报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊局势缓和，市场风险偏好回升，部分资产价格走势受影响，各行业因自身供需等因素呈现不同表现 [1][11][14] 根据相关目录分别总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 伊朗释放谈判意愿，美国现阶段不打算对伊朗发起新一轮打击，美伊局势缓和，金价震荡上行后步入震荡阶段，短期反弹基本到位，注意回调风险，长线看多 [11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 加拿大对约200亿美元美国商品征报复性关税，美伊就停火达成共识，市场风险偏好回升，美元短期走弱 [14][15] 宏观策略（股指期货） - A股缩量整理，市场情绪偏弱，全球股市低迷，因美伊僵局推升通胀预期及长端利率上行压制估值中枢，A股短期内小碎步式窄幅震荡，股指多头策略继续持有且均衡配置 [16][17][18] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 澳大利亚远期炼焦煤市场偏强运行，焦煤供应紧张，现货价格上涨，焦炭首轮提涨全面落地，部分钢厂接受第二轮提涨，短期终端钢材需求弱，近月合约价格波动或加剧，主力合约有支撑但空间受终端需求压制 [19][20][21] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 8月1 - 25日马来西亚棕榈油出口量较上月同期降20%，油脂市场回调，预计8月延续累库，产地供应压力延续，近月价格有压力，后续关注产地产量情况 [22] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉现货企稳，价格跌势趋缓，淀粉跟随原料玉米偏强震荡，但基本面偏弱，11合约米粉价差预计围绕华北加工费310波动，以交易短期基本面趋弱为主 [23] 农产品（玉米） - 南港谷物库存环比降但同比仍偏高，北港库存去化速度放缓，辽吉预计减产但和常年差距不大，玉米期货上涨缺乏基本面支撑，中线暂以震荡偏空思路应对，2270以上逢高做空或有安全边际 [24][25][26] 有色金属（碳酸锂） - 盛新锂能拟在津巴布韦和尼日利亚各建年产7.5万吨硫酸锂项目，中矿资源Bikita锂精矿运输恢复正常，碳酸锂强现实继续演绎，基差走强提供价格底部支撑，单边短期震荡运行，上方空间受明年弱预期压制 [27][28][31] 有色金属（铂） - 铂钯价格下跌，原生端产量低基数修复，再生端释放或不及预期，需求总体下降，26年铂金紧平衡边际转松，钯金供需大幅过剩，单边前期多单部分止盈，关注回调买入机会，套利关注内外正套和中期多铂空钯机会 [32][33][35] 有色金属（铅） - LME 0 - 3铅贴水，金徽股份锌精矿产量增、铅精矿产量降，宏观因素使工业金属震荡运行，LME和国内社库下降，需求回暖但出口窗口开启，单边前期多单部分止盈，未建仓者关注中线逢高沽空机会，套利观望为主 [36][37][39] 有色金属（锌） - LME 0 - 3锌升水，西藏珠峰产量增长，Fresnillo二季度锌精矿产量下降，宏观因素使工业金属震荡运行，LME库存回升，国内社库减少，单边关注回调买入机会，套利关注中期正套，内外反套长期头寸持有，短期投机头寸观望 [40][41][42] 有色金属（锡） - LME 0 - 3锡贴水，国内交易所库存增、LME库存降，矿端偏紧，需求端短期淡季提升有限，价格高位企业观望，库存去化受阻，价格高位震荡，中长期以紧平衡格局看待 [43][44] 能源化工（原油） - 伊朗与阿曼将确定霍尔木兹海峡通行航线，美伊或重启谈判，中东局势缓和使油价大幅回落，短期维持高位震荡 [44][45][46]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 纸浆操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][9] - 白糖操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][9] - 苹果操作评级★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 木材操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][9] - 天然橡胶操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][9] - 20号胶操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][9] - 丁二烯橡胶操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][9] 报告的核心观点 - 美棉受天气干旱和商品整体偏强影响维持高位震荡，国内郑棉受美棉带动和资金炒作影响上涨，短期走势或震荡偏强，下游需求待观察 [2] - 美糖因巴西生产数据和印度干旱减产预期利多，预计继续上行，国内郑糖或跟随反弹，价格底部抬升 [3] - 苹果期价震荡，新季苹果上市销售一般，需求淡季，库存同比增加，市场关注新季度产量预期，操作维持偏空思路 [4] - 天然橡胶和20号胶期货冲高回落，丁二烯橡胶期货震荡下跌，下游需求一般，供应稳中有升，橡胶库存下降，策略观望 [6] - 纸浆期货有所回落，海外供给端扰动致价格反弹，下游采购需求和原纸订单一般，短期走势偏震荡 [7] - 原木期价震荡，供应预计增加，需求旺季但同比偏低，低库存有一定支撑，操作暂时观望 [8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 美棉优良率降至37%，部分主产区干旱，巴西收获进度同比快4.7个百分点，美棉上涨受天气和商品整体影响 [2] - 国内储备棉百分百成交，郑棉受美棉和资金炒作影响上涨，8月上半月库存消化尚可，下游刚需支撑强，短期走势或震荡偏强 [2] 白糖 - 6月下半月巴西生产进度放缓，甘蔗压榨量和产糖量同比下降，制糖比例低位，印度干旱减产预期强 [3] - 国内郑糖震荡，台风影响广西甘蔗生长，美糖利多预计上行，国内或跟随反弹，价格底部抬升 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果上市价格持稳，西北产区质量一般，山东红果少价格坚挺，新季苹果销售一般 [4] - 需求淡季，夏季水果多不利苹果需求，截至8月20日全国冷库库存50.67万吨，同比增加25.36%，操作偏空 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶和20号胶期货冲高回落，丁二烯橡胶期货震荡下跌，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货稳中有涨 [6] - 全球天然橡胶供应高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，部分装置有检修和复产计划，上游丁二烯装置开工率回升 [6] - 中国全钢胎开工率回落，半钢胎开工率回升，终端需求弱，经销商出货欠佳，山东轮胎产成品库存增加 [6] - 青岛地区天然橡胶总库存降至63.15万吨，中国顺丁橡胶社会库存降至1.1万吨，中国丁二烯港口库存降至3.04万吨，策略观望 [6] 纸浆 - 纸浆期货回落，海外供给端扰动致价格反弹，智利Arauco公司8月进口木浆外盘报价，针叶浆下调20美元/吨 [7] - 截至8月20日中国纸浆主流港口样本库存222.6万吨，较上期去库2.2万吨，下游采购需求和原纸订单一般，短期走势偏震荡 [7] 原木 - 期价震荡，现货报价持稳，外盘报价上涨，预计后期到货量增加 [8] - 截至8月21日全国13个港口原木日均出库量5.79万方，同比下降10.23%，需求旺季但同比仍偏低 [8] - 截至8月21日全国进口原木总库存241万方，同比下降20.98%，低库存有支撑，操作观望 [8]