报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 尿素期现市场周一双双走弱，供应回升，需求分散，麦收后农业需求和出口有支撑，但价格上方受限，若无新增利好盘面承压，关注需求、天气及环保动态 [2] - 纯碱期货价格周一宽幅波动，夜盘偏弱，供应小幅回升，需求稳定但支撑有限，盘面底部区间震荡，中期环保和检修或有支撑，长期成本和格局施压 [2] - 玻璃期货价格周一坚挺震荡，夜盘略弱，供应暂时稳定，需求起色不明显，产销率波动，梅雨季节需求受限，盘面底部盘整，关注环保、产线及采购力度 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 5月26日郑商所尿素期货仓单7104张，较上一交易日减444张，有效预报0张 [5] - 5月26日尿素行业日产20.68万吨，较上一工作日增0.22万吨，较去年同期增3.55万吨，开工89.92%，较去年同期回升10.80个百分点 [5] - 5月26日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1860元/吨，降20元/吨；河南1850元/吨，降30元/吨；河北1860元/吨，降20元/吨；安徽1890元/吨，降10元/吨；江苏1880元/吨，降20元/吨；山西1720元/吨，降10元/吨 [5] 纯碱 & 玻璃 - 5月26日郑商所纯碱期货仓单数量0张，较上一交易日减147张，有效预报量4781张；玻璃期货仓单数量0张，较上一交易日减2358张 [7] - 5月26日纯碱现货价：华北轻碱1400元/吨，重碱1500元/吨；华中轻碱1270元/吨，重碱1400元/吨；华东轻碱1350元/吨，重碱1450元/吨；华南轻碱1550元/吨，重碱1600元/吨；西南轻碱1350元/吨，重碱1400元/吨，降50元/吨；西北轻碱1100元/吨，重碱1100元/吨，降20元/吨 [7] - 5月26日纯碱行业开工率81.59%，自2025年5月23日起，总产能由3980万吨调整至4110万吨 [7] - 5月26日浮法玻璃市场均价1234元/吨，日环比降3元/吨；行业日产量15.75万吨，日环比持平 [7] 图表分析 报告展示了尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2601 - 2509价差、纯碱2601 - 2509价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表 [11][13][18] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获奖，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082 [25] - 张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等品种研究，多次获奖，期货从业资格号：F3067502，期货交易咨询资格号：Z0014869 [25] - 孙成震，光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱、铁合金等品种研究，曾参与课题撰写，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号，期货从业资格号：F03099994，期货交易咨询资格号：Z0021057 [25]

行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 核心观点 - 贵金属：黄金调整基本到位，配置价值凸显 长端美债名义利率位于4%以上时黄金上涨趋势将持续 [4] - 铜：贸易定价情绪缓解，纽铜与伦铜价差维持在10%以下，9300美金或为未来价格中枢 [5] - 铝：关税暂停90天推动沪铝上涨1.1%，库存快速去化反映国内需求强劲 [5] - 钨：钨价较4月初上涨14.84%，供给收缩超预期（首批开采指标减少4000吨，降幅6.45%）叠加环保督察影响 [6] - 稀土：出口管制或有放松，价格高位盘整，建议逢低布局 [6] 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅0.5%，排名长江一级行业第16 [13] - 涨幅前5个股：中洲特材、宜安科技、华阳新材、永茂泰、宏创控股 [17] - 跌幅前5个股：*ST丰华、志特新材、云路股份、杭钢股份、鹏欣资源 [17] 价格表现 - **基本金属**：LME铜跌1.92%、铝跌0.36%、锌跌1.27%、铅涨0.65%、锡跌0.03% [20] - **贵金属**：COMEX黄金跌1.51%、白银跌1.99%、钯金涨1.15%、铂金跌2.37% [20] - **新能源金属**：LME镍涨0.38%，钴持平，碳酸锂跌0.15% [21] 库存变化 - **基本金属**：铜累库28367吨、铝去库2370吨、锌去库3175吨、铅去库1697吨、锡去库111吨、镍去库3740吨 [27] 投资建议 - 关注标的：章源钨业、中钨高新、金力永磁、中科三环、盛和资源、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等 [8]

行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 行业基本情况 - 收盘点位：4695.15 - 52周最高：5020.22 - 52周最低：3700.9 [1] 行业相对指数表现 - 有色金属行业相对沪深300指数表现：2024年5月至2025年5月期间，有色金属行业表现优于沪深300指数 [3] 板块行情 - 本周有色金属行业涨跌幅为0.5%，排名第16 [13] - 涨幅前5的股票：中洲特材、宜安科技、华阳新材、永茂泰、宏创控股 [17] - 跌幅前5的股票：*ST丰华、志特新材、云路股份、杭钢股份、鹏欣资源 [17] 价格表现 基本金属 - LME铜下跌1.92% - LME铝下跌0.36% - LME锌下跌1.27% - LME铅上涨0.65% - LME锡下跌0.03% [20] 贵金属 - COMEX黄金下跌1.51% - COMEX白银下跌1.99% - NYMEX钯金上涨1.15% - NYMEX铂金下跌2.37% [20] 新能源金属 - LME镍上涨0.38% - 钴价格持平 - 碳酸锂下跌0.15% [21] 库存情况 - 全球显性库存铜累库28367吨 - 铝去库2370吨 - 锌去库3175吨 - 铅去库1697吨 - 锡去库111吨 - 镍去库3740吨 [27] 核心观点 贵金属 - 黄金调整基本到位，做多时机已到 - 美国4月CPI不及预期带动黄金下跌，但5月CPI更为关键 - 黄金多头的底气源于通胀的韧性 - 只要长端美债名义利率位于4%以上，黄金上涨趋势大概率持续 [4] 铜 - 贸易定价情绪缓解，纽铜和伦铜价差维持在10%以下 - COMEX铜累库较多，纽铜多头止盈导致价差下滑 - 未来铜或围绕贸易和宏观定价持续震荡，9300美金或为中枢 [5] 铝 - 沪铝上行1.1%，主要因中美关税暂停90天 - 铝的库存快速去化，体现国内需求强劲 - 看好电解铝价格走势 [5] 钨 - 钨价较4月初上涨14.84% - 第一批钨矿开采总量指标减少4000吨，降幅6.45% - 供给收缩超出市场预期 - 需求端：25Q1全国制造业同比增长4.2%，高技术产业同比增长6.5% - 钨价中枢有望持续上移 [6] 稀土 - 稀土价格高位盘整 - 出口管制或有放松，建议逢低布局 - 稀土管制有条件放开在短期内有望实现 [6] 投资建议 - 建议关注章源钨业、中钨高新、金力永磁、中科三环、盛和资源、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等 [8]