黄金市场核心驱动因素演变 - 传统上，黄金价格分析框架主要关注美元指数和美债利率，两者与金价呈反向的“跷跷板”关系 [11] - 自2022年起，这一传统关系被逐步打破，关键标志性事件是2022年10月美国政府没收俄罗斯央行在美资产，动摇了市场对美元信用体系的信任 [13] - 本轮金价上涨的最主要驱动力来自于各国央行大幅度增加黄金资产配置 [1][14] 央行购金与美元信用体系 - 2022年开始，各国央行持续大规模购金，成为驱动金价上行的核心力量 [1][14] - 在逆全球化及美元信用体系逐步衰退的背景下，黄金作为安全资产的重要性提升，正逐步取代美元成为各国的安全资产选择 [13][17] 美联储政策与金价影响 - 美联储货币政策对金价的影响可分为短期和中长期：短期主要影响市场情绪，造成金价扰动；中期在降息周期中，美债利率下行通常利好金价 [16] - 2025年12月美联储降息25个基点，且美联储主席表态偏鸽派，对金价形成一定利好 [15] - 市场高度关注美联储的独立性，若其独立性因政府影响而削弱，可能进一步动摇市场信任，长期推动金价上行 [2][17][18] 其他贵金属与有色金属价格驱动 - 铜、白银和黄金价格上行存在共因，即全球货币与财政的“双宽松”环境提供了宏观流动性支持 [2][20] - 各金属又受自身基本面驱动：铜受供给收缩（如矿山停产）与需求扩张（如AI数据中心需求爆发）影响；白银受贵金属板块带动及库存不足影响交割推动；黄金则受央行购金影响 [21] 黄金投资工具：ETF的优势与选择 - 黄金ETF通过在上海黄金交易所买入并持有AU9999现货来跟踪金价，核心优势在于流动性高，买卖按国际金价折算，避免了实物黄金的保管风险及卖出时的折价 [3] - 不同黄金ETF可能跟踪上海金（人民币/克计价）或伦敦金（美元/盎司计价），主要差异源于计价货币和汇率变动，但中长期趋势一致 [4][5] - 对于境内投资者，建议选择流动性宽裕、交易便利的投资标的 [5] 市场情绪与金价波动特征 - 2025年以来，黄金ETF整体份额增长超100%，个人投资者入场热情高涨 [6] - 短期大量资金涌入会推高交易情绪，导致金价出现明显上涨甚至短期偏高，随后情绪退散可能进入回调震荡期，今年4、5月份即出现过此类情况 [6] - 回顾2015年“中国大妈抢金热”，当时阶段性高点从长期看仍是低位，表明短期情绪扰动不必过度担忧 [7] 黄金资产的风险收益特征 - 黄金价格波动率显著低于权益类资产但高于债券，过去五年AU9999黄金价格波动率约在10%出头至15%，而沪深300指数年化波动率约20% [8] - 黄金ETF除面临黄金市场本身的波动风险外，还有特有的二级市场折溢价风险，即交易价格与基金净值（IOPV）可能发生偏离 [9] 黄金在资产配置中的角色与策略 - 黄金作为一类资产，其波动介于股票和债券之间，在资产组合中配置一定比例的黄金有助于改善收益 [24] - 配置比例建议在10%到20%之间，可根据投资者自身风险偏好动态调整，风险偏好高者可降低黄金占比，反之则提高 [25] - 对于看好黄金中长期逻辑（如央行购金、美元信用衰退）的投资者，可采用定投策略，无需择时，通过定时投资来平滑波动、摊薄成本，有望获得中长期收益 [25][26]

从技术面来上看： ❶：日线级别上:布林带开口收窄，MACD 零轴上方金叉收口运行，红柱缩量，RSI 超买回落状态运 行，警惕金价超买回落需求。 ❷：4小时级别上:布林带开口收窄，MACD 死叉运行，绿柱缩量，多头动能削弱，RSI 超卖反弹状态运 行，警惕金价短期暴跌反弹需求。 ❸：1小时级别上:布林带开口收窄，MACD 零轴下方金叉运行，RSI 超卖反弹状态运行，警惕金价短期 暴跌反弹需求。展望黄金后市操作： 稳妥者依托 4550 美元/盎司压力位，在 4545-4535 美元/盎司再参与做空； 下方多单：激进者依托 4150 美元/盎司支撑位，企稳后在 4165-4175 美元/盎司附近参与做多； 稳妥者依托 4000 美元/盎司支撑位，在 4025-4035 美元/盎司再参与做多； 从消息面看 上方空单：激进者依托 4400 美元/盎司压制，承压后在 4395-4385 美元/盎司参与做空； 国际黄金呈震荡修复态势，短期受美联储 1 月暂停降息预期、前期获利盘出逃影响；全球央行 2025 年 购金超 1200 吨创同期新高，中国连续 13 个月增持，提供长期强支撑；美国通胀回落、劳动力市场疲 软，市场仍预 ...

据21世纪经济报道特约评论员吴金铎分析，展望2026年，支撑黄金市场的逻辑主要有：美联储降息预期周期，及美联储主席人事变动对降息预期的影响。 2025年美联储最终实现了三次共75基点的降息。2026年美联储的降息计划大概率会有变化，预计全年降息2~3次。其次，全球央行购金行为轨迹扩张到非 地缘政治国家，预计这一过程还将持续。当前美元资产在全球外汇储备中的比重已由72%的最高点下降至56%，黄金储备的占比提升至25%。 此外，从黄金投资者行为看，黄金投资回报与资金流入形成正反馈，目前这一闭环还未被打破。近几年的黄金牛市导致黄金投资和股市都有可观的回报。 2025年前三个季度，黄金投资者黄金需求分别为551.5吨、477.5吨和537.2吨，明显高于2024年同期；与此同时，同期黄金ETF及衍生品投资分别为226.6 吨、170.5吨和221.7吨，明显高于去年同期；此外全球黄金首饰消费尽管今年较去年同期有所下降，但季度消费额仍保持在近400吨的高位。尽管金价处于 历史高位，但黄金投资者和消费者热度依然不减。 2026年黄金的利空因素和风险可能来自：美国通胀压力缓解，再通胀及预期可能利空黄金。历史上1975年、1 ...

国内黄金饰品价格动态 - 2025年12月30日，多家国内主要黄金珠宝品牌的境内足金首饰价格较昨日出现大幅回调 [1] - 具体品牌报价为：老凤祥1363元/克，老庙黄金1359元/克，周生生1353元/克，周大福1363元/克，六福珠宝1403元/克 [1] - 同日，主要品牌金价较前一日下跌明显，周大福跌42元/克，周生生跌53元/克，老凤祥跌45元/克，老庙黄金跌44元/克 [2] - 同期，作为基准的“水贝金价”为1136元/克 [2] 国际金价与市场背景 - 近期国际贵金属行情出现较大异动，国际金价由此前4550美元高点回落至4350美元附近 [2] - 市场关注2026年黄金牛市能否延续 [2] 2026年黄金市场的潜在支撑因素 - 美联储降息预期构成主要支撑，2025年美联储降息三次共75基点，预计2026年全年降息2~3次 [3] - 全球央行购金行为持续，购金轨迹扩张到非地缘政治国家 [3] - 美元资产在全球外汇储备中的比重已由72%的最高点下降至56%，而黄金储备的占比提升至25% [3] - 黄金投资回报与资金流入形成正反馈，此闭环尚未被打破 [3] - 2025年前三个季度，黄金投资者黄金需求分别为551.5吨、477.5吨和537.2吨，明显高于2024年同期 [3] - 同期，黄金ETF及衍生品投资分别为226.6吨、170.5吨和221.7吨，也明显高于去年同期 [3] - 全球黄金首饰消费季度消费额仍保持在近400吨的高位，显示尽管金价高企，消费者热度不减 [3] 2026年黄金市场的潜在利空因素 - 美国通胀压力缓解，再通胀及预期可能利空黄金，历史案例显示高通胀回落伴随金价显著下跌 [4] - 美元流动性压力可能引发部分央行抛售黄金，历史上有全球央行持续抛售导致金价承压的先例 [4] - 国际地缘政治的大幅缓和也可能对金价构成利空 [4] - 在国际金价持续高位、隐含波动率较高的情形下，投资者需保持理性 [4]

文章核心观点 - 2025年贵金属市场表现强劲，黄金和白银价格双双突破历史纪录，其中现货黄金价格一度站上4500美元/盎司关口，全年累计上涨超70% [1] - 黄金价格的强劲走势由多重因素驱动，包括美联储货币政策转向宽松、地缘与经济风险升温、全球央行持续购金以及“去美元化”加速 [2] - 市场对黄金的投资情绪高涨，全球及中国国内黄金ETF规模大幅增长，多家知名机构看好黄金未来走势，预测2026年金价可能攀升至4900-5000美元/盎司 [3] - 黄金作为避险资产和价值储藏手段的重要性在宏观背景下日益凸显，建议投资者将其作为资产配置的重要组成部分 [3] 黄金市场行情表现 - 现货黄金在2025年多次刷新历史纪录，价格从3月中旬首次收于3000美元/盎司上方，到4月突破3500美元/盎司，9月美联储降息后开启新一轮暴涨，全年累计上涨超70% [1] - 全球黄金投资情绪高涨，2025年上半年全球黄金ETF净流入约400亿美元，资产管理规模突破4500亿美元 [3] - 中国国内黄金ETF总规模从年初的730亿元人民币飙升至2361亿元人民币，增幅高达223% [3] 黄金价格上涨的核心驱动因素 - **美联储货币政策**：市场对美联储政策转向宽松的预期强烈，2025年9月17日美联储正式开启降息周期成为行情引爆点，高盛预计到2026年中期美联储将再降息100个基点，持续的货币宽松为金价提供支撑 [2] - **地缘与经济风险**：俄乌和平谈判胶着、以色列和伊朗冲突等地缘事件频发，叠加美国经济下行压力，强化了黄金的避险资产属性 [2] - **全球央行购金**：全球央行购金规模显著增长，2022年至2024年年均购金1058吨，较2013年至2021年的年均508吨翻倍；2025年前三季度全球央行购金总量达到634吨，保持高速收储态势 [2] - **“去美元化”加速**：美元指数2025年累计下跌近10%，美国主权信用评级遭下调以及市场对美联储独立性和美元信用体系的担忧，提升了黄金作为储备多元化关键资产的需求 [2] 机构观点与未来展望 - 高盛预测，基于美联储的长期降息周期和实际利率下行，2026年金价可能会攀升到4900美元/盎司 [3] - 摩根大通、富达等机构给出了2026年金价4500到5000美元/盎司的均价目标，对照当前价格，意味着还有0.3%到11.5%的上涨空间 [3] - 世界黄金协会展望，如果2026年地缘局势和经济增速仍不乐观，黄金价格大概率会继续上涨 [3] - 在货币政策宽松化、地缘政治复杂化、货币体系多元化的大背景下，黄金作为避险资产和价值储藏手段的重要性将越来越高 [3] 产品信息 - 介绍了黄金ETF华夏（518850），其管理费加托管费合计为0.2%，在同类产品中费率较低 [4] - 建议投资者采取“逢低分批”的配置策略，例如在市场出现短期技术性回调时入手，避免在连续大涨后一次性重仓 [4]

贵金属市场行情巨震 - 12月29日贵金属市场出现巨震 多数品种走出“过山车”行情 [1] - 现货白银开盘后迅速拉升突破83美元/盎司关口 随后跳水一度跌超5% 截至发稿涨幅超1% [1] - 纽约金主力合约走出“V型反转”走势 截至发稿价格已低于4550美元/盎司 [3] 相关金融产品与股票表现 - 国投白银LOF 29日以跌停价开盘后迅速拉升至翻红 截至午间收盘涨8.8% 振幅接近20% 成交量较此前3个交易日明显放大 [1] - A股贵金属板块多只股票翻绿 截至发稿湖南黄金 四川黄金 赤峰黄金 中金黄金 山东黄金等公司股价均下跌 [5] - 部分A股贵金属相关股票录得上涨 例如湖南白银涨停(+10.01%) 恒邦股份涨2.02% 西部黄金涨1.65% [6] 近期市场背景与交易所措施 - 上周五(12月26日前)贵金属市场全线爆发 现货白银 现货钯金 现货铂金 NYMEX钯 NYMEX铂等均涨超10% COMEX白银期货暴涨超11% [6] - 因美元走弱 市场流动性较低 地缘政治紧张局势升级等因素导致上周五贵金属爆发 [6] - 芝商所于12月26日发布通知 将于12月29日收盘后全面上调黄金 白银 锂等金属期货品种的履约保证金 [7] - 上期所于12月26日连发两条通知 提示市场做好风险控制 并就元旦期间相关品种交易保证金比例 涨跌停板幅度等作出安排 [8] 机构对未来价格走势的展望 - 南华期货贵金属新能源研究组相关负责人表示 2026年贵金属将在美联储独立性危机 美元信用衰退与白银现货危机三重叙事下维持易涨难跌格局 [9] - 中辉期货提醒 当前白银已进入严重超买区间 后续或快速回调释放压力 或通过高位横盘缓慢消化涨幅 [9] - 支撑贵金属长期上涨的逻辑并未改变 包括美联储降息周期开启 全球央行购金持续 地缘风险升温以及对货币信用的长期担忧 [9]

现货白银价格表现 - 12月29日早盘，现货白银价格一度突破83美元/盎司，涨幅近6%，随后快速跌至75美元附近，维持窄幅震荡 [1][2] - 截至当日10:09，现货白银价格报77.72美元/盎司，日内下跌2.03% [1][2] - 现货白银价格在年内累计涨幅超过160%，其表现显著跑赢黄金 [1][2] 市场技术分析 - 当前白银市场已进入严重超买区间 [1][2] - 后续市场可能通过快速回调来释放压力，或者在高位横盘以消化前期涨幅 [1][2] 贵金属长期驱动因素 - 支撑贵金属长期上涨的核心逻辑未发生改变 [1][2] - 主要驱动因素包括：美联储降息周期开启、全球央行持续购金、地缘政治风险升温以及对货币信用的长期担忧 [1][2]

白银价格日内剧烈波动 - 现货白银价格在早盘一度突破83美元/盎司，涨幅近6% [1] - 随后价格快速跌落至75美元附近，并维持窄幅震荡走势 [1] - 截至10:09，价格跌2.03%，报77.72美元/盎司 [1] 白银年度表现与市场观点 - 白银年内涨幅超过160%，显著跑赢黄金涨幅 [1] - 期货公司观点认为，当前白银已进入严重超买区间 [1] - 后续市场可能通过快速回调或高位横盘来消化涨幅 [1] 贵金属长期上涨的支撑逻辑 - 支撑贵金属长期上涨的逻辑并未改变 [1] - 主要逻辑包括美联储降息周期开启 [1] - 全球央行购金持续 [1] - 地缘风险升温以及对货币信用的长期担忧 [1]

价格异动核心原因 - 地缘政治风险降温削弱避险情绪 特朗普称俄乌冲突接近达成协议 触发多头抛售[3] - 流动性不足与获利了结共同作用 瑞银警告涨势受流动性短缺推动 存在快速回落风险 圣诞假期前部分投资者选择高位套现[3] - 技术面破位触发程序化卖盘 现货黄金跌破4500美元/盎司关键心理关口 日内跌幅达0.71% 短线支撑下移至4470-4480美元区间[1][3] 市场反应与观点分歧 - 看多逻辑基于长期支撑因素 包括美联储2026年降息预期概率65.3% 全球央行前三季度净购金902吨 以及美元信用体系重构[4] - 多家机构维持高目标价 高盛看4900美元 摩根大通看5055美元 认为当前回调是倒车接人机会[5] - 谨慎派警示技术指标超买与历史教训 RSI达74-80 花旗预警短期或回调至4300-4400美元 10月金价两度触及4380美元后曾闪崩单日暴跌6.3% 部分投资人在4500美元主动离场[6] 对消费与投资的影响 - 消费端出现价格矛盾 国内金饰价突破1400元/克 但回收价贴水超30% 导致消费者账面浮盈难变现[6] - 婚庆等刚需消费转向成本更优渠道 如深圳水贝市场按克计价或选择租赁服务[7] - 投资策略建议短期避免追涨杀跌 关注4480美元支撑位 跌破则下看4430美元 长期配置比例建议不超过流动资产10% 优选低费率黄金ETF[8][9] 未来关键观察点 - 政策面关注美联储2026年1月会议表态及非农数据 若就业疲软将强化降息预期[9] - 地缘局势需观察俄乌和谈进展及中东冲突升级可能性[10] - 资金动向关注全球黄金ETF持仓变化 12月净增52亿美元 以及央行购金的持续性[11]

12月26日，消息面：周五（12月26日）亚市盘中，现货黄金价格走高，目前交投于4507.61美元/盎司附 近，早间低开高走，开盘4479后直接冲高，一举刷新历史高点，多头动能强劲。此轮贵金属涨势由多重 因素共同驱动：包括市场对美联储2026年继续降息的押注、持续的地缘政治不确定性、全球央行的强劲 购金需求，以及投资类ETF持仓增加。在低利率预期环境下，不生息资产黄金的吸引力显著提升。 技术面：从日图来看，金价虽周三多头动力减弱，但仍维持在上升趋势之中，今日周五开盘也表现走 强，就算再度收取震荡见顶形态，也难以产生较大且持续的回落行情，下方关注5-10日均线支撑等，仍 是看涨入场机会。现货黄金或再次上攻每盎司4530美元这一关键阻力位，一旦有效突破，后续上行目标 有望指向4561-4593美元区间。图表显示，金价此前已两度短暂站上4510美元重要阻力，该位置是从 4022美元起涨的上行趋势的361.8%斐波那契预测位，基于此结构，金价进一步上探4613美元（对应 438.2%预测水平）的概率增大。下行方面需留意4477美元支撑，若失守该位，可能触发技术性回调， 下探4427-4446美元区间。晚间重点关注上方 ...