市场表现 - 截至2026年2月6日，中证石化产业指数强势上涨2.00% [1] - 成分股浙江龙盛上涨6.18%，恒逸石化上涨5.01%，荣盛石化上涨4.93% [1] - 石化ETF（159731）上涨1.82%，报1.0元，近20个交易日资金净流入14.47亿元 [1] 石化产品市场动态 - 燃料油市场震荡上行，新加坡现货市场有总计三船各2万吨380cst高硫燃料油交易达成 [1] - PVC主力合约收跌2.18%，现货价格下调40-50元/吨 [2] - PVC行业电石法开工率80.85%，乙烯法开工率75.49% [2] - PVC社会库存达120.64万吨，周环比增2.45%，同比大幅增加60.54% [2] - 华东电石法五型价格4400-4500元/吨，乙烯法价格4500-4650元/吨 [2] 全球炼油与供应格局 - 截至2月6日当周，全球炼油厂停产总量约540万桶/日，较前一周下降约88万桶/日 [3] - 停产下降主因亚洲地区重启，中东维护增加部分抵消降幅 [3] - 预计下周全球炼油停产总量将小幅降至略高于500万桶/日 [3] - 伊朗石油供应及霍尔木兹海峡未受影响 [3] - 委内瑞拉原油已转为合规油，对印度、中国等买家重新报价但贴水明显上涨 [3] 机构观点与投资工具 - 中金公司观点：石油市场下一个预期差或是美国页岩油产量拐点，市场过剩或在下半年改善，为油价提供上移机会 [4] - 石化ETF（159731）跟踪中证石化产业指数，聚焦“大能源”安全逻辑，通过高配“三桶油”等龙头锁定上游资源价值 [5]

燃料油期货价格行情 - 2月4日盘中，燃料油期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至2826.00元，截至发稿报2800.00元，涨幅4.09% [1] 机构核心观点 - 西南期货认为，燃料油回调之后，上方仍有空间 [2] - 瑞达期货预计，燃料油价格宽幅区间波动为主 [2][3] 新加坡市场供需与库存状况 - 受驳船紧张影响，新加坡380cst高硫燃料油供应有限，高硫燃料油纸货市场处于逆向价差结构，现货价差持续攀升 [2] - 由于进口量大幅下降，新加坡陆上燃料油库存可能降至八个月以来的最低水平 [2] - 截至1月28日一周，新加坡燃料油库存较前一周下降14.7%，降至1994万桶（约合314万吨），为库存连续第二周下降 [2] - 库存减少的原因是进口速度放缓，而近几周对船用燃料的需求有所增加 [2] 影响价格的主要因素 - 新加坡燃料油供应趋紧，利多燃料油价格 [2] - 成本端原油回调，带动燃料油价格回调 [2] - 燃料油市场供需双增，成本端主要跟随原油波动 [3] - 美伊冲突带来的波动明显增加，高硫燃油供应影响预期大于低硫燃料，波动更为剧烈 [3] 关键价格点位 - FU主力合约隔夜报2735元/吨，下方可关注2600附近支撑 [3] - LU主力合约隔夜报3217元/吨，下方关注3100附近支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解高位震荡，近月月差走弱，基差环比走弱，EW价差继续走弱，ARA地区高硫走强，FU内外8 - 10美金震荡；低硫裂解环比走弱，但同比历史低位，月差小幅走弱，LU内外回落至7 - 8美金，MF0.5基差后半周企稳 [3] - 新加坡渣油累库，同比历史高位，浮仓去库后企稳，同比高位，ARA渣油小幅累库，库存历史同期低位，EIA渣油库存低位小幅累库，富查伊拉环比累库，同比低位，中东高硫浮仓本周大幅累库 [4] - 近期新加坡高硫现货转弱，裂解受原料采买支撑，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，FU内外近期区间看待，01合约终点偏空；本周LU盘面仍偏弱，四季度外盘低硫逢高空配格局，内外关注配额使用情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年10月16 - 22日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从374.02变为373.89，398.34变为402.66；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.65变为 - 3.12等，各指标有不同变化 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年10月16 - 22日，新加坡380cst M1从370.01变为366.96，新加坡180cst M1从378.01变为374.96等，各指标有不同变化 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年10月16 - 22日，新加坡FOB 380cst从369.96变为364.70，FOB VLSFO从430.47变为427.30，380基差从 - 0.50变为 - 1.46等，各指标有不同变化 [2] 国内FU数据 - 2025年10月16 - 22日，国内FU 01从2694变为2691，FU 05从2658变为2648，FU 09从2608变为2596等，各指标有不同变化 [2] 国内LU数据 - 2025年10月16 - 22日，国内LU 01从3158变为3136，LU 05从3172变为3158，LU 09从3183变为3175等，各指标有不同变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解高位震荡，近月月差走弱，基差环比走弱，EW价差继续走弱，ARA地区高硫走强，FU内外8 - 10美金震荡；低硫裂解环比走弱，但同比历史低位，月差小幅走弱，LU内外回落至7 - 8美金，MF0.5基差后半周企稳 [5] - 新加坡渣油累库，同比历史高位，浮仓去库后企稳，同比高位，ARA渣油小幅累库，库存历史同期低位，EIA渣油库存低位小幅累库，富查伊拉环比累库，同比低位，中东高硫浮仓本周大幅累库 [6] - 近期新加坡高硫现货转弱，裂解受原料采买支撑，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，FU内外近期区间看待，01合约终点偏空 [6] - 本周LU盘面仍偏弱，四季度外盘低硫逢高空配格局，内外关注配额使用情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 |日期|鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|鹿特丹HSFO - Brent M1|鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|LGO - Brent M1|鹿特丹VLSFO - HSFO M1| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/10/15|377.19|401.89|-2.37|613.54|-211.65|22.69|24.70| |2025/10/16|374.02|398.34|-2.65|617.89|-219.55|24.14|24.32| |2025/10/17|367.92|393.96|-2.92|607.89|-213.93|22.57|26.04| |2025/10/20|365.63|394.21|-3.00|614.83|-220.62|23.69|28.58| |2025/10/21|366.59|397.20|-3.30|617.83|-220.63|23.78|30.61| |变化|0.96|2.99|-0.30|3.00|-0.01|0.09|2.03| [3] 新加坡燃料油数据 新加坡燃料油掉期数据 |日期|新加坡380cst M1|新加坡180cst M1|新加坡VLSFO M1|新加坡Gasoil M1|新加坡380cst - Brent M1|新加坡VLSFO - Gasoil M1| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/10/15|369.25|376.00|436.14|83.06|-3.87|-178.50| |2025/10/16|370.01|378.01|434.16|82.66|-3.70|-177.52| |2025/10/17|359.76|369.96|420.01|80.60|-3.71|-176.43| |2025/10/20|362.82|370.44|420.94|82.11|-3.57|-186.67| |2025/10/21|363.59|372.42|425.95|82.70|-3.77|-186.03| |变化|0.77|1.98|5.01|0.59|-0.20|0.64| [3][9] 新加坡燃料油现货数据 |日期|FOB 380cst|FOB VLSFO|380基差|高硫内外价差|低硫内外价差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/10/15|368.34|432.14|-0.75|8.9|6.3| |2025/10/16|369.96|430.47|-0.50|9.7|5.7| |2025/10/17|361.29|421.95|-0.65|9.0|7.0| |2025/10/20|-|-|-|8.0|4.9| |2025/10/21|361.52|421.67|-1.00|8.6|4.3| |变化|-|-|-|0.6|-0.6| [4] 国内燃料油数据 国内FU数据 |日期|FU 01|FU 05|FU 09|FU 01 - 05|FU 05 - 09|FU 09 - 01| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/10/15|2683|2653|2600|30|53|-83| |2025/10/16|2694|2658|2608|36|50|-86| |2025/10/17|2627|2600|2560|27|40|-67| |2025/10/20|2646|2616|2575|30|41|-71| |2025/10/21|2647|2612|2566|35|46|-81| |变化|1|-4|-9|5|5|-10| [4] 国内LU数据 |日期|LU 01|LU 05|LU 09|LU 01 - 05|LU 05 - 09|LU 09 - 01| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/10/15|3159|3161|3160|-2|1|1| |2025/10/16|3158|3172|3183|-14|-11|25| |2025/10/17|3064|3099|3110|-35|-11|46| |2025/10/20|3081|3117|3139|-36|-22|58| |2025/10/21|3070|3093|3105|-23|-12|35| |变化|-11|-24|-34|13|10|-23| [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解高位震荡，近月月差走弱，基差环比走弱，EW价差继续走弱，ARA地区高硫走强，FU内外8 - 10美金震荡；低硫裂解环比走弱，但同比历史低位，月差小幅走弱，LU内外回落至7 - 8美金，MF0.5基差后半周企稳 [3] - 新加坡渣油累库，同比历史高位，浮仓去库后企稳，同比高位，ARA渣油小幅累库，库存历史同期低位，EIA渣油库存低位小幅累库，富查伊拉环比累库，同比低位，中东高硫浮仓本周大幅累库 [4] - 近期新加坡高硫现货转弱，裂解受原料采买支撑，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，FU内外近期区间看待，01合约终点偏空 [4] - 本周LU盘面仍偏弱，四季度外盘低硫逢高空配格局，内外关注配额使用情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年10月13 - 17日，鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从380.24变为367.92，变化为 - 6.10；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从408.56变为393.96，变化为 - 4.38；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 3.09变为 - 2.92，变化为 - 0.27；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从633.58变为607.89，变化为 - 10.00；鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 225.02变为 - 213.93，变化为5.62；LGO - Brent M1从23.93变为22.57，变化为 - 1.57；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从28.32变为26.04，变化为1.72 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年10月13 - 17日，新加坡380cst M1从374.40变为359.76，变化为 - 10.25；新加坡180cst M1从381.21变为369.96，变化为 - 8.05；新加坡VLSFO M1从442.99变为420.01，变化为 - 14.15；新加坡GO M1从84.51变为80.60，变化为 - 2.06；新加坡380cst - Brent M1从 - 4.12变为 - 3.71，变化为 - 0.01；新加坡VLSFO - GO M1从 - 182.38变为 - 176.43，变化为1.09 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年10月13 - 17日，FOB 380cst从374.29变为361.29，变化为 - 8.67；FOB VLSFO从438.87变为421.95，变化为 - 8.52；380基差从 - 0.50变为 - 0.65，变化为 - 0.15；高硫内外价差从9.8变为9.0，变化为 - 0.7；低硫内外价差从5.8变为7.0，变化为1.3 [2] 国内FU数据 - 2025年10月13 - 17日，FU 01从2737变为2627，变化为 - 67；FU 05从2697变为2600，变化为 - 58；FU 09从2644变为2560，变化为 - 48；FU 01 - 05从40变为27，变化为 - 9；FU 05 - 09从53变为40，变化为 - 10；FU 09 - 01从 - 93变为 - 67，变化为19 [2] 国内LU数据 - 2025年10月13 - 17日，LU 01从3226变为3064，变化为 - 94；LU 05从3220变为3099，变化为 - 73；LU 09从3208变为3110，变化为 - 73；LU 01 - 05从6变为 - 35，变化为 - 21；LU 05 - 09从12变为 - 11，变化为0；LU 09 - 01从 - 18变为46，变化为21 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解高位震荡，近月月差走弱，基差低位震荡，EW价差快速走弱，ARA地区高硫走强，FU内外8 - 10美金震荡；低硫裂解小幅反弹，但同比历史低位，月差弱势整理，LU内外回落至7 - 9美金，MF0.5基差走弱 [3] - 新加坡渣油去库，同比高位，浮仓大幅去库，ARA渣油库存历史同期低位去库，EIA渣油库存低位小幅累库，富查伊拉小幅累库，同比低位，中东高硫浮仓本周大幅去库 [4] - 近期新加坡高硫现货转弱，裂解受原料采买支撑，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，FU内外区间看待 [4] - 本周LU盘面仍偏弱，第三批出口配额下发符合预期，外盘MF0.5基差再度走弱，四季度LU内外可逢低做扩，关注配额使用情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年9月30日至10月13日期间，鹿特丹3.5% HSF掉期M1价格从390.14降至378.78；鹿特丹0.5% VLS掉期M1价格从428.43降至408.50；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 4.62变为 - 3.49；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从669.53降至630.08；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 241.10变为 - 221.58；LGO - Brent M1从25.19降至23.27；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从38.29降至29.72 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年9月30日至10月13日期间，新加坡380cst M1价格从399.48降至376.28；新加坡180cst M1价格从407.91降至382.83；新加坡VLSFO M1价格从469.01降至443.88；新加坡Gasoil M1价格从87.92降至84.47；新加坡380cst - Brent M1从 - 3.36变为 - 3.93；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 181.60变为 - 181.20 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月30日至10月14日，新加坡FOB 380cst价格从400.31降至363.63，变化 - 10.66；FOB VLSFO价格从470.02降至432.26，变化 - 6.61；380基差从0.74变为 - 0.65，变化 - 0.15；高硫内外价差从9.8变为9.4，变化 - 0.4；低硫内外价差从11.4变为7.5，变化1.7 [2] 国内FU数据 - 2025年9月30日至10月14日，FU 01从2867降至2700，变化 - 37；FU 05从2804降至2670，变化 - 27；FU 09从2722降至2620，变化 - 24；FU 01 - 05从63降至30，变化 - 10；FU 05 - 09从82降至50，变化 - 3；FU 09 - 01从 - 145变为 - 80，变化13 [2] 国内LU数据 - 2025年9月30日至10月14日，LU 01从3398降至3196，变化 - 30；LU 05从3359降至3188，变化 - 32；LU 09从3308降至3189，变化 - 19；LU 01 - 05从39变为8，变化2；LU 05 - 09从51变为 - 1，变化 - 13；LU 09 - 01从 - 90变为 - 7，变化11 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差小幅走强，EW价差再度反弹，近期宽幅震荡，FU内外近月震荡；低硫裂解小幅反弹，但同比历史低位，月差弱势整理，LU内外价小幅反弹至8、9美金/吨，MF0.5基差震荡 [4] - 新加坡渣油下降，浮仓震荡，ARA渣油库存小幅去库，EIA渣油小幅去库，富查伊拉库存去库，中东高硫浮仓大幅累库；高硫中东旺季已过，物流重塑、新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差修复完成，近期炼厂投料采买支撑380裂解水平，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，国内FU短期内外震荡偏多思路 [5] - 本周LU盘面仍偏弱，第三批出口配额下发符合预期，外盘MF0.5基差低位震荡，四季度LU内外可逢低做扩，关注配额使用情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年9月22 - 26日，鹿特丹3.5% HSF掉期M1从386.97涨至412.75，变化为5.02；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从427.29涨至447.68，变化为4.71；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 4.97变为 - 4.79，变化为 - 0.69；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从664.85涨至705.52，变化为9.10；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 237.56变为 - 257.84，变化为 - 4.39；LGO - Brent M1从24.40涨至26.82，变化为0.57；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从40.32变为34.93，变化为 - 0.31 [2] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年9月22 - 26日，新加坡380cst M1从393.02涨至412.16，变化为4.84；新加坡180cst M1从403.27涨至421.41，变化为5.15；新加坡VLSFO M1从465.33涨至479.10，变化为3.43；新加坡Gasoil M1从87.43涨至91.66，变化为1.77；新加坡380cst - Brent M1从 - 4.47变为 - 3.78，变化为0.05；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 181.65变为 - 199.18，变化为 - 9.66 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月22 - 26日，新加坡FOB 380cst从393.48涨至413.20，变化为5.67；FOB VLSFO从463.33涨至478.80，变化为4.92；380基差从0.60变为1.35，变化为0.10；高硫内外价差从6.0变为7.2，变化为 - 0.4；低硫内外价差从9.7变为11.1，变化为0.9 [3] 国内FU数据 - 2025年9月22 - 26日，FU 01从2784涨至2918，变化为31；FU 05从2743涨至2855，变化为25；FU 09从2697涨至2757，变化为19；FU 01 - 05从41变为63，变化为6；FU 05 - 09从46变为98，变化为6；FU 09 - 01从 - 87变为 - 161，变化为 - 12 [3] 国内LU数据 - 2025年9月22 - 26日，LU 01从3351涨至3464，变化为33；LU 05从3342涨至3440，变化为51；LU 09从3306涨至3400，变化为37；LU 01 - 05从9变为24，变化为 - 18；LU 05 - 09从36变为40，变化为14；LU 09 - 01从 - 45变为 - 64，变化为4 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差走强，EW价差高位震荡，FU内外近月受交割因素影响波动加剧；低硫裂解快速走弱，月差加速走弱，LU内外价差压缩至6、7美金/吨，MF0.5基差震荡；新加坡渣油下降87.1万桶，浮仓小幅去库，ARA渣油库存大幅累库，EIA渣油继续累库；高硫中东旺季已过，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差修复完成；国内高硫受交割库影响内外价差再度上行，短期内外修复；本周LU加速下跌，外盘MF0.5基差偏弱运行，因欧美汽柴裂解支撑，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年9月11 - 17日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从375.09变为384.75，变化 -0.89 [1] - 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从429.32变为441.33，变化 -2.16 [1] - 鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 6.94变为 - 6.96，变化0.18 [1] - 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从654.97变为679.88，变化 - 6.15 [1] - 鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 225.65变为 - 238.55，变化3.99 [1] - LGO - Brent M1从23.36变为24.97，变化 - 0.35 [1] - 鹿特丹VLSFO - HSFO M1从54.23变为56.58，变化 - 1.27 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年9月11 - 17日，新加坡380cst M1从392.94变为397.55 [1] - 新加坡180cst M1从406.96变为407.42 [1] - 新加坡VLSFO M1从464.95变为475.76 [1] - 新加坡GO M1从87.81变为89.51 [1] - 新加坡380cst - Brent M1从 - 5.01变为 - 5.03 [1] - 新加坡VLSFO - GO M1从 - 184.84变为 - 186.61 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月11 - 17日，FOB 380cst从392.94变为397.68，变化4.47 [2] - FOB VLSFO从463.14变为477.54，变化5.15 [2] - 380基差从 - 0.40变为 - 0.40，变化1.25 [2] - 高硫内外价差9月15 - 17日从7.5变为7.6 [2] - 低硫内外价差9月15 - 17日从7.5变为9.3 [2] 国内FU数据 - 2025年9月11 - 17日，FU 01从2802变为2831，变化36 [2] - FU 05从2754变为2787，变化36 [2] - FU 09从2702变为2722，变化22 [2] - FU 01 - 05从48变为44，变化0 [2] - FU 05 - 09从52变为65，变化14 [2] - FU 09 - 01从 - 100变为 - 109，变化 - 14 [2] 国内LU数据 - 2025年9月11 - 17日，LU 01从3364变为3432，变化64 [3] - LU 05从3333变为3405，变化64 [3] - LU 09从3321变为3350，变化5 [3] - LU 01 - 05从31变为27，变化0 [3] - LU 05 - 09从12变为55，变化59 [3] - LU 09 - 01从 - 43变为 - 82，变化 - 59 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡走弱，近月月差继续走强，基差反弹后震荡，EW价差继续走强，FU内外价差受交割库影响；低硫裂解震荡，月差震荡走弱，LU内外价差9美金上下震荡，MF0.5基差震荡 [5] - 基本面角度，新加坡渣油大幅累库，浮仓小幅去库，ARA渣油库存大幅累库，浮仓库存大幅增加，EIA渣油小幅去库；高硫全球供需转弱，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差修复完成，国内高硫现货仍偏过剩，需警惕情绪过热 [6] - 本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差维持震荡，因欧美汽柴裂解支撑，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年9月5 - 11日，鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从366.78变为377.19，变化 -3.05；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从431.93变为429.51，变化 -6.29；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -6.98变为 -6.60，变化0.43；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从651.05变为654.97，变化 -14.80；鹿特丹VLSFO - GO M1从 -219.12变为 -225.46，变化8.51；LGO - Brent M1从23.59变为23.36，变化 -0.89；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从65.15变为52.32，变化 -3.24 [3] 新加坡燃料油数据 - 2025年9月5 - 11日，新加坡380cst M1从388.79变为388.52，变化 -6.62；新加坡180cst M1从398.59变为397.37，变化 -8.09；新加坡VLSFO M1从471.33变为460.14，变化 -6.87；新加坡GO M1从86.70变为86.14，变化 -1.33；新加坡380cst - Brent M1从 -5.05变为 -4.82，变化 -0.35；新加坡VLSFO - GO M1从 -170.25变为 -177.30，变化2.97 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月5 - 11日，新加坡FOB 380cst从388.16变为392.94，变化 -3.96；FOB VLSFO从468.87变为463.14，变化 -2.86；380基差从 -0.95变为 -0.40，变化 -0.75 [4] 国内FU数据 - 2025年9月5 - 11日，FU 01从2759变为2802，变化16；FU 05从2719变为2754，变化13；FU 09从2695变为2702，变化5；FU 01 - 05从40变为48，变化3；FU 05 - 09从无数据到52，变化8；FU 09 - 01从 -64变为 -100，变化 -11 [4] 国内LU数据 - 2025年9月5 - 11日，LU 01从3375变为3364，变化 -6；LU 05从3343变为3333，变化 -6；LU 09从3321变为3321，变化 -10；LU 01 - 05从32变为31，变化0；LU 05 - 09从22变为12，变化4；LU 09 - 01从 -54变为 -43，变化 -4 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡走弱，近月月差继续走强，基差反弹后震荡，EW价差继续走强，FU内外价差受交割库影响；低硫裂解震荡，月差震荡走弱，LU内外价差9美金上下震荡，MF0.5基差震荡 [6] - 基本面角度，新加坡渣油大幅累库，浮仓小幅去库，ARA渣油库存大幅累库，浮仓库存大幅增加，EIA渣油小幅去库 [7] - 高硫全球供需转弱，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差修复完成，国内高硫现货仍偏过剩；本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差维持震荡，因欧美汽柴裂解支撑，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年9月4 - 10日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从376.87变为382.27，变化2.41；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从442.59变为439.10，变化 - 0.45；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 7.25变为 - 6.95，变化 - 0.25等 [4] 新加坡燃料油数据 - 2025年9月4 - 10日，新加坡380cst M1从387.61变为396.58，变化1.46；新加坡180cst M1从398.86变为406.58，变化6.97；新加坡VLSFO M1从475.19变为468.91，变化 - 2.79等 [4] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月4 - 10日，新加坡FOB 380cst从387.09变为396.90，变化0.26；FOB VLSFO从474.28变为466.00，变化 - 3.80；380基差从 - 1.00变为0.35，变化0.10 [5] 国内FU数据 - 2025年9月4 - 10日，FU 01从2760变为2786，变化20；FU 05从2721变为2741，变化17；FU 09从2694变为2697，变化19 [5] 国内LU数据 - 2025年9月4 - 10日，LU 01从3395变为3370，变化3；LU 05从3359变为3339，变化4；LU 09从3341变为3331，变化1 [6]