报告行业投资评级 - 甲醇行业投资评级为弱势运行 [1] 报告的核心观点 - 4月国内甲醇市场受宏观面影响月均价环比下跌，港口与内地走势不一，内地先跌后反弹再转弱，港口承压偏弱后僵持震荡 [4] - 上周甲醇港口库存大幅累库，各地区因提货、到货等情况不同库存有不同程度累积 [4] - 中期甲醇进入高国产、高进口、高利润、逐步累库的偏弱格局，前期mto利润修复策略阶段性止盈，后续扩利润头寸转震荡，5月后传统需求转淡季，关注降开工速度，短期跟随原油偏弱震荡 [4][5] - 甲醇趋势强度为 -1，处于看空状态 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：甲醇主力收盘价2251元/吨，较前日降27元；结算价2267元/吨，降19元；成交量494490手，降85360手；09合约持仓量635491手，降19453手；仓单数量7834吨，增900吨；成交额1121252万元，降204058万元；钢联基差192，较前日增33；MA09 - MA01为 -65，降2 [2] - 现货市场：江苏出罐、内蒙、陕北、山东价格均与前日持平，分别为2480元/吨、2110元/吨、2100元/吨、2400元/吨 [2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-04-28甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、基本面：预计本周国内甲醇市场或延续区域性行情，整体窄幅调整为主。港口方面，库存偏低及部分货物倒流内地 下，短期出货暂无压力，不过后续进口货量或逐步回归，供需面存走弱预期，基差仍显弱势，或压制港口甲醇市场走势， 另外宏观面或继续扰动期货市场，短期港口市场延续震荡行情概率大；内地方面，中下游补货步入尾声，观望心态相对 明显，假期前商谈气氛或逐步趋于平淡，另外基于节后供需预期转弱下贸易商持货意愿不强，预计短期内地市场或偏弱 整理为主。需持续关注假期前后物流情况及宏观外围变化等影响；中性 2、基差：江苏甲醇现货价为2400元/吨，09合约基差112，现货升水期货；偏多 3、库存：截至2025年4月24日，华东、华南港口甲醇 ...

国泰君安期货·能源化工 甲醇周度报告 国泰君安期货研究所 黄天圆 投资咨询从业资格号： Z0018016 杨鈜汉 投资咨询从业资格号： Z0021541 日期：2025年04月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述：短期震荡 01 资料来源：钢联，隆众资讯，国泰君安期货研究 综述 Special report on Guotai Junan Futures 3 ➢ 国内现货：本周国内甲醇市场震荡整理运行。内地甲醇下游近期存节前备货需求，对市场氛围存一定支撑，企业出货顺畅，但对高 价仍存观望心态，市场价格变动有限；沿海甲醇市场由于货源倒流套利空间开启，支撑沿海现货提货，加之本周外轮到港量偏低， 港口甲醇大幅去库，在进口供应增量的预期下，持货商持货意愿一般，积极出货，现货成交较为顺畅，需关注沿海货源倒流的持续 情况。 (隆众资讯） ➢ 基本面：本周甲醇港口库存大幅去库，周期内显性外轮仅计入8.5万吨，目前在靠船货均尚未计入本周库存，有非显性码头到货以 及下游维持非显性码头管输主力。江苏地区主流社会库提货大增，倒流 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内甲醇市场震荡整理运行，内地下游节前备货支撑市场氛围，沿海因货源倒流套利支撑现货提货 [8] - 近期国内甲醇产量小幅减少，企业库存低位运行，部分企业挺价惜售，但下游抵触高价，采购积极性转弱 [8] - 本周国内甲醇港口库存整体大幅去库，烯烃行业开工依然小幅回落 [8] - 建议MA2509合约短期在2250 - 2330区间交易 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 策略建议MA2509合约短期在2250 - 2330区间交易 [7] - 本周国内甲醇市场震荡整理，内地下游备货支撑市场，沿海因套利支撑提货；近期产量减少，库存低位，下游抵触高价；港口大幅去库，烯烃开工回落 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收涨，当周主力合约期价+0.97% [12] - 截至4月25日，MA 5 - 9价差在82 [16] - 截至4月25日，郑州甲醇仓单7083张，较上周 - 310张 [24] 现货市场情况 - 截至4月25日，华东太仓地区主流价2440元/吨，较上周 + 10元/吨；西北内蒙古地区主流2200元/吨，较上周 - 62.5元/吨；华东与西北价差在240元/吨，较上周 + 72.5元/吨 [30] - 截至4月24日，甲醇CFR中国主港270元/吨，较上周 + 3元/吨；甲醇东南亚与中国主港价差在70美元/吨，较上周 - 6美元/吨 [36] - 截至4月25日，郑州甲醇基差152元/吨，较上周 - 12元/吨 [39] 产业链分析 上游情况 - 截至4月23日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价680元/吨，较上周 + 0元/吨 [43] - 截至4月24日，NYMEX天然气收盘2.94美元/百万英热单位，较上周 - 0.31美元/百万英热单位 [43] 产业情况 - 截至4月24日，中国甲醇产量为1898985吨，较上周减少50690吨，装置产能利用率为85.06%，环比跌2.60% [48] - 截至4月23日，中国甲醇港口库存总量在46.32万吨，较上一期数据减少12.24万吨；样本生产企业库存30.98万吨，较上期减少0.26万吨，跌幅0.82%；样本企业订单待发30.27万吨，较上期增加2.83万吨，涨幅10.30% [51] - 2025年3月份我国甲醇进口量在47.30万吨，环比下跌15.81%；2025年1 - 3月中国甲醇累计进口量为207.71万吨，同比下跌32.70%；截至4月24日，甲醇进口利润66.81元/吨，较上周 - 21.25元/吨 [55] 下游情况 - 截至4月24日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率82.81%，环比 - 1.09% [58] - 截至4月25日，国内甲醇制烯烃盘面利润 - 567元/吨，较上周 - 93元/吨 [61] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2509基本面方面港口库存虽低但后续供应提升预期压制市场，基差走弱，短期或偏弱震荡，内地供应有一定利好但价格偏高，贸易商追涨谨慎，部分港口货倒流或冲击内地局部市场，短期不排除转弱可能，需关注下游备货和宏观外围变化；基差显示现货升水期货；库存方面华东、华南港口甲醇社会库存和沿海可流通货源均下降；盘面20日线向下，价格在均线下方；主力持仓净多且空翻多；预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509建议偏空操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面港口后续供应提升预期压制市场，基差走弱，短期或偏弱震荡，内地价格偏高，贸易商追涨谨慎，部分港口货倒流或冲击内地局部市场，短期不排除转弱可能，需关注下游备货和宏观外围变化；基差现货升水期货；库存截至2025年4月17日，华东、华南港口甲醇社会库存总量降3.47万吨至45.02万吨，沿海可流通货源降2.85万吨至27.27万吨；盘面20日线向下，价格在均线下方；主力持仓净多且空翻多；预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509建议偏空操作 [4] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车或有检修计划，3月份进口预期偏少且港口去库存超预期，烯烃开工处于高位，传统下游需求进入旺季，产区甲醇工厂库存偏紧，央行择机降准降息营造良好货币金融环境 [6] - 利空因素有前期停车装置有重启计划，鲁北地炼工厂开工低位，伊朗天气回温关注当地装置重启节奏，近期甲醇涨幅明显但成本转嫁困难关注下游负反馈，高利润下上游工厂积极出货 [6] 基本面数据 - 现货市场环渤海动力煤江价格678元/吨持平，CFR中国主港263美元/吨降5美元/吨，进口成本2342元/吨降43元/吨，CFR东南亚343美元/吨降5美元/吨等；期货市场收盘价2266元/吨涨28元/吨，注册仓单7393张降263张，有效预报222张持平；价差结构基差142元/吨降35元/吨，进口价差7元/吨降71元/吨等；开工率华东80.65%持平，山东68.71%降2.39%，西南44.06%降1.22%，西北81.54%降3.55%，全国加权平均74.90%降3.81%；库存情况华东港口29.90万吨降2.12万吨，华南港口15.12万吨降1.35万吨 [7] - 国内甲醇现货价格江苏从4月11日的2490元/吨降至4月18日的2408元/吨，周跌3.29%；鲁南2398元/吨持平；河北从2300元/吨涨至2485元/吨，周涨8.04%；内蒙古从2162.5元/吨涨至2262.5元/吨，周涨4.62%；福建从2535元/吨降至2470元/吨，周跌2.56% [8] - 甲醇基差4月11 - 18日现货从2490元/吨降至2408元/吨，周跌3.29%，期货从2392元/吨降至2266元/吨，周跌5.27%，基差从177元/吨降至142元/吨 [10] - 甲醇各工艺生产利润煤制从4月11日的408元/吨涨至4月18日的545元/吨，周涨137元/吨；天然气制48元/吨持平；焦炉气制从535元/吨涨至746元/吨，周涨343元/吨 [18] - 国内甲醇企业负荷全国从上周的78.71%降至本周的74.90%，降3.81%；西北从85.09%降至81.54%，降3.55% [20] - 外盘甲醇价格CFR中国4月11 - 18日262.5美元/吨持平，CFR东南亚从347.5美元/吨降至342.5美元/吨，周跌1.44%，价差从 - 85美元/吨升至 - 80美元/吨 [23] - 甲醇进口价差4月11 - 18日现货从2490元/吨降至2408元/吨，周跌3.29%，进口成本从2342元/吨降至2342元/吨，周跌0.02%，进口价差从148元/吨降至66元/吨，周降81元/吨 [28] - 甲醇传统下游产品价格甲醛4月11 - 18日1070元/吨持平，二甲醚从3960元/吨涨至4010元/吨，周涨1.26%，醋酸2820元/吨持平 [31] - 甲醛生产利润4月11 - 18日现货1070元/吨持平，生产成本从1284元/吨涨至1366元/吨，周涨6.41%，利润从 - 214元/吨降至 - 296元/吨，周降82元/吨，负荷从上周的24.52%升至本周的25.42%，升0.90% [35] - 二甲醚生产利润4月11 - 18日现货从3960元/吨涨至4010元/吨，周涨1.26%，生产成本从3566元/吨涨至3829元/吨，周涨7.37%，利润从394元/吨降至181元/吨，周降213元/吨，负荷从上周的8.06%升至本周的8.88%，升0.82% [38] - 醋酸生产利润4月11 - 18日现货2820元/吨持平，生产成本从2570元/吨降至2524元/吨，周降1.76%，利润从251元/吨升至296元/吨，周涨45元/吨，负荷从上周的80.48%升至本周的82.42%，升1.94% [41] - MTO生产利润4月11 - 18日现货7800元/吨持平，生产成本从8968元/吨降至8706元/吨，周降2.93%，利润从 - 1168元/吨升至 - 906元/吨，周涨262元/吨，负荷从上周的79.69%升至本周的79.84%，升0.15% [45] - 甲醇港口库存华东从上周的32.02万吨降至本周的29.90万吨，降2.12万吨，华南从16.47万吨降至15.12万吨，降1.35万吨 [47] - 甲醇仓单4月11 - 18日从7156张降至7393张，周降72.99%，有效预报222张持平 [52] - 甲醇平衡表展示了2022年11月 - 2024年10月的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [54] 检修状况 - 国内甲醇装置检修涉及陕西黑猫、青海中浩、宁夏能化等多家企业，检修起始日从2024年8月至2025年3月不等，部分结束日待定，周检修损失量从1050吨到35000吨不等 [55] - 国外甲醇装置运行情况ZPC听闻恢复一套待核实，KRS装置运行半稳，FPC装置开工一般等 [56] - 烯烃装置运行情况陕西清城清洁能源3月15日甲醇及烯烃同步停车检修预计45天，延安能化、神华榆林等甲醇、烯烃运行平稳，部分企业有停车、降负、检修计划等 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内甲醇生产企业上调价格出货，内地市场偏强运行，沿海市场受供应增量预期压制，市场信心不足，整体呈偏弱走势，港口与内地甲醇市场价差明显缩小 [6] - 近期国内甲醇整体产量小幅减少，内地企业库存继续维持低位，本周港口库存窄幅累库，下周有望小幅去库 [6] - 本周国内甲醇制烯烃行业开工率环比下降 [6] - 建议MA2509合约短期在2200 - 2300区间交易 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：内地市场偏强运行，沿海市场偏弱，港口与内地价差缩小 [6] - 行情展望：国内甲醇产量减少，内地库存低位，港口库存本周累库下周或去库，甲醇制烯烃行业开工率下降 [6] - 策略建议：MA2509合约短期在2200 - 2300区间交易 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收跌，当周主力合约期价-1.9% [9] - 截止4月18日，MA 5 - 9价差在80 [13] - 截至4月17日，郑州甲醇仓单7656张，较上周+500张 [19] 现货市场情况 - 截至4月18日，华东太仓地区主流价2430元/吨，较上周-80元/吨；西北内蒙古地区主流2262.5元/吨，较上周+100元/吨 [25] - 截至4月18日，华东与西北价差在167.5元/吨，较上周-177.5元/吨 [25] - 截至4月17日，甲醇CFR中国主港267元/吨，较上周-10元/吨 [31] - 截至4月17日，甲醇东南亚与中国主港价差在76美元/吨，较上周+4美元/吨 [31] - 截至4月18日，郑州甲醇基差164元/吨，较上周+48.5元/吨 [35] 产业链分析 上游情况 - 截至4月16日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价680元/吨，较上周+0元/吨 [38] - 截至4月17日，NYMEX天然气收盘3.25美元/百万英热单位，较上周-0.26美元/百万英热单位 [38] 产业情况 - 截至4月17日，中国甲醇产量为1950515吨，较上周减少11030吨，装置产能利用率为87.37%，环比跌0.56% [41] - 截至4月16日，中国甲醇港口库存总量在58.56万吨，较上一期数据增加1.58万吨，华东累库，华南去库 [46] - 截至4月16日，中国甲醇样本生产企业库存31.24万吨，较上期减少0.19万吨，跌幅0.60%；样本企业订单待发27.44万吨，较上期增加1.99万吨，涨幅7.80% [46] - 2025年2月份我国甲醇进口量在56.18万吨，环比下跌46.10%；2025年1 - 2月中国甲醇累计进口量为160.41万吨，同比下跌29.52% [49] - 截至4月17日，甲醇进口利润88.01元/吨，较上周-14.78元/吨 [49] 下游情况 - 截至4月17日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率83.9%，环比-3.15% [52] - 截至4月18日，国内甲醇制烯烃盘面利润-474元/吨，较上周+313元/吨 [55] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前市场对贸易冲突担忧仍存，国际原油再度回落，或利空甲醇期货走势，预计短期甲醇市场维持震荡概率大，需持续关注宏观方面消息变动及烯烃装置变动等；预计本周甲醇价格震荡为主，MA2505建议偏空操作 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2505基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏空 [5] - 江苏甲醇现货价为2530元/吨，05合约基差154，现货升水期货 [5] - 截至2025年4月10日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为48.49万吨，较上周期降2.14万吨；沿海地区甲醇整体可流通货源降2.48万吨至30.12万吨 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车或有检修计划、3月份进口预期偏少且港口去库存超预期、烯烃开工处于高位且传统下游需求进入旺季、产区甲醇工厂库存偏紧、央行择机降准降息营造良好货币金融环境 [6] - 利空因素包括前期停车装置有重启计划、鲁北地炼工厂开工低位、伊朗天气回温需关注当地装置重启节奏、近期甲醇涨幅明显但成本转嫁困难需关注下游负反馈、高利润下上游工厂积极出货 [6] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤、CFR中国主港等价格有不同表现，如环渤海动力煤江元/吨价格678不变，CFR中国主港美元/吨价格263不变等 [7] - 期货市场方面，期货收盘价元/吨为2376，较前值降16，注册仓单张数为7756，较前值增600等 [7] - 价差结构方面，江苏 - 鲁南等价差有变化，如江苏 - 鲁南元/吨价差为4，较前值降48 [7] - 开工率方面，华东、山东等地区开工率有不同程度变化，全国加权平均开工率为74.90%，较前值降3.81% [7] - 库存情况方面，华东港口库存为32.02万吨，较前值降2.59万吨，华南港口库存为16.47万吨，较前值增0.45万吨 [7] 检修状况 - 国内甲醇装置检修涉及西北、华东、西南、东北等地区多家企业，如陕西黑猫、青海中浩等企业有不同时间和情况的检修 [57] - 国外甲醇装置运行情况各异，伊朗部分企业听闻恢复或重启中，沙特、马来西亚等国家部分企业装置运行正常 [58] - 烯烃装置运行情况方面，西北、华东、华中、山东、东北等地区部分企业有停车检修、运行平稳、负荷一般等不同情况 [59]