报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面，巴西甘蔗预计逐渐进入收榨阶段，供应压力将缓解，市场关注点转移到北半球，北半球糖产大部分处于增产周期，美糖短期底部震荡略偏强 [8] - 国内市场，白糖价格处于低位，空头平仓行情有所修复，加工成本较高对盘面有支撑，外盘美糖筑底迹象使外糖价格上涨对郑糖有向上驱动，但国内处于压榨高峰期有销售压力，且全球糖处于增产预期，预计白糖短期向上有空间但有限 [8] - 交易策略上，单边预计国内糖短期内维持向上趋势，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5266，涨110，涨幅2.13%，成交量38893，持仓量63211；SR01收盘价5392，涨136，涨幅2.59%，成交量20405，持仓量28350；SR05收盘价5262，涨107，涨幅2.08%，成交量463804，持仓量466130 [3] - 现货价格：柳州报价5420，涨40；昆明报价5240，涨50；武汉报价5650，涨40；南宁报价5350，涨40；鲅鱼圈报价0；日照报价5550，涨85；西安报价5820，涨20 [3] - 基差：柳州28，昆明 -152，武汉258，南宁 -42，日照158，西安428 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -130，跌29；SR09 - SR05价差4，涨3；SR09 - SR01价差 -126，跌26 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格5197，配额外价格223，与柳州价差353，与日照价差195；泰国进口配额内价格5260，配额外价格160，与柳州价差290，与日照价差132 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 12月23 - 24日云南新增2家糖厂开榨，本周预计还有2 - 3家，25/26榨季已开榨35家，同比增加5家，预计榨蔗能力12.32万吨/日，同比增加1.26万吨/日，昆明现货报价5230 - 5260元/吨，成交达小几千吨 [5] - 马哈拉施特拉邦2025/26榨季甘蔗压榨提速，截至12月21日，184家糖厂开榨，累计入榨甘蔗4460.4万吨，产糖380.21万吨，出糖率8.52% [5] - 期货盘面上涨，主产区白糖现货报价跟随上调，总体成交偏好，各地具体报价和成交情况不同 [6][7] 逻辑分析 - 国际上巴西糖收榨阶段供应压力缓解，市场关注北半球，北半球增产预期影响盘面，美糖短期底部震荡略偏强 [8] - 国内白糖价格低，空头平仓修复行情，加工成本高支撑盘面，外糖上涨驱动郑糖，但国内压榨高峰有销售压力，全球增产使向上空间有限 [8] 交易策略 - 单边：巴西榨季临近收尾，国际糖价筑底，国内糖短期维持向上趋势 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：卖出看跌期权 [10] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存和产量，柳州白糖现货价格及价差，各合约基差和价差等图表，数据来源为银河期货和WIND [12][13][16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 白糖基本面偏空，25/26年度全球食糖供应过剩，中国进口食糖及相关产品同比减少，10月底产糖、销糖及库存数据呈现供应大于需求局面；基差偏多，柳州现货升水期货；库存偏空，10月底工业库存较多；盘面偏空，20日均线向下且k线在其下方；主力持仓偏空，净持仓多翻空且趋势不明朗；白糖主力05连续下跌后在5000关口附近短期有支撑，部分空单获利减持致盘面震荡反弹 [4][6][5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 报告未提及前日回顾相关内容 每日提示 - 基本面方面，不同机构预计25/26年度全球食糖供应过剩情况不同，ISO预计过剩163万吨，DATAGRO预计从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩370万吨；2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨 [4] - 基差方面，柳州现货5370，基差215（05合约），升水期货 [6] - 库存方面，截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨 [6] - 盘面方面，20日均线向下，k线在20日均线下方 [6] - 主力持仓方面，持仓偏空，净持仓多翻空，主力趋势不明朗 [6] - 预期方面，白糖主力05连续下跌之后，5000关口附近短期有支撑，部分空单获利减持，盘面出现震荡反弹走势 [5] - 利多因素为糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至15美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 今日关注 报告未提及今日关注相关内容 基本面数据 - 不同机构对25/26年度全球食糖供需平衡预测不同，StoneX预计过剩370万吨，因巴西、印度、泰国产量增加且全球消费增长乏力；ISO预计过剩163万吨，因全球糖产量预计增长3.15%，而消费量仅增长0.6%；Datagro预计过剩153万吨，预期全球供应将从上一季的短缺明显转向盈余 [33] - 2023/2024至2025/2026年度中国糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等数据有相应变化，如2025/2026年度糖料播种面积1439千公顷，食糖产量1170万吨，进口500万吨，消费1570万吨等 [35] - 2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，国际糖价持续下跌，进口利润可观；6月中旬原糖均价约16.086美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨，成本按来源国（巴西/泰国）略有不同 [38] 持仓数据 报告未提及持仓数据相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应充足、现货走弱拖累期货市场，预计后期白糖市场维持弱势运行 [2] 各目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5126元/吨，环比涨38元；主力合约持仓量513067手，环比降10155手 [2] - 仓单数量4479张，环比增868张；期货前20名持仓净买单量 -85526手，环比增1130手 [2] - 有效仓单预报622张，环比降868张 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价3995元/吨，环比降87元；泰国糖4042元/吨，环比降61元 [2] - 配额外（50%关税）巴西糖进口估算价5058元/吨，环比降114元；泰国糖5121元/吨，环比降79元 [2] - 云南昆明白糖现货价5195元/吨，环比降15元；广西南宁5270元/吨，环比涨20元；广西柳州5360元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60千公顷；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，同比增5.24千公顷 [2] - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，同比增5.49万吨；广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨，同比降593.35万吨 [2] - 云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨，同比降237.4万吨；巴西出口糖总量330.2万吨，环比降90.3万吨 [2] 产业情况 - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1215元/吨，环比增49元；进口泰国糖与柳糖价差1168元/吨，环比增23元 [2] - 配额外（50%关税）进口巴糖与柳糖现价价差152元/吨，环比增76元；进口泰国糖与柳糖价差89元/吨，环比增41元 [2] - 食糖进口当月值75万吨，环比增20万吨；累计值390万吨，环比增74万吨 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量88.3万吨，环比增34.39万吨；软饮料当月产量1096.2万吨，环比降495.5万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.78%，环比降0.4%；平值看跌期权隐含波动率8.78%，环比降0.39% [2] - 20日历史波动率7.13%，环比降0.01%；60日历史波动率6.74%，环比降0.22% [2] 行业消息 - 截至2025年12月9日，非商业原糖期货净空持仓182562手，较前一周减2333手；多头持仓154913手，较前一周增5277手；空头持仓337475手，较前一周增2944手 [2] - 截至12月17日当周，巴西港口等待装运食糖船只55艘，前一周44艘；等待装运食糖181.2万吨，前一周151.31万吨 [2] - 2025年11月下半月，巴西中南部压榨甘蔗1599.3万吨，同比降21.08%；产糖72.4万吨，同比降32.94% [2] 观点总结 - 巴西压榨进入尾声，供应季节性减少；国内甘蔗开榨糖厂增加，国产糖工业库存季节性增长 [2] - 25/26榨季广西已开榨糖厂68家，同比减6家；云南开榨糖厂31家，同比增2家 [2] - 11月食糖进口量环比、同比均减少，进口糖进度放缓；2025年11月我国食糖进口44万吨，环比减31万吨或41.3%，同比降18.2% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西甘蔗进入收榨阶段，制糖比下降，累计产糖量增加，供应压力缓解，国际糖价有筑底迹象，短期震荡略偏强；国内市场新榨季产量增加，供应销售压力增大，但进口收紧和高成本对价格有支撑，近期白糖价格走弱，短期或维持弱势 [8] - 交易策略上单边预计国际糖价底部震荡，国内糖价虽弱势但向下空间不大；套利建议多1月空5月；期权建议观望 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5154，涨0.02%，成交量12165，持仓量48318；SR01收盘价5215，涨0.06%，成交量28311，持仓量73219；SR05收盘价5139，涨0.12%，成交量253403，持仓量487935 [3] - 现货价格柳州报价5410，跌10；昆明报价5245，跌15；武汉报价5670，持平；南宁报价5350，跌10；鲅鱼圈报价0；日照报价5575，持平；西安报价5850，跌20 [3] - 基差柳州195，昆明30，武汉455，南宁135，日照360，西安635 [3] - 月间价差SR05 - SR01为 - 76，涨3；SR09 - SR05为15，跌5；SR09 - SR01为 - 61，跌2 [3] - 进口利润巴西进口配额内价格4054，配额外价格5151，与柳州价差259，与日照价差424，与盘面价差64；泰国进口配额内价格4076，配额外价格5179，与柳州价差231，与日照价差396，与盘面价差36 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 11月下半月巴西中南部甘蔗入榨量1599.3万吨，同比降21.08%；甘蔗ATR为133.78kg/吨，同比增8.52kg/吨；制糖比35.52%，同比降9.12%；产乙醇11.85亿升，同比降1.32%；产糖量72.4万吨，同比降32.94% [5] - 2025/26榨季截至11月下半月巴西中南部累计入榨量59226.6万吨，同比降1.92%；甘蔗ATR为138.33kg/吨，同比降3.54kg/吨；累计制糖比51.12%，同比增2.78%；累计产乙醇295.34亿升，同比降5.43%；累计产糖量3990.4万吨，同比增1.13% [6] - 主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般，如广西、云南、新疆、内蒙等地各报价点价格和成交情况 [6][7] - 2025年北海市糖料蔗种植面积约45万亩，预计进厂原料蔗近200万吨，可产糖20余万吨 [7] 逻辑分析 - 国际上巴西甘蔗收榨，制糖比下降，累计产糖量增加，供应压力缓解，国际糖价有筑底迹象，短期震荡略偏强 [8] - 国内新榨季糖厂开榨产量增加，供应销售压力增大，但进口收紧和高成本支撑盘面，近期白糖价格走弱，短期或维持弱势 [8] 交易策略 - 单边国际糖价底部震荡，国内糖价虽弱势但向下空间不大 [9] - 套利建议多1月空5月 [10] - 期权建议观望 [10] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存和产量，柳州白糖现货价格及与昆明价差，白糖9月、1月、5月基差，郑糖5 - 9、9 - 1、1 - 5价差等数据图表 [12][13][16][18][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价近期有筑底迹象，短期预计价格震荡略偏强；国内糖价短期预计在低位震荡走势 [8] - 交易策略上，单边建议关注底部震荡行情；套利建议多1月空5月；期权建议观望 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5226元，跌10元，跌幅0.19%，成交量8612，持仓量39878；SR01收盘价5291元，跌29元，跌幅0.55%，成交量43609，持仓量122984；SR05收盘价5207元，跌7元，跌幅0.13%，成交量188224，持仓量429498 [3] - 现货价格方面，相如州报价5450元，跌10元；昆明报价5905元，持平；武汉报价5730元，持平；南宁报价5360元，跌10元；日辰报价5650元，持平；西安报价5890元，跌10元 [3] - 价差方面，SR5 - SR01价差 - 84元，涨22元；SR09 - SR5价差19元，跌3元；SR09 - SR01价差 - 65元，涨19元 [3] - 进口利润方面，巴西配额内价格4114元，配额外价格5230元；泰国配额内价格4136元，配额外价格5258元 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 巴西2025年甘蔗种植面积预计为939.843万公顷，较上月下调0.2%，较上年增加1.9%；甘蔗产量预估为6.97亿吨，较上月下调0.4%，较上年下降1.4% [5] - 12月12 - 13日云南新增3家糖厂开榨，本周预计还有3家开榨，25/26榨季云南已开榨糖厂29家，同比增加9家，预计榨蔗能力10.87万吨/日，同比增加4.49万吨/日，今日云南制糖企业（昆明）现货报价5290 - 5320元/吨，较上周回落40元，成交一般，中缅边境2025/26榨季已在云南晚町全面展开，截至12月12日入境甘蔗达17968吨 [5] - 印尼国家食品局保证年底前糖库存充足，2026年初可能大幅过剩，全国全年需求预计280万吨，月消费量23 - 25万吨左右 [6][7] 逻辑分析 - 国际方面，巴西甘蔗进入收榨阶段，制糖比下降，中南部累计产糖量3917.9万吨，较去年同期增加80万吨，供应压力缓解，国际糖价有筑底迹象，短期震荡略偏强 [8] - 国内市场，短期糖厂陆续开榨，新榨季产量增加，供应销售压力增大，但收紧糖浆和预拌粉进口，前期点价成本和生产成本较高，对盘面有支撑，短期价格低位震荡 [8] 交易策略 - 单边：巴西榨季收尾供应压力缓解，国际糖价筑底，预计底部震荡；国内虽进口糖量超预期且糖厂开榨销售压力增加，但生产成本高且盘面价格低，预计向下空间不大，低位震荡 [9] - 套利：多1月空5月 [10] - 期权：观望 [10] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格、价差，白糖各月基差及郑糖各合约价差等图表 [11][16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周白糖继续底部震荡，05主力下方5200附近有较大支撑，进一步下跌空间不大，不排除下周快速打穿5200后逼多平仓再返回见底 [5] - 白糖01临近交割，交易建议向05合约转移，进口全额关税糖价成本在5200附近，期货当下加速赶底，本轮下跌接近末期，当前位置追空风险增加，超跌后可能存在技术性反弹走势 [6][9] - 利多因素为糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至15美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 各目录内容总结 前日回顾（本周回顾） - 本周白糖继续底部震荡，不同机构对25/26年度全球食糖供应过剩有不同预计，如ISO预计过剩163万吨，DATAGRO预计从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩370万吨 [5] - 2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；2025年10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨 [5] 每日提示 - 提供了白糖不同合约（SR2601、SR2605、SR2609）的期价、现价变动、地区、进口原糖加工后价（50%关税）、现价、其差、进口价差、库存情况等信息，还提及了利多和利空因素及交易预期 [9] 今日关注 未提及 基本面数据 - 展示了25/26年度供需情况近3个月机构预测情况，包括StoneX、国际糖业组织（ISO）、Datagro对2025/26年度供需平衡的预测及核心依据 [32] - 呈现了2023/24 - 2025/26年糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际和国内食糖价格等数据 [34] - 给出进口原糖加工后完税（50%关税）成本，如2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨 [37] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖01临近交割，建议交易向05合约转移；进口全额关税糖价成本在5200附近，期货加速赶底，本轮下跌接近末期，当前追空风险增加，超跌后可能有技术性反弹走势 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ISO预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨；DATAGRO预计过剩从280万吨下调至100万吨；Czarnikow上调过剩预期至740万吨；StoneX预计过剩370万吨；2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；2025年10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨，偏空 [4] - 基差：柳州现货5470，基差255（05合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨，偏空 [6] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [6] - 利多因素：糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖 [7] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至15美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：StoneX预计过剩370万吨，因巴西、印度、泰国产量增加，全球消费增长乏力；ISO预计过剩163万吨，因全球糖产量预计增长3.15%，消费量仅增长0.6%；Datagro预计过剩153万吨，因预期全球供应将从上一季的短缺明显转向盈余 [34] - 2023/24至2025/26年度数据：糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等数据 [36] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，成本按来源国略有不同 [39] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 巴西甘蔗压榨接近尾声，市场焦点聚焦北半球增产给价格带来的压力，泰国收购甘蔗价额降低，对国际原糖市场带来压力；国内本年度进口配额基本用完，但进口成本继续降低，国产糖担忧下年度低价的加工糖抢占市场，广西开榨速度加快，市场出现一定竞争；市场糖源多样，现货价格走弱，后市维持弱势，需关注需求变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5245元/吨，环比-83；主力合约持仓量391467手，环比增加149966手 [2] - 白糖仓单数量611张，环比增加215；期货前20名持仓净买单量-65573手，环比-8850 [2] - 白糖有效仓单预报小计1490张，环比-215；配额内巴西糖进口加工估算价4100元/吨，环比83 [2] 现货市场 - 配额内泰国糖进口加工估算价4148元/吨，环比83；配额外（50%关税）进口巴糖估算价5195元/吨，环比108 [2] - 配额外（50%关税）进口泰糖估算价5259元/吨，环比108；云南昆明白糖现货价格5340元/吨，环比0 [2] - 广西南宁白糖现货价格5370元/吨，环比0；广西柳州白糖现货价5460元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比增加60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比增加5.24 [2] 产业情况 - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，环比5.49；广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨，环比-593.35 [2] - 云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨，环比-237.4；巴西出口糖总量330.2万吨，环比-90.3 [2] - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1223元/吨，环比-92；配额内进口泰国与柳糖价差1175元/吨，环比-92 [2] - 配额外（50%关税）进口巴糖与柳糖现价价差128元/吨，环比-117；配额外（50%关税）进口泰国与柳糖价差64元/吨，环比-117 [2] - 食糖进口数量当月值75万吨，环比20；食糖进口数量累计值390万吨，环比74 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值88.3万吨，环比34.39；软饮料产量当月值1096.2万吨，环比-495.5 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率10.16%，环比0.15；平值看跌期权隐含波动率10.15%，环比0.15 [2] - 白糖20日历史波动率7.11%，环比0.01；60日历史波动率7.03%，环比0.01 [2] 行业消息 - 截至12月8日，印度马哈拉施特拉邦产糖量同比增加116% [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周三收高，交投最活跃的3月原糖期货收涨0.24美分或1.6%，结算价报每磅14.91美分 [2] 提示关注 - 25/26榨季广西已开榨糖厂56家，同比减少11家；日榨甘蔗产能42.5万吨，同比减少11.25万吨，本周预计将有10家糖厂开榨 [2] - 云南开榨糖厂已达12家，同比增加6家 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖01临近交割，建议交易向05合约转移，进口全额关税糖价成本在5200附近，期货加速赶底，本轮下跌接近末期，当前位置追空风险增加，超跌后可能有技术性反弹走势 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ISO预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨，DATAGRO预计过剩从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩370万吨；2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；2025年10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨，整体偏空 [4] - 基差：柳州现货5470，基差245（05合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨，偏空 [6] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空 [6] - 利多因素：糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖 [7] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至15美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：StoneX预计过剩370万吨，因巴西、印度、泰国产量增加，全球消费增长乏力；ISO预计过剩163万吨，因全球糖产量预计增长3.15%，而消费量仅增长0.6%；Datagro预计过剩153万吨，因预期全球供应将从上一季的短缺明显转向盈余 [34] - 2023/24至2025/26年度糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等数据 [36] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，国际糖价持续下跌，进口利润可观；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨，成本按来源国（巴西/泰国）略有不同 [39] 持仓数据 未提及

报告基本信息 - 报告名称为白糖日报 [1] - 报告日期为2025年12月9日 [2] 研究员信息 - 研究员有王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 报告行业投资评级 无相关内容 报告核心观点 - 纽约原糖期货震荡下调，伦敦ICE白糖期货主力3月合约收低，市场受巴西制糖比下滑及提前收榨刺激，巴西中南部干燥天气支撑糖价，但北半球供给放量压制糖价 [7] - 郑糖主力合约反弹回升，国内食糖新糖报价下调，南方开榨糖厂增多，市场缺乏信心，新糖报价下滑，郑糖01主力空头已完成移仓或对锁，01合约贴水偏大且仓单少，对空头不利，近期或有反弹修复基差行情，空间预计100元左右 [8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR601收盘价5337元/吨，涨0.34%，持仓量289716张，减27587张；SR605收盘价5244元/吨，跌0.04%，持仓量309725张，增14181张；美糖03收盘价14.82美分/磅，跌0.40%，持仓量459231张，减2516张；美糖05收盘价14.41美分/磅，跌0.07%，持仓量197597张，减342张 [7] 行业要闻 - 巴西11月出口糖约330.23万吨，同比降2.48%，2025/26榨季截至11月累计出口糖2525.91万吨，同比减4.91% [9] - 印度全国食糖平均生产成本升至每公斤41.72卢比，行业呼吁上调食糖最低售价，2025 - 26榨季截至2025年11月30日，食糖产量达410.8万吨，去年同期为287.6万吨，开榨糖厂达428家，去年同期为376家 [9] - 12月8日云南新增2家开榨糖厂，本周预计11家开榨，2025/26榨季云南开榨糖厂数达16家，同比增6家，开榨糖厂计划设计产能合计5.99万吨/日，同比增2.35万吨/日 [9] - 12月6 - 7日广西新增6家糖厂开榨，本周预计10家开榨，12月10日开榨糖厂较多，25/26榨季广西已开榨糖厂56家，同比减11家，日榨甘蔗产能42.5万吨，同比减11.25万吨 [9] 数据概览 - 包含现货走势、2601合约基差、SR1 - 5价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等数据图表 [11][15][18] - 郑糖主力合约前20名席位成交持仓数据显示，成交量总计251714手，增减量32527手；持买合量总计207857手，增减量 - 22026手；持委合量总计216304手，增减量 - 13198手 [21][22]