本文来自彭博终端，终端用户可运行NSN T2NIIAGQ7KZU阅读原文。非终端用户可点击文末 "阅读原文" 预约演示。 （彭博行业研究）——极端天气重创农作物、牲畜与供应链，恐将导致ADM和邦吉等农业巨 头蒙受数亿美元的巨额损失。与此同时，气候风险与监管新规也为那些未雨绸缪、大力投身 抗旱作物及替代蛋白等植物基产品研发的企业，创造了前所未有的发展机遇。 极端天气之下 农业企业首当其冲 彭博行业研究 (Bloomberg Intelligence) 就各公司、行业和市场提供全球投研分析以及交互式 数据。在 环境、社会与治理（ESG） 方面，BI研究立于行业前沿，聚焦热门话题，为您分享 关键洞察。 扫描二维码 立即订阅 彭博ESG双周报 本期主题：气候风险演变不息 农业企业迎来新机遇 供应链中断、资产受损以及保费飙升——极端天气带来的冲击，或将使ADM与邦吉等公司付 出沉重代价。ADM预计，潜在的财产损失、运输中断和货运开支上涨，可能造成高达7 . 2亿 美元的营收损失与成本。干旱与酷热天气已在全球范围摧毁了大量农作物，从2 0 2 4年缅甸的 玉 米 到 2 0 2 3 年 日 本 的 水 稻 ， 更 令 阿 ...

合作背景与领域 - 伊朗与瑞士寻求在不受制裁的多个工业领域开展合作 [1] - 伊朗自由贸易区为瑞士企业提供了极具吸引力的投资机会 [1] - 合作领域可扩展至文化、学术和社会领域 [1] 伊朗工业实力与机会 - 伊朗在先进技术、知识型产业、石化产品、聚合物和医疗制造方面取得显著进展 [1] - 伊朗丰富的矿产资源，包括贵金属和装饰宝石，为瑞士投资开辟新途径 [1] - 双方将确定相互能力以促进私营部门之间的商业互动 [1]

行业核心挑战 - 亚洲石化行业面临需求疲软、供过于求、地缘政治波动、原油价格震荡及贸易流向多变等多重挑战 [1][2] 烯烃市场基本面 - 亚洲烯烃行业最为低迷，利润率已连续数年处于负值区间 [2] - 亚洲烯烃市场产能过剩问题预计需3至4年时间才能解决 [2] - 亚洲烯烃利润率转为正值的时点可能要到2030年之后 [2] - 全球已关停约400万吨/年裂解装置产能，另有100万吨/年产能面临关停风险 [3] - 除非关停20套及以上裂解装置，否则现有关停举措难以显著影响全球烯烃供应格局 [3] 产能整合与关停 - 日本计划在2028年前关停至少3套石脑油蒸汽裂解装置，预计使日本乙烯产能减少约20% [2] - 韩国政府建议本土生产商将乙烯总产能削减270万至370万吨/年 [2] - 2026至2027年，高成本地区的行业整合与增效行动预计将进一步加快 [3] 化学品需求前景 - 长期来看化学品需求预计保持增长 [3] - 2025年化学品需求增幅预计将下降25%，主要受关税引发的波动与不确定性影响 [3] 原料采购与原油价格 - 地缘政治与贸易紧张局势加剧，叠加原油价格震荡，导致亚洲石化生产商面临原料采购不确定性 [4] - 油价从2024年的近100美元/桶跌至过去几周的70美元/桶以下 [4] - 预计2026年油价将在65美元/桶左右徘徊，生产商需在原料选择上更加谨慎 [4] 解决方案与投资趋势 - 建设原油制化学品项目是一种解决方案，一体化工厂具备物流简化、成本降低的优势 [5] - 近50%至60%的COTC工厂专注于化学品生产，并提供在不同产品间灵活调整生产方向的能力 [5] - 石化行业下行周期正影响下游投资，亚洲炼油转型项目在中短期内仍难以获得回报 [5] 贸易流向变化 - 过去5年全球石化品贸易量下降了近35%，其中芳烃产品尤为明显 [5] - 贸易格局发生转变，亚洲已成为芳烃生产领导者，而美国将重心转向乙二醇与聚合物 [5] - 亚洲芳烃基聚合物出口量不断增加，可能重塑全球贸易格局 [5]

工业园区产值增长 - 过去十年间阿工业园区总产值增长62.5倍 [1] - 2015年园区总产值为2.7亿马纳特（1.6亿美元） [1] - 2025年上半年园区总产值达172亿马纳特（101.2亿美元） [1] 出口商品与市场分布 - 主要出口商品涵盖建筑化学品 钢铁 润滑油 聚合物 尿素 电缆 玻璃板 瓷砖 烟草制品 纱线 电极 鱼饲料 壁纸 鞋类等 [1] - 出口范围覆盖亚洲 东欧 西欧 北美 南美及独联体70多个国家和地区 [1]

华鲁恒升与宝丰能源电话会议纪要分析 行业与公司概述 * 宝丰能源代表现代煤化工路径，主要生产聚合物等石化产品[1] * 华鲁恒升代表传统煤化工路径，产品多元包括化肥、有机胺等[1] * 两家公司都是煤化工领域龙头企业，具有成本优势[2] 宝丰能源核心观点 增长点 * 宁夏四企项目和新疆400万吨项目是未来主要增长点[1] * 新疆项目若获批将大幅提升产能，采用大连化物所三代技术有望降低成本[1] * 净利润或将翻倍，有望再造一个新宝丰[3] 市场环境 * OPEC减产支撑油价在60-75美元区间，为宝丰提供安全边际[1][3] * 全球新能源汽车发展对油价构成长期威胁[3] 华鲁恒升核心观点 成功因素 * 多业联产模式和产品结构优化是成功关键[4] * 从单一尿素业务发展为综合性化工龙头[1] * 产品涵盖化肥、有机胺、醋酸、己二酸、新材料等[1] 核心竞争力 * 资源优势：自发电和自制蒸汽能力[7] * 一体化优势：部分产品具备完整产业链[7] * 工艺优势：水煤浆气化技术更具成本竞争力[7] * 地理优势：贴近煤炭产地(山西)及消费地(华东)[7] * 管理优势：高效供应链管理和卓越工程化能力[7] 业绩表现 * 行业高峰期ROE达33%，净利率27%[8] * 低谷期仍保持12%的ROE和超过10%的净利率[8] * 2020年后保持五大主业基础上开拓新能源和新材料领域[5] 产品市场分析 尿素 * 权益产能约270万吨，国内消费约6,500万吨[10] * 国内价格约1,750元/吨，海外价格超过3,000元/吨[10] 醋酸 * 产能120万吨，国内消费量约900万吨[12] * 2024年开工率约80%，2025年新增产能较多[12] * 目前价格约2,200元，毛利处于历史底部[12] DMF * 产能40万吨，国内消费量66-70万吨[13] * 2024年开工率仅40%[13] * 价格价差处于历史底部[13] 己二酸 * 产能52万吨，国内消费量约180万吨[14] * 行业开工率50%-60%[14] * 未来两年无新增产能投放[14] 碳酸二甲酯(DMC) * 华鲁恒升具备工艺优势，盈利好于同行[16] * 需求增长快但进入门槛不高[16] 草酸 * 产能50万吨，计划再扩20万吨[17] * 价格约3,000元，盈利良好[17] * 具备煤化工工艺优势，成本竞争力强[17] 未来展望 华鲁恒升 * 基本面处于底部，产品价格下行空间有限[9] * 计划煤气化改造降低成本[9] * 投建30万吨TDI、20万吨甲酸等新项目[18] * 目前股息率2%-3%[19] * 长期看好其投资价值[20] 宝丰能源 * 新疆项目获批将带来显著增长[3] * 技术升级和产能扩张是主要驱动力[2]

论坛概述 - 2025（第五届）液态阳光产业发展论坛将于9月24-26日在辽宁大连举办，聚焦二氧化碳高值利用与绿色甲醇产业发展 [2] - 论坛设前沿论坛、高层闭门研讨会等特色专场，覆盖技术研究、产业化进展及国际合作等方向 [8][12][13][14] 组织机构 - 主办单位：DT新能源，支持单位包括绿色甲醇生态联盟及服务平台、吉利控股集团，承办单位为宁波德泰中研信息科技有限公司 [3] - 前沿论坛召集人为中国科学院大连化学物理研究所研究员王集杰 [3] 前沿论坛安排 - 时间：2025年9月24日下午，地点大连，报告需申请评估且限研究员/副研究员级别参与 [3] - 报告形式为10分钟汇报+5分钟交流，内容需聚焦科学问题、技术难点及未来方向 [6][12] - 话题方向包括二氧化碳催化转化、电化学还原、绿色燃料（甲醇/合成气/SAF）及高性能材料制备 [6] 特色专场内容 1. **二氧化碳高值化利用前沿论坛** - 产学研交流平台，重点讨论技术难题与政策研究，推动绿色燃料及材料技术突破 [12] 2. **液态阳光产业高层闭门研讨会** - 邀请制活动，汇集院士、龙头企业探讨产业难点与机遇，助力高质量发展 [13] 3. **绿色甲醇国际对接专场** - 搭建国际港口与项目方精准对接平台，促进绿色甲醇产品出海与国际合作 [14] 4. **科技成果展示** - 展示液态阳光领域科研团队成果，海报尺寸80cm×120cm，截稿时间2025年9月15日 [15][16] 论坛影响力 - 往届累计吸引1500余位行业代表，近100位专家（如李灿院士、孙立成院士等）演讲，800余家知名企业参与（中国能建、中石化、远景能源等） [18] - 往届论坛系统呈现技术进展与产业化布局，推动液态阳光技术协同创新 [18] 参与方式 - 报名需扫码提交注册信息，可选择前沿论坛报告申请 [9][17] - 联系方式：沈经理（13396601161）、俞经理（15381893024） [18]

材料性能选型指南 杨氏模量-密度选材 - 较硬材料选择图表顶部材料如顶梁、自行车架[2] - 低密度材料选择图表左侧材料如包装泡沫[2] - 刚性和轻质兼具材料需考虑复合材料[3] 杨氏模量-成本选材 - 较硬材料选择图表顶部材料[14] - 低成本材料选择图表左侧材料[14] - 廉价且坚硬材料选择左上方材料多为金属和陶瓷[15] 强度-密度选材 - 高强度且低密度材料位于图形左上部分[26] - 强度指零件抵抗断裂或超过容许限度变形的能力[26] 强度-成本选材 - 高强度材料通常较贵，极少材料能同时满足强度和成本要求[38] - 陶瓷抗压强度与其他材料拉伸强度不同[38] 强度-韧性选材 - 提高强度可能使韧性下降[50] - 韧性为材料在塑性变形和断裂过程中吸收能量的能力[50] 强度-断裂伸长率选材 - 陶瓷伸长率<1%，金属1-50%，热塑性塑料>100%[61] - 橡胶具有长期弹性伸长率，热固性聚合物<5%[61] 强度-最高工作温度选材 - 聚合物工作温度较低，金属居中，陶瓷能承受非常高温度[73] - 热塑性聚合物工作温度低于热固性聚合物[73] 比强度-比刚度选材 - 比强度为强度/密度，比刚度为刚度/密度[84] - 高强度和高刚度通常同时存在[85] 电阻率-成本选材 - 良好电导体通常也是良好热导体[97] - 良好电绝缘体也是良好热绝缘体[97] 可回收性-成本选材 - 金属易回收可重熔[108] - 热塑性塑料可回收，热固性塑料回收性低[108] - 陶瓷几乎不可回收[108] 生产耗能-成本选材 - 金属生产耗能高，如美国能源消耗二十分之一用于生产铝[123] - 建筑材料如混凝土、砖和木材生产耗能较低[123]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A(维持) [2] 报告的核心观点 - DAC技术受欧美政策支持，当前技术持续迭代，吸附材料是DAC技术的降本核心，建议关注国内吸附材料龙头企业蓝晓科技 [5] 根据相关目录分别进行总结 DAC碳移除优势 - DAC指通过捕集装置直接从空气中捕集CO₂后从环境空气中移除CO₂的技术，与传统火电厂或工业碳捕集装置相比，灵活性优势突出，更易于广泛部署，包括装置规模较小、可实现模块化建设、选址不受排放源位置及类型的限制 [2] DAC受支持情况及市场规模 - DAC受欧美政府及科技巨头高度支持，《大而美》法案重申支持态度，预计2030年全球DAC市场超17亿美元，2050年美国需求超1亿吨 [3] - 2024年美国能源部为中型和大型商业DAC设施和基础设施扩展平台提供高达18亿美元资金支持，45Q税收抵免政策可对DAC项目提供最高180美元/每吨CO₂的税收减免，同年加拿大、英国等国公布对DAC项目的税收减免和资助方案 [3] - 2024年7月微软与DAC企业1PointFive签订50万吨二氧化碳移除订单，TikTok与Climeworks合作目标去除6000吨CO₂ [3] - 截止2025年，全球DAC二氧化碳捕集能力仅为2万吨，目前固体法DAC现有及在建项目合计239.7万吨，美国能源部预测到2050年仅美国至少需要1亿吨DAC捕集能力 [3] - 2023年全球DAC市场为6200万美元，预计到2030年增长至17.27亿美元，CAGR = 60.9% [3] DAC降本情况 - 2024年全球加权平均DAC碳移除价格较2023年下降54%，达到316美元/吨 [4] DAC工艺情况 - DAC分为固体和液体工艺，液体工艺利用碱性水溶液作为捕集介质来吸收CO₂，工艺相对成熟，但需要非常高的再生温度（900°C），导致显著的能源消耗 [4][5] - 固体工艺的吸附剂再生温度通常介于80 - 130°C，更适合低品位余热集成，此外模块化设计易于装置放大和技术迭代，65%的DAC企业使用或研发固体吸附剂，27%采用液体法 [5] 固体法DAC吸附材料市场及竞争格局 - SRI测算吸附材料成本占比约4%，到2030年，固体吸附材料市场约5亿元 [5] - 沸石、聚合物、MOFs等材料被应用于固体DAC系统，目前3M、Svante以及蓝晓科技为DAC企业Climeworks提供固体吸附剂，漂莱特为Skytree提供固体吸附剂 [5] 投资建议 - 建议关注国内吸附材料龙头企业蓝晓科技，公司与全球知名的碳捕捉技术公司Climeworks签署战略合作，已建成样板工程，形成吸附材料规模化供货，同时与大型国际化学品公司开展碳捕捉材料和技术开发，并实现商业供货 [5]

纪要涉及的公司 昊华科技、中化蓝天、巨化、三美、瓮福公司、霍尼韦尔、新南院、西南院梅山基地、新川院、首钢 纪要提到的核心观点和论据 财务数据 - 2025年一季度，昊华科技营收31.57亿元，同比增长10.96%；净利润2.14亿元，同比增长21.67% [2][3] - 2024年总资产301.51亿元，归母净资产171.19亿元，营业收入139.66亿元，净利润11.05亿元，同口径比较净利润与去年基本持平 [3] 业务板块表现 - **制冷剂板块**：表现亮眼，均价42,000 - 43,000元/吨，高于同行；一季度毛利率同比增16个百分点至43%，收入约6.86亿元，毛利近3亿元，同比翻倍；主要因产品结构、配额利用率差异及生产基地统计差异 [2][4][6][7] - **聚合物板块**：一季度亏损近1,000万元，同比减少约5,000万元；2024年晨光院聚合物板块亏损约4,500万元，与2023年相比下滑近2亿；受折旧、产能爬坡、竞争加剧影响，预计明后年向好 [2][10][16][17] - **电解液业务**：价格改善但受产能释放影响，一季度毛利亏损约2,400万元，同比亏损增加50%；四川新能源10万吨电解液项目刚投产，受折旧和费用化利息拖累盈利 [2][7][17] - **高端制造板块**：一季度毛利同比降18.6%，毛利率降至8.7%，受政策性因素产品未及时交付致库存积压；4月开始回升，特品业务好转；未来发展趋势乐观，国防开支预算占比增加带来前景 [2][12][20][25] - **电子化学品板块**：发展良好，一季度毛利润增长25% - 26%，电子特气表现突出 [4][37] - **工程技术业务**：在手订单接近40亿元，足够支撑未来两三年工作；催化剂项目预计今年投产，将增加催化剂需求 [4][33][34] - **航空化工材料**：保持良好增长势头，西北院和海化院等相关业务均有增长 [5] - **碳减排板块**：2024年上半年利润同比增长30%以上，全年几乎无增长，一季度毛利下降；与工程进度、收入确认准则有关 [31] 其他企业情况 - 中化蓝天上市部分一季度业绩同比增长约200%，制冷剂均价比巨化高1万多元，因专注高端应用及客户直销；通过联营和合营企业获稳定投资收益 [2][11][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年多个项目进入折旧期，总投资约21亿元，预计折旧增加30%以上，对整体盈利有负面影响 [4][18] - 产品定价机制分暂定价和事后核定价格，市场化竞价机制引入对企业有利 [26][27] - 一季度报表库存增加因特品需求恢复但未拿货，临潼院4月商品库存达2亿2,700万元，年初为1亿4,000万元 [28] - 新川院碳检测及PSA变压吸附技术在新疆大型煤化工基地建设中有旺盛需求，公司积极参与招标 [35] - 首钢项目自2017年起持续使用浩华科技产品，长期合作带动相关配套产品和服务增量贡献 [36] - 投资者可参加本周五下午策略会与公司领导交流获取详细信息 [41]