报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解高位震荡，近月月差走弱，基差低位震荡，EW价差快速走弱，ARA地区高硫走强，FU内外8 - 10美金震荡；低硫裂解小幅反弹，但同比历史低位，月差弱势整理，LU内外回落至7 - 9美金，MF0.5基差走弱 [3] - 新加坡渣油去库，同比高位，浮仓大幅去库，ARA渣油库存历史同期低位去库，EIA渣油库存低位小幅累库，富查伊拉小幅累库，同比低位，中东高硫浮仓本周大幅去库 [4] - 近期新加坡高硫现货转弱，裂解受原料采买支撑，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，FU内外区间看待 [4] - 本周LU盘面仍偏弱，第三批出口配额下发符合预期，外盘MF0.5基差再度走弱，四季度LU内外可逢低做扩，关注配额使用情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期M1数据 - 2025年9月29日至10月13日，鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从430.72变为378.78，变化4.51；鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从393.32变为408.50，变化3.24；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 5.01变为 - 3.49，变化0.23；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从675.28变为630.08，变化3.17；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 244.56变为 - 221.58，变化0.07；LGO - Brent M1从24.98变为23.27，变化 - 0.28；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从37.40变为29.72，变化 - 1.27 [1] 新加坡燃料油掉期M1数据 - 2025年9月29日至10月13日，新加坡380cst M1从409.64变为376.28；新加坡180cst M1从418.64变为382.83；新加坡VLSFO M1从477.13变为443.88；新加坡Gasoil M1从90.86变为84.47；新加坡380cst - Brent M1从 - 3.88变为 - 3.93；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 195.23变为 - 181.20 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月29日至10月13日，FOB 380cst从410.90变为374.29，变化 - 8.57；FOB VLSFO从477.90变为438.87，变化 - 10.02；380基差从0.95变为 - 0.50，变化 - 0.78；高硫内外价差从8.8变为9.8，变化0.2；低硫内外价差从10.8变为5.8，变化 - 1.3 [2] 国内FU数据 - 2025年9月29日至10月13日，FU 01从2919变为2737，变化 - 44；FU 05从2852变为2697，变化 - 40；FU 09从2748变为2644，变化 - 32；FU 01 - 05从67变为40，变化 - 4；FU 05 - 09从104变为53，变化 - 8；FU 09 - 01从 - 171变为 - 93，变化12 [2] 国内LU数据 - 2025年9月29日至10月13日，LU 01从3469变为3226，变化 - 60；LU 05从3423变为3220，变化 - 68；LU 09从3390变为3208，变化 - 40；LU 01 - 05从46变为6，变化8；LU 05 - 09从33变为12，变化 - 28；LU 09 - 01从 - 79变为 - 18，变化20 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差小幅走强，EW价差再度反弹，近期宽幅震荡，FU内外近月震荡；低硫裂解小幅反弹，但同比历史低位，月差弱势整理，LU内外价小幅反弹至8、9美金/吨，MF0.5基差震荡 [4] - 新加坡渣油下降，浮仓震荡，ARA渣油库存小幅去库，EIA渣油小幅去库，富查伊拉库存去库，中东高硫浮仓大幅累库；高硫中东旺季已过，物流重塑、新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差修复完成，近期炼厂投料采买支撑380裂解水平，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，国内FU短期内外震荡偏多思路 [5] - 本周LU盘面仍偏弱，第三批出口配额下发符合预期，外盘MF0.5基差低位震荡，四季度LU内外可逢低做扩，关注配额使用情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年9月22 - 26日，鹿特丹3.5% HSF掉期M1从386.97涨至412.75，变化为5.02；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从427.29涨至447.68，变化为4.71；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 4.97变为 - 4.79，变化为 - 0.69；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从664.85涨至705.52，变化为9.10；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 237.56变为 - 257.84，变化为 - 4.39；LGO - Brent M1从24.40涨至26.82，变化为0.57；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从40.32变为34.93，变化为 - 0.31 [2] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年9月22 - 26日，新加坡380cst M1从393.02涨至412.16，变化为4.84；新加坡180cst M1从403.27涨至421.41，变化为5.15；新加坡VLSFO M1从465.33涨至479.10，变化为3.43；新加坡Gasoil M1从87.43涨至91.66，变化为1.77；新加坡380cst - Brent M1从 - 4.47变为 - 3.78，变化为0.05；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 181.65变为 - 199.18，变化为 - 9.66 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月22 - 26日，新加坡FOB 380cst从393.48涨至413.20，变化为5.67；FOB VLSFO从463.33涨至478.80，变化为4.92；380基差从0.60变为1.35，变化为0.10；高硫内外价差从6.0变为7.2，变化为 - 0.4；低硫内外价差从9.7变为11.1，变化为0.9 [3] 国内FU数据 - 2025年9月22 - 26日，FU 01从2784涨至2918，变化为31；FU 05从2743涨至2855，变化为25；FU 09从2697涨至2757，变化为19；FU 01 - 05从41变为63，变化为6；FU 05 - 09从46变为98，变化为6；FU 09 - 01从 - 87变为 - 161，变化为 - 12 [3] 国内LU数据 - 2025年9月22 - 26日，LU 01从3351涨至3464，变化为33；LU 05从3342涨至3440，变化为51；LU 09从3306涨至3400，变化为37；LU 01 - 05从9变为24，变化为 - 18；LU 05 - 09从36变为40，变化为14；LU 09 - 01从 - 45变为 - 64，变化为4 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差小幅走强，EW价差再度反弹，近期宽幅震荡，FU内外近月震荡；低硫裂解小幅反弹，但同比历史低位，月差弱势整理，LU内外价小幅反弹至8、9美金/吨，MF0.5基差震荡 [3] - 基本面角度，新加坡渣油下降，浮仓震荡，ARA渣油库存小幅去库，EIA渣油小幅去库，富查伊拉库存去库，中东高硫浮仓大幅累库 [4] - 高硫中东旺季已过，物流重塑、新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差修复完成，近期炼厂投料采买支撑380裂解水平，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，国内FU短期内外震荡偏多思路 [4] - 本周LU盘面仍偏弱，第三批出口配额下发符合预期，外盘MF0.5基差低位震荡，四季度LU内外可逢低做扩，关注配额使用情况 [4] 相关目录总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年9月16 - 17日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从385.64变为384.75，变化4.00；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从443.49变为441.33，变化 - 0.19；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 7.14变为 - 6.96，变化0.85等 [1] - 2025年9月18 - 22日部分数据有变化，如鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从383.35经382.97变为386.97等 [9] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年9月16 - 22日，新加坡380cst M1从392.01经多次变化后变为393.02，变化2.90；新加坡180cst M1从403.72变为403.27，变化2.58等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月16 - 22日，FOB 380cst从393.21变为393.48，变化2.54；FOB VLSFO从472.39变为463.33，变化 - 1.46；380基差从 - 1.65变为0.60，变化0.20 [2] 国内FU数据 - 2025年9月16 - 22日，FU 01从2795变为2784，变化 - 12；FU 05从2751变为2743，变化 - 11；FU 09从2700变为2697，变化 - 2等 [2] 国内LU数据 - 2025年9月16 - 22日，LU 01从3368变为3351，变化 - 11；LU 05从3341变为3342，变化5；LU 09从3345变为3306，变化 - 2等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差走强，EW价差高位震荡，FU内外近月受交割因素影响波动加剧；低硫裂解快速走弱，月差加速走弱，LU内外价差压缩至6、7美金/吨，MF0.5基差震荡 [3] - 基本面角度，新加坡渣油下降87.1万桶，浮仓小幅去库，ARA渣油库存大幅累库，EIA渣油继续累库；高硫中东旺季已过，由于物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差修复完成；国内高硫受到交割库影响内外再度上行，短期内外修复 [4] - 本周LU加速下跌，外盘MF0.5基差偏弱运行，由于欧美汽柴裂解支撑，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年9月12 - 18日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从385.00变为383.35，变化 -1.40；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从438.60变为434.21，变化 -7.12；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 6.46变为 - 6.64，变化0.32；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从666.83变为677.55，变化 - 2.33；鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 228.23变为 - 243.34，变化 - 4.79；LGO - Brent M1从24.22变为25.18，变化0.21；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从53.60变为50.86，变化 - 5.72 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年9月12 - 18日，新加坡380cst M1从385.68变为396.06，变化 - 1.49；新加坡180cst M1从392.75变为407.26，变化 - 0.16；新加坡VLSFO M1从454.67变为472.28，变化 - 3.48；新加坡GO M1从86.60变为88.34，变化 - 1.17；新加坡380cst - Brent M1从 - 5.13变为 - 4.97，变化0.06；新加坡VLSFO - GO M1从 - 186.17变为 - 181.44，变化5.17 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月12 - 18日，新加坡FOB 380cst从385.11变为397.47，变化 - 0.21；FOB VLSFO从453.23变为472.07，变化 - 5.47；380基差从 - 0.75变为0.60，变化1.00；高硫内外价差从无到7.5后变为7.5，变化 - 0.1；低硫内外价差从无到7.5后变为9.7，变化0.4 [2] 国内FU数据 - 2025年9月12 - 18日，FU 01从2717变为2798，变化 - 33；FU 05从2693变为2754，变化 - 33；FU 09从2665变为2698，变化 - 24；FU 01 - 05从24变为44，变化0；FU 05 - 09从28变为56，变化 - 9；FU 09 - 01从 - 52变为 - 100，变化9 [2] 国内LU数据 - 2025年9月12 - 18日，LU 01从3259变为3385，变化 - 47；LU 05从3259变为3368，变化 - 37；LU 09从3247变为3322，变化 - 28；LU 01 - 05从0变为17，变化 - 10；LU 05 - 09从12变为46，变化 - 9；LU 09 - 01从 - 12变为 - 63，变化19 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差走强，EW价差高位震荡，FU内外近月受交割因素影响波动加剧；低硫裂解快速走弱，月差加速走弱，LU内外价差压缩至6、7美金/吨，MF0.5基差震荡 [3] - 基本面角度，新加坡渣油下降87.1万桶，浮仓小幅去库，ARA渣油库存大幅累库，EIA渣油继续累库；高硫中东旺季已过，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差修复完成；国内高硫受交割库影响内外再度上行，短期内外修复 [4] - 本周LU加速下跌，外盘MF0.5基差偏弱运行，因欧美汽柴裂解支撑，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [4] 相关目录总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年9月10 - 16日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从380.24变为385.64，变化4.58；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从435.80变为443.49，变化7.56；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 7.03变为 - 7.14，变化 - 0.19；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从669.77变为686.03，变化14.30；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 233.97变为 - 242.54，变化 - 6.74；LGO - Brent M1从24.25变为25.32，变化0.85；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从55.56变为57.85，变化2.98 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年9月10 - 16日，新加坡380cst M1从395.14变为392.01；新加坡180cst M1从405.46变为403.72；新加坡VLSFO M1从467.01变为469.70；新加坡GO M1从87.47变为87.75；新加坡380cst - Brent M1从 - 4.47变为 - 5.19；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 180.27变为 - 179.65 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月10 - 15日，新加坡FOB 380cst从396.90变为392.42；FOB VLSFO从466.00变为468.08；380基差从0.35变为 - 1.60；高硫内外价差从6.5变为7.5；低硫内外价差从5.7变为7.5 [2] 国内FU数据 - 2025年9月10 - 16日，FU 01从2786变为2795，变化 - 4；FU 05从2741变为2751，变化 - 1；FU 09从2697变为2700，变化 - 2；FU 01 - 05从45变为44，变化 - 3；FU 05 - 09从44变为51，变化1；FU 09 - 01从 - 89变为 - 95，变化2 [2] 国内LU数据 - 2025年9月10 - 16日，LU 01从3370变为3368，变化19；LU 05从3339变为3341，变化16；LU 09从3331变为3345，变化24；LU 01 - 05从31变为27，变化3；LU 05 - 09从8变为 - 4，变化 - 8；LU 09 - 01从 - 39变为 - 23，变化5 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差走强，EW价差高位震荡，FU内外近月受交割因素影响波动加剧；低硫裂解快速走弱，月差加速走弱，LU内外价差压缩至6、7美金/吨，MF0.5基差震荡 [3] - 基本面角度，新加坡渣油下降87.1万桶，浮仓小幅去库，ARA渣油库存大幅累库，EIA渣油继续累库；高硫中东旺季已过，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差修复完成；国内高硫受交割库影响内外价差再度上行，短期内外修复 [4] - 本周LU加速下跌，外盘MF0.5基差偏弱运行，因欧美汽柴裂解支撑，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [4] 各目录总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年9月9 - 15日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从379.86变为381.06，变化 -3.94；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从439.55变为435.93，变化 -2.67；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -6.70变为 -6.95，变化 -0.49等 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年9月9 - 15日，新加坡380cst M1从395.12变为392.66；新加坡180cst M1从399.61变为404.29；新加坡VLSFO M1从471.70变为466.57等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月9 - 15日，新加坡FOB 380cst从396.64变为392.42，变化7.31；FOB VLSFO从469.80变为468.08，变化14.85；380基差从0.25变为 -1.60，变化 -0.85 [2] 国内FU数据 - 2025年9月9 - 15日，FU 01从2766变为2799，变化82；FU 05从2724变为2752，变化59；FU 09从2678变为2702，变化37等 [2] 国内LU数据 - 2025年9月9 - 15日，LU 01从3367变为3349，变化90；LU 05从3335变为3325，变化66；LU 09从3330变为3321，变化74等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡走强，近月月差小幅走强，基差反弹，EW价差继续反弹，受美国制裁对交割库影响，FU10大幅拉涨后回落 [4] - 低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差10美金震荡，MF0.5基差开始反弹 [4] - 新加坡渣油库存累库，浮仓去库，ARA渣油库存走平，浮仓库存大幅增加，EIA渣油开始累库 [5] - 高硫全球供需转弱，由于物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差仍在修复，国内高硫现货仍偏过剩，警惕过热情绪 [5] - 新一轮制裁对国内重质原油供应潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用 [5] - 本周LU维持震荡，外盘MF0.5基差开始反弹，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [5] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年8月26日至9月1日期间，鹿特丹3.5%HSF掉期M1从383.86变为388.11，变化为 -0.95；鹿特丹0.5%VLSFO掉期M1维持在456.37，变化为0.00；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 6.45变为 - 6.40，变化为 - 0.26；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从651.89变为658.54，变化为4.38；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 199.26变为 - 202.17，变化为 - 4.38；LGO - Brent M1从22.75变为22.05，变化为 - 0.10；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从68.77变为68.26，变化为0.95 [2] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年8月26日至9月1日期间，新加坡380cst M1从397.90变为398.02，变化为 - 3.14；新加坡180cst M1从410.84变为412.08，变化为 - 4.08；新加坡VLSFO M1从487.99变为482.37，变化为 - 3.40；新加坡Gasoil M1从86.31变为85.23，变化为 - 0.71；新加坡380cst - Brent M1从 - 5.01变为 - 4.43，变化为0.05；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 150.70变为 - 148.33，变化为1.86 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月26日至9月1日期间，新加坡FOB 380cst从396.25变为397.89，变化为 - 1.96；FOB VLSFO从489.51变为485.45，变化为 - 2.60；380基差从 - 2.00变为 - 0.40，变化为0.70；高硫内外价差从4.1变为6.0，变化为3.6；低硫内外价差从9.5变为14.9，变化为6.9 [3] 国内FU数据 - 2025年8月26日至9月1日期间，FU 01从2842变为2824，变化为12；FU 05从2799变为2782，变化为9；FU 09从2827变为2737，变化为2；FU 01 - 05从43变为42，变化为3；FU 05 - 09从 - 28变为45，变化为7；FU 09 - 01从 - 15变为 - 87，变化为 - 10 [3] 国内LU数据 - 2025年8月26日至9月1日期间，LU 01从3488变为3451，变化为 - 28；LU 05从3451变为3398，变化为 - 37；LU 09从3460变为3374，变化为62；LU 01 - 05从37变为53，变化为9；LU 05 - 09从 - 9变为24，变化为 - 99；LU 09 - 01从 - 28变为 - 77，变化为90 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡走强，近月月差小幅走强，基差反弹，EW价差继续反弹，受美国制裁对交割库影响，FU10大幅拉涨后回落；低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差10美金震荡，MF0.5基差开始反弹 [3][4] - 基本面角度，新加坡渣油库存累库，浮仓去库，ARA渣油库存走平，浮仓库存大幅增加，EIA渣油开始累库；高硫全球供需转弱，由于物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差仍在修复，国内高硫现货仍偏过剩，警惕过热情绪 [4] - 新一轮制裁对国内重质原油供应潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用 [4] - 本周LU维持震荡，外盘MF0.5基差开始反弹，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格情况 - 2025年8月25 - 29日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从394.08变为389.06，变化3.68；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从461.01变为456.37，变化1.46；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 6.05变为 - 6.14，变化0.28等 [1] 新加坡燃料油掉期价格情况 - 2025年8月25 - 29日，新加坡380cst M1从399.93变为401.16，变化5.62；新加坡180cst M1从412.49变为416.16，变化8.12；新加坡VLSFO M1从488.53变为485.77，变化 - 1.59等 [1] 新加坡燃料油现货情况 - 2025年8月25 - 29日，新加坡FOB 380cst从397.15变为399.85，变化7.01；FOB VLSFO从488.41变为488.05，变化3.15；380基差从 - 2.55变为 - 1.10，变化0.15等 [2] 国内FU情况 - 2025年8月25 - 29日，FU 01从2831变为2812，变化19；FU 05从2790变为2773，变化23；FU 09从2845变为2735，变化 - 25等 [2] 国内LU情况 - 2025年8月25 - 29日，LU 01从3491变为3479，变化18；LU 05从3449变为3435，变化24；LU 09从3403变为3312，变化 - 98等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解走弱，近月月差走弱，基差反弹，EW价差继续反弹，受美国对伊朗新一轮制裁影响，FU近月内外价差波动加大，09合约一度回到平水以上 [2][3] - 低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差小幅走强至10美金 [3] - 基本面角度，新加坡渣油陆上库存继续去库，浮仓库存大幅去库，低硫浮仓累库，7月高硫加注量环比增加15%，同比增加10% [3] - 中东富查伊拉陆上库存大幅去库，浮仓大幅去库，本周沙特发货环比下降，阿联酋发货震荡 [3] - 美国渣油库存小幅累库，但处于历史同期最低水位，ARA港口小幅去库，浮仓小幅累库 [3] - 高硫全球供需转弱，由于物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差仍在修复，FU交割货仍然偏多，关注后续交割变化 [3] - 新一轮制裁对国内重质原油潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用 [3] - 本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差低位震荡，LU内外震荡，短期仍可关注高硫380 EW走扩机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年8月22日至28日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从390.33变为392.11，变化10.16；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从456.25变为460.06，变化5.40；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 5.69变为 - 6.20，变化0.55；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1维持652.68不变；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 202.45变为 - 192.62，变化5.40；LGO - Brent M1从23.04变为21.45，变化 - 0.60；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从65.92变为67.95，变化 - 4.76 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年8月22日至28日，新加坡380cst M1从391.89变为403.51，变化9.48；新加坡180cst M1从404.08变为410.37，变化3.40；新加坡VLSFO M1从482.52变为489.46，变化7.03；新加坡Gasoil M1从86.09变为85.49，变化0.43；新加坡380cst - Brent M1从 - 5.38变为 - 4.41，变化0.12；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 154.55变为 - 143.17，变化3.84 [2][4] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月22日至28日，新加坡FOB 380cst从390.58变为392.84，变化 - 2.50；FOB VLSFO从482.56变为484.90，变化 - 0.67；380基差从 - 1.75变为 - 1.25，变化 - 2.75；高硫内外价差从0.8变为3.6，变化1.5；低硫内外价差从10.6变为9.3，变化0.1 [2] 国内FU数据 - 2025年8月22日至28日，FU 01从2769变为2793，变化3；FU 05从2748变为2750，变化2；FU 09从2736变为2760，变化 - 3；FU 01 - 05从21变为43，变化1；FU 05 - 09从12变为 - 10，变化5；FU 09 - 01从 - 33变为 - 33，变化 - 6 [2] 国内LU数据 - 2025年8月22日至28日，LU 01从3462变为3461，变化17；LU 05从3384变为3411，变化3；LU 09从3468变为3410，变化 - 8；LU 01 - 05从78变为50，变化14；LU 05 - 09从 - 84变为1，变化11；LU 09 - 01从6变为 - 51，变化 - 25 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解走弱，近月月差走弱，基差反弹，EW价差继续反弹，FU近月内外价差波动加大，09合约一度回到平水以上；低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差小幅走强至10美金 [5][6] - 基本面角度，新加坡渣油陆上库存继续去库，浮仓库存大幅去库，低硫浮仓累库；中东富查伊拉陆上库存大幅去库，浮仓大幅去库；本周沙特发货环比下降，阿联酋发货震荡；美国渣油库存小幅累库，但处于历史同期最低水位，ARA港口小幅去库，浮仓小幅累库 [6] - 高硫全球供需转弱，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差仍在修复，FU交割货仍然偏多，关注后续交割变化；新一轮制裁对国内重质原油潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用 [6] - 本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差低位震荡，LU内外震荡；短期仍可关注高硫380 EW走扩机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年8月21 - 27日，鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从382.59涨至385.57，涨幅1.71；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从447.68涨至457.64，涨幅5.01；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 6.10降至 - 6.70，降幅0.25；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从647.18涨至652.93，涨幅1.04；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 199.50涨至 - 195.29，涨幅3.97；LGO - Brent M1从22.97降至22.05，降幅0.70；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从65.09涨至72.07，涨幅3.30 [3] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年8月21 - 27日，新加坡380cst M1从389.29涨至398.18；新加坡180cst M1从402.04降至409.16；新加坡VLSFO M1从479.93涨至490.00；新加坡Gasoil M1从85.15降至85.63；新加坡380cst - Brent M1从 - 5.42涨至 - 4.71；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 150.18涨至 - 143.66 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月21 - 27日，新加坡FOB 380cst从388.12降至395.34，降幅0.91；FOB VLSFO从478.38降至485.57，降幅3.94；380基差从 - 1.15涨至1.50，涨幅3.50；高硫内外价差从 - 3.5降至2.1，降幅2.0；低硫内外价差从6.9降至9.2，降幅0.3 [4] 国内FU数据 - 2025年8月21 - 27日，FU 01从2736降至2790，降幅52；FU 05从2731降至2748，降幅51；FU 09从2698降至2763，降幅64；FU 01 - 05从5涨至42，涨幅 - 1；FU 05 - 09从33降至 - 15，涨幅13；FU 09 - 01从 - 38降至 - 27，涨幅 - 12 [4] 国内LU数据 - 2025年8月21 - 27日，LU 01从3443降至3444，降幅44；LU 05从3413降至3408，降幅43；LU 09从3456降至3418，降幅42；LU 01 - 05从30降至36，降幅 - 1；LU 05 - 09从 - 43降至 - 10，降幅 - 1；LU 09 - 01从13降至 - 26，涨幅2 [5]