白糖期货市场表现 - 10月27日早盘国内白糖期货主力2601合约维持盘整，收盘价5439元/吨，下跌12元，跌幅0.22% [1] - 期货价格波动区间为最高5451元/吨，最低5414元/吨 [1] 白糖现货市场情况 - 广西糖企现货报价持稳于5700元/吨一线，因库存薄弱 [1] - 商家现货报价下调至5620-5680元/吨之间（糖厂车板价） [1] - 广西制糖企业销售清库接近尾声，正常年份10月底或11月上旬将开榨迎来新榨季 [1] 2024/25榨季广西产销数据 - 广西产糖646.50万吨，同比增加4.59% [1] - 产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点 [1] - 截至9月底累计销糖602.29万吨，同比增加11.29万吨 [1] - 产销率93.16%，同比下降2.45个百分点 [1] - 结转工业库存44.21万吨，同比增加17.07万吨 [1] - 9月单月销糖26.66万吨，同比减少18.68万吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月巴西中南部甘蔗压榨量和产糖量数据利空但符合预期，进入2025/26新榨季，北半球主产国11月后陆续进入压榨生产，目前印度、泰国、中国均预期增产，叠加巴西中南部产量处于历史高位，大方向维持看空，建议四季度继续逢高做空 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 市场回顾：外盘原糖价格延续下跌，ICE原糖3月合约收盘价14.97美分/磅，较前一周跌0.56美分/磅，跌幅3.61%；原糖3 - 5月差震荡，报0.48美分/磅，较前一周跌0.02美分/磅；伦敦白糖3 - 5月差走强，报4.8美元/吨，较前一周涨2.7美元/吨；3月合约原白价差震荡，报95美元/吨，较前一周涨1美元/吨。国内郑糖价格震荡，郑糖1月合约收盘价5446元/吨，较前一周涨34元/吨，涨幅0.63%；广西现货报5690元/吨，较前一周跌30元/吨；基差走弱，报244元/吨，较前一周跌64元/吨；1 - 5价差震荡，报48元/吨，较前一周涨13元/吨；配额外现货进口利润增加，报726元/吨，较前一周涨89元/吨 [9] - 行业消息：Datagro预估巴西中南部下榨季糖产量达4320万吨，较当前榨季预期增178万吨；巴西国家石油公司下调汽油价格4.9%，平均价格为每升2.71雷亚尔，下调0.14雷亚尔；巴西10月前三周出口糖233.4万吨，较上年10月全月日均出口量增加6% [9] - 基本面评估：基差小幅走弱，月差较弱，产销区价差震荡，原白价差变化不大，原糖生产优势小幅扩大，外盘价格下跌，大方向维持看空，建议四季度继续逢高做空 [10] - 交易策略建议：单边逢高做空，盈亏比2：1，推荐周期3个月内，核心驱动逻辑为进口供应压力大，新榨季有增产预期，推荐等级3级，首次提出时间2025/08/16 [11] 价差走势回顾 - 展示了广西南宁一级白砂糖价格走势、广西南宁现货 - 郑糖主力合约基差、加工糖基差、产销区价差、郑糖1 - 5价差、郑糖5 - 9价差、配额外现货进口利润、配额外盘面进口利润、原糖10 - 3价差、原糖3 - 5价差、伦敦白糖3 - 5价差、伦敦白糖5 - 8价差、原白价差5 - 5、原白价差3 - 3、巴西原糖升贴水、泰国原糖升贴水、原糖较巴西含水乙醇生产优势、巴西油醇比价等价差走势图表 [18][21][24] 国内市场情况 - 展示了全国月度食糖产量、全国累计食糖产量、全国月度食糖进口量、全国食糖年度累计进口量、全国月度糖浆及预拌粉进口量、全国糖浆及预拌粉年度累计进口量、全国月度销糖量、全国累计产销进度、全国月度工业库存、广西三方仓库库存等数据图表 [42][45][47] 国际市场情况 - 展示了巴西中南部双周产糖量、巴西中南部累计产糖量、巴西中南部累计甘蔗制糖比例、巴西中南部累计甘蔗压榨量、印度双周产糖量、印度累计产糖量、泰国双周产糖量、泰国累计产糖量、巴西中南部食糖库存、巴西港口食糖待装运数量等数据图表 [58][63][66]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国庆前后连续台风对华南甘蔗收割和产量均产生不利影响、产区甘蔗出现倒伏、泡水现象、同时节后短期处于新旧作青黄不接期间，糖价存在季节性偏强的动力；中期来看，今年全年南方主产区雨热条件适宜，甘蔗长势十分良好，新糖上市后，预计反弹空间较为有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖现货价格情况 - 2025年10月22日，广西南宁仓库白糖吨价5800元，较之前涨跌 -10 元，升贴水 0，与2601基差 374元，涨跌值 2元 [4] - 2025年10月22日，广西昆明白糖吨价 5730元，较之前涨跌 -10 元，升贴水 -100，与2601基差 404元，涨跌值 2元 [4] - 2025年10月22日，云南大理白糖吨价 5575元，较之前涨跌 -25 元，升贴水 -140，与2601基差 289元，涨跌值 -13元 [4] - 2025年10月22日，山东日照白糖吨价 5870元，较之前涨跌 0 元，升贴水 100，与2601基差 344元，涨跌值 12元 [4] 白糖期货价格情况 - 2025年10月22日，SR01价格 5426元，较之前涨跌 -12 元，SR01 - 05为 43 [4] - 2025年10月22日，SRO5价格 5383元，较之前涨跌 -13 元 [4] 汇率及其他期货价格情况 - 2025年10月22日，人民币兑美元汇率 7.1416，较之前涨跌 0.0036；雷亚尔兑人民币汇率 1.2818，较之前涨跌 0.0212；卢比兑人民币汇率 0.084，较之前涨跌 -0.0004 [4] - 2025年10月22日，ice原糖主力价格 15.24，较之前涨跌 0；伦敦白糖主力价格 573，较之前涨跌 3；布伦特原油主力价格 61.66，较之前涨跌 0 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外糖创出新低，郑糖低位震荡，郑糖合约近强远弱，可关注合约1 - 5合约价差投资机会，短期郑糖主力01震荡偏弱走势 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨；ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅减少；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨，整体偏空 [4] - 基差：柳州现货5800，基差374（01合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [4] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加；美国可乐改变配方使用蔗糖；国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；国内糖现货销售均价6000附近；2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税；川普同意可乐配方修改，长期利多白糖 [6][8] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩；外糖价格跌破16美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大；Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%；USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨；SCA Brasil预计巴西中南部25/26榨季糖产量同比减少3%；Conab预计巴西中南部25/26榨季糖产量 [6][8] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：ISO预计2025年9月供应缺口收窄至20万吨；StoneX预计2025年9月供应过剩277万吨；Czarnikow预计2025年8月供应过剩620万吨；Datagro预计2025年9月供应过剩153万吨；Covrig Analytics预计2025年8月供应过剩420万吨；Alvean / 路易达孚预计2025年7月供应过剩40万吨；Green Pool预计2025年7月供应过剩115万吨 [34] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费等数据预测，结余变化为12万吨，国际食糖价格预计在16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格预计在5800 - 6500元/吨 [36] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年9月ICE原糖均价约15.79美分/磅，配额外50%关税完税成本5454元/吨；2025年8月均价约16.08美分/磅，成本5713元/吨等 [41] 持仓数据 未提及其他相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球主产区增产在兑现，巴西主产区累计糖产超去年，双周制糖比高于去年同期，未来双周糖产大概率超去年，巴西累计糖产预计达历史性偏高位；近期原油价格下跌，乙醇对食糖支撑重心下移，原糖基本面偏弱，主力合约跌破前低，下方空间打开，大趋势偏弱势 [10] - 国内市场近期供应以进口糖为主，外糖价格偏弱，预计短期内郑糖跟随外盘走势 [10] - 交易策略上，单边建议逢高布局空单；套利建议空美原糖多国内郑糖；期权建议卖出虚值看涨期权 [15] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5401，跌9，跌幅0.17%，成交量1514，增969，持仓量7161，增266；SR01收盘价5426，跌12，跌幅0.22%，成交量211578，增84079，持仓量417296，减4406；SR05收盘价5383，跌13，跌幅0.24%，成交量25895，增15290，持仓量87758，增5008 [5] - 现货价格：柳州报价5800，跌10；昆明报价5905，跌10；武汉报价6060，持平；南宁报价5750，跌20；鲅鱼圈报价6015，持平；日照报价5870，持平；西安报价6200，跌10 [5] - 基差：柳州374，昆明479，武汉634，南宁324，鲅鱼圈589，日照444，西安774 [5] - 月间价差：SR5 - SR01价差 - 43，跌1；SR09 - SR5价差18，涨4；SR09 - SR01价差 - 25，涨3 [5] - 进口利润：巴西进口ICE主力15.24，升贴水 - 0.41，运费42，配额内价格4147，配额外价格5272，与柳州价差528，与日照价差598，与盘面价差154；泰国进口ICE主力15.24，升贴水0.89，运费18，配额内价格4203，配额外价格5346，与柳州价差454，与日照价差524，与盘面价差80 [5] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 10月20日，巴西国家石油公司将汽油价格下调4.9%，平均价格为每升2.71雷亚尔，下调0.14雷亚尔，21日生效，今年累计降低0.31雷亚尔每升，即10.3%，自2022年12月以来，分销商汽油价格每升降低0.36雷亚尔 [7] - 2025年9月关税配额外原糖实际到港37.38万吨，10月预报到港11.90万吨 [8] - 22日白糖期货震荡，加工糖报价持稳或下调，总体成交一般，如辽宁中粮糖业辽宁有限公司报价暂无；河北中粮(唐山)糖业有限公司中糖牌一级糖仓库车板报价5880元/吨，报价不变；山东部分企业价格有下调等 [8][9] 逻辑分析 - 国际方面，全球主产区增产兑现，巴西糖产增加预期接近现实，原糖基本面偏弱，大趋势偏弱势 [10] - 国内市场，近期供应以进口糖为主，外糖价格偏弱，预计郑糖跟随外盘走势 [10] 交易策略 - 单边：国际糖价大趋势偏弱势，短期大跌后预计反弹修复，国内受外盘影响大，短期震荡修复，建议逢高布局空单 [15] - 套利：空美原糖多国内郑糖 [15] - 期权：卖出虚值看涨期权 [15] 第三部分 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、广西产销率走势、云南产销率走势、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差、白糖1月基差、郑糖9 - 1价差、白糖5月基差、郑糖1 - 5价差等图表 [13][19][22][29][31][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原糖基本面偏弱大趋势偏弱势国内郑糖短期内跟随外盘走势建议逢高布局空单套利和期权观望 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5410涨7涨跌幅0.13%成交量545增减量 -264持仓量6895增减量54；SR01收盘价5438涨10涨跌幅0.18%成交量127499增减量 -48383持仓量421702增减量 -4713；SR05收盘价5396涨7涨跌幅0.13%成交量10605增减量 -10631持仓量82750增减量 -131 [5] - 现货价格柳州5810昆明5905武汉6060南宁5770鲅鱼圈6015日照5870西安6210涨跌均为0基差分别为372、467、622、332、577、432、772 [5] - 月间价差SR5 - SR01价差 -42涨跌 -3；SR09 - SR5价差14涨跌0；SR09 - SR01价差 -28涨跌 -3 [5] - 进口利润巴西进口ICE主力15.77升贴水 -0.41运费42配额内价格4212配额外价格5357与柳州价差453与日照价差513与盘面价差81；泰国进口ICE主力15.77升贴水0.89运费18配额内价格4269配额外价格5431与柳州价差379与日照价差439与盘面价差7 [5] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 巴西10月前三周出口糖2334620.93吨日均出口量179586.23吨较上年10月全月日均出口量169516.64吨增加6%上年10月全月出口量3729366.09吨 [7] - 加工糖报价持稳或下调总体成交一般如河北中粮唐山糖业有限公司中糖牌一级糖仓库车板报价5880元/吨报价不变成交一般等 [8] - 10月21 - 22日受台风“风神”及其外围环流和冷空气共同影响华南及南海北部海域有强风雨天气江南、华南等地是核心降温区域沿海有长时间大风天气华南沿海多地有较强降雨台湾、海南局地有大暴雨 [9] 逻辑分析 - 国际上全球主产区增产兑现巴西主产区累计糖产超去年双周制糖比51.17%高于去年同期47.73%未来双周糖产大概率高于去年累计糖产预计达历史性偏高位近期原油价格下跌乙醇对食糖支撑重心下移原糖基本面偏弱主力合约跌破前低下方空间打开大趋势偏弱势 [10] - 国内近期供应以进口糖为主外糖价格偏弱预计短期内郑糖跟随外盘走势 [10] 交易策略 - 单边国际糖价大趋势偏弱势短期大跌后预计反弹修复国内受外盘影响大短期震荡修复建议逢高布局空单 [11] - 套利观望 [11] - 期权观望 [11] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存广西、云南产销率走势柳州白糖现货价格柳州 - 昆明糖现货价差白糖不同月份基差郑糖不同合约价差等图表数据来源为银河期货、WIND [14][15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 巴西甘蔗压榨及产糖同比增长为主但制糖比回落幅度较大，市场担忧情绪缓和，不过总体受增产压制，原糖价格反弹乏力；国内现货价格持续下调，成交一般，下游需求季节性回落，预计后期销糖进度放缓，盘面价格受成本支撑逐渐显现，预计价格震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价为5438元/吨，10主力合约持仓量为421702手，环比减少4713手 [2] - 白糖仓单数量为8376张，环比减少31张，期货前20名持仓净买单量为 -74784手 [2] - 白糖有效仓单预报为0张，进口加工估算价（配额内）巴西糖和泰国糖相关数据有变动 [2] 现货市场 - 进口巴糖和泰糖估算价（配额外，50%关税）分别有 -87和 -66的变动 [2] - 昆明、南宁、柳州白砂糖现货价分别为5740元/吨、5770元/吨、5810元/吨，南宁环比减少20元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积为1480千公顷，产糖量累计值为1116.21万吨 [2] - 广西甘蔗播种面积为835.09千公顷，全国销糖量累计值为998.98万吨，环比减少12.86万吨 [2] 产业情况 - 全国销糖率为89.98%，进口食糖当月值为550000吨，环比减少280000吨 [2] - 巴西出口糖总量为324.58万吨，环比减少49.82万吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）为1381元/吨，环比增加96元/吨；进口泰国与柳糖价差（配额内）为1324元/吨，环比增加96元/吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）为239元/吨，环比增加117元/吨；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）为165元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量为45.41万吨，环比增加4.41万吨；软饮料当月产量为1775.8万吨，环比减少20.8万吨 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率为6.72%，环比减少1.35%；平值看跌期权隐含波动率为6.71%，环比减少1.36% [2] - 白糖20日历史波动率为8.13%，环比增加0.12%；60日历史波动率为7.18%，环比增加0.04% [2] 行业消息 - 巴西10月份前三周出口糖233.46万吨，日均出口量为17.96万吨，较上年10月全月日均出口量增加6%，上年10月全月出口量为372.94万吨 [2] - 9月份我国进口糖浆及预混粉合计15.14万吨，同比减少13.51万吨；2025年1 - 9月我国进口糖浆及预混粉88.92万吨，环比增加3.59万吨，同比减少84.84万吨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周一上涨，交投最活跃的3月原糖期货收高0.22美分，或1.40%，结算价报每磅15.72美分 [2] - 2025年9月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4086万吨，同比增长5.18%；产糖314万吨，同比增长10.76%，制糖比例为51.17%，高于上年同期的47.73% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球食糖供应预期出现过剩，但不同机构预测有差异，新糖即将大量上市，郑糖近月主力01相对抗跌且反弹力度强于05合约，可关注合约价差投资机会，01短期回补缺口，后续反弹情况有待观察 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，StoneX预计供应过剩277万吨，ISO预计供应缺口为23.1万吨且比之前大幅减少；2025年8月底24/25年度全国累计产糖1116.21万吨、销糖1000万吨、销糖率89.6%；9月中国进口食糖55万吨同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨同比减少13.51万吨，整体偏空 [5] - 基差：柳州现货5810，基差382（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [5] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [5] - 预期：新糖即将大量上市，考虑到新糖上市价格要高于期货，郑糖近月主力01相对抗跌，同时反弹力度相对强于05合约，关注合约价差投资机会；01短期回补了缺口，后续能否进一步反弹有待观察 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素：国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；国内供需平衡表白糖供需有缺口但中长期缺口在减少，国内糖现货销售均价近6000；2025年1月开始进口糖浆关税增加接近原糖配额外进口关税，川普同意可乐配方修改长期利多白糖 [6][8] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩；外糖价格跌破16美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨，Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨 [6][8] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织(ISO)预计2025年9月供应缺口收窄至20万吨（基本平衡），全球产量预计显著回升但巴西产量放缓部分抵消增长，全球库存持续下降，市场处于微妙平衡；StoneX预计2025年9月供应过剩277万吨，巴西、印度和泰国作物收成改善是主要驱动因素；Czarnikow预计2025年8月供应过剩620万吨（另一处提及750万吨），预计全球产量将显著超过消费量；Datagro预计2025年9月供应过剩153万吨，认为主产国增产将导致供应过剩；Covrig Analytics预计2025年8月供应过剩420万吨，随着亚洲和北美需求放缓以及巴西、泰国和印度产量提升，供需将转为过剩；Alvean/路易达孚预计2025年7月供应过剩40万吨，普遍认为25/26榨季将从平衡走向过剩；Green Pool预计2025年7月供应过剩115万吨，全球食糖产量或增至历史次高水平 [32] - 中国食糖供需平衡表：2024/25 - 2025/26年度糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化等数据有一定波动，国际食糖价格预计在16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格预计在5800 - 6500元/吨 [34] 持仓数据 未提及

大宗商品研究所 农产品研发报告 白糖日报 2025 年 10 月 20 日 白糖日报 第一部分 数据分析 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 联系方式： liuqiannan_qh@china stock.com.cn | 期货盘面 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减量 | 持仓量 | 增减量 | | SR09 | | 5,391 | 2 | 0.04% | 736 | -110 | 6,554 | 267 | | SR01 | | 5,408 | 5 | 0.09% | 144,443 | -19746 | 438,116 | 4928 | | SR05 | | 5,374 | 3 | 0.06% | 11,958 | -6825 | 82,872 | 2026 | | 现货价格 | | | | | | | | | | 白糖 | | 柳州 | 昆明 | 武汉 | 南宁 | 鲅鱼圈 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约1.53% [5][20] - 巴西9月下半月甘蔗压榨及产糖同比增长，但制糖比回落幅度大，市场担忧缓和，原糖价格反弹乏力；国内现货价下调，成交一般，下游需求季节性回落，预计后期销糖进度放缓，不过盘面价格受成本支撑，预计价格震荡，关注9月进口糖数据公布 [5] - 操作上，建议郑糖2601合约短期观望 [6] - 未来关注国内产销情况和新季产量预估 [7] 各部分总结 期现市场 - 本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约1.35%；截至9月23日，非商业原糖期货净空持仓为125628手，较前一周增加19284手，多头持仓为173035手，较前一周减少2211手，空头持仓为298663手，较前一周增加17073手 [13] - 本周国际原糖现货价格为15.88美分/磅，较上周下跌0.53美分/磅 [17] - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约1.53% [5][20] - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -73648手，郑糖仓单为8418张 [26] - 本周郑糖期货1 - 5合约价差 +35元/吨，现货 - 郑糖基差为 +378元/吨 [30] - 截止10月17日，广西柳州糖报价5810元/吨，广西南宁糖报价5790元/吨，云南昆明糖现货价格为5820元/吨 [34] - 本周巴西糖配额内利润估值为1427元/吨，较上周上涨57元/吨；巴西糖配额外利润估值为37元/吨，较上周上涨47元/吨；泰国糖糖配额内利润估值为1198元/吨，较上周下跌60元/吨；泰国糖配额外利润估值为10元/吨，较上周下跌54元/吨 [40] 产业链情况 - 供应端增产：截至2025年9月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [43] - 供应端工业库存：截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨，或5.45% [46] - 供应端进口食糖数量：2025年8月份，我国食糖进口量为83万吨，同比增长15%，环比增长9万吨；2025年1 - 8月份，累计进口食糖261万吨，同比增长4.15% [50] - 需求端食糖产销率一般：截至2025年8月底，2024/25榨季糖厂全部收榨，本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03%；累计销售食糖999.98万吨，同比增加113.88万吨，累计销糖率89.59%，同比加快0.65个百分点 [54] - 需求端成品糖及软饮料产量：2025年8月份，中国成品糖当月产量45.41万吨，同比增长49.3%；中国软饮料当月产量为1775.78万吨，同比增长0.5% [58] 期权及股市关联市场 - 报告提及白糖平值期权隐含波率、南宁糖业市盈率相关图表，但未给出具体分析数据 [59][63]