美联储货币政策调整 - 美联储主席鲍威尔首次明确表示特朗普政府的关税政策正在影响利率决策路径 若没有关税政策 美联储可能会再次降息 [1] - 四月宣布的新关税政策导致美联储全面调整经济预测模型 特别是通胀前景的重新评估 [3] - 六月份联邦公开市场委员会会议决定维持联邦基金利率在4 25%至4 50%的目标区间不变 这是连续第四次暂停利率调整 [3] 市场反应与当前经济状况 - 十年期美国国债收益率在鲍威尔讲话后先下跌5个基点又回升3个基点 标普500指数当天微涨0 2%但市场波动率指标升至三个月高位 [5] - 美国经济呈现二元特征 失业率维持在3 8%的历史低位 但制造业活动指数连续两个月低于荣枯线 进口商品价格环比上涨1 2% [5] - 美联储决策难度增加 需额外考虑贸易政策的结构性影响 可能导致未来采取更渐进的政策调整方式 [5] 国际央行反应与历史对比 - 欧洲央行行长拉加德表示全球贸易环境变化增加政策协调难度 日本央行正在评估美国关税政策对日元汇率的影响 [5] - 当前关税政策比2018年更具系统性 影响范围和深度远超以往 [6] - 市场预期美联储将在今年晚些时候启动降息 芝商所FedWatch工具显示9月降息概率为65% 但对降息幅度存在分歧 [6] 政策展望与挑战 - 鲍威尔强调将依赖数据保持政策灵活性 暗示在贸易政策新变量下探索货币政策新范式 [8] - 政治因素对经济政策影响可能进一步凸显 货币政策制定进入更复杂时代 需在政治与经济交织中找到平衡 [8][9]

美联储利率政策预测 - 美联储7月维持当前利率4 25%-4 50%的概率为95 3% [1][4] - 7月降息25个基点的概率仅为4 7% [1][4] - 9月维持利率不变的概率下降至33% 累计降息25个基点的概率升至64% [1][4] 远期利率路径展望 - 2025年7月议息会议维持4 25%-4 50%利率的概率仍高达95 3% [4] - 2025年9月会议利率中枢下移 64%概率降至4 00%-4 25%区间 [4] - 2025年10月会议利率进一步下行 55 8%概率进入3 75%-4 00%区间 [4]

美国劳动力市场表现 - 六月份美国非农就业人口增加14 7万人 远超预期的10 6万人 且4月和5月数据合计上修1 6万人 [1][5] - 失业率从4 2%降至4 1% 低于预期的4 3%和美联储预估的4 5% [3][8] - 州和地方政府就业显著增长是主要驱动力 私人部门就业仅增加7 4万人 创去年十月以来最低增幅 [5] 数据修正与市场预期 - 四月非农就业人数上修1 1万人至15 8万人 五月数据上修0 5万人至14 4万人 显示劳动力市场韧性 [6] - 在79位经济学家中 仅1人预测值高于实际数据（16万人） 其余均低于14 7万人 [5] - 失业率下降得益于就业人数增加9 3万人 劳动力总人口从1 7051亿增至1 7338亿 [9] 薪资增长与行业差异 - 平均时薪环比增长0 2% 低于预期的0 3% 年化薪资增长率为3 7% 低于修正后的3 8% [11] - 非洲裔美国人失业率跳升至6 8% 成年女性和白人失业率分别降至3 6% 其他群体变化不大 [9] 市场反应与政策影响 - 利率互换显示7月降息概率接近零 9月降息概率约75% 年内降息预期从64个基点降至50个基点 [12] - 美股期货短线走高 纳斯达克100指数期货涨0 3% 10年期国债收益率升至4 261% [16] - 投资机构认为硬数据支持美联储按兵不动的立场 [13]

美联储利率政策预期 - 美联储7月维持利率不变的概率为74.7%，降息25个基点的概率为25.3% [1] - 美联储9月维持利率不变的概率为7.6%，累计降息25个基点的概率为69.7%，累计降息50个基点的概率为22.8% [1]

美联储利率政策预测 - 美联储7月维持当前利率4 25%-4 50%的概率为79 8% 降息25个基点的概率为20 2% [1][4] - 美联储9月维持利率不变的概率降至5 3% 累计降息25个基点的概率为75 9% 累计降息50个基点的概率为18 8% [1][4] 未来三次议息会议利率路径 - 2025年7月31日会议 利率维持在4 25%-4 50%的概率为79 8% 降至4 00%-4 25%的概率为20 2% [4] - 2025年9月18日会议 利率降至4 00%-4 25%的概率为75 9% 降至3 75%-4 00%的概率为18 8% [4] - 2025年10月30日会议 利率降至3 75%-4 00%的概率为60 3% 降至3 50%-3 75%的概率为13 7% [4]

美联储利率政策预测 - 美联储7月维持当前利率4 25%-4 50%的概率为79 3% 降息25个基点的概率为20 7% [1][4] - 美联储9月维持利率不变的概率降至8 2% 累计降息25个基点的概率升至73 3% 累计降息50个基点的概率为18 5% [1][4] - 10月利率预测显示 4 00%-4 25%区间的概率为30 1% 3 75%-4 00%区间的概率显著上升至54 8% [4] 远期利率路径展望 - 2025年7月利率维持4 25%-4 50%的概率仍达79 3% 与当前短期预测一致 [4] - 2025年9月利率中枢下移明显 4 00%-4 25%区间概率达73 3% 3 75%-4 00%区间概率18 5% [4] - 2025年10月利率进一步下探 3 75%-4 00%成为最可能区间(54 8%) 3 50%-3 75%区间概率升至12 3% [4]

美联储利率政策预期 - 美联储7月维持利率不变的概率为79.3%，降息25个基点的概率为20.7% [1] - 美联储9月维持利率不变的概率为6%，累计降息25个基点的概率为74.9%，累计降息50个基点的概率为19.1% [1]

美联储利率决策 - 美联储会议纪要显示利率决策并非出于政治考虑 [1]

美联储利率政策预测 - 美联储7月维持当前利率4 25%-4 50%的概率为81 4% 降息25个基点的概率为18 6% [1][4] - 美联储9月维持利率不变的概率降至14 8% 累计降息25个基点的概率升至70% 累计降息50个基点的概率为15 2% [1][4] 未来三次议息会议利率路径 - 2025年7月会议：81 4%概率维持4 25%-4 50% 18 6%概率降至4 00%-4 25% [4] - 2025年9月会议：70%概率利率降至4 00%-4 25% 15 2%概率降至3 75%-4 00% [4] - 2025年10月会议：50 4%概率利率进一步降至3 75%-4 00% 34 6%概率维持在4 00%-4 25% [4]

美联储货币政策不确定性 - 美联储决策者对未来利率路径存在分歧 八名官员预计2025年有两次降息 七名官员预计不会降息 此前持此看法官员为四名 [1] - 特朗普对伊朗核设施打击为货币政策注入新变数 可能加剧通胀混乱 油价持续上涨或推高通胀至5% [1] - 摩根大通警告持久冲突或关闭霍尔木兹海峡可能推高油价至120美元/桶 支持鹰派官员维持高利率观点 [1] 华尔街对降息的两种观点 - 部分观点认为冲突或促使美联储提前降息 油价上涨可能导致美联储转向鸽派 因石油冲击可能削弱需求并影响劳动力市场 [2] - 美联储需接受油价飙升仅导致暂时性通胀 且对增长就业威胁大于通胀威胁 鲍威尔称中东动荡通常不会对通胀产生持久影响 [2] - 鲍威尔指出美国经济对外国石油依赖度低于1970年代 当前情况与历史大冲击不同 [2] 经济数据与官员表态 - 美国5月核心PCE同比增速预计为2.6% 高于4月的2.5% 月环比增幅预计为0.1% [3] - 美联储理事沃勒支持7月降息 称有降息空间 可观察通胀变化 必要时可暂停 [4] - 旧金山联储主席戴利更关注秋季决策 因届时将有更多信息 企业也期待解决方案 [5] - 里士满联储主席巴尔金不急于降息 担忧关税推高通胀 劳动力市场仍坚挺 [6] - 鲍威尔指出近期通胀报告有利 但新关税导致商品价格上涨 预计夏季更多上涨 目前应维持利率不变 [6]