l js 合成橡胶早报 研究中心能化团队 2026/1/30 | | 类别 | 指标 | 12/30 | 1/23 | 1/27 | 1/28 | 1/29 | 日度变化 | 周度変化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | BR主力合约收盘价 | 11565 | 12930 | 13045 | 13265 | 13390 | 125 | 460 | | | | 持つ量 | 49563 | 127376 | 79495 | 76340 | 68184 | -8156 | -59192 | | | 需可 | 成交量 | 121267 | 356678 | 749819 | 514932 | 468486 | -46446 | 111808 | | | | 仓単数量 | 23490 | 26920 | 28120 | 28220 | 28320 | 100 | 1400 | | | | 虚实比 | 10.55 | 23.66 | 14.13 | 13.53 | 12.04 | -1 | -12 | | | | 顺丁 ...

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）谨慎偏多，顺丁橡胶（BR）谨慎偏多 [10] 报告的核心观点 - 全球天然橡胶供应将由旺季转淡季，后期供应压力或减弱，但国内1月下旬仍集中到港，短期供应承压；后期全球供应压力减缓，叠加原料备库，原料价格预计延续坚挺，橡胶成本端支撑偏强；下游轮胎开工率回升，尤其半钢胎订单改善，开工率环比回升，下游节前备货限制国内累库幅度；国内NR价格相对新加坡20号胶偏低，短期胶价偏强运行 [10] - 丁二烯原料价格强势使顺丁橡胶生产亏损放大，华北个别民营装置有转产和降负情况，后期或有更多民营装置降负，短期减缓供应压力，但茂名石化重启，供应仍充裕；下游轮胎开工率回升，半钢胎订单改善，开工率环比回升，下游节前备货但高价抑制备货意愿，总体需求持稳；上游丁二烯因出口利好和海外装置检修价格强势，国内丁二烯港口库存回落，预计丁二烯价格延续强势，顺丁橡胶价格跟随偏强震荡，后期关注高价带来的下游需求负反馈 [10] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16360元/吨，较前一日变动+155元/吨；NR主力合约13190元/吨，较前一日变动+105元/吨；BR主力合约13265元/吨，较前一日变动+220元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16100元/吨，较前一日变动+150元/吨；青岛保税区泰混15200元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1945美元/吨，较前一日变动+5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1890美元/吨，较前一日变动+15美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格13000元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价12900元/吨，较前一日变动+150元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进口 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%；2025年1 - 12月累计进口数量667.51万吨，累计同比增加17.94% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%；新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%；出口金额为1611亿元，同比增长1.8%；按条数计算，出口量达70162万条，同比增长3.1% [2] 汽车产销 - 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一 [2] 全球天胶产消 - 2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；天胶消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨 [3] 轮胎企业产能利用率 - 周内样本企业产能利用率涨跌互现，半钢胎依托外贸订单排产微升，多数企业维稳；全钢胎出货承压，部分企业控产致利用率小幅走低；预计本周产能利用率稳中偏弱，节前备货阶段企业排产暂未大调，备货储库保障节后供应；全钢胎出货偏慢、成品库存高企，部分企业或适度减产 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 01 - 28，RU基差 - 260元/吨（ - 5），RU主力与混合胶价差1160元/吨（ + 55），NR基差377.00元/吨（ - 90.00）；全乳胶16100元/吨（ + 150），混合胶15200元/吨（ + 100），3L现货16500元/吨（ + 100）；STR20报价1945美元/吨（ + 5），全乳胶与3L价差 - 400元/吨（ + 50）；混合胶与丁苯价差2200元/吨（ - 100） [4] 原料价格 - 泰国烟片60.77泰铢/公斤（ + 0.04），泰国胶水58.00泰铢/公斤（ + 0.10），泰国杯胶53.00泰铢/公斤（ - 0.20），泰国胶水 - 杯胶5.00泰铢/公斤（ + 0.30） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为62.53%（ - 0.49%），半钢胎开工率为73.84%（ + 1.31%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为584504吨（ - 393），青岛港天然橡胶库存为1271830吨（ - 2137），RU期货库存为109870吨（ + 1480），NR期货库存为55339吨（ - 1411） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 01 - 28，BR基差 - 465元/吨（ - 120），丁二烯中石化出厂价10600元/吨（ - 200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13000元/吨（ + 0），浙江传化BR9000报价12900元/吨（ + 150），山东民营顺丁橡胶12500元/吨（ + 200），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 595元/吨（ + 99） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为76.11%（ - 3.57%） [8] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为6780吨（ + 430），顺丁橡胶企业库存为27650吨（ - 1400 ） [9]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）谨慎偏多，顺丁橡胶（BR）谨慎偏多 [10] 报告的核心观点 - 全球天然橡胶供应将由旺季转淡季，后期供应压力或减弱，但国内1月下旬集中到港，短期供应仍承压，库存延续累库；后期供应压力减缓，叠加原料备库，原料价格预计坚挺，成本端支撑偏强；下游轮胎开工率回升，半钢因订单改善开工率环比回升，目前处于节前备货，高价抑制备货意愿，需求端难有亮点；国内NR价格相对新加坡20号胶偏低，后期或受合成橡胶带动偏强运行 [10] - 丁二烯原料价格强势，顺丁橡胶生产亏损放大，华北个别民营装置有转产和降负情况，后期或有更多民营装置降负，短期减缓供应压力，但茂名石化重启，供应仍充裕；下游轮胎开工率回升，半钢因订单改善开工率环比回升，目前处于节前备货，高价抑制备货意愿，总体需求持稳，自身供需矛盾不突出；丁二烯受出口利好和海外装置检修支撑，国内港口库存回落，预计价格延续强势，顺丁橡胶价格将跟随偏强震荡 [10] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16230元/吨，较前一日变动 -85元/吨；NR主力合约13085元/吨，较前一日变动 -10元/吨；BR主力合约13265元/吨，较前一日变动 +335元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格15950元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰混15150元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1945美元/吨，较前一日变动 -5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1875美元/吨，较前一日变动 +0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格13000元/吨，较前一日变动 +300元/吨；浙江传化BR9000市场价12900元/吨，较前一日变动 +200元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进口 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%；2025年1 - 12月累计进口数量667.51万吨，累计同比增加17.94% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%；新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%；出口金额为1611亿元，同比增长1.8%；按条数计算，出口量达70162万条，同比增长3.1% [2] 汽车产销 - 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一 [2] 全球天胶产量与消费 - 2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；天胶消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨 [3] 企业产能利用率 - 周内样本企业产能利用率涨跌互现，半钢胎依托外贸订单排产微升，多数企业维稳；全钢胎出货承压，部分企业控产致利用率小幅走低；预计本周产能利用率稳中偏弱，节前备货阶段企业排产暂未大调，备货储库保障节后供应；全钢胎出货偏慢、成品库存高企，部分企业或适度减产 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 01 - 26，RU基差 -280元/吨（+35），RU主力与混合胶价差1080元/吨（-35），NR基差499.00元/吨（-42.00）；全乳胶15950元/吨（-50），混合胶15150元/吨（-50），3L现货16400元/吨（-100）；STR20报价1945美元/吨（-5），全乳胶与3L价差 -450元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差2350元/吨（-350） [4] 原料价格 - 泰国烟片60.60泰铢/公斤（-0.10），泰国胶水57.70泰铢/公斤（+0.10），泰国杯胶53.00泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水 - 杯胶4.70泰铢/公斤（+0.10） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为62.53%（-0.49%），半钢胎开工率为73.84%（+1.31%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为584504吨（-393），青岛港天然橡胶库存为1273967吨（+17175），RU期货库存为109870吨（+1480），NR期货库存为55339吨（-1411） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 01 - 26，BR基差 -465元/吨（-135），丁二烯中石化出厂价10800元/吨（+300），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13000元/吨（+300），浙江传化BR9000报价12900元/吨（+200），山东民营顺丁橡胶12600元/吨（+300），顺丁橡胶东北亚进口利润 -461元/吨（+369） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为76.12%（-3.57%） [8] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为6350吨（-1690），顺丁橡胶企业库存为29050吨（+2150） [9]

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性；对BR评级为中性 [10] 报告的核心观点 - 国内12月天然橡胶进口量达80万吨，海外旺季供应释放充分致国内库存累积，近期海外主产区雨水少，预计本周供应延续回升，下游半钢胎订单改善、全钢一般，开工率环比回升但需求呈淡季特征，1月中下旬国内到港增加、需求稳定，预计累库格局延续，不过原料价格坚挺及后期轮胎厂备货或支撑胶价 [10] - 上游原料松动和市场氛围转弱使顺丁橡胶价格偏弱，自身基本面供应充裕，上游生产利润亏损或使后期开工率下降，需求一般、半钢胎订单小幅改善，供需小幅改善或限制下行空间，丁二烯后期预期偏强，成本端支撑仍存，短期等待下游负反馈结束 [10] 市场要闻与数据 期货价格 - 昨日收盘RU主力合约15620元/吨，较前一日变动-125元/吨；NR主力合约12550元/吨，较前一日变动-105元/吨；BR主力合约11585元/吨，较前一日变动-20元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格15400元/吨，较前一日变动-100元/吨；青岛保税区泰混14750元/吨，较前一日变动-100元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1880美元/吨，较前一日变动-20美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1805美元/吨，较前一日变动-20美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11450元/吨，较前一日变动-100元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进口 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%，2025年1-12月累计进口数量667.51万吨，累计同比增加17.94% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%；新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%；出口金额为1611亿元，同比增长1.8%；按条数计算，出口量达70162万条，同比增长3.1% [2] 汽车产销 - 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一 [2] 全球天胶情况 - 2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；天胶消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨 [3] 轮胎企业情况 - 近期轮胎企业出货偏缓但较月内上旬好转，全钢胎国内出货增加，受降雪、低温天气拖累，整体出货承压，企业库存走高，出货压力与节前备货需求并存，企业灵活调整排产 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 01 - 20，RU基差-220元/吨（+25），RU主力与混合胶价差870元/吨（-25），NR基差611.00元/吨（-44.00）；全乳胶15400元/吨（-100），混合胶14750元/吨（-100），3L现货16000元/吨（-100）；STR20报价1880美元/吨（-20），全乳胶与3L价差-600元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2850元/吨（-100） [4] 原料价格 - 泰国烟片59.59泰铢/公斤（-0.66），泰国胶水57.50泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶51.80泰铢/公斤（-0.20），泰国胶水 - 杯胶5.70泰铢/公斤（+0.20） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为63.02%（+7.52%），半钢胎开工率为72.53%（+8.75%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为584897吨（+16724），青岛港天然橡胶库存为1256792吨（+24259），RU期货库存为108390吨（+3900），NR期货库存为56750吨（-202） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 01 - 20，BR基差-185元/吨（-80），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（-150），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11450元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶11100元/吨（-150），顺丁橡胶东北亚进口利润-1907元/吨（-144） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为79.68%（+0.54%） [8] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为8040吨（+1270），顺丁橡胶企业库存为26900吨（+550） [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶板块中，BR - RU 价差能抵消宏观和消费扰动，保留合成与天然橡胶供应差异，2026 年上半年天然橡胶供应或放量，RU 有走弱驱动，合成橡胶投产压力不大，BR 有望企稳，2026 年三季度前推荐多合胶空天胶策略 [58] - 给出橡胶单边、套利和期权的策略建议，如 RU 主力 05 合约空单持有，NR 主力 03 合约择机试空，BR 主力 03 合约少量试空等 [4] 各部分总结 综合分析 - 现货价格方面，天然橡胶价格重心整体抬升，上海全乳胶 15750 元/吨，环比涨 115 元，涨幅 0.74%，山东 STR20 混合胶 15069 元/吨，涨 166.5 元，涨幅 1.12%；顺丁橡胶华北 BR9000 周初拉涨后回落，周四收于 11500 元/吨，较上周四跌 100 元，周均价 11510 元，仍高 230 元，同比跌幅收窄至 17% 附近 [2] - 供应方面，天然橡胶国内产区全面停割，海外泰国北部、越南产区临近割胶尾声，仅泰国南部旺产，全球供应呈“内减外增”；顺丁橡胶国内高顺顺丁装置平均开工 75.9%，与上周持平，茂名石化 10 万吨装置计划 1 月 25 日重启，独山子 3 万吨线自 12 月中停车，周检修损失量约 2730 吨，总体产出平稳 [2] - 需求方面，节后轮胎厂开工提升，刚需采购增加，但价格重心抬升抑制买盘情绪，周内仅逢低适量补货，实盘跟进有限，山东全钢胎开工 62.84%，环比再增 2.3 个百分点，同比高 2.78 个百分点，半钢胎维持高位，刚需支撑较强，但制品跟涨缓慢，下游对高价原料仍存抵触，成交放量有限 [3] - 库存方面，天然橡胶青岛地区总库存 56.39 万吨，周增 1.96 万吨，涨幅 3.6%，其中保税区 10.15 万吨（ +9.0%），一般贸易库 46.24 万吨（ +2.5%），海外到港增加，库存延续累积；顺丁橡胶生产企业库存环比降 3.24%，市场环节社会库存略有回升，总体库存水平仍低于去年同期 [3] 策略推荐 - 单边策略，RU 主力 05 合约空单持有，止损下移至 16115 点近日高位处；NR 主力 03 合约择机试空，在 12970 点近日高位处设置止损；BR 主力 03 合约少量试空，在 11945 点前期低位处设置止损 [4] - 套利策略，BR2603 - NR2603（2 手对 1 手）报收 -850 点，观望，关注 -945 点近日低位处的支撑 [4] - 期权策略，观望 [4] 合成橡胶供应相关 - 表观消费量方面，2025 年 11 月丁二烯表观消费量增加至 55.63 万吨，同比增量 +17.4%，连续 2 个月边际减量，利多 BR - RU 价差；顺丁橡胶表观消费量减少至 13.11 万吨，同比增量 +0.9%，边际减量，利多 BR - RU 价差；国内丁二烯净进口量增长至 +5.62 万吨，顺丁橡胶净进口量降至 +0.10 万吨，合计 1.78 万吨，同比减少 -1.24 万吨，连续 2 个月边际减少，小幅利多 BR - RU 价差 [14][16] - 库存方面，国内顺丁橡胶库存量在 3.49 万吨，较上周期增加 0.18 万吨，环比 +5.50%，供应面延续高位，成本面支撑价格重心上移，但下游高价抵触，样本生产及贸易企业库存均增加 [18] - 供应规模与成本支撑方面，2025 年 12 月，BR&BR 表观消费量（计算）增长至 32.8 万吨，1 月 BD&BR 显性库存连续 5 个月累库至 4.7 万吨，错月加和 37.5 万吨，同比增长 +8.0%，连续 2 个月边际减量，利多 BR - RU 价差；1 月，布伦特原油连续 4 个月下跌至 60.8 美元/桶，同比下跌 -25.4%，连续 2 个月边际下跌，利空 BR - RU 价差 [27] - 产能利用率与利润方面，碳四抽提工艺利润为 2376 元/吨，较上周期 +234 元/吨；氧化脱氢工艺利润为 681 元/吨，较上周期 +595 元/吨；以中石化华东丁二烯出厂价格核算，顺丁橡胶成本大幅上涨至 12337 元/吨，理论生产利润下降至 -237 元/吨；以山东鲁中送到丁二烯市场价格核算，高顺顺丁橡胶生产成本提升至 12671 元/吨，生产利润大幅下降至 -721 元/吨 [37] - 加工毛利方面，1 月国内丁二烯氧化脱氢装置毛利连续 2 个月改善至 -50 元/吨，碳四抽提法毛利连续 2 个月上涨至 1877 元/吨；顺丁橡胶生产毛利连续 2 个月下降至 211 元/吨，同比上涨 +1167 元/吨，BD 毛利 - BR 毛利报收 +0.17 万元/吨，同比下滑 -0.37 万元/吨，连续 2 个月走差，利空 BR - RU 价差 [41][45] - 毛利方差与进口毛利方面，1 月丁二烯 FOB 韩国连续 2 个月上涨至 930.0 美元/吨，丁二烯 CFR 中国连续 2 个月上涨至 965.0 美元/吨，BD 至韩国毛利报收 -35.0 美元/吨，同比上涨 +7.5 美元/吨，连续 5 个月边际上涨，利多 BR - RU 价差；国内三项毛利方差报收 7.3×10^5，同比下滑 -188.2%，连续 2 个月转向平稳，利空 BR - RU 价差 [52] 橡胶供应相关 - 合胶投产 VS 天胶气候方面，BR - RU 价差能体现合成与天然橡胶供应差异，2026 年上半年 ENSO 指数利于天然橡胶供应放量，RU 有走弱驱动，化学原料及化学制品制造业固定资产投资暗示投产压力不大，BR 有望企稳，2025 年末 BR - RU 绝对价差至阶段低位，2026 年三季度前推荐多合胶空天胶策略 [58] 天然橡胶供应相关 - ANRPC 成员国产量与出口方面，2025 年 10 月，ANRPC 胶盟天然橡胶总产量增长至 114.4 万吨，同比增产 +1.6%，涨幅收窄；总出口量增涨至 82.6 万吨，同比减少 -5.9%，涨幅连续 4 个月收窄 [64] 微观消费相关 - 中韩汽车产量方面，中韩汽车产量平均同比增产 +7.7%，连续 10 个月加速增产，利多 BR 单边 [65] - 轮胎方面，11 月国内乘用车连续 4 个月增产至 314.4 万辆，韩国乘用车减产至 28.5 万辆，中韩乘用车产量错月合计 342.9 万辆，同比减产 -0.9%；11 月国内商用车增产至 38.8 万辆，韩国商用车连续 2 个月减产至 1.8 万辆，中韩商用车产量错月合计 40.6 万辆，同比增产 +16.3%；11 月国内轮胎出口金额增至 18.20 亿美元，同比减少 -0.5%，连续 4 个月边际减量，利空 BR 单边 [70] - 轮胎开工与库存方面，半钢胎四季胎市场疲软，雪地胎处于终端需求消化阶段；全钢胎市场成交延续弱势，各层级商家进货意愿低迷；截止 1 月 15 日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在 47.92 天，环比 +0.56 天，同比 +5.49 天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在 46.1 天，环比 +1.48 天，同比 -1.56 天 [77] 宏观消费相关 - 2025 年 12 月至今，中证 1000 指数连续 2 个月回落至 7321 点，同比上涨 +41.9%；2025 年 12 月，全球汽车行业指数连续 2 个月回升至 -22.0 点，同比上涨 +35.8 点，涨幅收窄；2025 年 10 月，国内橡塑业用电量下降至 166.5 亿度，同比增长 +6.6%，涨幅收窄；2025 年 11 月，国内外胎累计产量同比增产 +0.6%，连续 2 个月边际增量 [86]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏多 [12] 报告的核心观点 - 预计本周天然橡胶现货价格随轮胎厂开工率回升小幅企稳，但海外到港压力及下游需求淡季使国内延续累库，成本端支撑延续，需关注下游补库节奏；顺丁橡胶供应稳定，利润压缩或限制民营产量回升，供需矛盾不明显，预计跟随上游原料价格偏强运行 [12] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - 昨日收盘RU主力合约16130元/吨，较前一日变动+100元/吨；NR主力合约13010元/吨，较前一日变动+60元/吨；BR主力合约12070元/吨，较前一日变动+55元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格15800元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰混15130元/吨，较前一日变动+80元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1920美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1860美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12100元/吨，较前一日变动+200元/吨；浙江传化BR9000市场价11850元/吨，较前一日变动 - 50元/吨 [1] 重卡市场 - 2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右，环比11月下降约16%，比上年同期增长约13%；2025年全年九连涨，平均增速41% [2] 天然橡胶进口 - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，1 - 11月累计进口587.16万吨，累计同比增加16.98% [2] 全球天胶产量与消费 - ANRPC预测2025年11月全球天胶产量降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；消费量降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月累计产量增2%至1337.5万吨，累计消费量降1.7%至1393.2万吨 [2] 汽车轮胎出口 - 2025年1 - 11月中国汽车轮胎出口量751万吨，同比增长3.1%；出口金额1266亿元，同比增长1.7% [3] 汽车产销量 - 2025年11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首超350万辆创历史新高 [4] 科特迪瓦天胶出口 - 2025年科特迪瓦天胶出口量198万吨，较2024年增加13.4% [5] 市场分析 天然橡胶 - 2026 - 01 - 12，RU基差 - 330元/吨（+0），RU主力与混合胶价差1000元/吨（+20），NR基差451.00元/吨（+7.00）；全乳胶15800元/吨（+100），混合胶15130元/吨（+80），3L现货16100元/吨（+100）；STR20报价1920美元/吨（+10），全乳胶与3L价差 - 300元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3030元/吨（ - 120） [6] - 泰国烟片60.09泰铢/公斤（ - 0.13），泰国胶水57.00泰铢/公斤（+1.00），泰国杯胶52.20泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水 - 杯胶4.80泰铢/公斤（+1.00） [7] - 全钢胎开工率55.50%（ - 2.43%），半钢胎开工率63.78%（ - 2.75%） [8] - 天然橡胶社会库存568173吨（+19829），青岛港天然橡胶库存1232533吨（+30677），RU期货库存104490吨（+3900），NR期货库存56952吨（ - 1007） [8] 顺丁橡胶 - 2026 - 01 - 12，BR基差 - 270元/吨（ - 55），丁二烯中石化出厂价9200元/吨（+100），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12100元/吨（+200），浙江传化BR9000报价11850元/吨（ - 50），山东民营顺丁橡胶11500元/吨（ - 50），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 443元/吨（ - 41） [9] - 高顺顺丁橡胶开工率79.15%（+1.97%） [10] - 顺丁橡胶贸易商库存6770吨（ - 410），顺丁橡胶企业库存26350吨（+50） [11] 策略 天然橡胶（RU及NR） - 下游轮胎厂开工率阶段下行带动现货价格走弱，本周预计随开工率回升小幅企稳；海外旺季使国内到港压力大，下游需求淡季，国内延续累库；海外产区原料备货支撑成本端 [12] 顺丁橡胶（BR） - 上游茂名石化1月24日重启，近期供应稳定；丁二烯价格回升压缩利润，限制民营产量回升，供应压力缓和；下游轮胎开工率回升但订单一般，需求无亮点，预计跟随丁二烯原料价格偏强运行 [12]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 橡胶近期偏强运行受宏观氛围和上游原料成本支撑，旺季供应下泰国原料价格坚挺，当前关注市场氛围变化，否则胶价维持偏强运行，国内到港量将回升，下游需求一般，基本面变化有限，国内停割，需求淡季，海外供应回升，供需驱动不足，国内累库 [11] - 顺丁橡胶成本端支撑加强，国内上游供应总体充裕，元旦假期轮胎厂开工率回落，供需驱动不足，有小幅累库压力，上游丁二烯原料价格偏强，顺丁橡胶跟随原料偏强运行格局短期难改 [11] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约16120元/吨，较前一日变动 -60元/吨；NR主力合约13065元/吨，较前一日变动 -85元/吨；BR主力合约12195元/吨，较前一日变动 +40元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格15800元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰混15080元/吨，较前一日变动 -20元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1920美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1865美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11900元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价11950元/吨，较前一日变动 +200元/吨 [1] 重卡市场与橡胶进出口 - 2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右，环比11月下降约16%，比上年同期增长约13%，2025年全年九连涨，平均增速41% [2] - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，1 - 11月累计进口587.16万吨，累计同比增加16.98% [2] 全球天胶产消 - ANRPC预测2025年11月全球天胶产量降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；消费量降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月，累计产量增2%至1337.5万吨，累计消费量降1.7%至1393.2万吨 [2] 轮胎企业产能利用率 - 上周期轮胎样本企业产能利用率走低，部分企业“元旦”假期前后检修，部分企业延续控产，预计下周期继续偏弱运行，“元旦”假期部分企业检修3天左右，4日左右恢复 [3] 汽车产销量与越南橡胶出口 - 11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量创历史新高 [4] - 2025年前11个月，越南出口天然橡胶累计64.3万吨，同比下降11%；出口混合橡胶累计99.9万吨，同比下降2% [4] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2026 - 01 - 08，RU基差 -320元/吨（+10），RU主力与混合胶价差1040元/吨（-40），NR基差413.00元/吨（+17.00）；全乳胶15800元/吨（-50），混合胶15080元/吨（-20），3L现货16050元/吨（+0）；STR20报价1920美元/吨（-10），全乳胶与3L价差 -250元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差3180元/吨（-20） [5] - 原料：泰国烟片60.49泰铢/公斤（+0.18），泰国胶水55.75泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶52.30泰铢/公斤（+0.60），泰国胶水 - 杯胶3.45泰铢/公斤（-0.10） [6] - 开工率：全钢胎开工率为55.50%（-2.43%），半钢胎开工率为63.78%（-2.75%） [7] - 库存：天然橡胶社会库存为548344吨（+23498），青岛港天然橡胶库存为1232533吨（+30677），RU期货库存为100590吨（+6660），NR期货库存为57959吨（-1） [7] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2026 - 01 - 08，BR基差 -295元/吨（+210），丁二烯中石化出厂价9100元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11900元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11950元/吨（+200），山东民营顺丁橡胶11600元/吨（+250），顺丁橡胶东北亚进口利润 -377元/吨（+343） [8] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为79.15%（+1.97%） [9] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6770吨（-410），顺丁橡胶企业库存为26350吨（+50） [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后海外主产区天气存改善预期，供应增量施压原料价格，成本支撑或减弱；假期下游部分企业计划检修，天胶现货库存持续累库，但节后资金回归市场，叠加假期期间外围市场影响，自身矛盾驱动有限下，预计天胶价格跟随能化系整体走势，震荡略偏强 [104] - 估值方面，RU与NR主力价差收在2980元/吨，环比持稳；混合标胶与RU主力价差为 -905元/吨，环比走缩65元/吨；策略上，RU观望等待逢高沽空机会，跨期和跨品种观察 [105] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年前11个月，越南天胶、混合胶合计出口164.2万吨，同比降5.6%；合计出口中国123万吨，同比降0.6% [5] - 2026年汽车以旧换新补贴实施细则发布，扩大旧车注册登记时间支持范围，明确补贴标准和兑付时间 [6] - 2025年前11个月，泰国天胶、混合胶合计出口400万吨，同比增4.6%；合计出口中国251.8万吨，同比增24% [7] 行情走势 - 本周橡胶期货内盘下跌，外盘上涨；RU2605收盘价环比上期降1.11%，NR2605收盘价环比上期降0.74%，新加坡TSR20:2605收盘价环比上期增0.17%，东京RSS3:2605收盘价环比上期增0.80% [9][11] 基本面数据 供给 - 泰国南部雨季临近尾声，降雨量下降；东北部雨季已过，但降雨量同比偏高；海南、云南产区雨季基本结束 [38][40] - 海外地缘紧张局势缓解，原料价格下跌；泰国水杯价差扩大，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差稳定，云南基本停割 [42][46] - 原料价格下跌，泰国橡胶加工利润普遍修复；海南交割利润下跌，云南基本停割，数据暂停更新 [49][53] - 11月泰国天胶出口环比下降，出口中国数量环比下降，印尼10月天胶出口总量同环比下降较多，越南10月天胶出口数量环比增加、出口中国数量季节性反弹，11月科特迪瓦橡胶出口环比下降、出口中国数量环比下降较多 [60][66][72][74] - 11月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口64.36万吨，环比 +25.98%，同比 +14.76%；泰混、泰标、科标进口环比增加较多，越南标胶、混合胶进口同比下降 [78] 需求 - “元旦”假期部分企业存短期检修计划，多在3 - 5天，多数企业维持常规生产；上周轮胎库存继续累库（本期数据未更新） [81] - 11月重卡销量环比增长，增速提高；乘用车销量维持增长，但同环比增速继续下降；轮胎出口环比小幅修复 [84] - 11月公路货物周转量环比回升，旅客周转量环比下降 [88] 库存 - 本期中国天胶库存延续季节性累库，青岛库存增幅环比上期有所减弱，云南货源充裕延续累库趋势 [94] - 2025/12/26深色胶库存78.96万吨，环比上周增2.04%；浅色胶库存41.22万吨，环比上周增0.93%；中国天然橡胶社会库存120.19万吨，环比上周增1.66% [98] - 2026/1/2天然橡胶期货库存上期所为10.06万吨，环比上周增7.09%；期现库存上期所为11.76万吨，环比上周增3.68%；20号胶期货库存上海国际能源为5.80万吨，环比上周持平；期现库存上海国际能源为6.13万吨，环比上周增1.33% [100]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 从基差表现看RU基差走弱、NR基差小幅波动，反映现货跟涨不力，且全乳胶需求更差，RU与NR价差近期小幅拉大与国内停割海外旺季延续有关，RU现货跟涨不力或压制后期期价上涨空间，目前基本面变化有限，国内停割原料价格看海外泰国产区，因上游工厂有原料储备需求预计原料价格坚挺，橡胶成本端支撑偏强，国内需求淡季、海外供应大概率回升，供需驱动不足国内将累库 [11] - 目前上游独山子石化和茂名石化仍在检修，供应环比持平，近期上游生产利润小幅改善，预计供应总体充裕，元旦假期下游轮胎开工率将阶段性回落，供需驱动不足顺丁橡胶短期有小幅累库压力，上游丁二烯原料价格预计偏强，顺丁橡胶在成本支撑下有望维持偏强运行 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15665元/吨，较前一日变动 -115元/吨 [1] - NR主力合约12665元/吨，较前一日变动 -90元/吨 [1] - BR主力合约11600元/吨，较前一日变动 -35元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格15250元/吨，较前一日变动 -50元/吨 [1] - 青岛保税区泰混14700元/吨，较前一日变动 -80元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1875美元/吨，较前一日变动 -5美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1805美元/吨，较前一日变动 -5美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11300元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价11450元/吨，较前一日变动 +150元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进口 - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，2025年1 - 11月累计进口数量587.16万吨，累计同比增加16.98% [2] 全球天胶产消 - 2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9% [2] - 前11个月全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨 [2] 轮胎市场情况 - 半钢四季胎市场货源相对充足，以消化前期库存为主，出货节奏放缓，个别规格缺货但需求疲软压制进货情绪，商家操作谨慎 [2] - 半钢雪地胎渠道货源储备充足，处于终端去库阶段，需等待降雪频次增加释放替换需求，整体市场成交平淡，价格呈弱势运行态势 [2] 重卡销量 - 2025年11月重卡销量11.3万辆，同比大增65%，收获同比“8连增”，创今年重卡市场最高月销量 [3] 汽车产销量 - 11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首次超过350万辆，创历史新高 [4] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 29，RU基差 -415元/吨（+65），RU主力与混合胶价差965元/吨（ -35），NR基差522.00元/吨（+50.00） [5] - 全乳胶15250元/吨（ -50），混合胶14700元/吨（ -80），3L现货15500元/吨（ -50） [5] - STR20报价1875美元/吨（ -5），全乳胶与3L价差 -250元/吨（+0），混合胶与丁苯价差3300元/吨（ -80） [5] 原料价格 - 泰国烟片58.50泰铢/公斤（+0.01），泰国胶水54.20泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶51.10泰铢/公斤（+0.10） [6] - 泰国胶水 - 杯胶3.10泰铢/公斤（ -0.10） [6] 开工率 - 全钢胎开工率为61.69%（ -1.92%），半钢胎开工率为70.36%（+0.35%） [7] 库存情况 - 天然橡胶社会库存为524846吨（+9619），青岛港天然橡胶库存为1182245吨（+29327） [7] - RU期货库存为93930吨（+6770），NR期货库存为57960吨（ -1008） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 12 - 29，BR基差 -200元/吨（+235），丁二烯中石化出厂价8300元/吨（+200） [8] - 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11300元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11450元/吨（+150） [8] - 山东民营顺丁橡胶11000元/吨（+150），顺丁橡胶东北亚进口利润 -931元/吨（+184） [8] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为76.77%（+0.51%） [9] 库存情况 - 顺丁橡胶贸易商库存为5690吨（ -720），顺丁橡胶企业库存为28850吨（+1250） [10]

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性，对BR评级为中性 [12] 报告的核心观点 - 近期橡胶价格表现偏强与周边宏观氛围偏暖有关，基本面变化有限国内处于持续累库周期，下游需求呈淡季，总体供需驱动略偏弱但成本端支撑坚挺，预计国内累库节奏将延续，或限制胶价反弹空间 [12] - 顺丁橡胶自身供需延续弱势格局，但上游原料成本支撑或延续上游检修偏少，供应将维持充裕局面，下游轮胎需求总体偏弱，产销压力增加，预计轮胎厂开工率有回落可能 [12] 市场要闻与数据总结 - 期货方面：昨日收盘RU主力合约15730元/吨，较前一日变动+80元/吨；NR主力合约12695元/吨，较前一日变动+80元/吨；BR主力合约11285元/吨，较前一日变动 - 110元/吨 [2] - 现货方面：云南产全乳胶上海市场价格15300元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混14800元/吨，较前一日变动+20元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1880美元/吨，较前一日变动+15美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1805美元/吨，较前一日变动+20美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11100元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11100元/吨，较前一日变动+150元/吨 [2] 市场资讯总结 - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，2025年1 - 11月累计进口数量587.16万吨，累计同比增加16.98% [3] - ANRPC预测2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；天胶消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨 [3] - 半钢四季胎市场货源相对充足，以消化前期库存为主，出货节奏放缓；半钢雪地胎渠道货源储备充足，当前处于终端去库阶段，市场成交平淡，价格呈弱势运行态势 [3] - 2025年11月份，重卡销量11.3万辆，同比大增65%，创造今年重卡市场最高月销量 [4] - 2025年11月，我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首次超过350万辆，创历史新高 [5] 市场分析总结 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 12 - 25，RU基差 - 430元/吨（ - 30），RU主力与混合胶价差930元/吨（ + 60），NR基差539.00元/吨（ + 11.00）；全乳胶15300元/吨（ + 50），混合胶14800元/吨（ + 20），3L现货15550元/吨（ + 50）；STR20报价1880美元/吨（ + 15），全乳胶与3L价差 - 250元/吨（ + 0）；混合胶与丁苯价差3500元/吨（ + 20） [6] - 原料：泰国烟片58.42泰铢/公斤（ + 0.20），泰国胶水54.70泰铢/公斤（ - 0.50），泰国杯胶50.85泰铢/公斤（ + 0.05），泰国胶水 - 杯胶3.85泰铢/公斤（ - 0.55） [7] - 开工率：全钢胎开工率为61.69%（ - 1.92%），半钢胎开工率为70.36%（ + 0.35%） [8] - 库存：天然橡胶社会库存为515227吨（ + 16339），青岛港天然橡胶库存为1182245吨（ + 29327），RU期货库存为87160吨（ + 30170），NR期货库存为58968吨（ - 605） [8] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 12 - 25，BR基差 - 185元/吨（ + 260），丁二烯中石化出厂价7800元/吨（ + 0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11100元/吨（ + 0），浙江传化BR9000报价11100元/吨（ + 150），山东民营顺丁橡胶10650元/吨（ + 20），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1245元/吨（ + 58） [9] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为76.76%（ + 0.49%） [10] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为5690吨（ - 720），顺丁橡胶企业库存为28850吨（ + 1250 ） [11]