海外债市波动加大 - 30年期美国国债收益率突破5%整数位 5月19日最高报5 04% 5月22日进一步攀升至5 15% 10年期美债收益率同期升至4 63% [1] - 日本长期国债收益率快速上行 20年期国债拍卖投标倍数跌至2 5倍(2012年以来最差) 30年期和40年期收益率分别升至3 20%和3 68% [2] - 美债利空因素包括穆迪下调评级 拍卖遇冷 财政赤字担忧 减税法案风险 日债波动主因供需失衡与央行购债需求缺失 [2] 中国债市稳健表现 - 10年期国债收益率窄幅震荡于1 68%-1 72% 30年期收益率稳定在1 86%-1 89%区间 [3] - 人民银行实施宽松政策 5月15日降准释放1万亿元流动性 5月23日加量续做5000亿元MLF(连续第三个月加量) [3] - 机构预计资金面将保持均衡 10年期国债收益率短期或维持1 65%-1 70%区间波动 [4] 全球流动性趋势 - 美日国债同步拍卖遇冷反映全球流动性趋紧 长期限债券收益率上行形成共振 [2][3] - 中国债市与海外低关联度特征凸显 为国际投资者提供多元化配置选择 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济面临财政赤字、地缘政治紧张和贸易结构重组等多重挑战，可能导致通胀压力，市场或未充分反映这些风险 [1] - 对经济持续软着陆持谨慎态度，当前信用利差较低，可能面临信用利差扩大和利率上升的双重压力 [1][5] - 摩根大通坚持长期投资导向，未撤出中国市场，将继续服务跨国企业和协助中国企业走向全球 [1][6] - 美联储设定短期利率，但需根据全球投资者行为和经济数据做出反应，当前经济并非处于“最佳状态”，仍面临多重风险 [1][15] 根据相关目录分别进行总结 市场风险与通胀 - 市场存在自满情绪，美国资产价格未充分反映量化宽松、财政赤字、贸易摩擦和地缘政治局势等风险 [2] - 全球财政赤字、再军事化、贸易结构重组和基础设施需求有通胀效应，油价大幅下跌有通缩效应，多重因素交织下市场可能出现意外 [3] - 从经济史看，利率可能超出市场预期，许多长期趋势具有通胀属性 [5] 美国债务与税收法案 - 美国处于和平时期历史上最大的贸易赤字，几乎占GDP的7%，税收法案通过可能使赤字略有增加，但获得税收政策确定性更重要 [4] - 美国终将解决赤字问题，需制定合理激励政策推动企业发展，支持增长和企业发展有望抵消部分额外支出 [4] 中国市场 - 摩根大通以长期投资为导向看待中国市场，不会因未来12至24个月变化调整战略，目前对400家中国企业进行研究，服务约1700家跨国企业客户并协助中国企业走向全球 [6] - 摩根大通将中国视为重要市场，公司内部达成共识认为值得长期投入，虽贸易谈判使企业经营有调整，但美国政府不希望完全退出中国市场 [7] - 中国在过去二十年取得巨大成就，在汽车和人工智能领域进步出色，企业在中美贸易摩擦中会受波及，摩根大通会谨慎应对政府管制措施并调整策略 [8][9] 业务布局与地缘政治中心 - 摩根大通基本会在所有国家投资并建立合作网络，根据各国人口、企业和经济增长情况布局业务，会跟随客户进入新市场 [9] - 特朗普政府关税政策和贸易战未直接影响摩根大通投资决策和业务扩展方向，公司成立地缘政治中心协助企业审视供应链、网络安全等问题 [10] - 设立地缘政治中心是为摩根大通自身应对风险，也为客户提供教育和支持，协助客户识别和分析各种风险 [12] 地区角色与国债收益率 - 中东地区作用迅速提升，该地区拥有财富和成熟度，主要国家希望实现和平，观念已发生根本性转变 [13] - 无法完全评估此次访问是否是两国关系转折点，但美国对沙特阿拉伯等国家态度及沙特阿拉伯自身都发生了重大变化 [14] - 美联储设定短期利率需根据现实情况反应，全球投资者持有约35万亿美元美国可交易金融资产，美联储无法完全控制债券交易 [15] - 美国经济虽已实现软着陆，但未来面临巨额财政赤字、量化紧缩未结束、地缘政治风险突出和通胀压力等因素，美联储应观望再做决定 [16] - 目前资产价格较高，美国股市市盈率等指标普遍高于其他地区，投资者可能减少美元资产配置，美国应采取有利于经济增长的正确措施 [16]

此前，穆迪在周五下调了美国政府的信用评级，理由是过去十年债务不断上升。 在纽约市曼哈顿区可以看到一块展示美国国家债务的屏幕。美国债务已升至超过36万亿美元。 投资者可能曾希望上个月冲击金融市场的动荡已经结束。但美国借贷成本的又一次波动表明，担忧仍在持续。 周一，美国政府长期债务的利率超过了5%，随后略有回落。这是自2023年10月以来的最高水平。 投资者购买债券，为政府提供现金，并通常会在预先约定的数年内获得本金加利息的偿还。 就像普通贷款一样，被认为有风险的债券会有更高的利率，也称为收益率。 购买债券的投资者主要是各类金融机构，从养老基金到英格兰银行等中央银行。 有些投资者会持有债券直至贷款期限结束，而另一些则会将其出售给其他投资者。 与此同时，美国国会正在推进一项减税和支出法案，这将使美国政府36万亿美元的债务再增加数万亿美元。周五众议院共和党人通过了一项规模庞大的数万 亿美元减税法案，这是唐纳德·特朗普总统和众议院议长迈克·约翰逊在与保守派反对者的数周谈判后取得的一次险胜。特朗普的"大而美"的法案以 215 票对 214 票获得通过，有两名共和党人与民主党人一起投了反对票，还有一人弃权。该法案现在将提交 ...

德国国债收益率走势 - 德国10年期国债收益率周五下跌7.6个基点至2.567%，本周累计下跌2.3个基点，呈现M形走势，5月21日最高涨至2.671%，5月23日显著跳水至2.539% [1] - 两年期德债收益率周五跌6.7个基点至1.764%，本周累跌9.1个基点，5月19-23日窄幅震荡于1.850%附近，5月23日因特朗普关税威胁跳水至1.707% [1] - 30年期德债收益率周五跌6.3个基点至3.088%，但本周累计上涨4.8个基点 [1] 德债收益率利差变化 - 2/10年期德债收益率利差周五下跌0.910个基点至+80.041个基点，但本周整体走高，累计上涨6.839个基点 [1]

美国补充杠杆率(SLR)调整 - 美国财长贝森特表示非常接近调整补充杠杆率(SLR) [1] - SLR调整可能在夏季实施 [1] - SLR调整可能对国债收益率产生影响 [1]

美国财长关于补充杠杆率调整的评论 - 美国财长贝森特表示补充杠杆率（SLR）调整可能导致国债收益率下降数十个基点 [1]

欧元区国债收益率变动 - 德国10年期国债收益率日内下跌8.5个基点至2.55% [1]

白银期货市场动态 - 上海期货交易所白银期货仓单总量为960641千克，较上一日增加11444千克 [1] - 沪银主力合约日内跌幅0.37%，开盘价8236元/千克，收盘价8263元/千克，波动区间8200-8286元/千克 [1] - 上海地区仓库仓单增加11066千克，其中中工美供应链贡献主要增量（11066千克） [1] - 广东深圳威豹仓库仓单增加378千克 [1] 宏观经济数据 - 英国5月制造业PMI意外降至45.1，低于预期值46.0和前值45.4 [1] - 英国5月服务业PMI初值升至50.2，高于前值49.0和预期值50.0 [1] - 30年期美债收益率从5.15%回落（19个月高点），美元因财政赤字担忧下跌 [1] 美国财政政策 - 美国众议院通过特朗普预算案，内容包括小费收入税收减免和美国制造汽车贷款优惠 [2] - 国会预算办公室预计该提案将使财政赤字增加38亿美元 [2]

智通财经5月23日电，日本30年期国债收益率下跌10个基点至3.065%。 ...

日本30年期国债收益率下跌10个基点至3.065%。 ...