报告行业投资评级 - 震荡偏强 [2][3] 报告的核心观点 - 截至2026年2⽉3⽇收盘，GFEX铂主⼒合约收盘价599.85元/克涨幅6.73%；GFEX钯主⼒合约收盘价为461元/克涨幅6.29% [1] - 地缘风险扰动叠加宏观预期向好，铂金震荡偏强；关税预期叠加现货供应偏紧，钯金延续上行 [1][3] - 中长期来看，铂钯供需基本面健康叠加宏观预期向好，价格维持震荡偏强预期 [2][3] 各品种分析 铂 - 主要逻辑：美军在阿拉伯海附近击落伊朗无人机致地缘风险升温，市场避险情绪提振带动铂价反弹；美国加征关税及西方制裁预期持续，短期内铂价或维持震荡偏强格局 [1] - 供给：南非作为主要供应国，未来存在电力供应及极端天气风险 [1] - 需求：铂金市场处于结构性扩张阶段，汽车催化剂领域需求稳定，氢能产业是未来增长点，首饰和投资需求扩张，“降息+软着陆”组合放大远期价格弹性 [1] - 展望：投资者可关注择机低吸布局机会，但市场整体波动率较高，建议谨慎操作、合理控制仓位 [1] 钯 - 主要逻辑：短期价格回调释放过热风险；长期供需趋于宽松，短期受现货供应偏紧、美国加征关税及西方国家对俄制裁预期等因素支撑，价格底部稳固；美联储降息周期对钯金价格有积极影响 [3] - 展望：投资者可关注择机低吸布局机会，但需警惕短期价格波动剧烈，建议做好仓位控制 [3] 中信期货商品指数（2026 - 02 - 04） 特色指数 - 商品指数2421.45，涨幅1.99%；商品20指数2772.98，涨幅2.43%；工业品指数2322.73，涨幅1.42% [50] 板块指数 - 有色金属指数2739.40，今日涨跌幅+2.28%，近5日涨跌幅 - 8.01%，近1月涨跌幅 - 3.75%，年初至今涨跌幅+1.99% [51] - PPI商品指数1434.67，涨幅1.75% [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜期货主力合约CU2603自10:15起从10.3万元快速拉升至10.9万元附近午后突破11万元大关单日涨幅接近8% [2] - 铜是新能源革命等核心原材料被多国纳入关键矿产或战略储备清单安全需求支撑铜价 [2] - 美联储维持利率不变鲍威尔言论引发市场对通胀结构性压力与政策独立性重新定价铜价跟随金银创新高 [4] - 2026年降息和关税预期是铜价上行核心宏观驱动力LME铜欧洲库存下降COMEX铜库存上升 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 2026年1月29日沪铜期货主力合约CU2603快速拉升突破11万元/吨单日涨幅近8% [1][2] - 北京时间1月29日凌晨美联储宣布维持联邦基金利率目标区间不变伦敦现货黄金和白银拉升后高位震荡铜价跟随创新高 [4] 行业影响因素 - 铜是新能源革命、电网升级、AI数据中心核心原材料，被多国纳入关键矿产或战略储备清单，安全需求支撑铜价 [2] - 2026年降息预期、关税预期是铜价上行核心宏观驱动力 [4] 库存情况 - LME铜欧洲库存自2025年4月起从接近7万吨持续下降至1.385万吨 [4] - COMEX铜库存自2025年4月起从不足10万短吨持续上升至57.23万短吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月29日沪铜期货主力合约CU2603自10:15起从10.3万元快速拉升至10.9万元附近，午后突破11万元大关，单日涨幅接近8% [2] - 铜是新能源革命、电网升级、AI数据中心的核心原材料，被多国纳入关键矿产或战略储备清单，安全需求对铜价有强力支撑 [2] - 2026年1月29日凌晨美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，鲍威尔言论引发市场对通胀结构性压力与政策独立性的重新定价，伦敦现货黄金和白银拉升后高位震荡，铜价跟随金银再创新高 [4] - 2026年降息预期、关税预期是铜价上行的核心宏观驱动力，LME铜欧洲库存自2025年4月起从接近7万吨持续下降至1.385万吨，COMEX铜库存自2025年4月起从不足10万短吨持续上升至57.23万短吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 2026年1月29日沪铜期货主力合约CU2603大幅拉升，突破11万元/吨，单日涨幅接近8% [1][2] 行业影响因素 - 铜作为新能源等领域核心原材料，被多国纳入关键矿产或战略储备清单，安全需求支撑铜价 [2] 宏观政策影响 - 2026年1月29日凌晨美联储维持利率不变，鲍威尔言论影响市场，铜价跟随金银创新高 [4] 库存情况 - LME铜欧洲库存自2025年4月起从接近7万吨降至1.385万吨，COMEX铜库存自2025年4月起从不足10万短吨升至57.23万短吨 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出趋势判断，如黄金再创新高、铜风险情绪回升支撑价格等，还提供各品种基本面数据及宏观行业新闻，为投资决策提供参考[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金再创新高，沪金2602昨日收盘价1056.94，日涨幅0.77%，黄金T+D日涨幅1.03%；白银受关税预期波动影响，沪银2602日跌幅0.57% [2][5] - 宏观及行业新闻涉及特朗普达沃斯演讲、欧洲议会冻结欧美贸易协定审议等 [5][7] - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [9] 有色金属 - 铜风险情绪稍有回升支撑价格，沪铜主力合约昨日收盘价101280，日涨幅0.05%；锌下方有支撑，沪锌主力收盘价24350，日跌幅0.25%；铅LME库存减少支撑价格，沪铅主力收盘价17115，日跌幅0.64%；锡关注缅甸复产，沪锡主力合约日涨幅4.87%；铝在24000一线震荡，氧化铝反弹沽空，铸造铝合金跟随电解铝 [2][10][13] - 行业新闻包括国家电网“十五五”投资计划、铜和锌产量目标实现等 [10][12] - 铜趋势强度为0，锌趋势强度为1，铅趋势强度为0，锡趋势强度为 -1，铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1 [12][16][26] 能源化工 - 对二甲苯受伊朗局势紧张、油价反弹支撑估值；PTA做缩加工费；MEG下方空间有限；橡胶震荡运行；合成橡胶丁二烯企稳盘面反弹；LLDPE 12月进口超预期，上游报价松动；PP排产低位维持，利润暂修复有限；烧碱趋势仍有压力；纸浆震荡运行；玻璃原片价格平稳；甲醇震荡运行；尿素震荡整理，下方有支撑 [2][69][75] - 行业新闻涉及原油供应、PX价格、聚酯产销等情况 [72][73] - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度为1，橡胶、合成橡胶、LLDPE、PP、烧碱、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯趋势强度为0，玻璃、纯碱、PVC趋势强度为 -1 [73][75][80] 黑色金属 - 铁矿石价格走弱，关注下游补库节奏；螺纹钢和热轧卷板受原料市场扰动宽幅震荡；锰硅原料价格微调宽幅震荡；焦炭和焦煤受宏微观双重影响震荡偏弱；动力煤市场情绪偏弱，短期价格弱调整；原木低位震荡 [2][47][50] - 行业新闻包括铁矿石产量、钢铁企业生产及库存情况等 [51][53] - 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、原木趋势强度为0 [48][53][61] 农产品 - 棕榈油受多重因素影响短期震荡偏强；豆油美豆题材不足反弹高度受限；豆粕隔夜美豆收涨或跟随反弹；豆一豆类市场氛围好转盘面或震荡；玉米震荡偏强；白糖偏弱运行；棉花震荡偏强；鸡蛋情绪转弱；生猪现货转弱旺季预期降低；花生震荡运行 [2][154][159] - 行业新闻涉及油脂产量、豆类市场动态、农产品供需情况等 [155][157][161] - 棕榈油、豆油、豆粕、棉花趋势强度为1，白糖趋势强度为 -1，豆一、玉米、鸡蛋、花生趋势强度为0，生猪趋势强度为 -2 [158][161][173] 其他 - 集运指数（欧线）暂时震荡市，需关注运力、地缘、需求等因素 [124][134] - 行业新闻涉及中东局势、船司航线调整、出口退税政策等 [132][136][137] - 集运指数（欧线）趋势强度为0 [141] - 短纤短期震荡市，加工费低位运行；瓶片短期震荡市 [142] - 行业新闻涉及短纤和瓶片现货价格及成交情况 [143] - 短纤和瓶片趋势强度为0 [143] - 胶版印刷纸观望为主 [145] - 行业新闻涉及双胶纸市场价格和成交情况 [146][148] - 双胶纸趋势强度为0 [145] - 纯苯偏强震荡 [150] - 行业新闻涉及纯苯港口库存和市场成交情况 [151] - 纯苯趋势强度为0 [152]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应扰动和地缘风险发酵，铂钯震荡偏强运行，截至2026年1月21日收盘，GFEX铂主力合约收盘价为628.5元/克，涨幅2.49%；GFEX钯主力合约收盘价为485.8元/克，涨幅0.21% [2] - 短期铂价或延续偏强震荡走势，可关注择机低吸做多机会；未来供给存在电力供应和极端天气风险，需求处于结构性扩张阶段，预计铂价震荡偏强 [3] - 短期钯金价格或维持宽幅震荡，建议谨慎交易，可关注择机低吸做多机会；虽长期供需趋松，但短期现货紧缺致价格坚挺，预计钯金价格震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 铂 - 主要逻辑：南非洪灾或影响矿区生产、物流运输和供应稳定性；地缘政治与贸易摩擦升温，美欧关系紧张，欧盟或对美商品加征关税；美联储新任主席提名、美国对铂钯关税预期影响市场 [3] - 展望：震荡偏强，供需基本面健康叠加宏观预期向好 [3] 钯 - 主要逻辑：美国对钯加征关税政策预期落空后价格回调，但商务部调查报告未发布，现货紧张支撑价格；需求呈现显著结构性压力 [4] - 展望：震荡，现货短缺有支撑，中长期受基本面和投资属性压制 [4] 中信期货商品指数（2026-01-21） - 特色指数：商品指数2427.72，涨幅0.56%；商品20指数2790.52，涨幅0.61%；工业品指数2316.66，涨幅0.35% [50] - 板块指数：有色金属指数2810.63，今日涨跌幅+0.61%，近5日涨跌幅-1.54%，近1月涨跌幅+8.36%，年初至今涨跌幅+4.64% [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应扰动和地缘风险发酵，铂钯延续震荡 [2] - 铂价因供应扰动、地缘政治与贸易摩擦升温等因素短期或延续震荡，长期震荡偏强；钯价短期宽幅震荡，中长期受基本面和投资属性压制，预计震荡运行 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2026年1月20日收盘，GFEX铂主力合约收盘价为619.35元/克，涨幅0.43%；GFEX钯主力合约收盘价为490元/克，涨幅1.97% [2] 铂相关 - 近期南非洪灾预计影响矿区生产、物流运输及供应稳定性，地缘政治与贸易摩擦升温，美联储新任主席提名、美国对铂钯关税预期影响市场，短期铂价或延续震荡，建议做好风险管理并关注低吸做多机会 [3] - 未来南非存在电力供应和极端天气风险，铂金市场处于结构性扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业为增长点，首饰和投资需求扩张，“降息 + 软着陆”组合放大远期价格弹性，预计铂价震荡偏强 [3] 钯相关 - 此前美国对钯加征关税政策预期落空后价格回调，美国商务部对俄未锻造钯调查报告未发布，现货紧张支撑价格，短期钯价或宽幅震荡，建议谨慎交易并关注低吸做多机会 [4] - 钯金需求有结构性压力，长期供需趋松，但短期现货紧缺，叠加美联储降息周期，钯价底部有支撑，预计震荡运行 [4] 商品指数 - 2026年1月20日，中信期货综合指数2414.16，跌0.15%；商品20指数2773.48，跌0.23%；工业品指数2308.47，跌0.34% [50] 有色金属指数 - 2026年1月20日，有色金属指数2793.66，今日涨跌幅 -0.19%，近5日涨跌幅 -2.04%，近1月涨跌幅 +8.62%，年初至今涨跌幅 +4.01% [52]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡：短期价格受市场情绪影响波动较大，建议谨慎参与，考虑到AI军备竞赛的长期叙事，待情绪企稳后尝试低多思路 [1] - 铜：中长期看好供应端的资本开支约束下的价格底部重心逐步上抬；短期在市场投机情绪降温、关税预期缓和背景下，铜价或逐步回归基本面定价，关注CL溢价变化、LME库存变化，主力关注97500 - 98500支撑 [4] - 锌：锌价下方支撑来源于国内锌矿趋紧、上方压力来源于后续进口矿供应补充预期以及需求端负反馈，短期价格或以震荡为主，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注23800附近支撑 [9] - 工业硅：维持工业硅价格震荡的预期，主要价格波动区间或将在8200 - 9200元/吨，关注需求端产量变动情况，套利窗口打开则上方承压，下方则有成本支撑 [12] - 多晶硅：下方48000元/吨一线或将有所支撑，考虑市场化出清产能，在完全成本的支撑下，45000元/吨一线也将有支撑；交易策略方面，在降温周期建议暂观望，下游企业可根据订单情况考虑套期保值，关注后期减产情况及下游需求恢复情况 [13] - 镍：近期盘面交易主要围绕宏观和印尼矿端RKAB配额节奏，短期矿端消息支撑但是已大部分消化，进一步驱动有限，预计盘面宽幅震荡为主，主力参考138000 - 148000区间 [14] - 不锈钢：预期和成本支撑走强，但供应宽松和弱需求制约上方空间，短期预计区间震荡，主力参考13800 - 14500，后续关注矿端消息面情况和下游备年情况 [16] - 铝：预计铝价短期将维持高位宽幅震荡的格局，主力合约参考运行区间为23000 - 25000元/吨，后续市场走向需重点关注国内库存累积的实际速度、下游消费在价格高位下的韧性表现，以及海外货币政策与地缘政治事件的后续演变 [18] - 氧化铝：需求趋缓且库存高企，综合来看，在供应宽松的结构下，预计价格将围绕行业现金成本线维持宽幅震荡，市场能否走出有效反弹行情，取决于后续是否有更具体的产能调控政策落地，或行业在持续亏损下触发大规模实质性减产 [18] - 碳酸锂：淡季基本面表现出一定韧性，近期宏观氛围和资金环境偏宽松而监管态度加强，高估值下价格进一步驱动表现出阻力，目前资金对消息反应有所钝化，多空分歧加剧，短期盘面或宽幅调整，主力参考14 - 15万运行，近期波动放大单边短线区间操作为主 [19] - 铝合金：铝合金短期上下方空间均有限，预计ADC12价格短期将延续高位震荡格局，主力合约参考区间22000 - 24000元/吨，后续需重点关注原料价格变动、进口货源实际流入量以及春节前下游备库的力度 [21] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 价格：SMM 1锡、长江1锡价格环比下跌5.86%、5.85%，SMM 1锡升贴水涨33.33%，LME 0 - 3升贴水涨40.61% [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨5.95%，沪伦比值微降 [1] - 月间价差：部分合约价差变动明显，如2602 - 2603价差跌幅达1280.00% [1] - 基本面数据：11月锡矿进口环比增29.81%，SMM精锡12月产量微降0.06%，精炼锡11月进出口量均增加，印尼精锡11月出口量增186.54%，SMM精锡12月平均开工率微降0.15%，SMM焊锡11月企业开工率降1.49%，40%锡精矿均价降6.06%，加工费持平 [1] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存环比增加37.69%、36.07%，SHEF合约（日度）、LME库存（日度）有不同程度变化 [1] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，精废价差涨1.58%，LME 0 - 3升23.92美元/吨，进口盈亏降，沪伦比值升0.08，洋山铜溢价（仓单）降12.50% [3] - 月间价差：部分合约价差有变动 [3] - 基本面数据：12月电解铜产量环比增6.80%，11月进口量环比降3.90%，进口铜精矿指数降2.47%，国内主流港口铜精矿库存增7.81% [3] - 库存：境内社会库存、SHFE库存、LME库存有不同程度增减 [4][6] - 开工率：电解铜制杆开工率升，再生铜制杆开工率降 [6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格跌1.53%，升贴水涨，部分地区价格及升贴水有变动 [9] - 比价和盈亏：进口盈亏涨，沪伦比值持平 [9] - 月间价差：部分合约价差有变动 [9] - 基本面数据：12月精炼锌产量环比降7.24%，11月进口量降3.22%，出口量增402.59%，镀锌等开工率下降，中国锌锭七地社会库存增3.13%，LME库存降1.38% [9] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：部分品种价格持平，基差有不同程度下降 [12] - 月间价差：主力合约涨2.79%，部分合约价差变动明显 [12] - 基本面数据：全国工业硅产量降1.15%，新疆产量增6.46%，云南、四川产量下降，全国开工率微降，新疆开工率升7.12%，云南、四川开工率下降，有机硅DMC产量降1.52%，多晶硅产量微增0.79%，再生铝合金产量降6.16%，工业硅出口量增21.78% [12] - 库存变化：新疆库存增2.91%，云南厂库库存、四川库存持平，社会库存、仓单库存、非仓单库存有不同程度增加 [12] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料、N型颗粒硅平均价微涨，N型料基差降3.33%，部分产品价格持平 [13] - 期货价格与月间价差：主力合约涨0.61%，部分合约价差变动幅度大 [13] - 基本面数据：硅片周度产量增2.95%，多晶硅周度产量降9.66%，月度产量微增0.79%，进口量降27.05%，出口量增108.68%，净出口量增2041.76%，硅片月度产量降19.26%，进口量降36.47%，出口量降18.95%，净出口量降16.03%，需求量降15.92% [13] - 库存变化：多晶硅库存增6.29%，硅片库存降5.53%，多晶硅仓单持平 [13] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，1金川镍升贴水涨20.77%，LME 0 - 3持平，期货进口盈亏降244.36%，沪伦比值降1.39%，8 - 12%高镍生铁价格涨0.98% [14] - 电积镍成本：一体化MHP、高冰镍生产电积镍成本有不同程度上升，外采硫酸镍成本持平，外采MHP、高冰镍成本下降 [14] - 月间价差：部分合约价差有变动 [14] - 供需和库存：中国精炼镍产量降9.38%，进口量增30.08%，SHFE库存、社会库存增加，保税区库存持平，LME库存增0.16%，SHFE仓单降0.45% [14] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格下跌，期现价差降32.65% [16] - 原料价格：部分原料价格有变动，如菲律宾红土镍矿均价涨1.82%，8 - 12%高镍生铁出厂均价涨0.98% [16] - 月间价差：部分合约价差有变动 [16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降2.50%，印尼产量微增0.36%，不锈钢进口量降9.68%，出口量增13.18%，净出口量增25.31%，300系社库、冷轧社库降，SHFE仓单持平 [16] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，氧化铝部分地区平均价下降 [18] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏降，氧化铝进口盈亏降，沪伦比值微降 [18] - 月间价差：部分合约价差有变动 [18] - 基本面数据：12月氧化铝产量增1.08%，海外电解铝产量有数据，11月电解铝进口量降40.83%，氧化铝开工率升0.39%，铝型材等开工率有不同程度增减，中国铝棒社会库存、电解铝社会库存增加，氧化铝厂内库存、保税区库存增加，LME库存降0.61% [18] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格下跌，锂辉石精矿等价格下降，基差降68.31% [19] - 月间价差：部分合约价差有变动 [19] - 基本面数据：12月碳酸锂产量增4.04%，需求量降2.50%，11月进口量降7.64%，出口量增208.75%，1月产能增1.90%，12月开工率升3.57%，12月总库存、下游库存、冶炼厂库存均下降 [19] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，部分地区精废价差有变动 [21] - 月间价差：部分合约价差有变动 [21] - 基本面数据：12月再生铝合金锭产量降6.16%，原生铝合金锭产量微增0.46%，废铝产量降2.87%，11月未锻轧铝合金锭进口量降4.19%，出口量微降0.97%，再生铝合金开工率下降，原生铝合金开工率降2.79%，再生铝合金锭周度社会库存降1.41%，部分地区日度库存量有变动 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受避险情绪影响价格回升、白银受关税预期波动影响价格变化、铜因LME现货走强价格坚挺、锌呈区间震荡态势、铅受海外库存减少支撑价格、锡呈区间震荡态势、铝震荡偏强、氧化铝继续探底、铸造铝合金跟随电解铝走势、铂呈箱体震荡、钯跟随区间震荡、镍受印尼言论反复扰动价格宽幅震荡运行、不锈钢盘面锚定矿端矛盾镍铁跟涨支撑重心 [2] 各品种总结 贵金属 黄金 - 基本面：沪金2602收盘价1035.20元，日涨幅 -0.52%；Comex黄金2602收盘价4620.50美元，日涨幅 -0.29%；SPDR黄金ETF持仓1074.80吨；沪金库存100152千克，Comex黄金库存36214886金衡盎司（前日） [4] - 宏观及行业新闻：中国2025年GDP增长目标5%如期达成；高盛警告特朗普政策或引发资金逃离美国资产 [4][7] - 趋势强度：1 [4] 白银 - 基本面：沪银2602收盘价22713元，日涨幅 -0.41%；Comex白银2602收盘价92.210美元，日涨幅 -1.05%；SLV白银ETF持仓（前天）16061.78吨；沪银库存638399千克，Comex白银库存434360443金衡盎司（前日） [4] - 宏观及行业新闻：同黄金部分 [4][7] - 趋势强度：1 [4] 基本金属 铜 - 基本面：沪铜主力合约收盘价101180元，日涨幅0.41%；伦铜3M电子盘收盘价12987美元，日涨幅1.39%；沪铜库存152655吨，伦铜库存147425吨；LME铜升贴水61.52美元 [8] - 宏观及行业新闻：中国2025年GDP增长目标5%如期达成；智利Codelco拟延长铜矿寿命；国家电网“十五五”投资增长40% [8][10] - 趋势强度：1 [10] 锌 - 基本面：沪锌主力收盘价24450元，日涨幅 -1.21%；伦锌3M电子盘收盘价3207.5美元，日涨幅 -3.20%；沪锌库存33782吨，LME锌库存105050吨 [11] - 宏观及行业新闻：中国2025年GDP有望“开门红”；欧盟拟对美商品征关税 [12] - 趋势强度：0 [14] 铅 - 基本面：沪铅主力收盘价17185元，日涨幅 -1.66%；伦铅3M电子盘收盘价2037.5美元，日涨幅 -2.81%；沪铅库存27564吨，LME铅库存203500吨 [15] - 宏观及行业新闻：同黄金部分 [16] - 趋势强度：0 [16] 锡 - 基本面：沪锡主力合约收盘价389500元，日涨幅 -3.88%；伦锡3M电子盘收盘价49840美元，日涨幅4.47%；沪锡库存9321吨，伦锡库存6440吨 [19] - 宏观及行业新闻：德国重启电动汽车购车补贴；欧盟召开紧急峰会；最高检维护经济金融安全；IMF上调中国经济增长预期 [19][20][22] - 趋势强度：0 [21] 铝 - 基本面：沪铝主力合约收盘价24090元；LME铝3M收盘价3166美元；沪铝库存、LME铝库存有相应变化；电解铝企业盈亏7727.26元等 [23] - 宏观及行业新闻：同锌部分 [25] - 趋势强度：铝1、氧化铝 -1、铝合金1 [25] 铂 - 基本面：铂金期货2606收盘价615.10元，涨幅0.83%；金交所铂金收盘价605.17元，涨幅0.45%等 [28] - 宏观及行业新闻：法国总理动用宪法权力；美联储主席将出席听证会等 [30][31] - 趋势强度：0 [30] 钯 - 基本面：纪金期货2606收盘价477.95元，涨幅1.83%；人民币现货把金收盘价436.00元，涨幅 -1.13%等 [28] - 宏观及行业新闻：同铂部分 [30][31] - 趋势强度：0 [30] 镍 - 基本面：沪镍主力收盘价142320元；不锈钢主力收盘价14305元；相关产业数据如镍板-高镍铁价差等有相应变化 [32] - 宏观及行业新闻：印尼暂停发放新冶炼许可证；中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理等 [32][33] - 趋势强度：0 [36] 不锈钢 - 基本面：同镍部分 [32] - 宏观及行业新闻：同镍部分 [32][33] - 趋势强度：0 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应扰动叠加地缘升温，铂钯延续震荡 [2] - 铂价短期或延续震荡走势，中长期震荡偏强；钯价短期维持宽幅震荡，中长期震荡运行 [3][4] 各部分总结 市场表现 - 截至2026年1月19日，GFEX铂主力合约收盘价为615.1元/克，跌幅-0.48%；GFEX钯主力合约收盘价为477.95元/克，涨幅0.64% [2] 供应情况 - 南非北部洪灾预计对铂族金属矿区生产、物流运输及供应稳定性造成潜在影响，未来仍存在电力供应以及极端天气风险 [2][3] 铂观点 - 逻辑：近期南非洪灾影响供应，地缘政治与贸易摩擦升温，美联储新任主席提名、美国对铂钯关税预期影响市场，短期铂价或震荡；供给有风险，需求处于结构性扩张阶段，“降息+软着陆”放大远期价格弹性 [3] - 展望：震荡偏强 [3] 钯观点 - 逻辑：此前加征关税政策预期落空价格回调，但美国对俄未锻造钯调查报告未发布，现货紧张支撑价格，短期宽幅震荡；需求有结构性压力，长期供需趋松，短期现货紧缺，美联储降息周期使钯价底部有支撑 [4] - 展望：震荡 [4] 中信期货商品指数 - 综合指数：特色指数中商品指数2417.77，涨0.01%；商品20指数2779.78，涨0.20%；工业品指数2316.27，跌0.28% [50] - 板块指数：有色金属指数2026年1月19日报2799.05，今日涨0.04%，近5日跌0.36%，近1月涨9.69%，年初至今涨4.21% [52]

核心观点 - 锂电需求呈现“淡季不淡”特征，碳酸锂供需格局反转，行业进入由需求驱动的上行周期 [1][4] - 铜、铝等基本金属短期受库存累积及宏观因素影响或高位震荡，但中长期供给约束与需求潜力支撑价格上行预期 [2][3] - 钴原料因出口配额制延续导致结构性偏紧，钴价有望延续上涨 [5] 铜行业分析 - **价格与库存**：本周伦铜、沪铜、美铜价格分别下跌0.50%、0.63%、0.71% [2]。伦铜、纽铜、沪铜库存分别为14.4万吨、54.3万短吨、21.4万吨，环比分别增加3.31%、4.81%、18.3%；国内电解铜社会库存32.1万吨，环比增加17.20% [2] - **短期因素**：美国总统特朗普表示暂不对关键矿物征收关税，关税预期推迟，叠加LME-COMEX套利空间收窄，短期或压制铜价 [2]。电解铜杆周度开工率57.47%，环比增加9.65个百分点，显示需求有所回升 [2] - **中长期展望**：铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，供需格局或由紧平衡转向短缺 [2]。铜冶炼在“反内卷”背景下利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望突破上行 [2] - **关注标的**：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业 [2] 铝行业分析 - **价格与利润**：本周沪铝上涨0.83%至2.42万元/吨，伦铝下跌0.73%至3138美元/吨 [3]。电解铝毛利8461元/吨，环比微减0.02% [3] - **氧化铝市场**：氧化铝价格下跌1.12%至2655元/吨 [3]。冶金级氧化铝运行产能达8916万吨/年，周度开工率80.82%，环比上升0.31个百分点 [3]。供需基本面维持过剩，库存持续累积，现货价格延续弱势 [3] - **电解铝库存**：伦铝库存48.80万吨，环比减少1.97%；沪铝库存18.59万吨，环比增加29.24%；国内现货库存73.6万吨，环比增加3.1% [3] - **需求与供给**：在铜价高企背景下，空调等家电领域“铝代铜”进程或加速 [3]。消费品以旧换新政策有望在2026年延续，电解铝需求有望上调 [3]。国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期 [3] - **关注标的**：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方 [3] 锂行业分析 - **价格表现**：本周碳酸锂价格上涨12.86%至15.8万元/吨，锂辉石精矿上涨5.32%至1980美元/吨 [1][4]。碳酸锂期货主力合约2605上涨1.94%至14.62万元/吨，周五期货跌停主要因广期所加大监管力度及投机资金获利了结 [1][4] - **供需数据**：本周碳酸锂产量2.26万吨，环比增加70吨（+0.3%） [4]。SMM周度库存10.97万吨，环比减少263吨（-0.2%），延续去库 [4] - **需求驱动**：磷酸铁锂12月产量40.4万吨，同比增长46%，环比减少2%，锂电正极材料需求维持高增 [4]。出口退税取消有望拉动“抢出口”需求，锂电需求有望维持“淡季不淡” [4] - **行业展望**：在锂电需求增长超预期背景下，锂盐进入去库周期，碳酸锂供需迎来反转，锂价有望进入由需求驱动的上行周期，锂板块公司有望迎来利润拐点 [4] - **关注标的**：建议关注锂资源自给率较高且具备第二增长曲线的标的，包括雅化集团、中矿资源、大中矿业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、天华新能、天齐锂业 [4] 钴行业分析 - **价格表现**：本周MB钴上涨0.59%至25.68美元/磅，国内电钴价格下跌1.31%至45.2万元/吨 [5] - **供给格局**：刚果(金)自10月16日起解除钴出口禁令，改为实施钴出口配额制 [5]。该国决定将2025年第四季度的钴出口配额延续至2026年3月底，考虑到运输周期，预计国内原料或将在今年3月后才能陆续到港 [5] - **行业展望**：钴原料结构性偏紧逻辑不变，钴价有望延续上涨 [5] - **关注标的**：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [5]