报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕大区间震荡，基本面偏弱与中美贸易关税成本支撑多空交织，本周去库，无新指引下暂维持偏多反弹走势，但波幅收敛、向上空间有限[1][3] - 菜粕大区间震荡，全球菜籽产量同比恢复、国内进口下降及关税等因素多空交织，关注加籽种植天气、中加和中澳关系[1][7] - 棕榈油短线调整，印尼及马来生柴政策利多、中印存在采买需求，但7月马棕可能累库压制短线价格，追多需谨慎[1][9] - 棉花谨慎看多，美棉整体棉情尚可、国内新棉产量预计提升，库存去化快、需求有好转，新棉上市前下跌空间有限[1][12][13] - 红枣谨慎看多，市场对减产幅度分歧大、高库存限制反弹高度，本周谨慎试多[1][16] - 生猪谨慎看多，前期二育出栏使价格下跌，但标肥价差推动二育投机，中长期关注产能去化，近月空单止盈、远月逢低建多单[1][19] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 价格：主力日收盘3024元/吨，较前一日涨0.47%；全国现货均价2994.29元/吨，较前一日涨0.56%[2] - 库存：截至7月25日，全国港口大豆库存808.5万吨，环比增10.60万吨；125家油厂大豆库存645.59万吨，较上周增3.35万吨；豆粕库存104.31万吨，较上周增4.47万吨[3] - 压榨利润：全国均价-111.5306元/吨，较前一日涨20.70元/吨；张家港现货92.8元/吨，较前一日涨23.40元/吨[2] - 基差：豆粕01为-165元/吨，较前一日涨22.00元/吨；豆粕05为144元/吨，较前一日涨32元/吨；豆粕09为-134元/吨，较前一日涨26元/吨[2] 菜粕 - 价格：主力日收盘2678元/吨，较前一日涨0.11%；全国现货均价2667.89元/吨，较前一日涨0.36%[4] - 库存：截至7月25日，沿海地区主要油厂菜籽库存13.7万吨，环比减2.5万吨；菜粕库存1.9万吨，环比增0.7万吨；全国主要地区菜粕库存总计66.54万吨，较上周减1.33万吨[7] - 榨利：全国均价-569.7905元/吨，较前一日涨5.21元/吨；湖北-352元/吨，较前一日涨5.50元/吨；江苏南通-612元/吨，较前一日涨5.50元/吨[4] - 基差：菜粕01为188元/吨，较前一日涨67.00元/吨；菜粕05为240元/吨，较前一日涨85元/吨；菜粕09为-58元/吨，较前一日涨87元/吨[4] 棕榈油 - 价格：主力日收盘8838元/吨，较前一日跌0.81%；全国均价8860元/吨，较前一日跌1.45%[8] - 库存：截至7月25日，周度商业库存58.22万吨，较前值减3.33万吨；全国重点地区商业库存61.55万吨，环比增2.41万吨，同比增10.88万吨[8][9] - 市场观点：看涨比例18%，较前一周降58.00%；看平比例53%，较前一周升29.00%；看跌比例29%，较前一周升29.00%[8] - 跨期价差：棕榈油5 - 1为-202.00元/吨，较前一日跌6.00元/吨；棕榈油9 - 5为198.00元/吨，较前一日持平；棕榈油1 - 9为4.00元/吨，较前一日涨6.00元/吨[8] 棉花 - 价格：主力合约CF2509收13675元/吨，较前值涨0.66%；国内现货15172元/吨，较前值跌0.64%[10][11] - 国际情况：美棉棉区最新无干旱率环比降4%至89%，高于同期39%；优良率环比降2%至55%，高于同期6%；印度播种面积313万公顷，同比增7%，播种进度24%，同比增2%；巴西新棉收获进度16.7%[11] - 国内情况：新疆新棉多数进入裂铃期，预计全国平均单产同比提高2.5%，产量提升至740万吨及以上；商业库存215.71万吨，低于同期17.43万吨；纺企周度订单量环比涨0.39天至7.33天；6月服纺累计出口金额1439.8亿美元，同比增0.8%[12] 红枣 - 价格：主力合约CJ2601收10860元/吨，日内增仓下行0.18%[14][15] - 产区情况：新季作物处于坐果关键期，未来新疆最高气温有所抬升但不及前期高温极值，预估新季产量56 - 62万吨[15] - 库存：36家样本企业周度库存10039吨，环比减51吨，高于同期4656吨，去化速度放缓[14][15] 生猪 - 价格：主力合约Lh2509收13940元/吨，日内减仓下行0.50%；国内生猪现货14340元/吨，持平[17][18] - 存栏出栏：全国样本企业生猪存栏量3719.93万头，较前值增11.52万头；出栏量1125.59万头，较前值增16.77万头；6月能繁母猪存栏4043万头，环比增1万头，同比增0.1%[17][18] - 开工利润：中国重点屠宰企业日开工率26.94%，较前值升0.15%；猪屠宰利润-22.2元/头，持平；外购利润-194.03元/头，较前值降11.29元/头；自养利润24.3元/头，较前值降11.29元/头[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕大区间震荡，基本面偏弱及中美贸易关税成本支撑多空双重作用，关注本周中美贸易谈判结果 [1] - 菜粕大区间震荡，多空因素交织，关注后续中加关系改善及中澳后续进展 [1] - 棕榈油追多谨慎对待，前期利多后缺驱动，7月有累库可能，关注价格调整后企稳看多机会及近三月国内买船情况 [1] - 棉花谨慎看空，美棉或偏弱震荡，国内新棉增产、需求弱、资金情绪转弱，关注高空及反套机会，警惕中美贸易谈判异动 [1] - 红枣谨慎看空，新季枣树生长好、库存高、需求弱，价格修复后上行压力大，建议逢高沽空，关注行业政策 [1] - 生猪谨慎看多，短期出栏节奏等支撑价格，中长期产能过剩，09合约警惕回调，01合约及远月可逢低布局多单或跨年反套 [1] 各品种总结 豆粕 - 价格：主力日收盘2983元/吨，较前一日跌7元，跌幅0.23%；全国现货均价2933.43元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.34% [2] - 库存：截至7月25日，全国港口大豆库存808.5万吨，环比增10.6万吨；125家油厂大豆库存645.59万吨，环比增3.35万吨；豆粕库存104.31万吨，环比增4.47万吨 [3] - 逻辑：气候中心中性预期，美豆种植天气顺利，国内大豆及豆粕累库至9月底，8月放缓，中美贸易关税为成本支撑 [1] 菜粕 - 价格：主力日收盘2660元/吨，较前一日持平；全国现货均价2613.16元/吨，较前一日跌28.42元，跌幅1.08% [4] - 库存：截至7月25日，沿海油厂菜籽库存13.7万吨，环比减2.5万吨；菜粕库存1.9万吨，环比增0.7万吨；全国主要地区菜粕库存总计66.54万吨，环比减1.33万吨 [6] - 逻辑：全球菜籽产量同比恢复，加籽部分地区墒情偏干，国内油厂库存环比去库但同比仍高，7 - 9月进口降、关税高支撑价格，进口利润构成压力，豆菜粕价差低不利消费 [1] 棕榈油 - 价格：主力日收盘8970元/吨，较前一日涨24元，涨幅0.27%；全国均价9005元/吨，较前一日涨12元，涨幅0.13% [7] - 库存：截至7月25日，全国重点地区商业库存61.55万吨，环比增2.41万吨，增幅4.08%；同比增10.88万吨，增幅21.47% [8] - 逻辑：7月USDA调低全球期末库存，印度6月进口环比增61.19%，印尼推进B40、B50利多，马棕调增8月关税提高进口成本，7月前25日数据显示有累库可能 [1] 棉花 - 价格：主力CF2509收13925元/吨，较前值跌150元，跌幅1.07%；国内现货15558元/吨 [9][10] - 国际情况：美棉棉区无干旱率环比降4%至89%，优良率环比降2%至55%；印度播种面积同比增7%，进度同比增2%；巴西收获进度16.7% [10] - 国内情况：全疆新棉结铃，开花率超9成，预计单产同比提2.5%，产量740万吨+；工商业库存降15.19万吨至316.26万吨；纺企订单创近五年新低，双厂开机走低 [11] - 逻辑：美棉墒情略差但长势好，出口弱压制盘面；国内新棉增产、库存去化、需求弱、资金情绪转弱 [1] 红枣 - 价格：主力CJ2601收10790元/吨，较前一日减仓下行1.33% [14] - 产区情况：新季作物坐果，未来新疆气温回落，8月部分地区仍高温，预计产量正常略减（10%以内） [14] - 库存需求：36家样本企业库存10090吨，环比减230吨，高于同期；需求淡季，销区到货，成交一般 [14] - 逻辑：新季枣树生长好，库存高、需求弱，一师托底收购订单执行难，价格修复后上行压力大 [1] 生猪 - 价格：主力Lh2509收14150元/吨，较前一日减仓下行0.49%；国内现货14810元/吨 [16][17] - 存栏出栏：全国样本企业存栏量3719.93万头，环比增11.52万头；出栏量1125.59万头，环比增16.77万头；能繁母猪存栏4043万头，环比增1.00万头 [16] - 逻辑：短期出栏节奏及养殖端情绪支撑价格，中长期产能过剩，警惕二育出栏抛售，09合约警惕回调，01合约及远月可布局多单或反套 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕呈大区间震荡走势，基本面偏弱但中美贸易关税提供成本支撑，关注中美贸易谈判结果[1][3] - 菜粕呈大区间震荡走势，高关税和低进口提供支撑但加籽进口利润构成压力，关注中加、中澳关系进展[1][5] - 棕榈油追多需谨慎，前期利多后缺乏驱动，7月有累库可能，关注价格调整后企稳看多机会及近三月买船情况[1][7] - 棉花谨慎看空，美棉整体棉情尚可但出口走弱，国内新棉产量或增、库存去化但下游需求弱，关注高空及反套机会和中美贸易结果[1][11] - 红枣谨慎看空，新季枣树生长良好、减产预期降低，高库存且需求弱，价格上行压力大，关注行业政策[1][14] - 生猪谨慎看多，短期出栏节奏和养殖情绪支撑价格，但中长期产能过剩，09合约警惕回调，01合约及远月可考虑多单或跨年反套[1][17] 各品种总结 豆粕 - 期货主力日收盘2990元/吨，较前一日跌31元/吨，跌幅1.03%；全国现货均价2943.43元/吨，较前一日跌19.71元/吨，跌幅0.67%[2] - 截至7月18日，全国港口大豆库存797.9万吨，环比减25.20万吨；125家油厂大豆库存642.24万吨，环比减15.25万吨，减幅2.32%；豆粕库存99.84万吨，环比增11.22万吨，增幅12.66%；国内饲料企业豆粕库存天数8.26天，较7月11日增0.34天，增幅4.12%[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2660元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.56%；全国现货均价2641.58元/吨，较前一日跌18.95元/吨，跌幅0.71%[4] - 截至7月18日，沿海地区主要油厂菜籽库存16.2万吨，环比增1.6万吨；菜粕库存1.2万吨，环比减0.31万吨；未执行合同7.6万吨，环比增1.7万吨[4] 棕榈油 - 期货主力日收盘8946元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.11%；全国均价8993元/吨，较前一日跌32元/吨，跌幅0.35%[6] - 截至7月18日，全国重点地区棕榈油商业库存59.14万吨，环比增2.84万吨，增幅5.04%；同比增11.25万吨，增幅23.49%[7] 棉花 - 期货主力CF2509收盘14075元/吨，较前一日跌95元/吨，跌幅0.67%；国内现货持稳于15558元/吨[8][9] - 国际上，美棉棉区干旱率回升，优良率环比降2%至55%；印度播种面积同比增7%，播种进度24%，同比增2%；巴西新棉收获进度16.7%[9] - 国内，预计全国平均单产同比提高2.5%，产量提升至740万吨+；国产棉工商业库存降15.19万吨至316.26万吨；纯棉纱、坯布累库但本周速度放缓；纺企周度订单量创近五年新低[10] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘10695元/吨，日内增仓上行2.20%[13] - 产区新季作物坐果，未来一周新疆气温或回落，8月部分地区仍高温；预计年产量略减（10%以内），低于此前预期[13] - 本周36家样本点物理库存10090吨，环比减230吨，高于同期4422吨；需求淡季，成交一般[13] 生猪 - 期货主力Lh2509收盘14125元/吨，日内减仓下行2.15%；国内生猪现货价格持稳于14810元/吨[15][16] - 短期，平均体重触底回升，养殖端压栏、惜售支撑价格；中期，预计下半年出栏量仍有增长空间；长期，产能过剩，消费淡季需求稳中趋弱[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕大区间震荡，基本面偏弱及中美贸易关税成本支撑多空双重作用，主力区间【3050，3120】[1] - 菜粕大区间震荡，高关税叠加低进口存在抗跌性，主力区间【2670，2800】[1][5] - 棕榈油追多谨慎对待，供应季下价格高位，主力区间【8850，9150】[1][9] - 棉花谨慎看空，逼仓条件不成熟，警惕下游负反馈传导，主力区间【14100，14350】[1][12] - 红枣谨慎看空，减产预期逐步证伪，高库存下关注高空机会，主力区间【10250，10650】[1][16] - 生猪谨慎看多，近月上行承压，关注远月合约低多机会，主力区间【14250，14500】[1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 种植天气：7月降雨天气展望顺利，美豆种植天气基本顺利，南美丰产定局[1] - 库存情况：国内港口及油厂大豆、豆粕进入累库阶段，饲料企业库存高于去年同期，补库积极性减缓[1] - 贸易协议：美国总统特朗普宣布与印度尼西亚达成农业贸易协议，该国承诺采购45亿美元美国农产品，提振美豆价格[1][3] - 价格走势：昨日国内豆粕价格延续收涨行情，短期大区间震荡，前高附近及以上追多需做好仓位及风控管理[1][3] - 数据表现：期货主力日收盘3086元/吨，涨0.55%；全国现货均价2993.14元/吨，涨0.46%；全国大豆压榨均价-138.4387元/吨，涨7.03 [2] 菜粕 - 产量情况：全球菜籽产量同比恢复，加籽地区土壤墒情偏干，7-9月菜籽进口同比大幅下降[1] - 库存情况：国内油厂菜籽菜粕库存环比整体去库，商业库存去库，但同比仍处较高水平[1] - 关税影响：100%加菜粕进口关税及旧作加籽强势，对菜粕价格构成较强支持，但加籽进口利润改善或构成上档压力[1] - 消费预期：豆菜粕现货价差低位导致菜粕饲料添加下降，不利于消费预期[1] - 价格走势：昨日菜粕小幅收涨，短线走势偏多，追多需做好仓位及风控管理，关注中加、中澳关系进展[1][7] - 数据表现：期货主力日收盘2736元/吨，涨0.33%；全国现货均价2726.84元/吨，涨0.70%；全国菜籽现货榨利均价-526.618元/吨，跌11.08 [4] 棕榈油 - 库存报告：7月USDA供需报告环比调低新年度全球棕榈油期末库存，印度6月棕榈油进口环比增加61.19% [1] - 贸易共识：印尼与美国暂达成共识，出口关税问题或暂解决[1][10] - 数据情况：本月前十五日马棕榈油出口及产量数据偏空，但印尼官方称年内有资金完成B40目标并研究测试B50，利多国际棕榈油价格[1][10] - 关税调整：马棕榈油调增8月出口关税，提高国内棕榈油进口成本[1][10] - 价格走势：昨日国内棕榈油延续收涨，但东南亚处供应季，豆粽价差倒挂较大，逼仓难度大，高位追多谨慎，关注国内买船情况[1][10] - 数据表现：期货主力日收盘8926元/吨，涨0.18%；全国均价9030元/吨，涨0.11%；周度商业库存59.14万吨，增2.84万吨[8] 棉花 - 国际情况：美棉主产区墒情略有走差但仍适宜生长，优良率继续走高，USDA7月报告调增美国新季产量及期末库存，ICE市场缺乏有利驱动[1][13] - 国内情况：新棉生长良好，实播面积高于预期，本周疆内高温有反复，商业库存去化偏快，疆内去库更快且基差水平高[1][14] - 需求情况：下游纺企订单走弱，开机率低于去年同期，产成品库存快速走高，压力传导至终端，需警惕下游需求弱化负反馈[1][14] - 价格走势：郑棉主力合约CF2509日内减仓上行0.25%，逼仓条件不完备，近期宏观氛围好，当前位置谨慎做空[13][15] - 数据表现：期货主力CF2509收盘14225元/吨，涨0.28%；国内现货15549元/吨，跌0.30%；棉花商业库存245.75万吨，降15万吨[11] 红枣 - 生长情况：新季枣树生长良好，市场此前减产预期因产区二茬坐果未现明显减产征兆而逐步证伪[1][17] - 库存情况：旧作库存处历史高位，本周36家样本点物理库存10320吨，环比减少110吨，去化水平不佳[17] - 需求情况：需求处于淡季，销区市场货源供应持续，下游采购积极性一般，后市干果需求难走强[17] - 价格走势：红枣主力合约CJ2601日内减仓上行0.77%，盘面上行压力较大，鉴于当前价格空间有限，谨慎看空[16][17] - 数据表现：期货主力CJ2601收盘10490元/吨，涨1.55%；河北一级灰枣现货8.7元/千克，持平；仓单8912张，降35张[16] 生猪 - 短期情况：短期出栏节奏放缓，养殖端压栏、惜售情绪支撑价格底部，在反内卷情绪带动下生猪反弹[1][20] - 中长期情况：中长期产能过剩事实不改，降重不完全，阶段性压力缓和后后置供应压力仍存，持续反弹难度高[1][20] - 合约策略：09合约基差水平走低，现货跟涨放缓时面临小幅回调风险；01合约交割时间提前，较为强势，可逢低布局多单或采取跨年反套[1][20] - 数据表现：期货主力Lh2509收盘14380元/吨，涨0.10%；全国生猪现货均价14810元/吨，持平；全国样本企业生猪存栏量3719.93，增0.31% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线整理，美生柴落地前夕市场做空心态谨慎，关注生柴政策结果 [1] - 菜粕短期震荡，在缺乏明显驱动下短期区间行情对待，关注美生柴听证会结果 [1] - 棕榈油短线偏多，但多空因素交织价格反复，继续追多看多操作需谨慎，关注美生柴听证会最终结论 [1] - 棉花反弹承压，多空交织下ICE市场短期预计震荡运行，国内棉价上方承压，关注特朗普最新关税言论扰动 [1] - 红枣宽幅震荡，基于未兑现的减产预期与较高的结转库存，短期盘面以宽幅震荡为主，警惕中下旬定产风波异动 [1] - 生猪弱势震荡，产能尚未出清，近月猪价有支撑但上方承压，预计维持弱势震荡 [1] 各品种总结 豆粕 - 种植情况：7月美豆种植天气基本顺利，南美丰产定局 [1] - 库存情况：截至7月4日，全国港口大豆库存788万吨，环比减20.80万吨；125家油厂大豆库存636.4万吨，较上周减29.47万吨，豆粕库存82.24万吨，较上周增13.08万吨 [3] - 价格情况：主力日收盘2954元/吨，涨0.24%；全国现货均价2888.86元/吨，跌0.29% [2] 菜粕 - 种植情况：欧盟及加籽种植天气降雨偏低，部分地区土壤墒情偏干，新季全球菜籽产量有所恢复 [1] - 库存情况：截至7月4日，沿海地区主要油厂菜籽库存16.2万吨，环比减2.6万吨；菜粕库存0.46万吨，环比减0.64万吨 [7] - 价格情况：主力日收盘2611元/吨，涨0.97%；全国现货均价2594.21元/吨，涨1.11% [4] 棕榈油 - 库存情况：截至7月4日，全国重点地区棕榈油商业库存53.51万吨，环比减0.23万吨，同比增6.20万吨 [8] - 价格情况：国内棕榈油高位整理，关注美生柴听证会最终结论，继续追多看多操作需谨慎 [8] 棉花 - 种植情况：美棉主产区播种基本完成，优良率小幅回升；国内新棉生长良好，实播面积高于预期 [1] - 库存情况：5月进口棉数量收缩，国产棉去库速度偏快，纯棉纱及坯布库存维持小幅增加 [11] - 价格情况：郑棉主力合约CF2509收13865元/吨，涨0.25%；国内现货上行0.08%至15201元/吨 [9][10] 红枣 - 种植情况：南疆产区处于坐果期，目前坐果情况良好，未出现大幅度减产痕迹 [14] - 库存情况：本周36家样本点物理库存10520吨，环比减168吨，高于同期4619吨 [14] - 价格情况：主力合约CJ2601收10580元/吨，涨2.12% [14] 生猪 - 存栏出栏：全国样本企业生猪存栏量3719.93万头，出栏量1125.59万头，能繁母猪存栏量4042万头 [15] - 价格情况：主力合约Lh2509收14375元/吨，涨1.09%；国内生猪现货价格下降0.27%至15000元/吨 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线整理，关注美生柴政策结果 [1][3] - 菜粕短线调整，关注美生柴听证会结果 [1][7] - 棕榈油短线偏多，但追多看多需谨慎，关注马棕榈油6月库存数据及美生柴协议结果 [1][10] - 棉花反弹承压，关注特朗普最新关税言论扰动 [1][14] - 红枣宽幅震荡，警惕中下旬定产风波异动 [1][16] - 生猪弱势震荡，关注出栏节奏影响 [1][19] 各品种总结 豆粕 - 美豆7月降雨展望顺利、种植天气基本顺利，南美丰产定局，国内港口及油厂大豆、豆粕累库，饲料企业库存高于去年同期，补库积极性或减缓；6月美豆种植面积环比小幅下降，产量减少幅度有限，季度库存高于预期和过去四年同期 [1] - 截至7月4日，全国港口大豆库存788万吨，环比减20.80万吨，同比增82.42万吨；125家油厂大豆库存636.4万吨，环比减29.47万吨，减幅4.43%，同比增64.51万吨，增幅11.28%；豆粕库存82.24万吨，环比增13.08万吨，增幅18.91%，同比减26.03万吨，减幅24.04% [3] - 期货主力日收盘2947元/吨，涨0.41%；全国现货均价2897.14元/吨，涨0.10% [2] 菜粕 - 油厂菜籽菜粕库存环比去库，商业库存去库，但同比维持较高水平；7 - 9月菜籽进口同比大幅下降，叠加100%加菜粕进口关税和旧作加籽强势，对价格构成支持；豆菜粕现货价差低位致菜粕饲料添加下降，不利消费预期 [1] - 截至7月4日，沿海主要油厂菜籽库存16.2万吨，环比减2.6万吨；菜粕库存0.46万吨，环比减0.64万吨；未执行合同4.9万吨，环比增0.8万吨 [7] - 期货主力日收盘2586元/吨，涨0.39%；全国现货均价2565.79元/吨，持平 [4] 棕榈油 - 东南亚棕榈油累库周期开启，震荡重心下移，但中印低价采购、美生柴、马来B20政策等利多因素扰动，多空交织价格反复；美国将对印尼加征32%高关税，利多马棕榈油 [1] - 截至7月4日，全国重点地区棕榈油商业库存53.51万吨，环比减0.23万吨，减幅0.43%，同比增6.20万吨，增幅13.1% [10] - 期货主力日收盘8678元/吨，涨0.39%；全国汇总均价8830元/吨，涨0.94% [8] 棉花 - 美棉播种基本完成，优良率回升，无干旱，种植意向高于预期，周度出口环比走弱，ICE短期承压；国内新棉生长好，实播面积增5%，疆内高温缓解，5月进口棉收缩，国产棉去库快，纱厂适度开机补库，后市用棉或阶段性偏紧，下游订单反弹后走弱 [1][14] - 2025年美国棉花种植面积1010万英亩，同比降10%，优良率52%，环比增1%，高于同期7%；印度播种面积313万公顷，同比增7%，进度24%，同比增2%；巴西产量预计增5.7%至391.3万吨 [12] - 郑棉主力CF2509收13830元/吨，涨0.33%；国内现货降0.09%至15189元/吨 [11][12] 红枣 - 新季枣树生长良好，此前市场预期的减产未出现明显征兆；旧作库存处历史高位，去化慢；需求季度内走弱，近期无明显增量 [1][16] - 主力合约CJ2601收10425元/吨，日内增仓下行0.43% [16] - 36家样本企业周度库存10520吨，环比减168吨，高于同期4619吨 [15][16] 生猪 - 头部企业出栏节奏和二育入场缓解部分供应压力，但产能未出清，短期情绪影响大于基本面；近月猪价有支撑但上方承压 [1][19] - 2025年1 - 5月新生仔猪增加，预计下半年出栏增长；5月末能繁母猪存栏4042万头，环比+0.1%，同比+1.2%，相当于正常保有量103.6% [18] - 主力合约Lh2509收14265元/吨，日内减仓下行0.04%；国内现货降0.40%至15000元/吨 [17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地产量预估环比走高，季节性增产临近增加供给预期，国内港口库存当前低位但后续买船增加，消费端因豆棕价差倒挂无增量消费，库存预期增长需收缩豆棕价差寻找消费 [3] - 豆油供应端随着买船到港压力渐近，油厂压榨预期上升，消费端无增量消费，库存预期进入累库周期，后续豆棕供给双增下豆棕价差可能远月修复争夺消费市场份额 [3] - 菜油近期中加关系预期改善打击政策预期交易溢价，现实供应处于阶段性高峰期，后续新增供给有限，边际去化速度二季度末至三季度初加快，消费端因政策溢价抑制消费，当前高库存压制但政策不确定性对远月托底 [3] - 进口大豆二、三季度供应充裕，四季度关注中美谈判；国内豆粕近期跟随外盘走强，后续大豆集中到港压制三季度价格，需求端备货积极性不佳，基差弱势；菜粕6月现货供应压力大，下游需求不及预期，远月供应有缺口但需求刚性有限，盘面表现弱势，关注中加贸易关系 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 - P 1 - 5价格122元/吨，涨8；P 5 - 9价格 - 162元/吨，涨16；P 9 - 1价格40元/吨，跌24；Y - P 01价格 - 492元/吨，跌14；Y - P 05价格 - 670元/吨，涨12；Y - P 09价格 - 474元/吨，涨2；Y 1 - 5价格300元/吨，跌18；Y 5 - 9价格 - 358元/吨，涨26；Y 9 - 1价格58元/吨，跌8；Y/M 01为2.5546，跌0.55%；Y/M 05为2.7607，跌0.26%；Y/M 09为2.5934，跌0.79%；OI 1 - 5价格229元/吨，涨39；OI 5 - 9价格 - 353元/吨，跌32；OI 9 - 1价格124元/吨，跌7；OI/RM 01为3.9544，涨0.15%；OI/RM 05为3.8555，跌0.04%；OI/RM 09为3.5731，涨0.41% [4] 棕榈油期现日度价格 - 棕榈油01价格8476元/吨，涨0.83%；棕榈油05价格8350元/吨，涨0.8%；棕榈油09价格8518元/吨，涨0.85%；BMD棕榈油主力价格4066林吉特/吨，跌0.68%；广州24度棕榈油价格8770元/吨，涨40；广州24度基差价格284元/吨，涨20；POGO价格350.481美元/吨，跌1.168；国际毛豆 - 毛棕价格1.56美元/吨，涨5 [6] 豆油期现日度价格 - 豆油01价格8014元/吨，跌0.1%；豆油05价格7680元/吨，涨0.11%；豆油09价格8084元/吨，跌0.39%；CBOT豆油主力价格54.69美分/磅，跌0.76%；山东一豆现货价格8200元/吨，涨80；山东一豆基差价格148元/吨，涨8；BOHO价格69.332美元/桶，跌5.3848；国内一豆 - 24度价格 - 530元/吨，跌10 [11] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3095，跌3，跌0.1%；豆粕05收盘价2761，涨3，涨0.11%；豆粕09收盘价3062，跌12，跌0.39%；菜粕01收盘价2412，涨20，涨0.84%；菜粕05收盘价2407，涨13，涨0.54%；菜粕09收盘价2688，涨6，涨0.22%；CBOT黄大豆收盘价1068，持平；离岸人民币收盘价7.1866，涨0.004，涨0.06% [16][18] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差340，涨4；M05 - 09价差 - 316，跌8；M09 - 01价差 - 24，涨4；RM01 - 05价差 - 2，涨5；RM05 - 09价差 - 288，涨2；RM09 - 01价差290，跌7；豆粕日照现货价格2950，持平；豆粕日照基差 - 124，涨1；菜粕福建现货价格2601，涨11；菜粕福建基差 - 81，持平；豆菜粕现货价差349，涨19；豆菜粕期货价差392，涨18 [19]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆粕操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 鸡蛋操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 农产品各品种受多种因素影响，价格走势各异，需关注天气、供需、贸易等因素变化，不同品种投资策略不同，部分以震荡对待，部分维持偏多策略倾向 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 国产大豆主力合约大幅反弹，与国内谷物价格价差走强，中东局势使原油上涨扰动商品价格 [2] - 进口大豆7 - 8月面临高温少雨风险，25/26年度美豆单产调高后供需平衡表仍变紧，需防范天气炒作致CBOT大豆价格反弹 [2] - 国产大豆中期进入生长期，天气是驱动价格波动主要因素 [2] 大豆&豆粕 - 美国农业部6月大豆供需报告中性，市场反应平淡，本周大连豆粕先增仓上行后宽幅震荡下行，国内现货价格走稳 [3] - 国内大豆5月后到港增多供应宽松，但进口巴西大豆成本增加，压榨利润下降，预计下周开工率维持 [3] - 中美贸易不确定性多，目前以震荡对待，6 - 8月关注天气变化带来的上涨驱动 [3] 菜粕&菜油 - 菜粕波动小，菜油近远月合约涨幅约1.4%，地缘风险使原油涨价提振植物油板块 [4] - 美国农业部对全球菜籽旧作供需双向调增，新作产量调增22万吨，压榨调增10万吨，期初与期末库存微降 [4] - 加拿大菜籽旧作出口上调，新作出口下调，美农报告影响不显著，菜系围绕中加关系与产区天气波动，加籽与国内菜系期价短期有上行空间，维持偏多策略倾向 [4] 豆油&棕榈油 - 棕榈油价格大幅上涨后冲高回落，油粕比上涨，粕大幅减仓，美国农业部报告中性 [6] - 欧洲气象中心预报显示7 - 8月美国大豆主产区高温少雨，需防范天气炒作致CBOT大豆价格反弹 [6] - 棕榈油二三季度增产期，预计价格区间震荡，防范美豆天气炒作的阶段性压制风险 [6] 玉米 - USDA6月报告显示美国新季玉米期末库存低于预期，报告中性偏多，本周玉米期货冲高后缓和，今日宽幅震荡走高 [7] - 前期小麦与玉米价差缩小，部分饲料企业用小麦替代玉米致玉米价格下行，未来小麦玉米价差可能拉大 [7] - 国内山东现货供应量微跌，深加工企业库存不大，短期情绪影响仍在，玉米期货或继续震荡 [7] 生猪 - 生猪期货反弹，现货价格稳定，集团场出栏节奏加快，短期生猪现货价格有下行压力 [8] - 中期政策有稳猪价意图，通过降体重等减少远期供应压力，远端价格有支撑 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋盘面减仓2万手，期货价格反弹，建议空头止盈离场规避反弹风险 [9] - 现货多地价格下跌，局地最低2.4元/斤，本周淘汰日龄下降，谨防价格低位后需求前置 [9]

报告核心观点 权益仍处于赛点2.0第三阶段攻坚战，需以高质量发展确定性应对外部不确定性，预计财政扩张与货币宽松协同，后续政策或转向结构宽松应对“特朗普不确定”潜在影响，同时重视黄金，债券重点挖掘转债 [5][102] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 6月5日晚习近平应约同特朗普通话，校正中美关系航向，双方应遵守日内瓦会谈共识，撤销消极举措，增进各领域交流 [1][10] - 6月6日上午李强应约同卡尼通话，推动中加关系改善，步入健康稳定发展轨道 [1][12] 海外政策要闻 - 6月3日OECD发布报告，预计2025和2026年全球经济增速均为2.9%，较3月预测值分别下调0.2和0.1个百分点，贸易壁垒等增加阻碍贸易和投资 [2][15] - 6月6日数据显示美国5月非农就业人数增加13.9万人略超预期，失业率为4.2%，平均时薪增长，劳动力参与率降至62.4% [16][17] 政策导向分析 - 上周海外聚焦OECD报告和美国5月非农数据，特朗普喊话联储降息并将公布下一任美联储主席任命结果 [22] - 上周国内聚焦中美元首通话、中加总理通话，央行开展1万亿元买断式逆回购，财政部公布立法工作安排等多项政策 [23] 权益市场分析 市场回顾 - A股端午节后三大指数普遍反弹，创业板和深证成指分别反弹2.3%和1.8%，万得微盘股指数上涨超3.5%，南向资金净流入136.81亿元，MSCI中国A股指数反弹1.07%，股指期货四大品种延续反弹 [24] - 外盘6月初美股三大股指集体反弹，纳斯达克涨幅达2.18%，AH溢价指数收缩 [24] 政策影响分析 - 证监会核准中央汇金成为8家公司实控人，有助于完善资源整合，推进证券行业高质量并购 [25] - 上交所召开座谈会探讨提升高分红、高股息率上市公司估值，后续上市公司分红积极性有望提高 [26][27] 固收市场分析 市场回顾 - 跨月后资金面宽松，央行6月以来净回笼资金6717亿元，DR007节后维持在1.6%以下，6月6日收于1.53%，十年期国债收益率维持在1.7%以下，6月6日收于1.66% [4][46] 政策影响分析 - 财政部公布2025年度立法工作安排，推进法律、行政法规起草和财政规章修订工作 [47] - 央行首次“预告”买断式逆回购操作，提前预告净投放释放政策信号，推动宽信用进程 [48] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属震荡反弹，南华沪铜指数周环比反弹1.75%，LME铜期货价格周环比上涨1.60% [59] - 原油继续反弹，WTI原油现货价格周环比上涨6.23%，布伦特原油价格周环比上涨6.80% [60][61] - 贵金属高位盘整，伦敦现货金价周环比上涨0.64%，COMEX黄金期货主力合约周环比上涨0.57%，白银周环比上涨9.18%，金银比稳定 [62] - 黑色金属延续震荡反弹，上期所螺纹钢主力合约周环比反弹0.64%，现货价格周环比反弹0.32% [63] - 猪肉持续回落，批发价周环比下跌0.97%，大商所生猪主力合约价格周环比回落1.07% [64] 产业政策影响分析 - 全国多地加强管控，严防战略矿产非法外流，商务部加强中重稀土出口管制措施审批 [79] - IEA预测2025年全球石油投资下降6%，油气投资缩减 [80] - 全球黄金ETF五个月来首现资金外流，北美基金流出，欧洲ETF有资金流入 [81] - 中央财政拟支持20城实施城市更新行动，补助超200亿元 [82] - 国务院决定2026年开展第四次全国农业普查，强调数据质量和安全 [84] 外汇市场分析 市场回顾 - 上周美元指数环比微跌0.24%，收于99.20，人民币贬值压力缓解，周度升值0.25%，报7.19 [5][85] 汇率政策影响分析 - 5月外储上升36亿美元至32853亿美元，5月末黄金储备连续第7个月增持 [86] - 美联储褐皮书显示经济活动下滑，关税和不确定性影响经济，物价温和上涨 [87] - 俄罗斯央行降息100基点至20%，欧洲央行降息25基点 [88] 本周大事前瞻 6月9 - 13日将公布中国5月CPI&PPI同比等多项经济数据，举行苹果公司WWDC大会等活动 [104]