纪要涉及的行业和公司 行业：A股市场、港股市场、国防军工、通信、电信、机械、银行、传媒、非银、电科芯片、化工、建材、电子、家电、轻工 公司：渝农商行、浦发银行 纪要提到的核心观点和论据 市场走势 - 五一节后A股先补涨后震荡，受人民币升值和港股恒生科技指数上涨影响，上方3357点附近有尖峰筹码带阻力，市场或进入窄幅震荡[1][3] - 市场难以V型反转，股指提前恢复至关税战前水平但关税未取消，基本面需改善，技术性反弹会带来获利盘[1][11][12] - 上证指数预计在3040至3357点之间波动，3186到3200点区域是重要支撑位；恒生科技指数在5400点附近面临压力，可能调整且幅度或大于A股[1][4][15] - 未来市场继续震荡以消化获利盘，等待新推动力决定走势[8] 市场风险和机会 - 风险集中在3357点附近阻力区域，解套筹码可能涌出，上证指数和恒生科技指数需回踩确认[1][4] - 机会在于人民币升值、港股表现及中美谈话利好带来短期交易机会，但需谨慎应对阻力和震荡行情[4] 本周市场变化 - 本周市场冲高回落，周五明显，前期弹性板块回调，资金转向银行等稳健板块，上涨个股比例显著下降[1][5][6] - 中证800指数形成ABC结构向上反弹，遇缺口上沿压力后震荡消化获利盘和套牢盘[5] 行业表现 - 本周国防军工、通信、电信和机械等板块表现突出，与地缘政治和出口链相关；银行板块稳健，多个银行股创历史新高[10] 投资策略 - 横盘震荡整理是合适策略，在3186到3200点区间建仓[14] - 不建议开新仓做多，持有现有仓位，不加不减[19] - 平切科技成长部分仓位至大金融、中资头、红利等板块[20][21][23] 地缘冲突影响 - 地缘冲突对不同板块影响分五个阶段，不同阶段各板块表现不同[24] - 印巴边境军事对抗事件表明全球地缘政治冲突发生率上升，复盘冲突可发现板块规律[25] - 短期冲突平息前后成长股有弹性，军工行业超额收益不明显但我国军品贸易受利好[26] 市场风格和行业配置 - 市场风格“先金融、后成长；先大盘、后中小盘”总体趋势仍在，金融风格得分高，成长风格得分上升[27] - 预计印巴冲突结束后成长股反弹，大市值风格占优，小市值风格在改善[28] - 行业配置排序靠前的是军工、传媒、非银、通信等，各有其逻辑[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公募基金新规可能影响未来行业生态十几年至二十年，行动方案落地将影响行业生态和市场风格[29] - 目前行业评价难度增加，应以风格为首要考量，在此基础上寻找细分行业逻辑[31]

文章核心观点 市场围绕3300点窄幅震荡，上攻和下跌都难，市场情绪谨慎，需等待市场合力回补上方缺口，节前资金离场、业绩未超预期等因素使市场难大涨，操作应谨慎 [1][2] 市场现状 - 市场连续几日围绕3300点窄幅震荡，上攻和下跌都难，市场情绪谨慎 [1] - 上周末缩量到一万亿以下后，本周一连续三日增量回到万亿以上，后保持在1.1万亿元徘徊 [1] - 指数涨但个股跌，市场存在分歧，情绪低迷 [1] - 机会在板块快速轮动中，散户操作难度大 [2] 市场难上涨原因 - 上方缺口低位3219点，高位3342点是最大阻力位，需市场合力回补缺口 [1] - 马上到五一长假，节前部分资金离场，节日效应影响量能 [2] - 本月最后三个交易日，年报和季报成绩未超预期，部分公司业绩不佳或推迟出报告 [2] - 市场未形成合力，央行6000亿元MLF操作仅带来小躁动 [2] 后市展望 - 本月最后三个交易日补缺口可能性不大，若无特别大利好，可能窄幅震荡结束月行情 [2] - 应谨慎操作，等局势明朗再积极参与 [2]

市场走势分析 - 宽幅震荡确定多空战场范围后逐渐缩敛窄幅震荡，为选择方向做准备 [1] - 月初资金面偏紧转松，长债收益率小幅上行 [3] - 10Y国债利率从1.8025%快速上行至1.82%，尾盘回落至1.827% [5] 资金面与货币政策 - 央行净回笼3130亿元（649亿元逆回购操作 vs 3779亿元到期） [3] - DR001隔夜资金价格在1.83%附近波动，尾盘转松 [3] - R001加权利率下降88bp至1.92%，成交量达55461.6亿元（占比87.26%） [4] - R007利率下降32bp至1.98%，成交量7391.72亿元（占比11.63%） [4] 经济数据与债市表现 - 3月财新制造业PMI升至51.2（四个月新高）推动利率上行 [5] - 10Y国债活跃券240011与次活跃券250004利差迅速扩大 [6] - 国债收益率曲线变动：1Y持平1.54%，10Y上行1.95bp至1.827% [9] - 国开债1Y上行41bp至1.65%，10Y上行0.5bp至1.845% [9] 银行与利率调整 - 银行上调消费贷利率同时下调存款利率，净息差压力显现 [6] - 农发债1Y上行1bp至1.58%，10Y上行7bp至1.94% [9] - 地方债10Y收益率上行1.75bp至2.055% [9] 资产表现 - 黄金表现强势，其他资产波动加剧 [6] - 股市小幅上涨对债市形成压制 [5][6]