报告行业投资评级 - 橡胶趋势强度为 -1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类包括弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [1] 报告的核心观点 - 橡胶市场震荡偏弱 [1] 基本面跟踪 期货市场 - 橡胶主力日盘收盘价 16,400 元/吨，较前日下跌 400 元；夜盘收盘价 16,405 元/吨，较前日下跌 230 元；成交量 298,877 手，较前日增加 40,371 手；05 合约持仓量 127,172 手，较前日减少 5,883 手；仓单数量 124,440 吨，较前日增加 460 吨；前 20 名会员净空持仓 19,496 手，较前日减少 3,214 手 [1] 价差数据 - 基差方面，现货 - 期货主力为 -150，与前日持平；混合 - 期货主力为 -1,100，较前日增加 100；月差 RU05 - RU09 为 100，较前日增加 5 [1] 现货市场 - 外盘报价中，RSS3 为 2,500 美元/吨，较前日下跌 30 美元；STR20 为 2,020 美元/吨，较前日下跌 20 美元；SMR20 为 2,010 美元/吨，较前日下跌 20 美元；SIR20 为 1,915 美元/吨，较前日下跌 35 美元 [1] - 替代品中，齐鲁丁苯为 15,700 元/吨，较前日下跌 100 元；齐鲁顺丁为 15,300 元/吨，较前日下跌 200 元 [1] - 青岛市场进口方面，泰标近港 1990 - 1995 美元/吨、现货 2000 - 2005 美元/吨，较前日下跌 10 美元；泰混近港 1995 - 2005 美元/吨、现货 2000 - 2005 美元/吨，较前日下跌 10 美元；非洲 10为 1930 美元/吨，较前日下跌 2 美元 [1] 行业新闻 - 截至 2026 年 3 月 15 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 67.76 万吨，环比上期减少 0.28 万吨，降幅 0.42%；保税区库存 12.13 万吨，增幅 1.43%；一般贸易库存 55.63 万吨，降幅 0.81% [2][3] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加 1.71 个百分点，出库率增加 1.71 个百分点；一般贸易仓库入库率增加 1.37 个百分点，出库率增加 2.22 个百分点 [3] - 截至 2026 年 3 月 15 日，中国天然橡胶社会库存 136.49 万吨，环比下降 1.56 万吨，降幅 1.13% [3] - 中国深色胶社会总库存为 92.1 万吨，降 1.34%，其中青岛现货库存降 0.42%；云南降 4.17%；越南 10 降 5.45%；NR 库存小计降 2.14% [3] - 中国浅色胶社会总库存为 44.39 万吨，环比降 0.68%，其中老全乳胶环比降 1.28%，3L 环比降 5.38%，RU 库存小计增 3.24% [3] - 半钢胎及全钢胎生产企业开工多维持高位运行状态，涨价消息带动下，下游拿货情绪提升，轮胎企业缺货现象增加，为补充订单缺口，支撑企业开工积极性延续高位，但受地缘政治因素影响，出口阻力仍存，企业库存表现呈现差异 [3]

报告行业投资评级 - 农林畜板块白糖品种评级为震荡 [1] - 能源化工板块橡胶系（天胶、20号胶、合成胶）评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 白糖外盘ICE原糖走强，内盘郑糖偏弱运行，近期或陷入震荡整理，建议多单分批止盈 [1] - 天然橡胶供应端有支撑，库存拐点或来临但去库慢，短期驱动有限；合成橡胶受原料和海外局势影响，高位宽幅震荡是近期常态，建议RU与NR多单关注通道下沿支撑，BR多单部分止盈 [5] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 - SR605合约昨日收盘价5406元/吨，日涨幅1.21%，夜盘收5415元/吨；SR609合约收盘价5436元/吨，日跌幅1.18%，夜盘收5442元/吨 [1] 重要资讯 - 昨日ICE原糖主力合约14.47美分/磅，日涨幅2.05% [1] - 昨日广西白糖现货成交价5411元/吨，下跌15元/吨；广西制糖集团报价区间5410 - 5510元/吨，多数下调10元/吨；云南制糖集团报价5290 - 5340元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间5690 - 5900元/吨，部分下调10元/吨 [1] - 截至3月15日，印度马哈拉施特拉邦糖产量从去年同期787万吨增至984万吨，北方邦从812万吨增至813万吨，卡纳塔克邦从392万吨增至460万吨 [1] - 巴西3月前两周出口糖724,281.98吨，日均出口量72,428.20吨，较上年3月全月日均出口量96,547.95吨减少25%，上年3月全月出口量1,834,411.09吨 [1] - 泰国制糖业呼吁推广E20乙醇汽油以加强能源安全 [1] - 昨日郑商所白糖仓单16342张，日环比+0张 [1] 市场逻辑 - 外盘ICE原糖走强，基本面消息注入有限，原油走势对巴西新季制糖比的影响是交易重点，短期关注原糖主力在14.1美分/磅附近支撑 [1] - 内盘郑糖偏弱运行，预期交易结束后，国内白糖弱现实格局拖累糖价，考虑战争不确定性和预期交易反复性，郑糖或震荡整理，当前主力合约上涨形态待确认，价格已至第一支撑附近，若无现实消息助推，建议前期多单参考技术指标分批止盈 [1] 交易策略 - 多单分批止盈，SR605近期关注5350 - 5500活动区间，今日关注5400支撑表现 [1] 橡胶系 行情复盘 - 截至03月17日，RU主力合约收盘价16800元/吨，日跌幅0.41%；NR主力合约收盘价13470元/吨，日跌幅0.19%；BR主力合约收盘价15530元/吨，日跌幅0.86% [5] 重要资讯 - 昨日泰国原料胶水价格73泰铢/公斤（0.7/1%），杯胶价格58.5泰铢/公斤（0.3/1%），云南胶块价格13500元/吨（0/0%） [5] - 截至2026年3月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.76万吨，环比上期减少0.28万吨，降幅0.42%。保税区库存12.13万吨，增幅1.43%；一般贸易库存55.63万吨，降幅0.81%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.71个百分点，出库率增加1.71个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.37个百分点，出库率增加2.22个百分点 [5] - 昨日全乳胶16650元/吨，-50/-0.3%；20号泰标2015美元/吨，-5/-0.25%，折合人民币13896元/吨；20号泰混15600元/吨，-50/-0.32% [5] - 昨日RU与NR主力价差为3330元/吨，环比走缩45元/吨；混合标胶与RU主力价差为 - 1200元/吨，环比走缩20元/吨 [5] - 昨日山东鲁中地区送到价格在14700 - 15000元/吨，华东出罐自提价格在15000 - 15100元/吨左右 [5] - 昨日顺丁橡胶价格稳定、丁苯橡胶市场价格下跌，山东市场大庆BR9000价格稳定在15500元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格跌200元/吨至15800元/吨 [5] 市场逻辑 - 天然橡胶昨日震荡整理，夜盘小幅下探，海外低产季，国内云南产区开割初期新胶有限，供应端有支撑，库存拐点或来临但去库慢，短期驱动有限，海外地缘局势是不确定因素，技术面仍处上行通道，关注通道下沿支撑表现 [5] - 合成橡胶昨日BR高位震荡，丁二烯供应无明显增量支撑价格，但下游接受意愿有限，企业降幅消息频出，成交不佳抑制价格，部分民营顺丁橡胶供方降负运行，短期商家惜售看涨，但战争走向难测，走势或反复，高位宽幅震荡是近期常态 [5] 交易策略 - RU与NR多单关注通道下沿支撑；BR多单可考虑部分止盈 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三化工连续上涨后剧烈调整，橡胶期价吞没前期部分涨幅，市场对美伊冲突影响解读分化，橡胶主要风险是下游轮胎出口可能受阻，中国轮胎对中东出口占总出口量约 22%，短期出口量价承压，部分订单延迟或取消，中期若冲突持续占比或阶段性回落，企业转向非洲、拉美等市场分散风险，国内天胶建议暂时观望，避免高位追涨 [3] - 春节后商品市场情绪回暖，当前橡胶产地现货逐步进入停割期，原料价格稳中偏强，下游季节性淡季，终端需求疲软叠加货源充足，成品库存呈增长态势，天胶现货库存延续季节性累库，对现货施压，但中长期供需过剩格局随着产量见顶有望逐步改善，胶价重心上移市场逐步形成共识 [3] - 橡胶单边多单突破后可逢高部分止盈，宏观情绪容易反复，高位避免追涨，RU 主力合约支撑位关注 15700 - 15900，压力位关注 16500 - 17000；NR 主力合约支撑位关注 13300 - 13500，压力位关注 13820 - 14000 [3] 各部分内容总结 第一部分 橡胶品种观点总结 - 橡胶参考策略为逢低做多，主要逻辑是宏观情绪与海外原料短期形成共振，支撑区间为 16000 - 16900，压力区间为 17100 - 17500，行情研判为震荡上涨 [9] - 20 号胶参考策略为逢低做多，主要逻辑是深色胶迎来库存拐点，但泰国胶水价格坚挺，下方支撑极强，支撑区间为 13400 - 13600，压力区间为 13900 - 14200，行情研判为震荡上涨 [9] 第二部分 期货市场行情回顾 一、期货行情回顾 - 橡胶主连收盘价 16740，日涨跌幅 -2.39%，日涨跌 -410，成交量 370025，持仓量 152591 [9] - 20 号胶主连收盘价 13535，日涨跌幅 -2.13%，日涨跌 -295，成交量 81471，持仓量 63605 [9] - 新加坡 TSR20 主连收盘价 199，日涨跌幅 -2.26%，日涨跌 -5，成交量 280，持仓量 25143 [9] 二、期货市场仓单情况 - 20 号胶最新仓单量 50601，同比变动 2.66%，仓单近期自低位有所回升，市场累库预期再起 [14] - 橡胶仓单最新仓单量 115070，同比变动 -41.19%，仓单今日再度大幅注销，期货库存同比剧降，期货合约交割风险走强，对 RU 期价有所支撑 [14] 第三部分 现货市场走势 - 天然橡胶现货价格 16867 元/吨，环比变化 -109，同比变化 -313 [19] - 云南胶水现货价格 14200 元/吨，环比变化 0，同比变化 -1800 [19] - 泰国合艾胶水现货价格 69 泰铢/公斤，环比变化 1，同比变化 -2 [19] - 泰国合艾杯胶现货价格 58 泰铢/公斤，环比变化 1，同比变化 -4 [19] - 青岛保税区泰国 20 号标胶现货价格 2035 美元/吨，环比变化 -30，同比变化 -135 [19] 第四部分 基差价差情况 - RU 主力基差现值 32，环比 252，同比 607 [24] - NR 主力基差现值 2000，环比 120，同比 650 [24] - 泰混 - RU 非标基差现值 -875，环比 515，同比 -440 [24] - SVR3L - RU 非标基差现值 165，环比 160，同比 220 [24] - RU - NR 跨品种价差现值 3205，环比 -130，同比 1020 [24] - 全乳 - 泰混深浅色胶价差现值 415，环比 -280，同比 235 [24] 第五部分 月间价差情况 - 橡胶 5 - 9 价差当前值 125，环比变化 -5，同比变化 300，预判为区间震荡，推荐策略为观望 [26] - 20 号胶 3 - 4 价差当前值 -135，环比变化 -70，同比变化 -410，预判为区间震荡，推荐策略为观望 [26]

报告行业投资评级 - 橡胶趋势强度为1，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏强，-2表示最看空，2表示最看多 [1] 报告的核心观点 - 橡胶市场震荡偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场方面，橡胶主力日盘收盘价16,740元/吨，较前日降95元；夜盘收盘价16,695元/吨，较前日涨205元；成交量370,025手，较前日减88,448手；05合约持仓量152,591手，较前日减7,755手；仓单数量115,070吨，与前日持平；前20名会员净空持仓25,927手，较前日减1,221手 [1] - 价差数据方面，基差中现货 - 期货主力为 -140，较前日降5；混合 - 期货主力为 -1,090，较前日涨15；月差RU05 - RU09为125，较前日降5 [1] - 现货市场方面，外盘报价RSS3为2,450美元/吨，较前日降10美元；STR20为2,040美元/吨，较前日降20美元；SMR20为2,030美元/吨，较前日降20美元；SIR20为1,970美元/吨，较前日降15美元；替代品齐鲁丁苯为13,700元/吨，较前日涨100元；齐鲁顺丁为13,400元/吨，较前日涨350元；青岛市场进口泰标近港和现货价格区间较前日降40美元，泰混同降40美元，非洲10为1950 - 1955美元/吨，较前日降35美元 [1] 行业新闻 - 截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存67.99万吨，环比增1.22万吨，增幅1.82%；保税区库存11.81万吨，增幅6.52%；一般贸易库存56.18万吨，增幅0.89%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减6.75个百分点，出库率减2.39个百分点；一般贸易仓库入库率减8.75个百分点，出库率减0.02个百分点 [2][3] - 截至2026年3月1日，中国天然橡胶社会库存138.3万吨，环比增1.7万吨，增幅1.21%；中国深色胶社会总库存93.8万吨，增1.32%；中国浅色胶社会总库存44.5万吨，环比增1% [3] - 月内半钢胎外贸订单充足，多数企业开工积极，但地缘政治因素使中东等地区出货阻力加大，内销处于节后补货阶段，整体库存不足，订单满足率低，产销分化局面加剧 [3]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）谨慎偏多，顺丁橡胶（BR）谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 海外天然橡胶供应步入季节性淡季，将抬升海外原料价格，橡胶成本端支撑较强；国内轮胎厂逐步复工，开工率回升，但终端内销处于淡季，预计3月初开工率恢复正常；胶价有望偏强运行，但国内到港量较大，短期延续累库格局 [11] - 顺丁橡胶供应充裕，国内轮胎厂复工使需求环比改善，呈现供需双升格局，上游丁二烯原料价格持稳，成本端支撑仍存 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约17240元/吨，较前一日变动+210元/吨；NR主力合约13980元/吨，较前一日变动+185元/吨；BR主力合约13045元/吨，较前一日变动 - 95元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格17050元/吨，较前一日变动+250元/吨；青岛保税区泰混16000元/吨，较前一日变动+150元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2070美元/吨，较前一日变动+15美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶2035美元/吨，较前一日变动+40美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格13000元/吨，较前一日变动+200元/吨；浙江传化BR9000市场价12800元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 泰国出口情况 - 2026年1月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）21.4万吨，同比降10%；出口到中国7.7万吨，同比降13% [2] 国内轮胎企业情况 - 春节后国内轮胎企业复工整体平稳、同比变化不大，半钢胎订单表现优于全钢胎，节后备货带动开工快速恢复，3月产能利用率有望继续提升，市场交投逐步回暖，但原材料成本上行挤压利润，成本压力尚存 [2] 欧盟乘用车市场情况 - 2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%至799,625辆，连续第二年开年面临挑战 [2] 美国进口轮胎情况 - 2025年美国进口轮胎累计28,615万条，同比增4.8%；自中国进口2,106万条，同比降15%；自泰国进口7,351万条，同比增10% [3] 越南出口情况 - 2025年越南出口天然橡胶累计71.9万吨，同比下降10%；出口混合橡胶累计115.7万吨，同比下降2%；天胶出口中国累计26.5万吨，同比增加5% [4] 市场分析 天然橡胶 - 2026 - 02 - 25，RU基差 - 190元/吨（+40），RU主力与混合胶价差1240元/吨（+60），NR基差369.00元/吨（ - 101.00）；全乳胶17050元/吨（+250），混合胶16000元/吨（+150），3L现货17300元/吨（+100）；STR20报价2070美元/吨（+15），全乳胶与3L价差 - 250元/吨（+150）；混合胶与丁苯价差2800元/吨（ - 50） [5] - 泰国烟片71.17泰铢/公斤（+2.38），泰国胶水67.30泰铢/公斤（+0.30），泰国杯胶56.50泰铢/公斤（+0.30），泰国胶水 - 杯胶10.80泰铢/公斤（+0.00） [6] - 全钢胎开工率为12.37%（ - 28.18%），半钢胎开工率为12.20%（ - 44.20%） [7] - 天然橡胶社会库存为667720吨（+60963），青岛港天然橡胶库存为1366518吨（+69963），RU期货库存为112570吨（+500），NR期货库存为50803吨（ - 201） [7] 顺丁橡胶 - 2026 - 02 - 25，BR基差 - 345元/吨（+95），丁二烯中石化出厂价10400元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13000元/吨（+200），浙江传化BR9000报价12800元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶12300元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1816元/吨（ - 49） [8] - 高顺顺丁橡胶开工率为82.03%（+2.40%） [9] - 顺丁橡胶贸易商库存为8320吨（+2210），顺丁橡胶企业库存为45150吨（+17350 ） [10]

报告行业投资评级 - 橡胶趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏强，-2表示最看空，2表示最看多 [1] 报告的核心观点 - 橡胶市场震荡偏强，春节后多数轮胎企业按计划复工复产，生产积极性尚可，但部分企业受用工影响制约产量提升，2月半钢胎订单好于全钢胎，市场交投将逐步向好 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：橡胶主力（05合约）日盘收盘价17,240元/吨，较前日上涨210元；夜盘收盘价17,315元/吨，较前日上涨135元；成交量272,777手，较前日增加26,815手；持仓量175,091手，较前日增加13,023手；仓单数量112,570吨，与前日持平；前20名会员净空持仓22,664手，较前日减少2,021手 [1] - 价差数据：现货 - 期货主力价差为 -190，较前日增加40；混合 - 期货主力价差为 -1,240，较前日减少60；RU05 - RU09月差为130，较前日减少70 [1] - 现货市场：外盘报价中，RSS3为2,440美元/吨，较前日上涨40美元；STR20为2,100美元/吨，较前日上涨20美元；SMR20为2,090美元/吨，较前日上涨20美元；SIR20为2,020美元/吨，较前日上涨40美元。替代品中，齐鲁丁苯为13,150元/吨，较前日下跌50元；齐鲁顺丁为12,800元/吨，与前日持平。青岛市场进口方面，泰标近港和现货价格为2030 - 2035美元/吨和2035 - 2040美元/吨，较前日上涨65美元；泰混近港和现货价格为2030 - 2035美元/吨和2035 - 2040美元/吨，较前日上涨65美元；非洲10为1970美元/吨，较前日上涨85美元 [1] 行业新闻 - 国内个别半钢轮胎企业节日期间正常生产，多数企业按计划正月初五至初七复工，同比去年变化不大，个别企业正月初三复工。全钢胎九成以上企业按原计划复工，主要集中在正月初五至初八，个别企业受外因影响开工时间推迟2 - 3天至初七、初八 [2][3] - 2月半钢胎订单好于全钢胎企业，部分企业接收订单情况好于预期，叠加节后国内市场集中备货，支撑开工较快恢复 [3] - 多数代理商正月初六至初八陆续返市，部分举行节后经销商订货会，订单量好于去年同期水平，随着市场逐步恢复，交投将逐步向好 [3]

报告行业投资评级 - 橡胶震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 橡胶趋势强度为1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏强，-2表示最看空，2表示最看多 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：橡胶主力日盘收盘价17030元/吨，较前日涨715元；夜盘收盘价17180元/吨；成交量245962手，较前日增加80492手；05合约持仓量162068手，较前日增加21833手；仓单数量112570吨，与前日持平；前20名会员净空持仓24685手，较前日增加2286手 [1] - 价差数据：基差方面，现货 - 期货主力为 -230，较前日降65；混合 - 期货主力为 -1180，较前日降185；月差RU05 - RU09为200，较前日增加80；外盘报价中，RSS3为2400美元/吨，STR20为2080美元/吨，较前日涨85美元/吨，SMR20为2070美元/吨，较前日涨85美元/吨，SIR20为1980美元/吨，较前日涨75美元/吨；替代品齐鲁丁苯为13200元/吨，较前日涨350元/吨，齐鲁顺丁为12800元/吨，较前日涨350元/吨 [1] - 现货市场：青岛市场进口泰标近港和现货价格为1965 - 1970美元/吨和1970 - 1975美元/吨，较前日降10美元/吨；泰混近港和现货价格为1965 - 1970美元/吨和1970 - 1975美元/吨，较前日降10美元/吨；非洲10现货价格为1890美元/吨，较前日降10美元/吨 [1] 行业新闻 - 截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.77万吨，环比上期增加6.1万吨，增幅10.05%；保税区库存11.08万吨，增幅12%；一般贸易库存55.69万吨，增幅9.67%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加6.8个百分点，出库率减少1.38个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.65个百分点，出库率减少4.36个百分点 [2][3] - 多数企业按原计划复工，多数集中在正月初六及正月初八，部分开工较早企业已基本恢复至高位水平，多数装置生产处于逐步恢复阶段，部分企业外地员工尚未到位，影响整体开工提升幅度，节后发货陆续恢复，部分企业出现缺货现象 [3]

报告行业投资评级 - RU及NR谨慎偏多，BR中性 [11] 报告的核心观点 - 下游轮胎厂节前备货结束后国内社会及港口库存回升，春节前一周下游轮胎厂开工率明显减弱，需求季节性下降，国内到港量或维持较高水平，累库格局延续，短期压制天然橡胶价格，但海外泰国工厂原料备货支撑原料价格，橡胶成本端支撑较强 [11] - 顺丁橡胶装置供应充裕，春节前一周下游轮胎厂开工率下降，需求季节性下降，短期供需格局偏弱，但上游丁二烯原料价格企稳，成本端支撑较强 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 期货方面，2026年2月12日收盘RU主力合约16450元/吨，较前一日降125元/吨；NR主力合约13370元/吨，较前一日降75元/吨；BR主力合约12715元/吨，较前一日降305元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格16250元/吨，较前一日降150元/吨；青岛保税区泰混15350元/吨，较前一日降50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1990美元/吨，较前一日降10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1930美元/吨，较前一日降10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12800元/吨，较前一日持平；浙江传化BR9000市场价12600元/吨，较前一日降50元/吨 [1] 市场资讯 - 2026年1月我国重卡市场销售约10.1万辆，同比增长约40% [2] - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%，2025年1 - 12月累计进口667.51万吨，累计同比增加17.94% [2] - 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%；新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%；出口金额为1611亿元，同比增长1.8%；按条数计算，出口量达70162万条，同比增长3.1% [2] - 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年全年汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [2] 全球天胶情况 - 2025年12月全球天胶产量料降10.8%至141.6万吨，较上月下降4.7%；消费量料增2.9%至130.7万吨，较上月增加1.5% [3] - 2025年全球天胶产量料同比增加1.4%至1490万吨，其中泰国增0.02%、印尼降4.3%、中国增5.5%等 [3] - 2025年全球天胶消费量料同比下降0.7%至1534.4万吨，其中中国增0.3%、印度降0.8%、泰国降1.5%等 [3] 越南天胶出口情况 - 2025年越南出口天然橡胶累计71.9万吨，较去年同比下降10%，其中标胶出口32.9万吨，同比降21%，烟片胶出口6.6万吨，同比降8%，乳胶出口32.2万吨，同比增3.5% [4] - 2025年1 - 12月越南出口混合橡胶累计115.7万吨，较去年同比下降2%，其中SVR3L混合出口31.5万吨，同比增4%，SVR10混合出口83.5万吨，同比降3%，RSS3混合出口0.96万吨，同比降33% [4] - 2025年1 - 12月越南天胶出口中国累计26.5万吨，较去年同比增加5% [4] 市场分析 天然橡胶 - 2026年2月12日，RU基差 - 200元/吨（较前一日降25），RU主力与混合胶价差1100元/吨（较前一日降75），NR基差452元/吨（较前一日增9）；全乳胶16250元/吨（较前一日降150），混合胶15350元/吨（较前一日降50），3L现货16700元/吨（较前一日降100）；STR20报价1990美元/吨（较前一日降10），全乳胶与3L价差 - 450元/吨（较前一日降50）；混合胶与丁苯价差2350元/吨（较前一日降50） [5] - 原料方面，泰国烟片65.30泰铢/公斤（较前一日增1.40），泰国胶水62.00泰铢/公斤（较前一日增1.00），泰国杯胶55.00泰铢/公斤（较前一日增0.50），泰国胶水 - 杯胶7.00泰铢/公斤（较前一日增0.50） [6] - 开工率方面，全钢胎开工率为40.55%（较前一日降19.90%），半钢胎开工率为56.40%（较前一日降15.69%） [7] - 库存方面，天然橡胶社会库存为606757吨（较前一日增15068），青岛港天然橡胶库存为1296555吨（较前一日增15673），RU期货库存为112070吨（较前一日增1140），NR期货库存为51004吨（较前一日降2621） [7] 顺丁橡胶 - 2026年2月12日，BR基差 - 165元/吨（较前一日增255），丁二烯中石化出厂价10300元/吨（较前一日持平），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12800元/吨（较前一日持平），浙江传化BR9000报价12600元/吨（较前一日降50），山东民营顺丁橡胶12200元/吨（较前一日降100），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 2026元/吨（较前一日降50） [8] - 开工率方面，高顺顺丁橡胶开工率为79.63%（较前一日增0.76%） [9] - 库存方面，顺丁橡胶贸易商库存为6110吨（较前一日增80），顺丁橡胶企业库存为27800吨（较前一日增700） [10]

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性 [10] - 对BR评级为中性 [11] 报告的核心观点 - 进入2月全球天然橡胶供应将转为淡季，供应压力或逐步减缓，但国内到港量或维持较高水平，下游轮胎厂原料备货结束后，国内将延续累库格局，后期全球供应压力的减缓，叠加上游工厂的原料备库，预计原料价格将延续坚挺格局，橡胶成本端支撑依然偏强，下游轮胎开工率临近国内春节假期前下降，供需呈现双降格局，橡胶自身基本面矛盾不足，主要跟随周边市场氛围波动，但原料成本端支撑仍较强 [10] - 上游丁二烯因部分国内装置重启以及下游需求负反馈，价格小幅松动，但价格依然处于高位，顺丁橡胶成本端支撑仍存，目前国内顺丁橡胶装置暂无检修计划，在产装置负荷依然处于偏高位，供应较为充裕，但当下顺丁橡胶生产亏损格局延续，民营装置或还有降负荷可能，产量将环比下降，下游轮胎开工率临近国内春节假期前下降，供需呈现两弱格局，目前顺丁橡胶的价格波动依然跟随上游丁二烯原料，因石脑油裂解利润持续低迷，丁二烯供应短期难以回升，叠加国内后期依然有装置检修，供应支撑仍存，丁二烯下游需求主要关注生产亏损后降负荷的可能，轮胎工厂后期迎来开工率下降或可能带来顺丁、丁苯等供应的调降以缓解库存压力，丁二烯需求端或存在短期拖累，价格或呈现高位震荡 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约昨日收盘16175元/吨，较前一日变动 -210元/吨 [1] - NR主力合约昨日收盘13135元/吨，较前一日变动 -165元/吨 [1] - BR主力合约昨日收盘12855元/吨，较前一日变动 -460元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16000元/吨，较前一日变动 -200元/吨 [1] - 青岛保税区泰混15180元/吨，较前一日变动 -120元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1950美元/吨，较前一日变动 -20美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1890美元/吨，较前一日变动 -25美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格13000元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价12550元/吨，较前一日变动 -250元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进口 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%，2025年1 - 12月累计进口数量667.51万吨，累计同比增加17.94% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%；出口金额为1611亿元，同比增长1.8% [2] - 按条数计算，出口量达70162万条，同比增长3.1% [2] 汽车产销 - 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2% [2] - 2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一 [2] 全球天胶产量与消费 - 2025年12月全球天胶产量料降10.8%至141.6万吨，较上月下降4.7%；天胶消费量料增2.9%至130.7万吨，较上月增加1.5% [3] - 2025年全球天胶产量料同比增加1.4%至1490万吨，其中，泰国增0.02%、印尼降4.3%、中国增5.5%、印度增1.7%、越南增3.1%、马来西亚降14.6%、柬埔寨增4.6%、缅甸降15.5%、其他国家增9.2% [3] - 2025年全球天胶消费量料同比下降0.7%至1534.4万吨，其中，中国增0.3%、印度降0.8%、泰国降1.5%、印尼降19.3%、马来西亚降0.1%、越南增14%、斯里兰卡降3.5%、柬埔寨大幅增加111.4%、其他国家降2.1% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 02 - 05，RU基差 -175元/吨（+10），RU主力与混合胶价差995元/吨（-90），NR基差431.00元/吨（+33.00） [4] - 全乳胶16000元/吨（-200），混合胶15180元/吨（-120），3L现货16450元/吨（-150） [4] - STR20报价1950美元/吨（-20），全乳胶与3L价差 -450元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2180元/吨（-120） [4] 原料 - 泰国烟片61.00泰铢/公斤（-0.19），泰国胶水59.00泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶54.00泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水 - 杯胶5.00泰铢/公斤（+0.00） [5] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为60.45%（-2.02%），半钢胎开工率为72.09%（-2.23%） [6] - 天然橡胶社会库存为591689吨（+7185），青岛港天然橡胶库存为1280882吨（+9052），RU期货库存为110930吨（+1060），NR期货库存为53625吨（-1714） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 02 - 05，BR基差 -355元/吨（+260），丁二烯中石化出厂价10300元/吨（-200） [7] - 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13000元/吨（+0），浙江传化BR9000报价12550元/吨（-250），山东民营顺丁橡胶12200元/吨（-250） [7] - 顺丁橡胶东北亚进口利润 -1403元/吨（-100） [7] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为78.86%（+2.49%） [8] - 顺丁橡胶贸易商库存为6030吨（-750），顺丁橡胶企业库存为27100吨（-550） [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节前资金调仓使商品市场波动剧烈 橡胶期价先增仓反弹后减仓大幅下挫 原料价格方面 泰国中央市场胶水报价58泰铢/kg 盘后山东地区SCRWF报价15750元/吨 环比 -100 [3] - 截至2026年2月1日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.17万吨 环比上期增加0.72万吨 增幅1.23% 保税区库存9.76万吨 增幅3.34% 一般贸易库存49.41万吨 增幅0.82% [3] - 当前市场宏观情绪反复 波动剧烈 橡胶受宏观影响大 供需基本面暂无明显变化 中长期 供需过剩格局随着产量见顶有望逐步改善 [4] - 化工板块剧烈波动 橡胶单边暂时观望为主 高位避免追涨 节前注意风险控制 RU主力合约支撑位关注15500 - 15700 压力位关注16400 - 16800 NR主力合约支撑位关注12500 - 12700 压力位关注13420 - 13800 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一部分橡胶品种观点总结 - 橡胶参考策略为逢低做多 主要逻辑是国内现货库存持续小幅累库 海外供应暂无明显波动 现货价格坚挺 宏观情绪提振商品市场走强 支撑区间为15500 - 15800 压力区间为16300 - 16500 行情研判为震荡上涨 [10] - 20号胶参考策略为逢低做多 主要逻辑是深色胶迎来库存拐点 但泰国胶水价格坚挺 且四季度产量下滑 下方仍有支撑 支撑区间为12700 - 12800 压力区间为13420 - 13805 行情研判为底部回升 [10] 第二部分期货市场行情回顾 一、期货行情回顾 - 橡胶主连收盘价16175 日涨跌幅 -0.86% 日涨跌 -140 成交量283333 持仓量150013 [10] - 20号胶主连收盘价13135 日涨跌幅 -0.68% 日涨跌 -90 成交量62662 持仓量50827 [10] - 新加坡TSR20主连收盘价190 日涨跌幅1.50% 日涨跌3 成交量8 持仓量22582 [10] 二、期货市场仓单情况 - 20号胶最新仓单量50600 同比变动 -9.39% 仓单近期自低位有所回升 市场累库预期再起 [14] - 橡胶仓单最新仓单量111570 同比变动 -38.58% 仓单今日再度大幅注销 期货库存同比剧降 期货合约交割风险走强 对RU期价有所支撑 [14] 第三部分现货市场走势 | 品种 | 现货价格 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 天然橡胶（元/吨） | 16175 | -109 | -665 | | 云南胶水（元/吨） | 14200 | 0 | -1800 | | 泰国合艾胶水（泰铢/公斤） | 59 | 0 | -9 | | 泰国合艾杯胶（泰铢/公斤） | 53 | 0 | -7 | | 青岛保税区泰国20号标胶（美元/吨） | 1970 | 25 | -100 | [19] 第四部分基差价差情况 | 期货 | 价差类型 | 现值 | 环比 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | RU主力基差 | 基差 | -210 | -55 | 380 | | NR主力基差 | 基差 | 1700 | -105 | 275 | | 泰混 - RU | 非标基差 | -1260 | -40 | -280 | | SVR3L - RU | 非标基差 | 115 | -5 | 265 | | RU - NR | 跨品种价差 | 3040 | -45 | 485 | | 全乳 - 泰混 | 深浅色胶价差 | 825 | -15 | 325 | [24] 第五部分月间价差情况 | 品种 | 价差 | 当前值 | 环比变化 | 同比变化 | 预判 | 推荐策略 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 橡胶 | 5 - 9 | 110 | -10 | 285 | 区间震荡 | 观望 | | 20号胶 | 3 - 4 | -35 | -15 | -185 | 区间震荡 | 观望 | [26]