报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）：中性 [7] - 顺丁橡胶（BR）：中性 [7] 报告的核心观点 - 天然橡胶国内供应回升但需求不错，现货坚挺基差强势，国内原料价格下降但泰国杯胶价格坚挺成本支撑强，下游开工率和出口有韧性，RU及NR估值偏低，欧洲政策或使胶价反弹 [7] - 顺丁橡胶10月下旬装置检修增加供应下降，下游开工率和出口有韧性，供需改善，丁二烯价格稳定，周边天然橡胶有支撑，价格易涨难跌，但库存偏高限制反弹空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 期货：10月22日RU主力合约15150元/吨，较前一日不变；NR主力合约12350元/吨，较前一日降15元/吨；BR主力合约11050元/吨，较前一日涨10元/吨 [1] - 现货：云南产全乳胶上海市场价格14450元/吨，较前一日涨50元/吨；青岛保税区泰混14800元/吨，较前一日降50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1860美元/吨，较前一日不变；青岛保税区印尼20号标胶1750美元/吨，较前一日不变；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日不变；浙江传化BR9000市场价10950元/吨，较前一日不变 [1] 市场资讯 - 2025年9月我国重卡市场销量约10.5万辆，同比增约82%，环比增15%，创近年同期新高 [2] - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增14.41%，同比增20.92%，1-9月累计进口471.72万吨，累计同比增19.65% [2] - 2025年9月我国汽车产销量分别为327.6万辆和322.6万辆，环比分别增16.4%和12.9%，同比分别增17.1%和14.9%，产销历史同期首超300万辆，月度同比增速连续5个月超10% [3] - 2025年前三季度中国橡胶轮胎出口量728万吨，同比增5%；出口金额1277亿元，同比增4.2%；新充气橡胶轮胎出口量702万吨，同比增4.7%；出口金额1227亿元，同比增4%；按条数计出口量53491万条，同比增5.4%；汽车轮胎出口量622万吨，同比增4.5%；出口金额1055亿元，同比增3.6% [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：10月22日RU基差 -700元/吨（+50），RU主力与混合胶价差350元/吨（+50），烟片胶进口利润 -2915元/吨（-2915），NR基差847元/吨（+19）；全乳胶14450元/吨（+50），混合胶14800元/吨（-50），3L现货15100元/吨（不变）；STR20报价1860美元/吨（不变），全乳胶与3L价差 -650元/吨（+100）；混合胶与丁苯价差3400元/吨（-50） [4] - 原料：泰国烟片57.87泰铢/公斤（-0.06），泰国胶水54.50泰铢/公斤（+0.40），泰国杯胶51.30泰铢/公斤（+0.60），泰国胶水 - 杯胶3.20泰铢/公斤（-0.20） [4] - 开工率：全钢胎开工率63.96%（+22.43%），半钢胎开工率71.07%（+28.92%） [5] - 库存：天然橡胶社会库存1112557吨（-122953），青岛港天然橡胶库存461188吨（-125451），RU期货库存135000吨（-9390），NR期货库存40119吨（-1210） [5] 顺丁橡胶 - 现货及价差：10月22日BR基差 -150元/吨（-10），丁二烯中石化出厂价8600元/吨（不变），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11200元/吨（不变），浙江传化BR9000报价10950元/吨（不变），山东民营顺丁橡胶10750元/吨（不变），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1912元/吨（-2） [6] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率74.82%（+0.13%） [6] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存4520吨（-340），顺丁橡胶企业库存28650吨（+750） [6] 策略 - 天然橡胶（RU及NR）：国内供应回升但需求不错，现货坚挺基差强势，国内原料价格下降但泰国杯胶价格坚挺成本支撑强，下游开工率和出口有韧性，RU及NR估值偏低，欧洲政策或使胶价反弹 [7] - 顺丁橡胶（BR）：10月下旬装置检修增加供应下降，下游开工率和出口有韧性，供需改善，丁二烯价格稳定，周边天然橡胶有支撑，价格易涨难跌，但库存偏高限制反弹空间 [7]

报告行业投资评级 - RU及NR评级为中性，BR评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 原料价格坚挺，橡胶成本有支撑。国内产区降雨减少原料价格下降，但泰国北部雨水多杯胶价格强势支撑橡胶价格。下游轮胎厂开工率回升，出口有韧性需求刚性支撑仍存。国内到港量未回升供应压力难显现，RU及NR估值偏低或有低位反弹需求。10月下旬顺丁橡胶装置检修增加供应下降或支撑价格，供需或改善但库存偏高限制反弹空间 [1][7] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15150元/吨，较前一日变动+340元/吨；NR主力合约12365元/吨，较前一日变动+185元/吨；BR主力合约11040元/吨，较前一日变动+200元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14400元/吨，较前一日变动+200元/吨；青岛保税区泰混14850元/吨，较前一日变动+300元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1860美元/吨，较前一日变动+30美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1750美元/吨，较前一日变动+20美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价10950元/吨，较前一日变动+50元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年9月我国重卡市场销量约10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，创近年同期新高 [2] 天然橡胶进口 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%，1-9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.65% [2] 汽车产销 - 9月我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%，产销历史同期首次超300万辆，月度同比增速连续5个月超10% [3] 橡胶轮胎出口 - 2025年前三季度中国橡胶轮胎出口量728万吨，同比增长5%；出口金额1277亿元，同比增长4.2%。新的充气橡胶轮胎出口量702万吨，同比增长4.7%；出口金额1227亿元，同比增长4%。按条数计算出口量53491万条，同比增长5.4%。汽车轮胎出口量622万吨，同比增长4.5%；出口金额1055亿元，同比增长3.6% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-10-21，RU基差-750元/吨（-140），RU主力与混合胶价差300元/吨（+40），烟片胶进口利润-3103元/吨（-3102.99），NR基差828.00元/吨（+27.00）；全乳胶14400元/吨（+200），混合胶14850元/吨（+300），3L现货15100元/吨（+150）；STR20报价1860美元/吨（+30），全乳胶与3L价差-750元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3450元/吨（+200） [4] 原料 - 泰国烟片57.93泰铢/公斤（+0.56），泰国胶水54.10泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶50.70泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水-杯胶3.40泰铢/公斤（-0.25） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为63.96%（+22.43%），半钢胎开工率为71.07%（+28.92%） [5] 库存 - 天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-125451），RU期货库存为135000吨（-9390），NR期货库存为40119吨（-1210） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-10-21，BR基差-140元/吨（-200），丁二烯中石化出厂价8600元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10950元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶10750元/吨（+50），顺丁橡胶东北亚进口利润-1907元/吨（+52） [6] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为74.82%（+0.13%） [6] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为4860吨（-840），顺丁橡胶企业库存为27900吨（+1300 ） [6]

报告行业投资评级 - 对RU及NR给出中性评级，对BR也给出中性评级 [6] 报告的核心观点 - 当下NR相对海外更为低估，价格表现强于RU使RU与NR价差缩窄；海内外主产区降雨减少产量回升，国内原料价格回落，泰国原料价格坚挺，成本端支撑无明显变化；旺季叠加雨水减弱供应回升预期未改；节前下游轮胎厂集中补库后本周原料需求放缓，但开工率回升刚性需求仍在；国内到港量大概率回升，总体供需转向宽松，预计库存去化放缓甚至重新累积，但国内RU及NR估值偏低下方空间受限 [6] - 10月国内顺丁橡胶装置有检修计划且量级或持平9月，供应端有支撑；节前下游轮胎厂集中补库后本周原料需求放缓，但开工率回升刚性需求仍在；顺丁橡胶今年总体开工率同比在高位，供应充裕格局未改；预计后期下游延续旺季特征，供需呈现两旺格局；当前库存偏高，或跟随上游丁二烯价格小幅走弱 [6] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约14895元/吨，较前一日变动+50元/吨；NR主力合约12235元/吨，较前一日变动+245元/吨；BR主力合约10895元/吨，较前一日变动+115元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14300元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混14600元/吨，较前一日变动+150元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1850美元/吨，较前一日变动+30美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1740美元/吨，较前一日变动+40美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价10800元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年9月我国重卡市场销量约10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，创近年同期新高 [2] 橡胶进口 - 2025年9月中国天然及合成橡胶进口量74.2万吨，环比增加11.75%，同比增加20.85%；1 - 9月累计进口量611.50万吨，累计同比增加19.22% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6%；新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%；按条数计算，出口量达47860万条，同比增长5.6% [2] 汽车轮胎出口 - 1 - 8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%；出口金额为944亿元，同比增长4.1% [3] 科特迪瓦橡胶出口 - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期增加14.4%；8月出口量同比增加14.8%，环比下降8.9% [3] 汽车产销量 - 2025年1 - 8月我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达汽车新车总销量的45.5%；1 - 8月汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%；新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 10 - 15，RU基差 - 595元/吨（+0），RU主力与混合胶价差295元/吨（ - 100），烟片胶进口利润 - 3164元/吨（+106.66），NR基差899.00元/吨（ - 37.00）；全乳胶14300元/吨（+50），混合胶14600元/吨（+150），3L现货14950元/吨（+0）；STR20报价1850美元/吨（+30），全乳胶与3L价差 - 700元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3300元/吨（+350） [3] 原料价格 - 泰国烟片57.19泰铢/公斤（ - 0.46），泰国胶水54.10泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶49.65泰铢/公斤（ - 0.30），泰国胶水 - 杯胶4.45泰铢/公斤（+0.30） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为41.53%（ - 13.83%），半钢胎开工率为42.15%（ - 17.50%） [5] 库存 - 天然橡胶社会库存为1112557吨（ - 122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（ - 125451），RU期货库存为144390吨（ - 5420），NR期货库存为41329吨（ - 705） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 10 - 15，BR基差 - 145元/吨（ - 115），丁二烯中石化出厂价8600元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10800元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶10620元/吨（ - 30），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 2258元/吨（ - 63） [5] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为74.69%（+4.15%） [5] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为4860吨（ - 840），顺丁橡胶企业库存为27900吨（+1300） [5]

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性 [6] - 对BR评级为中性 [6] 报告的核心观点 - 海内外主产区降雨减少后产量逐步回升，国内原料价格回落，泰国原料价格仍较坚挺，成本端支撑暂无明显变化，旺季叠加雨水减弱供应回升预期未改，节前下游轮胎厂集中补库后本周原料需求放缓，但轮胎厂开工率回升刚性需求仍在，国内到港量大概率延续回升趋势，总体供需转向宽松，预计库存去化放缓甚至重新累积，国内RU及NR估值偏低，抛储消息落地后下方空间受限，需关注中美贸易博弈影响 [6] - 10月国内顺丁橡胶装置仍有检修计划且量级或持平于9月，供应端有支撑，节前下游轮胎厂集中补库后本周原料需求放缓，但轮胎厂开工率回升刚性需求仍在，顺丁橡胶今年总体开工率同比在高位，供应充裕格局未改，预计后期下游延续旺季特征，供需呈现两旺格局，当前库存偏高，或跟随上游丁二烯价格小幅走弱 [6] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约昨日收盘14940元/吨，较前一日变动-375元/吨 [1] - NR主力合约昨日收盘12040元/吨，较前一日变动-310元/吨 [1] - BR主力合约昨日收盘10920元/吨，较前一日变动-300元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14300元/吨，较前一日变动-250元/吨 [1] - 青岛保税区泰混14450元/吨，较前一日变动-300元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1820美元/吨，较前一日变动-30美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1705美元/吨，较前一日变动-35美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价10950元/吨，较前一日变动-50元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年9月我国重卡市场销量约10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，创近年同期新高 [2] 橡胶进口 - 2025年9月中国天然及合成橡胶进口量74.2万吨，环比增加11.75%，同比增加20.85%；1-9月累计进口量611.50万吨，累计同比增加19.22% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%；按条数计算，出口量达47860万条，同比增长5.6% [2] - 1-8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%；出口金额为944亿元，同比增长4.1% [3] 科特迪瓦橡胶出口 - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%；8月出口量同比增加14.8%，环比下降8.9% [3] 汽车产销量及出口 - 2025年1至8月份，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6% [3] - 新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5% [3] - 1至8月份，汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%；新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-10-13，RU基差-640元/吨（+125），RU主力与混合胶价差490元/吨（-75），烟片胶进口利润-3256元/吨（-121.88），NR基差954.00元/吨（+160.00） [3] - 全乳胶14300元/吨（-250），混合胶14450元/吨（-300），3L现货15000元/吨（-250） [3] - STR20报价1820美元/吨（-30），全乳胶与3L价差-700元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2950元/吨（-300） [3] 原料 - 泰国烟片57.95泰铢/公斤（-1.16），泰国胶水54.10泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶50.95泰铢/公斤（-0.55），泰国胶水-杯胶3.15泰铢/公斤（+0.75） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为41.53%（-13.83%），半钢胎开工率为42.15%（-17.50%） [5] 库存 - 天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-125451），RU期货库存为144390吨（-5420），NR期货库存为41329吨（-705） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-10-13，BR基差-20元/吨（+50），丁二烯中石化出厂价8600元/吨（-200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10950元/吨（-50），山东民营顺丁橡胶10700元/吨（-100），顺丁橡胶东北亚进口利润-2064元/吨（-131） [5] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为74.69%（+4.15%） [5] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为5700吨（+0），顺丁橡胶企业库存为26600吨（+0 ） [5]

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性，对BR评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 本周抛储消息使RU与NR价差缩窄，压制期货价格，但到9月底前主产区降雨扰动使橡胶成本端支撑延续，限制胶价下跌空间；下游轮胎厂集中补库结束，国内到港量回升，去库将放缓；下游轮胎需求进入旺季，开工率回升，原料刚性消耗仍在，供需矛盾不大；下游采买需求过后，胶价预计偏弱运行，但回落空间受限 [7] - 近期检修装置陆续重启，顺丁橡胶供应环比增加；需求端呈旺季特征，轮胎厂开工率回升，但集中备货结束后原料需求回落，供需环比转宽松；顺丁橡胶有成本端拖累担忧，原油价格趋弱或调整丁二烯价格，且丁二烯库存中偏高，下游补库结束后有压力；预计顺丁橡胶偏弱，但与天然橡胶价差大，对其价格有支撑；受地缘政治影响，原油重新走强，需关注对上游丁二烯原料价格的扰动 [7] 各部分内容总结 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约15570元/吨，较前一日变动 -50元/吨；NR主力合约12430元/吨，较前一日变动 -35元/吨；BR主力合约11545元/吨，较前一日变动 +25元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰混14850元/吨，较前一日变动 -30元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1870美元/吨，较前一日变动 +0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1760美元/吨，较前一日变动 +0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价11500元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年8月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口66.4万吨，环比上涨4.73%，同比增长7.79%；1 - 8月累计进口537.3万吨，累计同比增长19.06% [2] - 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6%；新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%；按条数计算，出口量达47860万条，同比增长5.6% [2] - 1 - 8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%；出口金额为944亿元，同比增长4.1% [3] - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%；8月出口量同比增加14.8%，环比下降8.9% [3] - 2025年8月份，我国重卡市场销量8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期的6.25万辆增长约35%；1 - 8月累计销量约70.8万辆，同比增长约13% [3] - 2025年1至8月份，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%；1至8月份，汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%；新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差方面，2025 - 09 - 25，RU基差 -820元/吨（+0），RU主力与混合胶价差720元/吨（-20），烟片胶进口利润 -3230元/吨（+55.38），NR基差869.00元/吨（+43.00）；全乳胶14750元/吨（-50），混合胶14850元/吨（-30），3L现货15250元/吨（+0）；STR20报价1870美元/吨（+0），全乳胶与3L价差 -500元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2750元/吨（-30） [4] - 原料方面，泰国烟片59.29泰铢/公斤（-0.06），泰国胶水54.80泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶51.05泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水 - 杯胶3.75泰铢/公斤（-0.75） [4] - 开工率方面，全钢胎开工率为66.39%（+0.03%），半钢胎开工率为72.64%（-0.10%） [6] - 库存方面，天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-125451），RU期货库存为154920吨（+3180），NR期货库存为44553吨（-1411） [6] 顺丁橡胶 - 现货及价差方面，2025 - 09 - 25，BR基差 -95元/吨（-25），丁二烯中石化出厂价9150元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11500元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11400元/吨（-20），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1580元/吨（-41） [6] - 开工率方面，高顺顺丁橡胶开工率为66.41%（-3.31%） [6] - 库存方面，顺丁橡胶贸易商库存为5700吨（-2120），顺丁橡胶企业库存为26600吨（+700） [6]

报告行业投资评级 - 天然橡胶RU及NR评级为中性，顺丁橡胶BR评级为中性 [6] 报告的核心观点 - 到9月底前，天然橡胶主产区降雨扰动使成本端支撑延续，限制胶价下跌空间；下游轮胎厂集中补库或结束，国内去库将放缓；轮胎需求旺季开工率回升，供需矛盾不大；采买需求过后胶价或偏弱运行，但回落空间受限 [6] - 近期顺丁橡胶检修装置将重启，供应环比增加；需求端旺季特征但集中备货结束后原料需求回落，供需环比转宽松；有成本端拖累担忧，预计呈现偏弱格局，但与天然橡胶价差大，价格下方有支撑 [6] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15620元/吨，较前一日变动+95元/吨；NR主力合约12465元/吨，较前一日变动+70元/吨；BR主力合约11520元/吨，较前一日变动+90元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14800元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混14780元/吨，较前一日变动 -70元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1870美元/吨，较前一日变动+35美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1760美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11600元/吨，较前一日变动+150元/吨 [1] 市场资讯 橡胶进出口 - 2025年8月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口66.4万吨，环比上涨4.73%，同比增长7.79%；1 - 8月累计进口537.3万吨，累计同比增长19.06% [2] - 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6%；新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%；按条数计算，出口量达47860万条，同比增长5.6% [2] - 1 - 8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%；出口金额为944亿元，同比增长4.1% [3] - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%；8月出口量同比增加14.8%，环比下降8.9% [3] 汽车产销 - 2025年8月我国重卡市场销量8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期的6.25万辆增长约35%；1 - 8月累计销量约70.8万辆，同比增长约13% [3] - 2025年1 - 8月我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5% [3] - 2025年1 - 8月汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%；新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 09 - 24，RU基差 -820元/吨（ -45），RU主力与混合胶价差740元/吨（ -5），烟片胶进口利润 -3285元/吨（+202.68），NR基差826.00元/吨（+182.00）；全乳胶14800元/吨（+50），混合胶14880元/吨（+100），3L现货15250元/吨（+50）；STR20报价1870美元/吨（+35），全乳胶与3L价差 -450元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2780元/吨（+100） [4] 原料 - 泰国烟片59.35泰铢/公斤（ -0.38），泰国胶水55.30泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶50.80泰铢/公斤（+0.35），泰国胶水 - 杯胶4.50泰铢/公斤（ -0.35） [4] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为66.36%（+0.05%），半钢胎开工率为72.74%（+0.13%） [5] - 天然橡胶社会库存为1112557吨（ -122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（ -3550），RU期货库存为154920吨（+3180），NR期货库存为44553吨（ -1411） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 09 - 24，BR基差80元/吨（+110），丁二烯中石化出厂价9150元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11600元/吨（+150），山东民营顺丁橡胶11450元/吨（+50），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1559元/吨（ -1） [5] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为69.72%（ -3.76%） [5] - 顺丁橡胶贸易商库存为7820吨（ -390），顺丁橡胶企业库存为25900吨（ -400） [5]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU、NR）投资评级为中性 [7] - 顺丁橡胶（BR）投资评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 本周降雨持续，天然橡胶成本支撑延续，到9月底前，主产区降雨仍有扰动，成本端支撑或限制胶价下跌空间；下游轮胎厂集中补库或结束，国内去库将放缓；轮胎需求旺季，开工率回升，原料刚性消耗仍在，供需矛盾不大；下游采买需求过后，胶价预计偏弱运行，但回落空间受限 [1][7] - 近期顺丁橡胶检修装置将重启，供应环比增加；需求端呈旺季特征，但轮胎厂集中备货结束，原料需求回落，供需环比转宽松；有成本端拖累担忧，原油价格趋弱或调整丁二烯价格，且丁二烯库存中偏高，下游补库结束后或有压力；预计顺丁橡胶呈偏弱格局，但与天然橡胶价差大，对价格下方仍有支撑 [7] 各部分总结 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约15525元/吨，较前一日变动 -90元/吨；NR主力合约12395元/吨，较前一日变动 -30元/吨；BR主力合约11430元/吨，较前一日变动 -75元/吨 [2] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日变动 +0元/吨；青岛保税区泰混14780元/吨，较前一日变动 -70元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1835美元/吨，较前一日变动 +0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1750美元/吨，较前一日变动 +0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价11450元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [2] 市场资讯 - 2025年8月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口66.4万吨，环比上涨4.73%，同比增长7.79%；1 - 8月累计进口537.3万吨，累计同比增长19.06% [3] - 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6%；新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%；按条数计算，出口量达47860万条，同比增长5.6% [3] - 1 - 8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%；出口金额为944亿元，同比增长4.1% [4] - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%；8月出口量同比增加14.8%，环比下降8.9% [4] - 2025年8月份，我国重卡市场销量8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期的6.25万辆增长约35%；1 - 8月累计销量约70.8万辆，同比增长约13% [4] - 2025年1至8月份，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%；1至8月份，汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%；新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% [4] 现货及价差 - 2025 - 09 - 23，RU基差 -775元/吨（+90），RU主力与混合胶价差745元/吨（-20），烟片胶进口利润 -3556元/吨（-136.43），NR基差644.00元/吨（+21.00）；全乳胶14750元/吨（+0），混合胶14780元/吨（-70），3L现货15200元/吨（+0）；STR20报价1835美元/吨（+0），全乳胶与3L价差 -450元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2680元/吨（-70） [5] 原料 - 泰国烟片59.73泰铢/公斤（+0.06），泰国胶水55.30泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶50.45泰铢/公斤（+0.10），泰国胶水 - 杯胶4.85泰铢/公斤（-0.60） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为66.36%（+0.05%），半钢胎开工率为72.74%（+0.13%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为1235510吨（-22205.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-3550），RU期货库存为154920吨（+3180），NR期货库存为44553吨（-1411） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 09 - 23，BR基差 -30元/吨（+25），丁二烯中石化出厂价9150元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11450元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11400元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1514元/吨（+214） [6] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为69.72%（-3.76%） [6] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为7820吨（-390），顺丁橡胶企业库存为25900吨（-400） [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 主力合约情况 - 9月22日主力合约收盘价11505，较前一日涨60，较8月21日降200 [3][13][23] - 主力合约持仓量70306，较前一日降4953，较8月21日增51521 [3][13][23] - 主力合约成交量95866，较前一日增1305，较8月21日增59284 [3][13][23] 仓单与虚实比 - 9月22日仓单数量9190，较前一日降1040，较8月21日降4480 [3][13][23] - 虚实比38.25 [3][13][23] 基差与月差 - 顺丁基差45，较前一日降110，较8月21日增50 [3][13][23] - 顺丁基差(两油)较前一日降60 [3][13][23] - 丁本县差较前一日降60，较8月21日增100 [3][13][23] - 8 - 9月差较前一日降60，较8月21日降30 [3][13][23] - 9 - 10月差90，较前一日降40，较8月21日增120 [3][13][23] 价格情况 - 山东市场价11550，较前一日降50，较8月21日降150 [3][13][23] - 传化市场价11450，较前一日持平 [3][13][23] - 齐鲁出厂价11700，较前一日持平 [3][13][23] - CFR东北亚1525，较前一日持平 [3][13][23] - CFR东南亚1700，较前一日持平 [3][13][23] 加工与进出口利润 - 现货加工利润 - 238 [3][13][23] - 盘面加工利润 - 283，较前一日增162，较8月21日降200 [3][13][23] - 顺丁出口利润较前一日增44，较8月21日增124 [3][13][23] - 丁二烯进口利润较前一日增80，较8月21日增197 [3][13][23] - 丁二烯出口利润较前一日持平，较8月21日增110 [3][13][23] 生产利润 - 顺丁生产利润 - 283，较前一日增162，较8月21日降200 [3][13][23] - 丁苯生产利润1063，较前一日增100，较8月21日降50 [3][13][23] - SBS生产利润(791 - H)较前一日增70，较8月21日增130 [3][13][23] 下游利润 - ABS生产利润数据缺失 [3][13][23] 品种间价差 - RU - BR为 - 54691，较前一日增5033 [3][13][23] - 泰混 - 顺丁3300，较前一日增170，较8月21日降150 [3][13][23] - 3L - 丁苯3100，较前一日持平 [3][13][23] - 顺丁标品 - 非标价差150，较前一日降50，较8月21日降50 [3][13][23] - 丁苯1502 - 1712为1000，较前一日持平 [3][13][23] - NR - BR为 - 57881 [3][13][23]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [6] 报告的核心观点 - 美联储降息利好落地使大宗商品调整，本周胶价偏弱未来一两周国内降雨减缓，海外泰国产区受降雨干扰，预计海外原料价坚挺，橡胶成本端支撑强国内到港量小恢复，下游集中拿货使青岛港库存去化，下游轮胎开工率回升，需求旺季环比改善，但下游备货结束后国内港口库存有回升压力 [6] - 顺丁橡胶有成本端拖累担忧，原油价格趋弱或调整丁二烯价格，丁二烯库存回升，下游补库结束后有压力顺丁橡胶基本面较好，部分装置有检修计划，供应阶段性下降下游轮胎需求旺季，开工率回升，与天然橡胶价差大，支撑顺丁橡胶价格 [6] 市场要闻与数据 - 期货方面，9月18日收盘RU主力合约15570元/吨，较前一日降310元/吨；NR主力合约12300元/吨，较前一日降290元/吨；BR主力合约11415元/吨，较前一日降175元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日降350元/吨；青岛保税区泰混14750元/吨，较前一日降250元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1830美元/吨，较前一日降30美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1740美元/吨，较前一日降40美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日降200元/吨；浙江传化BR9000市场价11450元/吨，较前一日降100元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）66.4万吨，较2024年同期增7.8%；1 - 8月共计537.3万吨，较2024年同期增19% [2] - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量105万吨，较2024年同期增14.4%；8月出口量同比增14.8%，环比降8.9% [2] - 2025年8月我国重卡市场销量8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期增约35%；1 - 8月累计销量约70.8万辆，同比增约13% [2] - 2025年1 - 8月我国汽车产销量分别为2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；新能源汽车产销量分别为962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.5% [3] - 2025年1 - 8月汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%；其中新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% [3] 市场分析 天然橡胶 - 2025 - 09 - 18，RU基差 - 820元/吨（降40），RU主力与混合胶价差820元/吨（降60），烟片胶进口利润 - 3576元/吨（降140.37），NR基差709元/吨（升91）；全乳胶14750元/吨（降350），混合胶14750元/吨（降250），3L现货15200元/吨（降100）；STR20报价1830美元/吨（降30），全乳胶与3L价差 - 400元/吨（降200）；混合胶与丁苯价差2650元/吨（降50） [4] - 原料方面，泰国烟片60.20泰铢/公斤（降0.43），泰国胶水56.30泰铢/公斤（升0.10），泰国杯胶51.05泰铢/公斤（降0.60），泰国胶水 - 杯胶5.25泰铢/公斤（升0.70） [4] - 开工率方面，全钢胎开工率为66.36%（升0.05%），半钢胎开工率为72.74%（升0.13%） [5] - 库存方面，天然橡胶社会库存为1235510吨（降22205），青岛港天然橡胶库存为586639吨（降5636），RU期货库存为151740吨（降10490），NR期货库存为45964吨（降605） [5] 顺丁橡胶 - 2025 - 09 - 18，BR基差35元/吨（升75），丁二烯中石化出厂价9250元/吨（持平），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（降200），浙江传化BR9000报价11450元/吨（降100），山东民营顺丁橡胶11400元/吨（降150），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1710元/吨（降100） [5] - 开工率方面，高顺顺丁橡胶开工率为69.72%（降3.76%） [5] - 库存方面，顺丁橡胶贸易商库存为7820吨（降390），顺丁橡胶企业库存为25900吨（降400） [5] 策略 - RU及NR维持中性判断 [6] - BR维持中性判断 [6]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [6] 报告的核心观点 - 未来一到两周，国内降雨减缓但海外泰国等产区仍受降雨干扰，海外原料价格或维持坚挺，橡胶成本端支撑较强；国内到港量小幅恢复，下游集中拿货使青岛港口库存去化幅度加大，下游轮胎开工率回升，需求旺季环比改善，供需两旺，短期或继续小幅去库，胶价坚挺，但下游备货结束后国内港口库存有回升压力；BR近期有成本端拖累担忧，原油价格趋弱或使丁二烯价格调整，丁二烯库存回升，下游补库结束后有压力，但顺丁橡胶基本面较好，部分装置有检修计划，供应阶段性下降，下游轮胎需求旺季，采买加大，开工率回升，与天然橡胶价差大对价格有支撑 [6] 市场要闻与数据 期货 - 昨日收盘RU主力合约15880元/吨，较前一日变动 -160元/吨；NR主力合约12590元/吨，较前一日变动 -125元/吨；BR主力合约11590元/吨，较前一日变动 -85元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格15100元/吨，较前一日变动 -100元/吨；青岛保税区泰混15000元/吨，较前一日变动 -150元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1860美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1780美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11900元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价11550元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] 市场资讯 橡胶进口 - 2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期的61.6万吨增加7.8%；1 - 8月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计537.3万吨，较2024年同期的451.4万吨增加19% [2] 科特迪瓦橡胶出口 - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%；8月出口量同比增加14.8%，环比下降8.9% [2] 重卡市场销量 - 2025年8月份，我国重卡市场销量8.4万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比微降1%，比上年同期的6.25万辆增长约35%；1 - 8月，我国重卡市场累计销量约70.8万辆，同比增长约13% [2] 汽车产销量及出口 - 2025年1 - 8月，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%；1 - 8月，汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%；新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 09 - 17，RU基差 -780元/吨（+60），RU主力与混合胶价差880元/吨（-10），烟片胶进口利润 -3477元/吨（-144.61），NR基差618.00元/吨（+51.00）；全乳胶15100元/吨（-100），混合胶15000元/吨（-150），3L现货15300元/吨（-50）；STR20报价1860美元/吨（-10），全乳胶与3L价差 -200元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2700元/吨（-150） [4] 原料 - 泰国烟片60.63泰铢/公斤（-0.05），泰国胶水56.20泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶51.65泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水 - 杯胶4.55泰铢/公斤（-0.20） [4] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为66.31%（+5.57%），半钢胎开工率为72.61%（+5.69%）；天然橡胶社会库存为1235510吨（-22205.00），青岛港天然橡胶库存为586639吨（-5636），RU期货库存为151740吨（-10490），NR期货库存为45964吨（-605） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 09 - 17，BR基差 -40元/吨（+85），丁二烯中石化出厂价9250元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11900元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11550元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11550元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1629元/吨（+0） [5] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为73.48%（-2.68%）；顺丁橡胶贸易商库存为7820吨（-390），顺丁橡胶企业库存为25900吨（-400） [5]