报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素市场延续弱势运行，山东中小颗粒主流出厂均价环比下降105元/吨，近期新增煤制生产企业装置停车致日产量小幅下降，但下周产量增加概率较大，农业需求不温不火，工业刚需减弱，企业库存继续增加且短期仍有增长趋势，建议UR2509合约短线在1640 - 1700区间交易 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周国内尿素市场延续弱势，截止本周四山东中小颗粒主流出厂降至1700 - 1750元/吨，均价环比下降105元/吨 [7] - 行情展望：近期新增煤制企业装置停车使日产量下降，下周暂无企业计划停车且3 - 4家停车企业恢复生产，产量增加概率大；农业需求不温不火，工业刚需减弱，企业库存继续增加且短期仍有增长趋势 [7] - 策略建议：UR2509合约短线在1640 - 1700区间交易 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周郑州尿素主力合约价格震荡收跌，周度跌幅3.43% [10] - 跨期价差：截止6月13日，UR 9 - 1价差为13 [16] - 持仓分析：未提及具体内容 - 仓单走势：截至6月13日，郑州尿素仓单5962张，较上周减少102张 [24] 现货市场情况 - 国内价格走势：截至6月12日，山东地区主流价1740元/吨，较上周降110元/吨；江苏地区主流价1740元/吨，较上周降130元/吨 [30] - 外盘价格走势：截至6月12日，尿素FOB中国360美元/吨，较上周持平 [33] - 基差走势：截至6月12日，尿素基差为94元/吨，较上周降34元/吨 [38] 产业链分析 上游情况 - 煤炭及天然气价格走势：截至6月11日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价665元/吨，较上周降5元/吨；截至6月12日，NYMEX天然气收盘3.54美元/百万英热单位，较上周降0.12美元/百万英热单位 [41] 产业情况 - 产能利用率及产量变化：截至6月12日，中国尿素生产企业产量141.32万吨，较上期跌2.62万吨，环比跌1.82%；产能利用率87.80%，较上期跌1.63%，本周产量因新增企业装置停车和部分企业恢复生产小幅减少 [44] - 企业库存及港口库存变动：截至6月12日，中国尿素港口样本库存量24.5万吨，环比增加4.5万吨，环比涨幅19.51%；截至6月11日，中国尿素企业总库存量117.71万吨，较上周增加14.17万吨，环比增加13.69%，因市场情绪偏弱、需求不佳致工厂出货不畅 [47] - 出口情况：2025年4月尿素出口2252.62吨，环比跌2.06%；出口均价217.39美元/吨，环比跌22.06% [50] 下游情况 - 复合肥及三聚氰胺开工率：截至6月12日，国内复合肥产能利用率33.81%，环比下滑3.32个百分点；中国三聚氰胺产能利用率周均值为63.77%，较上周减少0.54个百分点 [53]

报告行业投资评级 - 尿素趋势强度为 -1，表明对尿素市场看空程度较弱 [4] 报告的核心观点 - 尿素短期驱动向下，弱势运行，中长周期视角下价格中枢或逐步下移，但需关注出口政策调整风险 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价 1646 元/吨，较前日降 21；结算价 1654 元/吨，降 20；成交量 232160 手；持仓量 307079 手，增 20038；仓单数量 5967 吨，降 75；成交额 768173 万元，增 135197；山东地区基差 94，增 11；丰喜 - 盘面 -46，降 19；东光 - 盘面 104，增 21；UR09 - UR01 为 11，降 9 [2] - 现货市场：尿素工厂价方面，河南心连心 1780 元/吨，兖矿新疆 1660 元/吨，价格不变；山东瑞星 1720 元/吨，降 10；山西丰喜 1600 元/吨，降 20；河北东光 1750 元/吨，价格不变；江苏灵谷 1830 元/吨，降 40；贸易商价格方面，山东地区 1740 元/吨，降 10；山西地区 1600 元/吨，降 20 [2] - 供应端指标：开工率 89.95%，较前日增 0.89%；日产量 206830 吨，增 2050 [2] 行业新闻 - 国内需求偏弱且出口流速慢，贸易商投机性走弱，部分工厂价格下调，预计现货中长周期震荡承压；2025 年 6 月 11 日，中国尿素企业总库存量 117.71 万吨，较上周增 14.17 万吨，环比增 13.69%；企业库存增加省份有甘肃、河北等，减少省份有安徽、黑龙江等；下周尿素生产企业库存预计仍上升 [2] - 期货短期期现共振下跌，预计仍偏弱运行，昨日夜盘大宗情绪弱或带来抑制；中期内需弱势因农业需求前置、中游贸易商高库存主动去库，基层及出口需求向工厂传导不畅；设定 200 万吨附近出口量背景下，尿素中长周期压力偏大 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面持续回落，整体供过于求明显，预计今日走势震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面情况 - 供应端开工率及日产持续高位，近期有新装置投产，库存略有累库；需求端工业需求中复合肥开工回落、三聚氰胺开工中性，农业需求短期偏弱；5月中旬出口政策落地，内外价格双轨制使出口利润高但对国内价格影响小；交割品现货1850（+0），基本面整体偏空 [4] 基差情况 - UR2509合约基差172，升贴水比例9.3%，偏多 [4] 库存情况 - UR综合库存131万吨（+12.8），偏空 [4] 盘面情况 - UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] 主力持仓情况 - UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] 预期情况 - 尿素主力合约盘面回落，日产高位，库存略有累库，农业需求短期偏弱，整体供过于求明显，预计UR今日走势震荡偏弱 [4] 利多利空因素 - 利多因素无；利空因素为开工日产高位、新装置投产、整体需求偏弱；主要逻辑是供过于求、需求边际变化；主要风险点是出口政策变化 [5] 行情数据 |分类|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1850（+0），山东现货价格1850（+0），河南现货价格1860（+0），FOB中国价格1872 | |期货盘面|09合约价格1678（-19），基差172（+19），UR01价格1646（-10），UR05价格1681（-14），UR09价格1678（-19） | |库存|仓单数量6051（-2），UR综合库存131万吨，UR厂家库存119.2万吨，UR港口库存11.8万吨 | [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面持续回落，整体供过于求明显，预计今日走势震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别总结 尿素概述 - 基本面：供应上开工率及日产持续高位，有新装置投产，库存略有累库；需求端工业需求中复合肥开工回落、三聚氰胺开工中性，农业需求短期偏弱；5月中旬出口政策落地，内外价格双轨制使出口利润高但对国内价格影响小，基本面整体偏空 [4] - 基差：UR2509合约基差80，升贴水比例4.4%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存118.2万吨（+16.4），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：主力合约盘面回落，日产高位，库存累库，农业需求短期偏弱，整体供过于求明显 [4] - 利多因素：无明确提及 [5] - 利空因素：开工日产高位、新装置投产、整体需求偏弱 [5] - 主要逻辑：供过于求，需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1800|0|09合约|1720|-2| |山东现货|1800|0|基差|80|12| |河南现货|1820|0|UR01|1669|-1| |FOB中国|1920|/|UR05|1700|-1| |/|/|/|UR09|1720|-2| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|6069|-288| |UR综合库存|118.2万吨|/| |UR厂家库存|106.5万吨|/| |UR港口库存|11.7万吨|/| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]

1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 瑞达期货研究院 「 2025.06.06」 尿素市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 「 周度要点小结」 3 行情回顾：本周国内尿素市场延续弱势运行，截止本周四山东中小颗粒主流出厂降至1800-1860 元/吨，均价环比下降10元/吨。 行情展望：近期新增煤制生产企业装置停车，国内尿素日产量小幅下降，下周预计1家企业计划停 车，2-4家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量下降的概率较大。近期局部农业 需求继续推进，国内工业刚需减弱，随着高氮肥生产进入收尾阶段，国内复合肥产能利用率下降。 由于部分尿素企业接出口订单，因处于法检期间，尿素货源暂时被锁定，本周国内尿素企业库存 继续小幅增加，短期虽然下游有集港预期，但部分企业出口订单偏少以及国内需求不温不火，企 业库存仍有小幅增长趋势。 策略建议： UR2509合约短线预计在1700-1800区间波动。 「 期货市场情况」 尿素期货价格走势 郑州尿素期货价格走势 • 本周郑州尿素主力合 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面回落，基本面整体偏空，预计今日走势震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：供应端开工率及日产持续高位，有新装置投产，库存短期震荡；需求端工业需求中复合肥开工回落、三聚氰胺开工偏高，农业需求短期偏弱；国际价格强势，出口政策落地，内外价格双轨制使出口利润高但对国内价格影响小；交割品现货1820（-30） [4] - 基差：UR2509合约基差59，升贴水比例3.2%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存118.2万吨（+16.4），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面回落，日产高位，库存短期震荡，农业需求短期偏弱，出口政策落地后价格回落，预计走势震荡偏弱 [4] - 利多因素：外盘价格偏强 [5] - 利空因素：开工日产高位、新装置投产、整体需求偏弱 [5] - 主要逻辑：供应端高日产，需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1820|0|09合约|1761|-12| |山东现货|1830|0|基差|59|12| |河南现货|1820|0|UR01|1696|-7| |FOB中国|1922|/|UR05|1718|1| |/|/|/|UR09|1761|-12| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|6619|-235| |UR综合库存|118.2万吨|+16.4| |UR厂家库存|106.5万吨|/| |UR港口库存|11.7万吨|/| [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期由南向北麦收逐渐展开，农业需求处于麦收空当期，国内工业刚需减弱，复合肥产能利用率下降，虽下游有集港预期，但部分企业出口订单偏少以及国内需求不温不火，企业库存仍有小幅增长趋势，UR2509合约短线预计在1760 - 1810区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1774元/吨，环比涨13元/吨；9 - 1价差68元/吨，环比涨3元/吨 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量219590手，环比降11488手；前20名净持仓9175手，环比降2915手 [2] - 郑州尿素交易所仓单6409张，环比降210张 [2] 现货市场 - 河北现货价1860元/吨，环比涨10元/吨；河南1850元/吨，环比持平；江苏1900元/吨，环比持平；山东1870元/吨，环比持平；安徽1900元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 郑州尿素主力合约基差96元/吨，环比降13元/吨 [2] - FOB波罗的海355美元/吨，环比持平；FOB中国主港360美元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 港口库存20.5万吨，环比增0.2万吨；企业库存91.74万吨，环比增10.02万吨 [2] - 尿素企业开工率89.83%，环比增1.27%；尿素日产量206600吨，环比增3000吨 [2] - 尿素出口量为0，环比持平；当月尿素产量5845080吨，环比降242000吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率40.09%，环比增2.52%；三聚氰胺开工率62.98%，环比降3.51% [2] - 复合肥周度利润182元/吨，环比降5元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 338元/吨，环比降20元/吨 [2] - 当月复合肥产量585.07万吨，环比降98.76万吨；三聚氰胺当周产量31280吨，环比降1740吨 [2] 行业消息 - 截至6月4日，中国尿素企业总库存量103.54万吨，较上周增加5.48万吨，环比增加5.59% [2] - 截至5月29日，中国尿素港口样本库存量20.5万吨，环比增加0.2万吨，环比涨幅0.99% [2] - 截至5月29日，中国尿素生产企业产量144.59万吨，较上期涨2.04万吨，环比涨1.43%；产能利用率89.83%，较上期涨1.27% [2] 观点总结 前期检修装置陆续恢复，上周国内尿素日产量提升，本周预计1家企业计划停车，1 - 2家停车企业可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，产量下降的概率较大，近期麦收展开，农业需求处于麦收空当期，国内工业刚需减弱，复合肥产能利用率下降，部分尿素企业接出口订单但处于法检期，尿素货源暂时被锁定，本周国内尿素企业库存继续小幅增加 [2] 提示关注 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 - 中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主 [3] 报告的核心观点 - 市场情绪偏弱，尿素出口厂检陆续开展，国内尿素有序出口 [2] - 下游工业需求复合肥与三聚氰胺开工减弱，农业需求开始呈现启动迹象但整体弱于预期 [2] - 尿素煤头企业利润尚可，装置开工率高位运行，未来尿素日均产量仍处较高水平 [2] - 尿素出口窗口打开，内外盘价差走低，工厂集港意愿提升，港口库存走高 [2] - 建议持续关注尿素下游农需启动以及出口相关政策 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025-06-03，尿素主力收盘1761元/吨（-12）；河南小颗粒出厂价报价1850元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1870元/吨（+0）；江苏地区小颗粒报价1900元/吨（+0）；小块无烟煤660元/吨（+0） [1] - 山东基差109元/吨（+12）；河南基差89元/吨（+12）；江苏基差139元/吨（+12） [1] 尿素产量 - 截至2025-06-03，企业产能利用率89.83%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润403元/吨（+0） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润487元/吨（+0） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025-06-03，复合肥产能利用率40.09%（+2.52%）；三聚氰胺产能利用率为62.98%（-3.51%） [1] - 尿素企业预收订单天数5.88日（-0.06） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025-06-03，样本企业总库存量为98.06万吨（+6.32），港口样本库存量为20.50万吨（+0.20） [1]

报告核心观点 - 本周国内尿素市场偏弱窄幅波动，截至周四山东中小颗粒主流出厂价1820 - 1860元/吨，均价环比持平，前期检修装置恢复使上周尿素日产量提升，下周产量下降概率大，农业需求处于麦收空档期，工业刚需减弱，复合肥产能利用率下降，出口处法检阶段暂无大量集港需求，但出口政策落地后部分工厂预留库存致企业库存增加，UR2509合约短线预计在1760 - 1840区间波动 [7] 期货市场情况 - 本周郑州尿素主力合约价格震荡收跌，周度跌幅2.96% [11] - 截至5月30日，UR 9 - 1价差在70 [13] - 截至5月29日，郑州尿素仓单6941张，较上周减少607张 [20] 现货市场情况 - 截至5月29日，山东地区主流价1880元/吨，江苏地区主流价1900元/吨，均与上周持平 [26] - 截至5月29日，尿素FOB中国360美元/吨，较上周涨5美元/吨 [30] - 截至5月29日，尿素基差为96元/吨，较上周涨65元/吨 [33] 产业链分析 上游情况 - 截至5月28日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价670元/吨，与上周持平；截至5月29日，NYMEX天然气收盘3.54美元/百万英热单位，较上周涨0.25美元/百万英热单位 [37] 产业情况 - 截至5月29日，中国尿素生产企业产量144.59万吨，较上期涨2.04万吨，环比涨1.43%；产能利用率89.83%，较上期涨1.27%，趋势上升 [40] - 截至5月29日，中国尿素港口样本库存量20.5万吨，环比增加0.2万吨，环比涨幅0.99%；截至5月28日，中国尿素企业总库存量98.06万吨，较上周增加6.32万吨，环比增加6.89% [44] - 2025年4月尿素出口2252.62吨，环比跌2.06%；出口均价217.39美元/吨，环比跌22.06% [47] 下游情况 - 截至5月29日，国内复合肥产能利用率40.09%，较上周提升2.52个百分点，预计下周或稳中有降；中国三聚氰胺产能利用率周均值为62.98%，较上周减少3.51个百分点 [50]

报告行业投资评级 - 中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主 [3] 报告的核心观点 - 印度新一轮尿素招标发布，国内尿素出口尚处法检阶段，暂未有大量集港需求，参与可能性较低 [2] - 上游煤制与天然气制尿素开工率提升，产量高位运行，新增产能释放，厂内库存小幅累库，市场供应宽松 [2] - 煤炭、天然气价格变动不大，成本端稳定延续 [2] - 国内工农业需求不温不火，农业需求处于麦收空档期，复合肥生产进入淡季，对尿素需求支撑走弱 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 2025 - 05 - 29，尿素主力收盘1784元/吨（-6）；河南小颗粒出厂价报价1860元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1880元/吨（+0）；江苏地区小颗粒报价1900元/吨（+0）；小块无烟煤660元/吨（+0）；山东基差96元/吨（+6）；河南基差76元/吨（+6）；江苏基差116元/吨（+6） [1] 尿素产量 - 截至2025 - 05 - 29，企业产能利用率89.83%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润413元/吨（+0） [1] - 截至2025 - 05 - 29，企业产能利用率89.83%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润491元/吨（-15） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 05 - 29，复合肥产能利用率40.09%（+2.52%）；三聚氰胺产能利用率为62.98%（-3.51%）；尿素企业预收订单天数5.88日（-0.06） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 05 - 29，样本企业总库存量为98.06万吨（+6.32），港口样本库存量为20.50万吨（+0.20） [1]