美国政府停摆与美元资产 - 美国政府停摆造成美元短线紧缩，美元资产呈现向下压力 [1] - 以加密货币为代表的美元资产最敏感部位持续走弱 [1] - 一旦政府开门、财政开支恢复，流动性短线的承压将释放 [1] 美国AI战略与大国博弈 - 美国在大国博弈中的策略是ALL in AI，与中国竞争若不全力拼AI则没有任何胜算 [1] - 美国经济数据若扣除AI影响，经济是停滞甚至负增长的 [1] - 美国通过与中国AI链脱钩，依靠自身内循环达到AI繁荣 [1] 美国科技巨头与AI繁荣 - 今年6月份后，美国几大高科技巨头形成互相投资的闭环，快速旋转以维持本地AI繁荣与巨大开支 [1] - 科技巨头背后的金融债务结构出现交叉，引发外界对其脆弱性的担忧 [1]

贸易博弈与反制措施 - 美国计划对华加征100%关税，但面临中国对稀土、锂电池、人造石墨等关键材料实施出口管制的反制[2][3] - 尽管存在55%的高额关税，美国每日仍需从中国进口价值10亿美元的商品，显示其对中国制造的深度依赖[5] - 中国的出口管制措施精准针对美国高科技、新能源汽车及军工产业，使其关键材料供应受制[5] 产业链实力对比 - 中国制造业连续15年全球第一，2023年工业增加值占全球约30%，形成显著的规模优势和协同效应[7] - 中国已建成全球最完整、最高效的产业链体系，美国重建制造业面临巨大挑战，非短期可追赶[7][9] 美国内政与财政状况 - 美国联邦政府因党争陷入停摆，导致80万联邦雇员休假，70万人无心工作，130万美军被欠薪[10] - 美国国债规模突破38万亿美元，债务占GDP比重达124%，远超国际安全线[12] - 美国2024年预算赤字预计达1.9万亿美元，自2011年起几乎每年赤字运行，债务问题持续恶化[13] 地缘政治与战略趋势 - 美国财政状况难以支撑大规模军事行动，中美全面摊牌概率低，美国在亚太的军事存在力不从心[15] - 中国政局稳定、经济稳步发展、产业链完整、外汇储备充足，与美国的内外交困形成鲜明对比[15]

欧盟，还是欧盟，总也放不下要我们这边全面恢复稀土供应的执念。 也许，在欧洲人心里，美国行，欧洲也能行，美国不行，欧洲更能行。 美国没有办法要我们解除稀土管制措施，欧盟则想方设法要我们解除这个限制。 外媒最近漏出风声，说欧盟被我们的关键原材料出口管制弄得急了，外交路子走不通，开始关起门来琢 磨"阴招"了。 其中最搞笑的，是一项被他们官员称为"实物"关税的规定。 什么叫"实物"关税？说白了，就是耍无赖。他们想规定，部分中国企业在向欧盟出口特定商品时，不能 光收钱，还得"上贡"——把一部分关键原材料，直接送到欧盟的仓库里存起来。 这脑回路，是不是很清奇，就像中国某个企业卖东西给欧洲某国，客户收了我们的货，再另外要求我们 必须再提供一部分稀土给他们，这是赠送的。 这算什么，鼓励中方企业为了出口而破坏自己家的规矩？做梦哪？ 而且，这帮出主意的官员，还只敢匿名放风，连名字都不敢露。 为什么？因为心里虚啊！ 这边憋着坏水，那边自己人先吵翻了天。 这个所谓的"大招"，在欧盟内部根本就通不过。负责贸易的欧盟委员会还在吵吵，其他方案还包括针对 中国依赖的商品搞出口限制。 他们就怕贸易争端升级，彻底把中国惹毛了，那德国那些依赖中国 ...

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约3.73亿元，同比增长26.29% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约4462万元，同比增长52.67% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.11元，同比增长57.14% [1]

市场表现 - 10月24日A股三大指数高开高走，上证指数涨0.48%再创年内新高，深证成指涨1.35%，创业板指涨幅扩大超2%站上3100点 [1] - 存储、商业航天板块涨幅居前，沪深京三市上涨个股超3600只 [1] - 科创50ETF富国盘中一度涨超3%，截至发稿上涨2.66%，双创50ETF上涨2.43%，科创综指ETF富国涨2.39% [1] - 创业板50ETF富国、创业板ETF富国、创业板200ETF富国纷纷涨逾1.5%，创业板增强ETF富国跟涨 [1] 机构观点 - 高盛在10月22日最新研报指出中国股市正步入慢牛行情，预计主要股指到2027年底将上涨约30% [1] - 高盛建议投资者思维模式应从"逢高减仓"转向"逢低买入" [1] - 高盛建议长期关注高科技板块，包括人工智能、自动化、机器人、生物科技、高端制造等 [1] 指数特征 - 科创、创业板系列指数是全面反映科创、创业板整体表现的核心宽基指数，在我国新经济领域具有较强代表性 [2] - 指数具有全面布局、无偏表征、反映科创、创业板基本面特征，助力投资者把握成长板块的整体增长机会 [2] - 科创、创业板块相关ETF涨跌幅限制为20%，具备高弹性优势，在历轮A股反弹行情中领涨宽基指数 [2]

文章核心观点 - 中外顶级投资机构一致看多中国市场，认为A股牛市行情远未结束，科技领域因全球重估成为核心驱动力 [1] - 高股息策略与黄金配置价值获得机构力荐，共同构成“看多中国”的投资主线 [1] 市场行情判断 - 本轮牛市始于政策驱动，当前处于基本面驱动的第二阶段，行情远未到结束时 [2][3] - 行情起点可追溯至去年9月24日，走势形态和政策驱动逻辑与1999年“5·19行情”相似 [3] - 牛市可分为三个阶段：流动性驱动初期、基本面改善中期、情绪惯性推动后期，当前A股处于第二阶段，类似于2000年上半年 [3] - 今年A股上涨驱动力主要源于风险溢价下降和对未来预期的改善，而非盈利改善 [6] 行业配置策略 - 科技仍是本轮行情主线，可阶段性关注地产、白酒、券商等价值板块的补涨机会 [4] - 高科技板块如人工智能、自动化、机器人、生物科技、高端制造等值得长期关注 [9] - 建议持续配置高质量红利股以抵御短期市场波动 [9] 宏观经济与政策环境 - 宏观经济企稳态势明显，全球对中国政策信心提升 [9] - 去年9月以来宏观政策变化及DeepSeek的出现推动了中国资产尤其是科技领域的重估 [6] - 美联储9月已降息25个基点，预计到明年一季度还将降息三次共75个基点 [11] 全球资金流向 - 全球投资人中国股票仓位仍处低位，后续增持空间较大 [9] - 中国市场受到全球关注，欧洲、拉美、中东的长线资金开始慢慢进入 [11] - 全球投资多元化趋势明显，降息周期、企业盈利强劲及AI技术推动提供新机遇 [11] 黄金配置价值 - 黄金在当前价格水平上仍有约5%的上涨空间 [9] - 持有黄金是分散投资和对冲组合风险的良策，支撑因素包括降息周期、地缘政治不确定性及各国央行增持储备 [9][12] - 美元贬值约10%影响美元资产实际收益，美债评级下调及潜在风险担忧推动央行购买黄金 [12] 具体指数预测 - 预计MSCI中国指数的净资产收益率将于2026年年底超过12%，并有望赶超MSCI新兴市场指数 [9]

人民财讯10月22日电，光启技术(002625)10月22日披露2025年三季度报告，公司第三季度实现营业收入 6.53亿元，同比增长56.5%；归母净利润2.2亿元，同比增长25.28%。前三季度实现营业收入15.96亿元， 同比增长25.76%；归母净利润6.06亿元，同比增长12.81%。 转自：证券时报 ...

中国出口演变的三个维度 - 中国在全球制造业增加值中的份额从2001年的11%飙升至2024年的33% [1] - “中国制造”的叙事已沿着三个关键维度演变：出口目的地、出口产品结构、出口形式 [1] 出口目的地多元化 - 自2018年以来，中国对非美国国家的出口以7.5%的复合年增长率增长，而对美国的出口同期每年下降0.6% [3] - 中国与“一带一路”国家的贸易现在占总贸易额的47%，高于2005年的32% [3] 出口产品结构升级 - 机械和电子产品出口是2010年至2020年的关键增长动力 [4] - 电气设备和“新三样”（电动汽车、锂离子电池和太阳能电池）的出口在近年来经历了快速增长 [4] - 中国在玩具、纺织品和家具等传统物品的全球出口份额在过去15年下降了10% [4] 出口形式拓展 - 中国战略性地增加了其海外直接投资，特别是在“一带一路”倡议国家内 [7] - 中国越来越多地出口服务，包括在线电子商务和娱乐服务、旅行和消费服务、生物技术合同研发服务 [7] 全球扩张的驱动因素：成本与质量 - 中国公司能够以比全球竞争对手低15%至60%的折扣提供主要制成品 [9] - 中国在太阳能、电池、工程机械和电动汽车等新兴制造业领域占据主导产能 [9] - 2024年有130家中国公司入选《财富》世界500强，对比10年前为100家 [14] 全球扩张的驱动因素：市场与创新 - 产能过剩、激烈竞争和通缩的结合促使中国企业从高度竞争的本地市场进行多元化 [10] - 研发强度是中国公司海外扩张的更重要的驱动因素 [21] 全球扩张的驱动因素：文化与货币 - 超过5000万华裔人口居住在中国大陆以外，可为中国企业的全球扩张提供便利 [11] - 人民币具有高度竞争力，高盛的研究表明人民币仍然被低估 [8] 海外收入增长现状与预测 - 中国上市公司及MSCI中国指数成分股的海外收入占比已从2018年的14%和11%分别增长至目前的16%和15% [15] - 过去10年，中国公司相对于其全球竞争对手的收入份额以每年0.4个百分点的速度增长 [15] - 预测到2028年，中国公司（剔除金融业）的海外收入占比可能达到19.2%（含金融业为20.7%） [16] - 基于高盛对出口增长4%的预测，未来三年中国非金融公司的海外收入年均增长约13% [17] 海外扩张的盈利影响 - 2024年中国出口商在海外市场的毛利率比国内高出约20% [21] - 全球扩张可能使MSCI中国公司的盈利每年提升约1.5% [21] - 在最坏情况下，美国额外征收100%关税可能导致约10%的短期盈利损失，但不会改变全球扩张的结构性趋势 [22] 全球化的宏观与企业影响 - 中国公司海外活动的增加可能使GNP/GNI比GDP受益更多 [23] - 贸易顺差大量积累（今年可能达到1万亿美元）给人民币带来了更大的升值压力 [24] - 海外收入达到相当规模时，会逐渐降低整体市场对国内增长的敏感性 [25] - 随着“走向全球”趋势的发展，股权融资、分拆海外子公司以及并购活动可能会增加 [26]

中国在关键原材料领域的战略地位 - 中国是全球最大的原料药生产国之一，美国进口的700多种药物原材料中约一半需从中国采购[7] - 全球仅有三家核心企业掌握高端酶法合成技术，其中两家位于中国[9] - 被称为"世界药厂"的印度，其生产仿制药的原料大部分也从中国进口[9] 美国制药行业的供应链依赖与脆弱性 - 美国制药企业90%以上专注于技术研发和品牌运营，基础原料生产环节主要转移至中国和印度[11] - 美国处理一吨制药废水的成本约为2.8美元，比中国高出三倍以上，高成本阻碍本土原料药生产[11] - 美国药企更倾向于与中国合作，因印度产品质量不稳定，通过印度转运将增加运费和手续费[13] 贸易政策对制药行业的实际影响 - 美国关税每提高1%，药企利润将减少2%[7] - 美国政府在2023年4月将药品列入关税清单后，不到一个月便宣布推迟征收，因本土药企普遍抗议[13] - 若中国对医药原料实施管制，美国整个制药业可能面临严重冲击，关键药物如癌症化疗必需的"顺铂"供应可能中断[9][15] 中美贸易博弈中的反制措施 - 中国于2023年10月9日出台两项措施：继续收紧稀土出口管制，以及对美国相关商船征收特别港务费[3] - 美国对中国实施了超过3000项出口管制，而中国的反制清单项目为900多项，但针对性更强[15] - 中国此前停止采购美国大豆已对美国农业造成显著影响[17]

就业市场与政策 - 江苏省人社部门创新招聘形式，将招聘会搬进“苏超”足球赛第二现场，借助赛事流量创造就业增量 [1] - 为帮助2026届高校毕业生就业，江苏征集1万余家单位20万个优质岗位，并募集高质量就业见习岗位12.8万个 [2] - 2024年计划全年开发不少于235万个岗位，其中政策性岗位不少于15万个、市场化岗位不少于200万个 [2] - 2024年前8个月，全省归集发布岗位365.7万个，其中月薪6000元以上且缴纳五险一金的市场化岗位117万个 [2] - 5年来江苏城镇新增就业年均超过130万人，占全国十分之一以上，连续5年实现城镇零就业家庭动态清零 [3] - 江苏居民人均可支配收入从2021年的47498元提高至2024年的55415元，2024年上半年达30706元，同比增长5.2% [3] - 江苏城乡居民收入比从2021年的2.16:1收窄至2024年上半年的1.98:1 [3] 社会保障体系 - 2024年9月底前，全省1197万老年参保居民领到新增的城乡居民养老保险基础养老金，此为连续第14年提高基础养老金省定最低标准 [4] - 江苏连续实现低保对象、特困人员、重度残疾人等困难群体参保登记、代缴保费、享受待遇“三个100%” [4] - “十四五”以来，江苏每年将75%以上的公共财政用于民生领域 [4] - 新沂市投入1320多万元改造社区综合性养老服务中心，辐射10余个小区，3000余名老人享受适老化服务 [4] - 江苏已建成标准化区域性养老服务中心458家，拥有床位9.71万张，其中护理型床位占比超70% [5] - 江苏转型升级后的区域性养老服务中心普遍增设社区托养、日间照料功能，重点设置护理型床位 [6] - 2024年江苏率先出台“孤独症人群全程关爱服务实施方案”，将关爱服务年龄段扩展至全生命周期，服务全省479万残疾人 [6] 公共服务与资源均衡 - 江苏完善生育支持政策体系，实现省内异地生育联网结算，“零垫付、零跑腿” [7] - 江苏省名师空中课堂构建覆盖小学到高中的全学段课程体系，2024年暑期吸引超2400万人次师生、家长在线参与 [8] - 空中课堂开设“家长课堂”，联合省教育厅“润心”行动工作专班推出专题直播课 [8] - 常州市金坛区成立“1+9+N”紧密型医共体集团，实现医共体内患者诊疗和公卫数据互联互通，基层检查、上级诊断、结果互认 [8] - 江苏推动优质医疗资源扩容，累计派驻技术骨干1.64万人次，帮助开展新技术527项，培训医务人员12.78万人次 [9] - 全省84.5%的县级医院建成三级医院 [9] - 江苏“15分钟医保服务圈”实现医保公共服务乡镇（街道）全覆盖，城市公园绿地十分钟服务圈覆盖率超85% [10] - 江苏各地将“一刻钟便民生活圈”与“完整社区”、“15分钟养老服务圈”、“15分钟文化生活圈”等充分融合 [10]