监管与机构态度转变 - 美国围绕资产代币化的监管和机构势头正在重塑加密货币的叙事，标志着美国市场的结构性转变 [1] - 美国金融界高层态度迅速转变，长期批评者如摩根大通CEO杰米·戴蒙现已成为区块链基础设施的倡导者 [1][2] - 美国商品期货交易委员会(CFTC)启动了试点项目，允许代币化资产用作抵押品，这被视为对Ripple的针对性冷落 [3][7] 金融机构的布局与行动 - 华尔街正争相建立立足点，摩根大通近期宣布将接受比特币和以太坊作为抵押品，这与CFTC的举措相呼应 [4] - 美国证券交易委员会(SEC)领导层对区块链基础设施也表现出日益开放的态度，其主席声称所有美国市场将在两年内基于区块链 [5] 对代币化实质影响的行业观点 - 行业内部对代币化是否代表技术飞跃存在分歧，有观点认为其更像是谈论热点而非革命性变革，本质是渐进式改进 [5][6] - 代币化的实际意义被部分行业领袖解读为使市场能够7x24小时运行并提升资产转移效率，类似于从纸质支票到借记卡的转变 [6] 市场竞争与潜在影响 - 监管绿灯可能创造竞争中的赢家和输家，CFTC试点项目故意排除XRP，此举延缓了Ripple通过合作伙伴Hidden Road提供机构级抵押品基础设施的雄心 [7]

RWA protocol, Ondo Finance teamed up with State Street Investment Management and Galaxy Asset Management to debut a tokenized private liquidity fund SWEEP. The product aims to use Galaxy’s tokenization infrastructure to bring traditional cash management onchain. According to Ondo, SWEEP will debut on Solana in early 2026. The project’s flagship product OUSG will serve as the anchor investor, with a planned allocation of roughly $200 million. The partnership will also increase the reach of OUSG’s 24/7 li ...

比特币 (Bitcoin) 前景 - 摩根大通团队预测，比特币的波动性与黄金的差距已缩小，到2026年可能上涨60-70%，挑战黄金28.3万亿美元的估值，目标价约170,000美元 [1][5][7] - 该预测基于比特币相对于黄金28.3万亿美元市值的波动率比收窄，且94,000美元被认为是生产成本底价 [5][7] 以太坊 (Ethereum) 前景 - Vitalik Buterin计划通过增加Gas限制和网络升级，在2026年前将Layer-1吞吐量提升10倍，以实现更快、更便宜的交易 [2][5][6] - 标准渣打银行分析师看涨以太坊，假设Fusaka和Pectra升级成功，2026年目标价看至12,000美元 [3] - 以太坊内置的费用燃烧机制是其看涨理由之一，但若Layer-2汇总分流过多价值并大幅降低费用，看跌情景下ETH可能交易于2,500-3,000美元区间 [2] 索拉纳 (Solana) 前景 - 索拉纳因其高吞吐量和低费用被视为2026年的首选之一，其链上收入在2025年同比增长186% [9] - 2025年底推出的ETF在连续19天内吸引了约4.76亿美元的资金流入，显示机构兴趣浓厚 [10] - 计划中的Firedancer验证器引擎旨在2026年进一步提升吞吐量，看涨情景下SOL价格可能在2026年底达到280-340美元（2025年底交易价约140美元） [11] 瑞波币 (XRP) 前景 - 随着监管清晰度和美国新政治领导层出现，XRP前景改善，过去一年价格从约0.50美元跃升至2.15美元，涨幅达330% [12] - Ripple网络现已在45个国家拥有超过300家银行和金融科技合作伙伴，每年处理约150亿美元的支付 [13] - 美国以外的几只XRP ETF已积累超过11亿美元资产，反映出信任度增长，但价格走势很大程度上仍受情绪驱动 [13][14] 基础设施与利基代币 - Chainlink被视为支撑DeFi和资产上链代币化的基础架构，其首只ETF上市首日即吸引4100万美元净流入 [16][17] - 分析师认为，加密资产向主流金融的演变将使Chainlink成为连接一切的API [17] - 其他受关注的资产包括Layer-2代币（如Arbitrum的ARB、Optimism的OP）以及为游戏、物联网或AI服务设计的新区块链 [18] - Aptos和Celestia等风投支持的链旨在扩展至新的工作负载，而一些与AI加密炒作相关的链则更具投机性 [19] 可能表现不佳或暴跌的代币类别 - 迷因币（如DOGE, SHIB, PEPE）在2025年投资组合价值下跌50-80%，因缺乏内在效用、高供应通胀和监管审查而前景黯淡 [4][22] - Cardano因开发者活动低迷和DeFi生态有限而受到批评，预测可能在2026年跌出加密货币市值前20名 [24] - 其他低利用率网络若无法吸引建设者和用户，可能面临类似命运，投资者应关注总锁仓价值、交易数量和开发者提交量等链上指标 [25] - 具有失控代币发行或监管风险的项目也可能令人失望，例如无抵押的算法稳定币、高通胀代币以及面临合规障碍的隐私币（如Monero, Zcash） [27][28] 2026年市场整体展望 - 2026年加密市场将奖励精心选择，具有强大基本面、开发者生态系统和真实世界需求的代币（如BTC, ETH, SOL, XRP和基础设施代币）有望爆发 [29] - 迷因币和低效用链可能面临急剧下跌或变得无关紧要，随着7320亿美元的新比特币资本入场，市场正走向成熟 [30]

Ant International, HSBC and Swift say they have tested a new cross-border payment solution.By completing this form, you agree to receive marketing communications from PYMNTS and to the sharing of your information with our sponsor, if applicable, in accordance with our Privacy Policy and Terms and Conditions .Complete the form to unlock this article and enjoy unlimited free access to all PYMNTS content — no additional logins required.The initiative involved the cross-border transfer of tokenized deposits usi ...

产品发布与合作 - 道富投资管理与Galaxy Digital Inc (NASDAQ/TSX: GLXY) 旗下Galaxy资产管理公司宣布即将推出State Street Galaxy Onchain Liquidity Sweep Fund (SWEEP) [1] - SWEEP是一只代币化的私募流动性基金 将利用PYUSD稳定币进行申购和赎回 旨在释放7x24小时链上流动性的潜力 [1] - 该基金预计将于2026年初在Solana区块链上推出 未来计划整合包括Stellar和以太坊在内的其他区块链 Galaxy计划利用Chainlink来促进跨链互操作性 [2] - Ondo Finance预计将为该基金提供约2亿美元的种子资金 [1] 产品定位与架构 - SWEEP结合了道富在传统现金和流动性管理方面数十年的专业知识 以及Galaxy在区块链基础设施方面的深厚能力 为合格投资者提供了一种新的、流动的链上现金管理解决方案 [3] - 道富银行与信托公司(道富投资管理的关联公司)将担任该基金国库资产托管人 [3] - SWEEP将由Galaxy的数字基础设施提供支持 该设施将提供代币化技术和安全的数字基础设施 以支持SWEEP代币的发行和管理 [3] 合作方观点与战略意义 - 道富投资管理全球现金与数字资产主管Kim Hochfeld表示 与Galaxy的合作将共同推动传统金融(TradFi)格局在链上的演变 TradFi与DeFi领域参与者的联合努力 将对资产管理和资本市场的未来产生深远影响 [4] - Galaxy资产管理全球主管Steve Kurz认为 SWEEP是一项变革性的合作 将为数字投资者提供链上流动性基金选项 重新构想机构DeFi投资者持有现金和管理运营的方式 [4] - Ondo Finance总裁Ian De Bode指出 代币化正迅速成为传统金融与链上经济之间的连接纽带 SWEEP代表了这一演变过程中的重大飞跃 此次合作展示了TradFi、DeFi和代币化领域的领导者如何携手加速向更开放的链上金融系统过渡 [4] 公司背景与规模 - 道富投资管理是道富公司(NYSE: STT)的资产管理部门 拥有近半个世纪的历史 截至2025年9月30日 其管理资产规模超过5万亿美元 客户遍布60多个国家 [5][6] - Galaxy Digital Inc 是数字资产和数据中心基础设施领域的全球领导者 提供交易、咨询、资产管理、质押、自托管和代币化技术等机构级服务 其位于德克萨斯州的800兆瓦Helios园区另有2.7吉瓦电力正在规划中 使其成为北美最大和增长最快的数据中心开发项目之一 [7] - Ondo Finance是一家区块链技术公司 其使命是通过构建将金融市场引入链上的平台、资产和基础设施 加速向开放经济的过渡 [8] 目标投资者与投资条款 - SWEEP将面向符合特定资格标准和最低投资金额的合格购买者 [1] - 实体投资者的最低初始认购额为500万美元 个人/自然人投资者的最低初始认购额为100万美元 [13]

State Street and Galaxy Asset Management plan to launch a tokenized liquidity fund in early 2026 that uses stablecoins for around-the-clock investor flows, expanding the use of public blockchains in institutional cash management, the companies announced Wednesday. The State Street Galaxy Onchain Liquidity Sweep Fund, or SWEEP, will accept subscriptions and redemptions in PYUSD, a stablecoin issued by Paxos, so long as the fund has assets on hand to process requests. Only Qualified Purchasers who meet set ...

美国商品期货交易委员会成立创新委员会 - 美国商品期货交易委员会宣布成立CEO创新委员会，旨在深入研究衍生品市场结构发展，特别是围绕代币化、加密货币和区块链技术的领域[1] - 委员会成员包括来自Gemini的Tyler Winklevoss、Kraken的Arjun Sethi、Polymarket的Shayne Coplan等知名加密货币公司CEO，以及CME集团、纳斯达克、洲际交易所和Cboe集团等主流金融机构的首席执行官[1] 委员会的具体职责与关注领域 - 该委员会将特别关注衍生品市场的结构发展，例如代币化、加密资产、24/7全天候交易、永续合约、预测市场和区块链市场基础设施[2] - 委员会成员名单是在两周内迅速收集确定的[2] 近期监管动态与政策背景 - 该CEO小组的成立是美国商品期货交易委员会及其代理主席Caroline Pham近期一系列快速加密货币发展举措中的最新一项[4] - 本周，该机构宣布了一项在衍生品市场使用加密货币作为抵押品的试点计划[4] - 此前，Pham宣布Bitnomial公司已启动杠杆现货加密货币交易，她个人鼓励并认为此举符合美国衍生品法律，Bitnomial的CEO也是创新委员会成员[4] 领导层变动与政策延续 - 这些举措预计是Pham在该机构领导任期的最后几天，总统唐纳德·特朗普提名的Mike Selig预计最快将于周三获得参议院确认担任主席[5] - 一旦Selig宣誓就职，他将接手Pham筹划的大量新加密货币政策工作[5] - 尽管Pham的代理主席任期不到一年，但她将加密货币政策作为该衍生品监管机构的核心任务，以响应特朗普总统推动友好数字资产政策、使美国成为全球领先中心的指示[6] - 同样，特朗普任命的美国证券交易委员会主席Paul Atkins也将其大量精力投入该机构名为“加密项目”的计划中[6]

公司概况 * 公司为Tradeweb Markets (纳斯达克代码: TW)，是全球最大、最多元化的电子市场运营商之一 [1] * 公司在2025年取得了多项产品的创纪录业绩，支持了行业领先的盈利增长 [1] 财务表现与增长前景 * 2025年每股收益(EPS)增长接近高双位数(high-teens)，主要由营收驱动 [7] * 公司过去三年增长强劲：CEO第一年增长11%，两年前增长29%，2025年预计增长约17%-18% [19] * 2025年11月平均每日营收同比增长约16%或17% [189][191] * 2025年10月营收同比增长约9% [184] * 公司对2026年及未来持乐观态度，认为正进入一个对其业务非常有利的环境，特别是在宏观利率方面 [22] 业务驱动因素与市场环境 * 核心驱动因素包括：债务市场持续增长、央行在Tradeweb活跃的领域作为买家相对安静、私营部门中介重新流行 [19] * 市场经历了不同的利率机制：大幅加息、利率高位维持，以及当前的不同时刻 [22] * 市场对短期利率方向存在不确定性，这有利于利率业务 [23][25] * 政府停摆和关键经济数据发布（如非农就业）的缺失会影响月度交易量 [185][186] 利率互换业务 (最大且增长最快的业务) * 该业务营收同比增长约35% [38] * 增长驱动因素： * **交易协议**：继续通过微观交易协议获取传统的语音交易 [27] * **请求报价(Request for Market)**：在欧洲推出的强势协议，正在美国实施，特别是在宏观对冲基金领域 [27] * **电子化非清算互换**：近期完成了首笔电子互换交易，预计该领域有持续发展路径 [27][28] * **国际扩张**：澳大利亚和日本市场仍处于早期阶段，是重点领域 [28] * **批发端机会**：批发端互换业务仍非常依赖电话和语音，电子化程度低（类比1990-1996年），有巨大电子化潜力 [30][32][34] * **批发端电子化催化剂**：机构端的新进入者（如Citadel）为增加市场份额，需要提高电子管道流量速度，这推动了解除批发端语音交易堵塞的需求 [53][54] * **每百万费用(Fee per Million)与宏观动态**： * 公司通过解决客户问题（如压缩需求）来获取风险交易，形成良性循环 [56][59][60][63] * 较低的利率环境和更陡峭的收益率曲线最终将对互换业务的费用端有利 [65] * 核心是获取风险交易，并解决复杂性和谈判问题 [65][67] 现金业务与美国国债市场 * 国债市场份额稳定在约20%左右 [70] * 市场压力时期（如2025年1-3月），电子交易行为表现出粘性，并未回退至电话交易，这得益于公司推出的创新（如智能流动性搜索） [75][76] * **基差交易机会**：国债基差交易仍主要由语音主导，是公司关注的重点领域 [73][76] * 公司通过收购RateFin（算法平台）来加强在该领域的布局 [78] * 公司视国债市场为主场，并积极追求该领域的大型复杂交易 [80][81] 信贷业务 (第二大业务) * 美国投资级和高收益债券的市场份额今年趋于区间波动 [84] * 公司认为仍有大量增长空间，电子化进程远未结束 [85] * **下一阶段增长驱动**： * **交易商主动性**：推动交易商更主动地进行电子化操作，包括直接的交易商请求报价(RFQ)，以及处理**头寸清单和库存**，这部分市场电子化不足 [88][90] * **传统双边RFQ**：市场在投资组合交易和全交易/开放交易(Open Trading)两个方向有所发展，但错过了传统的双边RFQ模式，公司认为市场将找到这个“甜蜜点” [94][95][97] * **竞争与定价**：公司理解费用意识的重要性，策略是：在价值较低的批发端业务上，对费用减免或理解持更开放态度；在为公司客户创造显著价值的领域（如头寸清单和库存），坚决维护定价 [118][120][122] * **公司定位**：作为重要交易关系（如BlackRock与Goldman Sachs之间）的电子接口，以谦逊的态度运营平台，并作为行业问题解决者 [92][93] 国际业务与新兴市场信贷 * 新兴市场整体表现非常出色，是公司的重要推动力 [132] * **新兴市场利率互换**一直是该地区的主要驱动力，为公司进入信贷市场提供了正确的切入点 [132][134] * **新兴市场信贷**仍处于早期阶段，增长驱动包括： * 加强销售团队建设 [134] * 推广投资组合交易等成熟协议 [134] * 利用公司在利率产品方面的早期优势，与利差产品结合 [134][136] * 公司认为新兴市场信贷存在与美国信贷市场早期相同的发展机遇 [139] 创新与代币化 * 公司正在探索代币化生态系统及其在现有产品中的角色 [140] * **与Canton Network的合作**：公司应DRW的Don Wilson邀请参与，认为Canton在抵押品管理方面有潜力成为规则制定者，Tradeweb可以发挥其生态系统整合者的作用来拓宽该网络 [148][151] * **潜在应用场景 – 抵押贷款市场(TBA)**： * 该市场因起源原因存在低效的结算流程（30、60、90天结算），参与者相对有限，算法执行活动几乎为零 [157][159] * 在利率可能走低、该市场再次成为焦点之际，代币化有潜力创造更高效的市场，并吸引相邻市场的大型参与者 [159][163] * **未来发展路径**：公司乐于与Canton保持早期合作伙伴关系，对于执行部分愿意自主构建，但目前认为与Canton的合作是正确的选择 [177][179][180] * **额外机遇**：此次合作也为公司打开了关于机构加密货币执行潜在角色的对话之门 [183] 业务总结与风险 * 平台覆盖范围广泛，在利率和宏观业务方面保持领先优势 [195][197] * 信贷业务在过去几个月中面临市场份额增长挑战 [193][195] * 公司强调持续投资和解决客户问题的重要性 [126][129]

涉及的行业与公司 * 公司：道富银行 (State Street)，一家全球领先的资产服务与资产管理公司[1] * 行业：金融服务，涵盖资产服务、资产管理、财富管理、私人市场、数字资产等领域[1][13][15][20] 核心观点与论据 2025年业绩与2026年战略重点 * 2025年业绩表现强劲：服务与费用增长良好，销售势头积极，净利息收入基本稳定，持续关注实现正运营杠杆和稳健的股票回购步伐[1] * 2026年四大战略重点：1) 财务目标交付；2) 优化资产负债表以提高效率和净息差/净利息收入；3) 管理开支与提升生产率；4) 与业务领导层合作推动战略项目组合[3][4][5][6] 投资服务业务：增长动力与展望 * 销售势头持续：2025年新增费用目标为3.5亿至4亿美元，预计最终接近3.5亿美元，这将是连续第三年销售超过3亿美元[7][8] * 积压订单结构优化：更多集中在后台业务和私人市场领域，后者是更高增长的部分，也是未来增长的重要支撑[10][11] * 私人市场服务：公司拥有支持各类私募产品的全球平台，预计2026年该部分费用将实现两位数增长[13][14] * 财富服务机遇：公司通过与Apex Fintech Solutions的合作，打造从前台到后台（包括托管与清算）的独特财富管理服务能力，并与UC Investments合作创新，预计财富业务将成为2026年的重要投资领域和超常增长点[15][17][18][19] 数字资产与创新 * 数字资产平台即将推出：平台将在未来几周（而非几个月）内启动，首个产品预计是2026年推出的代币化货币市场基金[20][21] * 探索直接托管稳定币/加密货币：随着监管环境改善，公司正在评估从风险与合规角度开展此类业务的可能性[22] * 代币化资产前景广阔：除了货币市场基金，平台未来还可支持代币化股票、ETF及私募市场资产等，具备跨资产类别的扩展能力[23][24][25] 投资管理业务：增长领域 * 核心增长领域：1) ETF业务（公司为全球前三大ETF管理人）；2) 美国以外地区的地理扩张（已在全球28个地点布局）；3) 面向财富管理人的产品分销；4) 固定收益产品[28][29][30][31][32] * 私人市场与合作伙伴关系：通过推出与Apollo、Bridgewater合作的ETF，与Apollo合作的目标日期基金，以及对全球最大二级市场管理公司之一Coller的投资与合伙，积极拓展私人市场业务[33][34][35] 近期财务表现与指引（2025年第四季度及全年） * 费用收入：2025年全年费用增长预期从8.5%-9%上调至接近区间上限，主要受投资管理业务的管理费（得益于略好于预期的资金流和市场水平）驱动[36][37] * 净利息收入：第四季度表现略好于预期，主要受季节性资金组合改善推动，现预计2025年全年净利息收入将持平至略有增长[37][38] * 开支与特别项目：鉴于收入情况，现预计2025年全年开支增长接近5%；第四季度将产生约2.75亿美元的特别项目，主要与运营模式调整、遣散费、房地产等相关[38][39][41] * 运营杠杆：预计2025年将实现全年正运营杠杆，这将是连续第七或第八个季度实现正运营杠杆，并期望在2026年持续这一目标[39][40] 资产负债表与净利息收入优化 * 资产端优化：1) 贷款组合：聚焦深化客户关系，对关系薄弱的领域进行缩减并重新配置资本，同时更细致地管理风险调整后回报；2) 投资组合：寻求加速固定资产重新定价的机会[46][48][50] * 负债端优化：审视存款组合中低成本与市场利率资金的混合比例，以及批发融资在整个融资结构中的适当水平[51][52] * 前景展望：公司对资产敏感，在降息环境中将受到影响，但综合考虑对冲终止的拖累减少、资产重新定价、优化措施等有利因素，有机会从第三季度的基础之上实现净息差和净利息收入的增长[53][54][55] 资本配置与并购策略 * 2025年资本回报率：预计约为80%[57] * 资本配置优先顺序：1) 维持有吸引力且稳健的股息；2) 支持有机增长（包括资产负债表运用和运营开支投资）；3) 进行战略性补强收购以加速产品能力（如对Apex和Coller的投资）；4) 股票回购[58][59] * 并购策略：重点是通过补强型或小型收购加速产品和服务路线图，进行大型并购的门槛极高，目前不在考虑范围内[60] 对投资服务业务长期增长算法的看法 * 核心增长显现：第三季度已展示出剔除市场水平和外汇影响后的核心增长[61] * 增长驱动力：销售策略转变推动连续三年销售超3亿美元，加上对私人市场等高增长领域的投资，以及巩固在财富领域独特的前后台能力，将共同驱动未来的增长前景[63][64] 其他重要内容 * 公司规模：截至会议时，拥有约52万亿美元的托管和管理资产，以及5.5万亿美元的管理资产[1] * 生产率目标：2025年生产率提升目标约为5亿美元，与2024年相似[42] * 2026年开支展望：预计开支增速将低于2025年[40] * 详细指引发布：关于2026年的更多细节（包括净利息收入等）计划在2025年1月公布[40][55]

加密货币ETF资金流向 - 美国现货ETF在比特币经历数周盘整后开始出现资金流入，市场呈现震荡上行趋势 [1] - 周二，现货以太坊ETF吸引了1.7764亿美元资金，创六周新高，超过了比特币ETF的1.5174亿美元流入额 [1] - 其他主要山寨币ETF中，Solana ETF净流入最高，达1654万美元，XRP ETF流入873万美元，而Dogecoin和Chainlink基金资金流持平 [1] 以太坊的市场表现与机构观点 - 以太坊24小时内上涨6.9%，当前交易价格为3,329美元 [3] - 预测市场Myriad显示，用户认为ETH涨至4,500美元的概率为58%，远高于本月初的不到30% [4] - 分析师指出，以太坊的稳定流入可归因于机构投资者，他们日益将其视为基础设施而不仅是资产，质押产品和代币化领域的进展也增强了其吸引力 [2] 机构资金的结构性轮动 - 资金流向表明，投资者在加密货币领域正变得更具选择性 [2] - 分析师认为，即使比特币资金流放缓，以太坊仍能吸引显著资金流入，这暗示了一种结构性轮动，而非短期交易 [5] - 通过比特币进入市场的机构正在扩大其风险敞口，将资金配置到其他加密货币 [5] ETF产品的市场影响与持仓 - ETF产品已积累了价值214亿美元的以太坊，约占其4000亿美元市值的5% [3] - 尽管近期呈下降趋势，比特币仍占据最大的资金配置份额 [4] 行业长期展望与催化剂 - 长期前景总体看涨，ETF被视作极其利好的因素 [6] - 过去六个月，美国四大金融巨头（摩根士丹利、美林、瑞银、富国银行）已向加密货币开放，这使得“数万亿美元”的资金得以进入半年前还无法触及的加密货币ETF [6] - 预计到2026年，随着更多产品成熟和监管明晰度提高，ETF资金流入将逐步增加，2026年有望成为资金流入的创纪录年份 [6] - 宏观条件若放宽，预计将引发新一轮ETF需求，鉴于其效用和收益特性，以太坊可能吸收增量资金中更大的份额 [6]