行业投资评级 - 报告未明确给出丙烯行业的投资评级 核心观点 - 供应偏紧、成本端高位支撑丙烯价格偏强，盘面贴水较深亦提供较强上涨动能，地缘局势持续紧张仍持续提供较强成本支撑 [2] - 原料丙烷价格持续走强并压缩PDH装置利润，进而影响PDH装置开工，丙烯供应缩量支撑仍明显，丙烯现货供应维持偏紧格局 [2] - 下游成本传导不畅、利润持续压缩亦或导致下游开工回落，需求端逐步形成负反馈仍会压制丙烯上方空间 [2] - 策略建议单边谨慎逢低做多套保 [3] 一、丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价10538元/吨（+48）[1] - 丙烯华东现货价10925元/吨（+25）[1] - 丙烯山东现货价11050元/吨（+200）[1] - 丙烯华东基差387元/吨（-23）[1] - 丙烯山东基差512元/吨（+152）[1] - 丙烯开工率70%（+0%）[1] - 中国丙烯CFR-日本石脑油CFR321美元/吨（+27）[1] - 丙烯CFR-1.2丙烷CFR11美元/吨（+30）[1] - 进口利润-69元/吨（-351）[1] 二、丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率70%（+0%）[1] - 中国丙烯CFR-日本石脑油CFR321美元/吨（+27）[1] - 丙烯CFR-1.2丙烷CFR11美元/吨（+30）[1] - 进口利润-69元/吨（-351）[1] - 原料丙烷价格持续走强并压缩PDH装置利润，进而影响PDH装置开工 [2] - 振华PDH装置推迟至11月初重启，新增渤化及金能PDH装置预期检修，丙烯供应缩量支撑仍明显 [2] - 利润压力下后期PDH开工压力仍存 [2] 三、丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率21%（+1.01%），生产利润-380元/吨（-180）[1] - 环氧丙烷开工率70%（+0%），生产利润-621元/吨（-325）[1] - 正丁醇开工率88%（+0%），生产利润-119元/吨（-139）[1] - 辛醇开工率69%（-2%），生产利润135元/吨（+0）[1] - 丙烯酸开工率69%（+1%），生产利润-357元/吨（+82）[1] - 丙烯腈开工率73%（+0%），生产利润-2159元/吨（-10）[1] - 酚酮开工率77%（-5%），生产利润-960元/吨（+0）[1] - PP粉利润仍延续亏损，PO利润延续低迷，山东金岭PO二线、万华40万PO装置停车 [2] - 丁辛醇等下游利润亦有所收窄，丙烯酸亏损加深 [2] 四、丙烯库存 - 厂内库存41420吨（-3970）[1] 市场要闻与重要数据 - 地缘方面，近期沙特方面与胡塞武装互袭仍在持续，美以仍可能展开对伊的新一轮军事行动，伊沙土巴四国同意磋商加强地区和平与安全领域合作，中东地缘局势仍存反复可能，油价坚挺提供成本端底部支撑 [2]