美国对伊朗贸易伙伴加征关税 - 美国总统宣布对与伊朗有商业往来的任何国家立即加征25%的关税 [2] - 伊朗的主要贸易伙伴包括中国、阿联酋、印度和土耳其 其中中国是伊朗原油的最大全球进口国 [3] - 美国最高法院尚未就此类全球关税的合法性作出裁决 若裁决不利可能影响总统实施关税的能力 下一次法院意见发布时间是周三 [4] 美联储利率政策信号 - 纽约联邦储备银行行长威廉姆斯表示 央行在本月底再次开会时不急于进行第四次连续降息 [5] - 威廉姆斯指出 去年累计降息75个基点后 联邦基金利率目标区间已使适度限制性的货币政策更接近中性水平 [6] - 联邦基金期货交易员普遍预期美联储将维持利率在当前3.50%-3.75%的目标区间不变 在1月28日的FOMC会议上降息的概率仅为5% [6] 阿尔迪在美国的扩张计划 - 阿尔迪计划到2026年底前在美国31个州开设超过180家新店 以庆祝其进入美国市场50周年 [7] - 此扩张速度将使阿尔迪在美国的门店总数达到近2800家 并有望在2028年底前实现3200家门店的宏伟目标 [8] - 阿尔迪将进入缅因州作为其第40个州 并启动进入科罗拉多州的五年计划 在丹佛和科罗拉多斯普林斯计划开设超过50家门店 在凤凰城计划2026年开设10家新店 到2030年达到40家门店 在拉斯维加斯地区计划到2030年将现有门店数量翻倍 [8] - 为支持门店增长 阿尔迪计划在未来三年内在佛罗里达州、亚利桑那州和科罗拉多州新建配送中心 将其配送网络扩大20% [9] - 管理层一直表示无需公开募股即可为其扩张计划提供资金 因此分析师不预期公司会宣布IPO [9] 其他市场动态 - 英伟达表示其H200芯片无需预付款 [10] - SK海力士计划投资130亿美元在韩国建设人工智能芯片封装厂 [10] - 原油价格上涨1.3%至每桶60美元 比特币上涨1%至92000美元 黄金下跌0.3%至4584美元 [10]

全球股市表现 - 欧洲股市涨跌互现 伦敦富时100指数微涨不到1%至10,144.50点 德国DAX指数下跌0.2%至25,356.32点 巴黎CAC 40指数下跌0.5%至8,316.63点 [2] - 美国股指期货走低 标普500指数期货和道琼斯工业平均指数期货均下跌0.2% [2] - 亚洲股市普遍上涨 日经225指数飙升3.1%至53,549.16点 创下收盘纪录 韩国Kospi指数上涨1.5%至4,692.64点 亦创纪录 香港恒生指数上涨0.9%至26,848.47点 澳大利亚S&P/ASX 200指数上涨近0.6%至8,808.50点 台湾Taiex指数上涨0.5% [3][5] - 中国内地股市下跌 上证综合指数下跌0.6%至4,138.76点 印度Sensex指数下跌近0.3% [5] - 美股前一日收于纪录高位 标普500指数上涨近0.2%至6,977.27点 道琼斯工业平均指数微涨0.2%至49,590.20点 纳斯达克综合指数上涨0.3%至23,733.90点 [7] 科技与半导体行业 - 日本科技相关股票领涨大盘 芯片测试设备制造商Advantest股价飙升8.5% 芯片制造商东京电子股价跳涨8.2% 软银集团股价上涨4.3% [3] - 中国芯片设计公司兆易创新在香港首日上市交易中股价一度飙升54% [5] - Alphabet股价上涨1% 市值超过4万亿美元 此前苹果公司宣布将在新协议中使用谷歌的Gemini来增强虚拟助手Siri [8] 金融与支付行业 - 信用卡公司股价领跌 此前特朗普表示希望将信用卡利率上限设定为10% 为期一年 Synchrony Financial股价下跌8.4% Capital One Financial股价下跌6.4% 美国运通股价下跌4.3% [9] 宏观经济与政策 - 市场关注美国通胀数据 预计美国劳工部将报告12月消费者价格同比上涨2.6% [2] - 通胀可能保持高位 电力、杂货和服装成本可能上涨 持续对消费者支出构成压力 [3] - 美元兑日元汇率升至158.92日元 市场观察人士称之为“高市交易” 因首相高市早苗上任后可能利用较高民意支持率提前举行大选 以争取扩大政府支出的授权 这导致日元走弱 [4] - 市场对美联储独立性可能被削弱的担忧 被投资者对特朗普可能成功推动央行加快降息步伐的预期所抵消 [6] - 特朗普与美联储主席鲍威尔关系紧张升级 司法部就美联储总部大楼装修事宜传唤美联储并威胁对鲍威尔的证词提出刑事指控 [7] - 特朗普多次呼吁美联储进一步降息 尽管美联储在2025年已三次降息 白宫表示特朗普并未指示司法部调查鲍威尔 [8] 外汇与大宗商品市场 - 欧元兑美元微升至1.1669美元 [9] - 黄金价格下跌0.5% 白银价格上涨0.4% [9]

美国12月CPI数据预测与市场影响 - 市场普遍预计12月整体CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.7%，核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.7% [1] - 克利夫兰联储Nowcast模型预测核心CPI环比增长0.22%，但华尔街主流观点认为通胀并未显著降温 [4] 数据解读的技术性干扰因素 - 因10-11月联邦政府关门导致数据采集受干扰，劳工统计局在11月使用了“结转估算”，使12月数据与更早期价格对比，产生技术上行的偏差 [5] - 11月数据可能因假日促销季提前采集被人为压低，随着此因素消退及酒店、机票和服装价格反弹，12月核心商品价格将出现“机械性回升” [6] - 部分机构如美国银行和Evercore ISI预测核心CPI环比可能高达0.4%，高于市场共识，巴克莱银行指出在2026年3月前可能都无法看到完全“干净”的通胀报告 [6] 美联储政策路径与市场预期 - 芝商所数据显示，市场押注美联储在1月维持利率不变的概率高达95% [7] - 12月就业报告显示新增就业人数+5万，失业率降至4.4%，劳动力市场尚未崩溃，里士满联储主席巴尔金表示劳动力市场正趋于稳定 [7] - 分析人士指出，面对特朗普政府可能对鲍威尔主席展开调查的政治压力，美联储可能更倾向于在1月保持观望 [7] 中长期通胀前景与挑战 - 许多企业在财报电话会议中透露，计划在2026年初开始将关税带来的成本上升转嫁给消费者，桑坦德银行经济学家警告这可能引发新一轮物价上涨 [8] - 住房通胀作为CPI最大组成部分，若未能如期放缓，将继续支撑核心通胀高位运行 [8] - 12月CPI报告很可能证实通胀的“最后一公里”异常艰难，在数据噪音、关税阴影和稳健就业数据共同作用下，美联储降息周期的重启恐怕要等到2026年年中 [9] 市场对通胀数据的反应 - 投资界对可能略高于预期的通胀数据反应相对平淡，DIY Value Investing的分析师认为只要食品和住房价格不剧烈飙升，温和上涨的CPI不太可能改变股市目前的看涨情绪 [9] - 22V Research调查显示，仅有2%的投资者预计会出现衰退，大多数人认为经济仍在“软着陆”的轨道上 [9]

市场整体表现与预期 - 美国股指期货在周五小幅走高 标普500指数期货(ES=F)和纳斯达克100指数期货(NQ=F)分别微涨0.3%和0.4% 道琼斯工业平均指数期货(YM=F)上涨0.3% 三大主要指数在2026年第一个完整交易周均有望收高 [1] 核心关注事件 - 市场焦点集中在两个潜在催化剂上：12月非农就业报告以及最高法院可能对特朗普“解放日”关税合法性做出的裁决 [2] 劳动力市场数据 - 12月非农就业报告显示美国新增5万个就业岗位 低于经济学家预期的约7万个 [3] - 12月失业率从11月的4.6%下降至4.4% 延续了2025年劳动力市场“不招聘、不解雇”的经济主题 [4] 关税政策风险 - 最高法院已将周五定为发布意见的日子 可能对特朗普援引国家紧急状态法实施全球关税的行为是否合法做出裁决 该裁决对美国经济战略有重大影响 若关税被裁定为非法可能重构全球贸易格局 [5] 地缘政治与能源 - 特朗普表示已取消对委内瑞拉的第二波攻击 理由是委内瑞拉在美国重建其崩溃的能源基础设施计划上予以合作 [6] - 白宫周五将与全球大型石油公司举行会议 讨论委内瑞拉巨大石油储备的命运 [6] 美国国内政策 - 特朗普已指示房地美和房利美购买2000亿美元的抵押贷款支持证券 旨在降低抵押贷款利率并解决日益增长的住房负担能力问题 市场正在评估其潜在影响 因该计划的细节尚不明确 [7]

美联储政策与经济数据 - 里士满联储主席巴尔金表示货币政策前景处于“微妙的平衡”之中，利率已处于中性利率估计区间内[1] - 美联储理事米兰认为央行今年需要降息超过一个百分点，因为货币政策正在“拖累经济”[1] - 市场定价显示，1月FOMC会议维持利率不变的概率为83.9%，降息25个基点的概率为16.1%[4] - 美国12月S&P全球服务业PMI终值从初值52.9下修至52.5[1] 美国市场与个股表现 - 标普500指数和道琼斯指数创下收盘纪录新高[2] - 数据存储公司股价大涨，Sandisk飙升超过+27%，Western Digital上涨超过+16%[2] - 芯片股普遍上涨，Microchip Technology在上调第三季度营收指引后大涨超过+11%[2] - OneStream在被收购公司Hg Capital以约64亿美元现金收购后暴涨超过+28%[2] - 美国国际集团在宣布CEO将于年中退休后暴跌超过-7%[2] - 盘前交易中，AST SpaceMobile在遭降级后下跌超过-6%[17]，Deckers Outdoor在遭两家机构降级后下跌超过-3%[17]，Humana在遭降级后下跌超过-1%[17] - 盘前交易中，Ventyx Biosciences在被报道礼来公司拟以超10亿美元收购后暴涨超过+67%[18]，Mobileye Global在宣布以9亿美元现金加股票收购Mentee Robotics后大涨超过+11%[18] 大宗商品与能源 - 油价下跌，因美国前总统特朗普表示委内瑞拉临时当局将向美国移交3000万至5000万桶原油[3] - 市场预期今日EIA原油库存将减少120万桶，前值为减少190万桶[7] 美国经济数据与事件 - 市场关注即将公布的美国ADP私人就业报告，预计12月ADP非农就业人数变化为4.9万人，前值为-3.2万人[5] - 市场关注美国JOLTs职位空缺数据，预计11月职位空缺为761.0万个，前值为767.0万个[5] - 市场关注美国12月ISM非制造业PMI，预计为52.2，前值为52.6[6] - 市场关注美国10月工厂订单数据，预计环比下降-1.1%，前值为环比上升+0.2%[6] - 美联储监管副主席鲍曼将发表讲话[7] 欧洲市场与经济数据 - 欧洲斯托克50指数早盘下跌-0.12%[9] - 能源股随油价下跌，奢侈品股因中日紧张局势升级而下滑[9] - 欧元区12月CPI年率上升+2.0%，符合预期[11] - 欧元区12月核心CPI年率上升+2.3%，弱于预期的+2.4%[12] - 德国11月零售销售意外环比下降-0.6%，弱于预期的环比上升+0.2%[11] - 德国12月失业人数变化为0.3万人，好于预期的0.5万人[11] - 德国12月失业率为6.3%，符合预期[11] - 意大利12月CPI环比上升+0.2%，同比上升+1.2%[11] - 法国凭证福利公司Pluxee N.V.在报告第一季度销售额有机增长9%后上涨约+0.7%[10] 亚太市场与经济数据 - 中国上证综合指数收盘上涨+0.05%，日本日经225指数收盘下跌-1.06%[12] - 中国A股成交额在周三达到2.8万亿元人民币（约4047.9亿美元），为9月以来最高[13] - 中国央行表示将在2026年下调存款准备金率和利率以保持流动性充裕[13] - 高盛分析师预计，受盈利增长推动，MSCI中国指数和沪深300指数在2026年将分别上涨20%和12%[13] - 中国领先的AI服务器提供商xFusion聘请中信证券协助筹备首次公开募股[13] - 日本日经225指数在创纪录上涨后因获利了结而下跌，能源和公用事业股领跌[14] - 日本12月au Jibun银行服务业PMI终值从初值52.5下修至51.6[15] - 日本Hisamitsu Pharmaceutical在宣布将被管理层以约4570亿日元（约29亿美元）收购并私有化后暴涨超过+19%[14] 公司财报与债券市场 - 今日将公布财报的公司包括：Constellation Brands、Jefferies Financial、Applied Digital等[8][18] - 美国10年期国债收益率下跌-0.93%至4.141%[8]

文章核心观点 - 尽管2025年部分时间市政债券因经济担忧、新债发行潮和美联储利率政策不明朗而表现挣扎，但该资产类别在年末重拾势头，这可能为2026年市政债券及相关ETF（如ALPS Intermediate Municipal Bond ETF (MNBD)）的上行表现铺平道路 [1] - 随着顾问和投资者似乎重新青睐具有税收优势的创收资产，主动管理型ETF MNBD在2026年可能备受关注，市政债券日益诱人的基本面前景支持这一观点 [2] 市政债券市场环境与催化剂 - 2025年10月，应税和免税固定收益基金均录得自2021年以来最大的月度资金流入，这似乎由美联储9月的首次降息所点燃 [4] - 强劲的9月就业数据和改善的估值进一步提振了市政债券，而《大美法案》的通过保留了市政债券的税收豁免地位，也构成了利好 [4] - 考虑到税收优势后，许多市政债券基金和ETF的税收等价收益率相比国债具有吸引力，这可能成为资金流入MNBD等产品的催化剂 [4] - 市政债券发行量预计将放缓至更易接受的水平，加之税收豁免得以保留、估值日益吸引，该资产类别有望在2026年延续其势头 [6] ALPS Intermediate Municipal Bond ETF (MNBD) 的投资逻辑 - MNBD作为一只主动管理型市政债券ETF，可能成为2026年市政债券ETF复苏的领跑者之一 [6] - 一些投资者可能会发现，像MNBD这样的ETF相比传统的综合债券基金具有优势 [4] - 观点认为，一个分散化良好的市政债券配置可以作为核心债券配置，除了提供免税收入外，还能提供与高等级应税债券类似的多元化益处 [5]

费城联储主席政策立场 - 费城联储主席安娜·保尔森表示 进一步的央行降息可能还需要一段时间 官员们正在评估去年积极宽松政策后的经济表现 [1] - 保尔森认为 如果通胀缓和、劳动力市场稳定且今年经济增长率在2%左右 那么在今年晚些时候对联邦基金利率进行一些适度的进一步调整可能是合适的 [2] - 保尔森认为当前联邦基金利率水平仍略显限制性 且仍在努力降低通胀压力 [3] 美联储近期政策回顾 - 去年 联邦公开市场委员会在三次独立的25个基点行动中 将利率目标下调了四分之三个百分点 使央行利率目标在12月政策会议时处于3.5%至3.75%之间 [3] - 官员们在降息时面临微妙的平衡 他们试图保持政策产生足够的阻力以降低通胀 同时利率也要足够低以帮助支撑疲软的就业市场 [4] - 在降息过程中 官员们面临来自前总统特朗普要求更激进降息的巨大压力 而一些美联储官员则因通胀仍远高于2%的目标而根本不想放松政策 [4] 经济前景与通胀预期 - 保尔森对通胀持"谨慎乐观"态度 并希望"更清楚地了解是什么推动经济增长和就业下降" [5] - 保尔森表示 随着关税相关的价格调整完成 通胀率在年底有相当大的机会接近2%的年化水平 [5] - 在招聘方面 保尔森认为"劳动力市场显然在放缓 但并未崩溃" 她将劳动力市场的广泛减速归因于供需两方面的因素 并认为招聘情况值得在今年密切关注 [6] 政策委员会构成与指引 - 保尔森今年将在制定利率的联邦公开市场委员会拥有投票权 [3] - 在12月的会议上 美联储主席杰罗姆·鲍威尔对未来降息的时机几乎没有提供指引 尽管美联储的预测显示今年将进一步放松政策 [5]

核心观点 - 瑞士隆奥银行预测英国央行将大幅降息以应对就业市场恶化 预计在第三季度末将基准利率从当前的3.75%削减至2.75% 这将是自2022年11月以来的最低水平 并接近2%的政策目标 [1] - 此次预期的激进降息旨在支持经济 较低的利率将使家庭和企业受益 并可能为2026年的投资提供支撑 [2][4] 宏观经济与货币政策 - 降息的驱动因素主要源于就业市场的恶化 包括职位空缺数崩溃至低于疫情前水平以及失业率上升 [2] - 强劲的工资增长已因就业市场疲软而显著放缓 加之服务业通胀下降 应转化为较低的价格压力 为央行降息创造条件 [2] - 2.75%的利率水平被认为接近“中性”利率 即经济在满负荷增长但不会推高通胀的水平 [4] - 然而 货币市场预期英国央行明年仅会将利率降至3.5% 且可能在2026年没有理由加快降息步伐 [5] 劳动力市场数据 - 截至10月的三个月内 失业率已升至5%以上 [2] - 同期私营部门薪酬增长放缓至3.9% 为2021年初以来最弱水平 [3] - 截至11月的三个月内 职位空缺数从上一周期的72.3万小幅上升至72.9万 但已从2022年3月至5月期间的峰值130万大幅下滑 2020年3月（疫情开始时）的三个月期职位空缺数为79.5万 [3] 财政政策影响 - 有经济学家警告 2025年预算案中的措施 如提高燃油税和对电动汽车征收额外的按里程收费 将在2027年和2028年略微推高通胀 [6]

美联储12月会议纪要核心观点 - 大多数美联储官员认为只要通胀继续降温 进一步降息是合适的[1] - 政策制定者在12月会议上以9比3的投票结果将利率目标区间下调至3.5%至3.75%[1][13] 这是自2019年以来反对票最多的一次[1] - 会议纪要揭示了官员之间存在深刻分歧[3] 关于利率决策与分歧 - 美联储理事斯蒂芬·米兰(Stephen Miran)支持更激进的半百分点降息[2] - 芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比(Austan Goolsbee)和堪萨斯城联储主席杰夫·施密德(Jeff Schmid)投票反对降息 主张维持利率不变[2] - 在19位央行官员中(其中12位拥有投票权) 有6位建议基准利率应在2025年底达到3.75%至4%[3] 即12月降息前的区间 - 尽管个人预测差异很大 但对2026年的预测中值是全年仅降息一次[3] - 一些支持降息的官员表示 这一决定是勉强做出的 他们本可以支持维持利率目标区间不变[4] - 一些与会者指出了通胀居高不下的风险 并暗示在通胀读数高企的背景下进一步降息 可能被误解为政策制定者对2%通胀目标的承诺减弱[4] 关于经济数据与政府停摆影响 - 创纪录的政府停摆打乱了2026年更快降息路径的希望[9] - 美联储官员在12月做出利率决定时 并未掌握完整的经济图景[9] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔警告 尽管停摆结束后通胀和就业报告已恢复发布 但这些数据可能被扭曲[9] 每月就业增长可能被高估多达6万个岗位[9] - 一些与会者指出 政府停摆可能导致经济活动指标出现波动 使得在未来几个月更难判断潜在的增长趋势[10] - 11月是停摆后的首份完整报告 失业率跃升至4.6% 为2021年以来的最高水平[10] 消费者价格指数(CPI)则意外降温至2.7%[10] - 上周的GDP报告显示 美国经济以4.3%的强劲速度增长 为两年来最快[11] 但这可能引发对通胀的担忧[11] 关于2026年FOMC人员变动 - 进入2026年 联邦公开市场委员会(FOMC)将出现人员变动 四位新的地区联储主席将获得投票权[11] - 这包括克利夫兰联储主席贝丝·哈马克(Beth Hammack)、费城联储主席安娜·保尔森(Anna Paulson)、达拉斯联储主席洛里·洛根(Lorie Logan)和明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利(Neel Kashkari)[12] - 上述四人均对降息表示过谨慎态度[12]

美联储政策与内部动态 - 美联储于12月10日宣布降息25个基点 [1] - 官方会议纪要显示委员会内部存在严重分歧 [1] - 联邦公开市场委员会正面临一个令人担忧的问题：通胀可能持续高于其2%的目标 [1]