文章核心观点 - 文章提供了2025年10月22日开放式基金净值增长排名前10和后10的详细数据，并对当日市场表现及部分领先和落后基金进行了分析 [2][4][6][7][8][9] 基金净值表现排名 - 2025年10月22日开放式基金净值增长排名前10的基金包括东方红启元三年持有混合A、东方红启元三年持有混合B等，其中东方红启元三年持有混合A单位净值从4.5741增长至4.6423，累计净值从5.0861增长至5.1543 [2] - 净值增长排名后10的基金主要为商品类基金，如国投瑞银白银期货(LOF)A单位净值为1.2937，当日净值增长率为-4.59% [4] - 当日共有29033只基金更新了净值 [3] 市场行情分析 - 上证指数低开后震荡走高微跌报收，创业板低开后补缺回落小阴报收，市场成交额为1.69万亿元，个股涨跌家数比为2280:2965 [6] - 领涨行业为石油、银行、地产，领涨概念包括地热能、页岩气等，涨幅均超过2% [7] - 领跌行业包括船舶、矿物制品、公共交通、通信设备、有色、农林牧渔、电气设备、证券 [7] 领先基金分析 - 净值增长领先的东方红启元三年持有混合A基金持股集中度为51.76%，其前十大持仓中天孚通信日涨幅达7.08%，但多数持仓个股下跌 [8] - 该基金原风格为人工智能行业，规模为3.90亿元，为封闭周期三年的主动型混合基金，其净值跑赢市场可能源于仓位调整 [8] 落后基金分析 - 净值增长落后的国投瑞银白银期货(LOF)A基金为商品类指数基金，跟踪白银主力期货合约，无杠杆，规模为23.97亿元 [9] - 基金净值大幅回撤主要因黄金价格出现重大回调，导致白银等商品类指数受影响 [9]

银行代销基金风险评级调整概况 - 中信银行于2025年10月15日起调整17只代销资产管理产品风险评级，其中15只上调、2只下调 [1] - 此次调整为中信银行年内第四次调整代销基金产品风险评级 [1] - 除中信银行外，农业银行、建设银行、民生银行、宁波银行等多家银行年内亦对代销公募基金产品风险评级进行调整，且绝大多数为向上调整 [1][8] 中信银行具体调整细节 - 风险评级上调产品包括汇添富基金、建信基金、华泰柏瑞基金、华安基金等旗下共15只基金 [3] - 汇添富基金的2只偏股混合型基金风险评级从PR4上调至PR5，成为此次调整中风险等级最高的产品 [6] - 工银瑞信基金管理有限公司的“工银养老2055五年持有混合发起（FOF）A”风险评级从PR3调整为PR4 [6] - 易方达基金管理有限公司的2只混合型FOF基金风险评级从PR3下调至PR2 [7] - 调整仅涉及产品风险评级，不改变投资者此前购买产品的投资者类型、投资范围、投资策略等其他风险收益特征 [7] 其他银行调整情况 - 民生银行于2025年1月10日起调整部分代销公募基金产品风险评级，去年亦曾多次上调 [9] - 建设银行于2025年2月10日调整21款代销公募基金产品风险等级，大部分从“R3-中风险”调整至“R4-中高风险” [9] - 农业银行于2025年5月23日宣布对所有代销公募基金产品持续开展风险等级动态评估工作，采用“全覆盖”和“全生命周期内动态评估”模式 [10] - 宁波银行于2025年8月20日起调整部分代销公募基金产品的风险等级，均为从“中高风险”上调为“高风险” [10] 监管政策背景 - 2025年3月，国家金融监督管理总局发布《商业银行代理销售业务管理办法》，要求商业银行独立、审慎地对代销产品进行风险评级 [12] - 办法规定产品风险评级结果与合作机构不一致时，应按孰高原则采用评级结果 [12] - 商业银行应稳慎评估客户购买产品的适当性，对客户进行风险承受能力评估，结果有效期原则上为一年 [12] - 商业银行只能向客户销售风险评级等于或低于其风险承受能力等级的代销产品 [12]

在A股科技行情几经波动的两年里，汇添富基金马磊先后提出了两条被业内反复引用的叙事主线：2024 年提出的"TECH BIG BANG（科技大爆炸）"，以及2025年中提出的"AI大模型飞轮正循环"。前者是对 全球创新浪潮的宏观判断，后者则是对人工智能产业链内部动力机制的结构化分析。两者之间，不仅是 时间递进的关系，更体现了他对科技投资方法论的演化思考。 在汇添富基金马磊看来，研究框架只有与组织体系结合，才能让观点落地。他主张，科技投资要建立以 AI为核心的产业分工体系，将产业链划分为"芯、云、端、网"四个层面： "芯"代表算力基础，包括GPU、封装与设备； "云"指代云计算、系统软件与数据中心； "端"涵盖终端与垂直行业应用； "网"则延伸至光模块与高速互联。 马磊认为，宏观叙事要真正转化为投资成果，关键在于研究的厚度与组织的执行力。本文在不预设立场 的前提下，梳理其观点形成的逻辑链条、团队研究体系的落地实践，并对"翻倍基金""跑赢基准"等业绩 说法提出可验证的核查口径，以还原这位基金经理方法论的全貌。 从"科技大爆炸"到"飞轮正循环"：观点的演进与逻辑递变 汇添富基金马磊最早提出"TECH BIG BANG ...

中信银行调整代销产品风险评级 - 中信银行宣布自2025年10月15日起陆续调整17款代销资产管理产品的风险评级 [1] - 这是该行年内第四次调整代销基金产品评级且罕见地调降了两款产品风险评级 [3] - 调整涉及的产品中两款易方达管理的混合型FOF基金风险评级从PR3下调至PR2其余15款产品风险评级均为上升 [4] 具体产品调整详情 - 汇添富基金的两款北交所主题偏股混合型基金风险评级从PR4上调至PR5为最高风险等级 [5] - 工银瑞信基金的养老主题产品“工银养老2055五年持有混合发起（FOF）A”风险评级从PR3上调至PR4 [5] - 华安新恒利混合A/C、建信双息红利债券A/C等多只基金的风险评级均由PR3上调至PR4或PR2上调至PR3 [7] 行业动态与背景 - 除中信银行外年内还有农业银行、建设银行、民生银行、宁波银行等多家银行对旗下代销公募基金产品风险评级进行调整 [3][8] - 绝大部分银行对基金的风险评级调整方向为向上调整仅有中信银行本次调降了两款产品评级 [3][8] - 建设银行在2月10日调整了21款代销公募基金产品的风险评级民生银行和宁波银行也分别在1月和8月发布了调整公告 [8][9] 调整原因与行业观点 - 银行适时调整优化代销公募基金风险评级有助于更真实反映基金风险情况核心是满足适当性原则的要求 [3] - 调整行为与监管强化银行“卖者尽责”的投资者适当性要求有关上调评级是为更好提示投资者谨慎决策做到风险自负 [9] - 偏股型混合基金被调整至最高风险等级是因股市本身属高风险投资在A股震荡走高背景下“提级”是为更好提示风险保护投资者 [9]

政策导向与行业蓝图 - 中国证监会于2025年5月发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，核心是引导行业坚持以投资者为本，强化核心投研能力建设，并明确提出大力提升公募基金权益投资规模与占比 [1] - 《行动方案》旨在优化基金运营模式，建立浮动管理费机制，强化长周期考核，并将跑赢业绩比较基准、投资者盈亏等指标引入考核体系，以增强投资稳定性并与投资者利益绑定 [7] - 政策引导行业在服务居民财富管理、资本市场稳定和实体经济等方面发挥更重要作用，权益投资被视为创造独特价值的关键领域，未来发展空间广阔 [10] 公司战略契合与业绩表现 - 汇添富基金作为以主动权益能力著称的机构，其推行的改革举措与《行动方案》指导方向高度契合，进一步坚定了公司的战略定力 [1] - 过去一年，公司在主动权益领域业绩突出，有5只基金实现业绩翻倍（最高涨幅超过200%），20只基金涨幅超过70%，43只基金涨幅超过50% [1] - 公司积极响应费率改革，于2023年率先下调主动权益类基金的管理费率和托管费率，并成功发行首批投资者让利基金和首批新型浮动费率基金 [7] 投研体系建设与能力 - 公司率先构建了垂直一体化投研体系，依托横跨境内外的产品布点构建行业团队，并坚持海外产业一线调研，以实业投资视角进行前瞻布局 [3] - 投研组织模式强调平台力量，研究团队统一管理，并形成多个优势行业和不同投资风格的投研小组，促进充分分享和高效协同，以构建竞争壁垒 [3] - 公司全面推进投资规则化管理，强化业绩基准约束，并成立内嵌的数据科学团队，对投资经理画像、组合业绩归因、风险分析等进行全方位赋能 [4] 团队建设与投资理念 - 公司坚持“以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量证券，把握市场脉络，做中长期投资布局”的投资理念 [4] - 在团队建设上，坚持自主培养与逆势引入风格稳定、长期业绩优秀的投资经理相结合，持续构建多元化团队，并营造简单专注、积极向上的公司文化 [4] - 公司已全面建立以产品定位为核心、以业绩基准为量尺的考核评价体系，强调考察基金经理获得超额回报的能力，并坚持三年期以上长周期考核 [7] 产品与客户服务优化 - 公司强调“客户需求-产品定位-投资人员-投资策略”四位一体的匹配原则，将基金经理能力圈与产品定位、目标有效匹配 [5] - 打造以人为核心的多策略投资体系，将每位基金经理作为重要底层资产，组建风格明确的投资小组，实现投资能力与市场需求的高效对接 [5][6] - 在客户服务方面，公司构建了以客户为中心的买方服务式财富管理体系，包括基金投顾、“指能添富”、个人养老金服务等基于全品类基金的解决方案体系 [9]

政策背景与行业导向 - 中国证监会于2025年5月发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，核心是引导行业坚持以投资者为本，并明确提出要大力提升公募基金权益投资规模与占比 [1] - 《行动方案》旨在强化核心投研能力建设，建立基金公司投研能力评价指标体系，引导资源投入，加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设 [3] - 政策强调优化基金运营模式，建立与业绩挂钩的浮动管理费机制，强化长周期考核，并将投资者盈亏情况引入考核体系，以增强投资行为稳定性并与投资者利益绑定 [7] 公司战略契合与业绩表现 - 公司战略与《行动方案》指导方向高度契合，进一步坚定了其战略定力和发展信心，并借助政策出台优化改革措施，开启高质量发展新篇章 [1] - 得益于对投资理念的贯彻和投研体系升级，过去一年公司在主动权益领域有5只基金业绩翻倍，最高涨幅超过200%，20只基金涨幅超过70%，43只基金涨幅超过50% [1] - 公司以建设一流投资机构为目标，将坚守初心、锐意创新，持续提升投资管理、产品创新、客户服务、风险管理核心能力，为服务居民财富保值增值贡献力量 [11] 投研体系建设与能力提升 - 公司率先构建独树一帜的垂直一体化投研体系，依托横跨境内外的产品布点构建行业团队，并坚持海外产业一线调研，以实业投资视角进行前瞻布局 [3] - 投研组织模式强调平台力量，研究团队统一管理，并形成多个优势行业、不同投资风格的投研小组，促进团队充分分享和高效协同，构建竞争壁垒 [3] - 公司持续加强团队建设，在自主培养人才的同时逆势引入长期业绩优秀的投资经理，并营造简单专注、乐于分享的公司文化，提升团队稳定性和投研效能 [4] 投资流程与规则化管理 - 公司始终坚持“以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量证券，做中长期布局”的投资理念，成为投研体系高质量建设的底蕴来源 [4] - 全面推进投资规则化管理，强化业绩基准的约束作用，追求投资风格稳定性和业绩可持续性，并成立数据科学团队内嵌在投资管理全过程中进行全方位赋能 [4] - 公司强调“客户需求—产品定位—投资人员—投资策略”的一致性，基于长期跟踪研究将基金经理能力圈与产品定位、客户需求有效匹配 [5] 产品创新与客户利益绑定 - 公司积极响应费率改革，2023年率先下调主动权益类基金的管理费率和托管费率，并成功发行首批投资者让利基金和首批新型浮动费率基金 [7] - 在基准约束方面，公司科学落实规则化管理理念，不断梳理产品定位，以明确的比较基准刻画风险收益特征，力争实现组合因子相对均衡和特征稳定 [7] - 公司已全面建立以产品定位为核心、以业绩基准为量尺的考核评价体系，强调考察基金经理获得超额回报的能力，并坚持三年期以上长周期考核 [7] 客户服务与财富管理 - 公司秉持“客户第一”价值观，致力于以具有长久生命力、高辨识度的多策略产品体系为基础，通过广泛触达的客户服务网络与客户建立连接 [9] - 公司坚持回归产品本源，力求风险收益特征明确稳定、投资者可识别，并持续构建以客户为中心的买方服务式财富管理体系，包括基金投顾、个人养老金服务等解决方案 [9] - 在机构业务方面，公司按客群类型建立专业服务团队，围绕其投资需求提供长期跟踪研究与定制化解决方案，显著提升服务专业化水平与对接效率 [10]

公司财务与补贴情况 - 截至8月底新能源补贴超28亿元 预计全年约40亿元 尚余180余亿元未收[1] - 分红比例维持35%以上 但因19台在建机组导致资本压力大[1] 项目建设与规划 - 漳州2号机组计划四季度投产 现处于调试阶段[1] - 公司"十四五"核准机组数量领先 储备厂址为"十五五"发展打基础[1] - 十五五规划仍在编制中 暂无明确目标[1] 电力市场与价格机制 - 浙江部分机组参与省内电力市场 华东电网交易价格稳定 暂无调整消息[1] - 预计所有电源将进入市场 核电将争取电价保障[1] - 江浙用电需求旺盛 浙江存在电力缺口 沿海供需格局健康[1] 新能源业务发展 - 三北地区限电影响利润 公司正布局海上风电及内蒙等地大基地项目[1] - 136号文区域差异大[1] - 小堆技术可用于发电、海水淡化、供热及同位素生产 前景广阔[1] 公司治理与改革 - 成立中核运维旨在集约化改革与精益管理[1] - 正推进新一期股权激励方案[1] - 坚持推动数字化转型与智慧运维[1] - 暂无汇能拆分上市计划[1] 调研机构概况 - 汇添富基金资产管理规模9925.69亿元 行业排名9/210[2] - 非货币公募基金规模5697.99亿元 排名8/210[2] - 管理公募基金数748只 排名6/210 旗下基金经理94人 排名8/210[2] - 旗下最佳产品汇添富北交所创新精选两年定开混合A近一年增长225.61%[2] - 最新募集产品为汇添富沪深300指数量化增强A 属股票指数型基金[2]

核心观点 - 汇添富基金科技投资团队通过平台型团队制和一体化多策略的投研生态重新定义科技投资合成化作战模式 [1] - 旗下数字化及科技类产品过去一年业绩表现亮眼 多只基金净值涨幅超过50% [2] - 团队配置近20位投研成员 实现电子半导体通信计算机传媒互联网六大子行业全覆盖 [8] - 垂直一体化投研体系实现高效协同 将单兵作战升级为合成作战 [11] - 立足中国市场同时整合全球科技产业视角 深度挖掘全球投资机遇 [12] - 长期主义投资理念 通过深入产业跟踪捕捉具备持续成长力的企业 [14][17] 业绩表现 - 汇添富北交所创新精选两年定开混合A近一年收益率216.91% 超越基准147.2个百分点 [3] - 汇添富科技创新混合A近一年收益率88.59% 超越基准47.3个百分点 [3] - 汇添富自主核心科技一年持有混合A近一年收益率75.56% 超越基准27.84个百分点 [3] - 汇添富全球移动互联A过去七年净值增长率在同类23只产品中排名第1 [4][5] - 汇添富全球移动互联A过去五年在同类33只产品中排名第3 过去三年在同类44只产品中排名第3 [4][5] - 汇添富科技创新A过去一年在同类476只产品中排名第19 位列前5% [5][18] 团队架构 - 配置近20位投研团队成员 其中基金经理近10人 [8] - 形成老将带中生代的稳定人才梯队 覆盖电子半导体通信计算机传媒互联网六大子行业 [8] - 基金经理各有所长 分别专注硬科技软件互联网消费电子等细分领域 [8] - 杨瑨马磊管理产品聚焦港股科技龙头AI算力应用芯片自主可控 [9] - 马翔管理产品偏向AI应用和国产算力 [9] - 沈若雨管理产品关注AI端侧芯片半导体 [9] - 郑乐凯管理产品偏向互联网平台消费电子半导体设备 [9] 投研体系 - 垂直一体化投研体系实现高效协同 将单兵作战升级为合成作战 [11] - 通过晨会双周会重点个股讨论会等形式实现全天候分享 [11] - 基金经理承担前沿领域研究任务 提高整体投研转化效率 [11] - 整合全球视角 对北美日韩等海外科技产业前沿进行跟踪调研 [12] - 通过香港美国和新加坡子公司获取当地市场信息 消除信息差和认知差 [12] 投资案例 - 2022年马磊挖掘光模块龙头公司 判断技术升级周期 在市值200亿以下底部加仓 [15] - 2024年初马翔布局港股生活服务电商龙头 精准把握市场拐点 [16] - 团队坚持长期跟踪 对早期公司至少跟踪三至五年才做投资决策 [16] - 通过多层级接触公司感知治理架构和管理层能力 动态跟踪ROIC指标变化 [17]

公司业绩表现 - 汇添富旗下数字化及科技类产品过去一年多只基金净值涨幅超过50% [2] - 汇添富北交所创新精选两年定开混合A近一年收益率达216.91% 同期基准涨幅69.71% [3] - 汇添富科技创新混合A近一年收益率88.59% 同期基准涨幅41.29% [3] - 汇添富全球移动互联A过去七年净值增长率在同类产品中排名第1 过去五年和三年均排名第3 [4][12] - 汇添富科技创新A过去一年涨幅同类排名前5% 过去五年和三年排名均在前10% [4][12] 投研团队配置 - 公司在科技投资领域配置近20位投研团队成员 其中基金经理近10人 [4] - 团队覆盖电子、半导体、通信、计算机、传媒、互联网6大子行业 [5] - 形成老将与中生代结合的人才梯队 包括杨瑨、马翔等TMT领域资深投资经理 [4][5] 产品策略布局 - 构建多层次投资产品矩阵 涵盖硬科技、互联网软件、消费电子等多领域全产业链 [5] - 汇添富数字未来聚焦港股科技龙头、AI算力应用、芯片自主可控 [6] - 汇添富科技创新偏向AI应用和国产算力 [6] - 汇添富移动互联更关注AI端侧、芯片半导体 [6] - 汇添富数字经济核心产业一年持有偏向互联网平台、消费电子、半导体设备 [6] 投研体系架构 - 采用"平台型、团队制、一体化、多策略"的投研生态 [1] - 通过垂直一体化投研体系实现高效协同 将"单兵作战"升级为"合成作战" [7] - 建立全天候分享机制 包括晨会、双周会、重点个股讨论会等多种交流形式 [7] 全球研究覆盖 - 注重对北美、日韩等海外地区科技产业前沿的跟踪和调研 [8] - 在中国香港、美国和新加坡设立子公司 助力投研团队了解当地市场动向 [8] 投资方法论 - 坚持长期主义投资理念 跟踪企业技术突破、管理进阶与生态演进 [9] - 2022年挖掘光模块龙头公司 判断技术升级周期 该企业市值曾跌至200亿以下 [10] - 2024年初布局港股生活服务电商龙头 把握即时零售市场集中度提升机会 [10] - 通过建立多层次触点研究公司治理架构和管理层 跟踪周期至少三至五年 [11]

| 基金简称 | 近一年收益率 | 同期基准涨幅 | | --- | --- | --- | | 汇添富北交所创新精选两年定开混合A | 216.91% | 69.71% | | 汇添富科技创新混合A | 88.59% | 41.29% | | 汇添富自主核心科技一年持有混合A | 75.56% | 47.72% | | 汇添富中证芯片产业指数增强发起式A | 58.75% | 61.28% | | 汇添富移动互联股票A | 57.33% | 51.31% | | 汇添富科创板2年定开混合 | 55.98% | 46.87% | | 汇添富数字经济核心产业一年持有期混合 | 55.02% | 39.52% | | A | | | | 汇添富互联网核心资产六个月持有混合A | 53.53% | 59.39% | （数据来源：业绩经托管行复核，基准来自汇添富，截至2025/8/18，基金过往业绩不预示未来表现） 如果把时间轴拉长，则更能体现出汇添富科技投资团队业绩的中长期"耐力"。 截至2025年7月末，汇添富全球移动互联A过去七年净值增长率在同类产品中排名第1；过去五年、 过去三年的涨幅都在同类产品中排名第3； ...