报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡走弱，近月月差继续走强，基差反弹后震荡，EW价差继续走强，FU内外价差受交割库影响；低硫裂解震荡，月差震荡走弱，LU内外价差9美金上下震荡，MF0.5基差震荡 [5] - 基本面角度，新加坡渣油大幅累库，浮仓小幅去库，ARA渣油库存大幅累库，浮仓库存大幅增加，EIA渣油小幅去库；高硫全球供需转弱，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差修复完成，国内高硫现货仍偏过剩，需警惕情绪过热 [6] - 本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差维持震荡，因欧美汽柴裂解支撑，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年9月5 - 11日，鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从366.78变为377.19，变化 -3.05；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从431.93变为429.51，变化 -6.29；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -6.98变为 -6.60，变化0.43；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从651.05变为654.97，变化 -14.80；鹿特丹VLSFO - GO M1从 -219.12变为 -225.46，变化8.51；LGO - Brent M1从23.59变为23.36，变化 -0.89；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从65.15变为52.32，变化 -3.24 [3] 新加坡燃料油数据 - 2025年9月5 - 11日，新加坡380cst M1从388.79变为388.52，变化 -6.62；新加坡180cst M1从398.59变为397.37，变化 -8.09；新加坡VLSFO M1从471.33变为460.14，变化 -6.87；新加坡GO M1从86.70变为86.14，变化 -1.33；新加坡380cst - Brent M1从 -5.05变为 -4.82，变化 -0.35；新加坡VLSFO - GO M1从 -170.25变为 -177.30，变化2.97 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月5 - 11日，新加坡FOB 380cst从388.16变为392.94，变化 -3.96；FOB VLSFO从468.87变为463.14，变化 -2.86；380基差从 -0.95变为 -0.40，变化 -0.75 [4] 国内FU数据 - 2025年9月5 - 11日，FU 01从2759变为2802，变化16；FU 05从2719变为2754，变化13；FU 09从2695变为2702，变化5；FU 01 - 05从40变为48，变化3；FU 05 - 09从无数据到52，变化8；FU 09 - 01从 -64变为 -100，变化 -11 [4] 国内LU数据 - 2025年9月5 - 11日，LU 01从3375变为3364，变化 -6；LU 05从3343变为3333，变化 -6；LU 09从3321变为3321，变化 -10；LU 01 - 05从32变为31，变化0；LU 05 - 09从22变为12，变化4；LU 09 - 01从 -54变为 -43，变化 -4 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡走弱，近月月差继续走强，基差反弹后震荡，EW价差继续走强，FU内外价差受交割库影响；低硫裂解震荡，月差震荡走弱，LU内外价差9美金上下震荡，MF0.5基差震荡 [6] - 基本面角度，新加坡渣油大幅累库，浮仓小幅去库，ARA渣油库存大幅累库，浮仓库存大幅增加，EIA渣油小幅去库 [7] - 高硫全球供需转弱，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差修复完成，国内高硫现货仍偏过剩；本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差维持震荡，因欧美汽柴裂解支撑，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年9月4 - 10日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从376.87变为382.27，变化2.41；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从442.59变为439.10，变化 - 0.45；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 7.25变为 - 6.95，变化 - 0.25等 [4] 新加坡燃料油数据 - 2025年9月4 - 10日，新加坡380cst M1从387.61变为396.58，变化1.46；新加坡180cst M1从398.86变为406.58，变化6.97；新加坡VLSFO M1从475.19变为468.91，变化 - 2.79等 [4] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月4 - 10日，新加坡FOB 380cst从387.09变为396.90，变化0.26；FOB VLSFO从474.28变为466.00，变化 - 3.80；380基差从 - 1.00变为0.35，变化0.10 [5] 国内FU数据 - 2025年9月4 - 10日，FU 01从2760变为2786，变化20；FU 05从2721变为2741，变化17；FU 09从2694变为2697，变化19 [5] 国内LU数据 - 2025年9月4 - 10日，LU 01从3395变为3370，变化3；LU 05从3359变为3339，变化4；LU 09从3341变为3331，变化1 [6]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡走强，近月月差小幅走强，基差反弹，EW价差继续反弹，受美国制裁对交割库影响，FU10大幅拉涨后回落；低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差10美金震荡，MF0.5基差开始反弹 [3] - 基本面角度，新加坡渣油库存累库，浮仓去库，ARA渣油库存走平，浮仓库存大幅增加，EIA渣油开始累库；高硫全球供需转弱，由于物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差仍在修复，国内高硫现货仍偏过剩，警惕过热情绪；新一轮制裁对国内重质原油供应潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用 [4] - 本周LU维持震荡，外盘MF0.5基差开始反弹，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年8月28日至9月3日期间，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从385.38变为379.41，变化 -8.64；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从454.91变为447.67，变化 -8.39；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -6.42变为 -7.40，变化 -0.26等 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年8月28日至9月3日期间，新加坡380cst M1从395.54变为390.66，变化 -11.56；新加坡180cst M1从408.04变为403.16，变化 -13.55；新加坡VLSFO M1从487.36变为477.92，变化 -11.75等 [1][9] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月28日至9月3日期间，FOB 380cst从392.84变为396.26，变化 -6.17；FOB VLSFO从484.90变为485.84，变化 -6.40；380基差从 -1.25变为 -1.45，变化 -1.40等 [2] 国内FU数据 - 2025年8月28日至9月3日期间，FU 01从2793变为2840，变化 -7；FU 05从2750变为2797，变化 -10；FU 09从2760变为2742，变化 -8等 [2] 国内LU数据 - 2025年8月28日至9月3日期间，LU 01从3461变为3492，变化 -17；LU 05从3411变为3448，变化 -10；LU 09从3410变为3441，变化 13等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解走弱，近月月差走弱，基差反弹，EW价差继续反弹，FU近月内外价差波动加大，09合约一度回到平水以上；低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差小幅走强至10美金 [5][6] - 基本面角度，新加坡渣油陆上库存继续去库，浮仓库存大幅去库，低硫浮仓累库；新加坡7月高硫加注量环比增加15%，同比增加10%；中东富查伊拉陆上库存大幅去库，浮仓大幅去库；本周沙特发货环比下降，阿联酋发货震荡；美国渣油库存小幅累库，但处于历史同期最低水位，ARA港口小幅去库，浮仓小幅累库 [6] - 高硫全球供需转弱，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差仍在修复，FU交割货仍然偏多，需关注后续交割变化；新一轮制裁对国内重质原油潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用；本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差低位震荡，LU内外震荡；短期可关注高硫380 EW走扩机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年8月19 - 25日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从383.41变为394.34，变化4.01；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从445.77变为462.29，变化6.04；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 5.18变为 - 6.10，变化 - 0.41等 [3] 新加坡燃料油数据 - 2025年8月19 - 25日，新加坡380cst M1从386.44变为401.58，变化9.69；新加坡180cst M1从401.16变为415.62，变化11.54；新加坡VLSFO M1从474.78变为491.03，变化8.51等 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月19 - 25日，新加坡FOB 380cst从383.23变为397.15，变化6.57；FOB VLSFO从474.41变为488.41，变化5.85；380基差从 - 3.25变为 - 2.55，变化 - 0.80等 [4] 国内FU数据 - 2025年8月19 - 25日，FU 01从2713变为2831，变化62；FU 05从2713变为2790，变化42；FU 09从2686变为2845，变化109等 [4] 国内LU数据 - 2025年8月19 - 25日，LU 01从3417变为3491，变化29；LU 05从3390变为3449，变化65；LU 09从3452变为3403，变化 - 65等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解反弹，近月月差反弹，EW价差继续反弹；9 - 10月差反弹至5.5美金/吨，基差低位（ - 5美金）震荡，FU01内外小幅走强至2.5美金 [5] - 新加坡0.5裂解震荡继续走弱，9 - 10小幅反弹至3.75美金/吨，LU11内外价差8美金上下震荡 [5] - 本周新加坡陆上大幅累库，库存历史同期最高，浮仓环比累库，沙特发货历史同期高位，本周到岸反弹，阿联酋发货环比大幅反弹，净出口大幅增加 [6] - 高硫东西方劈叉持续，目前价差引发物流变化，重质格局中新加坡380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归 [6] - 本周LU走弱兑现，外盘MF0.5现货小幅走弱，估值兑现，关注后续LU配额放发 [6] - 关注高硫380 EW走扩机会，LU短期空配离场 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年8月5 - 11日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从410.27变为400.94，变化 - 0.57；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从460.75变为455.23，变化 - 0.20；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.71变为 - 2.90，变化 - 0.15等 [3] 新加坡燃料油数据 - 2025年8月5 - 11日，新加坡380cst M1从412.48变为400.86，变化 - 6.18；新加坡180cst M1从423.85变为413.85，变化 - 2.44；新加坡VLSFO M1从495.64变为484.55，变化0.21等 [3][8] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月5 - 11日，FOB 380cst从407.94变为391.73，变化 - 11.83；FOB VLSFO从499.20变为481.67，变化 - 6.30；380基差从 - 3.70变为 - 4.80，变化 - 0.05等 [4] 国内FU数据 - 2025年8月5 - 11日，FU 01从2852变为2781，变化 - 16；FU 05从2819变为2747，变化 - 10；FU 09从2842变为2760，变化 - 6等 [4] 国内LU数据 - 2025年8月5 - 11日，LU 01从3508变为3418，变化0；LU 05从3453变为3392，变化10；LU 09从3562变为3450，变化18等 [5]