报告行业投资评级 - 报告对RU及NR、BR均给出中性评级 [12] 报告的核心观点 - 市场氛围偏弱叠加国内到港量回升，胶价持续走弱，但海外主产区受降雨扰动，原料价格坚挺，天然橡胶成本端支撑较强，限制短期下调空间，国内期价估值偏低但供需驱动不足，价格跟随周边氛围波动；推动丁二烯橡胶价格走弱的核心因素是成本端拖累，原料价格下跌使顺丁橡胶生产利润改善，抵消部分上游装置集中检修的支撑，下游需求有韧性且绝对价格偏低，预计继续下行空间受限 [12] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - 昨日收盘RU主力合约14875元/吨，较前一日变动 -220元/吨；NR主力合约11960元/吨，较前一日变动 -240元/吨；BR主力合约10205元/吨，较前一日变动 -155元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格14450元/吨，较前一日变动 -150元/吨；青岛保税区泰混14400元/吨，较前一日变动 -200元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1820美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1690美元/吨，较前一日变动 -30美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10500元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价10150元/吨，较前一日变动 -200元/吨 [1] 重卡市场 - 2025年10月我国重卡市场销售9.3万辆左右，环比9月下降约12%，比上年同期增长约40%；1 - 10月累计销量91.6万辆，同比增长约22%，预计11月后累计销量超100万辆 [2] 全球天胶供需 - ANRPC预测2025年9月全球天胶产量增5%至143.3万吨，较上月下降1%；消费量降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2%；前三个季度累计产量增2.3%至1037.4万吨，累计消费量降1.5%至1142.2万吨 [2] 中国天胶进口 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%；1 - 9月累计进口471.72万吨，累计同比增加19.65% [2] 泰国天胶出口 - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）199.3万吨，同比降8%；其中标胶出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10% [3] - 1 - 9月出口到中国天然橡胶75.9万吨，同比增6%；其中标胶出口到中国45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国19.9万吨，同比增70% [3] 汽车产销量 - 9月我国汽车产销量分别为327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9% [4] 中国橡胶轮胎出口 - 2025年前三季度中国橡胶轮胎出口量728万吨，同比增长5%；出口金额1277亿元，同比增长4.2%；新的充气橡胶轮胎出口量702万吨，同比增长4.7%；出口金额1227亿元，同比增长4%；按条数计算出口量达53491万条，同比增长5.4%；汽车轮胎出口量622万吨，同比增长4.5%；出口金额1055亿元，同比增长3.6% [4] 欧盟乘用车市场 - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [4] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 11 - 04，RU基差 -425元/吨（+70），RU主力与混合胶价差475元/吨（-20），NR基差941.00元/吨（+172.00）；全乳胶14450元/吨（-150），混合胶14400元/吨（-200），3L现货15000元/吨（-100）；STR20报价1820美元/吨（-10），全乳胶与3L价差 -550元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差3700元/吨（-200） [6] 原料 - 泰国烟片59.00泰铢/公斤（-1.00），泰国胶水56.30泰铢/公斤（+0.30），泰国杯胶51.90泰铢/公斤（-1.40），泰国胶水 - 杯胶4.10泰铢/公斤（+1.40） [7] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为65.34%（-0.53%），半钢胎开工率为72.12%（-0.72%） [8] - 天然橡胶社会库存为447668吨（+15439），青岛港天然橡胶库存为1038951吨（-11478），RU期货库存为120900吨（-3120），NR期货库存为44655吨（+2015） [8] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 11 - 04，BR基差 -105元/吨（-45），丁二烯中石化出厂价6900元/吨（-300），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10500元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10150元/吨（-200），山东民营顺丁橡胶9850元/吨（-200），顺丁橡胶东北亚进口利润 -2443元/吨（-158） [9] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为66.90%（-4.81%） [10] - 顺丁橡胶贸易商库存为3680吨（-840），顺丁橡胶企业库存为27200吨（-1450） [11]

华联期货橡胶周报 ——有望反弹 20251026 黎照锋 交易咨询号：Z0000088 从业资格号：F0210135 0769-22110802 审核：黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771 观点 ◆ 宏观：房地产继续下滑有待企稳，工业增加值和社零等数据边际走弱。国内反内卷。外围美联储降息落地，资金面利好。但要提防美国 衰退溢出。 ◆ 供应：大周期转换提升估值但供应弹性较大。今年天然橡胶产区物候优于去年，胶水-杯胶价差弱势，暗示供应问题不大，天气预期较好， 割胶积极性尚可，十月上量预期较强，但目前原料相对坚挺，加工端亏损，基差为近五年最强。今年全球产量预期增长0.5%，中国进口量 预期增长10%左右。原油相对低迷，合成胶相对原油同样偏低，天胶相对合成胶偏高。 ◆ 库存：交易所ru仓单处于十年低位，nr仓单一度处于极限低位。青岛干胶库存去库速度较慢，但最新一期加速去库。 合成胶库存中性。 下游全钢胎库存低于过去几年；半钢胎库存高位但考虑到市场规模扩大，中性。 ◆ 需求：抢出口透支需求，以旧换新透支需求。地产无改善预期。大基建拉开序幕，对重卡需求长期利好。重卡销量在以旧换新和环保政 策 ...

报告行业投资评级 - 天然橡胶RU及NR评级为中性，丁二烯橡胶BR评级为中性 [4] 报告的核心观点 - 天然橡胶方面，下周海内外主产区降雨预计减少，10月上旬以来国内库存因到港量放缓和轮胎开工率回升而下降，当前国内北部降温使雪地胎需求回升推动钢胎开工率继续上升，成本端支撑较强，但旺季供应增加预期未改；丁二烯橡胶方面，顺丁橡胶有不少装置检修，供应端有支撑，国内北部降温使雪地胎需求回升推动钢胎开工率继续上升 [3] - 策略上，天然橡胶RU及NR预计价格区间运行，可关注月差反套机会；丁二烯橡胶BR供需有改善，价格易涨难跌但库存偏高限制反弹空间，可关注月间正套机会 [4] 根据相关目录分别总结 一、价差 - 泰国胶水54.50泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.40泰铢/公斤（+1.10），云南胶水14000元/吨（+0），海南胶水13600元/吨（+0），RU基差 -685元/吨（+10），NR基差814元/吨（-4），BR基差 -220元/吨（+0），云南产全乳胶上海市场价格14650元/吨（+100），青岛保税区泰混15000元/吨（+100），青岛保税区泰国20号标胶1870美元/吨（+10），青岛保税区印尼20号标胶1760美元/吨（+10），中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨（+0） [1] - 泰国STR20生产毛利为 -219.00元/吨（-165.00），泰国RSS3生产毛利为2544.00元/吨（+70.00），顺丁橡胶生产毛利为48元/吨（+206），碳四抽提法丁二烯生产毛利为1594.88元/吨（-173.54） [2] 二、供应数据 - 天然橡胶青岛港口入库率5.64%（-1.99%），其中一般贸易入库率5.53%（-1.97%），保税库入库率6.22%（-2.14%）；高顺顺丁开工率71.71%（-2.12%），高顺顺丁产量28791吨（28791） [1] - 顺丁橡胶有杨子石化在检修，后期四川石化、振华新材料、浙江石化及茂名石化均有检修计划 [3] 三、需求数据 - 全钢胎开工率65.87%（+1.91%），半钢胎开工率72.84%（+2%） [2] - 国内北部降温较早，国内雪地胎需求回升推动钢胎的开工率继续回升 [3] 四、库存数据 - 青岛港口天然橡胶库存为461188吨（-125451），天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953），上海期货交易所RU库存为124020吨（-10980），NR期货库存为42640吨（+2521） [2] - 上游丁二烯港口库存24600吨（-6200），顺丁橡胶生产企业库存28650吨（+750），顺丁橡胶贸易商库存4520吨（-340） [2]

化工日报 | 2025-10-24 下游轮胎开工率继续回升 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15245元/吨，较前一日变动+95元/吨；NR主力合约12430元/吨，较前一日变动+80 元/吨；BR主力合约11120元/吨，较前一日变动+70元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14550元/吨，较前一日变动+100元/吨。青岛保税区泰混14900元/吨，较前 一日变动+100元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1860美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶 1750美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙 江传化BR9000市场价10950元/吨，较前一日变动+0元/吨。 市场资讯 2025年9月，我国重卡市场销量约为10.5万辆（批发口径，含出口和新能源），同比增长约82%，环比增长15%，创 下近年同期新高。 2025年9月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量59.59万吨，环比增加 14.41%，同比增加20.92%，2025年1-9月累计进口数量471. ...

化工日报 | 2025-10-23 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15150元/吨，较前一日变动+0元/吨；NR主力合约12350元/吨，较前一日变动-15 元/吨；BR主力合约11050元/吨，较前一日变动+10元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14450元/吨，较前一日变动+50元/吨。青岛保税区泰混14800元/吨，较前一 日变动-50元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1860美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1750 美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传 化BR9000市场价10950元/吨，较前一日变动+0元/吨。 市场资讯 2025年9月，我国重卡市场销量约为10.5万辆（批发口径，含出口和新能源），同比增长约82%，环比增长15%，创 下近年同期新高。 2025年9月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量59.59万吨，环比增加 14.41%，同比增加20.92%，2025年1-9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.6 ...

报告行业投资评级 - RU及NR评级为中性，BR评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 原料价格坚挺，橡胶成本有支撑。国内产区降雨减少原料价格下降，但泰国北部雨水多杯胶价格强势支撑橡胶价格。下游轮胎厂开工率回升，出口有韧性需求刚性支撑仍存。国内到港量未回升供应压力难显现，RU及NR估值偏低或有低位反弹需求。10月下旬顺丁橡胶装置检修增加供应下降或支撑价格，供需或改善但库存偏高限制反弹空间 [1][7] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15150元/吨，较前一日变动+340元/吨；NR主力合约12365元/吨，较前一日变动+185元/吨；BR主力合约11040元/吨，较前一日变动+200元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14400元/吨，较前一日变动+200元/吨；青岛保税区泰混14850元/吨，较前一日变动+300元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1860美元/吨，较前一日变动+30美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1750美元/吨，较前一日变动+20美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价10950元/吨，较前一日变动+50元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年9月我国重卡市场销量约10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，创近年同期新高 [2] 天然橡胶进口 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%，1-9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.65% [2] 汽车产销 - 9月我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%，产销历史同期首次超300万辆，月度同比增速连续5个月超10% [3] 橡胶轮胎出口 - 2025年前三季度中国橡胶轮胎出口量728万吨，同比增长5%；出口金额1277亿元，同比增长4.2%。新的充气橡胶轮胎出口量702万吨，同比增长4.7%；出口金额1227亿元，同比增长4%。按条数计算出口量53491万条，同比增长5.4%。汽车轮胎出口量622万吨，同比增长4.5%；出口金额1055亿元，同比增长3.6% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-10-21，RU基差-750元/吨（-140），RU主力与混合胶价差300元/吨（+40），烟片胶进口利润-3103元/吨（-3102.99），NR基差828.00元/吨（+27.00）；全乳胶14400元/吨（+200），混合胶14850元/吨（+300），3L现货15100元/吨（+150）；STR20报价1860美元/吨（+30），全乳胶与3L价差-750元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3450元/吨（+200） [4] 原料 - 泰国烟片57.93泰铢/公斤（+0.56），泰国胶水54.10泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶50.70泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水-杯胶3.40泰铢/公斤（-0.25） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为63.96%（+22.43%），半钢胎开工率为71.07%（+28.92%） [5] 库存 - 天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-125451），RU期货库存为135000吨（-9390），NR期货库存为40119吨（-1210） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-10-21，BR基差-140元/吨（-200），丁二烯中石化出厂价8600元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10950元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶10750元/吨（+50），顺丁橡胶东北亚进口利润-1907元/吨（+52） [6] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为74.82%（+0.13%） [6] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为4860吨（-840），顺丁橡胶企业库存为27900吨（+1300 ） [6]

化工日报 | 2025-10-16 天然橡胶社会库存环比继续下降 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14895元/吨，较前一日变动+50元/吨；NR主力合约12235元/吨，较前一日变动+245 元/吨；BR主力合约10895元/吨，较前一日变动+115元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14300元/吨，较前一日变动+50元/吨。青岛保税区泰混14600元/吨，较前一 日变动+150元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1850美元/吨，较前一日变动+30美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1740 美元/吨，较前一日变动+40美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传 化BR9000市场价10800元/吨，较前一日变动+0元/吨。 市场资讯 2025年9月，我国重卡市场销量约为10.5万辆（批发口径，含出口和新能源），同比增长约82%，环比增长15%，创 下近年同期新高。 2025年9月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量74.2万吨，环比增加11.75%，同比增加20.85%；1-9月累计进口 量611.50万吨，累计同比增加19.22%。 ...

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性 [6] - 对BR评级为中性 [6] 报告的核心观点 - 海内外主产区降雨减少后产量逐步回升，国内原料价格回落，泰国原料价格仍较坚挺，成本端支撑暂无明显变化，旺季叠加雨水减弱供应回升预期未改，节前下游轮胎厂集中补库后本周原料需求放缓，但轮胎厂开工率回升刚性需求仍在，国内到港量大概率延续回升趋势，总体供需转向宽松，预计库存去化放缓甚至重新累积，国内RU及NR估值偏低，抛储消息落地后下方空间受限，需关注中美贸易博弈影响 [6] - 10月国内顺丁橡胶装置仍有检修计划且量级或持平于9月，供应端有支撑，节前下游轮胎厂集中补库后本周原料需求放缓，但轮胎厂开工率回升刚性需求仍在，顺丁橡胶今年总体开工率同比在高位，供应充裕格局未改，预计后期下游延续旺季特征，供需呈现两旺格局，当前库存偏高，或跟随上游丁二烯价格小幅走弱 [6] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约昨日收盘14940元/吨，较前一日变动-375元/吨 [1] - NR主力合约昨日收盘12040元/吨，较前一日变动-310元/吨 [1] - BR主力合约昨日收盘10920元/吨，较前一日变动-300元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14300元/吨，较前一日变动-250元/吨 [1] - 青岛保税区泰混14450元/吨，较前一日变动-300元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1820美元/吨，较前一日变动-30美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1705美元/吨，较前一日变动-35美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价10950元/吨，较前一日变动-50元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年9月我国重卡市场销量约10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，创近年同期新高 [2] 橡胶进口 - 2025年9月中国天然及合成橡胶进口量74.2万吨，环比增加11.75%，同比增加20.85%；1-9月累计进口量611.50万吨，累计同比增加19.22% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%；按条数计算，出口量达47860万条，同比增长5.6% [2] - 1-8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%；出口金额为944亿元，同比增长4.1% [3] 科特迪瓦橡胶出口 - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%；8月出口量同比增加14.8%，环比下降8.9% [3] 汽车产销量及出口 - 2025年1至8月份，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6% [3] - 新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5% [3] - 1至8月份，汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%；新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-10-13，RU基差-640元/吨（+125），RU主力与混合胶价差490元/吨（-75），烟片胶进口利润-3256元/吨（-121.88），NR基差954.00元/吨（+160.00） [3] - 全乳胶14300元/吨（-250），混合胶14450元/吨（-300），3L现货15000元/吨（-250） [3] - STR20报价1820美元/吨（-30），全乳胶与3L价差-700元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2950元/吨（-300） [3] 原料 - 泰国烟片57.95泰铢/公斤（-1.16），泰国胶水54.10泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶50.95泰铢/公斤（-0.55），泰国胶水-杯胶3.15泰铢/公斤（+0.75） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为41.53%（-13.83%），半钢胎开工率为42.15%（-17.50%） [5] 库存 - 天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-125451），RU期货库存为144390吨（-5420），NR期货库存为41329吨（-705） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-10-13，BR基差-20元/吨（+50），丁二烯中石化出厂价8600元/吨（-200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10950元/吨（-50），山东民营顺丁橡胶10700元/吨（-100），顺丁橡胶东北亚进口利润-2064元/吨（-131） [5] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为74.69%（+4.15%） [5] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为5700吨（+0），顺丁橡胶企业库存为26600吨（+0 ） [5]

化工日报 | 2025-09-26 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15570元/吨，较前一日变动-50元/吨；NR主力合约12430元/吨，较前一日变动-35 元/吨；BR主力合约11545元/吨，较前一日变动+25元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰混14850元/吨，较前一 日变动-30元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1870美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1760 美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传 化BR9000市场价11500元/吨，较前一日变动+0元/吨。 市场资讯 2025年8月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口66.4万吨，环比上涨4.73%，同比增长7.79%。 2025年1-8月 中国天然及合成橡胶（包含胶乳）累计进口537.3万吨，累计同比增长19.06%。 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6%。 其中，新 的充气橡胶轮胎出 ...

化工日报 | 2025-09-25 天然橡胶社会库存环比下降，降幅减缓 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15620元/吨，较前一日变动+95元/吨；NR主力合约12465元/吨，较前一日变动+70 元/吨；BR主力合约11520元/吨，较前一日变动+90元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14800元/吨，较前一日变动+50元/吨。青岛保税区泰混14780元/吨，较前一 日变动-70元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1870美元/吨，较前一日变动+35美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1760 美元/吨，较前一日变动+10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传 化BR9000市场价11600元/吨，较前一日变动+150元/吨。 市场资讯 2025年8月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口66.4万吨，环比上涨4.73%，同比增长7.79%。 2025年1-8月 中国天然及合成橡胶（包含胶乳）累计进口537.3万吨，累计同比增长19.06%。 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同 ...