市场表现 - 上证指数上涨0.38%报收3380.48点，深证成指上涨0.77%，创业板指上涨0.77%，科创50指数上涨0.24% [1] - 申万一级行业中美容护理、综合、传媒涨幅居前，分别上涨2.50%、2.12%、1.98%，国防军工、煤炭、钢铁跌幅居前，分别下跌0.50%、0.33%、0.13% [1] 基金回报 - 股票型及混合型基金算术平均净值增长率为0.69%，94.88%实现正回报，57只基金回报超5%，26只基金净值回撤超1% [1] - 东吴医疗服务股票A以6.92%净值增长率居首，东吴医疗服务股票C、中航优选领航混合发起C/A紧随其后，均达6.91%-6.92% [1][2] - 净值增长率超5%的基金中，平安基金占11只，华安基金、长城基金各占4只 [1] 基金类型分布 - 净值增长率超5%的基金中，37只为偏股型，12只为标准股票型，8只为灵活配置型 [2] - 净值回撤超1%的基金中，前海开源嘉鑫混合A/C回撤幅度最大，分别为1.93%、1.90%，红土创新新兴产业混合回撤1.82% [2][3] 基金公司表现 - 东吴基金旗下东吴医疗服务股票A/C及东吴智慧医疗量化混合A/C均进入高回报榜单，净值增长率6.18%-6.92% [2][3] - 平安基金多只产品表现突出，平安均衡成长2年持有混合A/C、平安兴鑫回报一年定开混合净值增长率均超6.5% [2] - 回撤榜单中，前海开源基金、方正富邦基金、红土创新基金旗下产品占据前列，回撤幅度1.70%-1.93% [3][5] 行业主题基金 - 医疗健康主题基金表现强势，建信医疗健康行业股票A/C、富国医药成长30股票、华安医疗创新混合A/C等净值增长率均超5% [2][3] - 国防军工主题基金如长信国防军工量化混合A/C、东方高端制造混合A/C净值回撤1.15%-1.48% [5]

市场表现 - 上证指数微幅上涨至3367.58点，深证成指下跌0.08%，创业板指下跌0.33%，科创50指数微幅上涨 [1] - 申万一级行业中综合、环保、房地产涨幅居前，分别上涨1.99%、1.87%、1.75%，食品饮料、汽车、银行跌幅居前，分别下跌0.90%、0.33%、0.32% [1] 基金表现 - 股票型及混合型基金算术平均净值增长率为0.03%，50.99%实现正回报，96只基金回报超2%，258只基金净值回撤超1% [1] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式以4.16%净值增长率居首，汇添富北交所创新精选两年定开混合A/C分别以3.91%、3.90%紧随其后 [1][2] - 富国基金、易方达基金、广发基金在净值增长率超2%的基金中分别有5只、5只、4只产品上榜 [1] 基金类型分布 - 净值增长率超2%的基金中，51只为指数股票型，35只为偏股型，6只为灵活配置型 [2] - 净值回撤超1%的基金中，永赢新能源智选混合发起A/C回撤幅度最大，分别达3.31%、3.30% [4][5] 行业主题基金表现 - 北交所主题基金表现突出，华夏、汇添富、广发、大成等公司旗下产品占据净值增长率榜单前列 [2][3] - 新能源与先进制造主题基金回撤显著，永赢、平安、德邦旗下相关产品回撤幅度均超2% [4][5][6]

市场整体表现 - 上证指数下跌0.68%报收3380.82点，深证成指下跌1.62%，创业板指下跌1.92%，科创50指数下跌1.26% [1] - 申万一级行业中美容护理上涨3.68%领涨，煤炭和公用事业分别上涨0.42%和0.12%，计算机、通信、电子分别下跌2.97%、2.45%、2.12% [1] - 股票型及混合型基金算术平均净值增长率为-0.95%，仅5.26%实现正回报 [1] 基金表现亮点 - 51只基金净值增长率超1%，其中国联品牌优选混合C/A以3.36%回报率并列榜首，前海联合泳涛混合A/C以3.02%紧随其后 [1][2] - 富国基金旗下7只产品上榜净值增长率超1%榜单，财通资管与恒越基金各有4只产品入围 [1] - 偏股型基金在涨幅榜中占比66.7%（34/51），灵活配置型占比23.5%（12/51） [2] 基金回撤情况 - 188只基金净值回撤超3%，永赢数字经济智选混合发起C/A分别以5.56%和5.55%跌幅居首，嘉合睿金混合C/A均回撤5.24% [2][3] - 建信基金多只产品出现在回撤榜，包括建信中国制造2025股票A/C（-4.53%）、建信内生动力混合A/C（-4.27%/-4.32%） [4] - 财通基金旗下财通成长优选混合A/C分别回撤4.04%和4.02%，财通价值动量混合C/A回撤3.84%和3.82% [4][5] 基金公司表现分化 - 国联基金、前海联合基金、财通资管旗下产品占据净值涨幅榜前列，其中财通资管品质消费混合发起式A/C均增长2.32% [2] - 永赢基金、嘉合基金、金信基金产品包揽回撤榜前五，德邦鑫星价值A/C亦回撤4.57% [3][4] - 宏利基金旗下宏利绩优混合A/C和宏利复兴混合A/C回撤幅度在3.79%-3.94%区间 [5]

黄金价格走势 - 现货黄金上涨1 18%至每盎司3215 87美元 美国黄金期货上涨0 91%至每盎司3217 4美元 [1] - 黄金价格受到美元走软和美国经济数据不佳的支撑 同时俄罗斯总统普京未出席和平谈判引发避险买盘 [1][2] - 黄金早些时候跌至新低后强劲反弹 低点跌破自11月低点至4月高点的38 2%斐波那契回撤位及上升趋势线支撑位3132美元 [3] 美元及经济数据影响 - 美元指数下跌0 17% 使得以外币计价的黄金对海外持有者更便宜 [2] - 美国4月PPI年率录得2 4% 连续第三个月下降 为去年9月以来新低 月率录得-0 5% 创2020年4月以来新低 远低于市场预期的0 2% [2] - 零售销售增长放缓 4月消费者价格涨幅低于预期 数据为美联储降息创造更多空间 市场对更宽松政策的预期增强 [2] 地缘政治因素 - 普京未参加土耳其和平谈判 降低对和平协议进展的预期 支撑黄金价格 [2] - 普京派遣二线谈判团队与乌克兰会谈 拒绝亲自会见乌克兰总统泽连斯基 [2] - 尽管中美达成90天关税协议 投资者仍保持谨慎 因全球贸易紧张局势持续 [2] 市场关联性分析 - 黄金疲软通常与风险偏好解除有关 自4月22日高点以来股市表现良好 [3] - 今日股市从低点反弹 黄金同步上涨 可能与普京缺席谈判引发的避险买盘有关 [3]

市场表现 - 上证指数上涨0.17%至3374.87点，深证成指下跌0.13%，创业板指下跌0.12%，科创50指数下跌0.15% [1] - 申万一级行业中银行、美容护理、医药生物涨幅居前，分别上涨1.52%、1.18%、0.90%，国防军工、计算机、机械设备跌幅居前，分别下跌3.07%、0.80%、0.66% [1] 基金表现 - 股票型及混合型基金算术平均净值增长率为-0.16%，43.21%实现正回报，39只基金回报超2%，73只基金净值回撤超3% [1] - 长城消费增值混合C以5.40%净值增长率居首，长城消费增值混合A、永赢医药健康A/C紧随其后，增长率分别为5.39%、4.62%、4.62% [1][2] - 净值增长率超2%的基金中，汇丰晋信基金占8只，鹏华基金、财通资管各占6只 [1] 基金类型分布 - 净值增长率超2%的基金中，偏股型占23只，标准股票型占10只，灵活配置型占4只 [2] - 净值回撤超3%的基金中，中欧高端装备股票发起A/C回撤幅度最大，均为4.05%，中欧产业前瞻混合C/A回撤3.90%/3.88% [2][4] 行业主题关联 - 医药健康主题基金表现突出，如永赢医药健康A/C（4.62%）、万家健康产业混合A/C（3.85%）、金鹰医疗健康股票A/C（3.44%/3.43%） [2][3] - 国防军工、科技相关基金回撤显著，如华夏军工安全混合A/C（-3.37%/-3.31%）、中证港股通互联网ETF系列（富国、易方达等产品回撤3.33%-3.35%） [5][6] 基金公司表现 - 长城基金旗下长城消费增值混合A/C包揽回报率前两名 [2] - 中欧基金多只产品回撤居前，涉及高端装备、产业前瞻等主题 [4][5] - 银华基金、摩根士丹利基金旗下科技主题产品回撤幅度超3.4% [5][6]

2025 年 05 月 13 日 创金合信基金黄弢：以逆向思维追 求低回撤稳健收益 白皓天 A0230123070002 baiht@swsresearch.com 联系人 肖逸芳 (8621)23297818× xiaoyf@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 权 益 量 化 研 究 ——基金经理研究系列报告之六十七 证券分析师 肖逸芳 A0230524110001 xiaoyf@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 研究支持 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 量 化 策 略 ⚫ 创金合信基金黄弢：清华大学硕士。曾任长城基金市场部渠道主管、海富通基金市场部南 方区总经理、鼎诺投资执行总裁、北京和聚首席策略师、上海禾驹投资首席策略师，2020 年 2 月加入创金合信基金管理有限公司。现任权益投研总部总监，行业研究投资部、风 格策略投资部和绝对收益目标权益投资部总监，管理创金 ...

市场表现 - 上证指数上涨0.82%至3369.24点，深证成指上涨1.72%，创业板指上涨2.63%，科创50指数上涨0.49% [1] - 申万一级行业中，国防军工、电力设备、机械设备涨幅居前，分别上涨4.80%、2.69%、2.24%，农林牧渔、医药生物、公用事业跌幅居前，分别下跌0.49%、0.27%、0.26% [1] 基金表现 - 股票型及混合型基金算术平均净值增长率为1.03%，89.39%的基金实现正回报，465只基金回报超3%，137只基金净值回撤超3% [1] - 广发中证港股通汽车ETF以5.98%的净值增长率居首，华夏中证港股通汽车产业主题ETF、南方中证港股通汽车产业主题指数发起A/C紧随其后，净值增长率分别为5.95%、5.76%、5.76% [1][2] - 净值增长率超3%的基金中，鹏华基金有27只上榜，华夏基金、嘉实基金各有21只上榜 [1] 基金类型分布 - 净值增长率超3%的基金中，200只属于偏股型，141只属于指数股票型，86只属于灵活配置型 [2] - 净值回撤幅度最大的基金为永赢医药创新智选混合发起A/C，回撤幅度分别为5.33%、5.32%，平安核心优势混合C/A、平安医疗健康混合C/A等医药主题基金回撤幅度也较大 [2][4] 行业主题基金表现 - 汽车产业主题基金表现突出，广发、华夏、南方旗下相关ETF净值增长率均超5.7% [1][2] - 医药主题基金普遍表现不佳，永赢、平安、嘉实、中银等公司旗下医药相关基金回撤幅度居前，多只基金回撤超4% [4][5] - 军工主题基金表现较好，富国中证军工龙头ETF、国防ETF、国泰中证军工ETF等净值增长率均超4.7% [3]

周一（5月12日）美元/日元在新一周开始时触及一个月高点，最新美元兑日元汇率报145.9020，涨幅 0.40%，原因是美国和中国达成贸易协议。与此同时，贸易乐观情绪有助于缓解对美国经济衰退的担 忧。此外，美联储鹰派暂停为美元提供了良好的提振，进一步支撑了该货币对。美元兑日元已突破140- 145的区间，如果持续下去，可能会测试146-147附近的较高阻力位。 日本3月贸易帐5165亿日元，预期5477亿日元，前值7129亿日元。 据日本富士新闻网（FNN）11日报道，日本首相石破茂当日在富士电视台的一档节目中，针对与美国政 府的关税谈判，强调"以（实现关税）0%为目标"，表示"讨论正逐渐达成一致"，还称与美国总统特朗 普之间的默契"意外的好"。 报道称，关于英国在与美国的关税谈判中首次达成协议，但仍对汽车保留10%的关税一事，石破茂 说："虽然这是一种模式，但我们要求废除（该关税）。不能认为10%的关税就可以接受。"并强调"要 以（关税）0%为目标"。 从技术角度来看，美元对日元汇率现在似乎已在3月-4月下跌的50%斐波那契回撤水平上方找到支撑。 此外，日图上的震荡指标再次开始获得正面牵引力，并在小时图上保 ...

市场表现 - 上证指数上涨0.28%至3352.00点，深证成指上涨0.93%，创业板指上涨1.65%，科创50指数下跌0.36% [1] - 申万一级行业中通信、国防军工、电力设备涨幅居前，分别上涨2.60%、2.57%、1.62%，美容护理、有色金属、钢铁跌幅居前，分别下跌0.96%、0.43%、0.38% [1] 基金表现 - 股票型及混合型基金算术平均净值增长率为0.36%，78.20%实现正回报 [1] - 40只基金净值增长率超3%，德邦新兴产业混合发起式C以4.80%回报率居首 [1] - 净值增长率超3%的基金中，易方达基金占6只，中航基金、东吴基金各占4只 [1] - 净值回撤超1%的基金有130只，财通均衡一年持有期混合A回撤1.88%幅度最大 [2] 基金类型分布 - 净值增长率超3%的基金中，18只为指数股票型，13只为偏股型，8只为灵活配置型 [2] - 德邦新兴产业混合发起式C属于偏股型基金 [2] - 回撤幅度较大的基金中，偏股型和指数股票型占比较高 [4][5][6] 基金公司表现 - 易方达基金在净值增长率超3%的基金中表现突出，占据6席 [1] - 德邦基金旗下德邦新兴产业混合发起式A/C以4.80%增长率并列第一 [2] - 财通基金、恒越基金旗下产品在回撤榜单中居前 [4] 行业主题基金 - 通信设备主题基金表现优异，富国中证通信设备主题ETF增长4.02% [2] - 黄金产业相关基金普遍回撤，永赢基金黄金股ETF回撤1.74% [5] - 中证沪深港黄金产业股票指数基金整体表现不佳，多只产品回撤超1.6% [5][6]

市场表现 - 上证指数上涨1 13%至3316 11点，深证成指上涨1 84%，创业板指上涨1 97%，科创50指数上涨1 39% [1] - 申万一级行业中计算机、通信、综合涨幅居前，分别上涨3 65%、3 59%、3 38%，银行下跌0 13% [1] - 股票型及混合型基金算术平均净值增长率1 34%，96 91%实现正回报，602只基金回报超3% [1] 基金表现 - 德邦鑫星价值A以6 75%净值增长率居首，德邦鑫星价值C、永赢数字经济智选混合发起C/A紧随其后，均超6 7% [1][2] - 净值增长率超3%的基金中，华夏基金占33只，易方达基金、国泰基金分别有29只、25只 [1] - 指数股票型基金占比最高（242只），其次为偏股型（226只）和灵活配置型（89只） [1] 行业分布 - 稀土产业ETF表现突出，华泰柏瑞、嘉实、富国、易方达旗下产品净值增长率均超4 5% [3] - 医疗保健行业基金普遍回撤，中航优选领航混合C/A分别下跌2 30%、2 29%，创金合信医疗保健股票C/A下跌1 36%、1 35% [4][5] - 生物医药主题基金如华泰柏瑞生物医药混合A/C、富国精准医疗灵活配置混合A/C等回撤幅度均超1% [5][6] 基金公司动态 - 易方达基金多只产品上榜高增长榜单，包括易方达先锋成长混合A/C（5 57%）、易方达瑞享混合I/E（5 56%）等 [2][3] - 信达澳亚基金旗下信澳匠心回报混合A/C、信澳周期动力混合A/C净值增长率均超4 8% [2][3] - 中银证券、中信建投旗下医疗健康主题基金回撤明显，如中银大健康股票C/A（-0 99%/-0 98%）、中信建投医药健康A/C（-0 98%/-1 00%） [5][6]