上 市 公 司 2025 年 08 月 27 日 瑞丰银行 (601528) ——业绩稳增符合预期，聚焦"一基四箭"增量提效 报告原因：有业绩公布需要点评 一年内股价与大盘对比走势： 08-26 09-26 10-26 11-26 12-26 01-26 02-26 03-26 04-26 05-26 06-26 07-26 08-26 -20% 0% 20% 40% 瑞丰银行 沪深300指数 (收益率) 相关研究 证券分析师 郑庆明 A0230519090001 zhengqm@swsresearch.com 林颖颖 A0230522070004 linyy@swsresearch.com 冯思远 A0230522090005 fengsy@swsresearch.com 研究支持 李禹昊 A0230525070004 liyh2@swsresearch.com 联系人 冯思远 (8621)23297818× fengsy@swsresearch.com 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 08 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 5.78 | | 一年内最高/最 ...

事件：瑞丰银行披露2025 年中报，1H25 实现营收22.6 亿元，同比增长3.9%，实现归母净利润8.9 亿 元，同比增长5.6%。2Q25 不良率季度环比基本持平0.98%，拨备覆盖率季度环比提升14pct 至340%。业 绩及资产质量符合预期。 利息净收入平稳修复支撑营收利润稳增基本盘：1H25 瑞丰银行营收同比增长3.9%（1Q25为5.1%），归 母净利润同比增长5.6%（1Q25 为6.7%）。从驱动因子来看，① 息差降幅收窄，规模增长以量补价。 1H25 利息净收入同比增长3.4%（1Q25 为2.7%），贡献营收增速2.4pct，其中规模增长贡献6.4pct，息 差收窄拖累4pct（1Q25 为拖累6.3pct）。 ② 基数影响下非息收入增速放缓。1H25 非息收入增长5%（1Q25 为11%），贡献营收增速1.5pct，其中 中收贡献1.8pct、投资相关其他非息拖累0.3pct。③ 受同期增持苍南农商行带来基数影响，营业外收入 负增拖累利润。由于去年同期增持苍南农商行，投资成本小于可辨认净资产公允价值而确认营业外收入 约7000 万的基数影响，1H25 营业外收入下滑拖累利润增速5.2p ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕瑞丰银行调研情况展开，介绍其信贷投向、业务成果、净息差走势及区域发展策略等内容，展现银行紧跟战略服务实体、多领域发展及差异化经营的特点 [23][25][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为瑞丰银行，所属行业是银行，接待时间为2025年1月2日，上市公司接待人员有董事会秘书章国江、董事会办公室主任冯新红、证券事务代表曹驰 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括富国基金（基金管理公司）和国信证券（证券公司） [18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 信贷投向方面，强化“三农”金融服务，助力乡村产业等信贷投放及农业薄弱环节支持；强化先进制造产业集群培育金融服务，支持传统产业改造升级和新兴产业发展；强化市场主体融资服务，提升各类企业服务质效保障融资畅通；强化重点领域支持，加大基础设施等领域支持并优化房地产金融服务 [23][24] - 业务成果方面，以“五篇大文章”为抓手，出台“五大金融”三年方案、发布行动计划、授信580亿元，打造多个服务体系；截至2024年末，绿色贷款余额45.94亿元，较年初新增27.16亿元，增速144.63%；服务科技型企业1018家，贷款余额137.93亿元，增速18.59%；服务专精特新企业73家，贷款余额17.48亿元，服务覆盖面36.14%；普惠型小微企业贷款余额达527.50亿元，占总贷款比重40.28%，增速16.70% [25] - 净息差走势方面，2024年净息差下降但降幅收窄，2025年将从资产端和负债端强化息差管理，预计存款付息率下行，最大程度通过负债端成本管控弥补资产收益下行影响，提高息差稳定性 [26] - 区域发展策略方面，“一基四箭”中“一基”指柯桥区域，立足深度经营守住市场份额；“四箭”分别指越城、义乌、滨海、嵊州区域，越城发挥辐射优势推进模式打造拓展市场，义乌围绕战略定位聚焦核心客群提升份额，滨海专注公私联动经营并赋能“生态绿”建设，嵊州坚持村镇银行发展策略打造小而美模式激发动能 [27][28]