美联储利率决议与政策立场 - 美联储6月议息会议连续第四次维持联邦基金利率目标区间在4 25%-4 50% [1] - 特朗普呼吁降息250个基点 称美联储不作为或致美国损失数千亿美元 [1] - 美联储对滞胀风险的前瞻判断是维持利率不变的主因 预计2025年实际增长率1 4% 通胀3 1% [2] 美国经济下行信号分析 就业市场 - 薪资增速偏强但就业结构性弱化 失业率触底后1-2年就业人数或大幅下滑 [2] - 首次申请失业金人数2024年起中枢走高 领先失业率上行约6个月 [2] 消费领域 - 5月零售环比增速-0 9% 耐用品消费降幅更明显 2025Q1居民可支配收入增速放缓至4 2% [3] - PCE和服务业支出显示消费放缓 旅游娱乐餐饮等类别疲软 [3] 投资领域 - 制造业PMI和新订单偏弱 指向非住宅投资下行 [3] - 房地产投资受购房需求弱 融资利率高等因素压制 [3] 美联储降息触发因素与市场预期 - CME FedWatch显示市场预期9月降息25基点概率58 9% 12月再降25基点概率42 6% [4] - 2026年或累计降息3次 政策利率可能降至3 00%-3 25% [4][7] - 劳动力市场结构性压力是降息重要导火索 [5] 机构观点分歧 降息时点预测 - 巴克莱预计2025年仅12月降息一次 2026年降息三次至3 25%-3 50% [7] - 工银国际预测2025年全年降息75-100基点 下半年或加速宽松 [7] 政策触发条件 - 消费就业数据恶化 企业债尾部风险 美债集中发行期或推动降息 [6] - 2025年下半年美债集中发行或推升期限溢价 美联储可能配合财政部降低融资成本 [6]

会议决议 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%，预计今年有两次25个基点降息，预计今年不降息的官员增加[2] 经济形势 - 5月美国贸易政策不确定性指数降至5846.74，居民通胀预期回落[6] - 5月失业率稳定在4.2%，过去一年维持在4%-4.2%，5月薪资增速保持粘性，“萨姆规则”连续8个月处0.5%以下[7] - 5月零售销售环比下降0.9%，工业产出环比下降0.2%[12] 通胀担忧 - 预计全年不降息的官员增至7人，占比近37%；预计两次降息的减至8人，占比降至42%[8] - 通胀反弹隐忧高，关税对物价滞后影响或在6 - 7月体现，8月数据公布后经济状况更清晰[11] 降息趋势 - 短期内难以降息，最早9月可能降息，年内预计降息2次左右[10] - 5月以来“软数据”走弱，经济下半年或加速下行，劳动市场或加速降温[12]

美联储利率政策争议 - 美国总统特朗普公开呼吁美联储主席鲍威尔降息，建议利率水平应比当前低两个百分点 [2] - 市场预期美联储6月议息会议将维持联邦利率在4 25%至4 50%区间不变，主要担忧通胀反弹风险 [2] - 近期数据显示美国通胀率持续下行，未出现大幅反弹迹象 [2] 高利率对美国经济的影响 - 长期维持高利率可能滞后于市场反应，给经济带来巨大负面作用并加速下行 [2] - 降低利率可有效减少美国国债融资成本，当前财政赤字问题可能进一步推升国债规模 [2] - 美联储坚持高利率政策被视作错误决策，但政策调整压力仍存 [3]

美国经济数据表现 - 美国4月零售销售月率从前值1.5%大幅下降至0.1%，显示消费趋势疲软 [2] - 美国4月PPI年率从前值3.4%降至2.4%，月率从0%降至-0.5%，预示未来CPI可能继续下降 [2] - 美国5月纽约联储制造业指数从前值-8.1恶化至-9.2，制造业持续萎缩 [2] - 美国至5月10日当周初请失业金人数为22.9万人，与前值持平，就业市场暂未大幅恶化 [2] 经济下行趋势分析 - 美国第一季度GDP录得-0.3%负增长，第二季度经济延续下行趋势 [2] - 美联储坚持谨慎货币政策态度，可能加重经济下行压力 [2] - 经济不确定性导致个人消费和企业投资犹豫，形成恶性循环 [3] - 特朗普总统承认美国经济存在陷入衰退的可能性 [3]

美国4月CPI数据表现 - 美国4月CPI年率从3月的2.4%小幅下降至2.3% 继续稳步下行 [2] - 美国4月CPI月率从3月的-0.1%上升至0.2% 但升幅不及市场预期的0.3% [2] - 美国4月核心CPI年率与3月持平 维持在2.8% [2] - 美国4月核心CPI月率从3月的0.1%上升至0.2% 但同样低于预期的0.3% [2] 通胀走势与货币政策影响 - 4月CPI数据表现优于市场对通胀大幅上升的普遍担忧 [2] - 数据支撑美联储在6月议息会议上重新启动降息进程 [2] - 美联储重要官员近期讲话仍维持谨慎态度 6月货币政策需进一步观察 [2] - 美联储迟迟不降息可能加剧美国经济下行趋势 导致未来需采取更激进降息措施 [2] 经济不确定性影响 - 当前美国经济面临的最大问题是不确定性上升 [3] - 企业面临不确定性时对未来经营无所适从 [3] - 个人消费者在不确定性上升时更倾向于减少消费 [3] - 不确定性深入人心可能导致美国经济冷却甚至陷入衰退 [3]