财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收与去年同期持平，符合预期，但受到80/20举措和中国市场逆风的短期影响 [8] - 第一季度EBITDA利润率为20.6%，同比提升20个基点，主要得益于生产率和价格，抵消了通胀、显著的产品组合变化和销量下降的影响 [8] - 第一季度每股收益（EPS）为1.12美元，同比增长9% [9] - 净负债与调整后EBITDA的比率上升至0.6倍，主要由于第一季度进行了机会性股票回购 [10] - 第一季度自由现金流为正，主要由应计项目的时间安排和付款减少推动，部分被重组成本和更高的资本支出所抵消 [10] - 全年报告营收指引上调至92亿-93亿美元，此前为91亿-92亿美元，对应营收增长2%-3% [13] - 全年有机营收增长指引维持在2%-4%不变 [14] - 全年EBITDA利润率指引维持在22.9%-23.3%不变，意味着同比扩张70-110个基点 [14] - 全年每股收益（EPS）指引维持在5.35-5.60美元不变 [14] - 预计第二季度报告基准营收增长2%-3%，有机增长约1% [15] - 预计第二季度EBITDA利润率约为22%-22.5%，同比提升20-70个基点 [15] - 预计第二季度每股收益（EPS）为1.31-1.36美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **测量与控制系统**：订单量同比增长15%，主要由水智能计量需求推动 [10]；营收同比增长1%，由能源计量需求推动，部分被水表业务疲软所抵消 [10]；EBITDA利润率为20.9%，同比下降10个基点，主要受不利的产品组合和通胀影响，部分被生产率和价格抵消 [11]；订单出货比低于1，但积压订单环比持平，约为14亿美元 [10]；预计国际计量业务剥离交易将在第二季度末完成 [11] - **水基础设施**：订单量同比增长2%，主要由美国和印度市场推动的运输业务强劲需求驱动 [11]；营收同比下降1%，主要由于处理业务疲软（与放弃部分业务行动有关），部分被运输业务强劲所抵消 [11]；EBITDA利润率同比提升120个基点，生产率完全抵消了通胀和产品组合的影响 [11] - **应用水系统**：订单量同比增长2%，订单出货比远高于1，受大型项目和数据中心订单推动 [12]；第一季度数据中心订单量超过了2025年全年总额 [12]；营收与去年同期持平，主要由美国商业建筑的强劲表现所抵消工业和住宅终端市场的疲软 [12]；EBITDA利润率同比提升10个基点，主要受生产率和价格推动，大部分被通胀、销量和产品组合所抵消 [12] - **水解决方案与服务**：订单量同比下降，主要受资本项目时间安排影响 [12]；随后在四月获得了有史以来最大订单，一份价值8.5亿美元、为期20年的外包水服务合同 [6][12]；营收同比下降2%，主要受资本项目时间安排和天气对服务分支运营的影响，部分被脱水业务强劲所抵消 [13]；EBITDA利润率为22.1%，同比提升40个基点，主要受价格、生产率和产品组合推动，部分被通胀、销量和投资所抵消 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：水基础设施订单增长得到美国市场支持 [11]；应用水系统营收持平，得益于美国商业建筑的强劲表现 [12]；第一季度美国公用事业订单（以测量与控制系统和水基础设施为代理）实现两位数增长，营收实现中双位数增长 [25] - **中国市场**：水基础设施业务在中国和西欧出现下滑 [11]；中国市场营收同比下降30%，是主要的拖累因素 [26]；预计中国市场压力主要集中在上半年，全年对销售额构成约1%的逆风 [60] - **印度市场**：水基础设施订单增长得到印度市场支持 [11] - **西欧市场**：水基础设施业务在中国和西欧出现下滑 [11]；西欧市场存在与80/20举措相关的短期干扰 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过简化结构和流程来增强韧性，并构建增长引擎 [6] - 资本配置采取平衡方式，包括1月份将股息提高约8%，2月份宣布新的15亿美元股票回购授权，并在第一季度执行了5.81亿美元回购 [5] - 并购策略保持纪律性，目标为每年10亿美元，以优化投资组合并利用资产负债表 [7]；近期签署协议收购一家德国水质仪器公司，交易价格2.19亿美元，以加强在系统智能合作伙伴方面的角色 [6][48] - 公司转型取得进展，简化举措有助于缓解测量与控制系统面临的产品组合压力 [14] - 可持续发展是核心战略的一部分，公司发布了2025年可持续发展报告，并制定了2030年议程，聚焦于水行业脱碳、加强水管理和扩大水、环境卫生和个人卫生的获取 [17][18] - 公司更新了高管团队，设立首席增长与商务官和首席创新与产品官的新职位，以加强客户服务、商业卓越性和创新 [18][19] - 行业背景方面，发达国家（如美国和西欧）存在老化的水基础设施需要解决，仅美国未来十年就需要约1.5万亿美元投资来维持低评级 [27]；电力和水表的更新周期存在时间差，电力更新正在进行中，水表更新预计在本世纪末至2030年初期开始加速 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管外部环境动态变化，2026年开局具有韧性，第一季度财务表现稳健 [5] - 对关键解决方案的需求符合预期 [5] - 公司对业务充满信心，对全年预期保持积极，并建立在强劲势头之上 [16] - 公司继续监控更广泛的市场条件和波动性，包括中东冲突、关税变化、其他通胀压力以及货币和利率波动 [16] - 管理层认为整体公用事业需求保持韧性，未发现大规模资金撤回或项目延迟的迹象 [25] - 尽管存在股票回购带来的益处，公司选择保持每股收益指引区间不变，反映了在不确定宏观环境下对指引的审慎态度，而非全年展望的改变 [14] - 公司预计下半年营收将加速增长，这符合正常的季节性规律以及已获订单的进展 [38] - 公司有信心通过价格作为首要杠杆来保持领先于通胀，采购行动作为次要杠杆 [34] - 关于中国市场，管理层认为可能正在触底，压力主要集中在上半年 [59] 其他重要信息 - 水解决方案与服务部门在四月获得了有史以来最大的订单，一份价值8.5亿美元、为期20年的外包水服务合同，客户是特种化学品领域的现有客户 [6][12][21]；该合同约75%为服务，25%为资本支出，今年将实现约10%的合同价值 [23] - 公司预计测量与控制系统的国际计量业务剥离将在第二季度末完成 [11] - 公司预计从第二季度开始，测量与控制系统的EBITDA利润率将环比改善，并在下半年恢复利润率扩张 [15] - 公司长期目标是在整个周期内实现高个位数的订单增长率 [69] - 预计测量与控制系统在完成国际计量业务剥离后，年底的EBITDA利润率将远高于25% [78] - 80/20举措（放弃部分业务）带来的增长逆风预计在2026年达到峰值，约为200个基点，且更多集中在上半年 [87] - 近期宣布的关税变化对预计业绩没有实质性影响 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于8.5亿美元外包水合同的更多细节、客户信息、经济效益以及未来类似合同的渠道 [21] - 客户是特种化学品领域的现有客户，公司为其制造过程提供冷却和锅炉给水的处理水 [21] - 合同价值8.5亿美元中，约75%为服务，25%为资本支出；今年将实现约10%的合同价值，资本部分主要在明年，服务部分预计2028年开始 [23] - 存在更多类似合同的渠道，公司团队每天都在积极推动 [21] 问题: 市政需求前景和宏观环境，特别是项目审批流程 [24] - 整体公用事业需求保持韧性，未发现大规模资金撤回或项目延迟的迹象 [25] - 第一季度美国公用事业订单实现两位数增长，营收实现中双位数增长，显示了需求的韧性 [25] - 水基础设施订单增长2%，受运输业务（美国和印度）推动；测量与控制系统订单增长15%，受美国东南部大型水订单和稳健的能源活动推动 [26] - 发达国家水基础设施老化问题严重，仅美国未来十年就需要约1.5万亿美元投资，需求依然强劲 [27] 问题: 全公司范围以及应用水系统业务的价格与通胀情况，以及维持领先通胀并实现利润率提升路径的信心 [33] - 从全公司范围看，价格在抵消材料成本（含关税）方面仍保持正收益，团队有能力通过价格作为首要杠杆来抵消输入性通胀 [34] - 对于应用水系统，第一季度业绩低于预期主要与毛利率层面的销售产品组合有关；公司有信心通过已采取的成本行动、产品组合正常化以及更高利润率的数据中心项目，使该业务利润率重回20%以上，并在下半年逐步改善 [35] 问题: 实现全年有机增长指引所需的增长加速，测量与控制系统项目预订进展，以及水解决方案与服务部门是否需要资本项目复苏来实现中个位数有机增长 [36] - 第一季度测量与控制系统订单强劲，一些延迟的项目开始启动，订单将在下半年兑现；仍需获得2个额外订单以实现下半年目标，目前进展积极 [37] - 测量与控制系统的订单出货（book and ship）实际上升了9%，渠道库存已恢复正常水平 [37] - 从全公司看，下半年营收将显著加速，这符合正常的季节性规律（第三季度环比营收基本持平，增长从1%加速至5%；第四季度水基础设施季节性增长推动至中个位数） [38] - 基于正常的季节性规律和已获订单的进展，公司对下半年数据有信心 [38] 问题: 资本配置意图，特别是股票回购的力度；并购渠道和可选性，以及近期水质分析业务收购的意义 [43][45] - 股票回购在四月继续进行，将在第二季度末重新评估；目标是将净负债与EBITDA的比率维持在0.5至1倍之间，同时利用股价错位机会 [44] - 公司拥有健康的资产负债表，将在全年范围内持续部署资本 [44] - 并购目标仍是每年10亿美元，以支持中期每股收益实现中双位数增长；内部流程改进后，各细分市场都有强劲的渠道，预计资本部署将更持续 [46][47] - 近期收购的德国水质仪器公司（交易价2.19亿美元）是一家高度工程化的水质仪器企业，可加强公司在高利润光学传感和过程应用领域的地位；尽管是中小型补强收购，但预计通过利用工业和公用事业客户基础能产生显著的营收协同效应 [48] 问题: 测量与控制系统业务周期现状，特别是电力和水表更新周期的时间安排 [57] - 电力高级计量基础设施更新始于2008/09年经济刺激计划，更新潮在过去一年到今年以及未来几年持续；水表更新比初始电力部署晚大约5-7年 [57] - 在未来两三年电力更新持续的同时，预计在本世纪末至2030年初期，水表更新将开始加速 [58] 问题: 中国市场是否已触底，30%下滑中有多少是市场因素、竞争因素和公司主动放弃业务所致 [59] - 中国市场可能正在触底，团队在更具差异化的领域取得进展 [59] - 下滑原因中，约三分之一归因于市场，三分之一归因于竞争对手行动，三分之一归因于公司主动放弃业务 [59] - 对赛莱默整体而言，压力主要集中在上半年，下半年同比基数变得更容易 [59] 问题: 测量与控制系统持续强劲的订单增长如何支持未来增长，以及未来几年需要怎样的订单率来支撑增长 [68] - 长期来看，在整个周期正常化后，需要高个位数的订单增长率 [69] - 由于业务存在波动性（大型项目），需要结合积压订单状况来看；第一季度积压订单环比增加至47亿美元，但增幅低于订单出货比所隐含的水平，因为收到的订单是已赢得且将在年内开始交付的项目 [69] - 建议以大约24个月为滚动周期，观察高个位数订单增长率，同时检查积压订单的增长和状况 [70] 问题: 下半年利润率加速扩张的驱动因素及其来源 [71] - 利润率扩张将遍及整个业务组合，但测量与控制系统和水基础设施部门将贡献显著扩张 [72] - 主要驱动因素包括：产品组合正常化，从价格驱动增长转向基于项目落地的显著销量增长（测量与控制系统），以及度过上半年放弃业务和中国市场的压力（水基础设施），从而实现销量和产品组合正常化，并利用去年和2026年上半年削减的结构性成本 [72] 问题: 考虑到产品组合预期和待完成的剥离，测量与控制系统下半年利润率的走势，以及2027年利润率的现实起点 [78] - 测量与控制系统利润率将环比改善，并在完成国际计量业务剥离后，以远高于25%的EBITDA利润率结束今年，这将是明年的基准起点 [78] - 随着水业务产品组合正常化，以及团队在燃气和电力业务持续采取的盈利能力提升措施，利润率有望进一步改善 [78] 问题: 各细分市场的全年有机增长预期是否有变化，特别是测量与控制系统和水解决方案与服务部门 [79] - 整体有机指引没有重大变化，各细分市场的构成也没有重大变化 [80] 问题: 在全球供应链持续中断的背景下，价格成本、供应链对材料成本的影响、固定价格安排的有效期及对原材料成本上涨的可见度 [84] - 公司有一些远期固定价格合同，但对原材料商品的风险敞口有限 [85] - 首要和前置杠杆是增量定价，团队在后疫情时代积累了应对供应链挑战、通胀、关税以及当前因燃料成本上涨可能带来的新通胀的经验 [85] - 供应链团队通过寻找替代来源和有竞争力的投标来动态管理供应链，以缓解价格上涨 [85] - 价格上涨的幅度可能会略微压缩利润率，因为公司无法获得40%的完全传导；但目前预期能够管理，未来四周冲突发展和航道情况至关重要 [86] - 得益于新的组织架构，公司已尽可能做好准备并保持灵活性 [86] 问题: 80/20举措（放弃业务）的时间安排，是集中在上半年还是全年平均分布 [87] - 放弃业务的影响更集中在前两到三个季度，水基础设施的处理业务中一些周期较长的部分可能会延续更久，但主要集中在上半年 [87]

Stepan Company (NYSE:SCL) Q1 2026 Earnings call April 28, 2026 08:00 AM ET Company ParticipantsLuis Rojo - President and CEORuben Velasquez - VP and CFOConference Call ParticipantsDave Storms - AnalystDavid Silver - AnalystMike Harrison - AnalystOperatorGood morning, and welcome to the Stepan Company first quarter 2026 earnings conference call. During the presentation, all participants will be in a listen-only mode. Afterward, we will conduct a question-and-answer session. To ask a question during the sessi ...

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度营收为5010万美元，同比增长17%，符合此前指引 [4][7] - 调整后EBITDA为630万美元，同比增长26%，超出此前610万美元的指引，调整后EBITDA利润率达到12.6%，同比扩张约86个基点 [4][10] - 实现GAAP净利润220万美元，摊薄后每股收益0.18美元，而去年同期为净亏损30万美元，这是公司以Meridian Holdings品牌首次实现季度盈利 [4][9] - 毛利润为2810万美元，同比增长16%，毛利率为56.2%，与去年同期（56.6%）基本持平 [8] - 运营收入为320万美元，较去年同期的运营亏损10万美元大幅改善 [9] - 经营现金流为520万美元 [11] - 总债务为2970万美元，较2025年第一季度下降54%，净债务为1340万美元，同比下降62%，净债务杠杆率仅为0.53倍（年化调整后EBITDA） [5][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Meridianbet集团**：营收3490万美元，同比增长26%，占总营收70% [7][11]；分部毛利率为69.3% [12]；分部运营收入同比增长37%至660万美元 [12] - **RKings和Classics for a Cause**：合并营收1210万美元，同比增长9%，占总营收24% [12]；其中RKings营收770万美元，同比增长12%，平均订单价值增长29%至16.91美元，新注册用户价值提升15%至17.72美元 [12]；Classics for a Cause新增用户9813人，同比增长18%，VIP订阅用户数在12个月内首次突破1万，达到10750人 [13][14] - **GMAG（B2B iGaming聚合业务，含MexPlay）**：营收310万美元，占总营收约6%，同比下降18% [14]；其中MexPlay业务营收同比增长28% [15]；MexPlay注册用户达7.4万，同比增长271%，首次存款用户达6101人，同比增长近200% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在超过25个受监管市场运营 [3][17] - **巴西市场**：于2025年启动，是公司战略增长重点，早期市场渗透进展顺利 [7][18]；巴西是人口潜力巨大的单一国家体育博彩市场 [18] - **墨西哥市场**：MexPlay业务表现强劲，注册和转化指标显示早期市场渗透力强 [15]；墨西哥是规模庞大且成熟的受监管市场，对公司业务意义重大 [66][70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026年核心战略重点：实现业绩指引、在所有市场保持运营纪律、延续资产负债表改善趋势、与股东清晰沟通 [5][23] - 增长战略：有纪律地拓展巴西市场、深化现有市场的份额和钱包份额、扩大Expanse Studios内容分发网络、保持运营纪律 [22] - 技术投资：持续投资AI驱动的平台能力，用于个性化推荐、体育博彩风险管理与定价优化、运营效率提升，视技术为长期竞争差异化的核心驱动力 [20][21] - 内容业务：Expanse Studios（B2B游戏内容）运营商网络在2026年第一季度扩展至1519个活跃分发站点，新增175个站点，拥有77款专有游戏，其中6款为第一季度新发布 [19]；内容业务具有经常性收入、高利润率和高运营杠杆的特点 [19] - 行业竞争：在巴西等市场，公司凭借超过25年的受监管市场运营经验获得竞争优势 [19]；巴西监管严格，联邦牌照仅发放给约50家公司，形成了竞争壁垒，公司预计2026年不会发放更多新牌照 [54] - 资本配置：坚持审慎的资本配置原则，专注于技术、内容和战略性市场扩张等高回报增长投资，并考虑能增强市场地位和创造持久股东价值的战略性收购 [23][24][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年第二季度营收指引为5100万至5300万美元，同比增长约18%至23%（对比2025年第二季度营收4320万美元） [16] - 对第二季度的展望基于核心业务的持续增长、零售和在线投注活动的季节性提升以及对基本业务面的信心 [16] - 世界杯被视为重要的客户获取催化剂，尤其是在有国家队参赛的市场（如巴西、墨西哥、比利时、波黑），预计将带来显著增长 [33][47]；但从盈利角度看，世界杯因情绪化投注模式影响，预计对利润的影响为中性至温和正面 [34] - 巴西市场监管环境持续向好，但监管严格导致市场扩张速度放缓，公司采取有纪律的长期战略而非短期促销 [18][55][58] - 受KYC、反洗钱和客户保护等监管要求影响，新用户从注册到激活的流程（即“ onboarding ”）变得复杂且耗时，这是近年出现的新挑战 [48][50] - 公司资产负债表强劲，结合可扩展的专有技术平台，为抓住合适机会提供了财务灵活性和运营基础 [24] 其他重要信息 - Expanse Studios正在等待美国新泽西州和加拿大安大略州的监管审批，管理层认为已非常接近获得批准，这对业务意义重大 [33][35] - 公司预计在世界杯期间，在有国家队参赛的市场，新客户获取量可能达到平时水平的5到6倍，同时现有客户数据库的再激活率可能提升40%-50% [47][53] - 管理层表示未来可能考虑向股东返还资本（如股息），但尚未有具体计划，目前仍优先投资于增长 [71][72] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请管理层谈谈未来几个季度可能推动业务增长的主要催化剂 [26] - 世界杯是重要的客户获取催化剂 [27][33] - 在所有市场的执行力是关键 [27] - 以及可能带来运营杠杆的战略性收购 [28] 问题: 请提供关于Expanse Studios在新泽西和安大略审批进展的更新 [33] - 审批已近在咫尺，公司已完成所有必要工作，正在等待监管机构决定，无法预测具体时间 [35] - 这两个市场的批准对公司非常重要 [35] 问题: 在新用户注册和激活方面，世界杯等催化剂的影响通常提前多久开始显现 [40] - 影响因国家而异，若国家队参赛，业务量可能激增至平时的4到6倍；若国家队未参赛，则影响与平常夏季相似 [44][45] - 从注册到激活的过程现在受监管合规（KYC/AML等）影响很大，导致延迟，公司正努力使流程无缝化 [48][50] 问题: 对于已注册但不活跃的用户，公司如何利用AI等技术提升其长期价值 [51] - 对于已激活客户（完成首存），公司通过CRM系统进行全面的留存营销活动 [52] - 世界杯期间，预计现有客户数据库的再激活率可比平时提升40%-50% [53] 问题: 巴西严格的监管和有限的牌照发放是否被视为积极的竞争壁垒 [54] - 巴西监管极其严格，联邦牌照仅发放约50张，预计2026年不会新增，这形成了竞争壁垒 [54] - 公司视巴西为需要20年以上长期战略投入的巨大市场，严格的监管减缓了短期扩张速度，但有利于采取纪律性方法的长期赢家 [55][58] 问题: 请管理层谈谈墨西哥游戏市场的规模、长期潜力及其在公司投资组合中的定位 [65] - 墨西哥市场规模约为巴西的一半，但仍非常庞大且增长强劲 [67] - 墨西哥是公司表现最好的前五大市场之一，注册和首次存款用户增长强劲，公司对该市场非常乐观 [67][68] - 这是一个成熟且受监管的重要市场，尽管媒体关注度不如巴西高 [70] 问题: 在资产负债表改善、现金流转正并实现GAAP盈利后，公司在技术投资、市场扩张和未来股东回报之间的资本配置计划是怎样的 [71] - 公司对投资保持非常谨慎和纪律性的态度，确保投资能获得良好回报 [71][73] - 大部分重大的技术投资已经完成，对新市场的投资将基于严格的客户获取成本和终身价值分析 [72] - 从历史传统看，公司曾支付股息，未来可能考虑混合增长与股东回报，但尚未宣布具体计划 [71][72]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入超过10亿美元，同比增长9.7% [10] - 第一季度有机收入增长2.6% [10] - 第一季度调整后营业利润率为21.2%，同比下降150个基点 [10] - 第一季度调整后每股收益为1.80美元，同比下降0.06美元或3.2% [10] - 年初至今可用现金流为8030万美元，与去年同期持平 [11][14] - 净债务与调整后EBITDA的比率为1.7倍 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美洲业务**：收入为8.099亿美元，报告基础上增长6.9%，有机基础上增长4.5% [11] - 非住宅业务有机增长中个位数，由价格实现驱动 [11] - 住宅业务本季度持平，价格实现被销量下降所抵消 [11] - 电子业务收入本季度增长中个位数 [12] - 调整后营业利润为2.274亿美元，同比增长2.9%；调整后营业利润率下降110个基点 [12] - **国际业务**：收入为2.237亿美元，报告基础上增长21.5%，有机基础上下降5.3% [13] - 有机收入下降主要是由于机械业务销量疲软，主要与ERP系统实施中断有关 [13] - 电子业务增长和价格实现部分抵消了下降 [13] - 收购贡献了15.9%的部门收入增长 [13] - 调整后营业利润为1790万美元，同比下降4.8%；调整后营业利润率下降220个基点 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲市场**：非住宅产品需求保持健康，规格制定活动持续强劲 [11] - 住宅市场仍然疲软 [11] - **国际市场**：欧洲一个遗留机械业务的ERP系统实施对第一季度有机收入和利润率产生了负面影响 [5][13] - 中东地区的业务敞口微不足道，未受到伊朗冲突的显著需求影响 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **有机增长投资**：推出了下一代LCN Senior Swing系列自动门操作器，适用于医疗保健、办公室等高流量环境的重度使用门 [7] - **收购**：于3月初完成了对DCI的收购，DCI是一家西海岸的空心金属门和门框制造商，此次收购增强了公司在西海岸的竞争力 [8] - DCI目前EBITDA利润率为低双位数，在当前财年对每股收益的增厚有限 [8] - **资本配置**：本季度支付了4700万美元股息，回购了4000万美元股票 [9] - 董事会批准了一项新的5亿美元股票回购计划 [9] - 资本配置保持平衡、纪律性和一致性，侧重于盈利增长和股东长期回报 [9] - **行业竞争与需求**：非住宅领域的规格制定活动强劲且基础广泛 [24] - 数据中心业务是公司业务的一小部分，但增长良好，未观察到数据中心项目挤占其他项目的情况 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **全年展望**：确认有机收入增长展望为2%-4%，调整后每股收益展望为8.70-8.90美元 [6][16] - 将报告收入展望上调1个百分点至6%-8%，以包含DCI收购 [6][16] - **通胀与关税**：基于当前状况，预计关税和其他通胀将带来约1%的销售成本增量阻力 [16] - 计划通过价格和成本行动的组合在美元基础上抵消此影响，预计对2026年调整后营业利润和每股收益为中性 [16][28] - 由于当前波动性，未更新有机增长假设以包含任何增量价格 [16] - **国际业务恢复**：预计将在年内弥补ERP实施造成的生产影响，现有订单和积压订单支持此预期 [17] - 国际电子业务是优势来源，预计将随季节性因素在年内逐步提升 [17] - **利润率展望**：美洲业务利润率扩张预计更多出现在下半年 [38][40] - DCI收购预计对全年利润率产生约30个基点的负面影响 [39] - 公司核心业务（不包括收购和汇率影响）预计将恢复到投资者日概述的35%以上的核心增量水平 [64] 其他重要信息 - 公司连续第三年获得盖洛普卓越工作场所奖 [18] - 第一季度营运资本占收入比例因收购的营运资本而增加，但不影响现金流 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美洲需求、规格到订单的时间以及数据中心项目是否造成挤占 [23] - 规格活动在非住宅领域非常强劲且基础广泛 [24] - 从规格到订单或项目启动的时间没有明显延长 [24] - 在公司的业务领域，未观察到数据中心项目挤占其他项目的情况 [25] - 公司在数据中心领域的门和门五金业务具有竞争优势，该业务虽小但增长良好 [26] 问题: 关于1%销售成本阻力的应对措施，以及是否与墨西哥关税有关 [27] - 1%的销售成本阻力是近期一系列贸易和关税政策变化以及燃料通胀压力的净影响 [27] - 将采用与去年类似的策略，包括定价行动（附加费或标价上涨）和一些成本行动 [27][28] - 定价行动尚未进入市场，因此未因此更新有机收入指引 [27] - 预计将在调整后营业利润线和每股净收益层面以美元基础抵消此影响 [28] - 价格和成本行动中，价格将占更大比例 [30] 问题: 关于北美利润率中产品组合的影响及全年展望 [33][37] - 第一季度美洲利润率受到负面产品组合的影响，这与去年第一季度强劲的销量杠杆和正面组合形成对比 [34] - 负面组合主要是产品组合，而非客户交易降级 [34][96] - 全年来看，美洲业务的组合影响预计将趋于平缓 [34] - 美洲利润率在第二季度预计同比不会有大的阻力，但扩张有限；主要扩张将发生在下半年 [38][61] - DCI收购将带来全年约30个基点的利润率阻力 [39] 问题: 关于美洲电子业务增长减速及全年展望 [45] - 第一季度非住宅业务增长由价格实现驱动，去年同期的销量基数较高 [45] - 全年非住宅业务预计仍将实现销量增长 [45] - 电子业务第一季度增长中个位数，去年同期为双位数高增长 [46] - 电子业务仍是公司的长期增长驱动力，采用率仍在增长，公司继续推出新产品 [46] - 全年预计电子业务将继续超越机械业务增长 [80] 问题: 关于国际业务ERP问题的性质、恢复前景及未来实施计划 [47][53] - ERP问题仅限于欧洲一个遗留机械业务，导致第一季度大部分有机收入和利润率下降 [47] - 问题源于对高度定制化的老旧系统进行更新，新工作流程导致效率降低 [48][88] - 生产速度已开始改善，不是需求问题，客户订单和积压订单支持恢复预期 [49][89] - 有信心在年内弥补第一季度的缺口 [49][54] - 公司有更多ERP实施计划，但不预计会再次出现类似问题 [54] 问题: 关于欧洲市场需求是否受到地缘政治冲突影响 [55] - 欧洲市场需求基本符合二月份给出指引时的预期 [55] - 欧洲电子业务和收购表现良好 [55] - 市场整体仍不强劲，更直接地受到两场活跃冲突的影响 [55] 问题: 关于全年每股收益贡献是否更偏下半年，以及价格与生产率对利润率的影响 [60][63] - 公司不提供季度指引，但美洲利润率扩张更多在下半年，国际业务第二季度利润率同比仍将疲软 [61] - 第一季度价格与生产率净额对利润率造成40个基点的阻力 [10] - 全年来看，美洲业务的价格与生产率预计将带来美元层面的正面影响和利润率扩张，国际业务则更具挑战性 [64] - 企业整体水平预计与美洲业务类似，下半年表现优于上半年 [64] 问题: 关于国际业务存在的战略合理性及资本配置偏好 [71][73] - 管理层认为因一次暂时的ERP问题而讨论极端战略调整不合时宜 [72] - 对国际业务的增长和投资组合改善感到满意，市场条件疲软但团队表现良好 [72] - 资本配置保持平衡、纪律性和一致性 [73] - 第一季度回购了4000万美元股票，董事会授权了5亿美元回购计划 [73] - 并购渠道活跃，预计将为股东利益同时进行股票回购和并购 [73] 问题: 关于电子业务增长减速的更多细节及1%销售成本阻力的构成 [79][81] - 电子业务去年各季度都很强劲，季度间可能有所波动，但长期仍是加速增长驱动力，预计2026年将继续超越机械业务增长 [80] - 1%的销售成本阻力是综合了关税（如第232条变更）和更广泛的金属通胀等因素的总成本通胀数字 [81][82] - 历史上，价格上涨相对于通胀存在轻微滞后，但差异不大，成本通胀先体现在资产负债表上，直到售出后计入销售成本 [82] 问题: 关于ERP问题的具体教训和电子业务供应链状况 [86] - ERP问题源于对使用了25-30年的高度定制化遗留系统进行更新，人员适应新工作流程导致速度放缓 [88] - 随着进入第二季度，生产速度正在改善，有信心年内恢复 [89] - 电子元件供应链受到中东冲突影响，但尚未出现重大中断，公司相比疫情时期准备更充分 [89] 问题: 关于美洲利润率压力是否与引入更多价值导向产品有关，以及住宅业务市场份额 [96][98] - 利润率压力主要来自不同产品线之间的组合变化，而非客户转向更低价产品 [96] - 未观察到项目规格制定有向更注重价值的方向转变 [97] - 住宅市场整体仍然疲软，新建市场非常疲软，售后市场持平 [99] - 电子产品在住宅领域持续增长，公司继续推出新产品 [99] - 根据销售点等指标，公司市场份额保持稳定 [99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入超过 **10亿美元**，同比增长 **9.7%**，有机收入增长 **2.6%** [10] - 第一季度调整后营业利润率为 **21.2%**，同比下降 **150个基点** [10] - 第一季度调整后每股收益为 **1.80美元**，同比下降 **0.06美元** 或 **3.2%** [10] - 年初至今可用现金流为 **8030万美元**，与去年同期持平 [10][15] - 净债务与调整后EBITDA的比率为健康的 **1.7倍** [16] - 价格与生产率（扣除通胀和投资，并包含交易性外汇影响）对利润有利 **530万美元**，但给当季利润率带来 **40个基点** 的不利影响 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美洲地区**：收入为 **8.099亿美元**，报告增长 **6.9%**，有机增长 **4.5%** [11] - 非住宅业务有机增长中个位数，由价格实现驱动，需求健康，规格活动强劲 [11] - 住宅业务本季度持平，价格实现被销量下降所抵消 [11] - 电子产品收入本季度增长中个位数，被视为长期增长动力 [11] - 美洲调整后营业利润为 **2.274亿美元**，同比增长 **2.9%**，调整后营业利润率下降 **110个基点** [12] - 价格与生产率（扣除通胀和投资，并包含交易性外汇）有利 **990万美元**，但对利润率造成 **30个基点** 的不利影响 [12] - 交易性外汇不利因素与去年第一季度因墨西哥比索带来的 **300万美元** 收益有关 [12] - 收购对利润率造成 **40个基点** 的不利影响，销量下降和不利的产品组合也对利润率造成不利影响 [12][13] - **国际地区**：收入为 **2.237亿美元**，报告增长 **21.5%**，有机下降 **5.3%** [13] - 有机收入下降主要是机械业务销量疲软所致，部分被电子产品和价格实现增长所抵消 [13] - 净收购贡献了 **15.9%** 的收入增长，外汇也带来 **10.9%** 的有利影响 [13] - 国际调整后营业利润为 **1790万美元**，同比下降 **4.8%**，调整后营业利润率下降 **220个基点** [13][14] - 价格与生产率（扣除通胀和投资）是 **210个基点** 的不利因素，其中包含与ERP实施相关的运营效率低下 [14] - 销量下降对利润率造成不利影响，但大部分被收购所抵消 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲市场**：表现符合预期，非住宅业务引领增长，住宅市场依然疲软 [5][11] - **国际市场**：有机收入和利润率受到欧洲一个传统机械业务ERP实施的负面影响，但生产速度已开始改善 [5][13] - **中东地区**：公司在该地区业务可忽略不计，未受到伊朗冲突的显著需求影响 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于平衡、有纪律和持续的资本配置，以实现盈利增长并为股东带来长期回报 [5][9] - 收购了西海岸空心金属门和门框制造商 **DCI**，以提升在西海岸的竞争力并改善成本状况，该收购目前EBITDA利润率为低双位数，对当前财年每股收益增长有限 [8] - 推出了新一代 **LCN Senior Swing** 系列自动门操作器，用于医疗保健、办公室等高流量环境的重型门 [6][7] - 董事会批准了新的 **5亿美元** 股票回购计划 [9] - 公司连续第三年获得盖洛普卓越工作场所奖 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 确认2026年有机收入增长展望为 **2%-4%**，调整后每股收益展望为 **8.70-8.90美元** [6][17] - 将报告收入展望上调 **1个百分点** 至 **6%-8%**，以包含DCI收购 [6][17] - 核心需求假设与2月份电话会议时保持不变 [17] - 在美洲，市场基本符合预期，但通胀更高，预计关税和其他通胀将给销售成本带来约 **1%** 的额外不利影响，计划通过价格和成本行动在美元基础上抵消，预计对2026年调整后营业利润和每股收益为中性 [17][18] - 在国际市场，预计将在年内弥补ERP实施对生产的影响，电子业务是国际业务的优势来源，预计将随季节性因素在年内逐步提升 [18] - 预计全年可用现金流转换率约为调整后净收入的 **85%-95%** [15] 其他重要信息 - 第一季度支付股息 **4700万美元**，回购了 **4000万美元** 的公司股票 [9] - 第一季度营运资本占收入比例因收购的营运资本而增加，但不影响现金流 [15] - 公司认为高度投入的团队能为客户、股东和合作伙伴带来更好的业绩 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 美洲市场需求、规格到订单的时间、数据中心是否排挤其他项目以及关税影响 [24] - 规格活动在非住宅领域非常强劲且广泛，从规格到订单或安装的时间没有明显延长 [25][26] - 数据中心项目在公司的业务领域并未排挤其他项目，公司在数据中心领域的门和门硬件业务虽小但增长良好 [26][27] - 关税和通胀对销售成本造成约 **1%** 的不利影响，应对措施将包括价格行动（如附加费或提价）和成本行动，类似于去年的做法，目前尚未更新有机收入指引，预计能在调整后营业利润和每股收益层面抵消该影响 [28][29][31] 问题: 北美利润率、产品组合影响及全年展望 [34][38] - 第一季度美洲利润率受到不利产品组合的影响，但预计全年组合影响将趋于平缓 [35] - 预计美洲利润率在第二季度同比不会有大的不利影响，但扩张有限，主要扩张将出现在下半年 [39][62][63] - DCI收购预计对全年利润率有约 **30个基点** 的影响 [40] 问题: 美洲电子产品业务增长放缓原因及展望 [46] - 第一季度非住宅业务增长由价格实现驱动，去年第一季度销量增长强劲（中高个位数），今年销量有所减弱，但预计全年非住宅业务仍将有销量增长 [46] - 电子产品业务第一季度增长中个位数，去年增长为双位数，公司仍视电子产品为长期增长动力，采用率仍在增长，新产品仍在推出 [47][81] 问题: 国际业务ERP实施问题、执行挑战及复苏前景 [48][54] - ERP实施问题局限于欧洲一个传统机械业务，是导致第一季度国际有机收入和利润率下降的主要原因 [48] - 问题源于对高度定制化旧系统的更换，新工作流程导致效率降低，但生产速度正在恢复，不是需求问题，订单和积压订单支持复苏预期 [48][49][50][55][89][90] - 公司有信心在年内弥补第一季度缺口，未来还有更多ERP升级计划，但不预期会再次出现类似问题 [50][55] 问题: 欧洲市场需求及地缘政治影响 [56] - 欧洲市场需求基本符合2月份给出指引时的预期，电子业务表现良好，收购进展顺利，整体市场仍不强劲，受到地缘冲突的直接影响 [56] 问题: 全年每股收益贡献是否更偏重下半年 [61] - 公司不提供季度指引，但预计美洲利润率扩张更多在下半年，国际业务第二季度利润率同比仍将疲软，但较第一季度会有所改善 [62][63] 问题: 价格与生产率对全年利润率的预期影响 [64] - 第一季度价格与生产率对利润率造成不利影响，预计全年美洲业务将实现利润率扩张和美元正增长，国际业务更具挑战，公司整体预计接近美洲水平，下半年表现将优于上半年，核心业务（扣除收购和外汇）预计将恢复投资者日概述的 **35%+** 的核心增量 [65] 问题: 国际业务存在的战略合理性及资本配置优先级 [72][74] - 管理层认为国际业务增长和组合改善令人满意，当前问题是一次性的执行问题，而非战略问题 [73] - 资本配置将保持平衡，包括股票回购和并购，董事会已授权 **5亿美元** 回购计划，并购渠道活跃，预计两者都会进行以造福股东 [74] 问题: 电子产品增长轨迹及成本通胀分解 [80][82] - 电子产品季度增长可能波动，但长期仍是加速增长动力，预计2026年将继续超越机械业务增长 [81] - 提供的 **1%** 销售成本不利影响是一个总成本通胀数字，不按子项分解，历史上价格调整相对于通胀略有滞后，但差异不大，公司将继续监控并在必要时更新 [83][84] 问题: ERP问题根源及电子元件供应链 [87] - ERP问题源于使用了 **25-30年** 的高度定制化遗留系统，人员适应新工作流程较慢，目前生产速度正在改善 [89] - 电子元件供应链方面，尽管存在中东冲突，但尚未出现重大中断，公司相比疫情期间准备更充分 [90] 问题: 美洲利润率压力是否与推出更多性价比产品有关 [97] - 利润率压力主要来自不同产品线之间的组合变化，而非客户转向更低价产品，也未看到规格活动向更具性价比的产品倾斜 [97][98] 问题: 住宅业务市场份额及战略选择 [99] - 住宅终端市场持续疲软，但公司在其中的电子产品业务仍在增长，新产品不断推出，根据销售点等指标，市场份额保持稳定 [100]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入超过10亿美元，同比增长9.7% [10] - 第一季度有机收入增长2.6% [10] - 第一季度调整后营业利润率为21.2%，同比下降150个基点 [10] - 第一季度调整后每股收益为1.80美元，同比下降0.06美元或3.2% [10] - 年初至今可用现金流为8030万美元，与上年同期持平 [10] [14] - 净债务与调整后EBITDA的比率为1.7倍 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美洲非住宅业务**：有机收入实现中个位数增长，主要由价格实现驱动，需求健康，规格活动持续强劲 [10] [11] [24] - **美洲住宅业务**：收入持平，价格实现被销量下降所抵消，市场持续疲软 [11] - **美洲电子业务**：收入实现中个位数增长 [11] - **国际业务**：报告收入增长21.5%，但有机收入下降5.3%，主要由于机械业务受ERP实施干扰导致销量疲软 [13] - **国际电子业务**：实现增长，是国际业务中的一个优势来源 [13] [17] [55] - **国际机械业务**：受ERP实施影响导致销量疲软和运营效率低下，是国际业务有机收入下降和利润率承压的主要原因 [13] [14] [47] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲市场**：收入为8.099亿美元，报告增长6.9%，有机增长4.5% [11] - **美洲市场**：调整后营业利润为2.274亿美元，同比增长2.9%；调整后营业利润率下降110个基点 [12] - **美洲市场**：价格和生产率（扣除通胀和投资，并包含交易性外汇影响）带来990万美元的有利影响，但对利润率造成30个基点的阻力 [12] - **美洲市场**：收购和不利的产品组合对利润率构成阻力 [12] [13] - **国际市场**：收入为2.237亿美元，报告增长21.5%，有机下降5.3% [13] - **国际市场**：调整后营业利润为1790万美元，同比下降4.8%；调整后营业利润率下降220个基点 [13] - **国际市场**：价格和生产率（扣除通胀和投资）是210个基点的利润率阻力，其中包含与ERP相关的运营效率低下 [14] - **国际市场**：收购贡献了15.9%的收入增长，外汇对报告收入有10.9%的有利影响 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于平衡、有纪律和持续的资本配置，专注于盈利增长和为股东带来长期回报，包括适当的股票回购 [5] [9] - 收购了西海岸的空心金属门和门框制造商DCI，以增强在西海岸的竞争力，改善服务客户的能力和成本地位，DCI目前EBITDA利润率为低双位数，在当前财年对每股收益的增厚有限 [7] [8] - 推出了用于医疗保健、办公室等高流量环境的下一代LCN Senior Swing系列自动门操作器 [7] - 公司董事会批准了一项新的5亿美元股票回购计划 [9] - 公司重申其长期战略，电子业务被视为长期增长驱动力 [11] [46] [80] - 公司对数据中心的门和门硬件业务的竞争地位感到满意，该业务虽小但增长良好 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年全年有机收入增长2%-4%和调整后每股收益8.70-8.90美元的展望保持不变 [6] [16] - 考虑到DCI收购，将报告收入展望上调1个百分点至6%-8% [6] [16] - 美洲市场基本符合年初预期，但通胀高于预期，预计关税和其他通胀将带来约1%销售成本的额外阻力，公司计划通过价格和成本行动在美元基础上抵消这一影响，预计对2026年调整后营业利润和每股收益为中性 [16] [17] [27] - 在国际市场，预计将在年内弥补ERP实施造成的生产影响，现有订单和积压订单支持这一预期，电子业务是优势来源，预计将随季节性因素在年内逐步提升 [17] - 伊朗冲突未对公司需求产生显著影响，公司在中东地区的业务敞口微不足道 [18] - 欧洲市场需求与2月份发布指引时的预期基本一致，市场整体仍不强劲，电子业务和收购表现良好 [55] - 预计美洲市场利润率扩张将更多出现在下半年 [38] [40] [62] - 预计全年可用现金流转换率约为调整后净收入的85%-95% [14] 其他重要信息 - 第一季度支付股息4700万美元 [9] - 第一季度回购了4000万美元的公司股票 [9] - 第一季度营运资本占收入的比例因收购的营运资本而增加，但不影响现金流 [14] - 公司连续第三年获得盖洛普卓越工作场所奖 [18] - 第一季度因销量下降和产品组合不利，价格和生产率（扣除通胀和投资，并包含交易性影响）对利润率造成40个基点的阻力 [10] - 第一季度收购对美洲营业利润率造成40个基点的阻力 [12] - 第一季度交易性外汇（主要与墨西哥比索相关）对美洲营业利润率造成阻力，原因是去年同期有300万美元的收益 [12] - DCI收购预计对全年利润率造成约30个基点的负面影响 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美洲市场需求、规格到订单的时间、数据中心项目是否挤出其他项目 [23] - 规格活动非常强劲且基础广泛，从规格到订单的时间没有显著延长 [24] - 数据中心项目在公司的业务领域没有造成明显的挤出效应，公司在数据中心门和门硬件业务中处于有利的竞争地位，该业务虽小但增长良好 [25] [26] 问题: 如何应对1%销售成本阻力（关税/通胀），价格与成本措施的比例 [27] - 1%的销售成本阻力是各种贸易政策变化（如IEPA、第122条、第232条）和燃料通胀的综合影响 [27] - 应对措施将包括价格行动（附加费或标价上涨）和成本行动，类似去年的策略，价格行动尚未进入市场，因此未更新有机收入指引 [27] [28] - 预计将通过价格和生产率来覆盖通胀和投资，更多将来自价格而非成本行动 [30] - 预计将在调整后营业利润和每股收益层面完全抵消这一影响 [28] 问题: 北美利润率下降，产品组合的影响及全年展望 [33] - 第一季度利润率下降部分由于不利的产品组合，这与去年第一季度强劲的销量杠杆和有利组合形成对比 [34] - 不利组合是产品组合问题，预计全年美洲市场的产品组合影响将趋于平衡 [34] [36] - 预计美洲市场利润率将在下半年实现更多扩张，第二季度同比不会有大的阻力，但扩张有限，第三、四季度将看到利润率扩张 [38] [61] [62] - DCI收购预计对全年利润率造成约30个基点的负面影响 [38] 问题: 美洲电子业务增长从第四季度的两位数放缓至第一季度的中个位数，原因及全年展望 [45] - 第一季度非住宅业务增长由价格实现驱动，去年第一季度销量增长强劲（中高个位数），今年销量有所减弱，但预计全年非住宅业务仍将实现销量增长 [45] - 电子业务第一季度实现中个位数增长，去年增长非常强劲（两位数），电子业务仍是公司的长期增长驱动力，采用率仍在增长 [46] - 预计电子业务在2026年仍将超越机械业务增长 [80] 问题: 国际业务ERP实施问题的细节、恢复前景及未来计划 [47] [53] - ERP问题仅限于欧洲一个传统机械业务，导致了大部分有机收入和利润率的下降，这不是需求问题，客户订单和积压订单仍在 [47] [49] - 生产速度正在重回正轨，公司有信心在年内弥补第一季度的短缺 [48] [49] [54] - 公司过去实施过许多ERP系统，这是第一次出现问题，预计未来其他实施不会出现类似问题 [48] [54] - 公司正在密切关注客户订单保留情况，目前订单和积压订单支持复苏预期 [54] 问题: 欧洲市场受地缘冲突影响及需求状况 [55] - 欧洲市场需求与2月份指引时的预期基本一致，市场整体仍不强劲，但电子业务和收购表现良好 [55] - 公司未看到伊朗冲突对需求产生显著影响，在中东的敞口可忽略不计 [18] [55] 问题: 全年每股收益贡献是否更偏向下半年，因美洲利润率压力和ERP问题 [60] - 公司不提供季度指引，但预计美洲利润率扩张更多出现在下半年，国际业务利润率在第二季度同比仍将疲软，但会较第一季度有所改善 [61] [62] - 全年每股收益贡献可能更偏向下半年 [60] 问题: 价格和生产率对利润率的阻力（第一季度40基点）全年走势，竞争环境 [63] - 第一季度价格和生产率对利润率造成阻力，预计全年在企业层面，价格和生产率将大致与美洲市场情况相似，下半年会比上半年好 [64] - 预计核心业务（不包括收购和汇率）将恢复投资者日概述的35%以上的增量利润率 [64] 问题: 国际业务存在的战略合理性，是否应考虑更专注于国内 [71] - 管理层认为，因一个业务的ERP临时性问题而讨论如此极端的战略转变是不必要的，公司对国际业务的增长和组合改善感到满意，市场条件疲软但团队表现良好，有信心克服当前的运营挑战 [72] 问题: 当前股价下的资本配置，股票回购与并购的权衡 [73] - 资本配置将保持平衡、有纪律和一致，第一季度回购了4000万美元股票，董事会授权了5亿美元回购计划，同时并购渠道活跃，有优质的补强收购机会，预计两者都会进行 [73] 问题: 电子业务增长放缓的更多细节及全年展望 [79] - 电子业务去年各季度都很强劲，季度间可能有所波动，但长期来看是加速增长动力，预计2026年电子业务增长将继续超越机械业务 [80] 问题: 1%销售成本阻力中关税与更广泛通胀的构成，价格传导的滞后性 [81] - 公司不提供细分构成的细节，将其视为总成本通胀数字 [82] - 历史上价格与通胀之间存在轻微滞后，但不足以显著改变模式，成本通胀发生后会先体现在资产负债表上，直到售出后才计入销售成本 [82] 问题: ERP问题的根本原因及经验教训，电子业务芯片供应链是否稳定 [86] - ERP问题源于一个使用了25-30年的高度定制化的遗留系统，员工适应新工作流程较慢，随着进入第二季度，生产速度正在改善 [88] - 在电子供应链方面，尽管中东存在冲突，公司尚未看到重大中断，与疫情时期相比，公司在电子供应链方面的准备更加充分 [89] 问题: 美洲利润率压力是否与引入更多价值型产品（如Performance Series, Von Duprin 70）有关 [96] - 利润率压力主要源于不同产品线之间的组合变化，而非客户向中低端产品的转换或降级 [96] - 未看到项目规格有向更价值导向转变的趋势 [97] 问题: 住宅业务市场份额是否保持，应对市场疲软的战略选项 [98] - 住宅终端市场持续疲软，但公司在住宅电子业务中仍实现增长并推出新产品，新房建设非常疲软，售后市场持平 [99] - 根据销售点等指标，公司的市场份额保持稳定 [99]