报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地产量预估环比走高，季节性增产临近增加供给预期，国内港口库存当前低位但后续买船增加，消费端因豆棕价差倒挂无增量消费，库存预期增长需收缩豆棕价差寻找消费 [3] - 豆油供应端随着买船到港压力渐近，油厂压榨预期上升，消费端无增量消费，库存预期进入累库周期，后续豆棕供给双增下豆棕价差可能远月修复争夺消费市场份额 [3] - 菜油近期中加关系预期改善打击政策预期交易溢价，现实供应处于阶段性高峰期，后续新增供给有限，边际去化速度二季度末至三季度初加快，消费端因政策溢价抑制消费，当前高库存压制但政策不确定性对远月托底 [3] - 进口大豆二、三季度供应充裕，四季度关注中美谈判；国内豆粕近期跟随外盘走强，后续大豆集中到港压制三季度价格，需求端备货积极性不佳，基差弱势；菜粕6月现货供应压力大，下游需求不及预期，远月供应有缺口但需求刚性有限，盘面表现弱势，关注中加贸易关系 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 - P 1 - 5价格122元/吨，涨8；P 5 - 9价格 - 162元/吨，涨16；P 9 - 1价格40元/吨，跌24；Y - P 01价格 - 492元/吨，跌14；Y - P 05价格 - 670元/吨，涨12；Y - P 09价格 - 474元/吨，涨2；Y 1 - 5价格300元/吨，跌18；Y 5 - 9价格 - 358元/吨，涨26；Y 9 - 1价格58元/吨，跌8；Y/M 01为2.5546，跌0.55%；Y/M 05为2.7607，跌0.26%；Y/M 09为2.5934，跌0.79%；OI 1 - 5价格229元/吨，涨39；OI 5 - 9价格 - 353元/吨，跌32；OI 9 - 1价格124元/吨，跌7；OI/RM 01为3.9544，涨0.15%；OI/RM 05为3.8555，跌0.04%；OI/RM 09为3.5731，涨0.41% [4] 棕榈油期现日度价格 - 棕榈油01价格8476元/吨，涨0.83%；棕榈油05价格8350元/吨，涨0.8%；棕榈油09价格8518元/吨，涨0.85%；BMD棕榈油主力价格4066林吉特/吨，跌0.68%；广州24度棕榈油价格8770元/吨，涨40；广州24度基差价格284元/吨，涨20；POGO价格350.481美元/吨，跌1.168；国际毛豆 - 毛棕价格1.56美元/吨，涨5 [6] 豆油期现日度价格 - 豆油01价格8014元/吨，跌0.1%；豆油05价格7680元/吨，涨0.11%；豆油09价格8084元/吨，跌0.39%；CBOT豆油主力价格54.69美分/磅，跌0.76%；山东一豆现货价格8200元/吨，涨80；山东一豆基差价格148元/吨，涨8；BOHO价格69.332美元/桶，跌5.3848；国内一豆 - 24度价格 - 530元/吨，跌10 [11] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3095，跌3，跌0.1%；豆粕05收盘价2761，涨3，涨0.11%；豆粕09收盘价3062，跌12，跌0.39%；菜粕01收盘价2412，涨20，涨0.84%；菜粕05收盘价2407，涨13，涨0.54%；菜粕09收盘价2688，涨6，涨0.22%；CBOT黄大豆收盘价1068，持平；离岸人民币收盘价7.1866，涨0.004，涨0.06% [16][18] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差340，涨4；M05 - 09价差 - 316，跌8；M09 - 01价差 - 24，涨4；RM01 - 05价差 - 2，涨5；RM05 - 09价差 - 288，涨2；RM09 - 01价差290，跌7；豆粕日照现货价格2950，持平；豆粕日照基差 - 124，涨1；菜粕福建现货价格2601，涨11；菜粕福建基差 - 81，持平；豆菜粕现货价差349，涨19；豆菜粕期货价差392，涨18 [19]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆粕操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 鸡蛋操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 农产品各品种受多种因素影响，价格走势各异，需关注天气、供需、贸易等因素变化，不同品种投资策略不同，部分以震荡对待，部分维持偏多策略倾向 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 国产大豆主力合约大幅反弹，与国内谷物价格价差走强，中东局势使原油上涨扰动商品价格 [2] - 进口大豆7 - 8月面临高温少雨风险，25/26年度美豆单产调高后供需平衡表仍变紧，需防范天气炒作致CBOT大豆价格反弹 [2] - 国产大豆中期进入生长期，天气是驱动价格波动主要因素 [2] 大豆&豆粕 - 美国农业部6月大豆供需报告中性，市场反应平淡，本周大连豆粕先增仓上行后宽幅震荡下行，国内现货价格走稳 [3] - 国内大豆5月后到港增多供应宽松，但进口巴西大豆成本增加，压榨利润下降，预计下周开工率维持 [3] - 中美贸易不确定性多，目前以震荡对待，6 - 8月关注天气变化带来的上涨驱动 [3] 菜粕&菜油 - 菜粕波动小，菜油近远月合约涨幅约1.4%，地缘风险使原油涨价提振植物油板块 [4] - 美国农业部对全球菜籽旧作供需双向调增，新作产量调增22万吨，压榨调增10万吨，期初与期末库存微降 [4] - 加拿大菜籽旧作出口上调，新作出口下调，美农报告影响不显著，菜系围绕中加关系与产区天气波动，加籽与国内菜系期价短期有上行空间，维持偏多策略倾向 [4] 豆油&棕榈油 - 棕榈油价格大幅上涨后冲高回落，油粕比上涨，粕大幅减仓，美国农业部报告中性 [6] - 欧洲气象中心预报显示7 - 8月美国大豆主产区高温少雨，需防范天气炒作致CBOT大豆价格反弹 [6] - 棕榈油二三季度增产期，预计价格区间震荡，防范美豆天气炒作的阶段性压制风险 [6] 玉米 - USDA6月报告显示美国新季玉米期末库存低于预期，报告中性偏多，本周玉米期货冲高后缓和，今日宽幅震荡走高 [7] - 前期小麦与玉米价差缩小，部分饲料企业用小麦替代玉米致玉米价格下行，未来小麦玉米价差可能拉大 [7] - 国内山东现货供应量微跌，深加工企业库存不大，短期情绪影响仍在，玉米期货或继续震荡 [7] 生猪 - 生猪期货反弹，现货价格稳定，集团场出栏节奏加快，短期生猪现货价格有下行压力 [8] - 中期政策有稳猪价意图，通过降体重等减少远期供应压力，远端价格有支撑 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋盘面减仓2万手，期货价格反弹，建议空头止盈离场规避反弹风险 [9] - 现货多地价格下跌，局地最低2.4元/斤，本周淘汰日龄下降，谨防价格低位后需求前置 [9]