美联储政策会议前瞻 - 联邦公开市场委员会会议将于下周周二开始 利率决定和美联储主席鲍威尔的新闻发布会定于周三举行[1] - 市场预期美联储将按兵不动 利率可能维持不变直至五月 甚至全年[4][5][8] - 美联储传递信息面临挑战 需在政治压力与经济数据之间取得平衡 市场正将降息预期推迟至五月之后[3][4][7] 经济与通胀数据 - 经济增长稳固 企业利润表现非常强劲 银行财报显示信贷质量正在改善而非恶化[5][12] - 通胀尚未回落至美联储2%的目标 若经济持续强劲 通胀可能面临上行压力[6] - 劳动力市场紧张 劳动力成本不会下降 经济数据是政策的最终决定因素[6][7] 投资策略与市场影响 - 股票市场前景积极 在经济增长良好的环境下应做多股票[11][13] - 债券市场表现分化 若数据显示经济良好且通胀未改善 利率可能维持区间震荡 对债券持中性态度[13] - 美元近期走弱 今日约报97[13] 替代资产表现 - 比特币被视为美元的潜在替代品 其价格对流动性敏感 随着美联储通过购买国库券缓慢增加系统流动性 比特币因此存在上行空间[14][15][16] - 市场当前更倾向于选择白银和黄金作为替代资产 白银价格达每盎司100美元 黄金价格接近每盎司5000美元 而比特币并未参与这轮涨势[15][16] - 投资者正涌向黄金等有形资产以对冲不确定性[16]

白银价格历史与现状 - 1980年6月白银价格曾达到每盎司50美元 但随后因亨特兄弟操纵市场失败而暴跌 至1980年3月跌至11美元 1993年更跌破4美元 [1][2][3] - 2025年白银价格强势回归 于1月23日达到每盎司102.925美元 1月合约收盘价创下100.925美元的历史纪录 [4] - 同期其他贵金属也创新高 黄金于1月23日收于每盎司4,976.20美元 2025年上涨65%至70% 2026年以来已上涨14.6% [5] 矿业公司表现 - 白银矿业公司Hecla Mining 股价在2025年大幅上涨290.8% 2026年以来已进一步上涨62.5% [4] - 公司高管计划在纽约证券交易所主持开市钟仪式并举行投资者日 [4] 当前市场驱动因素 - 投资者担忧全球政府持续货币贬值 [7] - 地缘政治紧张局势推高商品价格 例如特朗普总统关于向伊朗派遣海军舰队的言论 [7] - 市场预期美联储将在2026年进一步降息 可能在7月或12月进行两次关键联邦基金利率下调 [8] - 各国央行持续增加黄金储备以分散风险 例如波兰国家银行计划将黄金持有量从550吨增加到700吨 [8] - 白银工业需求旺盛 可能高达预期供应的五倍 而新矿投产需要数年时间 [8] 投资工具与市场行为 - 交易所交易基金降低了投资贵金属的门槛 iShares Silver Trust 2026年上涨44% 1月23日创下52周新高92.98美元 [8] - iShares MSCI Global Silver and Metals Miners ETF 自2012年成立以来上涨479% 1月23日收于47.18美元 当日上涨3% 2026年以来上涨37.7% [8] - 在印度 黄金价格高企促使部分买家转向白银 而认为白银太贵的投资者则转向铜 铜价在2025年上涨42% 2026年1月上涨约4% [8] 市场情绪与风险 - 商品交易员认为当前贵金属价格飙升“不正常”且“令人恐惧” 并类比“游戏驿站”事件 暗示价格过高可能引发不良后果 [5][6] - 市场参与者普遍关心当前购买热潮能持续多久 [5]

美联储利率政策与市场预期 - 联邦公开市场委员会本周预计将维持利率不变 目前处于观望模式[1][2] - 根据芝商所的联邦基金期货数据 市场预期最早在6月才会出现一次25个基点的降息[2] - 摩根大通美国首席经济学家认为 若劳动力市场未来几个月再次走弱或通胀实质性下降 美联储仍可能在今年晚些时候放松政策[6] - 摩根大通预测通胀将逐步下降 劳动力市场将在2026年第二季度收紧 因此预计下一次25个基点的利率变动将是2027年第三季度的加息[7] - 由于美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于5月结束 今年可能任命新主席 预测未来的美联储利率行动可能变得更加困难[7] 抵押贷款利率近期动态 - 尽管美联储按兵不动 但抵押贷款利率并未等待 近期出现下降[2] - 房地美报告显示 截至1月22日当周 30年期固定利率贷款仅从上周报告的三年低点6.06%上升了3个基点[4] - 自1月7日政府宣布住房可负担性倡议以来 30年期抵押贷款利率从6.16%降至6.06% 随后反弹至6.09%[5] - 根据雅虎财经对本周提供最佳利率的贷款机构的调查 最近一些贷款机构已提供低于6%的抵押贷款利率[5] 抵押贷款申请与再融资活动 - 抵押贷款银行家协会副总裁兼副首席经济学家指出 上周抵押贷款利率进一步下降 推动了再融资申请的又一个强劲周 活动水平达到自2025年9月以来的最高点[3] - MBA综合指数衡量的贷款申请量较前一周增长超过14% 再融资在同一周内增长20%[3] - 再融资申请量较一年前同一周高出183%[3] 特朗普政府住房可负担性倡议 - 特朗普政府以惊人速度推出一系列住房可负担性构想[5] - 1月7日 总统下令禁止机构投资单户住宅 旨在让更多首次购房者进入市场[8] - 1月8日 总统宣布希望房利美和房地美购买2000亿美元的抵押贷款债券 以推动降低抵押贷款利率[8] - 1月16日 政府提出了一个宽泛概念 可能允许401(k)计划参与者使用退休储蓄支付购房首付 但未提供细节[8] 短期抵押贷款利率展望与影响因素 - LoanDepot首席经济学家不预期短期内抵押贷款利率会出现可持续的下降 他正在关注10年期国债收益率是否会持续稳定在4.2%至4.3%的区间[9] - 该经济学家表示 如果国债收益率在这一新区间内继续走高 那么政府宣布购买2000亿美元抵押贷款债券后上周出现的利率改善可能会被抵消[10] - 他还将在本周美联储会议上寻找美联储语气转变的迹象 以表明其对通胀坚定趋向目标有更大信心[10]

英国宏观经济数据总结 - 英国11-12月就业报告整体疲弱 其中英国税务海关总署薪资变动数据达到五年多以来最低月度数值 [2] - 薪资变动数据在整个2025年大部分时间持续为负 表明英国就业市场显著放缓 但12月数据尚不能明确显示趋势加速 部分下滑与整体经济状况相关 而批发和零售等特定行业的就业下降明显受到自动化影响 [3] - 英国失业率在2025年11月维持在四年多以来高位 达5.1% 略低于2020年12月至2021年1月新冠疫情后的高点5.3% 长期失业（超过六个月）是重要驱动因素 就业报告整体负面 但并未比2025年平均情况糟糕太多 [4][5] 英国通胀与货币政策预期 - 英国12月年度总体通胀率升至3.4% 略高于市场共识预期 酒精饮料、烟草和交通是通胀上升的重要驱动因素 [6][7] - 通胀率已连续三个季度明显高于3% 这使英国央行放松货币政策的展望复杂化 市场多数参与者预期央行将在2月维持利率不变 但在3月19日降息至3.5% [7] - 交易员继续定价英国央行在2026年将进行约两次降息 [1] 英镑汇率表现与驱动因素 - 在疲弱就业报告和英国通胀走高的背景下 英镑对美元和日元升值 但对大多数其他主要货币有所贬值 [1] - 欧元兑英镑汇率反弹至87便士上方 这得益于1月22-23日前后美欧紧张局势暂停 以及市场持续预期欧洲央行在可预见的未来已完成降息 欧元因此走强 [8][9] - 英镑则在一定程度上受到疲弱就业报告的拖累 尽管通胀略高 [9] 欧元兑英镑技术分析 - 自11月以来的较低时间框架下跌趋势目前似乎暂停 价格在1月20日出现特别强劲的上涨 且慢速随机指标在超卖区域形成金叉 [10] - 价格目前正在测试位于87.3便士附近的价值区域 该区域介于布林带50日简单移动平均线和100日线之间 是一个明显的潜在动态阻力位 在此之上 88便士是一个潜在的静态阻力区域 [10]

贵金属价格飙升 - 黄金价格在周五上涨接近每盎司5000美元 白银价格突破每盎司100美元 [1] - 黄金正迈向自2020年以来表现最好的一周 年初至今上涨14% [1] - 白银期货表现优于黄金 年初至今上涨29% [4] - 铂金价格在周五触及新高 年初至今上涨36% [6] - 铜价在伦敦市场升至每吨13000美元以上的历史新高 [6] 驱动价格上涨的核心因素 - 美元走弱 市场对美联储降息的预期 庞大的财政赤字以及政府债券需求减弱 [1] - 地缘政治不确定性以及投资者对更多降息的预期促使资金涌入贵金属 [7] - 美国财政纪律的持续侵蚀是黄金被持续增持的关键原因之一 [3] - 私人部门投资者与各国央行一同参与此轮史诗级上涨 [1] 市场参与者行为与观点 - 高盛指出 除了央行积累黄金外 私人部门投资者也参与了此轮大涨 [1] - 盛宝银行大宗商品策略主管表示“猫已出袋” 意指趋势已形成难以逆转 [2] - 摩根大通分析师指出 白银价格已大幅超出其预测均值 但在接近抛物线式的价格动能下 预测顶部几乎不可能 [5] - 彭博高级大宗商品策略师认为当前走势与1979-1980年的快速上涨有相似之处 随后可能伴随暴跌 [5] - 该策略师进一步指出 白银动能可能推动其至100美元 但若其“魔鬼金属”的特性显现 价格可能迅速回撤至50美元并形成持续数年的顶部 [6] 特定金属的供需动态 - 白银供应大量用于工业用途 [4] - 中国为满足国内需求一直在囤积白银 并从年初开始限制出口 [5] 地缘政治对资产配置的影响 - 一家丹麦养老基金表示将在特朗普总统寻求格陵兰岛的背景下退出美国国债 [2] - 路透社报道 面对地缘政治动荡 北欧大型投资者也在评估其美国资产 [2]

市场整体表现与情绪 - 美国股指期货在2026年1月22日周四盘前交易中显示上涨势头，投资者对地缘政治紧张局势缓和反应积极[1] - 截至美国东部时间凌晨3:59，纳斯达克100指数期货上涨0.77%，标普500指数期货上涨0.52%，道琼斯工业平均指数期货上涨0.29%[2] - 前一日三大主要股指均收高，道琼斯工业平均指数上涨1.21%，标普500指数上涨1.16%，纳斯达克综合指数上涨1.18%[2] - 截至美国东部时间03:07:01，标普500指数报6925点，当日上涨0.73%，较去年同期上涨13.18%[3] - 纳斯达克100指数期货报25622.50点，上涨0.59%，道琼斯指数期货报49368.00点，上涨0.21%[3] - 市场风险偏好回升，地缘政治前景改善和全球贸易更积极的展望提振了整体情绪[2][7][8] 关键市场驱动因素 - 市场上涨主要受特朗普总统在世界经济论坛上宣布关于格陵兰的框架协议以及暂停对欧洲计划征收的关税所驱动[1] - 对欧洲关税威胁的缓解有助于稳定市场，此前该威胁曾造成显著的市场动荡[7][8] - 投资者正等待一系列关键经济数据的发布，包括作为美联储首选通胀指标的个人消费支出价格指数[4] - 其他待发布数据包括周度初请失业金人数，经济学家预测截至1月17日当周将增至21.2万人，前值为19.8万人[4] - 第四季度美国GDP终值也将公布，经济学家预测环比增长4.3%，高于第三季度的3.3%增长[4] 企业盈利与财报季 - 财报季正在加速，多家知名公司计划在当日公布季度业绩[5] - 盘前预计公布业绩的公司包括宝洁公司、GE航空航天公司和雅培实验室[5] - 其他将公布业绩的知名公司包括英特尔、Visa、直觉外科公司、第一资本金融公司、科磊公司、自由港麦克莫兰公司和CSX公司[5] - 第四季度财报季早期报告表现稳固，许多公司轻松超出市场普遍预期[6] - 金融、科技、零售、建筑和运输等行业对2026年第一季度及以后的盈利预期出现积极上修[6] - 已公布第四季度业绩的51家标普500成分股公司，总盈利同比增长17.2%，营收增长7.5%，其中88.2%的公司每股收益超出预期[6] 个股与行业动态 - 英伟达股价近期上涨2.95%，反映了科技板块的持续强势[7]

Wood-framed house under construction on a dirt lot, with an excavator and stacks of lumber in the foreground. Key Points D.R. Horton reported better-than-expected earnings and revenue but showed year-over-year declines in profitability. Elevated mortgage rates continue to pressure affordability despite a structurally tight housing supply. Technical indicators suggest the stock may be forming a higher base near key support levels. Interested in D.R. Horton, Inc.? Here are five stocks we like better. ...

宏观市场背景与投资主题 - 美国市场进入2026年，宏观背景转变，预期重塑，在经历2025年疲软后，随着盈利动能增强和利率压力缓解，美国小盘股预计将吸引投资者强烈关注 [1] - 分析师预计美联储在2026年将进行两次25个基点的降息，较低的借贷成本预计将使高负债的小盘公司受益，Jefferies预测罗素2000指数到2026年底将跃升至2,825点，较2025年水平上涨约14% [3] - 在利率下降和美元走软的预期下，跨资产机会显现，黄金在2025年延续历史性涨势后，摩根大通和美国银行预测，受央行分散美元资产驱动，金价将超过每盎司5,000美元 [4] - 行业层面，分析师认为医疗保健和金融业是政策顺风、并购活动及AI相关效率提升的主要受益者，摩根士丹利预计银行业今年将表现优异 [5] - 在此背景下，投资者正在寻找基本面改善、资产负债表强劲且具有持久竞争优势的领域，需要进行选择性筛选，寻找被低估的宽护城河股票 [5] 选股方法论 - 筛选基于VanEck Morningstar宽护城河ETF，提取宽护城河股票列表，并过滤出截至2026年1月19日远期市盈率最低的股票，这些股票的远期市盈率至少比2026年1月16日标普500指数的远期市盈率22.34低25% [7] - 同时使用Insider Monkey数据库（截至2025年第三季度跟踪978只股票）考虑了这些股票的对冲基金情绪，最终按持有该股票的对冲基金数量升序排列 [7] - 关注对冲基金大量持有的股票，因其研究显示模仿顶级对冲基金的选股策略可以跑赢市场，其季度通讯策略自2014年5月以来回报率达427.7%，超越基准264个百分点 [8][9] Zimmer Biomet Holdings, Inc. (ZBH) - 公司是全球骨科、脊柱、牙科和外科产品的设计、制造和销售商 [14] - 截至2026年1月19日，其远期市盈率为10.27倍，有35家对冲基金持有 [10] - 2026年1月13日，公司在第44届摩根大通医疗健康会议上对2026年提出了谨慎预期，表示其业绩指引将反映2026年计划内部变革的规模 [11] - 此前在2025年11月，管理层因拉丁美洲和新兴欧洲市场需求疲软，将2025年有机收入增长预测上限从4.50%下调至4.00%，但整体收入增长预期因有利的汇率影响保持稳定，中东和东欧分销商订单的最后一刻取消是关键因素 [12] - 2026年1月9日，Bernstein将其目标价从97.00美元上调至99.00美元，维持“与市场持平”评级，认为美国医疗股面临的宏观和政策不确定性更加清晰 [13] - 2025年12月23日，摩根大通维持“中性”评级，目标价100美元，认为2026年是关键一年，充满增长机会，基本面保持良好 [14] Huntington Bancshares Incorporated (HBAN) - 公司提供全方位的消费者和商业银行服务，包括存款、贷款、支付和财富管理 [18] - 截至2026年1月19日，其远期市盈率为10.60倍，有42家对冲基金持有 [15] - 2026年1月12日，RBC Capital将其目标价从20.00美元上调至21.00美元，重申“跑赢大盘”评级，理由是地区银行基本面稳定，且对第四季度盈利前景持建设性看法，认为贷款和收入增长加强仍是关键驱动力 [16] - 2026年1月6日，公司宣布Cadence Bank及其自身股东已批准合并，为预计于2026年2月1日完成的合并铺平道路，公司领导层预计交易将扩大能力和覆盖范围，同时推动股东价值，Cadence CEO对合并协同效应表示信心 [17] Masco Corporation (MAS) - 公司专注于设计、制造和分销品牌家居装饰和建筑产品 [22] - 截至2026年1月19日，其远期市盈率为16.67倍，有44家对冲基金持有 [19] - 2026年1月14日，富国银行分析师Sam Reid将目标价从75.00美元上调至78.00美元，重申“超配”评级，但指出在季度业绩公布前2026年开局波动，房屋建筑商股票在上涨后看起来有风险，建筑产品前景喜忧参半，建议投资者不要在目前水平追涨 [20] - 2026年1月9日，RBC Capital分析师Mike Dahl将目标价从69.00美元下调至67.00美元，维持“板块持平”评级，对2026年持谨慎态度，原因是住房负担能力面临挑战，非住宅市场喜忧参半，并强调了政策变化、利率和关税等关键风险，分析师看好分销板块，认为建筑产品OEM估值相对有吸引力 [21]

美联储官员对货币政策立场的评论 - 美联储理事鲍曼表示，即使在2025年底进行三次25个基点的降息后，美联储的利率设定仍处于“适度限制性”水平 [1] - “适度限制性”意味着美联储的政策仍在抑制通胀和经济增长 [1]

美联储官员政策立场 - 美联储理事鲍曼表示鉴于就业市场脆弱且可能迅速恶化美联储应准备好必要时再次降息 [1] - 鲍曼指出如果劳动力市场状况没有出现明确且持续的改善美联储应调整政策使其更接近中性水平 [2] - 鲍曼警告就业市场已变得越来越脆弱并可能在未来几个月继续恶化因此美联储在政策上应保持灵活 [3] 经济前景与风险评估 - 鲍曼的基线预期是经济活动将继续以稳健步伐扩张且随着货币政策限制性减弱劳动力市场将在接近充分就业水平稳定 [2] - 鲍曼认为美联储通胀和就业目标面临的风险不均衡价格压力可能随着贸易关税影响减弱而缓解基础通胀接近央行2%目标 [2] - 美联储政策制定者预期进入2026年通胀压力将缓和就业市场将稳定增长将表现良好同时特朗普反复无常的经济政策带来的不确定性将减弱 [5] 货币政策现状与前瞻 - 鲍曼将当前货币政策立场描述为“适度限制性”并称美联储官员在制定利率政策时应具有前瞻性 [4] - 2025年末美联储将基准利率下调了0.75个百分点至3.50%-3.75%区间旨在为疲软的就业市场提供支持同时保持足够限制以降低高通胀压力 [6] - 在2025年12月会议上美联储官员预计2026年将降息一次幅度为0.25个百分点年初以来的言论显示他们并不急于行动正寻求更多证据表明远高于2%目标的通胀将会减弱 [7]