机构认为，市场短期震荡不改稳健预期。 【财经日历】 第八届中国国际进口博览会11月5日至10日在上海举行。 赛力斯H股在港交所挂牌上市。 小鹏汽车举行小鹏科技日活动。 日本央行公布9月货币政策会议纪要。 | 名称 | 现价 涨跌幅 | | --- | --- | | 道琼斯工业平均 47085.24 -251.44 -0.53% | | | 纳斯达克指数 | 23348.64c -486.08 - -2.04% | | 标普500 | 6771.55 - -80.42 - -1.17% | 当地时间周二，美国股市大幅下挫，标普500指数和纳指创下自10月10日以来的最大单日跌幅。截至收盘，道指跌0.53%，标普500指数跌1.17%，纳指跌 2.04%。 大型科技股多数下跌，微软下跌0.52%，亚马逊下跌1.84%，谷歌A下跌2.18%，英伟达下跌3.96%，特斯拉大跌5.15%，Meta下跌1.63%，仅苹果微涨0.37%。 超微电脑盘后跌超9%，因季度营收不及市场预期；AMD盘后跌约3%，尽管第三季度营收略高于分析师预期，但投资者对其资本支出增长保持谨慎。 加密资产普遍承压。以太坊跌破3100美元，跌幅达 ...

□本报记者 王宇露 上周市场震荡，中证新华社民族品牌工程指数收于2029.92点。金山办公、阳光电源、泰格医药等成分 股上周表现强势；下半年以来，中际旭创、阳光电源、亿纬锂能等成分股涨幅居前。展望后市，机构认 为，短期A股可能面临持续震荡、结构调整的情况，优质公司的波动或带来买入的机会；中期角度而 言，市场仍在向好趋势之中，这轮行情有望由流动性驱动转为基本面驱动。 下半年以来，中际旭创上涨224.62%，排在涨幅榜首位；阳光电源上涨181.89%，居次席；亿纬锂能和 兆易创新分别上涨82.17%和74.36%；澜起科技、我武生物涨逾60%；宁德时代、科沃斯、中微公司涨逾 50%；盐湖股份、药明康德、中芯国际、达仁堂涨逾40%；长白山、芒果超媒、国瓷材料、中兴通讯涨 逾30%；安集科技、以岭药业、金山办公、信立泰、中国中免等多只成分股涨逾20%。 中期市场仍然向好 10月以来，市场波动明显加大。经过几个月的大幅度上涨后，几大成长板块中，科技板块回调后继续向 上；其它前期涨幅较好的板块，如新消费、创新药、新能源汽车等都出现了调整。源乐晟资产认为，从 投资角度来看，中国资产依然值得深挖。虽然前期涨幅较大，市场波动在 ...

水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗 且战且退 盘面消息 A股三大指数今日集体回调，沪指失守4000点大关。截止收盘，沪指跌0.73%，收报 3986.90点；深证成指跌1.16%，收报13532.13点；创业板指跌1.84%，收报3263.02点 。沪深两市成交额达到24217亿，较昨日放量1656亿。 老水看盘 利好出尽即利空 。 此次利好主要来自两个方面 ： 其一来自美国，美联储如期降息 0.25 个百分点，受此影响， 美国股市呈现高开低走态势，整体虽有涨有跌，但最终仍以下跌为主。其二来自釜山，中美两 国领导人在此举行会见，从公布的公告来看，会谈进展良好。 利好出尽后，市场出现调整本属正常，但 今天 盘中跳水幅度较大，这一现象则略显异常。深 究背后原因，核心在于前期市场积累的获利盘规模 过多、过重、 过大，这是导致此次大幅跳 水的决定性因素。 从资金流出板块来看，方向十分明确。 资金流出第一的通 讯板块：该板块的典型代表为 "易中天" ， 其中 新易盛因半年报业绩不及 预期， 今天 跌幅达 7% 左右。 流出第二的半 导体板块：板块内代表性公司中，中芯国际 今天 跌幅 3.38% ，寒武纪跌幅也 接近 ...

市场行情表现 - 10月30日盘中焦煤期货主力合约最高上探至1316.0元，截至发稿报1291.0元，涨幅1.85% [1] - 焦煤期货主力合约涨近2% [2] 供应端分析 - 蒙煤进口数量受政局变动影响低位震荡，市场受供应短缺影响 [2] - 国内产量调控、环保政策加强导致煤矿端供应偏向于短缺，年前预计限产频发，扰动将连续存在 [2] - 矿山开工本期环比下降，精煤产量减少1.79万吨左右，样本矿山库存大幅去化 [2] - 环保督察与安全生产管控趋严，乌海露天矿开工率低位运行，山西煤矿主动降产，523家样本矿山10月日均产量较5月减少7万吨 [3] - 蒙煤因政局动荡、产能配额下调及通关车数减半，库存较年初腰斩，且品质下滑推升交割品溢价 [3] 需求端分析 - 焦企工厂焦炭库存位于历年同期低位，焦企开启三轮提涨，预计31号落地，落地概率大 [2] - 焦企亏损严重，开工积极性有干扰 [2] - 下游钢厂利润收缩，铁水产量小幅缩减，预计开工负荷将继续小幅下滑 [2] - 为缓解四季度销售压力，稳定钢材价格，华东某钢厂将于11月-12月期间减少钢材产量8万吨，唐山地区因环保要求计划于27日对高炉实施为期4天、限产30%的措施 [2] - 虽钢厂微亏，但年内利润基数较高仍维持高开工率，铁水产量稳定在240万吨/日左右 [3] - 叠加11月冬储补库预期，短期需求难见大幅下滑 [3] 机构后市展望 - 焦煤宽幅震荡为主，虽焦煤货源偏紧为上行驱动力，但供需偏紧格局有所好转 [2] - 焦煤后续或呈区间震荡偏强态势，当前焦煤期货仍贴水现货，供应偏紧格局短期难改 [3]

板块轮动，短期震荡 股指周报 2025/10/25 蒋文斌（宏观金融组） 0755-23375128 jiangwb@wkqh.cn 从业资格号：F3048844 交易咨询号：Z0017196 目录 01 周度评估及策略推荐 04 利率与信用环境 02 期现市场 05 资金面 03 经济与企业盈利 06 估值 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 交易策略建议 | | | | | 交易策略建议 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 策略类型 | 操作建议 | 盈亏比 | 推荐周期 | 核心驱动逻辑 | 推荐等级 | 首次提出时间 | | 单边 | 持有少量IM多 单 | / | 长期 | 估值处于中等偏低水平，IM长期存在贴水。 | ★★★★★ | 2022.7.23 | | 单边 | IF多单持有 | 3:1 | 6个月 | 新一轮降息周期开启，高分红资产有望受益。 | ★★★★☆ | 2025.7.18 | 期现市场 现货周度行情 重要消息：1、应大韩民国总统李在明邀请，国家主席习近平将于10月30日至11月1日赴韩国庆州出席亚太经合组织 ...

黄金市场行情 - 黄金期货及现货市场价格大幅下跌超过5%，并跌破10日均线 [1] - 价格下跌主因短期超买技术面需回调修复，以及俄乌停火预期增强导致避险情绪下降 [1] - 黄金有色板块因隔夜金价大跌而开盘跳水，但分析认为调整到位后具备性价比 [1] A股市场整体表现 - 市场呈现低开高走态势，早盘反弹超过3900点被视为高抛点，全天经历空方打压、反抽回落及多方护盘，最终收出带下影线的小K线 [1] - 当日市场个股表现分化，上涨家数约2300家，下跌家数约2800家 [1] 行业板块表现 - 深地、新能源、工程机械及小家电等行业板块在市场中有所表现 [1] - 科技股出现回调，市场情绪较差，分析建议对处于下跌趋势的科技赛道反弹保持谨慎，不宜参与 [1] - 市场预期下周美联储可能的降息行动或对市场构成利好 [1]

1、泡泡玛特Q3净利润同比+250%左右，海外收益+370%左右，算下来到年底就是个20PE左右的票，相 对于这个增长水平，真是侮辱性定价。昨天有个段子，说是持有泡泡玛特的机构们提前拿到了一个写 着"250"的小纸条，意思是增长250cm，但机构们认为是股价要跌到250，遂纷纷砸盘。假如泡泡玛特是 一个美国公司的话，股价可能是目前的3-5倍。 2、中国电信Q3营收同比微降，净利润同比+3.6%，基本和移动大差不差。反正当债券拿着毫无问题， 至于能不能赚大钱要看市场风格。 3、温氏股份Q3净利润17.8亿，同比-65%，猪肉这是凉凉了。 4、今年前三季度国内居民出游人次49.98亿，同比+18%。大家玩的劲头倒是不小，但囊中羞涩特种兵 增多，企业差旅则大幅压缩，所以整个酒店、餐饮这些起不来。 5、近期小破站走势不错，原因是新游戏《逃离鸭科夫》销量不错，已经卖出去几十万份。另外据说小 破站现在主动邀请油管上的头部UP主入驻，虽然小破站上能赚到的钱不多，但那些UP主闲着也是闲 着，无非是同样的视频用AI翻译成中文，再找个人发下而已，成本很低，混个流量也不错。小破站获 得内容，油管UP主获得流量，赢两遍。 市场依然是 ...

比特币24小时一度跌超17%，从12.2万美元高位最低下探至10.15万美元；以太坊24小时跌幅一度超20%； 狗狗币、SUI等小市值币种跌幅更为惨烈，持仓量腰斩。 Lumida Wealth创始人拉姆·阿胡瓦利亚感慨：资深交易员将此次闪崩比作"新冠黑色星期四的重现"，认为其 冲击之迅猛堪称近年罕见。 剧烈波动下，币圈史诗级大爆仓。 全球市场情绪急转，加密货币市场突发暴跌。 CoinGlass数据显示，24小时内，单日全网合约爆仓金额突破190亿美元，涉及爆仓人数高达164万，创下币 圈历史最高单日清算纪录，且九成为多单爆仓。 此前，美国联邦政府"停摆"，意外点燃了加密货币市场的做多情绪。 10月5日，比特币涨至12.5万美元上方，突破2025年8月创下的12.4万美元历史高点。10月7日，比特币一举 冲破12.6万美元，最高触及126080美元，再次刷新历史最高交易价格。 随后形势调头急转，加密货币市场惊现4月以来最大规模的抛售潮。 业内人士表示，本次比特币突发暴跌是多重因素导致的结果。 首先，灰犀牛来了——美国滥用关税"大棒"是导致加密货币市场此次暴跌的主要原因。 宏观不确定性加剧了市场波动，全球避险情绪 ...

仓位上，过节持仓没有量化，看你个人，上周五早盘也讲了。大方向没问题，10月有规划会议，降息，对于手里的，看懂逻辑，守好自己的一亩三分地， 等待发芽。到时候科技后排，产业链延伸涨起来之后。记得随走随撤，一步步来。具体大的节奏，风格上有变换，咱们再根据行情做配置就行。继续多唠 叨一句，继续区分好，中大市值趋势推动资金，和小盘股的量化和游资手法的不同。 针对节前2天，节后2天，看图，大概率还是走震荡节奏。对于方向，我们其实很清晰，未来必然走向上。毕竟总队给的方向也是，所以调整的空间有限。 趋势必然是看多做多。所以短线从那篇关键文章就说了。大跌要敢于做布局。短期震荡就是为了更好的筹码交换。必然2万多亿的市场，不会冷下来。着 眼好后期即可。 目前震荡24天了。市场想要摆脱震荡，从技术形态讲，必然要突破上面的趋势，在这个信号没出来前，就继续按照震荡应对。而下方的支撑，3800点，和 60日线在上靠慢慢会形成共振。所以靠近这俩区间，就没什么问题【靠近3700点的概率比较小】中期趋势是具有延续性的，不会轻易掉头，牛市不要频繁 猜顶，不要每次一跌就怀疑，一看有利好消息就追涨，因为多数情况是反着来的。目前指数跌破20日均线。在线 ...

投资顾问产品调仓动向 - 招商灵活进取于9月22日调仓，显著降低混合型基金仓位，新增配置融通中国概念债券等四只跨境固收类QDII基金，约占组合仓位的20%，并对可转债、黄金板块进行加仓 [2] - 中欧超级股票全明星于9月11日调仓，基于美联储进入降息周期的判断，加仓受益于全球流动性改善的港股通互联网主题产品，并通过基金替换增加了港股医药板块的配置权重 [2] - 博时价值精选于9月8日调仓，因部分持仓基金业绩不及预期、限购或基金经理变更，将部分原有基金替换为东方红京东大数据混合A等近期表现稳健的均衡型基金，以提升组合收益稳定性 [3] 投资顾问产品“发车”计划与业绩表现 - 9月以来，中欧超级股票全明星、招商行业掘金、华夏权益优选组合等多只投顾产品发布了新一期“发车”计划，被视为积极的市场信号 [4] - 中欧超级股票全明星主理人认为，沪深300指数估值已进入正常区间，市场情绪调整是中低仓位客户的加仓机会 [4] - 截至9月23日，多家公募旗下权益类投顾产品获得可观回报：中欧超级股票全明星今年以来回报率达35.66%，嘉实全明星精选组合回报率达29.18%，富国满天星追求收益、华夏权益优选组合等回报率均超20% [4][5] 对当前市场的观点与配置建议 - 市场短期处于震荡整固阶段，成交量下行，科技主线分化，若无消息面驱动，震荡格局难改 [6] - 中长期看，市场大幅调整几率很小，A股走好的逻辑未变，低利率、长期资金入市、政策支持等因素将成为市场上行催化剂，除少数科技赛道外，A股整体估值仍具性价比 [6] - 建议避免在热点方向追涨杀跌，应在保持持仓均衡的基础上留有灵活空间，配置稳健型资产，关注科技板块中供需格局改善及估值合理、有基本面支撑的方向 [6][7]