文章核心观点 - 纳斯达克综合指数处于回调区域，投资者可趁机买入优质股票，微软是“Magnificent Seven”中极具吸引力的选择，其近期表现不佳、估值较低、即将提价以及潜在的人工智能成本节约有望使其在2025年蓬勃发展 [1][2][25] 行业情况 - 科技股为主的纳斯达克综合指数进入回调区域，股市回调指市场从历史高点下跌10%或更多 [1] - 过去10年纳斯达克回调6次，约每1.67年一次，回调是市场正常且健康的一部分，但有时会演变成全面熊市 [3] - 特朗普政府对墨西哥和加拿大的互惠关税4月2日生效，其对市场的影响尚不确定，是否会引发全面熊市有待观察 [4] 投资建议 - 鉴于关税影响的高度不确定性，此时想增持股票的投资者应选择优质、相对“安全”且经历回调的股票 [5] - “Magnificent Seven”中随市场回调的优质股票是长期投资组合的不错选择 [2] 微软公司情况 公司概况 - 微软是全球第二大公司，是许多科技投资组合的重要组成部分，也是争夺人工智能 supremacy的少数公司之一 [7][8] - 公司资产负债表上有716亿美元现金，债务仅450亿美元，本财年上半年（截至12月）产生260亿美元自由现金流，拥有AAA信用评级 [9] 股价表现 - 自2014年萨蒂亚·纳德拉担任首席执行官以来，微软大幅跑赢市场，但过去几年表现落后于部分同行，过去一年股价下跌8.2% [10] - 微软上季度营收增长12%，营业利润增长17%，近期表现不佳可能是正常的涨跌和盘整，当前市盈率为31.5倍，处于过去五年区间的低端 [11][12] 价格调整 - 1月微软将Microsoft 365消费者订阅价格大幅提高43%，此次提价是为支付AI功能成本，这是该产品12年来首次提价，消费者版占营收约3% [13][14] - 商业版Microsoft 365产品占总营收31%，2022年价格上调10% - 20%，若消费者版提价效果好，商业版可能进一步提价 [15][16] 成本控制 - 微软在AI芯片上支出巨大，2024年购买48.5万个英伟达Hopper GPU，是第二大购买者Meta的两倍多，也是亚马逊的2.5倍，还租赁大量GPU [18][19][20] - 微软尚未扩大其定制AI芯片（XPU）业务，而其云竞争对手已投资多年，随着自身XPU业务扩大，微软有望节省AI基础设施成本 [21][22][23] - 首席执行官萨蒂亚·纳德拉表示，到2025年年中微软将不再像去年那样“受芯片限制”，可能会扩大下一代内部XPU计划，实现成本节约和利润率提升 [24]

纳斯达克指数回调与市场背景 - 以科技股为主的纳斯达克综合指数在创下历史新高后不到三个月 即将进入回调 通常定义为从近期高点下跌10%或更多 [1] - 3月4日盘中 该指数从峰值到谷底的跌幅一度超过10% 因对加拿大和墨西哥新关税的担忧导致指数在周一和周二两天内下跌超过5% 之后收复部分失地 [1] - 市场目前估值异常高 意味着股市不需要太多理由就会下跌 投资者对关税和股市现状感到紧张是自然的 [2] 人工智能领域的投资趋势 - 近期财报季显示 微软、Alphabet和Meta Platforms等大型科技公司均承诺将在2025年增加资本支出 意味着将在数据中心和AI基础设施上投入更多资金 表明AI军备竞赛正在升温 [3] - 这些公司将AI视为堪比互联网的变革性机遇 值得投入数百亿美元来建设运行AI应用所需的基础设施 [5] - 领军AI革命的大型科技公司资金雄厚、利润丰厚 即使经济衰退也不太可能阻止它们在AI基础设施上的投资 因为它们不想错过下一个变革性技术 [6] - Alphabet和Meta的CEO表示 对AI投资不足的风险远大于过度支出的风险 因为这类技术变革对科技巨头而言可能是全有或全无的赌注 [4] 主要人工智能公司估值与表现 - 英伟达股价已从峰值下跌约25% 尽管其财报表现稳健 但受关税担忧和更广泛的经济放缓影响而持续下滑 [7] - 英伟达在第四季度实现了78%的营收增长 并预测第一季度营收约为430亿美元 同比增长65% [8] - 英伟达目前远期市盈率仅为26倍 与标普500指数大致相当 对于一家增长如此迅速的公司而言 该估值显得非常低廉 [8] - 全球最大的半导体制造商台积电股价较今年早些时候的峰值下跌了18% 在另一份强劲的财报后也显得很便宜 [9] - 台积电目前市盈率仅为27倍 对于一家行业领导者和全球经济关键企业而言 这是一个非常不错的价格 [9] - 台积电近期承诺在美国晶圆厂额外投资1000亿美元 这将有助于公司实现地域多元化、扩大产能并巩固其在芯片制造领域的领导地位 [10] 核心投资观点 - 对于人工智能股票的长期投资者而言 近期的抛售看起来是一个绝佳的买入机会 [2] - AI建设将持续进行 无论股市发生什么 [6] - 如果股价继续下跌 像英伟达和台积电这样的股票可能会变得更具吸引力 因为无论短期关税或全球经济如何变化 AI革命都应继续向前推进 [11]

文章核心观点 - 英伟达四季度财报表现出色但股价下跌，市场对其增长预期已调整，短期内股价或区间波动，长期仍具投资价值 [1][2][11] 四季度财报情况 - 营收同比增长78%至393亿美元，超市场预期的382亿美元，数据中心业务营收增长93%至356亿美元 [3] - 毛利率从76%降至73%，反映新平台生产支出增加，每股收益跃升82%至0.89美元，超市场预期的0.85美元 [4] - 预计一季度营收约430亿美元，环比增长9%，同比增长65% [4] 市场反应及预期 - 市场对英伟达财报的惊喜因素消失，投资者已习惯其高增长，公司未来难再现2023和2024年的突破性表现 [5][6] 对DeepSeek影响的看法 - 首席执行官黄仁勋安抚市场对DeepSeek低成本AI模型影响公司增长的担忧，称AI计算需求仍在增长 [7][8] 投资建议 - 短期内英伟达股价可能区间波动，需新的AI领域增长催化剂推动股价上涨 [9] - 长期来看英伟达有望主导AI计算基础设施，当前市盈率43倍，对于营收增长78%的公司来说价格合理，是值得持有的股票 [10][11] - 2025年英伟达可能消化过去两年的涨幅，投资者应降低短期预期 [12]

公司战略转型 - 公司宣布未来五年在人工智能领域投资100亿美元，旨在从智能手机公司转型为“AI设备生态系统公司”[1][2] - 投资将用于将AI整合进硬件、开发下一代AI智能体以及为广泛的AI设备创建平台[3][4] - 一小部分投资将用于为通用人工智能时代做准备[4] 市场地位与表现 - 公司为应对美国制裁于2020年从华为剥离，此后致力于拓展海外市场并进军苹果和三星主导的高端市场[2] - 通过发布包括折叠屏手机在内的创新设备取得进展，但全球市场份额仍较小[3] - 2024年公司在中国以外的智能手机市场份额为2.3%，高于2023年的1.7%[3] 与谷歌的合作关系 - 公司与谷歌和高通合作开发其AI智能体，并展示了能根据用户特定要求预订餐厅的概念验证[5] - 公司在其最新设备上使用谷歌Gemini AI系统的技术[6] - 公司承诺为其Magic系列旗舰智能手机提供七年的安卓操作系统和安全更新，成为极少数做出此承诺的厂商之一[6][7] - 分析认为公司与谷歌的深度合作意义重大，使其在Gemini AI的先进功能应用上与三星Galaxy和谷歌Pixel产品处于同等地位[8]

公司业绩表现 - 阿里巴巴股价在公布第三财季业绩后上涨 公司过去五年股价下跌约三分之一 但近期反弹 年初至今上涨约70% 过去一年接近翻倍 [1] - 电商业务第三财季增长5%至186亿美元 第三方业务增长9% 得益于商品交易总额和平台费率提高 [5] - 电商业务客户增长稳健 88VIP高级会员达4900万 实现两位数增长 [6] - 云智能集团营收增长13%至43亿美元 AI相关营收连续六个季度三位数增长 调整后EBITA攀升33%至4.3亿美元 [7] - 国际商务部门（AIDC）营收增长32%至52亿美元 其他业务总体营收也有强劲增长 [8] - 公司整体营收增长8%至384亿美元 调整后每股美国存托凭证收益增长13%至2.93美元 调整后息税折旧及摊销前利润增长4%至75亿美元 自由现金流53亿美元 [9] 公司业务布局 - 最大业务为电商板块 包括天猫和淘宝两大平台 [3] - 公司将大力投资AI基础设施 计划未来三年投资超过过去十年 目标是实现通用人工智能 [8] 公司投资价值 - 公司电商业务转型成果显现 营销工具获认可 技术服务费无负面影响 [11][12] - 公司是中国AI领域领导者 获苹果合作 云计算业务增长稳健 低利润率合同到期提升盈利能力 [12] - 中国政府支持科技公司在AI领域发展 对阿里巴巴是利好 [13] - 阿里巴巴股票估值较低 2026财年预期市盈率低于15 市盈率相对盈利增长比率低于0.4 具有投资吸引力 [14][15]

文章核心观点 - 微软发布Majorana 1量子芯片震惊科技界 凭借量子稳定性和可扩展性、拓扑导体优势及全栈云生态优势 有望成为量子计算新王者 为投资者带来机会 [1][3][13] 分组1：量子计算行业情况 - 量子计算机旨在解决机器学习、优化、模拟和密码学等领域高度复杂计算 远超最先进超级计算机能力 [2] - 量子计算技术在过去十年取得多个行业进展 [5] - 量子计算的现实用例包括材料科学、药物发现、金融建模、网络安全和物流优化等 还可能在下一代人工智能中发挥重要作用 [10] 分组2：微软量子芯片及优势 - 微软于2月19日宣布推出Majorana 1量子芯片 标志创新的变革性飞跃 [1] - 微软发明拓扑超导体这一用于量子系统的新型材料 Majorana 1系统利用其创建更小、更快、更稳定的量子比特 减少计算错误 其集成虚拟数字测量和控制系统可实现准确量子比特状态读取 [5][6] - 与谷歌Willow芯片、IBM Condor系统相比 Majorana 1的数字方法克服了模拟测量技术需精确校准以管理噪声的障碍 与IonQ的捕获离子技术相比 其速度更快 更适合时间关键型应用 且有更明确路径实现百万量子比特目标 [8][9] - Majorana 1使微软能提供更完善量子解决方案 应用范围更广 新兴行业参与者难以与微软资源竞争 [11] - 微软长期主要优势在于将Majorana 1作为专有量子硬件与Azure云计算平台集成 可提供全栈量子计算即服务生态系统 为其市场领先的生产力工具和人工智能解决方案带来新增长动力 [12]