报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期受天气炒作和宏观因素影响，豆糖盘面表现偏强，但中期天气预报显示2月阿根廷降水有回归预期，随着收割推进，巴西CNF升贴水预期体现卖压，内盘反弹幅度预期有限 [10] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 1月28日，43%豆粕现货基差方面，大连为438，较前值跌16；天津为398，较前值跌16；日照为338；张家港为338，较前值跌16；东莞为338，较前值跌16；湛江为368，较前值跌16；防城为358，较前值跌16 [4] - 1月28日，菜粕现货基差广东为171，较前值跌16 [4] - 1月28日，M3 - 5为298，较前值跌7；RN5 - 9为 - 12，较前值涨10 [4] 库存数据 - 涉及中国港口大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数等数据，但文档未给出具体数值 [5][11] 开机和压榨数据 - 包含全国主要油厂开机率、全国主要油厂大豆压榨量数据，但文档未给出具体数值 [8] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为600；盘面价差（主力）为485 [12] 国际数据 - 截至1月24日，巴西大豆收割率为6.6%，上周为2.3%，去年同期为3.2%，五年均值为7% [10] - 截至1月21日，阿根廷大豆播种进度96.2%，小幅落后于去年同期，大豆作物状况评级良好占比33%（上周值61%，去年同期值26%） [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对不同行业板块品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考。政策调控使股指震荡调整，资产荒和弱经济利好债期，多种商品受宏观、供需、政策等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点制定投资策略 [1]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡调整，政策调控主张“慢牛”，短期调整空间不大，长线多头可择机布局 [1] - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价震荡偏强，美国暂缓征税缓解抢铜担忧，市场情绪好转 [1] - 氧化铝震荡，产业驱动有限但宏观情绪回暖，国内供强需弱价格承压但接近成本线 [1] - 锌价区间波动，关注高抛低吸机会，基本面成本中枢趋稳，矛盾不深，受宏观情绪影响 [1] - 镍价短期偏强，印尼供应扰动增加，中长期全球镍库存高位有压制，短线逢低多为主 [1] - 不锈钢期货高位运行，需警惕挤仓风险，供应端扰动，原料价格上涨，库存去化，钢厂排产增加，短线低多为主 [1] - 锡价上方弹性大，市场情绪好转，缅甸锡矿增量一季度有限，供应脆弱需求刚 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属价格受避险情绪和基本面支撑，但需警惕短期获利了结风险，周末俄乌美接触，本周有美联储议息会议 [1] - 铂、钯短期受宏观驱动支撑但波动大，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，建议单边逢低配置铂或关注【多铂空钯】套利策略 [1] - 工业硅、多晶硅震荡，西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂受新能源车淡季、储能需求旺盛、电池抢出口等因素影响，涨幅较大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢震荡，预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 热卷震荡，高产量、高库存压制价格，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石震荡，板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 玻璃震荡，弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱震荡，跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 焦煤震荡，市场对05合约悲观，空头增仓打压，盘面可能向蒙煤长协成本定价，节前现货上涨盘面或反复，低多思路转变 [1] - 焦炭震荡，逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油看多，主消国采买启动，产地有望减产去库，生柴题材有发酵可能 [1] - 豆油建议在油脂中多配，考虑多Y空01价差，自身基本面较强 [1] - 菜油建议观望，加菜籽关税调整和澳菜籽通关预期利空，但豆棕偏强使其难顺畅下跌，盘面波动大 [1] - 棉花短期“有支撑、无驱动”，新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，关注后续政策、面积、天气和需求情况 [1] - 白糖空头共识一致，全球过剩、国内新作供应放量，下方成本支撑强，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 玉米震荡，东北售粮进度快，港口库存低，中下游有补库需求，短期现货坚挺 [1] - 大豆震荡偏弱，巴西收割推进反映丰产卖压，阿根廷天气或炒作，2月降水有回归预期 [1] - 纸浆震荡，受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，谨慎观望 [1] - 原木震荡，现货价格触底反弹，期货下跌空间有限，但外盘报价下跌，期现市场缺上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪震荡，现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油看多，OPEC+暂停增产至2026年底，中东地缘局势升温，美国寒潮拉动能源需求 [1] - 沥青震荡，短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 沪胶看多，原料成本支撑强，合成胶上涨带动板块，商品市场氛围偏多 [1] - BR橡胶看多，成本端丁二烯有底部支撑，两油挂牌价上调，市场挺价氛围转强，顺丁维持高开工、高库存，关注下游承接情况 [1] - PTA看多，PX市场强势引领，化工板块资金流入，“周期反转”推动增持，聚酯领涨，国内产量增长、无新增产能、高开工，内需回落，聚酯减产负反馈有限 [1] - 乙二醇看多，海外价格反弹，中东出口减少提振信心，装置切换产能，市场投机需求增加 [1] - 短纤看多，跟随PTA逻辑，价格随成本波动 [1] - 苯乙烯看多，中东装置停车，供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 尿素震荡，出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇震荡，受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分装置重启，局势缓和但有风险，内地运费上涨企业排库 [1] - 塑料震荡，检修减少开工负荷高、供应增加，下游需求开工走弱，价格回归合理区间，地缘冲突原油有上涨风险 [1] - PVC震荡，2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北差别电价倒逼产能出清 [1] - 烧碱看空，宏观情绪消退交易基本面，基本面偏弱价格低位，工厂累库现货有降价压力 [1] - LPG看多，2月CP预期上涨，进口气成本支撑强，中东冲突降温，库存去化，国内PDH高开工亏损运行，取暖行情预期启动，海外烯烃调油需求下滑 [1] 其他 - 集运欧线震荡，预计一月中旬见顶，航司复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美豆止跌后震荡上涨，一是美国生柴政策即将发布预期作用下，美豆油走强提振美豆；二是美豆出口销售进度加快，对价格亦形成支撑；三是巴西中部产区降水增多，短时间或拖慢收割进度；四是阿根廷产区天气变得干旱，影响作物生长发育，近期作物优良率下调，炒作情绪升温 [4][7] - 国内油厂压榨开机率小幅回升，大豆及豆粕整体处于去库阶段，春节前备货需求逐步显现，下游成交良好，较前一周下滑；饲料企业豆粕库存继续增加。进口成本小幅抬升，叠加国内商品情绪回暖外溢，连粕止跌收涨 [4][7] - 未来两周阿根廷产区天气干旱，作物优良评级下调，市场天气炒作情绪有所升温。巴西中西部产区降水偏多，或拖慢收割进度。春节前备货需求持续，豆粕整体成交良好，饲料企业库存继续增加，国内油厂压榨开机率回升，高库存延续去化进程。预计短期连粕震荡运行 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 |合约|1月23日|1月16日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT大豆|1067.50|1056.25|11.25|1.07%|美分/蒲式耳| |CNF进口价：巴西|448.00|448.00|0.00|0.00%|美元/吨| |CNF进口价：美湾|477.00|473.00|4.00|0.85%|美元/吨| |巴西大豆盘面榨利|71.46|37.87|33.59| - |元/吨| |DCE豆粕|2751.00|2727.00|24.00|0.88%|元/吨| |CZCE菜粕|2235.00|2255.00|-20.00|-0.89%|元/吨| |豆菜粕价差|516.00|472.00|44.00| - |元/吨| |现货价：华东|3100.00|3120.00|-20.00|-0.64%|元/吨| |现货价：华南|3100.00|3100.00|0.00|0.00%|元/吨| |现期差：华南|349.00|373.00|-24.00| - |元/吨| [5] 市场分析及展望 - 上周，CBOT美豆3月合约涨11.25收于1067.5美分/蒲式耳，涨幅1.07%；豆粕05合约涨24收于2751元/吨，跌幅0.88%；华南豆粕现货收于3100元/吨，较上周持平；菜粕05合约跌20收于2235元/吨，跌幅0.89%；广西菜粕现货跌20收于2430元/吨，跌幅0.82% [4][7] - 截至2026年1月15日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增244.6万吨，前一周为206.2万吨；当前年度美豆累计销售量为3303.5万吨，销售进度为77.1%，去年同期为82.8%；中国当周对美豆净采购为130.3万吨，累计采购量为942万吨，未装船量为673.4万吨 [8] - 截至2026年1月16日当周，美国大豆压榨利润为2.40美元/蒲式耳，上周为2.12美元/蒲式耳；伊利诺伊州中部毛豆油卡车报价为52.14美分/磅，上周为47.78美分/磅；伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为294.39美元/短吨，上周为305.23美元/短吨；同期1号黄大豆每卡车价格为10.59美元/蒲式耳，上周为10.62美元/蒲 [8][9] - Conab机构发布，截至2026年1月17日当周，巴西大豆收割率为2.3%，上周为0.6%，去年同期为1.2%，五年均值为3.2%。巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西1月大豆出口量预计为379万吨，之前一周预计为373万吨 [9] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，截至2026年1月21日当周，阿根廷大豆播种进度为96.2%，前一周为93.9%，去年同期为99.2%。作物状态来看，正常及优良占比为87%，前一周为96%，去年同期为76% [9] - 截至2026年1月16日当周，主要油厂大豆库存为687.33万吨，较上周减少25.79万吨，较去年同期增加165.86万吨；豆粕库存为94.72万吨，较上周减少9.68万吨，较去年同期增加39.05万吨；未执行合同为498.48万吨，较上周减少42.38万吨，较去年同期增加133.88万吨。全国港口大豆库存为772.1万吨，较上周减少30.7万吨，较去年同期增加81.22万吨 [10] - 截至1月23日当周，全国豆粕周度日均成交为18.672万吨，其中现货成交为7.854万吨，远期成交为10.818万吨，前一周日均总成交为66.572万吨；豆粕周度日均提货量为18.816万吨，前一周为18.59万吨。主要油厂压榨量为210.21万吨，前一周为199.42万吨；饲料企业豆粕库存天数为10.21天，前一周为9.94天 [10] 行业要闻 - Safras & Mercado机构发布，巴西2025/26年度大豆产量将达到1.7928亿吨，比11月份预测的1.7876亿吨高出52万吨。如果预测成为现实，将比上年增长4.3%，并创下新纪录。预测2025/26年度巴西大豆种植面积同比增长1.5%，达到4833万公顷；平均单产为每公顷3728公斤，较2024/25年度的3625公斤增长2.8% [12] - 欧盟数据发布，2025/26年度迄今，欧盟大豆进口量为661万吨，同比降低14%。截至2026年1月11日，2024/25年度（从7月至次年6月）美国311.6万吨，巴西213.6万吨，乌克兰68.9万吨 [12][13] - 加拿大与中国于1月16日宣布达成一项初步贸易协议，核心内容是大幅削减两国在电动汽车和油菜籽等关键商品上的关税壁垒 [13] - AgRural机构发布，截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割率为2%，较前一周增长1.4个百分点，并略高于去年同期的1.7%。马托格罗索州近期降雨间隙频现晴朗天气，有力推动了收割作业，目前该州进度在全巴西处于领先地位。相比之下，巴拉那州受到持续阴冷及多云天气的影响，收割进度滞后于历史平均水平 [13] - Safras机构发布，预计巴西2026年大豆出口量为1.05亿吨，去年出口量为1.082亿吨。预计巴西2026年大豆压榨量为6000万吨，高于上年预估的5850万吨。预计2026年巴西大豆总供应量将达到1.8379亿吨，较上年增长5%。预估2026年巴西豆粕产量为4740万吨，较上一年度周期增长2%。预估2026年巴西豆粕出口量为2470万吨 [14] - SECEX机构发布，2026年1月份迄今巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平。1月1至16日，巴西大豆出口量为130.7万吨，2025年1月份为106.9万吨。1月迄今日均出口量为118,851吨，同比增长144.6% [14] - 据欧盟委员会，截至1月15日，欧盟2025/26大豆进口量为670万吨，而去年同期为800万吨。欧盟2025/26年豆粕进口量为990万吨，而去年同期为1100万吨。欧盟2025/26年度油菜籽进口量为210万吨，而去年同期为350万吨。欧盟2025/26年棕榈油进口量为160万吨，而去年同期为170万吨 [15] - 阿根廷农业风险办公室：在阿根廷早熟大豆种植区，拉潘巴省、圣路易斯省（灌溉区）以及康多巴省中南部地区为最干旱区域，土壤水分储备处于中等至短缺状态，土壤也出现干旱。在其他地区，西北部、东北部和圣塔菲省北部地区的土壤墒情充足或过剩 [15] - StoneX机构发布，市场预期美国环保署将很快发布关于生物燃料的最终法规，其中包括小型炼油厂豁免政策。生物燃料政策即将明朗化，提振了市场人气。市场对最终出台的法规持谨慎乐观态度，认为这些法规将对生物质柴油生产原料（包括豆油）需求产生积极影响 [15] - ABIOVE机构发布，预测2025/26年度巴西大豆产量为1.77124亿吨，高于上年的1.71481亿吨。大豆压榨量将达到创纪录的6100万吨，高于上年的5850万吨。大豆期末库存估计为919.5万吨，高于上年的707.1万吨 [16] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、海运费、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）：豆粕、豆粕M 5 - 9月间差、巴西大豆产区降水、巴西大豆产区气温、阿根廷大豆产区降水、阿根廷大豆产区气温、巴西大豆收割进度、阿根廷大豆播种进度、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [18][21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26全球植物油供需预计同比收紧，支撑国内油脂价格运行区间上移，但天气和政策等因素或致油脂价格波动加剧 [5][71] - 棕油方面，拉尼娜致产地季节性减产和去库加速或带来阶段性上行机会，印尼马来棕油产量不确定性和印尼B45/50计划落地有望提供中长期上涨动能 [5][71] - 豆油方面，若25/26年度南北美大豆产量下滑、中国大量采购美豆及美国生柴政策落地，全球大豆供需收紧助于国内豆油价格偏强运行，否则国内豆油将承压 [5][71] - 菜油方面，关注加菜籽反倾销终审结果和中国对澳菜籽进口管制态度，若改善国内菜系供需偏紧格局将利空菜油价格 [5][71] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 2025年国内油脂价格大幅波动且运行区间提高，豆油强于菜油强于棕油，截至12月5日当周，棕油主力合约较1月1日涨288元/吨（3.40%）至8762元/吨，豆油涨542元/吨（7.02%）至8266元/吨，菜油涨480元/吨（5.38%）至9407元/吨 [8] - 一季度三大油脂行情博弈，强度为菜大于棕大于豆；二季度走势分化，豆菜油震荡，棕油大幅下跌；三季度集体上涨，菜油涨幅居前，豆棕油大涨后高位震荡；四季度菜棕油大幅下跌后震荡筑底，豆油维持震荡走势 [9][10] 二、基本面分析 （一）产地油脂供需 1. **25/26年度全球植物油供需预计连续4年收紧** - 供应端，USDA11月预估25/26年度全球植物油产量2.34395亿吨（同比+1.96%），菜油增产最多，棕油次之，豆油增幅最小 [12] - 需求端，各国生物柴油政策发力，需求增幅大于供应增幅，25/26年度全球植物油期末库存及库销比均同比下降，供需继续收紧 [12] - 后续全球油脂供需不确定性集中于南美大豆和印尼棕油产量及各国生物柴油政策 [12] 2. **25/26年度全球棕油供需紧张边际改善有限，关注产地产量与印尼生柴政策** - 供应端，USDA11月预估25/26年度全球棕油产量8081.6万吨（同比+2.42%），但东南亚中长期产量不确定性大，增产可能低于预期 [16] - 需求端，USDA11月预估25/26年度全球棕油总需求1.2357亿吨（同比+2.83%），印尼B50生柴政策将影响产地国内消费，出口需求主要看中国和印度，但出口数据可能下调 [21][23] - 库存方面，2025年马来库存近五年最高，印尼库存近五年低位，中长期USDA预估25/26年度两国供需双增但去库，印尼更紧张 [26][27] 3. **25/26年度全球大豆供需历年中位水平，关注美豆需求及南北美产量调整** - 供应端，USDA11月预估25/26年度全球大豆产量4.2175亿吨（同比-1.26%），美豆单产和南美豆产量存在下调风险 [29] - 需求端，USDA11月预估25/26年度全球大豆总需求6.0951亿吨（+1.91%），但美国生柴政策和中国对美豆出口存在不确定性 [33] - 总体上，25/26年度全球大豆供弱需强，期末库存及库销比同比小幅下滑，处于近五年中位水平 [43] 4. **25/26年度全球菜籽供需宽松，但加菜籽进口受阻导致中国供需偏紧** - 国际方面，USDA11月预估25/26年度全球菜籽产量同比增加，总需求仅微增，供需明显宽松，期末库存及库销比升至历史高位 [44][46] - 中国国内，加菜籽反倾销政策致国内菜籽及菜油大幅去库，供需较国外及以往年度大幅收紧，未来关注加菜籽反倾销终审结果和澳菜籽进口态度 [54][57] （二）国内油脂供需 - 供应方面，2025年国内大豆和菜油进口量同比上升，菜籽及棕油进口量同比下降 [58] - 需求方面，2025年国内油脂整体需求疲软，延续豆消费强于棕菜的品种分化格局，各品种消费同比下滑，豆油下滑幅度最小 [59] - 库存方面，截至11月底国内大豆/豆油供需最宽松，棕榈油次之，菜籽/菜油最紧张 [59] - 展望未来，预计国内三大油脂进入去库阶段，菜油去库速度相对最快，豆棕油相对较慢，需关注美豆进口、加菜籽反倾销终审结果和澳菜籽进口情况 [64][66] 三、行情展望及策略 - 全球植物油供需继续收紧，对价格有支撑，但南美大豆/印尼棕油产量和各国生物柴油政策存在不确定性，可能造成价格剧烈波动 [67] - 棕油供需双强但产量和政策存在不确定性，可能加剧供需紧张或转宽松 [68] - 豆油供弱需强，关注美国及南美大豆产量、美国生柴政策和中国采购需求 [69] - 菜油国内外供需劈叉，关注中国对加拿大及澳大利亚菜籽的进口态度 [70]

天然橡胶期货价格表现 - 天然橡胶期货主力合约开盘报15960元/吨 午间收盘涨幅达2.20% 最高触及16260元 最低探至15875元 行情呈现震荡上行走势且盘面表现偏强 [1] 供应端影响因素 - 国内云南与海南产区受降水影响导致新鲜胶水产出不足 [1] - 青岛保税区库存环比下降 [1] - 海南橡胶公司受台风影响 橡胶种植园报废面积约0.28万亩 零星受损生物资产约36万株 预计全年干胶减产约0.25万吨 [2] - 7-10月进口逆季节性放缓 天胶开始去库 [2] - 泰国原料价格距离成本线不远 旺产季很难跌破成本线 近期泰国杯胶价格出现抬头迹象 [2] 市场观点与驱动因素 - 天胶基本面中性略强 但上方有投机盘压制 技术面显示短时回调空间有限 [1] - 亚洲主产区天气不稳定 台风短期扰动市场多头情绪 产区天气仍是核心变量 [2] - 天胶价格季节性强 越接近年底越易涨难跌 且金融属性强 下半年宏观氛围偏暖 [2] - 天胶基差处于同期偏强区间 期货并未高估 [2] - 短期天气炒作将很快淡出 但季节性偏强阶段胶价具备实质性支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期供强需弱价格窄幅调整，中长期供应逐步增加，盘面近弱远强，可关注空 09、11 多 01 套利 [1] - 鸡蛋短期旺季预期下蛋价有上涨驱动但涨幅受限，四季度供应压力或缓解，09 盘面偏空，12、01 等待逢低多机会 [2] - 油脂短期高位震荡回调后仍有上涨动力，棕油最强，豆油中等，菜油偏弱，短期豆棕菜油 09 合约延续回调多思路 [4][5][6] - 豆粕短期美豆低位震荡，国内累库，盘面提前交易去库预期，中长期成本抬升且有供需矛盾，M2509、M2511、M2601 可逢低布局多单 [7] - 玉米短期供需博弈，中长期供需边际收紧，09 短期单边谨慎做多，关注 9 - 1 反套机会 [7] 各品种总结 生猪 - 7 月 25 日辽宁、河南、广东生猪现货价较上一日下跌，四川稳定，早间猪价延续下跌 [1] - 短期供强需弱，中长期供应逐步增加，7 - 8 月增量有限，四季度明显增加 [1] - 政策若有效执行增加短期供应利好远期，四季度价格或有季节性支撑 [1] - 策略上盘面走势承压，近弱远强，09、11 反弹承压偏空，01 短期观望，可关注空 09、11 多 01 套利 [1] 鸡蛋 - 7 月 25 日山东德州、北京鸡蛋报价较上日稳定 [2] - 短期高温产蛋率下滑，需求季节性转旺，但供应压力仍限制涨势 [2] - 中期 25 年 8 - 10 月新开产蛋鸡多，产能出清需时间 [2] - 长期养殖端补苗积极性下滑，后续新开产或环比减少 [2] - 策略上 09 盘面偏空，关注 3650 - 3700 压力表现，12、01 等待逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 7 月 24 日美豆油主力 12 月合约涨 0.86%，马棕油主力 10 月合约涨 0.32%，国内棕油、豆油、菜油价格上涨 [3][4] - 7 月 1 - 20 日马棕油出口下滑产量增加，但印尼 5 月去库、生物柴油政策等支撑马棕油短期偏强震荡 [4] - 国内 6 月棕油大量到港，库存上升，8 月供应宽松 [4] 豆油 - 未来 1 - 2 周美豆主产区天气改善，但 8 月进入关键生长期，生柴需求好转，美豆油强势 [5] - 国内 5 - 8 月大豆到港量大，油厂高开机率，短期累库，远期供应有待观察 [5] 菜油 - 加拿大菜籽生长情况改善，但可能面临干旱威胁，国际关系影响采买需求，期价短期震荡 [6] - 国内 6 月后菜籽到港减少，菜油去库，供应收紧，关注澳菜籽进口情况 [6] - 国内油脂短期高位震荡，回调后有上涨动力，棕油最强，豆油中等，菜油偏弱 [6] - 策略上短期豆棕菜油 09 合约在 8000 - 8200、9000 - 9200 和 9400 - 9600 区间内震荡，延续回调多思路 [7] 豆粕 - 7 月 24 日美豆 11 合约上涨，国内豆粕 M2509 合约收盘至 3029 元/吨 [7] - 短期美豆主产区降水良好，区间运行，国内豆粕供需宽松，基差偏弱 [7] - 中长期 9 - 11 月有阶段性供应缺口，关注进口政策及量 [7] - 策略上短期 M2509 逢低布局多单，中长期 M2511、M2601 可逢低布局多单 [7] 玉米 - 7 月 24 日锦州港、山东潍坊兴贸玉米收购价上涨 [7] - 短期政策粮投放与出货意愿博弈，下游采买小麦挤占玉米需求，上下空间有限 [7] - 中期国内供需边际收紧，年度有缺口，但替代品限制涨幅 [7] - 长期 25/26 年度种植平稳，成本下滑，关注产区天气 [7] - 策略上 09 短期单边谨慎做多，区间震荡（2250 - 2350），关注 9 - 1 反套机会 [7] 今日期市概览 - 展示了 CBOT 大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD 棕榈油、ICE 油菜籽、鸡蛋、生猪等品种的上一日和上二日收盘价及日涨跌情况 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植结束后底部震荡，后期易炒作天气，下跌空间有限；华北玉米上量减少企稳，东北玉米稳定，短期玉米或企稳；华北小麦偏弱，东北与华北玉米价差偏低；市场交易进口玉米拍卖，09玉米短期震荡、基差走强，后期政策影响大，华北玉米供应偏紧有反弹空间 [3][4][6] - 山东深加工到车辆减少，玉米现货反弹，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存增加，月增幅2.83%，年同比增幅26.27%；淀粉价格取决于玉米价格和下游备货，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损；09淀粉偏弱震荡，华北玉米短期稳定，供应偏紧且深加工亏损扩大，预计短期盘面09淀粉下跌空间有限 [5] - 交易策略上，国内09玉米窄幅震荡，可尝试09玉米轻仓短多；买现货空09玉米平仓，09玉米和淀粉价差观望 [7] - 期权策略上，有现货企业卖出玉米看涨期权平仓，或短线尝试底部累购 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：展示了2025年7月16日C2601、C2605、C2509、CS2601、CS2605、CS2509等期货合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、增减幅、持仓量、增减幅等数据 [2] - 现货与基差：给出了青冈、嘉吉生化等多地玉米和龙凤、中粮等多地淀粉的今日报价、涨跌、基差等信息，还展示了玉米跨期、淀粉跨期、跨品种的价差及涨跌情况 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植结束后偏弱，中美关税降低使其继续下跌，后续易炒作天气；中国对美玉米等关税情况明确，国外玉米进口利润高，8月巴西进口价格1979元；北方港口平仓价稳定，锦州港平舱价2320元附近，东北玉米产区现货稳定，华北上量减少玉米现货反弹，东北与华北玉米价差扩大，华北小麦价格偏弱且与玉米价差小，小麦继续替代，国内养殖需求弱、下游饲料企业库存高，玉米现货短期稳定，近期进口玉米拍卖致现货回落，华北玉米贸易商库存低且7月部分饲料企业备货，预计供应偏紧，华北玉米短期2400元/吨、黑龙江2200元/吨附近有支撑，09玉米企稳、现货基差走强，后期仍有反弹可能 [3][4] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货反弹，山东地区淀粉2860元附近，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存增加至134.6万吨，较上周增加0.9万吨；淀粉价格取决于玉米价格和下游备货，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损；09淀粉偏弱震荡，华北玉米短期稳定，供应偏紧且深加工亏损扩大，预计短期盘面09淀粉下跌空间有限 [5] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权平仓，或短线尝试底部累购 [10] 第四部分 相关附图 - 展示了各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等图表 [11][13][17]

纪要涉及的行业或者公司 苹果行业及苹果期货市场 纪要提到的核心观点和论据 - **苹果期货盘面暂无明显趋势**：当前处于旧系苹果去库存与新系苹果套袋期，市场对2025 - 26年度苹果产量和质量的预估影响走势；库存水平不高对现货价格有支撑，去库进度逐渐偏缓，贸易商有存储利润，无动力大幅下调价格出售库存 [1][4][5] - **库存情况**：2025年度苹果库存不算高，近8年库存绝对值除2018 - 2019年外变化不显著；上周库存18.89万吨，环比去库速度约11%，夏季时令水果上市冲击苹果消费，去库进度下滑 [2][3] - **天气对盘面影响大**：新季苹果种植阶段天气稍有恶劣就会对授粉和坐果造成不可逆影响，引发盘面波动；如2024年4月21日陕甘地区大风冰雹致盘面拉阳线，后从8140高位下调到7408；2023年、2022年4月也有类似天气操作引发盘面波动 [6][7] - **新季苹果实际情况**：4月陕甘地区部分地区减产呼声大，机构调研结论是局部地区小幅减产，陕西贸易商认为作果情况良好 [8] - **库存苹果交易现状**：节日提振有限，走货量不及往年，天气炎热和时令水果冲击下，苹果需求和消费清淡，交易缓慢 [9] - **贸易商情况**：贸易商有议价空间，不急于出售库存果，因库存水平不高且对新季苹果产量和质量存不确定性 [10] - **新货价格及行情判断**：新货价格盘面约7600，折现货约3.8 - 4元；四季度新季苹果下树前，若无恶劣天气致明显减产或针对天气的操作，价格或回到7600 - 8000估值区间，对标现货3.8 - 4元；行情震荡，期货参与需谨慎 [11][12] - **策略建议**：建议采用期权策略，如卖出宽跨式期权或构建领口式期权，用少量权利金成本锁定极端风险 [12][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 苹果是计产营销作物，每年动机阶段都会伴随针对天气的操作；若对期权操作细节感兴趣可私信广化气候研究所公众号 [7][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际大豆市场供需偏宽松，国内大豆累库特征明显；原糖短期震荡，郑糖跟随波动；油脂短期或震荡回落；美玉米底部震荡，国内玉米现货短期偏弱、期货底部震荡；生猪价格震荡；花生短期窄幅震荡、中长期或下跌；鸡蛋现货季节性走强，9月合约或上涨；苹果短期走势震荡；棉花预计短期震荡、向上空间有限 [4][10][17][25][29][33][41][44][50] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数跌0.47%至1009.24美分/蒲，CBOT豆粕指数涨0.07%至278.1美金/短吨 [2] - 相关资讯：巴西7月大豆出口料1219万吨、豆粕出口料225万吨；美国6月大豆压榨量1.85709亿蒲式耳；7月10日当周美豆出口检验14.7万吨；7月11日当周油厂大豆压榨量229.54万吨、开机率64.52%，大豆库存增3.31%、豆粕库存增7.76% [2][3] - 逻辑分析：国际大豆市场供需偏宽松，新作缺乏利好，巴西卖货慢、出口压力大，阿根廷加征关税或影响出口，国内大豆到港及压榨量高、累库明显 [4] - 策略建议：单边前期多单离场观望，套利RM91反套少量入场布局，期权观望 [6] 白糖 - 外盘情况：ICE美糖主力合约涨1.60%至16.56美分/磅 [7] - 重要资讯：6月下半月巴西中南部产糖284.5万吨、同比降12.98%；7月前两周巴西出口糖和糖蜜136.99万吨、同比降21.66% [8][9] - 逻辑分析：原糖受供需宽松预期影响维持弱势，预计短期震荡，国内郑糖被动跟随波动 [10] - 持仓建议：单边郑糖短期震荡，套利观望，期权虚值比例价差期权 [11][12] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格降0.64%至54.36美分/磅，BMD马棕油主力价格涨0.92%至4186林吉特/吨 [14] - 相关资讯：7月1 - 15日马来西亚棕榈油出口量降6.16%；预计7月马棕出口增长、产量增加、库存稳定；美国6月大豆压榨量高于预期，豆油库存降至五月低点；巴西7月大豆出口料1219万吨、豆粕出口料225万吨 [15][16] - 逻辑分析：油脂上涨动力减弱，短期或震荡回落，棕榈油增产累库，国内豆油累库、菜油去库，进口澳菜预期或对菜油形成压力 [17] - 交易策略：单边短期震荡运行，套利YP09扩部分止盈离场，期权观望 [18][19][20] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货12月主力合约涨0.2%至419.0美分/蒲 [23] - 重要资讯：CBOT玉米期货收盘微涨，软红冬小麦期货收盘下跌；巴西7月玉米出口料460万吨；美国玉米优良率74%；7月16日北港收购价稳定，华北产区玉米企稳 [24] - 逻辑分析：美玉米底部震荡，下跌空间有限，国内玉米供应少但东北玉米回落，进口玉米拍卖使华北玉米企稳，小麦价格偏弱，玉米现货短期偏弱、期货底部震荡 [25] - 交易策略：单边外盘12玉米底部震荡、09玉米短多，套利买玉米空09玉米平仓，期权有现货可逢高累沽 [26][27][28] 生猪 - 相关资讯：生猪价格震荡，7月15日当周仔猪和母猪价格上涨，7月15日农产品批发价格指数下降、猪肉平均价格上升 [29] - 逻辑分析：生猪价格震荡，供应端变化不大 [29] - 策略建议：单边观望，套利LH91正套，期权观望 [30] 花生 - 重要资讯：多地花生报价稳定，开封益海嘉里油厂到货200吨；花生油报价偏强、成交有议价空间，花生粕走货少；7月10日国内花生油样本企业花生库存减4800吨，7月11日花生油周度库存减120吨 [32] - 逻辑分析：花生现货成交少，进口量减、价格偏强，下游消费弱，油厂有利润但收购量少，预计10花生短期窄幅震荡、中长期下跌 [33] - 交易策略：单边10花生逢高短空、目前观望，套利观望，期权卖出pk510 - C - 8800期权 [34][35][36] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区和主销区均价持平，全国主流价格稳定；6月全国在产蛋鸡存栏量增，样本企业蛋鸡苗月度出苗量减；7月11日当周主产区蛋鸡淘鸡出栏量减；7月4日当周全国代表销区鸡蛋销量降；7月10日当周生产和流通环节库存减少；7月10日鸡蛋盈利下跌、7月4日蛋鸡养殖预期利润下跌 [38][39][40][41] - 交易逻辑：近期蛋价稳定，现货季节性走强，9月合约或触底上涨 [41] - 交易策略：单边梅雨季结束且安全边际高时9月合约建多单，套利观望，期权卖出看跌期权 [41] 苹果 - 重要资讯：7月2日主产区苹果冷库库存环比降7.60万吨；5月鲜苹果进口量环比减、同比增，出口量环比减、同比减；产地苹果价格稳定，看货客商增加；山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，寻货客商增加 [43] - 交易逻辑：现货市场库存低、需求淡季，走货一般，新季苹果产量变化不大，短期走势震荡 [44] - 交易策略：单边AP10区间震荡、低吸高抛，套利观望，期权卖出看跌期权 [45][48] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约涨0.68%至68.57分/磅 [46] - 重要资讯：7月12日当周巴西棉花收割进度13.6%；7月13日美棉生长进度滞后但优良率上升，产量有上调空间；巴西2024/25年度棉花总产量预期393.8万吨 [47][48][49] - 交易逻辑：棉花商业和进口库存低，供应末期或偏紧，但市场预期增发滑准税配额，且下游需求一般，郑棉向上空间有限 [50] - 交易策略：单边美棉和郑棉短期震荡，套利观望，期权卖出看跌期权 [51]

7月USDA报告影响分析 - 7月USDA报告对大豆市场呈现中性偏空影响 导致美豆价格震荡走低 [1] - 国内5-7月大豆供应充足 油厂开机率升至同期高位 [1] - 豆粕现货市场供应整体宽松 下游补库需求减弱导致价格维持震荡 [1] 中长期市场关注点 - 美豆种植面积减少幅度已确定 后续市场焦点将转向天气炒作因素 [1] - 中美关税问题持续发酵 对大豆及豆粕市场产生影响 [1] 投资建议 - 当前阶段建议暂时观望 等待更明确的市场信号 [1]