报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本轮丙烯上涨主要因成本端明显抬升，叠加供需基本面支撑尚可提振盘面价格；地缘冲突加剧推升油价带动原料丙烷价格上涨，增强丙烯成本端支撑；供应端PDH利润亏损或使检修高峰延续，后期供应缩量提供价格支撑；需求端节后部分下游开工补库，刚需支撑仍存，丁辛醇利润尚可补库意愿强，渤化丁辛醇及丙烯酸有新产能投放预期或带动需求提升；短期丙烯走势或跟随成本端波动，后期主要驱动在于成本端原油、丙烷走势、主要PDH装置检修动态以及下游需求在成本压力下的开工跟进情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价6593元/吨（+391），丙烯华东基差57元/吨（-291），丙烯山东基差27元/吨（-241），丙烯03 - 04合约价差、PL03 - 05合约价差未提及具体数据，丙烯市场价华东6650元/吨（+100），丙烯市场价山东6620元/吨（+210），丙烯市场价华南未提及具体数据 [1][6][8][15][17] 丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率72%（+0%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR203美元/吨（-4），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR74美元/吨（-12），进口利润 - 335元/吨（-17）；丙烯PDH制生产毛利、MTO生产毛利、石脑油裂解生产毛利未提及具体数据；丙烯PDH产能利用率、甲醇制烯烃产能利用率、原油主营炼厂产能利用率未提及具体数据 [1][21][26][29][31][34] 丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率24%（+1.99%），生产利润 - 70元/吨（+90）；环氧丙烷开工率80%（+0%），生产利润 - 234元/吨（+0）；正丁醇开工率85%（-3%），生产利润627元/吨（+163）；辛醇开工率97%（-2%），生产利润 - 38元/吨（-51）；丙烯酸开工率80%（-7%），生产利润579元/吨（+254）；丙烯腈开工率76%（+0%），生产利润 - 1149元/吨（-29）；酚酮开工率88%（-1%），生产利润 - 681元/吨（+115） [1][38][39][48][53][56][60][61] 丙烯库存 - 厂内库存44970吨（-200），PP粉厂内库存未提及具体数据 [1][66] 策略 - 单边：谨慎逢低做多套保；跨期：无；跨品种：无 [3]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，短期以偏弱震荡为主；跨期和跨品种无评级 [2] 报告的核心观点 - 供应端装置检修高峰已过，虽有部分装置停车致阶段性减量，但供应宽松格局未改 [2] - 需求端丙烯价格松动使下游盈利边际改善，但补库谨慎，以刚性需求为主，下游新投产推迟，整体开工下滑，终端需求进入淡季，对需求端支撑不足 [2] - 成本端国际油价重心小幅上涨，外盘丙烷价格回升，丙烯成本端支撑回暖，PDH利润缩窄，目前丙烯供需基本面仍宽松，需关注成本端影响及华南仓单注册情况 [2] 根据相关目录总结 一、丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等相关图表 [5][8][10] 二、丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等相关图表 [15][17][18] 三、丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等相关图表 [30][32] 四、丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率）等相关图表 [38][40][47] 五、丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存相关图表 [65]