丙烯日报 | 2025-08-01 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价6545元/吨（-25），丙烯华东现货价6350元/吨（+0），丙烯华北现货价6245元/吨（-5）， 丙烯华东基差-195元/吨（+25），丙烯华北基差-300元/吨（+20）。丙烯开工率73%（-1%），中国丙烯CFR-日本石脑 油CFR162美元/吨（-19），丙烯CFR-1.2丙烷CFR116美元/吨（+0），进口利润-257元/吨（-74），厂内库存31750吨 （+1520）。 丙烯下游方面：PP粉开工率36%（-2.95%），生产利润105元/吨（+5）；环氧丙烷开工率73%（+0%），生产利润-26 元/吨（+104）；正丁醇开工率96%（+9%），生产利润196元/吨（+33）；辛醇开工率78%（+0%），生产利润782元/ 吨（-46）；丙烯酸开工率80%（-1%），生产利润842元/吨（-50）；丙烯腈开工率76%（-1%），生产利润-655元/吨（+55）； 酚酮开工率73%（-5%），生产利润-610元/吨（+0）。 市场分析 宏观情绪有所缓和，而基本面无明显改善，丙烯盘面弱势整理为主。供应端压力仍存，浙江兴兴、东明石化 ...

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：PL01 - 05反套；跨品种：多PL2601空PP2509 [4] 报告的核心观点 - 宏观政策持续提振丙烯和聚烯烃盘面，淘汰落后产能政策预计使国内丙烯从供需过剩转向紧平衡，但目前整体开工率处于季节性偏低位，供应压力将抬升，工厂库存偏高，下游需求带动有限 [3] - 聚烯烃生产企业部分装置检修和重启，上中游库存上涨，成本端支撑偏弱，季节性消费淡季下游需求疲软，新增订单有限，终端开工小幅波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯市场价华东和山东相关图表 [12] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、丙烯产能利用率、丙烯PDH制生产毛利、丙烯PDH产能利用率、丙烯MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率等相关图表 [13][18][22] 丙烯进出口利润 - 有丙烯石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等相关图表 [28][31][33] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率或产能利用率相关图表 [40][42][44] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存和PP粉厂内库存相关图表 [61] 聚烯烃基差结构 - 包括塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差等相关图表 [64][70] 聚烯烃生产利润与开工率 - 有LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率等相关图表 [72][75][77] 聚烯烃非标价差 - 包含HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等相关图表 [84][91][92] 聚烯烃进出口利润 - 涉及LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润等相关图表 [97][102][109] 聚烯烃下游开工与利润 - 有PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利等相关图表 [120][122][127] 聚烯烃库存 - 包括PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等相关图表 [129][134][136]

报告核心观点 LPG部分 - 本周国内民用气供需双弱，供应小幅收缩，但季节性需求疲弱且国际液化气价格走弱，整体价格弱势窄幅波动，PG期货下跌使国内基差走强；醚后C4价格震荡走跌，周尾止跌回稳；下周民用需求维持季节性偏弱，整体化工端开工短期内或有提振，建议密切跟踪后续下游装置及进口到船动态 [3] - 主营炼油毛利明显回落但仍处历史高位，地炼炼油毛利处于历史中性水平，PDH和MTBE相关利润处于历史偏低位或低于历史同期水平 [3] 丙烯部分 - 本周国内丙烯市场价格先跌后稳，周前期多套PDH装置重启使丙烯外放量增加，供应压力主导价格下行；周后期下游停车装置重启，需求增加使价格走势平稳 [5] - MTO、PDH和PP粉等相关利润情况不一，部分略低于同期或处于历史偏低位水平 [5] 各部分总结 LPG部分 价格&价差 - LPG期货及纸货价格呈现一定波动，国内现货价格有涨有跌，基差方面，山东民用、华东民用、华南民用等基差有不同程度变化 [8][10] - 区域报价、贴水及运费方面，AFEI升贴水、CP fob升贴水等有涨跌变化，美国至远东运费、中东至远东运费等也有波动 [15][16] - 丙烷价格方面，FEI、Propane CP Swap等价格下跌，部分价差有变化 [17][18] 供应 - 美国丙烷发运量向日韩及欧洲发运量增加，向中国发运量维持低位；中东LPG发运量总量增加，区域分化；中印日韩进口量相对稳定 [22][26][37] - LPG商品量总商品量52.5万吨小幅缩减，民用气21.2万吨减少，丙烷商品量进口到船减少 [38][43] 需求&库存 - 化工需求方面，PDH开工率明显提升，MTBE开工率连续回升 [48] - 民用气国内炼厂库存小幅累库，LPG码头进口货库存华东、华南、山东均有所累库 [53][64] 丙烯部分 价格&价差 - 丙烯产业链上游价格如NAP日本、NAP西北欧等有涨跌变化，下游价格如PP粒价格、PO价格等也有不同程度波动，相关利润也有相应变化 [77][79] - 丙烯国际和国内价格有涨跌，部分价差有变化 [81][95] 平衡表 - 国内丙烯产业链开工率有变化，如主营、山东地炼等开工率有升有降，下游PP、PO等开工率也有变动 [98] - 全国和山东地区丙烯平衡表显示供应和需求情况在不同月份有变化，平衡量也有所不同 [100][109] 供应 - 丙烯上游总体开工率73.1%上升，炼厂/主营利润及开工处于历史同期高位，地炼开工恢复且利润高于去年，裂解、MTO、PDH等装置开工率有不同变化 [121][124][151] 需求 - 丙烯下游PP、PP粉、PO等产能利用率有升有降，相关价格和利润也有相应变动 [160][176][187] 下游库存 - PP港口、粉料、贸易商库存有变化，PP生产企业不同类型权益库存也有变动，苯酚、丙酮、丙烯腈等其他下游库存有不同情况 [243][246][251]