公司股价表现 - 股价在2025年10月7日创下62.56美元的历史新高，近期突破后单日涨幅近30% [2] - 年初至今股价上涨141%，过去12个月累计上涨近560% [1] - 当前股价为65.31美元，相对强度指数达71，进入超买区域 [2][12] 业务运营与合同 - 与日本合成孔径雷达卫星数据公司Synspective签署10次专用Electron发射合同，使该公司总承诺发射次数增至21次，是迄今为止最大的单笔专用Electron任务订单 [4] - 与日本公司iQPS签署3次专用Electron发射合同，使其与公司的总计划发射次数达到7次 [5] - Electron火箭持续获得成功，巩固了公司在小型运载火箭市场的主导地位 [3][6] 长期发展项目 - 新一代中型运载火箭Neutron目标在2025年底进行首次发射，将直接挑战SpaceX的猎鹰9号 [8] - 位于弗吉尼亚瓦勒普斯岛的第三发射场已全面投入运营，火箭第二级已通过关键资格认证 [9] - Neutron设计专注于可重复使用性、成本效益和快速周转，有望在可靠性和 affordability 至关重要的行业中带来竞争优势 [9] 市场地位与财务 - 公司已成为太空发射和基础设施领域仅次于SpaceX的主导企业之一 [1] - Electron的稳定表现为公司提供了坚实的收入和积压订单基础，为Neutron等雄心勃勃的项目提供了灵活性 [6]

收购交易概述 - 杜邦公司同意收购位于中国浙江省的中化（宁波）RO膜科技有限公司 [1] - 此次收购旨在扩大杜邦FilmTec反渗透元件的生产能力 特别针对中国及更广泛的亚太地区市场 [1] - 交易预计将于2025年第四季度完成 [1] 战略意义与市场定位 - 收购代表杜邦将其FilmTec反渗透制造业务战略性地扩展至中国 以加强其在快速增长亚太市场的布局 [2] - 通过在中国境内建立生产 公司能更贴近区域客户群 实现更快的交付时间 更好地符合当地法规 并对市场需求做出更灵敏的响应 [3] - 此举将提升运营灵活性 并通过减少对长途物流的依赖来支持更具韧性的供应链 [3] - 浙江工厂将成为杜邦继美国Edina和沙特Jubail工厂之后的第三个反渗透元件生产基地 [4] 运营与财务效益 - 本地化生产通过减少运输排放和与全球碳目标保持一致 提升了杜邦的成本效益并支持其可持续发展 [4] - 随着中国及亚太地区水资源挑战日益严峻 对先进反渗透解决方案的需求正在增长 此次收购提升了公司满足该需求的能力 [4] - 杜邦股价年初至今上涨了6% 而其所在行业指数同期下跌了16.6% [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总调整后销售额同比增长13%至7.4亿美元 若排除去年同期的起落架销售(1900万美元) 有机销售额增长达17% [9] - 调整后EBITDA同比增长18%至8670万美元 调整后EBITDA利润率从11.3%提升至11.7% [9] - 调整后营业利润同比增长21%至7160万美元 调整后营业利润率从9.1%提升至9.7% [9] - 调整后稀释每股收益同比增长27%至1.08美元 去年同期为0.85美元 [9] - 净债务杠杆率从第四季度的2.72倍略微上升至2.82倍 主要由于本季度进行的有机和无机投资 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 部件供应销售额同比增长27%至3.18亿美元 新部件分销业务连续四年保持超过20%的有机增长 [10] - 部件供应调整后EBITDA增长34%至4380万美元 调整后EBITDA利润率从13.1%提升至13.8% [10] - 部件供应调整后营业利润增长36%至4090万美元 调整后营业利润率从12.1%提升至12.9% [10] - 维修与工程销售额同比下降1%至2.15亿美元 但排除起落架业务剥离影响后有机增长8% [11] - 维修与工程调整后EBITDA增长1%至2810万美元 调整后EBITDA利润率从12.8%提升至13.1% [11] - 维修与工程调整后营业利润增长2%至2490万美元 调整后营业利润率从11.2%提升至11.6% [11] - 集成解决方案销售额同比增长10%至1.85亿美元 主要受益于政府终端市场的新业务增长 [12] - 集成解决方案调整后EBITDA增长5%至1420万美元 但调整后营业利润率从6.2%下降至5.9% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 政府客户调整后销售额同比增长21% [9] - 商业客户调整后有机销售额同比增长15% [9] - 商业销售额占总销售额的71% 政府销售额占29% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过市场份额获取和新业务推动增长 特别是在新部件分销领域采用独家分销模式 与OEM建立独家合作关系 [4][5][19] - 通过成本效率和协同效应实现利润率提升 无纸化机库解决方案已完成约60%的推广 提高了吞吐量 [7] - 通过软件和知识产权投资增加产品知识产权含量 收购Aerostrat增强了Trax软件解决方案的ERP系统能力 [8] - 继续执行严格的投资组合管理 [5] - 在俄克拉荷马城和迈阿密的机身MRO扩展进展顺利 预计2026年上线 将增加15%的产能 [6] - 产品支持整合已基本完成 重点是通过收购站点推动增量业务量 从而实现额外利润率扩张 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩强劲 为财年开了个好头 [3] - 预计第二季度销售额增长7%至10%(排除去年第二季度起落架产生的2040万美元销售额) 调整后营业利润率预计为9.6%至10% [15] - 鉴于强劲开局 预计全年有机销售额增长接近10% 高于7月份预测的9% [15] - 公司定位良好 处于不断增长的航空售后市场中最具吸引力的细分领域 [15] - 拥有广泛、独特的分销和维修能力 包括行业无与伦比的Trax软件解决方案 [15] - 预计通过有针对性的收购继续加强产品供应 加速战略实施 [16] - 在USM业务中看到供应松动 第四季度开始 第一季度持续 推动了USM业务的显著增长 [31] - 尽管供应有所松动 但USM利润率仍然受到压制 随着更多供应进入市场 预计利润率将从当前水平扩张 [32] 其他重要信息 - 本季度投资超过5000万美元用于库存 以支持未来增长 特别是在部件供应领域 [14] - 8月12日签署并完成了对Aerostrat的收购 投资额为1500万美元 [14] - 尽管这些投资导致本季度现金使用 但预计第二季度和整个财年将实现现金正流入 [14] - Trax软件解决方案继续保持发展势头 6月宣布与达美航空达成重要合作 [4] - JetBlue升级至e-mobility和云托管解决方案 [8] - Aerostrat交易包含基于业绩的 earnout 适用于关键团队成员 为期三年 [33] - 计划将Aerostrat功能添加到Trax产品中 作为附加服务出售给Trax客户 [34] 问答环节所有的提问和回答 问题: 全年预期从9%上调至接近10%的原因是什么 - 部件供应业务是主要驱动因素 该业务实现了27%的有机增长 新部件分销市场的进展持续令人满意 [18] 问题: 新分销协议的渠道情况如何 增长是来自市场份额获取还是首次进入市场的机会 - 过去几年的胜利主要是夺取市场份额 但也有全新的合同 如本季度与AmSafe Bridport宣布的协议 独家分销模式受到认可 现在有更多参与对话的机会 [19][20] 问题: 分销业务是否仍预计以中等两位数速度超越市场增长 - 维持分销业务展望 预计将继续以高于市场的速度增长 [24] 问题: 维修与工程中部件服务的交叉销售机会如何 - 处于该战略的早期阶段 过去一年重点在整合和设施转移 现已完成 现在重点转向执行交叉销售战略 有很长的机会渠道 但结果将在未来更有意义 部件维修业务是长期协议 需要时间让客户重新分配量 [26][27] 问题: USM销售的增长趋势是否持续到当前季度 可见性如何 - 第四季度开始看到供应松动 第一季度持续 推动了USM业务的显著增长 环境仍然动态 但看到更多符合标准的资产进入市场 [31] 问题: USM对部件供应利润率的机会如何 - 从利润率角度看 分销表现非常好 但最近几个季度USM利润率受到压制 尽管供应松动 但仍然紧张 随着更多供应进入市场 预计USM利润率将从当前水平扩张 [32] 问题: Aerostrat收购后是否有关键员工留任协议 - Aerostrat团队非常有才华 交易包含基于业绩的 earnout 适用于关键团队成员 为期三年 目标是将他们完全整合到AAR和Trax团队中 并利用Aerostrat在尚未使用Trax的大型航空公司中的软件地位为Trax打开入口 反之亦然 计划将Aerostrat功能添加到Trax产品中 [33][34] 问题: 库存投资情况如何 是否满意当前水平 - 本季度进行了大量投资 看到了部件供应全方面的机会 鼓励进行投资以支持持续快速增长 同时需要平衡优先事项 确保今年剩余时间实现现金正流入 [37] 问题: 在发动机售后市场的暴露程度和关键主题如何 - 拥有显著的发动机市场暴露 USM业务中80%的部件业务是发动机部件 分销业务中分发发动机相关附件 最大的产品线是GE的Unison 全是发动机相关部件 部件服务业务拥有显著的发动机相关能力 特别是在德克萨斯州的大草原城操作 预计继续开发维修能力 [42] 问题: Trax在数字市场化的进展如何 能否带来更多与部件分销业务的交叉销售机会 - 对Trax的市场接受度持续感到鼓舞 目前面临的挑战是管理和优先处理面前的所有机会 正在投资市场计划 认为Trax运营商基础、他们传输的数据以及通过Trax界面向客户群甚至超越提供部件和维修解决方案之间存在显著协同效应 预计2026年上半年会有相关进展公告 [44][45]

核心财务表现 - 2025年第三季度净收益5.91亿美元 较2024年同期的12亿美元下降51% [2] - 稀释后每股收益2.29美元 若剔除技术投资按市价计算的9900万美元收益 调整后每股收益为2.00美元 [2] - 总营收88亿美元 房屋销售收入82亿美元 同比下降9% [4][6] 运营指标 - 交付房屋21,584套 与去年同期21,516套基本持平 [3][6] - 新订单23,004套 同比增长12% [3][4] - 未交付订单16,953套 对应价值66亿美元 [4] - 平均销售价格38.3万美元 较去年同期的42.2万美元下降9% [3][6] 盈利能力 - 房屋销售毛利率17.5% 较去年同期的22.5%下降500个基点 [4][7] - 销售及行政费用占收入比例8.2% 较去年同期的6.7%上升150个基点 [4][8] - 房屋销售净利率9.2% [4] 业务分部表现 - 房屋建筑业务运营收益7.6亿美元 较去年同期的14.8亿美元下降49% [4] - 金融服务业务运营收益1.78亿美元 较去年同期的1.44亿美元增长23% [4][9] - 多户住宅业务运营亏损1600万美元 去年同期为盈利7900万美元 [4][10] - 其他业务运营收益6200万美元 主要来自技术投资按市价计算收益 [4][10] 资本管理 - 回购410万股普通股 总金额5.07亿美元 平均股价122.97美元 [4][12] - 房屋建筑业务现金及等价物14亿美元 [4] - 总债务35亿美元 债务与总资本比率为13.5% [4] 运营效率 - 每社区月开工速度4.4套 销售速度4.7套 [3] - 库存周转率提升至1.9次 [3] - 周期时间缩短至126天 为历史最短 [3] - 每活跃社区未售竣工房屋少于2套 处于历史区间内 [3] 地区表现 - 东部地区交付4,770套 平均售价36.6万美元 [24] - 中部地区交付5,469套 平均售价37.9万美元 [24] - 中南地区交付6,413套 平均售价23.5万美元 [24] - 西部地区交付4,926套 平均售价59.9万美元 [24] 未来展望 - 预计第四季度新订单20,000-21,000套 [3][13] - 预计交付22,000-23,000套 [3][13] - 预计平均售价38-39万美元 [13] - 预计毛利率维持约17.5% [3][13] - 预计销售及行政费用占比7.8%-8.0% [13] - 预计金融服务业务运营收益1.3-1.35亿美元 [13]

产量表现 - 第二季度平均产量达21,052桶油当量/日 较第一季度增长超五倍[1] - 2025年全年产量指引维持在24,000-26,000桶油当量/日区间[2] 运营效率 - 季度内钻探18口井并完成9口井 在Rusch平台实现连续钻探8口井[2] - 采用U型水平井等先进设计 在提升产量同时减少地表用地[2] - 单井钻探周期缩短至略超5天 成本控制接近预算[3] - 部署电动压裂车队 加速完井作业并降低排放[3] 资产储备 - 持有157份钻井许可 拥有约700个钻探区位 储备年限超过10年[6] - 专注于DJ盆地 在主要竞争者转向二叠纪盆地背景下获得差异化优势[4][5][6] 估值表现 - 年内股价下跌超60% 同期能源板块上涨5.4%[7] - 远期市销率低于行业平均水平[8]

业绩总结 - FY25的净收入为138.7百万澳元，同比下降3%[39] - FY25的EBITDA为14.1百万澳元，同比增长2%[39] - FY25的调整后净利润为4.2百万澳元，与FY24持平[39] - FY25的每股收益（EPS）为1.8分，较FY24的1.7分增长5%[39] - FY25 H2的EBITDA为7.7百万澳元，EBITDA利润率为11.0%[41] - 总收入为138.7百万澳元，同比下降3%[42] 用户数据 - OBMedia的FY25净收入为29.6百万澳元，同比下降36%[40] - 美国市场收入为45.2百万澳元，同比下降3%[42] - 澳大利亚和亚洲市场收入为64.0百万澳元，同比下降4%[42] - 英国和欧洲市场收入为29.6百万澳元，同比下降4%[42] 成本与利润率 - FY25 H2的企业成本较FY25 H1减少24%，占收入的4.7%（不包括股权激励支付）[9] - 企业成本为(7.5)百万澳元，同比下降4%[42] - FY25的EBITDA利润率为10.2%，较FY24的9.7%提高0.5个百分点[39] - THC业务的EBITDA为22.9百万澳元，同比持平，EBITDA利润率为16.5%[40] - 总g EBITDA为14.1百万澳元，同比增长2%[42] - 总运营公司的g EBITDA为22.9百万澳元，同比增长0.2%[42] 未来展望 - FY25 H2的Hotwire EBITDA同比增长15%，尽管收入略有下降[12] - OUSA的g EBITDA为7.5百万澳元，同比增长70%[42] - UK和欧洲的g EBITDA为3.2百万澳元，同比下降35%[42]

业绩总结 - 公司第三季度调整后EBITDA为160.7百万美元，较去年同期的157.0百万美元增长1.1%[15] - 调整后每股收益为1.03美元，较去年同期的0.92美元增长11.9%[15] - 调整后自由现金流为170.7百万美元，较去年同期的34.3百万美元增长397.1%[15] - 2025年7月31日的净收入为213.9百万美元，较2024年的293.2百万美元下降27.0%[67] - 2025年7月31日的运营利润为73.1百万美元，较2024年的136.7百万美元下降46.5%[41] 用户数据 - 持续运营的净销售额中，定制聚合物解决方案的销售额为339.8百万美元，较去年同期的314.7百万美元增长8.0%[18] - 可持续纤维解决方案的销售额为308.0百万美元，较去年同期的325.6百万美元下降5.4%[18] - 金属解决方案的销售额为399.8百万美元，较去年同期的424.1百万美元下降5.7%[18] - 2025年7月31日三个月的调整后EBITDA为160.7百万美元，较2024年的157.0百万美元增长1.1%[41] - 2025年7月31日止三个月，来自已终止业务的净收入为24.7百万美元，较2024年的9.1百万美元增长171.4%[55] 未来展望 - 公司预计2025财年的调整后EBITDA为725至735百万美元[22] - 2025财年调整后的自由现金流指导范围为279.5百万美元至295.5百万美元[37] - 公司在2025财年末承诺实现100百万美元的年化节省[6] 新产品和新技术研发 - 公司宣布以18亿美元的现金交易出售其纸板业务，预计于2025年8月31日完成[4] 财务状况 - 2025年7月31日的调整后净债务为2,382.2百万美元，较2024年的2,608.5百万美元减少8.7%[67] - 2025年7月31日的总债务为2,717.0百万美元，较2024年的2,909.5百万美元减少6.6%[67] - 2025年7月31日的调整后EBITDA为778.2百万美元，较2024年的709.1百万美元增长9.7%[67] 现金流 - 2025年7月31日止三个月，自由现金流为159.1百万美元，较2024年的32.0百万美元增长396.6%[59] - 2025年7月31日止九个月，自由现金流为199.0百万美元，较2024年的27.4百万美元增长626.0%[59] - 2025年7月31日止九个月，调整后的EBITDA为167.5百万美元，较2024年的102.3百万美元增长63.8%[55]

核心业绩表现 - 2025财年第二季度调整后每股收益1.3美元 超出市场预期的0.78美元 较去年同期1.22美元增长6.6% [4] - 季度净收入9.808亿美元 超出市场预期的8.773亿美元 但较去年同期的9.953亿美元下降1% [4] - 调整后EBITDA为3.02亿美元 低于去年同期的3.135亿美元 [7] 业务分部表现 - 消费品部门收入4.424亿美元 同比下降16% 但超出预期 调整后运营利润率0.3% 较去年同期的-0.1%改善 [5] - 威世智及数字游戏部门收入5.224亿美元 同比增长16% 调整后运营利润率46.3% 低于去年同期的54.7% [6] - 娱乐部门收入1600万美元 同比下降15% 调整后运营利润率63.1% 低于去年同期的94.1% [6] 成本控制与财务状况 - 销售成本占净收入比例23% 较去年同期的23.9%有所改善 [7] - 销售及行政费用2.828亿美元 较去年同期的3.185亿美元减少11.2% [7] - 长期债务33.2亿美元 较去年同期的34.6亿美元减少4% [9] - 现金及等价物5.469亿美元 低于去年同期的6.268亿美元 [9] 业绩指引上调 - 将2025年恒定汇率收入增长预期上调至中个位数增长 此前预期为小幅增长 [10] - 调整后运营利润率预期上调至22%-23% 此前预期为21%-22% [10] - 调整后EBITDA预期上调至11.7-12亿美元 较此前预期的11-11.5亿美元提升6.4% [10] 市场表现与评级 - 近一个月股价上涨5.8% 表现优于标普500指数 [1] - 获得Zacks排名第一（强烈买入）评级 预计未来几个月将实现超额回报 [13] - 综合VGM评级为B级 增长动能评级均为B 价值评级为C [12]

核心观点 - 斗鱼国际控股2025年第二季度实现收入增长和盈利逆转 总营收同比增长21%至1054亿元人民币 净利润3780万元人民币 调整后净利润2530万元人民币 主要受益于创新业务收入增长和成本优化措施 [3][5][10] 财务表现 - 总营收1054亿元人民币(147亿美元) 同比增长21% 环比增长114% [3][5] - 直播收入578亿元人民币(807亿美元) 同比下降269% 主要因付费用户数和ARPPU下降 [6] - 创新业务及广告收入476亿元人民币(665亿美元) 同比增长968% 环比增长245% 占总营收比例从234%提升至452% [3][7] - 毛利率提升至135% 去年同期82% 主要因内容成本和带宽成本下降 [13] - 运营费用大幅缩减 销售营销费用下降200%至6160万元 研发费用下降449%至2760万元 [14] - 现金及等价物2311亿元人民币(3226亿美元) 较2024年底减少 主要因2025年2月支付3亿美元特别现金股息 [18] 运营数据 - 移动端MAU为3640万 同比下降114% 符合内容成本优化策略 [4] - 直播业务付费用户280万 季度ARPPU为255元人民币 [11] - 语音社交业务MAU4628万 月付费用户81万 收入296亿元人民币 [11] 战略重点 - 持续推进收入多元化战略 游戏会员服务和语音社交业务保持良好增长势头 [3] - 通过行业合作和促销策略升级 加强创新业务线变现能力 [3] - 优化带宽分配和峰值使用量 带宽成本下降389%至4860万元人民币 [12] - 减少低ROI运营活动和内容投入 专注于提供游戏赛事和娱乐活动等优质产品 [3][6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为7050万美元，销售额为2.887亿美元，调整后EBITDA利润率为24%，处于7000万至8000万美元指导区间的低端 [6] - 第三季度预计销量将环比增长中个位数，8月和9月预计是全年销量最强的月份 [24] - 第二季度营业现金流为8860万美元，较第一季度显著改善，主要得益于客户收款改善 [27] - 第二季度调整后自由现金流为4890万美元，占收入的17% [27] - 第二季度资本支出为3410万美元，其中增长资本支出为1250万美元，维护资本支出为2160万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度支撑剂销售额为1.263亿美元，物流贡献1.464亿美元，电力租赁增加1600万美元 [25] - 支撑剂销量为540万吨，较第一季度下降约4% [25] - 平均每吨支撑剂收入为23.29美元，若不包括未满足客户提货的短缺收入，平均价格为21.17美元/吨 [25] - 第三季度预计平均销售价格将下降至约20.5美元/吨 [26] - 电力业务正在评估超过200兆瓦的商业、工业、微电网和生产支持应用机会 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 二叠纪盆地压裂机组数量从2024年平均超过90个活跃机组降至约80个，为2017年以来最低水平（不包括COVID低迷期） [7] - 公司估计目前占据二叠纪盆地所有售出沙子约35%的市场份额，高于IPO时的15%和2024年的20% [8] - 西德克萨斯沙子现货价格仍处于十几美元的中高位，这一水平不足以证明行业持续再投资的合理性 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Dune Express现已全面投入运营，第二季度通过输送带输送了超过150万吨沙子 [10] - 公司已为2026年签约500万吨，并确定了超过1200万吨的额外销售机会 [11] - 通过收购Mosier Energy Systems和PropFlo，公司正在扩大市场地位和穿越周期的盈利潜力 [15] - 公司目标是成为二叠纪盆地压裂作业中从矿山到井口的唯一沙子供应商 [19] - 公司正在推动从现货市场关系向完全集成的多平台结构的转变，约60%的活跃最后一英里机组依赖公司提供100%的沙子 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前市场条件下，客户正在推迟完井作业，导致第二季度销量略低于预期 [6] - 预计2025年将是二叠纪盆地沙子行业自成立以来总供应能力首次收缩的一年 [10] - 电力业务有望在2026年及以后成为关键增长动力 [14] - 公司预计行业挑战将加速必要的重新平衡步骤，并为公司创造重大机会 [14] 其他重要信息 - 公司维持每股0.25美元的股息，按周五收盘价计算收益率为7.9% [27] - 公司继续预算2025年总资本支出为1.15亿美元，预计下半年资本支出将低于上半年水平 [27] - 通过Dune Express，公司已从特拉华盆地公共道路上减少了近800万英里的沙子卡车运输 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题：市场份额增长的驱动因素及未来展望 - 公司估计目前占据二叠纪盆地所有售出沙子约35%的市场份额，高于2024年的20% [37] - 驱动因素包括：可靠的沙子供应商声誉、低成本运营、垂直整合的物流网络、Dune Express的竞争优势 [39][40][41] - 预计市场份额增长趋势将继续，因为越来越多的客户要求公司独家供应沙子和物流服务 [42] 问题：资本分配优先事项 - 作为低成本供应商，公司能够在当前市场条件下继续投资业务同时向股东返还资本 [45] - 公司专注于通过物流平台投资扩大与竞争对手的差距，同时保护资产负债表 [48] - 电力业务的项目大多附带长期合同，现金流生成快，投资回报计算简单 [47] 问题：电力业务在非油气领域的机会 - 电力业务正在评估商业、工业、技术、政府数据中心等领域的200多兆瓦机会 [53] - 这些市场通常需要5-15年的长期合同，有助于稳定现金流并减少行业周期性影响 [57] - 约60%的评估机会来自商业和工业领域 [85] 问题：行业供应收缩的证据和规模 - 已确认Kermit地区一家主要矿山关闭 [60] - 估计目前市场上至少20%的供应不可用 [63] - 随着人员裁减和班次减少，实际供应能力可能低于机械产能 [61] 问题：PropFlo收购的战略理由及湿沙市场展望 - PropFlo填补了湿沙价值链中公司缺失的一环，完善了客户价值主张 [88] - 湿沙和干沙市场将保持稳定，因为不太可能有新的资本投入矿山扩建 [90] - 最终决定因素是总交付成本、效率和可靠性，而非沙子类型 [89] 问题：Dune Express的交付量和利润率 - 第二季度非Dune Express交付量约为400万吨，预计下半年将保持平稳 [95] - Dune Express利润率显著高于传统物流，多拖车运营利润率又高于单拖车 [96] - 随着客户逐渐转向多拖车运营，整体物流利润率有望提高 [97] 问题：第三季度销量增长信心及第四季度展望 - 尽管行业整体疲软，公司通过市场份额增长保持机组供应数量稳定 [104] - 预计第三季度销量环比增长4%-5% [105] - 历史季节性因素可能导致第四季度销量下降，但新客户试用可能带来上行空间 [107]