国际评级机构标准普尔（S&P）近日将葡萄牙的主权信用评级上调至 A+，同时将前景 展望由"积极"调整为"稳定"。此次评级结果出乎市场分析师意料，因为今年2月S&P已 提升过葡萄牙评级。S&P在报告中指出，尽管全球商业环境和地缘政治形势高度不确 定，葡萄牙仍有望维持经常账户的温和顺差，并持续改善对外金融指标，体现出经济 去杠杆化的显著成效。该机构强调，即便在国防开支增加及国内政治不确定性上升的 背景下，葡萄牙稳健的财政路径依然确保了公共债务处于坚实的下降轨道，因此决定 上调其主权信用评级。 （原标题：葡萄牙主权信用评级调整至A+） ...

蒙古央行消息，国际评级机构惠誉维持蒙古主权信用评级为"B+"级。惠誉指出，蒙古经济增长前景稳 定、政府债务稳步下降是支撑评级的重要因素，但对外部环境过度依赖仍是其最大风险。惠誉预测， 2025年蒙古GDP将增长5.7%，2026—2027年为5.3%。报告指出，蒙古政府近年来强化财政债务管理， 中期债务预计将降至GDP的40%以下。但矿产品出口依赖度较高，外汇需求大，仍然存在一定风险。考 虑到国内需求、信贷扩张和物价上涨等因素，预计2025—2026年平均通胀率为8.5%。 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 8月氧化铝期货价格走弱，电解铝期货小幅走高；9月美联储降息预期升温，海外端聚焦美国9月议息会议；欧元区经济数据明显改善，国内经济整体稳定 [7][9][14] - 美国钢铝关税加征和山西矿权出让登记变动对国内铝相关产品影响有限；几内亚雨季影响铝土矿发运量，预计8 - 10月中国自几内亚进口铝土矿量下滑 [24][26][33] - 氧化铝供应过剩预期不改，国内电解铝继续维持高利润且产量增长空间有限，海外电解铝产能有少数增量 [34][38][43] - 旺季临近下游加工铝开工率上调，新能源装机快速增长，地产用铝需求偏弱，汽车行业用铝将维持高增长趋势 [47][51][53][54] - LME铝总库存维持平稳，国内铝锭库存拐点临近，再生铝行业分化加剧，7月进口量创4年新低，8月预计维持低位 [61][64][67][70] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 8月氧化铝期货价格总体走弱，从最高3317元/吨跌至最低3006元/吨，月度跌幅为9.38%；电解铝期货小幅走高，最高达到20950元/吨 [7] 宏观面 - 9月美联储降息预期升温，美国7月非农新增就业不及预期但失业率回升、时薪同比涨幅上涨，就业市场相对稳定；标普和惠誉确认美国主权信用评级展望稳定；美国8月制造业和服务业PMI初值表现较好；7月CPI、核心CPI、PPI同比上涨，耐用品订单环比下降；鲍威尔讲话后交易员加大对9月降息押注 [12] - 欧元区经济数据明显改善，德国制造业PMI大幅跃升，法国制造业PMI初值创新高，欧元区8月PMI初值突破荣枯线；二季度GDP年率修正值符合预期；6月工业产出环比下降；7月CPI同比增长且环比持平；市场对年内欧央行降息预期较稳定 [14] - 国内经济整体稳定，7月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额同比增长；1 - 7月固定资产投资、房地产开发投资同比有不同表现；7月末社会融资规模增量、广义和狭义货币余额、本外币贷款余额同比增长；7月制造业PMI下降但非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数持续高于临界点；7 - 8月经济增长面临压力，预计下半年增速或下滑，期待政策支撑 [20] - 美国钢铝关税加征消息影响市场交投情绪，但对国内铝价影响有限，因我国对美铝类产品出口份额持续下降 [24] - 山西矿权出让登记变动旨在解决共伴生矿种审批边界模糊问题，短期内对铝土矿供应影响有限，当前涉及调整矿山多处于停产或未建设状态 [26] 后市研判 - 国内铝土矿方面，1 - 7月山西、河南、中国铝土矿产量同比增长，7月中国铝土矿产量同比增长；受几内亚雨季影响，铝土矿发运量回落，预计8 - 10月中国自几内亚进口量下滑，若前期矿权影响矿区未复产，国内铝土矿供应或呈紧平衡甚至短缺，减轻累库压力 [29][33] - 氧化铝供应过剩预期不改，虽近期广西、河南、山西地区企业有检修计划，但中期产量不受影响；目前运行产能和产量处于高位，7月产量同比增加；下半年国内外新投产能将释放，价格上方承压 [35] - 国内电解铝继续维持高利润，产能利用率高于上下游，供给刚性且有低库存支撑，预计下半年利润超3000元/吨；7月产量同比增长，8月运行产能和产量小幅提升，合金端累库使铝水比回落 [38][41] - 海外电解铝产能有少数增量，信发集团泰景铝业60万吨项目预计2026年投产且远期有60万吨规划，印尼聚万50万吨项目或今年四季度初投产，其他海外项目进度预期不大 [45] - 旺季临近，下游加工铝企业平均开工率上调至60%，铝加工材企业开工率有复苏迹象，主要因部分企业新增汽车和光伏型材订单，但建筑型材板块低迷；8月后半月市场将转向“金九银十”备货阶段，预计下游开工率维持小幅回升 [47] - 新能源装机快速增长，1 - 7月全国累计发电装机容量同比增长，其中太阳能、风电装机容量同比大幅增长，清洁能源和新能源装机占比提升；1 - 7月电源和电网工程投资完成额同比增长，电网投资增速反映电力行业发展趋势 [51] - 地产用铝需求仍偏弱，需关注房地产市场变化；汽车行业用铝将维持高增长趋势，7月汽车产销同比增长，1 - 7月累计产销同比增长，新能源汽车产量同比增加；下半年多项利好将拉动汽车消费增长，中汽协、乘联会对汽车和新能源汽车销量有增长预期 [53][55] - 7月中国家用电冰箱和房间空气调节器产量环比有不同表现，前者同比增加但环比回落，后者同比增加但环比骤降，主要因前期需求集中释放、促销活动结束、企业调整生产节奏及美国关税压制出口需求 [59] - LME铝总库存维持平稳，8月仓单增长主要由非注册仓单转化，整体库存月度窄幅下降，基差表现坚挺，海外铝全年供需短缺预期不变，但需警惕对俄罗斯铝政策变化风险 [62] - 国内铝锭库存拐点临近，8月下旬铝锭、铝棒社会库存厂库有周度去库情况，但8月底铝价上涨库存增加；预计9月铝锭社会库存步入季节性去库周期 [65] - 再生铝行业分化加剧，上周再生铝合金行业开工率环比不变，头部企业开工率有望维持高位，但部分中小厂提前检修及减停产，拖累行业整体生产，预计下周开工率稳中微降；7月产量逆势上行，预计8月产量下滑 [68] - 7月未锻轧铝合金进口量创2021年2月以来新低，出口量同比增加，主要因海外铝合金价格走高、国内面临进口即时亏损及需求淡季制约；预计8月进口量仍维持低位 [71] - 截止8月21日，国内再生铝合金社会库存周环比下降，累库速率放缓，主流消费地库存较大；废铝市场短缺加剧，短期难以缓和，成本支撑维持，需求端订单将边际好转，但行业面临库存累积压制，短期ADC12价格预计维持窄幅震荡，需关注原料流通和需求端变化 [73]

主权信用评级上调 - 标准普尔将肯尼亚长期主权信用评级从B-上调至B [1] - 评级前景保持稳定 [1] 评级驱动因素 - 强劲的出口收入和汇款流入是评级上调的关键驱动因素 [1] 潜在压力因素 - 如果外汇储备减少或再融资风险上升 评级可能面临新的压力 [1]

美国联邦政府债务规模现状 - 截至2025年8月11日美国联邦政府债务突破37万亿美元其中公共债务部分为29.64万亿美元占比80% [2] - 债务规模扩张速度加快新增1万亿美元债务用时从拜登任内的4-6个月延长至特朗普任内的9个月 [1][3] - 债务增长受经济危机显著推动次贷危机和新冠疫情期间出现爆发式增长 [2] 债务增长驱动因素与政策影响 - 债务上限触顶导致美债发行阶段性受阻是2025年上半年债务增速放缓的核心原因 [4] - 特朗普政府通过支出克制和关税增收措施但对债务增速影响有限关税收入1420亿美元仅占联邦财政总收入3.1% [4][5] - 2025年7月签署的减税法案预计使未来十年财政赤字增加3.4万亿美元债务增加4.1万亿美元 [5] 未来债务规模预测 - 按线性外推未来十年美国联邦政府债务规模可能达到57万亿美元 [3] - 若考虑历史加速趋势（新增1万亿美元用时每十年缩短50%-67%）债务规模可能远高于57万亿美元 [3] 利息支出与财政压力 - 以57万亿美元债务规模和3%-3.5%国债利率测算年利息支出可能接近2万亿美元 [1][6] - 利息支出与社保医保国防共同构成四大刚性支出占比联邦预算超80%压缩其他领域支出空间 [6] 经济与金融市场影响 - 债务增长可能引发主权信用评级下调目前美国已失去三大评级机构全部最高评级 [6] - 美元指数中长期承压债务/GDP比例每上升10个百分点美元指数可能贬值3%-4% [7] - 美联储面临降息压力特朗普政府呼吁降息300-400基点使利率接近0%-1% [7] 政策应对与全球影响 - 美联储可能重启量化宽松政策以提供流动性支持但可能引发通胀反弹和美元信用冲击 [7] - 关税政策易涨难跌特朗普政府依赖关税收入加剧贸易保护主义 [7] - 全球短期面临贸易环境恶化和金融市场波动长期可能推动全球经济治理体系改革 [8][9]

信用评级维持 - 惠誉将美国信用评级维持在AA+水平 强调对债务水平上升的担忧[1] - 评级机构指出美国尚未采取切实措施解决庞大财政赤字和债务负担问题[1] - 美元全球储备货币地位支撑美国政府融资灵活性[1] 债务状况分析 - 美国债务与GDP比率预计从2023年底114.5%上升至2027年127%[2] - 惠誉债务动态模型显示中期债务走势呈上升趋势 增加经济冲击脆弱性[2] - 2023年惠誉将美国评级从AAA下调至AA+ 穆迪随后也下调评级[2] 关税政策影响 - 预计2024年关税收入将跃升至2500亿美元 远高于2023年770亿美元水平[2] - 特朗普实施关税政策能够填补近期减税及支出法案带来的财政缺口[3] - 大规模征收关税带来的收入增长将使今年赤字减少[1] 评级展望 - 惠誉对美国评级展望保持稳定[3] - 标准普尔全球公司维持美国AA+/A-1+信用评级 展望同样稳定[3] - 美元在全球储备中58%份额支撑美国融资能力 政策不确定性下主导地位将持续[2]

伦敦金属交易所香港交割仓启用 - 香港交割仓正式启用 推动大宗商品人民币计价结算 提升人民币在国际金属交易中的使用与影响力 [1] 美国贸易政策调整 - 将407类钢铁和铝制品纳入加征50%关税清单 涵盖风力涡轮机 移动起重机 铁路车辆 家具 压缩机及泵类设备等 [1] - 日美将就5500亿美元对美投资展开磋商 涉及半导体 医药 钢铁 造船等关键领域 拟建立审查机制评估国家利益影响 [1] 主要经济体经济数据 - 美国7月新屋开工年化环比增长5.2% 达142.8万套 创五个月新高 高于预期129万套和前值132.1万套 [2] - 韩国7月汽车出口额同比增长8.8% 连续两个月上升 其中对欧盟出口增长32.7% 对美出口下降4.6% 连续五个月下滑但降幅较6月的16%明显收窄 [2] - 加拿大7月CPI同比上涨1.7% 环比上涨0.3% 核心CPI同比上涨2.6% 环比持平于0.1% [3] 全球金融市场表现 - 道琼斯工业指数上涨0.02%报44,922.27点 盘中创历史新高 标准普尔500指数下跌0.59%报6,411.37点 纳斯达克综合指数下跌1.46%报21,314.95点 [4] - COMEX黄金期货下跌0.57%报3,358.90美元/盎司 COMEX白银期货下跌1.84%报37.33美元/盎司 [4] - 美油主力合约下跌1.12%报62.00美元/桶 布伦特原油主力合约下跌0.95%报65.97美元/桶 [5] - 2年期美债收益率下跌1.69个基点报3.738% 10年期美债收益率下跌2.54个基点报4.306% 30年期美债收益率下跌2.86个基点报4.905% [5] - 美元指数上涨0.12%报98.28 欧元兑美元下跌0.13%报1.1647 英镑兑美元下跌0.08%报1.3493 美元兑日元下跌0.12%报147.6755 [5][6] 地缘政治动态 - 特朗普重申乌克兰不会加入北约 提议俄乌领导人先进行双边会谈 美方正计划在匈牙利布达佩斯举行三国总统三边会晤 [1] 主权信用评级 - 标普维持美国"AA+/A-1+"主权信用评级 展望稳定 反映对美国经济持续韧性的预期 [2]

主权信用评级确认 - 标普全球评级确认美国主权信用评级维持"AA+/A-1+" [1] - 前景展望保持稳定 [1] 政策与财政表现 - 特朗普政府税收与支出法案获国会批准体现核心政策主张 [1] - 有效关税税率上升使关税收入大体抵消财政潜在疲软 [1] - 财政赤字维持高位但未继续扩大 支撑一般政府净债务增长 [1] 经济与债务支撑因素 - 美国经济持续韧性 [1] - 货币政策执行可信有效 [1] - 债务上限提高5万亿美元 [1]

主权信用评级与市场影响 - 标普维持中国主权信用评级并保持展望稳定 反映国际评级机构对中国经济韧性和债务管理成效的认可 [1] - 高评级和稳定展望有助于降低主权债券风险溢价 对企业和地方政府在国际市场融资具有积极意义 [3] - 标普对中国经济增长潜力的正面评价向国际资本市场传递了中国宏观基本面具备长期投资吸引力的信号 [1] 宏观政策导向 - 财政部强调下半年政策将"持续发力、适时加力" 兼顾稳增长与防风险的平衡 [3] - 政策着力点包括稳就业、稳企业、稳市场、稳预期四个维度 覆盖经济运行关键环节 [3] - 政策前瞻性和灵活性表述受国际投资者欢迎 因其能降低突发冲击对经济的影响 [3] 双循环与对外开放 - 财政部提出有力促进国内国际双循环 通过扩大内需形成稳固增长支撑 [3] - 外需韧性虽存但全球经济增速放缓风险仍突出 内需成为下半年宏观调控重要方向 [3] - 继续推动高水平对外开放和优化营商环境 有助于稳住外资预期并增强跨国企业在华投资确定性 [3] 潜在挑战与政策关键 - 地方政府债务结构调整、部分行业投资回报率下行及外部贸易环境不确定性构成经济运行压力点 [4] - 国际评级机构将持续跟踪潜在风险 政策需在稳增长与优化债务结构间取得平衡 [4] - 政策执行若能在稳增长与防风险间找到更优平衡点 将巩固中国"长期可投资"的国际形象 [4]

热点资讯 - 国家统一实施的免保育教育费政策覆盖所有幼儿园大班儿童，预计今年秋季学期惠及约1200万人，减少家庭支出200亿元，后续将完善政策 [2] - 标普维持中国主权信用评级"A+"和展望"稳定"不变，财政部回应称其认可中国经济增长韧性和债务管控成效，下半年中国宏观政策将持续发力 [2] - 7月份我国货物贸易进出口总值3.91万亿元，同比增长6.7%，其中出口2.31万亿元，增长8%，进口1.6万亿元，增长4.8%，前7个月进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5% [2] - 截至7月末我国外汇储备规模为32922亿美元，较6月末下降252亿美元，降幅0.76%，7月末黄金储备为7396万盎司，环比增加6万盎司，连续9个月增持 [2] - 本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-16元/吨，山西准一级焦平均盈利-2元/吨，山东准一级焦平均盈利49元/吨，内蒙二级焦平均盈利-82元/吨，河北准一级焦平均盈利22元/吨 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、碳酸锂、多晶硅、沥青、PP [4] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.78%，贵金属涨27.77%，油脂油料涨12.55%，有色涨20.75%，软商品涨2.49%，煤焦钢矿涨15.06%，能源涨3.26%，化工涨11.42%，谷物涨1.17%，农副产品涨2.74% [4] 大类资产表现 - 上证指数日涨0.16%，月内涨1.86%，年内涨8.59%；上证50日涨0.03%，月内涨0.80%，年内涨4.23%；沪深300日涨0.03%，月内涨0.96%，年内涨4.57%；中证500日跌0.31%，月内涨1.79%，年内涨10.69% [6] - 标普500日跌0.08%，月内涨0.01%，年内涨7.79%；恒生指数日涨0.69%，月内涨1.24%，年内涨25.03%；德国DAX日涨1.12%，月内涨0.53%，年内涨21.51%；日经225日涨0.65%，月内跌0.03%，年内涨2.92%；英国富时100日跌0.69%，月内跌0.35%，年内涨11.35% [6] - 10年期国债期货日涨0.05%，月内涨0.12%，年内跌0.28%；5年期国债期货日涨0.05%，月内涨0.10%，年内跌0.67%；2年期国债期货日涨0.00%，月内涨0.02%，年内跌0.58% [6] - CRB商品指数日涨0.25%，月内跌1.97%，年内跌0.96%；WTI原油日跌0.92%，月内跌7.89%，年内跌11.35%；伦敦现货金日涨0.82%，月内涨3.25%，年内涨29.44%；LME铜日跌0.06%，月内涨0.66%，年内涨10.12%；Wind商品指数日涨0.22%，月内涨1.44%，年内涨17.27% [6] - 美元指数日跌0.14%，月内跌1.96%，年内跌9.58%；CBOE波动率日涨0.00%，月内涨0.30%，年内跌3.34% [6]