财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净销售额为6.52亿美元 同比增长2.1% 按固定汇率计算增长1% 主要由工艺色谱产品驱动 [12] - 生命科学部门销售额2.63亿美元 同比增长4.9% 按固定汇率计算增长3.8% 工艺色谱和食品安全产品是主要增长点 [13] - 临床诊断部门销售额3.89亿美元 基本持平 按固定汇率计算下降0.7% 主要受中国糖尿病检测报销率下降影响 [14] - 第二季度毛利率为53% 同比下降260个基点 非GAAP毛利率为53.7% 同比下降270个基点 主要由于材料成本上升和仪器需求下降导致固定制造吸收减少 [14][15] - 第二季度营业利润率为11.8% 同比下降410个基点 非GAAP营业利润率为13.6% 同比下降310个基点 [16] - 2025年第二季度自由现金流为7100万美元 同比增长29% 上半年累计自由现金流1.66亿美元 自由现金流与非GAAP净利润转换率为117% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工艺色谱业务实现强劲双位数增长 部分订单提前至第二季度完成 占该季度工艺色谱销售额约20% 全年增长预期从高个位数上调至低双位数 [13][19] - 核心生命科学业务(不含工艺色谱)收入同比下降1.7% 按固定汇率计算下降2.7% 反映生物技术和学术研究市场持续疲软影响仪器需求 [14] - Droplet Digital PCR(ddPCR)耗材收入实现高个位数增长 QX Continuum平台开发完成并收购Stila Technologies 推出QX700系列ddPCR仪器 [5][6] - 食品安全业务实现高个位数增长 虽规模不大但表现稳定 [75] - 诊断业务在中国以外市场增长3.7% 抵消了当地报销压力 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和EMEA地区实现增长 亚太地区销售下降 [13] - 中国市场整体疲软 但VBP(带量采购)未影响公司产品组合 除糖尿病检测外未面临新的报销挑战 [8][9] - 美国学术市场因政府资金受限面临阻力 但耗材需求显现稳定迹象 [5][77] - 韩国和日本市场出现积极改善迹象 但中国持续疲软 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成Stila Technologies收购 整合QX Continuum和QX700系列产品 扩大ddPCR产品组合 [5] - 支持合作伙伴将ddPCR技术引入诊断市场 Incyte Molecular Diagnostics肾脏移植监测检测有望2026年获得FDA批准 [7] - Geneoscopy结肠癌筛查测试Colasense被纳入国家综合癌症网络指南 促进临床采用和报销 [8] - 通过精益计划、成本管理和缓解关税影响推动运营改进 [8] - 任命Rajat Mehta为全球商业运营执行副总裁 接替退休的Mike Crowley [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境充满挑战且快速变化 但公司组合优势和团队纪律推动业绩超预期 [4] - 学术市场因政府资金受限面临阻力 但耗材需求显现稳定迹象 [5] - 中国诊断市场持续疲软 但VBP和DRG政策影响有限 [8][9][44] - 关税影响从130个基点降至30-40个基点 主要与供应商成本和欧盟进口产品相关 [20][38] - 2025年全年指引上调 预计按固定汇率计算收入增长0-1% 生命科学业务增长0-1%(此前为0%至下降3%) 诊断业务增长0.5-1.5% [19][20] 其他重要信息 - 第二季度以平均每股234美元回购593,508股 总成本1.39亿美元 当前董事会授权下仍有3.37亿美元可用于股票回购 [18] - 将投资者日从2025年11月推迟至2026年 因市场波动和全球地缘政治状况 [22] - 计划于8月26日举办ddPCR及更新产品组合网络研讨会 [101] 问答环节所有的提问和回答 关于工艺色谱业务 - 确认增长可持续性 全年指引从高个位数上调至低双位数 部分订单因客户生产时间安排提前 [31][32] - 第二季度增长部分由于2024年基数较低 同比增长约25-30% 非50% [82][83] 关于中国诊断市场 - 公司产品组合特殊 主要为专业诊断产品 质量控制产品不受报销影响 面板测试不是中国业务主要部分 [44][48][50] 关于关税影响 - 已采取多项措施应对 包括审视全球供应商 调整材料流动方式 建立制造灵活性 [53][54][55] 关于下半年业绩展望 - 第三季度收入与第二季度相似 第四季度季节性增长 但增幅可能不及以往 [60][62] - 第三季度利润率与第二季度相近 第四季度因产品组合改善和制造吸收提高而提升 [61] 关于ddPCR业务 - 仪器需求仍疲软 特别是学术市场 [69][70] - QX Continuum平台设计用于替代qPCR QX700系列旨在扩大ddPCR用户群 [64][65][86] - 新平台推广初期 客户反馈尚需时间收集 [97] 关于学术研究市场 - 全球学术市场面临压力 欧洲部分国家将预算转向国防等领域 但研究活动仍在继续 [88][92][93]

公司评级与表现 - Carrier Global (NYSE: CARR) 在2025年5月获得"强力买入"评级 因其具备缓解关税影响的能力 [1] - 公司股价在2025财年第二季度财报发布后下跌超过10% [1] 分析师持仓披露 - 分析师持有Carrier Global的多头头寸 包括股票、期权或其他衍生品 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季平均每日销售额（ADS）同比下降0.8%，略高于预期中点；环比增长7%，超过历史二季度到三季度的环比平均水平 [8][9] - 毛利率处于预期高端，报告和调整后的运营利润率均为8.59%，调整后的运营利润率环比上升190个基点，处于预期中点 [9] - 第三财季销售额为9.71亿美元，同比下降0.8%，价格带来80个基点的收益，收购贡献60个基点；环比来看，平均每日销售额增长7% [24] - 核心客户同比下降0.8%，全国客户同比下降1.7%，公共部门同比增长2.4%；环比来看，核心和其他客户增长8.3%，公共部门增长6.2%，全国客户增长5.8% [25][26] - 第三财季末，植入计划增至399个，自动售货机超过28700台；第三财季通过自动售货机的平均每日销售额同比增长约8%，占公司总净销售额的约19%；有植入计划的客户销售额同比增长10%，也占公司总净销售额的约19% [26] - 毛利率为41%，同比提高10个基点；环比来看，毛利率持平 [27] - 报告基础上，本季度运营费用约为3.12亿美元；调整基础上，运营费用同比增加约2200万美元至3.11亿美元；调整后运营费用占销售额的百分比环比下降180个基点 [27][28] - 报告的运营利润率为8.5%，上年同期为10.9%；调整后运营利润率为9%，处于预期中点，较上年同期下降240个基点；GAAP每股收益为1.2美元，上年同期为1.27美元；调整后每股收益为1.08美元，上年同期为1.33美元 [29] - 净债务约为4.49亿美元，约为EBITDA的1.1倍；资本支出同比下降约800万美元至2100万美元；第三财季自由现金流转化率约为134%，财年至今为129% [30] - 本季度回购约11.7万股，财年至今约49.4万股；第三财季向股东返还约5600万美元，财年至今约1.81亿美元 [31] - 预计第四财季平均每日销售额同比下降0.5%至增长1.5%，中点与第三财季大致持平；预计调整后的运营利润率在8.5 - 9%之间 [31][32] - 预计全年折旧和摊销费用可能处于9000万 - 9500万美元区间的低端；资本支出预计也处于1亿 - 1.1亿美元区间的低端；预计全年自由现金流转化率约为120% [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心客户业务，第三财季核心客户每日销售额同比下降0.8%，与公司整体业绩一致，且在环比表现中最佳；网站直接流量同比实现低两位数增长，环比实现中个位数增长；网站转化率指标也有改善 [10][11] - 高接触解决方案业务，植入计划数量同比提高23%，自动售货机安装基数同比增长9%；OEM平均每日销售额同比实现低个位数增长 [12] - 公共部门业务，持续实现同比增长，本季度增长2.4%；销售可能具有波动性，但预计增长将持续 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 制造业终端市场状况仍低迷，多数主要终端市场疲软，如汽车和金属制品市场持续收缩；航空航天市场是亮点，持续增长且前景良好 [13][14] - MBI指数在3月首次转正后，4月和5月重回负数，反映出客户对关税和总体不确定性的谨慎态度 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年，公司专注于三个关键领域加强执行：重新激活核心客户、保持高接触解决方案的发展势头、优化服务成本 [7] - 销售优化方面，扩大解决方案覆盖范围，核心现场销售的客户地点接触次数同比实现低两位数增长，环比实现低个位数增长；销售代表日均销售额同比下降幅度从财年上半年的高个位数收窄至低个位数；数字产品营销支出回报率环比提高约20% [19] - 关税管理方面，公司有信心减轻关税潜在影响，自3月下旬关税相关价格上调后，本季度采取的进一步行动较少，最近几天进行了更广泛的价格上调，并将根据需要评估额外举措；通过与供应商和客户紧密合作、提供成本节约评估、提供受关税影响产品的替代解决方案等方式，“美国制造”产品的日销售额同比增长，且在环比表现中超过公司整体销售额 [20][21][22] - 网络优化方面，致力于确保在客户附近拥有合适的库存，优化营运资金、运费和分销布局，有望在2026财年实现1000万 - 1500万美元的年化节约 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 制造业终端市场状况仍低迷，多数主要终端市场疲软，但航空航天市场是亮点；MBI指数反映出客户对关税和总体不确定性的谨慎态度；4月销售疲软，5月和6月趋势有所改善，但客户对未来生产水平仍持谨慎态度 [13][14][15] - 尽管宏观环境不佳，但公司对面前的机会充满信心，将坚定执行计划；公司看到一些积极迹象，如核心客户业务的改善、高接触解决方案的持续发展等 [15] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的评论和补充信息包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 会议中可能提及某些调整后的财务结果，为非GAAP指标，可参考演示文稿或公司网站上的GAAP与非GAAP对账信息 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第四财季及明年的价格展望 - 公司近期看到供应商的通胀压力增大，最近几天进行了更广泛的价格上调，此次上调幅度为低个位数；这将对第四财季和第一财季产生影响，但由于情况变化频繁，难以提供更长期的展望；第四财季价格贡献会略有增加，但部分合同客户有价格调整缓冲期，建议谨慎预估价格影响；公司对第三财季的销量表现感到鼓舞，但鉴于整体不确定性，仍持谨慎态度 [39][40][41][43][44] 问题2：第四财季利润率展望的影响因素 - 预计第四财季毛利率为40.9% ± 20个基点，与第三财季大致持平，好于历史季节性下降水平；主要影响因素包括客户组合（公共部门业务预计在第四财季表现强劲）、价格成本差（价格贡献略有增加，但成本也开始上升，价格成本差较窄）以及预计的生产率提升 [47][48][49] 问题3：供应商价格上涨情况 - 与供应商的讨论持续且情况多变，目前看到更普遍的通胀压力，供应商面临成本压力，出现类似典型通胀周期的标价上涨情况；公司难以明确未来供应商价格上涨的具体情况 [54][55][56] 问题4：2026财年利润率比较的相关情况 - 目前难以提供2026财年利润率的详细信息，公司将在下个季度提供更多内容；从目前来看，收入方面呈现稳定态势，核心客户业务有改善迹象；毛利率方面，近期的价格上调是积极因素，但仍有诸多不确定因素；运营费用方面，过去两年运营费用大幅增加，预计2026财年部分驱动费用增加的项目将趋于缓和，同时生产率提升计划也在推进，有望使运营费用增长趋于平稳 [58][59][60][61] 问题5：平均每日销售额趋势改善的驱动因素 - 难以精确拆分各因素的贡献；近期价格不是主要变量，主要影响因素为宏观环境和公司举措；4月销售疲软受客户不确定性和复活节时间因素影响，5月和6月情况有所改善；公司举措的影响是逐步显现的 [70][71][72] 问题6：核心账户的营销情况、增长预期及与全国账户毛利率对比 - 核心账户的网络定价营销已全面展开，结合了数字和个人推广等多种方式，网站直接流量增加等指标反映了营销效果；公司希望核心客户业务增长与公司平均水平一致，最终实现公司平均水平较IP指数高出400个基点以上的增长目标；目前核心客户业务仍处于早期改善阶段 [73][74][75][76] 问题7：“美国制造”产品销售额增长是否为价格上涨前的提前采购 - 公司未看到自关税活动开始以来有明显的提前采购情况，“美国制造”产品的增长主要源于与客户进行的成本优化项目，客户希望通过评估整体产品组合、降低成本来应对关税影响 [82] 问题8：为保持利润率稳定或增长，合适的销量增长水平与价格传导的关系 - 目前情况复杂，变量众多，公司将在下个季度提供2026财年的详细信息；公司目标是在一个周期内实现20%以上的增量利润率 [84][85] 问题9：推动网站指标提升的营销方式、效果持续性及对新老客户的影响 - 营销活动包括数字、个人推广甚至印刷等多种方式；效果较为持续，未出现初期大幅增长后消散或平稳的情况；在新客户获取和现有客户维护方面都取得了一定进展，但仍有提升空间 [89][90][91] 问题10：网站改进方面客户仍希望看到的变化 - 公司在网站个性化体验、产品查找和展示、网站进出便捷性等方面取得了显著进展，但仍有提升空间，公司有团队专注于持续改进 [92][93] 问题11：数字核心计划的情况 - 数字核心计划旨在升级核心订单到现金、采购到付款系统，以释放生产率；由于去年网站相关问题，该计划进展放缓；目前公司对网站进展感到满意，已重新调整该计划并加快推进，不仅对2026财年，对后续年份也将产生积极影响 [96][97] 问题12：6月销售趋势 - 6月销售情况较为稳定，无明显特定趋势 [98] 问题13：为何将20%作为增量目标，当前业务结构支撑该目标的信心来源 - 20%或更高的增量利润率是公司的周期目标，公司认为该目标仍可实现；一方面，过去几年公司在收入下降时增加了固定成本投资，随着内部进展、市场恢复，业务存在潜在杠杆效应；另一方面，公司更加注重生产率提升和持续改进文化，有更多机会提高业绩 [104][105][107] 问题14：第三财季收购贡献及其他费用净额相关问题 - 第三财季60个基点的收购贡献来自Premier和Aptech，若未来无新收购，第四财季收购贡献应为零；本季度其他费用净额为200万美元，低于通常的约500万美元，主要是由于墨西哥比索的资产负债表重估，全年利息和其他费用指导仍为4500万美元，第四财季无追赶情况 [108][109][110][111] 问题15：销售团队效率和生产率提升的具体行动 - 这是销售卓越和销售有效性更大计划的第一步，主要关注客户覆盖；公司重新设计了销售区域，确保以最佳人员覆盖最有潜力的客户；先完成了公共部门的区域重新设计，接着是全国账户和核心业务 [115][116][117][118] 问题16：第四财季价格成本差情况 - 第四财季价格成本差较窄，价格将逐步上升，但无法从近期价格上调中获得完整两个月的收益，同时成本也在第三财季到第四财季有所上升；总体而言，价格带来的收益将被成本增加部分抵消，不建议模型中假设价格带来显著收益 [119][120]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总有机销售额增长2%，主要由销量增长推动 [6] - 消费者业务有机销售额增长3%，美洲地区增长3%（销量增长4%，价格下降1%），EMEA地区增长3%（销量增长2%，价格增长1%），亚太地区增长4%（由销量驱动） [29][30] - 风味解决方案业务第二季度有机销售额持平，美洲地区增长1%（价格贡献2%，销量下降1%），EMEA地区下降7%（销量下降5%，价格下降2%），亚太地区增长3%（销量增长5%，价格下降2%） [31][32] - 第二季度毛利率与去年同期持平，销售、一般和行政费用较去年第二季度下降，调整后营业收入增长10%，剔除货币影响后增长11% [32][34] - 第二季度调整后有效税率为24%，去年同期为14%，来自非合并业务的收入增长17% [35] - 2025年第二季度调整后每股收益为0.69美元，与去年同期相当 [36] - 2025年第二季度经营活动现金流为1.61亿美元，2024年为3.02亿美元，向股东返还现金2.42亿美元，资本支出8500万美元 [37] - 预计2025年总关税年化风险敞口约为9000万美元，当年风险敞口约为5000万美元，计划通过采购计划、CCI节省和收入管理举措抵消影响 [40] - 维持2025年净销售额、调整后营业利润和调整后每股收益指引，预计有机净销售额增长1 - 3%，风味解决方案业务销量全年持平，价格贡献略高 [41][43] - 2025年毛利率预计在持平至上升50个基点之间，调整后营业收入增长预期为4 - 6%（按固定汇率计算），税率预计在22 - 23%之间，来自非合并业务的收入预计在高个位数范围内下降 [44][45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 全球消费者业务 - 连续三个季度在核心类别和关键市场实现份额增长，麦考密克品牌单位消费量超过可食用类别、美国中心店和周边区域增长，以及EMEA和亚太地区快速消费品增长 [13] - 香料和调味料在各地区实现强劲销量增长，在美国连续四个季度销量增长超过自有品牌，在加拿大和波兰实现份额增长 [13][14] - 食谱混合产品在美洲实现单位销量和美元增长，在加拿大实现美元、单位和销量份额增长 [14][15] - 芥末在美洲和EMEA实现美元、单位和销量份额增长 [16] - 辣酱在美国实现单位和销量份额增长，在EMEA拓展新市场分销 [17] 风味解决方案业务 - 技术隔离的高利润率产品类别“风味”表现强劲，在美洲专注于四种口味能力，赢得新客户并获得份额，在多个终端类别中表现优于行业 [19] - QSR业务在美洲和亚太地区表现强劲，美洲地区由创新、客户增长和份额增长驱动，中国和东南亚由客户新产品和促销活动推动 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者在关键市场表现出韧性，适应经济压力，购物频率增加、每篮商品数量减少、选择大包装商品、更多使用剩菜，且继续在风味上消费 [8] - 86%的用餐场合在家中进行，高于疫情前水平，消费者在家烹饪增加，对美味、新鲜和健康餐食的需求增加 [9] - 中国业务逐步复苏，各品类增长继续超过市场 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是一家以增长为导向的公司，通过投资品牌、扩大分销、推动创新和提高运营效率，实现盈利性的销量驱动增长 [4] - 形成跨职能团队监控贸易政策发展并实施缓解措施，通过采购计划、成本节约和运营效率提升，以及与客户合作实施有针对性的战略定价，抵消关税成本影响 [12] - 在全球消费者业务中，继续执行计划，推动核心类别在各地区的增长，扩大分销，特别是在英国和高增长渠道如电子商务 [13][16][18] - 在风味解决方案业务中，专注于高利润率产品类别“风味”，成为客户的首选合作伙伴，与客户合作进行产品重新配方，以满足监管和消费者需求 [19] - 公司的全球制造布局、弹性供应链、全球采购能力、组织协作努力和品牌实力是竞争优势，使其能够减轻成本压力并保持业务势头 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境仍具挑战性，但消费者在关键市场表现出韧性，公司对长期业务健康、基本面和实现计划充满信心 [8][28] - 公司预计继续执行与消费者趋势一致的既定战略，保持差异化的销量驱动的营收增长，扩大市场份额 [48] - 公司有信心通过强大的CCI和成本节约计划，减轻2025年关税相关成本，推动增长投资并扩大营业利润率 [49] 其他重要信息 - 公司预计2025年完全抵消当前关税成本的影响，且计划不会对全年销售销量展望产生重大影响 [40] - 公司优先平衡现金使用，包括为增长投资提供资金、通过股息向股东返还现金以及维持强大的资产负债表 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度EBIT实际结果强于预期的原因 - 消费者业务表现良好，由核心类别销量驱动并扩大市场份额，风味解决方案业务在客户面临困境的情况下表现优于多数同行 [52] - 本季度运营利润增长约11%（按固定汇率计算），主要由销售、一般和行政费用驱动，包括股票薪酬的影响和CCI计划及精简举措 [54][55] 问题: 关税缓解行动中成本工作和战略定价的比例及定价决策依据 - 大部分缓解行动由采购和CCI驱动，定价是剩余部分，公司采取有针对性和精细的定价方法，利用数据分析平衡销量势头和保护营业利润 [60][61][62] 问题: 9000万美元总关税风险敞口的计算方式及全球贸易环境对商品成本的影响 - 关税风险敞口主要与无法在美国种植的原材料有关，公司使用不同地区的关税税率计算得出约占全球COGS的2%，各地区有所不同 [71][72][73] - 全球贸易环境导致供应商和客户处于停滞状态，供应需求动态未按预期推动成本下降，影响了毛利率，公司通过SG&A节省来缓解这一影响 [92][93] 问题: 德州计划扩大添加剂标签要求对公司的影响及SAP过渡的投资情况 - 公司与行业伙伴合作，倡导在国家层面解决消费者需求，目前难以直接回应添加剂列表问题 [98][99] - 公司已调整ERP实施计划，采用功能部署方法降低风险，平滑了支出和投资，预计明年不会出现投资高峰，与今年水平相当 [102][103] 问题: 品牌营销调整的原因及是否应重新投资以提供营收保障 - 品牌营销调整是公司提高生产力和CCI努力的体现，通过技术更有效地购买媒体，下半年仍有大量投资支持业务增长，且公司会持续寻找再投资机会 [111][112][114] 问题: 包含关税后长期目标是否仍然有效及大型CPG客户创新活动的情况 - 公司对长期目标仍有信心，尽管情况变化时会调整计划，但未偏离长期战略 [121] - 大型CPG客户的创新活动加速，特别是在产品重新配方和匹配方面，公司认为这将带来业务增长，但无法预测具体时间 [124][125] 问题: 风味解决方案业务下半年的增长节奏及消费者业务与零售商的讨论情况 - 美洲地区预计维持现有趋势，QSR业务预计继续表现良好；EMEA地区预计与去年较弱的业绩相比开始企稳，但地缘政治因素难以预测；亚太地区预计趋势与上半年一致 [132][133][134] - 公司与零售商的对话积极且富有成效，采取以客户为导向的框架，通过推动品类增长和抓住机会，与零售商建立了良好的关系 [137][138] 问题: 下半年公司经营收入增长更集中在消费者业务还是风味解决方案业务 - 按季度来看，经营利润率贡献会在两个业务板块间波动；按全年来看，风味解决方案业务将是主要驱动因素，消费者业务将把毛利率收益重新投资于品牌营销和技术，以推动销量增长，风味解决方案业务则侧重于扩大利润率和恢复盈利能力 [144][145]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度营收增长12%，尽管面临关税不确定性和近五十年来最糟糕的住房市场 [9] - 调整后的运营利润率为7%，调整后的EBITDA利润率为13.1%，均处于预期高端 [10] - 本季度实现正自由现金流3400万美元 [10] - 预计2025年产生2.5亿 - 3.5亿美元的自由现金流 [21] - 预计调整后的资本支出在2026年降至2亿 - 2.5亿美元，2027年及以后降至1.5亿 - 2亿美元 [21] - 2025财年预测营收增长10% - 13%，调整后的运营利润率为14% - 15%，调整后的EBITDA利润率为20% - 21% [26] - 2025年第二季度指导包括营收增长8% - 10%，调整后的运营利润率为15% - 16%，调整后的EBITDA利润率为20.5% - 21.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - RH England画廊第一季度需求增长47%，在线需求增长44%，预计2025财年画廊需求达3700万 - 3900万美元，在线需求达800万美元 [11] - 欧洲业务加速，第一季度两家可比画廊（RH Munich和RH Dusseldorf）需求增长60%，非可比画廊（RH Brussels和RH Madrid）需求也持续加速 [12] - 户外业务在互惠关税后放缓，公司曾在有限时间内将RH会员折扣提高到35%以最大化市场份额 [27] - 新推出的RH Interiors源书和RH Modern源书获得了不错的早期反馈 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年美国现有房屋销售量为406万套，而1978年人口较少时销售量为409万套，显示出当前住房市场的低迷 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在全球最具标志性的零售地点进行投资，打造全球酒店业务、定制室内设计业务、合同和酒店业务，创建行业内最受欢迎和卓越的品牌，同时预测调整后的EBITDA利润率超过20% [19][20] - 公司将会员折扣从25%提高到30%，以在当前环境中抢占市场份额，为住房市场复苏做准备 [22] - 公司继续将采购从中国转移，预计第一季度到第四季度来自中国的采购比例将从16%降至2%，并将部分软装家具的生产转移到美国北卡罗来纳州的工厂 [23] - 公司计划在2025年第二季度在俄克拉荷马城和蒙特利尔开设七家设计画廊，下半年在巴黎、底特律、曼哈塞特、圣地亚哥和棕榈沙漠开设画廊 [30] - 公司计划加速平台扩张战略，每年开设七到九家新画廊，以及两到三家设计工作室、户外画廊或新概念画廊 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管当前面临关税、市场波动、通胀风险和全球不和等不确定性，但通过专注投资和长期规划，能够在低迷的住房市场中取得良好表现，并在市场复苏时实现更大的增长 [15][18] - 公司对欧洲市场的发展充满信心，认为通过改进一些关键问题，业务有望在未来几年内翻倍 [39][46] - 公司相信当前的投资将在未来带来显著的战略优势，尽管目前面临债务压力，但有能力通过资产变现和业务增长来降低债务和利息支出 [20][21] 其他重要信息 - 公司将原计划于2025年下半年推出的新概念推迟到2026年春季，以应对关税和产品价格的不确定性 [25] - 公司拥有约5亿美元的房地产资产，计划根据市场情况适时变现 [20] - 公司拥有2亿 - 3亿美元的过剩库存，计划在未来12 - 18个月内将其转化为现金 [20] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对巴黎、伦敦和马德里的需求规划和预测有何变化 - 公司认为RH品牌在欧洲可以像在美国一样具有颠覆性和生产力，尽管目前执行存在一些问题，但通过改进库存、面料等关键问题，业务有望在未来几年内翻倍，预计巴黎、伦敦和米兰的开业将带来显著的业务增长 [39][46] 问题2: 5亿美元房地产价值能否按非运营资产和运营资产分类 - 公司拥有约六处可进行售后回租的资产，在阿斯彭有大量房地产投资，包括一个即将开业的画廊和客舍，以及在马德里的一处建筑选项，公司将根据市场情况和资本需求灵活处理这些资产 [51][61] 问题3: 户外销售折扣的潜在新情况如何评估，以及如何逐步取消折扣 - 公司将户外会员折扣提高到35%是为了在旺季抢占市场份额，这一举措取得了显著的业务增长，将会员折扣从25%提高到30%是一项长期战略决策，旨在应对竞争和市场环境 [83][87] 问题4: 提高折扣是否会影响品牌形象和实现20%以上EBITDA利润率的目标 - 公司认为30%的会员折扣是一项战略举措，不会对品牌造成损害，公司的指导目标是20% - 21%的EBITDA利润率，有信心通过合理的定价和成本控制来实现这一目标 [94][95] 问题5: 对下半年销售改善有何信心，是否存在需求转移到2026年的风险 - 公司表示对下半年销售改善有信心，这是基于公司的业务经验、当前表现、新画廊开业等因素，但市场存在不确定性，公司将密切关注需求变化 [100][102] 问题6: 产品利润率在本季度的表现以及全年的预期 - 公司核心业务产品利润率同比上升，预计全年将保持同比上升趋势，但不评论季度间的利润率趋势 [103][104] 问题7: 提高会员折扣的同时如何保持盈利能力 - 公司认为提高会员折扣是一项战略决策，旨在抢占市场份额，公司拥有灵活的利润率结构和多种战略选择，能够通过调整定价和成本来保持盈利能力 [108][111] 问题8: 是否提高价格以抵消折扣增加的影响 - 公司通常每年年初进行价格调整，并根据关税情况进行适当反应，公司认为自身的品牌、产品和销售环境具有独特价值，能够支持价格调整和折扣策略 [112][113] 问题9: 第二季度收入递延的情况以及需求趋势 - 由于互惠关税导致供应链中断，部分订单延迟发货，导致收入递延到下半年，公司预计这种情况在家具行业较为普遍，需求仍然强劲 [115][116] 问题10: 第一季度处理了多少过剩库存，如何实现全年自由现金流目标 - 第一季度库存较上一时期略有下降，公司有能力在今年和明年大幅减少库存，以实现全年自由现金流目标 [124][125] 问题11: 是否需要筹集资金来支持资产负债表 - 公司目前没有筹集资金的计划，但如果股价上涨，可能会考虑通过可转换债券等方式筹集资金，以降低利率 [128][129] 问题12: 第一季度是否受到干扰，以及6月的销售退出率和下半年销售放缓的原因 - 公司未提供具体的月度销售数据，认为指导数据已经反映了业务情况和信心 [138][139] 问题13: 在当前环境下，To the Trade业务是否有增量牵引力 - 公司表示To the Trade业务强劲，每个画廊都有贸易团队和室内设计团队，为外部室内设计师提供服务 [141] 问题14: 户外业务放缓的原因 - 户外业务放缓是由于季节较短，错过销售旺季难以弥补，公司在关税和市场动荡期间采取了战术性的折扣策略，以最大化市场份额 [145][146] 问题15: 国际合同和酒店业务的采用情况如何 - 公司在国际合同和酒店业务方面有多年经验，该业务跟随核心业务的优势发展，但不具体评论其趋势 [157][166] 问题16: Waterworks品牌的提升进展如何 - 公司认为Waterworks品牌在市场上具有强大的地位，与公司的合作使其业务规模翻倍，EBITDA利润率提高，公司正在测试将Waterworks业务整合到RH画廊的努力，预计未来将有更大的发展 [171][173] 问题17: 关税缓解措施中，除软装外的产品转移到了哪里，以及公司如何抵消关税成本 - 公司未具体透露产品转移的目的地和抵消关税成本的具体方式，认为这是商业机密，但表示与合作伙伴密切合作，共同应对关税挑战 [183][184] 问题18: 是否有目标债务指标或覆盖率指标 - 公司目前没有具体的目标债务指标或覆盖率指标，但希望降低债务比率和利息支出，公司的指导数据显示正在逐步降低债务水平 [193][196]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为13.53亿美元，调整后营业收入为3200万美元，均超出3月初提供的指引范围 [31] - 调整后摊薄每股净收益为0.9美元，较指引范围上限低0.1美元 [31] - 第一季度调整后毛利率为35.2%，较2024年第一季度下降170个基点，低于约36.5%的指引 [34] - 调整后SG&A费用为4.44亿美元，调整后SG&A费率为32.8%，优于34.5% - 35.5%的指引范围，较上年调整后SG&A费率34%下降120个基点 [35] - 调整后非运营费用为1400万美元，优于指引且低于去年，受加权平均借款和利率水平降低影响 [35] - 第一季度调整后税率为34% [35] - 第一季度末总库存较去年增长6%，符合指引中个位数年同比增长预期 [36] - 第一季度末现金余额为1.38亿美元，资产负债表强劲，流动性充足 [36] - 预计2025财年净销售额在62 - 63亿美元之间，调整后营业收入在2.7 - 3.2亿美元之间，调整后摊薄每股净收益在1.8 - 2.2美元之间 [37] - 预计2025财年调整后税率约为24% - 25%，加权平均摊薄流通股约为8300万股 [38] - 预计2025财年资本支出约为2.2亿美元，折旧费用约为2.2亿美元 [38] - 预计2025财年调整后自由现金流约为1.5 - 2亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌业务 - 维多利亚的秘密和Pink品牌本季度零售销售额均同比略有下降，美容业务实现个位数增长 [31] - Pink服装连续季度实现正同店销售增长，且利润率和平均销售价格（AUR）显著扩张 [11] - 美容业务连续季度增长，第一季度末推出身体护理产品获积极反馈 [13][14] - VSX连续季度实现两位数增长，本季度运动文胸销售额增长20% [14][16] - 无线文胸表现优于整体核心文胸，“So Obsessed”无线文胸同比增长30% [17] 渠道业务 - 门店业务3、4月客流量超过商场整体，且促销力度小于去年 [18] - 数字业务在Pink品牌表现出色，公司认为有机会销售更多全价产品 [19][20] - 国际业务几乎所有类别、渠道和地区均实现增长 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美业务本季度基本持平，国际业务第一季度销售额增长9%至近2亿美元，全系统零售销售额实现低两位数同比增长 [31][33] - 中国业务表现强劲，主要由数字渠道驱动，实现两位数增长 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 继续推进“Path to Potential”战略，包括重新聚焦Pink品牌、提升文胸业务、推动生活方式品类增长以及现代化品牌推广和市场策略 [8] - 维持2025财年净销售额62 - 63亿美元的预测，将明确、差异化和提升品牌形象，推出创新产品，优化营销漏斗，利用全球布局创造优质体验，参与文化活动 [27][28] 行业竞争 - 内衣市场仍面临一定压力，部分原因是市场向性价比方向发展，以及年轻消费者与内衣产品的互动方式不同 [72] - 公司在文胸和内裤业务表现不一，文胸业务在3、4月反弹，内裤业务本季度表现疲软 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度业绩满意，认为在具有挑战性的市场环境中取得了进展，对未来充满信心 [5] - 尽管宏观环境存在不确定性，如关税和安全事件影响，但核心业务基本面保持稳固和韧性，公司将保持纪律性，专注于可控因素，继续投资以实现长期可持续增长 [30][44] 其他重要信息 - 5月24日公司发现安全事件后，立即启动响应协议，关闭部分内部系统和电子商务网站，5月29日网站恢复上线，目前处于恢复阶段 [6][7] - 公司进行了关键战略招聘，包括品牌总裁、首席营销官和执行创意总监等，以推动战略实施 [22] - 2025年计划在北美开设约16家新店，关闭约30 - 40家门店，进行约40次门店翻新，预计北美门店面积较2024年减少2% - 3% [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新首席营销官入职后，公司后续营销战略及客户信息传递变化 - 创意方面，两个品牌将进一步差异化，维多利亚的秘密将有视觉演变，Pink将呈现更年轻的表达 [49] - 营销战略聚焦精准获客，通过细分媒体计划实现；开展“always on bra”活动；下半年有娱乐相关活动；优化营销漏斗，减少内容创作支出，增加推广支出，减少直邮，优化漏斗下层 [49][50] 问题2: 关税导致的价格上涨幅度及需求弹性考虑 - 公司主要通过优化促销活动应对，减少传统折扣促销，增加赠品促销（GWP），且会根据不同类别进行战略调整 [51] 问题3: 第一季度各品牌业务进展及全年毛利率按品牌拆分情况 - Pink品牌在服装业务取得显著进展，美容业务持续出色；维多利亚的秘密品牌处于早期阶段，但通过更具活力和欢乐的活动取得一定回报 [56][57] - 维多利亚的秘密和Pink品牌毛利率差异不大，美容业务毛利率高出几个百分点，随着美容业务增长，将对整体毛利率产生积极影响 [68] 问题4: 内衣市场现状、核心品类表现及关税缓解措施实施时间 - 非内衣业务如运动文胸、美容和Pink服装取得市场份额增长；内衣市场仍面临压力，部分原因是市场向性价比方向发展和年轻消费者购买习惯变化 [72] - 文胸业务2月表现不佳，3、4月反弹，公司有创新计划；内裤业务本季度表现疲软，公司需考虑促销策略 [73][74] - 关税缓解措施大部分将在下半年生效，目前部分措施已实施，但效果需时间显现 [77] 问题5: 产品品类机会及SG&A费用永久节省与再投资情况 - 营销优化和精准获客是首要机会，公司看好Pink、美容和内衣业务，下半年内衣业务有创新推出 [81][83] - SG&A费用方面，公司在非客户领域实现的效率提升预计为永久节省，投资将更具选择性；收入增长1% - 2%时将开始产生杠杆效应，且随着节省措施推进，杠杆点将降低 [84][85] 问题6: 团队是否合适及库存增长预期 - 公司认为目前团队是“超级团队”，具备不同专业背景和经验，将推动战略前进 [90] - 库存预计全年保持个位数增长，上半年因欧洲配送中心建设增长，下半年因关税因素增长，若排除关税，年底库存基本持平 [91] 问题7: 年轻消费者与内衣业务互动方式及对AUR、利润率和附加率的影响 - 年轻消费者更多选择运动文胸、文胸上衣和无线文胸，追求舒适；运动文胸利润率较低，但对整体业务影响较小 [93][94][96] 问题8: 第二季度至今业务趋势及第一季度毛利率未达预期原因 - 3、4月业务转正，5月持续向好，不受网络安全事件影响 [100] - 第一季度毛利率未达预期主要因未预料到中国原材料采购调整导致的原材料核销，以及赠品促销（GWP）力度超出预期 [101] 问题9: 关税影响在各季度分布情况 - 关税净影响5000万美元，第二季度包含1000万美元，剩余4000万美元将在第三、四季度根据季度销量波动，从费率或基点影响看，第三、四季度相对相似 [102] 问题10: Pink品牌新客户获取、AUR表现及内衣业务情况 - Pink品牌目前增长主要来自现有和流失客户，新客户获取有待加强；AUR表现强劲，接近20%；内衣业务虽受宏观因素影响略有压力，但“Wear Everywhere Bra”仍是头号文胸 [106][107] 问题11: Pink品牌运动业务看法 - Pink运动业务更偏向生活方式，消费者更倾向于搭配穿着，而非传统运动和性能需求，公司认为这种搭配方式更时尚现代 [108] 问题12: 泳衣和美容业务规模及前景 - 泳衣业务在两个品牌均实现增长，Pink泳衣表现出色，维多利亚的秘密泳衣业务有学习和改进空间 [113] - 美容业务约占公司业务的25%，国际业务中占比更高，公司认为有创新和扩张机会，秋季将推出新产品类别 [114][115] 问题13: 公司定价结构、与竞争对手比较及赠品促销（GWP）对毛利率和营销的影响 - 内衣行业存在定价压力，公司认为需更好地向消费者展示产品价值和情感连接；赠品促销（GWP）是毛利率的逆风因素，但可通过减少传统促销抵消，且能带动流量和提高客单价，公司视其为减少促销的进展 [119][121]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：医疗制服零售行业 - 公司：FIGS 纪要提到的核心观点和论据 公司业务现状与前景 - 公司已走出疫情影响，进入更稳定时期，需求动态改善，过去三个季度重复购买频率呈积极态势 [5][6][7] - 需求改善得益于行业顺风和公司自身举措，如拓展产品线、推出新面料平台，线下门店也推动了需求增长 [8][9][10] - 公司需继续获取新客户、扩大活跃客户群和提升平均订单价值（AOV），以实现未来增长，Q4活跃客户群增长3%，Q1增长4% [14][15] - 尽管面临促销策略调整的逆风，但公司仍有增长空间，美国有2200万医疗专业人员，全球超1亿，市场潜力大 [17][18][19] 关税应对 - 公司处于多变的贸易背景，正评估并与全球制造伙伴紧密合作，以抵消关税影响 [20][21] - 公司还在损益表其他方面寻找成本节约机会，拥有无债务、大量现金的稳健资产负债表，有助于应对关税挑战 [26][27][28] 竞争格局 - 竞争格局分两类，一类是传统公司，经营模式陈旧，产品和购物体验差；另一类是新进入的小公司，模仿公司业务但无突出表现，公司目标是引领行业 [30][31][32] - 过去几年公司扩大了与竞争对手的差距，未来十年及更长远目标是进一步巩固领先地位 [33] 分销投资 - 2024年公司迁至新的先进配送中心，可支持业务规模达10亿美元，虽初期有一次性成本和低效问题，但效率正逐步提升，预计2026 - 2027年销售成本可恢复到2023年水平 [36][37][38] - 国际扩张方面，若开设新配送中心，可能考虑第三方物流（3PL）模式，目前重点是优化现有配送中心，未来评估潜在国际3PL地点 [39][40] 国际市场 - 公司已进入34个国家，上周刚推出日本市场，产品和品牌在多个市场得到认可，如澳大利亚、墨西哥、菲律宾等，国际市场增长令人欣喜 [42][43] - 公司通过本地化策略拓展国际市场，设立国际团队，未来将继续开拓新市场，如韩国，目前国际业务均盈利，且有提升盈利能力的机会 [45][46][49] 团队业务 - 团队业务是公司新的增长动力，礼宾医疗市场预计未来十年从150亿美元增长到300亿美元，公司是该领域领导者，正拓展外向销售团队 [52][53][55] - 美国团队业务潜在市场规模约占行业的15%，国际市场更大，且随着医疗行业变化，潜在市场规模将不断扩大 [57][58][59] 产品线拓展 - 公司拓展产品线旨在增加现有客户的衣橱份额和吸引新客户，医疗专业人员每年在制服上花费约550美元，公司目前每位客户收入约210美元，提升空间大 [60][61][62] 社区中心 - 社区中心对品牌很重要，能让客户亲身体验产品，新面料平台FormX在门店表现优于线上，公司正探索合适的规模和位置，今年将开设三家社区中心 [65][66][67] 资本部署 - 公司资本分配首要用于投资业务以推动增长，如配送中心和社区中心建设，目前现金状况可支持这些投资 [70][71][72] - 公司有股票回购计划，已投入4800万美元回购股票，未来将继续评估回购时机 [73] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司与New Balance有合作，客户可在门店试穿相关产品 [12] - 公司创始人会后将前往华盛顿特区，为医疗专业人员争取权益，体现公司的倡导支柱 [32] - 公司提到电视剧《The Pit》，该剧展示了医疗工作者的经历 [34]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为13.5亿美元，同店销售额下降3.7%，交易数量下降5.2%，客单价上涨1.5% [11][25] - 电子商务渠道第一季度实现10%的正增长 [25] - 毛利率为34%，比去年高出60个基点，其中商品利润率扩张贡献40个基点，库存损耗改善贡献10个基点 [28] - 销售、一般和行政费用（SG&A）占销售额的28.8%，增加了3600万美元或290个基点 [29] - 运营收入为6930万美元，摊薄后每股收益为0.68美元，调整后每股收益为0.76美元 [30] - 季度末库存按每家店的单位计算增长了6.5%，按美元计算增长了7.8% [8][30] - 季度末现金为2.85亿美元，未使用的循环信贷额度为10亿美元 [32] - 预计全年销售额在59.7亿 - 62.6亿美元之间，同店销售额在 - 4%至1%之间，毛利率不变，每股收益在5.1 - 5.9美元之间，调整后每股收益在5.45 - 6.25美元之间 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鞋类和服装业务本季度基本与去年持平，运动和休闲业务紧随其后，户外业务下降个位数 [12] - 耐克是各业务领域的关键销售驱动力，是本季度表现最好的品牌之一 [12] - 乔丹品牌在4月和5月超出内部计划，超过25%的销售额来自电子商务渠道 [27] - 体育和休闲类别中，户外烹饪和棒球实现正增长，团队运动整体表现不佳，主要受篮球和高尔夫业务疲软影响 [27] - 户外业务中，钓鱼和枪支表现良好，弹药、划船和动力船业务面临挑战 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，家庭收入超过10万美元的客户进店流量实现两位数增长 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 应对关税方面，公司计算关税影响，与工厂和供应商合作降低产品成本，采取暂停从中国发货、加速减少对中国产品依赖、提前采购国内库存等措施 [6][7] - 新门店扩张是长期增长的主要动力，2022和2023年开业的门店在第一季度实现低个位数同店增长，2024年开业的门店开局良好，计划今年开设20 - 25家新门店，已在第一季度开设5家 [13][14] - 推动电子商务业务加速增长，第一季度academy.com销售额增长10%，渗透率提高约100个基点至超过10% [15] - 提升现有门店的生产力和业务表现，推出乔丹品牌，开展交叉销售，预计该品牌年底成为前20大品牌；推广RFID扫描仪和手持设备，提高库存准确性和销售转化率 [18][20] - 加强营销推广，推出新广告活动，增加广告支出至销售额的2.7%，计划2025年增加200万My Academy Awards会员，年底会员总数超过1300万 [22][23] - 对于Dick's和Foot Locker的合并，公司专注自身机会，认为自身是全品类体育和户外零售商，与竞争对手不同，将继续执行自身战略 [96][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临关税带来的复杂经营环境，但团队有应对经验，已采取措施有效缓解当前关税成本影响，未来将保持灵活调整 [6][10] - 消费者面临压力，购物谨慎，倾向于选择高性价比商品，公司有望受益于高收入消费者的消费降级趋势 [50][51] - 尽管销售环境充满挑战，但公司能够实现约8%的自由现金流销售率，有能力进行持续投资和向股东返还资本 [33] - 公司对自身战略充满信心，认为长期规划和投资开始取得成效，未来前景光明 [24][158] 其他重要信息 - 公司在应对关税时，将中国采购的自有品牌产品占比从年初的约9%降至年底的约6%，原目标为8% [8] - 公司利用强大的资产负债表，以关税前价格提前采购国内常青产品库存 [8] - 公司与全国性品牌供应商合作，帮助消费者减轻成本压力，通过价格优化工具维持关键商品的市场最优价格 [36] 问答环节所有提问和回答 问题1：高收入消费者的留存率和复购行为如何 - 公司从2024年第三季度开始看到客户群体转变，高收入消费者留存率良好，他们不仅购买全国性品牌，也认可自有品牌价值 [40][41] 问题2：5月销售情况以及消费者健康状况如何 - 第一季度初受天气影响销售下降，3月有所改善，4月转正，主要得益于乔丹品牌推出、耐克扩张和复活节档期调整；5月业务开局疲软，消费者购物谨慎，受关税和贸易战影响，倾向于选择高性价比商品 [48][49][50] 问题3：在低关税情景下，为何毛利率指导不变 - 公司提前采购库存、转移采购来源，通过库存管理和定价策略缓解关税影响，对毛利率指导有信心 [57][58][61] 问题4：促销活动是否同比增加，与新品推出和消费者疲软的关系如何 - 季度内促销活动与去年基本一致，主要集中在重大节日；部分促销活动旨在吸引消费者加入忠诚度计划；Stanley水壶折扣是因处理停产颜色，属业务正常发展 [70][71][75] 问题5：篮球和高尔夫业务疲软的原因，以及如何看待Dick's和Foot Locker的合并 - 篮球和高尔夫业务疲软主要受天气影响；公司专注自身机会，如高收入消费者消费降级、新门店表现和电子商务业务增长，执行自身战略 [96][97] 问题6：关税展望是否考虑价格弹性影响，以及如何看待高价格环境下消费者健康状况 - 公司使用定价工具衡量价格弹性，预计价格上涨会导致单位需求下降；消费者在非必需品消费上会追求性价比，公司作为高性价比供应商将受益 [104][105][108] 问题7：提前采购的库存对毛利率的影响能持续多久 - 提前采购的8500万美元库存集中在战略品类，可帮助公司度过7月和8月的关税到期期，这些商品为非季节性、无降价风险的常青产品 [113][114][115] 问题8：乔丹品牌的SKU数量和品类拓展情况，以及对其他品类的带动作用如何 - 乔丹品牌产品种类将持续增长，预计带来新客户，吸引高收入消费者，推动业务增长 [124][126][128] 问题9：第二季度至今同店销售为负，但乔丹品牌表现超预期，是否意味着除乔丹外的品类表现变差，以及实现正增长需要什么条件 - 乔丹品牌目前仅在部分门店推出，尚未显著拉动整体销售；第一季度的销售疲软情况延续至第二季度，部分品类如弹药业务仍表现不佳；公司将依靠既定战略实现正增长 [135][136][137] 问题10：面对竞争对手合并和供应商扩张，公司是否应主动降低利润率以促进销售 - 公司认为自身是全品类零售商，与竞争对手不同，将继续保持高性价比定位，目前未看到降低利润率能带来更多市场份额和销售增长的迹象 [139][140][141] 问题11：核心客户的流量情况如何 - 家庭收入超过10万美元的客户流量增长，低于5万美元的客户流量下降，5 - 10万美元的核心客户流量在4月转正；公司将通过多种举措吸引核心客户更频繁购物 [147][148][149] 问题12：今年开店20 - 25家，明年开店预期如何 - 公司暂不提供明年开店指导，原计划开店数量有所缩减；目前暂停签署新租约，待明确建筑成本影响后再做调整，预计部分原计划第一季度开业的门店将推迟至第二季度 [151][152][153]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财报，虽面临宏观经济挑战和关税压力，但战略举措有进展，更新2025财年指引以应对不确定环境，将平衡战略乐观与环境不确定性，通过多种方式缓解关税压力并保持业务增长 [1][2][10] 第一季度运营结果 - 净销售额13.514亿美元，同比降0.9%；可比销售额降3.7% [2] - 所得税前收入6300万美元，同比降35.5%；净利润4610万美元，同比降39.7% [2] - 摊薄后每股收益0.68美元，同比降32.7%；调整后摊薄每股收益0.76美元，同比降29.6% [2] 资产负债表情况 - 现金及现金等价物2.851亿美元，同比降24.6% [3] - 商品库存净额15.6亿美元，同比增15.0%；截至2025年5月3日，每家门店库存单位增6.5%，金额增7.8% [3] - 长期债务净额4.822亿美元，同比降0.4% [3] 资本分配情况 - 股票回购9990万美元，同比降19.1% [4] - 股息支付870万美元，同比增6.1% [4] 股息发放情况 - 2025年6月5日，董事会宣布2025年第一季度每股0.13美元现金股息，7月17日支付，6月19日登记 [5] 新店开业情况 - 第一季度开5家新店，总数达303家，拓展至宾夕法尼亚和马里兰两州，业务覆盖21个州 [6] - 2025财年计划开20 - 25家店 [6] 关税缓解措施 - 过去几年减少对中国依赖，将自有品牌业务中与中国直接相关的成本降至约9%，计划到2025财年末降至约6% [8] - 采取拉低国内库存、与供应商合作降成本等措施，有效缓解当前关税成本，同时减少对客户影响 [9][11] 2025年展望 - 更新2025财年指引范围，考虑更广泛情景，对战略举措有信心，有望实现正可比销售额 [10][13] - 预计净销售额59.7 - 62.65亿美元，可比销售额 - 4.0% - 1.0%，毛利率34.0% - 34.5%等 [13] 非GAAP指标说明 - 调整后EBITDA、EBIT、净收入、每股收益和自由现金流为非GAAP指标，用于补充财务业绩信息，计算方式可能与其他公司不同 [19] - 给出各非GAAP指标定义及与GAAP指标的调节表 [30][32][37]

业绩总结 - 净销售额同比增长29%，达到4670万美元，主要受消防服务产品100%增长的推动[13] - 美国净销售额增长42%，达到2250万美元，欧洲净销售额增长102%，达到1210万美元[13] - 2026年第一季度净收入为-39百万美元，较2025年第一季度下降56百万美元[35] - 2026年第一季度净亏损为3913千美元，而2024年同期净收入为1653千美元[50] - 2025年第一季度稀释每股收益为-0.41美元，较2024年同期的0.22美元下降0.63美元[48] 用户数据 - 2026年第一季度现金及现金等价物为186百万美元，较2025年第四季度增加11百万美元[34] - 2026年第一季度总资产为218.1百万美元，较2025年第四季度增加5.6百万美元[34] - 2026年第一季度库存为85.8百万美元，较2025年第一季度增加14.8百万美元[42] - 2026年第一季度有机库存较2025年第一季度增加14.8百万美元[42] - 2026年第一季度有机成品库存为37.2百万美元，较2025年第一季度增加9.4百万美元[42] 财务数据 - 调整后的EBITDA（不含外汇影响）为60万美元，同比下降320万美元，降幅为84%[13] - 调整后的EBITDA（不含外汇影响）利润率为1.3%[14] - 2026财年收入指导范围为2.1亿至2.2亿美元，调整后的EBITDA（不含外汇影响）为2400万至2900万美元[45] - 2025年第一季度调整后的EBITDA（不含外汇影响）为602千美元，同比下降84.3%[48] - 2025年第一季度调整后的EBITDA（不含外汇影响）利润率为1.3%，较2024年同期的10.6%下降930个基点[48] 成本与支出 - 毛利率从去年同期的44.6%下降至33.5%[13] - SG&A费用同比增加630万美元，主要由于劳动力成本、贸易展和外运费用[13] - 2025年第一季度现金SG&A为15859千美元，较2024年同期的12531千美元增长[52] - 资本支出为120万美元，主要用于新ERP系统的投资[13] 未来展望与策略 - 公司重申2026财年的收入和调整后的EBITDA（不含外汇影响）指导意见[13] - 公司预计通过非核心资产处置获得显著现金流入，保持强劲的资产负债表[13] - 公司识别出高达400万美元的现金节省，未包括Veridian整合[45] - 公司在火灾服租赁、去污和服务业务方面的并购机会仍然强劲，积极参与多个战略讨论[45] 负面信息 - 由于关税不确定性，第一季度的库存增加310万美元，截止2025年4月30日，库存总额为8580万美元[13] - 2026年第一季度净现金流出为4.8百万美元，较2025年第一季度下降5.1百万美元[35] - 2026年第一季度应付账款为14.6百万美元，较2025年第四季度减少1.1百万美元[34]