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Visa(V) - 2025 Q2 - Earnings Call Transcript

2025-04-30 05:00

财务数据和关键指标变化 - 本季度净收入96亿美元，同比增长9%，每股收益（EPS）增长10% [5] - 按不变美元计算，总体支付量同比增长8%，美国支付量增长6%，国际支付量增长9%，跨境交易量（不包括欧洲内部）增长13%，处理交易同比增长9% [5][6] - 第二财季净收入按名义美元计算同比增长9%，按不变美元计算增长11%，EPS同比增长10%，按不变美元计算增长11% [30] - 服务收入同比增长9%，数据处理收入增长10%，国际交易收入增长10%，其他收入增长24%，客户激励增长15% [37][38] - 消费者支付收入受支付量、跨境交易量和处理交易增长推动，商业和货币移动解决方案收入按不变美元计算同比增长13%，增值服务收入按不变美元计算加速增长至22%，达26亿美元 [38][39] - 运营费用增长7%，本季度税率为16.9%，EPS为2.76美元，同比增长10% [39][40] - 第二季度回购约45亿美元股票，向股东派发12亿美元股息，3月回购授权剩余47亿美元，4月董事会授权新的30亿美元多年股票回购计划 [40] - 预计第三季度调整后净收入增长为低两位数，运营费用增长为低两位数，非运营收入约1.5亿美元，税率在17 - 17.5%之间，调整后EPS增长为高 teens [44][45] 各条业务线数据和关键指标变化消费者支付业务 - 总凭证增长7%，自上季度新增10亿个令牌，全球近50%的电子商务交易已令牌化，拉丁美洲突破10亿个令牌，CEMEA突破5亿个 [7] - 印度、墨西哥和巴西去年各新增超100万个商户地点，与哥伦比亚的Effekti签署协议，将推出450万个消费者借记卡并建立受理点 [8] - Tap to phone自上季度新增近200万个交易设备终端，Cap to Pay全球渗透率达76%，美国首次超过60%，美国药店、零售商和快餐店渗透率也超60% [11] - Tap to add card有近150家发卡机构在超35个国家和地区参与，即将与三星在美国推出Tap to P2P产品 [12] - 稳定币结算累计交易量超2亿美元，开发了Visa令牌化资产平台，首个试点合作伙伴BBVA计划今年晚些时候在以太坊区块链上推出稳定币 [13][14] 商业和货币移动解决方案业务 - 商业交易量按不变美元计算增长6%，Visa Direct交易增长28%至30亿笔，CMS收入按不变美元计算同比增长13% [15] - 与Lloyd's、Itau、Lianlian Global、Jack Henry、Checkout.com、Tabipay等达成合作，拓展业务 [15][16][17] 增值服务业务 - 增值服务收入按不变美元计算增长22% [18] - 在发卡解决方案方面，PISMO有强大的业务管道，今年将进入四个地区的五个新国家，与Necky、Banco de la Nacion、T2P、Zenith Forex等达成合作，卡福利业务在欧洲也有进展 [18][19] - 在受理解决方案方面，推出新版Authorize.net和统一结账体验，成为体育用品零售商Decathlon的支付服务提供商 [19][20][22] - 在风险和身份解决方案方面，收购FeatureSpace后签署超20家全球客户，提供增强的整体欺诈保护解决方案ERIC Risk Hub [22] - 在咨询和其他服务方面，Tink的开放银行平台为欧洲和美国的卖家和支付提供商提供服务，在德国与Recharge和Vodafone合作，Tink有超10000家商户选择其银行支付功能 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国支付量增长6%，电子商务增长快于面对面消费，信贷增长5%，借记卡增长7%，1月表现强劲，2月因闰年基数影响下降，3月相对强劲，第二季度同比增长低于第一季度，但好于2024年第三和第四季度 [31][32] - 美国季度消费类别数据显示，旅游和娱乐增长减速，餐厅增长稳定，零售和燃料增长改善，总体可自由支配和非可自由支配消费增长强劲稳定 [32] - 跨境交易量增长13%，电子商务增长14%，旅游增长12%，从第一季度到第二季度增长放缓受闰年、斋月和复活节时间、某些国家货币疲软以及加拿大到美国旅游疲软等因素影响 [34] - 截至4月21日，美国支付量增长8%，借记卡增长9%，信贷增长7%，处理交易同比增长12%，跨境交易量（不包括欧洲内部）中旅游和电子商务均增长13% [41][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕消费者支付、商业和货币移动解决方案以及增值服务展开，通过创新和产品开发服务客户 [6] - 致力于推动现金数字化，扩大凭证和受理范围，提高用户参与度，在各个业务领域推出新产品和解决方案，如Tap to everything、稳定币、嵌入式金融解决方案等 [7][10][13][15] - 不断深化与现有客户的关系，拓展新客户，通过战略合作伙伴关系扩大业务范围 [15][16][17][18] - 强调Visa as a Service堆栈的发展，以全球连接性和基础设施为基础，通过服务架构创建客户解决方案，并不断投资和增强组件化能力 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者支出在不确定和动态的环境中保持弹性，但存在很多不确定性，美国第二季度及截至4月21日整体消费者支出没有减弱迹象，各消费阶层支出均保持弹性，与过去几个季度一致 [26] - 旅游等特定领域增长减速，但总体可自由支配和非可自由支配支出仍然强劲，跨境交易量增长与2024年第四季度水平一致，高于疫情前趋势 [27] - 公司业务模式多元化，在各种环境中表现出韧性，对未来财务前景有信心，将专注于服务客户，抓住未来机遇，必要时进行调整 [28] 其他重要信息 - 明天（太平洋时间上午10点）将举行2025年产品发布会，分享Visa as a Service堆栈的发展和AI领域的进展 [25] 总结问答环节所有的提问和回答问题1: 除交易量外，客户决策、业务管道和积压订单是否有明显变化，国际客户与Visa合作的速度是否改变 - 公司近几个月主要与客户分享数据、产品和解决方案，通过咨询团队帮助客户应对当前环境，目前未重点关注合作安排和交易等方面 [50][51] 问题2: 国际旅行和整体旅行预订情况如何，对未来旅行前景的看法 - 旅行和跨境业务情况多变，公司密切监测数据，依靠实际结果进行判断，公司业务具有多样性，跨境业务在地区和消费类型上分布广泛，有信心应对当前时期 [56][57][58] 问题3: 对美国入境旅游特别是加拿大到美国旅游的剩余年度假设，以及季度内和4月初是否有消费提前拉动的迹象 - 4月某些类别（如电子产品）有消费提前拉动迹象，但对整体增长影响不大，跨境业务假设是将3月和4月的平均值延伸至本财年剩余时间，这将使跨境业务略低于2024年第四季度水平，美国入境旅游在全球旅游量中占比小，对收入影响不大 [62][63][66] 问题4: 请详细解释增值服务的增长情况以及其在经济周期中的表现，对下半年增值服务增长的看法 - 公司对增值服务的战略、执行和产品感到满意，约65%的收入与增强Visa支付有关，在推动非Visa支付和支付以外服务方面取得进展，如Authorize.net平台和统一结账体验等，增值服务业务具有多样性和弹性，与Visa交易有一定相关性，但也有部分独立于Visa交易 [71][72][77] 问题5: 请再次说明激励措施的展望，包括增长节奏和驱动因素，如何与前期续约安排相协调 - 第二季度激励措施增长15%，低于预期，主要因交易时间因素，预计下半年增长高于上半年，第三季度略高于第二季度，第四季度略高于第三季度，预计受客户绩效调整和交易时间（提前续约）影响，受续约影响的支付量仍为20% [82][83] 问题6: 请详细解释名义跨境交易量和名义国际收入之间的差异，特别是定价方面 - 国际交易收入增长10%，与名义交易量增长一致，但低于13%的不变货币交易量增长，主要受FX影响，预计全年定价贡献与去年相似，但时间上更偏向下半年 [90][91][92] 问题7: 请详细解释FX波动被客户组合和对冲抵消的情况，以及跨境电子商务中极小值因素的考虑 - 国际交易收入增长与名义交易量增长的三点差异主要是FX因素，客户组合因不同客户的定价和收益率动态不同，对收入收益率有影响，本季度对冲有收益但低于去年同期，成为两者差异的调节项，目前未看到与中国关税相关的极小值豁免对交易量有重大影响 [97][98][100] 问题8: 美国交易量从3月的6%增长到4月至今的8%，如果剔除复活节影响，是否应假设4月之后会有一定程度的放缓 - 整体环境稳定健康，消费者保持弹性，4月至今的8%增长反映了复活节时间的影响，不能仅凭几周数据判断趋势，需观察整个季度的情况 [104][105] 问题9: 娱乐消费疲软具体体现在哪些方面，是否会持续 - 可自由支配和非可自由支配消费总体强劲健康，内部有一些波动，如旅游和娱乐消费与零售商品消费有此消彼长的情况，各消费阶层表现稳定，高消费阶层增长较快 [109][110] 问题10: 地缘政治背景是否会改变公司近期的投资策略，如风险回报期、特定地区投资或并购机会 - 虽然当前消费者和企业面临更多不确定性，但消费支出仍强劲有弹性，美国就业、工资增长、通胀和消费者资产负债表情况良好，公司仍致力于产品和投资路线图，对三大增长领域的机会充满信心，会根据实际情况调整投资和产品管道，认为当前情况可能带来更多并购机会 [113][114][116] 问题11: 如果宏观条件大幅快速变化，公司在收入（如定价）和成本管理（如营销）方面的关键杠杆有哪些，以保护利润率 - Visa在经济衰退中表现出韧性，业务多元化，包括更多日常消费、借记卡业务和电子商务跨境交易量，即使经济放缓，公司有信心保持增长，收入方面激励措施大多可变，费用方面历史上有灵活调整能力，管理团队随时准备行动 [119][120][122] 问题12: 对稳定币结算和其他稳定币支付的需求有何最新看法，是否看到或预期出现拐点，客户有何反馈 - 稳定币领域仍处于早期阶段，公司看到了潜力，已在该领域投资多年，建立了专业团队，2亿美元的结算量是一个里程碑，但在整体结算量中占比小，公司期待更明确务实的监管，将继续推进结算工作并探索更多产品机会和合作伙伴关系 [126][127][129] 问题13: 作为美国公司在全球运营，在贸易争端环境下如何应对政府民族主义风险 - 公司在各国与政府和监管机构保持定期沟通，有世界级的政府参与团队，民族主义并非新问题，公司有在高度监管市场运营的经验，有针对不同市场的定制策略，会与客户和合作伙伴一起向政府和监管机构宣传全球支付市场的复杂性和公司的作用，有信心应对该风险 [132][133][134]