华泰证券研报指出，今年出口超预期，即使在美国对华加征关税水平一度升至145%的极限考验下，中 国出口二季度仍同比增长6%，展现出强劲的抗压能力。3季度来，出口再加速，目前看来四季度的高基 数或也无碍出口高增。本文复盘今年中国出口韧性的周期和结构两个方面的因素。我们认为，虽然有宏 观和产业周期加持，但中国出口韧性是2018年来产业转型、升级、优化的"七年磨一剑"的成果，其结构 性支撑较强。预计中国2026年出口仍有望保持较高增长，且在全球通胀较高的环境下，出口链的盈利能 力可能仍然相当"例外"（exceptional）。中国制造业和出口产业链成功的转型、升级，也是中国面对美 国关税调整、坚守底线这一底气的重要来源。 ...

中国出口引擎韧性分析 - 尽管美国加征高额关税导致中国对美出口同比下降近35%，但中国整体出口仍实现约5%的增长[1][3] - 其他经济体的外部需求抵消了美国市场下滑的拖累，上半年中国对外出口同比增长5.9%，表现优于市场预期[1][3] 贸易流向调整 - 中国与东南亚、欧盟、拉美及印度等市场的贸易快速拓展，支撑出口增长[3] - 商品贸易的高度流动性及中国出口商调整贸易流向的能力是韧性的关键因素[3] 高科技产品引领增长 - 半导体、锂电池、电动汽车及机械零部件等高科技产品出口上半年实现两位数增长[5] - 非美国买家占比持续提升，显示中国企业在价值链地位提升后具备国际竞争力[5] 未来增长动力 - 全球经济增长稳定及终端需求健康将支撑中国出口持续增长[5] - 中国出口产品竞争力强，双边关税难以根本扭转贸易流向[5]