报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储后续宽松的必然性驱动铂族金属价格表现强势，铂金租赁利率有所回升，预计铂族金属价格将持续走强，策略上建议维持多头思路 [9] - NYMEX铂金主力合约价格周线级别录得7连阳后向上突破，预计铂价仍将维持强势表现，短期关注上方1744.5美元/盎司一线压力位；NYMEX钯金主力合约技术图形弱于铂金，但价格仍具备走强空间，短期关注上方1532美元/盎司一线压力位 [12][15] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及行情展望 - 本周NYMEX铂金主力合约价格上涨12.04%至1589.9美元/盎司，成交量五日均值上涨22.61%，持仓量主力合约下跌72.34%，库存上升3.22%，CFTC管理基金净多头持仓增加3638手，商业净空头持仓增加1178手，铂金ETF持仓量上涨0.18%，伦敦铂金现货 - NYMEX铂结算价下降5美元/盎司 [9] - 本周NYMEX钯金主力合约价格上升11.08%至1303.5美元/盎司，成交量五日均值上涨11.76%，持仓量主力合约上涨4.89%，库存上升8.49%，CFTC管理基金净多头持仓增加15手，商业净空头持仓增加216手，钯金ETF持仓量上涨0.11%，伦敦钯金现货 - NYMEX钯结算价下降17.5美元/盎司 [9] - 2026年美联储新主席上任后进行大幅宽松货币政策几乎已成定局，当前美国铂族金属延续累库趋势，铂金一月期隐含租赁利率本周再度回升至17.47%，海外现货仍呈现偏紧态势 [9] 市场回顾 - 铂金方面，NYMEX铂金主力合约价格上涨12.04%至1589.8美元/盎司，持仓量截至最新报告期小幅下降2311手至9.79万手；上海金交所铂金现货价格截至9月26日为366.55元/克；截至9月26日，铂金一月期隐含租赁利率上涨至17.47%；截至9月23日最新报告期，NYMEX铂金管理基金净多持仓上升3638手至18285手 [19][21][27][31][34] - 钯金方面，NYMEX钯金主力合约价格上涨11.08%至1303.5美元/盎司，截至最新报告期持仓量上升422手至2.03万手；截至9月26日，钯金一月期隐含租赁利率为4.48%；截至9月23日最新报告期，NYMEX钯金管理基金净空持仓为5176手 [22][24][31][37] - CFTC铂钯商业净空持仓及铂钯比价情况以图表形式呈现 [38][41] 库存及ETF持仓变动 - 截至9月26日，铂金ETF总持仓量为74.69吨，钯金ETF总持仓量为14.15吨 [48][51] - 本周CME铂金库存有所上升，增加591.97千克至18.95吨；CME钯金库存截至9月26日为5078.54千克，本周上升397.47千克 [55][60] 供给和需求 - 矿产铂金方面，统计范围内全球前十五大矿山2025年四季度铂金产量将达33.18吨，2025年全年产量将达127.47吨，较2024年下降1.9%，铂金矿端供给今年有收缩预期 [64][66] - 矿产钯金方面，统计内全球钯金前十五大矿山四季度产量总和为41.36吨，2025年全年部分矿山产量有降有升，总体前十五大矿山全年钯金矿产量将小幅收缩，下降0.86%至165.78吨 [67][69] - 中国8月铂金进口量为8.21吨，较7月回升；8月钯金进口量为2.06吨，较7月回落 [72][75] - 报告还展示了中国、日本、德国、美国汽车产量相关数据及全球铂金、钯金供需平衡表 [76][79][81][85][86] 月差及跨市场价差 - 报告展示了NYMEX铂金1 - 4、4 - 7、7 - 10、10 - 1价差及NYMEX钯金3 - 6、6 - 9、9 - 12、12 - 3价差的相关图表 [89][97] - 报告展示了伦敦市场现货铂价 - NYMEX铂金价格、伦敦市场现货钯价 - NYMEX钯金价格的相关图表 [104]

黄金价格表现 - 伦敦金现价格最高达3791.08美元/盎司，创历史新高，日涨幅最高1.21%，月内累计涨幅约8.7% [1] - COMEX黄金期货价格盘中最高达3824.6美元/盎司，创历史新高，最高涨幅1.31%，月内累计涨幅约7.6% [1] - 国内黄金饰品价格随之上涨，周大福足金价格报1098元/克，逼近1100元/克大关 [3] 金价上涨驱动因素 - 美联储降息25个基点引发全球宽松周期预期，是推动金价走高的主导因素 [3] - 全球地缘政治和军事冲突加剧，导致避险资金涌入黄金市场 [3] - 短期资金大量涌入是促进黄金上涨的最直接技术面因素 [3] - 全球央行购金、美国财政压力扩张、美国二次通胀风险和全球地缘政治不确定性是重要催化因素 [3] 央行购金动态 - 全球央行在高金价环境下于2025年二季度仍净购金166吨，购金需求前景乐观 [4] - 中国央行已连续10个月增持黄金，2025年8月末官方黄金储备为7402万盎司，较上月增加6万盎司 [4] - 调查显示越来越多央行在未来12个月内增持黄金的意愿强烈 [5] - 全球央行因对美元信用体系担忧而将黄金作为增强主权信用和对冲风险的重要选择 [5] 未来价格展望 - 技术性修复后，受货币宽松和地缘政治恶化影响，黄金短期将重拾升势 [5] - 在美联储维持宽松、美国财政扩张及通胀黏性因素扭转前，黄金上涨具有较高确定性，后续金价有望震荡挑战年内高点 [5] - 黄金突破历史新高后，价格将呈现震荡上行状态 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨夜公布的美国就业与经济数据超预期，美联储理事库克起诉特朗普和美联储，贵金属价格总体具备支撑 [2] - 白银价格受美联储宽松货币政策预期驱动，鲍威尔讲话标志降息周期开启，年内联储可能超预期降息75个基点，白银涨幅将大于黄金，金银比价向下修正，建议逢低做多白银，沪金主力合约参考运行区间770 - 794元/克，沪银主力合约参考运行区间9135 - 10000元/千克 [3] 相关目录总结 贵金属价格表现 - 沪金涨0.29%，报785.02元/克，沪银涨0.90%，报9405.00元/千克；COMEX金涨0.03%，报3475.20美元/盎司，COMEX银跌0.03%，报39.69美元/盎司 [2] - Au(T+D)收盘价779.86元/克，日度涨0.29%；Ag(T+D)收盘价9347.00元/千克，日度涨0.93%；伦敦金收盘价3407.65美元/盎司，日度涨0.93%；伦敦银收盘价38.94美元/盎司，日度涨1.88% [4] 金银重点数据 - 黄金方面，COMEX活跃合约收盘价3476.90美元/盎司，日度涨0.73%；成交量15.16万手，日度涨3.12%；持仓量43.85万手，日度跌1.71%；库存1206吨，日度涨0.48%等 [6] - 白银方面，COMEX活跃合约收盘价39.71美元/盎司，日度涨2.64%；成交量持仓量等数据也有相应变化，如持仓量15.85万手，日度涨1.31%；库存16087吨，日度涨1.11%等 [6] 内外价差统计 - 2025 - 08 - 28，黄金SHFE - COMEX价差31.1035元/克，- 41.86美元/盎司；SGE - LBMA价差 - 2.96元/克，- 12.93美元/盎司 [53] - 白银SHFE - COMEX价差350.70元/千克，1.53美元/盎司；SGE - LBMA价差413.91元/千克，1.81美元/盎司 [53][61]