报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略；黑色系弱势盘整，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属止跌反弹大幅上扬后小幅盘整，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价77,850，跌0.18%，成交量8.02万手，持仓量17.48万手 [3] - 铝最新价20,110，跌0.15%，成交量16.83万手，持仓量20.79万手 [3] - 锌最新价22,365，涨0.02%，成交量18.48万手，持仓量11.94万手 [3] - 铅最新价16,600，跌0.93%，成交量3.71万手，持仓量4.60万手 [3] - 镍最新价121,240，涨1.25%，成交量18.12万手，持仓量10.25万手 [3] - 锡最新价251,810，跌2.28%，成交量10.18万手，持仓量2.86万手 [3] - 氧化铝最新价3,007，涨0.10%，成交量9.30万手，持仓量2.92万手 [3] - 黄金最新价773.78，涨0.96%，成交量25.06万手，持仓量19.51万手 [3] - 白银最新价8,235，涨0.28%，成交量65.95万手，持仓量34.56万手 [3] - 碳酸锂最新价58,860，跌2.23%，成交量38.61万手，持仓量28.75万手 [3] - 工业硅最新价7,215，跌1.84%，成交量53.97万手，持仓量22.41万手 [3] - 多晶硅最新价35,280，涨0.92%，成交量14.53万手，持仓量7.83万手 [3] - 螺纹钢最新价2,973，涨0.07%，成交量194.51万手，持仓量237.73万手 [3] - 铁矿石最新价740.50，涨0.20%，成交量2.49万手，持仓量6.68万手 [3] - 锰硅最新价5,502，跌1.40%，成交量7.01万手，持仓量6.45万手 [3] - 硅铁最新价5,322，跌2.28%，成交量24.35万手，持仓量16.57万手 [3] - 玻璃最新价970，涨0.10%，成交量4.90万手，持仓量4.41万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为1.34，持仓量PCR为1.17 [4] - 铝成交量PCR为1.58，持仓量PCR为1.49 [4] - 锌成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.78 [4] - 铅成交量PCR为1.03，持仓量PCR为0.81 [4] - 镍成交量PCR为2.51，持仓量PCR为1.40 [4] - 锡成交量PCR为2.41，持仓量PCR为1.23 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.49 [4] - 黄金成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.81 [4] - 白银成交量PCR为1.28，持仓量PCR为0.93 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.97，持仓量PCR为0.32 [4] - 工业硅成交量PCR为0.81，持仓量PCR为0.41 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.21，持仓量PCR为0.96 [4] - 螺纹钢成交量PCR为1.32，持仓量PCR为0.79 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.10，持仓量PCR为0.99 [4] - 锰硅成交量PCR为0.90，持仓量PCR为0.54 [4] - 硅铁成交量PCR为1.51，持仓量PCR为0.60 [4] - 玻璃成交量PCR为0.98，持仓量PCR为0.34 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位为80,000，支撑位为70,000 [5] - 铝压力位为20,000，支撑位为19,000 [5] - 锌压力位为23,000，支撑位为22,000 [5] - 铅压力位为17,400，支撑位为16,600 [5] - 镍压力位为126,000，支撑位为100,000 [5] - 锡压力位为310,000，支撑位为210,000 [5] - 氧化铝压力位为3,300，支撑位为2,800 [5] - 黄金压力位为960，支撑位为680 [5] - 白银压力位为9,000，支撑位为7,000 [5] - 碳酸锂压力位为70,000，支撑位为57,000 [5] - 工业硅压力位为8,000，支撑位为7,000 [5] - 多晶硅压力位为40,000，支撑位为33,000 [5] - 螺纹钢压力位为3,850，支撑位为2,700 [5] - 铁矿石压力位为800，支撑位为600 [5] - 锰硅压力位为6,000，支撑位为5,200 [5] - 硅铁压力位为6,000，支撑位为5,600 [5] - 玻璃压力位为1,100，支撑位为900 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率为11.92，加权隐波率为16.53 [6] - 铝平值隐波率为9.53，加权隐波率为11.75 [6] - 锌平值隐波率为13.24，加权隐波率为15.50 [6] - 铅平值隐波率为10.94，加权隐波率为14.68 [6] - 镍平值隐波率为17.08，加权隐波率为24.14 [6] - 锡平值隐波率为17.79，加权隐波率为30.56 [6] - 氧化铝平值隐波率为28.05，加权隐波率为30.95 [6] - 黄金平值隐波率为18.11，加权隐波率为22.82 [6] - 白银平值隐波率为19.71，加权隐波率为21.90 [6] - 碳酸锂平值隐波率为28.12，加权隐波率为32.89 [6] - 工业硅平值隐波率为31.64，加权隐波率为34.87 [6] - 多晶硅平值隐波率为31.89，加权隐波率为35.41 [6] - 螺纹钢平值隐波率为13.82，加权隐波率为14.68 [6] - 铁矿石平值隐波率为17.37，加权隐波率为21.05 [6] - 锰硅平值隐波率为21.11，加权隐波率为24.82 [6] - 硅铁平值隐波率为19.10，加权隐波率为20.86 [6] - 玻璃平值隐波率为28.83，加权隐波率为31.71 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅：构建卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银：构建偏中性做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 农产品板块各品种行情分化，油料油脂类区间盘整，农副产品震荡，软商品中白糖偏弱、棉花反弹后盘整，谷物类玉米和淀粉回暖后窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4123，涨0.29%，成交量10.04万手，持仓量14.44万手 [3] - 豆二最新价3554，跌0.11%，成交量17.84万手，持仓量12.49万手 [3] - 豆粕最新价2793，涨0.14%，成交量9.26万手，持仓量45.86万手 [3] - 菜籽粕最新价2562，涨0.95%，成交量2.49万手，持仓量10.42万手 [3] - 棕榈油最新价8296，涨0.22%，成交量0.74万手，持仓量1.24万手 [3] - 豆油最新价7736，跌0.15%，成交量0.69万手，持仓量3.41万手 [3] - 菜籽油最新价9468，涨0.29%，成交量2.91万手，持仓量1.27万手 [3] - 鸡蛋最新价2916，涨1.00%，成交量20.63万手，持仓量15.72万手 [3] - 生猪最新价13215，跌0.30%，成交量0.91万手，持仓量2.17万手 [3] - 花生最新价8522，涨2.01%，成交量10.05万手，持仓量13.88万手 [3] - 苹果最新价7655，涨0.55%，成交量6.25万手，持仓量10.69万手 [3] - 红枣最新价8685，跌0.86%，成交量6.51万手，持仓量8.77万手 [3] - 白糖最新价5886，涨0.10%，成交量1.68万手，持仓量2.77万手 [3] - 棉花最新价13050，跌0.31%，成交量3.63万手，持仓量4.28万手 [3] - 玉米最新价2342，涨0.60%，成交量43.19万手，持仓量117.14万手 [3] - 淀粉最新价2680，涨0.37%，成交量10.16万手，持仓量22.73万手 [3] - 原木最新价766，涨1.52%，成交量2.09万手，持仓量2.94万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为1.00，持仓量PCR为0.48 [4] - 豆二成交量PCR为0.94，持仓量PCR为0.91 [4] - 豆粕成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.71 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.98，持仓量PCR为1.34 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.90，持仓量PCR为0.95 [4] - 豆油成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.82 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.41，持仓量PCR为1.22 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.52 [4] - 生猪成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.66 [4] - 苹果成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.49 [4] - 红枣成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.45 [4] - 白糖成交量PCR为1.30，持仓量PCR为0.83 [4] - 棉花成交量PCR为1.06，持仓量PCR为0.93 [4] - 玉米成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.68 [4] - 淀粉成交量PCR为0.49，持仓量PCR为1.21 [4] - 原木成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.69 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3450，支撑位3400 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3100，支撑位2800 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12800 [5] - 花生压力位9000，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位10000，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2650 [5] - 原木压力位1000，支撑位650 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.005，加权隐波率13.50 [6] - 豆二平值隐波率14.21，加权隐波率12.65 [6] - 豆粕平值隐波率12.39，加权隐波率15.96 [6] - 菜籽粕平值隐波率19.24，加权隐波率21.71 [6] - 棕榈油平值隐波率17.59，加权隐波率18.70 [6] - 豆油平值隐波率12.115，加权隐波率13.97 [6] - 菜籽油平值隐波率15.26，加权隐波率18.28 [6] - 鸡蛋平值隐波率21.215，加权隐波率22.83 [6] - 生猪平值隐波率12.915，加权隐波率16.79 [6] - 花生平值隐波率10.975，加权隐波率12.05 [6] - 苹果平值隐波率16.11，加权隐波率18.47 [6] - 红枣平值隐波率16.96，加权隐波率20.19 [6] - 白糖平值隐波率8.41，加权隐波率10.61 [6] - 棉花平值隐波率11.52，加权隐波率13.30 [6] - 玉米平值隐波率10.225，加权隐波率10.94 [6] - 淀粉平值隐波率9.185，加权隐波率10.89 [6] - 原木平值隐波率15.48，加权隐波率22.33 [6] 油脂油料期权 豆一、豆二 - 基本面：2025年第21周大豆库存560.63万吨，较上周减4.46%，同比增24.44% [7] - 行情分析：豆一3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR报收于0.70以下 [7] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 基本面：全国主要油厂豆粕成交11.46万吨，较前一交易日减7.68万吨 [9] - 行情分析：豆粕4月先涨后跌，5月低位盘整后反弹 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR逐渐下降至0.80以下 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 基本面：三大油脂商业库存总量为180.18万吨，较上周减0.37%，同比涨4.70% [10] - 行情分析：棕榈油4月高位回落，低位盘整 [10] - 期权因子：隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平，持仓量PCR持续下降至1.00以下 [10] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 花生 - 基本面：河南通货花生价格在4.3元/斤附近，进口花生价格上涨，进口量大幅减少 [11] - 行情分析：花生延续弱势震荡下行，5月止跌回暖 [11] - 期权因子：隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR报收于0.80以下 [11] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 生猪 - 基本面：河南均价周落0.52元，四川均价周落0.2元，广东均价周涨0.2元 [11] - 行情分析：生猪3月低位盘整后回暖，近一个月区间盘整，上周回升后下降 [11] - 期权因子：隐含波动率当前处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期处于0.50以下 [11] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 基本面：截止4月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，环比上升0.11亿只，同比增加7.2% [12] - 行情分析：鸡蛋前期空头下行，4月反弹后受阻回落，近两周加速下跌 [12] - 期权因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 苹果 - 基本面：全国冷库库存170.85万吨，环比减少24.25万吨 [12] - 行情分析：苹果近三周高位震荡，上周回落走弱 [12] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR处于0.50以下 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 红枣 - 基本面：端午备货接近尾声，市场成交清淡，销区货源停车区持续供应 [13] - 行情分析：红枣小幅区间盘整后走弱势空头下行 [13] - 期权因子：隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 白糖 - 基本面：截至5月21日当周，巴西对中国食糖出口待运量为12.4万吨，环比上周减少6.87万吨 [13] - 行情分析：白糖4月初突破后回落，5月上涨乏力走弱 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR报收于0.80附近 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 棉花 - 基本面：截至5月23日当周纺纱厂开机率为74.5%，环比上周减少0.1个百分点 [14] - 行情分析：棉花4月大幅下跌，近三周低位盘整后回暖上升，本周转弱 [14] - 期权因子：隐含波动率持续下降，持仓量PCR报收于1.00以下 [14] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 基本面：东北玉米稍有回落，北港库存继续下降，华北玉米上量减少 [14] - 行情分析：玉米维持矩形区间震荡，近两周上涨后回落 [14] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR处于0.80附近 [14] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系大幅反弹回暖后逐渐回落，适合构建卖方期权组合策略；贵金属高位回落转弱止跌反弹大幅上扬，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 有色金属 - 铜CU2507最新价77,550，跌0.31%，成交量4.88万手，持仓量13.88万手 [3] - 铝AL2507最新价20,135，跌0.17%，成交量11.67万手，持仓量20.02万手 [3] - 锌ZN2507最新价22,245，跌0.63%，成交量9.85万手，持仓量10.14万手 [3] - 铅PB2507最新价16,835，跌0.33%，成交量2.31万手，持仓量3.53万手 [3] - 镍NI2507最新价123,930，涨0.32%，成交量4.10万手，持仓量6.24万手 [3] - 锡SN2507最新价266,360，跌0.31%，成交量3.55万手，持仓量1.82万手 [3] - 氧化铝AO2507最新价3,238，涨1.92%，成交量11.78万手，持仓量3.59万手 [3] 贵金属 - 黄金AU2508最新价777.74，涨0.92%，成交量39.65万手，持仓量22.25万手 [3] - 白银AG2508最新价8,285，涨0.86%，成交量88.29万手，持仓量36.31万手 [3] 其他金属 - 碳酸锂LC2507最新价61,100，涨0.59%，成交量27.02万手，持仓量32.92万手 [3] - 工业硅SI2507最新价7,865，跌1.75%，成交量23.58万手，持仓量19.28万手 [3] - 多晶硅PS2507最新价35,860，涨0.93%，成交量15.72万手，持仓量7.35万手 [3] 黑色系 - 螺纹钢RB2510最新价3,067，涨0.16%，成交量102.33万手，持仓量216.94万手 [3] - 铁矿石I2507最新价762.50，涨0.59%，成交量1.47万手，持仓量7.15万手 [3] - 锰硅SM2507最新价5,752，跌0.07%，成交量3.55万手，持仓量10.57万手 [3] - 硅铁SF2507最新价5,620，跌0.85%，成交量11.11万手，持仓量21.27万手 [3] - 玻璃FG2507最新价1,005，涨0.50%，成交量1.48万手，持仓量4.66万手 [3] 期权因子分析 量仓PCR - 铜成交量PCR为1.22，持仓量PCR为1.18 [4] - 铝成交量PCR为0.92，持仓量PCR为1.20 [4] - 锌成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.86 [4] - 铅成交量PCR为1.30，持仓量PCR为0.72 [4] - 镍成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.75 [4] - 锡成交量PCR为0.19，持仓量PCR为0.48 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.68，持仓量PCR为1.00 [4] - 黄金成交量PCR为0.71，持仓量PCR为1.02 [4] - 白银成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.18 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.36 [4] - 工业硅成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.41 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.09，持仓量PCR为0.91 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.71 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.98 [4] - 锰硅成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.65 [4] - 硅铁成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.67 [4] - 玻璃成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.37 [4] 压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000；氧化铝压力位3,500，支撑位3,000 [5][9] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,000 [5] - 镍压力位154,000，支撑位120,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位260,000 [5] - 黄金压力位800，支撑位704 [5][12] - 白银压力位9,800，支撑位6,000 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位55,000 [5][11] - 工业硅压力位8,500，支撑位7,500 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位30,500 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,700 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,200 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,600 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位900 [5] 隐含波动率 - 铜平值隐波率13.23%，加权隐波率18.71% [6] - 铝平值隐波率9.50%，加权隐波率13.07% [6] - 锌平值隐波率13.86%，加权隐波率16.51% [6] - 铅平值隐波率5.65%，加权隐波率17.64% [6] - 镍平值隐波率18.05%，加权隐波率32.68% [6] - 锡平值隐波率17.01%，加权隐波率40.21% [6] - 氧化铝平值隐波率33.43%，加权隐波率45.93% [6] - 黄金平值隐波率22.65%，加权隐波率30.39% [6] - 白银平值隐波率22.14%，加权隐波率28.68% [6] - 碳酸锂平值隐波率未提及，加权隐波率未提及 [6] - 工业硅平值隐波率26.56%，加权隐波率29.42% [6] - 多晶硅平值隐波率31.19%，加权隐波率34.77% [6] - 螺纹钢平值隐波率13.41%，加权隐波率15.91% [6] - 铁矿石平值隐波率18.75%，加权隐波率22.14% [6] - 锰硅平值隐波率18.83%，加权隐波率21.52% [6] - 硅铁平值隐波率15.58%，加权隐波率19.36% [6] - 玻璃平值隐波率25.78%，加权隐波率30.55% [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜期权构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性的期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权构建卖出偏多头的期权组合和现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头的期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权构建偏中性的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建卖出偏空头的期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏中性的期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃期权构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出期权组合和现货多头套保策略 [15]

指数表现分析 - 沪指表现相对强势，未跌破昨日新低且未触及5日均线，预计次日开盘将直接接触5日均线 [1] - 深成指与创业板指数已创近日新低并跌破5日均线，显示短线仍有调整压力 [1] - 沪指支撑位依次为5日均线及3350点，若5日均线失守则下看3350点 [1] - 深成指当前接近10日均线支撑，若跌破则可能下探1万点整数关口 [2] - 创业板指数创出新低，关键支撑位在2038点缺口上沿 [2] 市场情绪与个股表现 - 当日超3800只个股下跌，但跌停个股数量有限，跌幅榜中多为短线高位股 [2] - 市场整体调整符合预期，金融板块昨日放量护盘后今日震荡属正常现象 [2] - 创业板下跌反映多数个股疲软，但悲观情绪尚未扩散至全市场 [2] 投资策略建议 - 个股若调整至第3-4天且出现止跌信号，可考虑适度加仓，短期或存在收益机会 [3] - 满仓被套投资者建议以静制动，未解套前保持持仓不动 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系大幅反弹回暖，适合构建卖方期权组合策略；贵金属多头趋势方向上高位震荡，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,650，涨0.19%，成交量11.24万手，持仓量19.39万手 [3] - 铝最新价20,295，涨0.69%，成交量16.10万手，持仓量15.18万手 [3] - 锌最新价22,800，涨1.24%，成交量21.91万手，持仓量10.49万手 [3] - 铅最新价17,025，涨0.62%，成交量3.26万手，持仓量3.07万手 [3] - 镍最新价125,540，涨0.92%，成交量13.66万手，持仓量6.31万手 [3] - 锡最新价265,480，涨0.32%，成交量8.62万手，持仓量3.15万手 [3] - 氧化铝最新价3,007，涨2.94%，成交量1.81万手，持仓量0.92万手 [3] - 黄金最新价746.70，跌2.01%，成交量6.92万手，持仓量6.72万手 [3] - 白银最新价8,065，跌1.35%，成交量25.37万手，持仓量16.16万手 [3] - 碳酸锂最新价65,200，涨3.00%，成交量37.75万手，持仓量27.70万手 [3] - 工业硅最新价8,520，涨2.71%，成交量18.13万手，持仓量10.08万手 [3] - 多晶硅最新价37,560，涨1.01%，成交量10.57万手，持仓量5.48万手 [3] - 螺纹钢最新价3,119，涨0.42%，成交量213.49万手，持仓量211.15万手 [3] - 铁矿石最新价778.50，涨0.84%，成交量2.76万手，持仓量4.53万手 [3] - 锰硅最新价5,826，涨0.62%，成交量5.48万手，持仓量11.99万手 [3] - 硅铁最新价5,678，涨1.07%，成交量12.49万手，持仓量23.31万手 [3] - 玻璃最新价1,020，涨0.69%，成交量2.47万手，持仓量4.69万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.84，持仓量PCR为1.13 [4] - 铝成交量PCR为0.90，持仓量PCR为1.30 [4] - 锌成交量PCR为0.80，持仓量PCR为1.04 [4] - 铅成交量PCR为0.22，持仓量PCR为0.74 [4] - 镍成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.61 [4] - 锡成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.47 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.63 [4] - 黄金成交量PCR为1.03，持仓量PCR为1.14 [4] - 白银成交量PCR为1.22，持仓量PCR为1.26 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.38 [4] - 工业硅成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.45 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.32，持仓量PCR为1.03 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.66 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.04，持仓量PCR为1.44 [4] - 锰硅成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.71 [4] - 硅铁成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.77 [4] - 玻璃成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.38 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,000 [5] - 镍压力位154,000，支撑位110,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,700 [5] - 黄金压力位960，支撑位704 [5] - 白银压力位9,800，支撑位6,000 [5] - 碳酸锂压力位75,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位30,500 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,200 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,500 [5] - 玻璃压力位1,080，支撑位900 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率14.79%，加权隐波率19.52% [6] - 铝平值隐波率10.77%，加权隐波率13.34% [6] - 锌平值隐波率15.21%，加权隐波率17.45% [6] - 铅平值隐波率12.08%，加权隐波率16.79% [6] - 镍平值隐波率20.25%，加权隐波率28.36% [6] - 锡平值隐波率20.81%，加权隐波率36.10% [6] - 氧化铝平值隐波率28.48%，加权隐波率29.83% [6] - 黄金平值隐波率18.90%，加权隐波率24.13% [6] - 白银平值隐波率21.24%，加权隐波率28.22% [6] - 碳酸锂平值隐波率25.85%，加权隐波率29.84% [6] - 工业硅平值隐波率23.68%，加权隐波率25.60% [6] - 多晶硅平值隐波率31.68%，加权隐波率35.88% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.35%，加权隐波率15.58% [6] - 铁矿石平值隐波率21.62%，加权隐波率24.38% [6] - 锰硅平值隐波率17.89%，加权隐波率21.91% [6] - 硅铁平值隐波率17.77%，加权隐波率21.66% [6] - 玻璃平值隐波率25.65%，加权隐波率31.00% [6] 有色金属期权策略与建议 铜期权 - 基本面：上周三大交易所库存环比减少0.4万吨，LME期铜跌0.34% [7] - 行情分析：3月以来震荡上行，5月延续温和上涨 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR回升至1.00以上 [7] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [7] 铝/氧化铝期权 - 基本面：氧化铝社会总库存大幅去库，铝锭库存去化 [9] - 行情分析：沪铝低位反弹后偏多震荡上行 [9] - 期权因子：隐含波动率回落至历史均值附近，持仓量PCR报收于1.10以上 [9] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 基本面：锌精矿库存情况及各下游开工率数据，LME期锌涨1.51% [9] - 行情分析：锌3月下旬以来震荡偏多 [9] - 期权因子：隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR维持在1.00以上 [9] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合和现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：4月精炼镍产量高位，下游买盘现，成本支撑与走势背离 [10] - 行情分析：沪镍前期宽幅震荡，近两周小幅盘整 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60附近 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头避险策略 [10] 锡期权 - 基本面：下游开工率高位但补库意愿降温，库存累库 [10] - 行情分析：沪锡维持宽幅矩形区间震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率持续上升至历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：周度库存环比下降，结束累库，注册仓单增加 [11] - 行情分析：延续阴跌后超跌反弹 [11] - 期权因子：隐含波动率上升，持仓量PCR处于0.50以下 [11] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属期权策略与建议 黄金/白银期权 - 基本面：COMEX黄金和白银管理基金净持仓下降，价格下跌 [12] - 行情分析：沪金高位回落后震荡下行，呈短期空头趋势 [12] - 期权因子：隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR逐渐下降仍在1.00以上 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、偏空头做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系期权策略与建议 螺纹钢期权 - 基本面：上周螺纹社会库存环比-1.2%，厂库环比+8.7% [13] - 行情分析：延续弱势偏空头后超跌反弹 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏向水平窄幅波动，持仓量PCR维持0.60附近 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 基本面：全国47个港口进口铁矿库存总量环比下降 [13] - 行情分析：维持区间盘整后突破上限上行 [13] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头套保策略 [13] 铁合金期权 - 基本面：锰硅周产量环比回落，显性库存环比下降 [14] - 行情分析：锰硅延续弱势偏空头超跌反弹后小幅盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率快速上升后下降，持仓量PCR报收于0.80附近 [14] - 策略建议：构建做空波动率策略 [14] 工业硅/多晶硅期权 - 基本面：多晶硅周度产量环比回升，工业硅库存维持高位 [14] - 行情分析：工业硅延续空头下跌后超跌反弹 [14] - 期权因子：隐含波动率上升至历史均值水平，持仓量PCR报收于0.50以下 [14] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [14] 玻璃期权 - 基本面：4月浮法玻璃产能利用率上升，产量下降，库存减少 [15] - 行情分析：延续空头下跌趋势后超跌反弹回落 [15] - 期权因子：隐含波动率处于偏高位置有下降趋势，持仓量PCR维持在0.60以下 [15] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率卖出期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略；黑色系波动较大，适合构建卖方期权组合策略；贵金属多头趋势方向上高位震荡，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2506最新价78,650，涨770，涨跌幅0.99%，成交量9.09万手，持仓量18.19万手 [3] - 铝AL2506最新价20,155，涨160，涨跌幅0.80%，成交量14.08万手，持仓量16.04万手 [3] - 锌ZN2506最新价22,680，涨350，涨跌幅1.57%，成交量17.06万手，持仓量11.20万手 [3] - 铅PB2506最新价16,980，涨30，涨跌幅0.18%，成交量2.69万手，持仓量3.05万手 [3] - 镍NI2506最新价124,430，涨200，涨跌幅0.16%，成交量15.99万手，持仓量7.16万手 [3] - 锡SN2506最新价264,960，涨1,620，涨跌幅0.62%，成交量9.70万手，持仓量3.07万手 [3] - 氧化铝AO2506最新价2,923，涨55，涨跌幅1.92%，成交量0.83万手，持仓量0.88万手 [3] - 黄金AU2506最新价763.08，涨2.56，涨跌幅0.34%，成交量11.28万手，持仓量6.90万手 [3] - 白银AG2506最新价8,192，涨36，涨跌幅0.44%，成交量44.58万手，持仓量18.87万手 [3] - 碳酸锂LC2507最新价63,220，跌440，涨跌幅 -0.69%，成交量21.70万手，持仓量29.42万手 [3] - 工业硅SI2507最新价8,265，跌85，涨跌幅 -1.02%，成交量17.50万手，持仓量9.68万手 [3] - 多晶硅PS2507最新价37,030，涨1,275，涨跌幅3.57%，成交量14.18万手，持仓量5.27万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价3,102，涨13，涨跌幅0.42%，成交量193.01万手，持仓量215.12万手 [3] - 铁矿石I2506最新价767.00，涨7.00，涨跌幅0.92%，成交量1.61万手，持仓量4.56万手 [3] - 锰硅SM2507最新价5,772，跌38，涨跌幅 -0.65%，成交量4.77万手，持仓量11.77万手 [3] - 硅铁SF2507最新价5,612，跌52，涨跌幅 -0.92%，成交量12.19万手，持仓量23.01万手 [3] - 玻璃FG2507最新价1,014，涨5，涨跌幅0.50%，成交量1.89万手，持仓量4.66万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种期权成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同变化，如铜成交量75,603，量变化 -23,748，持仓量96,707，仓变化1,548，量PCR 1.09，变化 -0.15，仓PCR 1.13，变化 -0.03 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各品种标的压力位和支撑位，如铜压力位80,000，支撑位70,000；铝压力位20,000，支撑位19,000等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种期权平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如铜平值隐波率14.16，加权隐波率19.48，变化 -1.19等 [6] 各品种期权策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [7] - 铝/氧化铝：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银：构建看跌期权熊市价差组合、偏空头的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略 [15]

标普500指数收盘价自3月下旬以来首次突破200日移动均线这一关键点位(5750点);纳指较4月份抛售中的 最低收盘价高出22%，进入技术性牛市。 智通财经APP获悉，中美贸易紧张局势的缓解推动美股周一迎来大涨，一片乐观态势之际，技术分析人 士纷纷预测标普500指数将再创新高。 宏观风险顾问公司(Macro Risk Advisors)的首席技术策略师约翰·科洛沃斯(John Kolovos)表示，在标普 500指数触及2月19日创下的6144点历史新高之前，已不存在重大阻力位。 所谓的阻力位，是指在某个价格点位上，预期卖盘将超过买盘，导致上涨趋势暂停。而突破这些阻力 位，则表明市场情绪发生了转变。 科洛沃斯指出："标普500指数突破200日移动平均线，再次证明市场趋势正转向利好。这意味着回调时 更有可能引发需求增加或买入兴趣，改变了投资策略，释放出熊市已经结束的信号。" 美国主要股指已收复自4月2日以来的失地，当天唐纳德·特朗普总统宣布对进口商品加征大规模关税。 目前，这些股指距离收复今年以来的全部跌幅已不到1%。投资者认为，中美贸易紧张局势的缓和，意 味着特朗普政府正在缓和其激进的关税政策。 中美日内瓦会 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属在上方空头压力下盘整震荡，适合构建做空波动率策略；黑色系波动较大，适合构建卖方期权组合策略；贵金属延续偏强走势，在创历史新高大幅回落后大幅波动，适合构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 报告展示了铜、铝、锌等多种金属标的合约的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等信息，如铜CU2506最新价77,470，跌170，跌幅0.22%，成交量11.00万手，持仓量16.59万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 报告给出各期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据，用于描述期权标的行情强弱和是否出现转折时机，如铜成交量53,716，成交量PCR为1.17，持仓量PCR为1.15 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价分析各期权品种标的的压力点和支撑点，如铜CU2506压力位为76,000，支撑位为70,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 报告呈现各期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，其中平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] 各品种期权策略与建议 有色金属 - 铜：基本面显示上周三大交易所库存环比减少5.7万吨，行情表现为空头力量释放后超跌反弹回暖波动；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR回升至1.00以上；建议构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货多头套保策略 [7] - 铝/氧化铝：氧化铝社会总库存去库，铝锭和铝棒库存减少；沪铝行情延续空头压力下波动回暖上升；期权隐含波动率维持近两周历史均值附近，持仓量PCR报收于1.10以上；建议构建卖出偏空头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅：锌精矿国产TC和进口TC稳定，锌行情空头压力下温和上涨；锌期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR小幅下降仍维持在1.10以上；建议构建卖出偏空头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍：镍矿价格有变动，LME镍库存减少；沪镍表现为上方有空头压力的弱势行情；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于0.80附近；建议构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡：精炼锡冶炼企业开工率下降，产量有变化；锡行情表现为上方空头压力下的弱势行情；期权隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下；建议构建熊市看跌价差组合策略、做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：碳酸锂库存增量收缩，注册仓单增加；行情表现为上方有压力的弱势空头行情；期权隐含波动率降至上市以来较低水平，持仓量PCR处于0.50以下；建议构建熊市价差组合策略、卖出偏空头的期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银：黄金管理基金净持仓量下降，ETF持仓量增加，贵金属期货普遍收跌；沪金表现为多头趋势上高位回落后反弹震荡行情；黄金期权隐含波动率上升至历史较高水平，持仓量PCR上升至1.10以上；建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：螺纹社会库存和厂库均下降；行情表现为上方有压力的弱势偏空头区间震荡回暖行情；期权隐含波动率维持历史均值偏向水平窄幅波动，持仓量PCR回落至0.60以下；建议构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：港口进口铁矿库存增加，日均疏港量增加；行情表现为上方有压力的短期弱势偏空行情；期权隐含波动率快速上升至偏高水平，持仓量PCR报收于1.00以上；建议构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金：锰硅产量环比回落；行情表现为上方有压力的弱势偏空头行情；期权隐含波动率快速上升至历史较高水平，持仓量PCR报收于1.00以上；建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出期权组合策略 [14] - 工业硅/多晶硅：工业硅库存维持高位；行情表现为空头压力下弱势震荡行情；期权隐含波动率上升至历史均值水平，持仓量PCR处于0.50以下；建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的期权组合策略和现货备兑策略 [14] - 玻璃：玻璃样本企业总库存增加；行情表现为空头下跌趋势，跌幅收窄低位弱势震荡；期权隐含波动率处于偏高位置有下降趋势，持仓量PCR维持在0.60以下；建议构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出期权组合策略和现货多头套保策略 [15]