从2773变化至2818，变化值为45；FU 01 - 05从30变化至42，变化值为12；FU 05 - 09从 - 165变化至 - 174，变化值为 - 9；FU 09 - 01从135变化至132，变化值为 - 3 [2] 国内LU数据 - 2025年5月9日至15日，LU 01从3318变化至3377，变化值为59；LU 05从3269变化至3320，变化值为51；LU 09从3377变化至3456，变化值为79；LU 01 - 05从49变化至57，变化值为8；LU 05 - 09从 - 108变化至 - 136，变化值为 - 28；LU 09 - 01从59变化至79，变化值为20 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，380近端强势运行，基差震荡，低硫裂解继续走强，月差走强，基差震荡 [5] - 本周新加坡陆上大幅去库，ARA小幅去库，美国渣油大幅累库，新加坡高硫浮仓大幅累库，整体累库，中东浮仓去库，沙特出口大幅增加，富查伊拉浮仓累库，欧洲浮仓累库 [5] - 近期低硫边际走强，关注后续供应增量兑现，高硫高位震荡，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响同比预期偏弱，后续关注发电需求采买需求，关注中期高硫裂解空配机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年5月6日至12日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从380.62变为402.21，变化10.92；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从426.34变为442.91，变化10.34；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.19变为 - 1.29，变化0.16等 [3] 新加坡燃料油数据 - 2025年5月6日至12日，新加坡380cst M1从395.23变为424.00，变化7.71；新加坡180cst M1从406.48变为437.17，变化9.98等 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年5月6日至12日，新加坡FOB 380cst从395.61到后续数据有变化，FOB VLSFO从473.66到后续数据有变化，380基差从 - 1.80到后续数据有变化，高硫内外价差变化0.4，低硫内外价差变化 - 0.1 [4] 国内FU数据 - 2025年5月6日至12日，FU 01从2572变为2699，变化61；FU 05从2555变为2659，变化51；FU 09从2696变为2832，变化59等 [4] 国内LU数据 - 2025年5月6日至12日，LU 01从3218变为3355，变化37；LU 05从3247变为3263，变化 - 6；LU 09从3268变为3431，变化54等 [5]