文章核心观点 全球自动驾驶技术领导者文远知行公布2025年第一季度未经审计财务业绩，公司通过全球战略联盟持续扩大业务，在多个地区取得监管和商业突破，加速自动驾驶服务全球商业化，虽运营费用增加但净亏损有所收窄，同时宣布股份回购计划及董事会成员变动 [1][4][14][20] 各部分总结 近期亮点 - 与优步全球战略合作扩展至15个城市，优步追加1亿美元股权投资 [3][4] - 与迪拜道路与交通管理局、优步在迪拜推出Robotaxi服务 [4] - 与腾讯云扩大战略合作，支持自动驾驶研发、Robotaxi商业化及国际市场拓展 [3][5] - 2025年第一季度总车队规模增至超1200辆，公共运营超2000天且自动驾驶系统零违规 [4] - 2025年第一季度总营收7240万元人民币（1000万美元），同比增长1.8% [4] - 2025年第一季度Robotaxi业务收入1610万元人民币（220万美元），占总营收22.3%，较2024年同期提升10.4个百分点 [4] - 2025年第一季度毛利率35%，与2024年第四季度基本持平 [4] 监管与商业突破 - 2025年4月获广州南沙区首批Robovan W5无人驾驶道路测试许可证 [8] - 2025年5月在阿布扎比启动完全无人驾驶Robotaxi测试，服务将覆盖两个高需求岛屿 [11] - 2025年5月在广州中心区推出8条自动驾驶Robotaxi试点运营路线，建立中国首个覆盖一线城市核心区域的24小时自动驾驶叫车网络 [11] - 2025年3月Robobus获法国4级试运营许可证，成为首个在五个国家获运营批准的自动驾驶公司 [11] - 2025年5月在广州中心区推出4级Robobus付费商业服务 [11] - 2025年第一季度在多个中国城市加强城市环卫解决方案部署，预计第二季度在河北、四川、江苏等省份更多城市部署Robosweeper [12] - 2025年5月Robosweeper S1在新加坡裕廊湖花园启动试运营 [12] 通用自动驾驶平台进展 - 公司领先的通用自动驾驶平台WeRide One适应多种运营设计域和多自动驾驶级别用例 [10] - 2025年4月与黑莓旗下QNX合作，加速汽车OEM和供应商的软件定义汽车发展 [13] 管理层评论 - 创始人兼CEO韩旭表示扩大与优步合作表明大规模Robotaxi部署具备商业可行性，公司正使自动驾驶更普及和实惠，同时推进面向OEM的ADAS解决方案 [14] - 首席财务官兼国际业务负责人Jennifer Li称公司2025年势头强劲，优步追加投资体现对公司技术和规模扩张能力的信心，本季度营收增长反映商业进展良好，公司专注构建可扩展业务并提升单位经济效益 [14] 2025年第一季度财务结果 - 总营收7240万元人民币（1000万美元），2024年同期为7120万元人民币 [15] - 营收成本4710万元人民币（650万美元），2024年同期为4180万元人民币 [16] - 产品收入从2024年同期的650万元人民币增至950万元人民币（130万美元），主要因Robotaxi和Robosweeper销售增加，部分被Robobus销售减少抵消 [17] - 服务收入从2024年同期的6470万元人民币降至6290万元人民币（870万美元），主要因ADAS研发服务收入减少，部分被智能数据服务和运营技术支持服务收入增加抵消 [17] - 商品销售成本从2024年同期的620万元人民币降至480万元人民币（70万美元），主要因2024年第一季度有材料报废和Robosweeper减值损失，2025年第一季度无此类情况 [17] - 服务成本从2024年同期的3560万元人民币增至4230万元人民币（580万美元），主要因智能数据服务和运营技术支持服务成本增加，部分被ADAS研发服务成本减少抵消 [17] - 毛利润包括产品毛利470万元人民币（70万美元），毛利率49.9%；服务毛利2060万元人民币（280万美元），毛利率32.8% [18] - 运营费用4.635亿元人民币（6390万美元），2024年同期为4.059亿元人民币，主要因人员相关费用同比增加48.4% [19] - 净亏损3.851亿元人民币（5310万美元），2024年同期为4.681亿元人民币 [21] - 非国际财务报告准则调整后净亏损2.946亿元人民币（4060万美元），2024年同期为1.415亿元人民币 [21] - 基本和摊薄后每股净亏损0.46元人民币（0.06美元），2024年同期为3.95元人民币 [21] - 基本和摊薄后每美国存托股份净亏损1.38元人民币（0.18美元），2024年同期为11.85元人民币 [21] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和定期存款44.285亿元人民币（6.103亿美元），以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产17.477亿元人民币（2.408亿美元），受限现金1470万元人民币（200万美元） [21] - 截至2025年3月31日，公司长期银行借款4750万元人民币（660万美元），短期银行借款6000万元人民币（830万美元） [21] 近期公司动态 - 2025年5月21日宣布董事会授权最高1亿美元的A类普通股回购计划，为期12个月 [20][22] - 2025年3月24日和4月18日，董事会分别任命Jean - François Salles和Kazuhiro Doi为董事会成员，接替Grégoire de Franqueville和Takao Asami [22]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1400万美元，同比增长11.6%，主要受Robotaxi服务快速增长推动；季度环比波动主要因项目工程解决方案服务和产品销售的收入确认差异，与历史模式一致 [28] - Robotaxi服务收入170万美元，同比大幅增长200.3%，其中收费收入同比增长约800%；Robotruck服务收入780万美元，同比增长4.2%；许可和应用收入450万美元，同比持平；总营收成本1170万美元，同比增长17.9% [28][29] - 毛利润230万美元，毛利率16.6%，低于去年同期的21%，主要因第一季度新机器人交付客户的ADC销售增加导致收入结构变化；总运营费用同比增长56.3%，非GAAP运营费用4930万美元，同比增长35% [29][30] - 净亏损3790万美元，2024年第一季度为2080万美元；非GAAP净亏损2840万美元，2024年第一季度为2570万美元 [31] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资和用于财富管理的长期债务工具合计7.385亿美元，2024年底为8.258亿美元，现金流出主要用于Gen seven研发和供应链准备 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - Robotaxi服务：2025年第一季度收入同比增长200.3%，收费收入增长约800%，主要得益于中国一线城市面向公众的收费Robotaxi业务扩展以及针对不同用户群体的运营优化 [28][29] - Robotruck服务：2025年第一季度收入780万美元，同比增长4.2%，主要受新客户贡献推动 [29] - 许可和应用：2025年第一季度收入450万美元，同比持平，自动驾驶域控制器（ADC）销售订单和交付增加，主要受新机器人交付客户推动 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：商业运营区域覆盖北京、广州、深圳和上海，总面积超过2000平方公里；Pony Pilot应用注册用户在2025年第一季度环比增长超20% [12][13] - 国际市场：与Uber合作，计划今年晚些时候在中东关键市场推出Robotaxi服务，并在未来扩展到其他国际市场；与Confidelgro开展联合Robotaxi试点项目；获得卢森堡L4 Robotaxi测试许可，在韩国首尔江南区开始路测 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方向：2025年是规模化之年，重点是Gen seven Robotaxi的大规模生产和部署；持续技术创新，提高生产效率，降低成本，实现盈亏平衡和长期盈利；拓展全球市场，与全球合作伙伴合作，推动当地商业无人驾驶法规发展，提高公众接受度并创收 [5][17] - 行业竞争：Gen seven系统物料清单成本较上一代降低70%，通过设计优化，自动驾驶计算降低80%，激光雷达成本降低68%；远程协助与驾驶员比例达到1:20，商业保险保费约为传统人工出租车典型成本的一半，凭借安全记录和运营经验降低运营成本，在行业中具有竞争力 [6][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：中国市场监管环境相对成熟，为公司发展提供有利条件；国际市场商业化处于早期阶段，但公司与全球合作伙伴合作，推动当地法规发展，提高公众接受度 [42][43] - 未来前景：Gen seven Robotaxi大规模生产和部署是首要任务，随着技术创新和成本降低，有明确的盈亏平衡和长期盈利路径；2026年规模扩张将加速，生产更多自动驾驶车辆并在中国和国际市场部署 [17][39] 其他重要信息 - 2025年第一季度，公司取得四个关键里程碑：Robotaxi服务收入同比翻倍，收费收入增长约八倍；在上海车展推出第七代自动驾驶系统Gen seven，物料清单成本降低70%；确保到年底将车队规模扩大到1000辆车的生产能力和相关组件；与腾讯、Uber等关键合作伙伴达成战略伙伴关系，打造国内外综合生态系统 [5][6][7] - Pony World作为行业领先的AI世界基础模型，每周生成超过100亿公里的测试数据，训练虚拟驾驶员，积累超过600万公里的干散货运营里程，验证技术成熟度和大规模部署准备情况 [18][19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待2025年全年进展以及2026年规划 - 2025年主要聚焦Gen seven Robotaxi大规模生产，预计第二季度进入量产，年底车队规模达1000辆；下半年大规模部署逐步加速，通过与OEM合作、灵活采购关键组件、与政府合作获取许可证等方式确保快速扩张；2026年规模扩张将更迅速，在中国和国际市场生产和部署更多自动驾驶车辆 [37][38][39] 问题2: 公司全球战略如何演变，现阶段中国市场是否仍是核心重点 - 公司使命是实现全球自动驾驶出行，现阶段优先考虑中国市场，因其监管环境相对成熟；凭借在中国建立的生态系统、技术优势和规模化运营经验，进入有强劲出行需求、先进基础设施和友好法规的国际市场；目前已与Uber、Comfort Aero等全球合作伙伴建立战略关系，在国际市场取得监管和测试进展 [42][43][44] 问题3: Robotaxi业务本季度高增长的驱动因素是什么，是否可持续 - 增长受收费和项目工程解决方案服务驱动，收费收入增长更快，同比增长约800%，主要得益于中国一线城市面向公众的收费Robotaxi业务扩展和运营优化；Robotaxi收入来自项目工程解决方案服务和虚拟驾驶员运营的经常性收入，项目收入目前占比较大，但非经常性收入对增强和推进经常性收入流至关重要，预计该业务收入会有季度波动，但长期将实现强劲增长 [47][48][49] 问题4: ADK成本下降是否需要升级软件，计算能力有哪些改进 - 通过优化Pony World和增强工程能力，设计了具有成本效益的硬件和软件系统，即使使用汽车级SoC和低精度激光雷达传感器，也能提高推理性能并降低成本；网络通过AI输入优化、自动蒸馏等创新将计算能力效率提高了三倍，采用总容量为1016 TOPs的更具成本效益的计算能力，在推理计算方面实施了多项优化以提高性能 [54][55] 问题5: 中国工信部关于驾驶辅助的监管要求对公司有何影响 - 工信部明确L2不等于L4，要求制造商和解决方案提供商避免使用误导性术语，明确驾驶辅助系统的能力和安全措施，强调驾驶员的持续监控责任；这对公司有利，有助于公众更全面、清晰地理解L2和L4的区别；L2系统采用模仿学习，L4系统采用强化学习和生成式Pony World，两者在技术和竞争优势上有显著差异 [59][60][63] 问题6: 中美关税问题是否会对公司运营产生潜在负面影响，海外市场采购材料的比例是多少 - 关税问题对公司运营的潜在影响极小，大部分供应链来自国内；过去几个季度增强了供应链弹性，包括供应商多元化和必要时增加库存；Gen seven大规模生产计划已考虑这些假设和不确定性，有信心实现全年部署1000辆车的目标，不受贸易环境变化影响 [66][67]

文章核心观点 2025年第一季度小马智行营收增长，Robotaxi服务表现突出，推出Gen 7自动驾驶系统，在技术、运营和市场拓展上取得进展，但因投资Gen 7量产等因素致运营亏损增加 [2][12]。 各部分总结 业务发展 - 推出量产版Gen 7 Robotaxi系列，与丰田、北汽和广汽合作，设计提升安全可靠性，BOM成本降低70%，预计2025年年中开始量产 [5] - 技术进步提升安全和成本效率，PonyWorld每周生成超100亿公里测试数据，优化运营成本 [5] - 运营范围扩展至超2000平方公里，获深圳南山全无人驾驶商业牌照 [5] - 第一季度注册用户数环比增超20%，与腾讯微信“出行服务”平台合作 [5] - 与优步合作，服务将在中东关键市场推出；与新加坡康福德高开展联合试点项目 [11] - 获卢森堡L4 Robotaxi测试许可，在韩国首尔江南区开始路测 [11] 财务情况 - 2025年第一季度总营收1400万美元，同比增11.6%，主要因Robotaxi服务收入快速增长 [12] - Robotaxi服务收入170万美元，同比增200.3%，收费收入增长约800% [12] - Robotruck服务收入780万美元，同比增4.2%，源于新客户贡献 [12] - 授权和应用收入450万美元，与去年同期基本持平，自动驾驶域控制器订单和交付增加 [12] - 2025年第一季度毛利润230万美元，毛利率16.6%，较去年同期下降，因收入结构变化 [13] - 2025年第一季度运营费用5840万美元，同比增56.3%，主要因Gen 7量产投资等 [14] - 2025年第一季度运营亏损5600万美元，净亏损3740万美元，均同比增加 [15][16] - 2025年第一季度研发费用4750万美元，同比增59.8%；销售、一般和行政费用1090万美元，同比增42.6% [19] - 截至2025年3月31日，现金及等价物等为7.385亿美元，较2024年12月31日减少 [20] - 2025年第一季度投资活动净现金使用9330万美元，去年同期为提供5430万美元 [20]

文章核心观点 公司董事会主席、联合创始人兼CEO彭军博士和联合创始人兼CTO娄天成博士自愿签订延长锁股协议，体现对公司愿景和增长战略的信心，有助于增强长期股东信心和支持可持续价值创造 [1][3] 分组1：延长锁股协议情况 - 彭军博士和娄天成博士签订自愿延长锁股协议，涵盖两人直接或间接持有的公司股份或可转换、交换、行使为公司股份的证券，期限从2025年5月25日公司首次公开募股锁定期到期日起540天 [1] - 延长锁股协议涉及110,828股A类普通股和81,088,770股B类普通股，约占公告日公司已发行和流通普通股总数的22.9% [2] 分组2：公司情况 - 公司是全球自动驾驶大规模商业化的领导者，利用其与车辆无关的虚拟驾驶员技术，开发商业可行和可持续的商业模式，实现车辆大规模生产和部署 [3] - 公司成立于2016年，业务已扩展到中国、欧洲、东亚、中东等地区 [3]

战略合作公告 - 小马智行与优步宣布达成战略合作伙伴关系 将小马智行的自动驾驶出租车部署至优步平台 [1] 合作部署计划 - 合作预计于今年晚些时候在中东的一个关键市场率先启动 未来计划扩展至更多国际市场 [2] - 乘客在优步应用程序上请求符合条件的行程时 可能会获得由小马智行自动驾驶车辆完成行程的选项 [2] - 在初始试点阶段 车辆将配备安全员 直至双方实现完全无人驾驶的商业化发布 [2] 合作战略意义 - 此次合作是小马智行全球扩张战略的关键一步 旨在利用其现有生态系统展示强大的技术准备就绪度 [3] - 小马智行的第七代自动驾驶系统有助于以更具可扩展性和成本效益的方式大规模生产自动驾驶出租车 [3] - 该技术进展符合合作战略目标 使优步平台能在合作扩展至新市场时更快速、安全地整合自动驾驶车辆 [3] - 合作旨在为无人驾驶服务的商业化设定新标准 [4] - 优步作为涵盖出行、配送和货运的领先按需平台 在加速该技术商业化方面具有独特优势 [4] 公司背景与愿景 - 小马智行是全球自动驾驶大规模商业化的领导者 利用其与车辆平台无关的“虚拟司机”全栈技术 [5] - 公司致力于开发商业化可行且可持续的商业模式 以实现跨交通场景车辆的大规模生产和部署 [5] - 小马智行成立于2016年 业务已扩展至中国、欧洲、东亚、中东等地区 [5] - 优步的使命是通过出行创造机会 自2010年成立以来已完成超过580亿次出行 [6]

文章核心观点 - 优步与自动驾驶初创公司Momenta达成新协议，将于2026年初在欧洲将配备安全操作员的自动驾驶出租车引入优步应用 [1] 合作情况 - 优步与Momenta的合作结合了优步全球拼车专业知识和Momenta以人工智能为先的自动驾驶技术，为全球更多乘客体验可靠且经济实惠的自动驾驶出行的未来铺平道路 [2] - 优步并非首次开展自动驾驶汽车合作，刚宣布与May Mobility合作，未来几年将在优步应用上提供数千辆自动驾驶汽车，该合作将于今年晚些时候在得克萨斯州阿灵顿启动 [3] - 优步在该领域还有与WeRide和Wayve等的其他合作，曾拥有自己的自动驾驶部门，2020年出售给Aurora Innovation [3]

文章核心观点 - 优步与中国自动驾驶初创公司魔门塔合作，计划于2026年初在欧洲推出配备安全操作员的无人驾驶出租车服务，旨在结合双方优势提供安全高效服务 [1][2] 合作双方表态 - 优步首席执行官称合作结合了优步全球拼车专业知识和魔门塔人工智能自动驾驶技术，为全球更多乘客带来可靠且经济的自动驾驶出行体验 [3] - 魔门塔首席执行官表示该合作完善了全球自动驾驶规模化所需的关键生态系统 [3] 合作信息 - 优步与魔门塔合作在中美以外地区推出无人驾驶出租车服务 [1] - 首次部署计划于2026年初在欧洲进行，车辆配备安全操作员 [2] - 合作协议条款未披露 [3]

文章核心观点 - 自动驾驶出行大规模商业化全球领先企业Pony AI将在2025年5月20日美国股市开盘前公布2025年第一季度未经审计财务结果，同日公司管理层将举行财报电话会议 [1] 财务信息 - 公司将在2025年5月20日美国股市开盘前公布2025年第一季度未经审计财务结果 [1] 电话会议信息 - 公司管理层将于2025年5月20日美国东部时间上午8点（北京时间/香港时间晚上8点）举行财报电话会议 [1] - 电话参会者需在会议开始前通过指定链接完成在线注册，注册后将收到包含拨号号码、密码和唯一访问PIN的确认邮件 [2] - 会议重播可在2025年5月27日前通过拨打指定号码收听，美国拨打1 - 877 - 344 - 7529，国际拨打1 - 412 - 317 - 0088，重播访问代码为1232599 [2] - 会议直播和存档网络直播可在公司投资者关系网站https://ir.pony.ai查看 [2] 公司介绍 - 公司是自动驾驶出行大规模商业化全球领先企业，利用与车辆无关的虚拟驾驶员技术，开发出商业可行且可持续的商业模式，实现车辆大规模生产和部署 [3] - 公司成立于2016年，业务已拓展至中国、欧洲、东亚、中东等地区 [3] 联系方式 - 投资者和媒体咨询可联系Pony.ai投资者关系，邮箱ir@pony.ai，或联系Christensen Advisory，邮箱pony@christensencomms.com [4]

关税政策背景 - 关税是对进口产品征收的财务惩罚 旨在保护或促进国内制造业 例如美国可对全球进口钢材征收高关税以保护国内生产商[1] - 特朗普政府为鼓励制造业回流美国 对所有进口商品征收了广泛的10%关税 并实施了一系列更高的“对等关税” 目前除对华关税外均暂停谈判[2] - 该政策可能需数年才能见效 期间可能因消费者应对价格上涨而引发严重经济放缓 标普500指数已从近期高点下跌16%[4] 投资逻辑与市场环境 - 市场抛售创造了投资机会 并非所有公司都直接受关税影响 例如数字产品和服务目前免征关税[4] - Upstart和Uber两家公司均计划在5月初公布最新季度财报 这可能成为其股价的积极催化剂[5] Upstart Holdings (UPST) 投资分析 - 公司使用人工智能算法为银行提供贷款发放服务 其收入绝大部分来自美国本土[7] - AI算法可快速分析超过2500个变量评估借款人信用 相比传统FICO评分系统主要依赖5个变量是巨大飞跃[6] - 公司称在保持相同风险水平下 其贷款批准数量是传统方法的两倍 平均利率低38% 且91%的审批流程完全自动化[8] - 业务以无抵押贷款为主 同时正拓展汽车贷款和房屋净值信贷额度领域[9] - 2022年和2023年收入因利率飙升导致贷款需求萎缩而下降 股价较2021年高点低89% 但2024年收入反弹至6.36亿美元 同比增长24%[10] - 美联储自去年9月降息后 公司第四季度无抵押个人贷款发放量同比暴增89%[10] - 华尔街预计2025年收入将加速增长 分析师平均预测收入达10.1亿美元 较2024年大幅增长58%[11] - 公司当前市销率为5.6倍 较其12个月平均市销率7.1倍低21%[12] - 美国每年在抵押贷款、个人贷款、汽车贷款和小企业贷款方面的市场规模达3万亿美元 公司仅触及市场表面[14] Uber Technologies (UBER) 投资分析 - 公司运营全球最大网约车平台 同时经营食品配送和商业货运服务 业务完全基于服务 不涉及任何实体产品进口[7] - 平台活跃于70多个国家 收入基础多元化[7] - 2024年总预订额达1627亿美元 涵盖所有出行、食品订单和商业配送的总价值[15] - 公司定位为自动驾驶出行领域的主要参与者 这可能改变其经济模式 去年向网络内人类司机支付了725亿美元 这是其总预订额中最大的成本组成部分[16] - 自动驾驶技术开发商希望接触最多潜在客户 因此纷纷与Uber合作 因其拥有全球最大的出行网络[17] - 公司已与行业领导者合作 如Alphabet的Waymo目前每周完成超过20万次付费自动驾驶行程 还与Serve Robotics合作开发自动驾驶送餐机器人[17] - 今年初 Uber签署协议使用英伟达的DGX Cloud基础设施和Cosmos AI基础模型 处理其每年120亿次行程收集的数据 旨在帮助其自动驾驶合作伙伴加速商业化[18] - 根据Ark Investment Management预测 到2028年自动驾驶网约车平台可能创造14万亿美元的企业价值[19] - 公司通常每季度披露其自动驾驶战略的新细节 投资者可在5月7日财报中寻找更新[20]

文章核心观点 - 小马智行在上海车展发布第七代自动驾驶系统及三款Robotaxi车型，展现技术进步与商业布局 [1][3] 公司动态 - 小马智行在上海车展发布第七代自动驾驶系统，并首次公开展示与丰田、北汽和广汽合作的Robotaxi阵容 [1] - 三款第七代Robotaxi车型亮相上海车展，包括丰田bZ4X Robotaxi、北汽ARCFOX Alpha T5和广汽第二代Aion V [3] 技术亮点 - 第七代自动驾驶系统采用100%车规级自动驾驶套件，产品生命周期延长，为乘客提供更高稳定性和安全性 [2] - 该系统通过持续设计优化，使物料清单成本降低70%，其中自动驾驶计算成本降低80%，固态激光雷达成本降低68% [2] - 其模块化平台架构可无缝适配多种车型，涵盖三款Robotaxi车型及未来的Robotruck服务 [2] - 公司专有PonyWorld生成逼真场景、进行高保真模拟并建立行为评估基准，使自动驾驶决策超越人类能力 [3] 公司战略 - 2025年是小马智行量产Robotaxi的元年，规模化生产依赖技术准备、产品集成和运营能力三个关键基石 [3] 公司概况 - 小马智行是全球自动驾驶出行大规模商业化的领导者，利用与车辆无关的虚拟驾驶员技术，开发商业可行且可持续的商业模式 [4] - 公司成立于2016年，业务已覆盖中国、欧洲、东亚、中东等地区 [4]