核心观点 - 股息贵族(Dividend Kings)是长期财富增长的可靠工具，具有持续增加股息支付50年以上的特殊地位 [4] - 可口可乐作为股息贵族代表，拥有63年连续股息增长记录，当前股息收益率2.9%，高于消费品行业平均水平1个百分点 [9] - 可口可乐在发展中市场仅占7%份额，全球80%人口居住在这些市场，存在巨大增长空间 [7] 公司分析 业务概况 - 拥有30个价值超10亿美元的品牌，产品涵盖软饮、瓶装水、茶饮、咖啡、果汁、运动饮料及酒精饮料 [6] - 产品覆盖200多个国家和地区，第二季度营收125亿美元同比增长1% [7] - 毛利率62.4%同比提升133个基点，显示成本管控能力 [12] 财务表现 - 第二季度每股收益0.88美元同比大增58%，受11个百分点的汇率逆风影响 [7] - 2025年迄今股价上涨12%，过去五年累计涨幅37% [8] - 过去五年股息增长超过24% [8][9] 竞争优势 - 原材料(糖/铝/玉米糖浆)成本波动较关税影响更易管控 [12] - 相比同行(史丹利百得/宝洁/沃尔玛等)受关税冲击更小 [11] - 管理层预计贸易紧张影响"可控"，二季报未提及关税成本 [12] 行业地位 - 全球软饮市场领导品牌，股息收益率显著高于消费品板块均值 [9] - 股息连续增长年数达63年，超过股息贵族50年的基准要求 [9] - 在发展中国家市场渗透率仅7%，与80%人口居住于此形成战略机遇 [7]

股息政策变更 - 公司将现金股息支付频率从每半年一次改为每季度一次 这一决定由董事会一致通过 旨在更符合银行业惯例并为股东提供更频繁的回报 [1] - 股息金额仍由董事会根据公司财务表现和多种因素在每个股息期决定 未来是否宣布股息并无保证 [1] 最新股息宣布 - 董事会于2025年8月12日宣布季度现金股息为每股5.00美元 将于2025年10月1日支付给2025年9月11日登记在册的股东 [2] - 公司上一次半年期现金股息为每股9.30美元 于2025年7月1日支付 [2] 财务表现 - 截至2025年6月30日的过去十二个月 公司净利润为9000万美元 较上年同期的8790万美元有所增长 [2] - 稀释后每股收益为126.87美元 较上年同期的117.73美元增长7.8% [2] - 2025年第二季度净利润为2310万美元 稀释后每股普通股收益为32.94美元 [3] - 年化平均资产回报率为1.65% 平均股本回报率为15.09% [3] - 季度末总资产为55亿美元 [3] 资本与信贷质量 - 截至2025年6月30日 公司无不良贷款和租赁 贷款和租赁信用损失准备金为7620万美元 占总贷款和租赁的2.09% [3] - 普通股一级资本比率为13.88% 总风险基础资本比率为15.36% 所有资本比率均超过"资本充足"监管要求 [3] 股息历史与行业地位 - 公司已连续90年支付现金股息 并连续60年增加股息 是仅有的55家被Sure Dividend称为"股息之王"的上市公司之一 目前排名第17位 [4][6] - "股息之王"指连续50年或以上增加股息的股票 [6] 行业排名与认可 - 2025年7月 公司被Bank Director's Magazine评为2024年全国所有资产类别中表现第三佳的银行 [7] - 2024年7月 被评为2023年全国所有资产类别中表现第二佳的银行 [8] - 2023年7月 被评为2022年全国所有资产类别中表现第一佳的银行 [8] - 2024年4月 F&M银行在《福布斯》杂志"美国最佳银行"2023年榜单中排名第6 [9] - 2023年12月 F&M银行在标普全球市场情报"2023年最佳表现社区银行Top 50"榜单中排名第4 资产规模在30亿至100亿美元之间 [10] - 2021年10月 F&M银行被《新闻周刊》杂志评为"加利福尼亚最佳社区银行" [11] 业务与市场地位 - F&M银行是美国第18大农业贷款银行 在加州中部山谷和旧金山湾区东部地区运营 拥有33个便利网点 [5][12] - 2021年底 F&M银行入选国家农业科学中心"农业名人堂" 以表彰其对农业社区和下一代农业劳动力的支持 [13] - F&M银行提供全面的商业和消费者银行产品 在FDIC最近的《社区再投资法》评估中获得最高"优秀"评级 [14] - 公司自1916年成立以来 一直由本地拥有和运营 并连续35年获得BauerFinancial的最高5星评级 是加州持续时间最长的商业银行 [5]

内容来源 - The Motley Fool和SureDividend会定期更新其股息之王名单 [1] - Kiplinger近期也发布了类似的股息之王精选名单 [1] 订阅与互动 - 提供订阅The Dividend Dogcatcher的链接以获取更多信息 [2] - 每个NYSE交易日早上10点左右在Facebook/Dividend Dog Catcher上有Fredrik Arnold的直播视频 [2] - 直播内容主要展示投资组合候选标的 [2] - 鼓励用户在评论区留言讨论感兴趣的股票代码 [2] - 用户评论的股票可能被纳入未来的FA关注者报告中 [2]

Costco的商业模式与估值问题 - Costco采用会员制仓储零售模式 会员费创造稳定收入来源 并保持较低利润率 形成良性循环[2] - 会员续费率高达90% 体现商业模式优势[2] - 近期业务表现强劲 新店扩张 顾客访问频次和单次消费额均提升[4] - 当前估值指标全面高于五年均值 P/S P/E P/B均处于高位 股息率仅0.6%[4] 可口可乐的投资价值 - 第二季度有机收入增长5% 在通胀环境下仍保持稳定增长[6] - 估值指标接近或略低于五年均值 股息率3% 具有绝对吸引力[8] - 作为股息贵族 连续60多年增加股息 业务表现优于同行[8] 百事可乐的投资机会 - 估值指标显著低于五年均值 股息率约4% 处于历史高位[10] - 第二季度有机销售增长2.1% 仅为可口可乐增速的一半[11] - 业务多元化 涵盖饮料 咸味零食和包装食品 近期收购益生菌饮料和墨西哥食品企业以增强业务[12][13] - 作为股息贵族 连续50多年增加股息 当前低估或为长期投资者创造机会[12] 核心投资建议 - Costco业务健康但股价过高 可口可乐和百事可乐提供更优估值和股息回报[14] - 可口可乐兼具业务增长和合理估值 百事可乐则提供深度价值和高股息组合[14][15] - 两家食品巨头均拥有长期稳定的股息增长记录 适合不同偏好的投资者[15]

股息冠军名单 - 股息冠军名单是每月编制的公司列表，这些公司持续增加年度股息支付 [1] - 该名单每月发布一次，但数据可能很快过时 [1] - 名单由Justin Law在股息国王投资团队中负责整理 [1] Justin Law背景 - Justin Law拥有莱斯大学化学博士学位，并获得CFA协会投资基础证书 [2] - 其专业知识应用于深度价值和股息支付股票领域 [2] 分析师持仓披露 - 分析师持有CTVA和WTRG的多头头寸，包括股票所有权、期权或其他衍生品 [3]

核心观点 - 可口可乐和百事公司是全球仅有的两家连续50年以上提高股息的饮料行业"股息之王" 在30年期间 可口可乐股价上涨324% 百事公司股价上涨551% 计入股息再投资后 总回报分别为796%和1220% [1][2] - 尽管两家公司均采用轻资产模式(仅生产浓缩液和糖浆)并扩展非碳酸饮料产品线 但百事公司因包装食品业务面临更高通胀压力和召回事件 导致近期增长放缓 [5][6][7][8] - 基于更强的有机销售增长预期(2025年5%-6%)和更可持续的股息支付率(71%) 可口可乐当前22倍前瞻市盈率的估值虽高于百事公司的18倍 但被视为更优质的投资选择 [9][12][13][14] 财务表现 - 过去30年百事公司股价累计涨幅达551% 显著高于可口可乐的324% 含股息再投资的总回报率分别为1220%和796% [1] - 可口可乐2022-2024年有机销售增长持续强劲 分别达16%/12%/12% 2025年预计增长5%-6% 恒定汇率下每股收益增长8% [9] - 百事公司同期有机销售增长呈现下滑趋势：2022年14% 2023年10% 2024年降至2% 2025年预计仅实现低个位数增长 [10][11] - 分析师预测2024-2027年可口可乐收入和每股收益年复合增长率分别为5%和11% 高于百事公司的3%和8% [12] 股息特性 - 两家公司均属"股息之王" 可口可乐连续63年提高股息 百事公司连续52年提高股息 [2][4] - 可口可乐前瞻股息率为2.95% 百事公司为3.91% [4] - 股息支付率呈现显著差异：可口可乐为71% 百事公司接近100% 显示后者未来股息提升空间有限 [13] 业务模式差异 - 两家公司均采用轻资产运营模式 专注于浓缩液生产并依赖装瓶合作伙伴完成终端产品制造与分销 [6] - 百事公司独特拥有包装食品业务（菲多利、桂格食品） 该业务面临更广泛大宗商品通胀压力 且过去两年因沙门氏菌事件导致多次重大召回 [7][8] - 可口可乐无包装食品业务 避免了相关召回风险和食品原材料通胀影响 [7][8] 估值比较 - 可口可乐交易于22倍前瞻市盈率 百事公司为18倍 反映市场对前者增长前景的溢价认可 [12] - 尽管百事公司历史回报更高且估值更低 但考虑到包装食品业务面临的增长阻力（召回事件、定价能力减弱） 可口可乐被视为更稳健的投资选择 [14]

股息王者公司 - 股息王者公司指连续50年或以上提高股息的公司 这些公司通过现金分红展现对股东回报的长期承诺 [1] - 此类公司通常为行业领导者 能够提供稳定性并创造长期财富 [1] 收入投资策略 - 重点关注高质量且可靠的股息增长型投资 旨在为投资者构建持续增长的收入流 [1] - 服务内容包括提供期权写作策略 进一步增加投资者收入 [1] 会员服务 - 会员可获取投资组合清单 观察名单及实时聊天服务 [2] - 会员享有优先阅读所有出版物及独家文章的特权 [2]

股息贵族表现 - 55家股息贵族公司在6月整体表现不佳 集体录得0.39%的亏损 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有ABBV、ADP、HRL、JNJ、LOW、PEP、SPGI的多头头寸 [2] 分析师背景 - 分析师拥有西北大学分析学硕士学位和会计学学士学位 [1] - 在投资领域拥有超过10年经验 从分析师晋升至管理职位 [1] - 股息投资是个人兴趣领域 [1]

文章核心观点 2025年第二季度，Farmers & Merchants Bancorp财务表现出色，净利润创新高，资本水平增强，信用质量良好，且在行业排名中成绩优异，具备应对未来挑战的能力 [2][5][7]。 各部分总结 财务亮点 - 2025年第二季度净利润2310万美元，摊薄后每股收益32.94美元，2024年同期分别为2180万美元和29.39美元；年化平均资产回报率1.65%，平均股权回报率15.09% [2] - 过去十二个月净利润9000万美元，摊薄后每股收益126.87美元，同比增长7.8% [3] - 本季度公司宣布年中现金股息每股9.30美元，总计650万美元，较2024年增长5.7%；已连续90年支付现金股息，连续60年增加股息 [4] CEO评论 - 对2025年第二季度财务表现满意，上半年净利润4.61亿美元为公司历史最佳；季末保持强劲流动性和资产负债表，现金2.918亿美元，投资证券13亿美元 [5] - 公司在过去三年被Bank Director Magazine评为全国表现最佳银行之一，2022 - 2024年分别排名第1、2、3 [7] 收益情况 - 2025年第二季度净利息收入5390万美元，2024年同期为5080万美元；上半年净利息收入1.07亿美元，同比增加450万美元，增幅4.4% [8] - 2025年上半年净利息收益率增至4.13%，主要因存款成本下降；6月30日有形账面价值每股835.33美元，同比增长9.7% [8] 资产负债表 - 季末总资产55亿美元，较2024年12月31日的54亿美元增加；现金及现金等价物2.918亿美元，较2024年12月31日增加7920万美元，较3月31日减少3.155亿美元 [9] - 贷款和租赁总额36亿美元，较2024年12月31日减少5440万美元，较3月31日增加4030万美元；投资证券组合13亿美元，较2024年12月31日和3月31日分别增加8800万美元和6660万美元 [9] - 总存款较3月31日减少2.176亿美元至47.6亿美元，主要因偿还全部2.5亿美元经纪存款；排除经纪存款，二季度总存款较3月31日增加3240万美元，较2024年12月31日增加6120万美元 [9] - 6月30日贷款与存款比率为76.38%，低于2024年12月31日的78.53% [9] 信用质量 - 2025年6月30日无应计贷款和租赁，逾期率为0.03%；二季度和上半年净冲销率均为0.02%，过去十二个月为0.04% [10] - 6月30日贷款和租赁以及未使用承诺的信用损失准备金为7900万美元，贷款和租赁信用损失准备金增至7620万美元，占比2.09% [10] - 2025年二季度计提准备金140万美元，上半年总计170万美元，2024年同期均无计提 [10][11] 资本情况 - 2025年二季度公司和银行监管资本比率继续增强，资本增长源于净利润2310万美元，部分被530万美元股票回购和680万美元股息支付抵消 [12] - 本季度公司回购4546股，截至6月30日，流通股总数降至725367股，董事会批准的回购计划下仍有1470万美元授权额度 [12] - 6月30日，公司初步总风险资本比率为15.35%，一级普通股权益资本比率为13.87%，一级杠杆资本比率为11.18%，有形普通股权益比率为11.08%，均高于监管要求 [12] 公司介绍 - Farmers & Merchants Bancorp是Farmers & Merchants Bank of Central California母公司，银行成立于1916年，通过33个网点服务加州，资产55亿美元，连续35年获BauerFinancial 5星评级 [13] - 公司是“股息之王”成员，排名第17；在多项行业排名中表现优异，如被Bank Director Magazine评为2022 - 2024年全国表现最佳银行之一 [14][15] - 该银行是美国第18大农业贷款银行，业务覆盖加州中中央山谷和旧金山湾区东部；获多项荣誉，如被Newsweek评为“加州最佳社区银行” [18][19]

股息表现 - 强生公司连续63年提高股息支付，最新一次增幅为4.8%，跻身股息贵族（Dividend Kings）行列[1] - 当前股息收益率为3.3%，是标普500指数（1.2%）的两倍以上[2] 财务稳健性 - 上半年自由现金流达62亿美元，覆盖同期61亿美元的股息支出[4] - 2023年全年自由现金流200亿美元，远超118亿美元的股息支出[5] - 公司持有190亿美元现金及可变现证券，净债务320亿美元，仅占3750亿美元市值的8.5%[6] 研发与并购投入 - 2023年研发支出超过170亿美元，占总销售额的19.4%，位列全行业前列[8] - 过去两年通过并购等战略投资部署超300亿美元，2023年增长性投资总额达500亿美元[7][8] 增长前景 - 上调全年收入指引20亿美元，隐含全年增长率5.4%，调整后每股收益预期中值升至10.68美元[9] - 预计到2027年，三分之一的医疗科技销售额将来自新产品[10] - 2030年前计划推出10种以上创新药物，潜在峰值年销售额超50亿美元[11]