财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股摊薄收益2.09%，超出1.94% - 2.07%的指引 [40] - 第四季度净销售额28亿美元，较上年下降4%，但超出指引 [41] - 第四季度毛利率46.7%，超出预期，较上年扩大80个基点 [43] - 第四季度SG&A占净销售额的22.3%，符合预期 [44] - 第四季度运营收入6.78亿美元，占净销售额的24.3% [45] - 第四季度末总库存较去年增长3%，符合预期 [46] - 2024年全年实现约1.55亿美元的增量成本节约，两年总计超3亿美元 [12][35] - 2024年产生近9亿美元的运营现金流 [36] - 2024年调整后自由现金流7.25亿美元 [59] - 2024年回购5.14亿美元本金的高级票据，实现2.5倍的总调整债务与EBITDAR目标 [59] - 2024年支付1.77亿美元股息，回购1040万股普通股，总计4亿美元 [60] - 2025年预计净销售额增长1% - 3%，摊薄后每股收益3.25% - 3.60% [38] - 2025年预计北美门店面积增长2% - 3% [50] - 2025年预计全年毛利率约44%，SG&A约27% [50] - 2025年预计全年净非运营费用约2.55亿美元，有效税率约26%，加权平均摊薄股数约2.13亿股 [52] - 2025年预计资本支出2.5 - 2.7亿美元，自由现金流7.5 - 8.5亿美元 [60][61] 各条业务线数据和关键指标变化 核心业务 - 身体护理业务较上年实现低个位数增长，得益于季节性香水成功推出和日常奢华系列的优势 [17] - 家居香氛业务第四季度较上年略有下降，部分原因是促销策略的时机，下半年较去年略有上升 [21][22] - 肥皂和洗手液业务第四季度实现中个位数增长，得益于便捷的PocketBac产品、保湿洗手液和新的一盎司喷雾 [23] 相邻业务 - 男性、头发、唇部和洗衣等相邻业务全年占业务的约10%，表现远超整体业务 [30] - 男性业务本季度势头强劲，假日季推出的首个男性购买套餐四天售罄，2025年计划推出更多核心香水 [30][31] - 唇部业务第四季度同比增长约50%，2025年预计每季度推出令人兴奋的新产品 [31] - 洗衣业务在第三季度全面推出后表现良好，未来预计推出洗涤剂和增效剂以外的新形式 [32] 国际业务 - 国际业务占净销售额的约5%，第四季度系统零售销售额在日历调整后增长近10%，受中东战争影响地区下降4%，未受影响地区增长20% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和加拿大门店净销售额21亿美元，较上年下降2% [42] - 直接净销售额5.95亿美元，较去年下降9%，调整BOPIS后，直接销售额表现优于门店，BOPIS需求较去年增长45%，占总数字需求的约25% [42] - 国际净销售额8400万美元，较上年下降10%，调整额外一周后，净销售额中个位数下降，符合预期 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦加速营收增长、提升运营卓越性和效率、合理配置现金流三个优先领域 [13][14][15] - 通过产品创新、营销和技术推动核心业务增长，拓展相邻业务和国际市场 [14] - 持续推进成本管理，保持利润率，将现金流用于业务投资、股息和股票回购 [15][35][37] - 计划将北美门店中离商场门店的比例提高到75% [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是积累动力和奠定长期增长基础的一年，公司成功执行多项战略举措，实现了增长 [10] - 尽管面临寻求价值的客户行为和竞争压力，但公司第四季度表现强劲，战略正在发挥作用 [12][13] - 2025年公司有望通过产品创新、营销和技术实现增长，预计净销售额增长1% - 3%，摊薄后每股收益3.25% - 3.60% [37][38] - 公司对创新产品管线感到兴奋，迪士尼合作等举措将推动客户兴奋度和业务增长 [68][69] 其他重要信息 - 2024年新开106家北美门店，几乎全部位于离商场位置，永久关闭61家门店，主要在商场内，全年门店面积扩大3%，国际合作伙伴新开44家净新店，年底共有529家门店 [47] - 2025年计划加速某些假日相关库存建设，上半年库存预计中个位数增长 [57] - 公司已将中国关税影响纳入指引，未考虑其他潜在关税影响，将密切关注并采取策略减轻影响 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年最令人兴奋的点及迪士尼合作的关键绩效指标 - 公司对创新产品管线感到兴奋，迪士尼合作正在推动客户兴奋度，公司对2025年业务增长有信心 [68][69] 问题: 潜在营收增长的驱动因素、流量加速的可持续性、第一季度表现、2025年产品管线以及实现运营利润率扩张所需的营收增长率 - 流量加速得益于强大的合作、有吸引力的产品、有效的营销和技术，这些因素具有可持续性 [77][78][79] - 实现运营利润率扩张，B&O线需要约2% - 3%的销售增长，SG&A线需要2.5% - 3.5%的销售增长 [76] - 第一季度开局良好，客户对创新产品有积极反应 [81] 问题: 全年销售指引的依据，是否有未考虑的抵消因素或目标是超越指引 - 指引中点假设与第四季度趋势一致，未假设促销水平和宏观或消费者情绪有重大变化，高端销售趋势可能因创新、宏观顺风或消费者情绪改善而加速，公司希望实现或超越预期 [85][86][87] 问题: 冬季半年度促销活动的趋势以及合作如何减少对促销活动的依赖 - 半年度促销活动总体符合预期，假日期间的优势使库存水平较低，影响了销售，但年底库存状况良好 [91][92] - 合作是重要的差异化讲故事机会，能驱动流量和兴奋度，已纳入指引 [93][94] 问题: 当前客户的平均年龄、其随时间的演变、目标以及2025年销售指引对销量或单位与平均销售价格的假设 - 公司在40%的家庭中有业务，平均年龄可能不太有意义，但公司关注年轻客户，通过提升品牌形象、拓展触达渠道和提供合适产品来抓住机会 [99][100][101] - 销售指引假设销量驱动增长，公司将保持灵活以适应客户需求 [105] 问题: 国际业务今年的增长情况以及对全年毛利率的影响 - 预计全年系统零售销售额将通过市场扩张和现有市场增长继续增长，净报告销售额将实现中个位数增长，对毛利率无影响，第一季度因发货时间和去年基数下降，对营收和毛利率影响较大 [109][110] 问题: 关税暴露的主要国家以及2025年相邻业务的增长预期 - 约10%的供应来自中国，已纳入展望，加拿大和墨西哥合计约占7%，公司将密切关注并采取缓解策略 [114] - 相邻业务预计在2025年及以后占比增加，男性业务有望从相邻业务发展为未来的核心业务 [117] 问题: 2025年产品新颖度与2023年的比较 - 公司同样注重产品新颖度，通过日常奢华系列、合作和相邻业务等平台推出更多高质量、符合趋势的产品，以满足不同客户需求 [122][123][124] 问题: 忠诚度计划在2025年及以后的规划、新客户的人口统计特征差异以及未来成本节约的机会和重点类别 - 忠诚度计划会员数量增长6%，公司计划进行更多改进，新客户和现有客户趋势均有改善，忠诚度、营销、产品和店内体验都起到了作用 [128][129][130] - 过去两年实现3亿美元的增量节约，公司将继续挖掘机会，通过价值工程计划提高效率，同时保持客户体验 [132][133] 问题: 第一季度是否受到外部因素影响以及恢复的驱动因素，2025财年利润率的影响因素和关税对利润率的影响 - 1月销售较淡，但与外部市场一致，公司凭借新颖度和创新取得优势，对第一季度开局满意，后续将专注执行以实现展望 [139][140] - 全年毛利率受益于去年成本降低举措的延续，B&O杠杆基本持平，关税影响极小，新产品推出初期利润率较低，规模扩大后将改善 [140][141] 问题: 近期海运运费下降是否会对利润率构成顺风以及指引中纳入的影响 - 海运和运费对公司影响不大，过去两年的整体节约主要来自运输和物流领域 [146] 问题: SG&A指引的背景、实现更多杠杆的机会和支出节奏 - SG&A实现杠杆需要2.5% - 3.5%的营收增长，2025年对技术的投资增加，且更多集中在下半年 [150] 问题: 对香水行业的潜在预期 - 公司作为香水行业领导者，认为该行业表现良好，消费者对香水的需求持续存在，公司处于大众和高端市场的中心，能够满足广泛客户需求 [154][155][156] 问题: Scent - Scription的注册情况、未来前景以及哪个迪士尼公主系列销售最好 - Scent - Scription规模较小但在增长，旨在解决香水的补充性需求，目前已扩大产品范围，具有一定粘性 [163][164] - 迪士尼合作仅开展10天，个人偏好中蒂安娜系列表现出色 [165]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度全球系统销售额为12 3亿美元 同比下降8% 剔除第53周影响后与去年同期持平 [29][30] - 北美同店销售额下降4% 但较第三季度改善120个基点 交易量下降2% 较第三季度改善230个基点 [31][32] - 国际同店销售额增长2% 中东地区表现突出增长近20% [34] - 调整后营业利润为3700万美元 同比下降1000万美元 营业利润率7% 同比下降130个基点 [37] - 2025年预计调整后EBITDA为2亿至2 2亿美元 低于2024年的2 27亿美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 外卖业务订单量实现低个位数增长 聚合平台渠道持续增长 但自有配送渠道订单量下降 [33] - 忠诚度计划改进后 50%的订单使用Papa Dough积分兑换 大幅高于去年同期的21% [21] - 北美 commissary业务利润率提升70个基点至4 7% [39] - 公司自有餐厅利润率下降400个基点 剔除第53周影响后下降260个基点 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场平均单店销售额为110万美元 [23] - 国际业务中英国市场增长超2% 中东增长近20% 拉美地区智利和秘鲁实现高个位数至低双位数增长 [70][71] - 2024年北美新开112家餐厅 关闭31家 国际新开198家 关闭155家 [48][49] - 2025年预计北美新开85-115家 国际新开180-200家 [48][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括核心产品创新 营销信息优化 技术投资提升数字化体验 差异化客户体验和特许经营发展 [10] - 采用传统杠铃定价策略 高端产品定价13 99-14 99美元 同时提供6 99美元的超值套餐 [15][79] - 计划2025年增加2500万美元营销投入 测试全国与本地营销支出的最佳组合 [17] - 通过简化菜单(已减少约10个SKU)和优化烤箱设置提升运营效率 [109][115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年系统销售额增长2%-5% 北美同店销售额持平至增长2% [42] - 行业环境仍以价值导向为主 披萨品类预计将持平或小幅下滑 [57] - 商品成本压力预计在上半年较高 下半年有所缓解 [102] - 长期目标为实现高个位数的系统销售额和调整后EBITDA增长 [45] 其他重要信息 - 公司餐厅建设成本从68 5万美元降至51 5万美元 降幅超25% 目标2025年降至50万美元以下 [24] - 已完成威斯康星州15家餐厅的特许经营转换 正在积极讨论其他市场的转换事宜 [26] - 2024年约30%的特许经营商因销量增长获得基于激励的回扣 [27] 问答环节所有的提问和回答 关于行业前景和市场份额 - 预计披萨品类将持平或小幅下滑 但通过忠诚度计划 CRM投资和营销优化有望获得份额 [57][58] - 2025年前八周北美同店销售额下降3% 但交易量仅下降0 5% 呈现改善趋势 [89] 关于国际业务发展 - 聚焦9个核心国家 这些市场将贡献50%的国际新店开发 尚未出现饱和迹象 [68][73] - 英国战略关闭73家餐厅后 剩余门店表现改善 [49] 关于盈利能力和投资 - 2025年EBITDA指引包含高达2500万美元营销投入 400万美元特许经营会议费用和1400万美元绩效薪酬重置 [84][88] - 通过战略定价和产品组合优化平衡价值主张与特许经营商盈利能力 [78][80] 关于运营和开发 - 简化菜单和优化运营流程已初见成效 每周披萨销量超过去年同期 [112] - 北美开发管道较去年增加 特许经营商开发意愿增强 [126] - 预计北美餐厅关闭率将回归历史平均水平的1 5%-2% [49] 关于忠诚度计划 - 活跃会员达1400万 新会员第二次购买间隔时间缩短 [122][142] - 积分兑换率提升显著带动外卖业务增长 特别是自取渠道 [123] 关于渠道表现 - 自有配送渠道趋势连续改善 较第四季度提升约200个基点 [135][160] - 聚合平台和自取渠道增长对单店盈利能力具有正面影响 [148]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收2.852亿美元，2023年同期为3.09亿美元，下降主要因2024财年第四季度有12个运营周，而2023年同期有13个运营周 [31][32] - 2024年第四季度可比餐厅收入增长3.4%（排除递延忠诚度收入变化影响），受客单价提高推动，抵消了客流量下降的影响 [11][32] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1270万美元，同比增长19%，因销售和G&A费用降低克服了财年运营周减少的不利影响 [11][35] - 2024年第四季度餐厅层面运营利润占餐厅收入的11.5%，较2023年第四季度下降70个基点，主要因客流量减少和折扣水平上升约120个基点 [33] - 2024年第四季度，公司结束时拥有3070万美元现金及现金等价物、880万美元受限现金，循环信贷额度下可用借款额度为2000万美元，信贷协议下未偿还本金余额为1.895亿美元 [36] - 2025年财务指导：总营收12.25 - 12.5亿美元；餐厅层面运营利润率12% - 13%；调整后EBITDA（排除非现金股票薪酬）6000 - 6500万美元；资本支出2500 - 3000万美元 [38][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年餐厅客流量从第一季度到第四季度改善600个基点，全年餐厅运营者创下约1400项销售记录 [4] - 2024年堂食客人满意度得分较2023年提高约8个百分点，超过休闲餐饮平均水平，SMG和Technomic测量的得分均达到2017年以来最高 [6] - 2024年5月推出改进后的Red Robin Royalty计划，会员增长约150万，年底会员总数约1490万，新会员和回流会员分别贡献25%和20%的忠诚度会员访问量 [7][8] - 2024年忠诚度交易自Loyalty 2.0推出后增长13%，反映了客人光顾频率增加和新忠诚度会员加入 [15] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年关键优先事项：进一步改善客流量趋势；提高运营效率，提升餐厅和公司层面盈利能力 [12][13] - 提升客流量的举措：利用忠诚度计划新功能促进个性化沟通和推广，吸引新会员并增加客人光顾频率；全年推出新菜单项目和创新，包括3月推出Hot Honey平台；维持成功的日常促销活动，宣传无底菜单和广泛价格点选项；利用数字、社交和自有渠道营销，推广美食和体验升级；继续开展本地餐厅营销和外卖业务 [14][16][18] - 提高盈利能力的举措：保持改善后的服务和客人体验，通过优化P&L各环节提高效率；重点提高劳动力成本效率，预计2025年餐厅层面运营利润增加主要源于此；供应链团队继续整合供应商和优化配送，节约成本 [23][24][26] - 餐厅组合调整：预计未来五年关闭大部分表现不佳的餐厅，2025年计划关闭10 - 15家，释放现金用于再投资和偿还债务 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为North Star计划帮助实现为客人提供优质服务、美食和友好氛围的承诺，过去两年公司转型为以运营为重点的公司，为未来发展奠定基础 [43][44] - 2025年公司有望进一步提升客人参与度，结合有效运营费用管理，抓住标志性品牌的长期增长机会 [42] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会进行前瞻性陈述，这些陈述反映管理层当前信念和预测，受风险和不确定性影响，非GAAP财务指标相关调整可在收益报告中找到 [2] - 公司已在其网站发布2024年第四季度收益报告 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何平衡促销和忠诚度计划提高客流量与提高利润率的关系 - 公司表示2024年第四季度在西海岸进行的定价调整将延续至2025年，预计全年定价调整幅度约1%；公司认为目前有机会通过提高运营效率来平衡成本，特别是劳动力成本，且不会影响客人体验 [49][50][52] 问题2：菜单组合和折扣的改善趋势是否会持续 - 公司预计2025年第一、二季度折扣同比会增加，第三、四季度将趋于正常化；在菜单组合方面，客人附加消费情况良好，显示消费者状态良好 [55][57] 问题3：2025年迄今的季度趋势如何 - 公司表示年初开局良好，由于2024年第一季度西海岸天气不佳导致基数较低，预计本季度开局是最好的；2月受天气影响行业表现较弱，但公司更关注季度整体情况；预计本季度同店销售增长约3%，第一季度调整后EBITDA约为1600 - 1900万美元 [63][65][68] 问题4：餐厅层面利润率提高的部分中，劳动力和COGS等项目的贡献比例如何 - 公司表示大部分增长将来自劳动力成本效率提升，COGS目前处于较低水平，预计贡献不大 [70] 问题5：外卖业务有哪些举措来改善 - 公司对第三方外卖业务目前表现满意，计划在2025年继续进行数字营销投入，以提高在算法中的排名 [73][74] 问题6：营销预算和策略有何变化 - 公司营销预算与去年大致相同，正在三个市场进行全面营销方案测试，包括本地门店营销、数字、社交和传统媒体，若测试效果好将增加营销投入 [76] 问题7：Loyalty 2.0计划的交易增长在新用户和现有用户中的分布情况，以及该计划的增长前景 - 公司表示新用户和回流用户都有良好增长，25%的访问来自新用户，20%来自回流用户；公司对新用户注册目标有信心，目前进展顺利 [84][85] 问题8：客流量趋势改善主要归因于忠诚度计划、服务还是折扣 - 公司认为是多方面因素共同作用的结果，忠诚度计划对客流量增长的贡献日益显著 [87][88] 问题9：公司是否预计有自由现金流 - 公司表示实现指导目标意味着将产生传统意义上的自由现金流，即运营现金流覆盖资本支出；预计自由现金流将随着时间增长，公司将用其偿还债务以促进再融资 [91][93] 问题10：2025年餐厅关闭的时间安排及是否包括第一季度的资产出售 - 公司表示第一季度将完成三项资产出售，10 - 15家餐厅关闭计划将在全年分散进行，已纳入指导范围 [98] 问题11：商品成本有何变化 - 公司预计商品篮子总体通胀约3%，其中牛肉通胀较高，其他领域有通缩；2025年预计有1%的额外定价调整，2024年的定价调整也将延续，预计第一季度价格涨幅约8%，第四季度降至约2%，有助于覆盖商品通胀 [100][102][103] 问题12：Hot Honey平台的情况及是否会成为永久菜单项目 - 公司表示Hot Honey平台结合了甜与咸的流行趋势，测试效果良好，3月推出时无去年同期对比产品，是全年两次菜单推出之一，可能会有LTO项目 [110] 问题13：同店销售按收入群体划分是否有差异 - 公司表示各收入群体在订单方面表现良好，未观察到显著变化，整体同店销售在季度内持续改善 [113] 问题14：顾客对价值指标的满意度评分及价值主张的竞争力 - 公司表示顾客在满意度各指标上的评分均有所提高，包括价值指标；公司对目前的价值主张竞争力满意，希望2025年相关市场噪音减少 [120][121]

纪要涉及的公司 Domino's Pizza（达美乐披萨），全球最大的披萨公司，在90多个市场拥有超2万家门店 [1] 核心观点及论据 宏观环境与公司战略 - 2022年宏观环境对消费者不利，影响了达美乐的外送业务，但2023年实际可支配收入开始增长，宏观环境有所改善 [4] - 公司战略聚焦于战略举措，如升级忠诚度计划和电子商务平台、进行菜单和运营创新、展现产品价值等，以驱动业务增长 [5][6][9][10] 外送业务 - 外送业务同店销售受宏观因素影响，公司通过控制定价、推出促销活动等方式确保产品价值，随着商品价格下降和战略举措的实施，业务频率和销量有望回升 [11][12][13][14] - 对于与第三方聚合平台合作，公司会评估增量机会与客户流失风险，根据长期效益决定是否合作，这是一个持续评估的过程 [15][16][17] 堂食业务 - 堂食业务增长迅速，目前美国订单中有50%来自堂食，与外送业务重叠度低，客户心理特征不同，具有独立增长潜力，且市场份额仍有提升空间 [20][21][22][23] 服务提升 - 公司面临过人员配置挑战，目前服务有所改善，如外送时间缩短了一分钟，正在开展“服务之夏”培训计划，旨在提升服务水平、统一加盟商系统、提高运营效率和盈利能力 [27][28][29] 数字化升级 - 忠诚度计划和电子商务平台升级旨在加速销售增长，忠诚度计划将增加新功能吸引客户，电子商务平台将更新技术，保持领先地位，提高转化率和销售额 [34][35][36] 门店增长 - 美国加盟商有较强的开店激励，单店EBITDA约为14万美元，三年可回本，目前门店盈利能力提升，开店时机和经济状况良好，预计美国门店增长将在第三季度稳定，第四季度回升并持续到2024年 [38][39][41][44] - 国际市场虽有部分门店关闭，但总体开店情况良好，前20大国际市场平均三年回本，具有吸引力，各地区如亚洲、欧洲、美洲等都有增长机会 [46][52][55][59] 盈利能力 - 公司通过优化定价架构、供应链成本、固定成本结构和管理G&A费用等方式提高EBIT利润率，预计今年全年运营利润率将恢复到疫情前水平 [62][63][64][65][66] 资本结构 - 公司杠杆率历史上在EBITDA的4 - 6倍之间，根据利率水平调整杠杆率，预计通过自然增长降低杠杆，资本分配原则为向股东返还资本，包括股息和股票回购 [68][69][70] 投资者日 - 2023年第四季度将举办投资者日，目标是展示战略举措、财务成果，并说明两者之间的联系，增强投资者对公司执行计划的信心 [71][72][73] 其他重要内容 - 奥本海默对达美乐披萨股票评级为“跑赢大盘”，目标价为375美元，认为当前股价具有吸引力 [2] - 达美乐披萨忠诚度计划数据库中有7700万客户，其中3000万为活跃客户，是披萨行业最大的忠诚度计划 [6] - 公司电子商务业务数字渗透率达80% [8]